1. Прогнозирование возможного банкротства предприятия
Банкротство – одна из категорий рыночной экономики под которой понимают неспособность предприятия финансировать текущую финансовую деятельность и удовлетворять требования кредиторов в погашении срочных обязательств. В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 года № 498 и Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятия и Федеральным законом № 6-ФЗ от 08.10.98 г. «О несостоятельности (банкротстве)» основанием для принятия решения о банкротстве предприятия является система критериев, с помощью которой оценивается его структура. Такими показателями являются следующие:
Коэффициент текущей ликвидности, он характеризует степень общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы его срочных обязательств:
где: IIA – итог раздела II актива баланса;
VIП – итог раздела VI пассива баланса;
640, 650, 660 – соответствующие строки пассива баланса.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами:
где: IA – итог раздела I актива баланса;
IVП – итог раздела IV пассива баланса;
IIA – итог раздела II актива баланса.
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности:
где: К1ф, К1н – значение коэффициента текущей ликвидности,
соответственно в конце и в начале отчетного периода;
К1норм – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности
К1норм=2;
Т – продолжительность отчетного периода в месяцах;
У – период восстановления (утраты) платежеспособности.
При расчете коэффициента восстановления платежеспособности принимаем У=6 месяцам, при расчете коэффициента утраты платежеспособности У=3.
Подставляя исходные данные варианта, V получаем следующие значения коэффициентов:
К1=1,171
Нормативное значение, при котором структура баланса предприятия получает положительную оценку, больше или равно 2. В нашем случае К1К2=0,006
Нормативное значение коэффициента больше или равно 0,1. В нашем случае К2 Исходя из того, что значения обоих коэффициентов ниже нормы определим коэффициент восстановления платежеспособности.
К3=1,432
Приведенный выше расчет позволяет сделать вывод, что структура баланса является неудовлетворительной. Данный метод оценки структуры баланса не может быть рекомендован как единственный, так как имеет свои недостатки:
· жесткость коэффициента текущей ликвидности, на практике он должен учитывать специфику отрасли
· сложность принятия однозначного решения в тех случаях, когда один из коэффициентов равен или выше нормативного значения, а другой ниже.
В странах рыночной экономики процедура признания предприятия банкротом существенно отличается от подобной процедуры в Российской Федерации. За рубежом прогноз вероятности банкротства предприятия производится на основе двух- и пятифакторной модели. Использование этих моделей зависит от того, на сколько точный прогноз требуется получить для предприятия.
Двухфакторная модель:
Z=-0,3877+(-1,0736)*коэфф.текущ.ликв.+
+0,579*удельн.вес заемн.средств в пассивах
где: Z-надежность, степень отдаленности от банкротства.
При Z>0 – вероятность банкротства велика, при ZПодставляя заданные значения получим Z=-1,635 – т.е. вероятность банкротства мала.
Пятифакторная модель:
Уравнение регрессии включает пять переменных – коэффициентов, способных предсказать банкротство:
Z=1,2·X1+1,4·X2+3,3·X3+0,6·X4+0,999·X5 ,
где: X1=(текущие активы – текущие пассивы)/активы;
X2=чистая прибыль/активы;
X3=НРЭИ/активы;
X4=курсовая стоимость акций (уставн.капитал)/заемные средства;
X5=курс.стоим.акц.=средн.дивидент/средн.уровень ссудн.процента.
После подстановки исходных данных получим следующий результат:
X1=0,0187
X2=0,009
X3=0,043
X4=1,863
X5=1000000
Z=999001
Если Z>2,99 – вероятность банкротства ничтожно мала. В нашем случае получился как раз такой вариант.
Прогноз вероятности банкротства на основе приведенных выше моделей представляет собой комплексный коэффициентный анализ и прогнозирует банкротство достаточно условно. Прогноз вероятности банкротства, сделанный на основе двух- и пятифакторной моделей позволяет прогнозировать ничтожно малую вероятность банкротства, а расчет коэффициентов текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и коэффициента восстановления платежеспособности позволяет оценивать структуру баланса как неудовлетворительную. Поэтому необходима разработка комплекса мероприятий, которые способны ликвидировать неплатежеспособность предприятия путем приведения структуры его баланса в удовлетворительное состояние.
2. Выбор и обоснование путей восстановления
удовлетворительной структуры баланса
Для восстановления удовлетворительной структуры баланса необходимо ликвидировать неплатежеспособность предприятия. Для этого можно использовать следующий комплекс мероприятий:
· увеличение или уменьшение оборотных средств;
· увеличение или уменьшение основных средств и внеоборотных активов;
· увеличение или уменьшение собственных средств;
· увеличение или уменьшение как источников собственных средств, так и оборотных средств и внеоборотных активов;
· увеличение или уменьшение краткосрочной задолженности.
Многие среди представленных комплексных мероприятий, направленных на восстановление структуры баланса, в настоящее время имеют ограниченное применение. Это относится к возможности увеличения источников собственных средств за счет целевого финансирования, фондов накопления и потребления. Сюда же относятся возможности получения долгосрочных займов и кредитов.
В связи с этим следует рассматривать политики по восстановлению структуры баланса, связанные с комплексом мероприятий по управлению внеоборотными и оборотными активами и заемными средствами и лишь частично источниками собственных средств.
Структура баланса неудовлетворительна, если выполняется хотя бы одно из условий:
где: ОС – оборотные средства;
СС – собственные средства;
КЗ – краткосрочная задолженность;
О – внеоборотные активы.
В нашем случае:
Ктл=1,171 1,171
Косс=0,006 0,006 Зная, что улучшение одного из показателей в приведенных выше соотношениях приводит к ухудшению другого в связи с тем, что оборотные средства находятся в числителе одного и знаменателе другого коэффициента. Для перевода этих коэффициентов в состояние Ктл2 и Косс0,1, характеризующего платежеспособность предприятия воспользуемся предложенной методикой.
X=max
Подставляя заданные значения, получим два варианта Х, из которого выберем большее.
Х=[2·6565932-8316920]/2=2407472
X=0,1·8316920-23290312+23236214=777594
Первоначальный баланс (неудовлетворительная структура)
Таблица 1
АКТИВ
ПАССИВ
Внеоборотные активы
23236214
Источники собственных средств
23290312
Оборотные активы
8316920
Краткосрочные пассивы
6565932
Так как из множества вариантов, существующих в результате использования политики перехода баланса от одного к другому, многие являются невыполнимыми. Поэтому разумно будет задать дополнительные ограничения на возможности уменьшения внеоборотных и оборотных активов, заемных средств, увеличение источников собственных средств на предстоящий период времени. В нашем случае эти ограничения имеют вид:
где: a – допустимый процент уменьшения внеоборотных активов;
d – допустимый процент увеличения источников собственных
средств.
Подставляя заданные значения, получим три значения Y из которых выберем одно максимальное.
Y=(2·КЗ-ОС)/2=2407472
Y=0,1·OC-CC+O=777594
Y=-a·O/100+X=-0,1·23236214/100+2407472=2384235,7
Y=d·CC/100=2407472
d=10,3
Откорректированный баланс (удовлетворительное состояние)
Таблица 2
АКТИВ
ПАССИВ
Внеоборотные активы
O+Y-X
23236214
Источники собственных средств
CC+Y
25697784
Оборотные активы
OC
8316920
Краткосрочные пассивы
КЗ-Х
5855350
Применение политики №3 перехода баланса в удовлетворительное состояние представлено в табличной форме.
Разработка политики №3
Таблица 3
АКТИВ
Обозна-чение
Код строки
Отчетная дата
Неудовл-я
Удовлетв-я
I.Внеоборотные активы
О
190
23236214
23236214
II.Оборотные активы
ОС
290
8316920
8316920
1.Запасы и затраты
З
210
225242
225242
2.Дебиторская задолжен.
ДЗ
240
1014383
1014383
3.Денежн.средства и проч. Активы
ДС
260
1331018
1331018
БАЛАНС
П
699
31553134
31553134
ПАССИВ
Обозна-чение
Код строки
Отчетная дата
Неудовл-я
Удовлетв-я
IV. Капитал и резервы
СС
490
23290312
25697784
V.Долгосрочные пассивы
ДКЗ
590
–
–
VI. Краткосрочн. пассивы
ККЗ
690
8262822
5855350
1.Заемные средства
ЗС
610
536604
536604
2.Кредиторская задолженность
КЗ
620
6565932
4158460
3.Резервы предстоящих расходов
Р
660
–
–
БАЛАНС
П
699
31553134
31553134
По данным таблицы 1 видно, что размер дебиторской задолженности не изменился, то есть, в нашем случае, не наблюдается падение темпов роста выручки. Однако заметен рост собственных средств (на 2407472) и наряду с этим – уменьшение доли кредиторской задолженности (краткосрочных пассивов) на 2407472.
Обеспечить удовлетворительную структуру баланса, таким образом, стало возможно путем проведения следующего комплекса мероприятий:
· увеличение собственных средств с одновременным уменьшением краткосрочной кредиторской задолженности. Это происходить в результате погашения части краткосрочной кредиторской задолженности путем размещения ценных бумаг предприятия.
· увеличение доли собственных средств, при неизменной доле внеоборотных активов, приводит к возрастанию доли собственных оборотных средств.
В сложные для предприятия времена для погашения кредиторской задолженности и расчетов с поставщиками и заказчиками можно использовать прибыль предприятия, при этом временно не выплачивать дивидендов по акциям и процентов по облигациям.
3. Взаимосвязь структуры баланса с показателями
прибыли и рентабельности
При прочих равных условиях протекания производственного процесса взаимосвязь выручки от реализации и структура баланса приближенно может быть представлена следующим образом:
B|=16091000·(1+2407472/31553134)=17378280
Приведенная зависимость показывает, что улучшение платежеспособности предприятия, осуществляемое как за счет сокращения оборотных средств, необходимых для протекания производственного процесса (ускорения их оборачиваемости), так и за счет увеличения оборотных средств, ввиду их нехватки ведут к росту выручки от реализации. Оба этих фактора в условиях стабильной рыночной экономики справедливы, можно лишь говорить, будет ли эта связь линейной или нелинейной, одинаковой или разной.
Взаимосвязь между выручкой от реализации продукции и прогнозируемыми затратами приближенно может быть представлена как:
где: ККЗ, ККЗ| – соответственно отчетные за квартал и планируемые
на следующий квартал краткосрочные кредиты и займы;
СБП – ставка банковского процента за кредиты в квартал.
С=10925000+4084000=15009000
С, таким образом, является суммой показателей себестоимости реализованных товаров, работ, услуг (1095000), коммерческих расходов (4084000) и управленческих расходов (в нашем варианте 0).
СБП – 56% годовых, то есть 14% в квартал.
Вср.=(В+В|)/2=16734640
Определим ККЗ|:
0, если XККЗ
ККЗ| =
X, если XТ.е. первоначально должны погашаться краткосрочные кредиты и займы, так как по ним требуется оплата процентов.
2407472 ККЗ|=2407472
С|=(15009000-0,14·8262822)·17378280/16734640+0,14·2407472=16209720
Остальные виды прибыли являются производными от В| и С| и могут определятся как:
БП|=В|-С|+(ВД-ВР)+(ОД-ОР)
П|=(1-НП)·БП|-ККЗ|
Где: (ВД-ВР) – сальдо доходов и расходов от внереализационной
операции;
(ОД-ОР) – сальдо доходов и расходов от прочей реализации;
ККЗ| – прогнозируемая суммарная оплата за использование
кредита;
НП – ставка налога на прибыль.
БП|=17378280-16209720+(2207000-1959000)+(70000-377000)=1109560
П|=(1-0,3)·1109560-2407472=-1630780
При окончательном выборе политики восстановления структуры баланса необходим экономический анализ, выходящий за рамки отчетных и планируемых балансов предприятия. Также необходимо учитывать, структура баланса по объему основных и оборотных средств, и их соотношения, влияют на объем получаемой предприятием прибыли и рентабельность работы предприятия. Можно показать, что каждой структуре баланса предприятия соответствуют свои значения показателей прибыли и рентабельности.
В нашем случае эту связь можно представить так:
где Rcc – рентабельность собственных средств;
Ra=БП/A – рентабельность активов;
НП – ставка налога на прибыль;
ССП – средняя ставка процента по всем видам задолженности.
Rcc=П/CC=1082000/23390312=0,046
Взаимосвязь планируемой структуры баланса с соответствующими планируемыми показателями прибыли и рентабельности может осуществляться по-разному. Одним из возможных подходов может быть непосредственная увязка показателей структуры баланса с показателями выручки и затрат по реализации продукции, а следовательно, и с прибылью и рентабельностью работы предприятия.
Планируемые показатели рентабельности определяются по формулам:
; ; ;
где: R|a – планируемая рентабельность активов;
R|cc – планируемая рентабельность собственных средств;
R|p – планируемая рентабельность реализованной продукции;
R|тп – планируемая рентабельность товарной продукции.
R|a=1109560/31553134=0,03;
R|cc=1109560/25697784=0,04;
R|p=1109560/17378280=0,06;
R|тп=1109560/16209720=0,07.
Следует отметить, что в качестве критериев оптимальности структуры баланса могут использоваться различные частные параметры в зависимости от конкретных условий функционирования предприятия. Показатели рентабельности могут быть объединены в едином показателе с учетом их значимости.
aR|a+bR|cc+gR|p+mR|тп
где: a,b,g,m-коэффициенты значимости каждого из показателей, причем a+b+g+m=1 устанавливаются экспертами или лицами, принимающими решение.
4. Вывод
После проделанных расчетов можно сделать следующий вывод. Увеличение доли собственных средств предприятия поможет более эффективно воспользоваться соотношением заемные средства/собственные средства в формуле «эффект финансового рычага». Снижение доли кредиторской задолженности также помогло сделать структуру баланса удовлетворительной.
Рассмотрение данных Приложения 2 позволило произвести увязку показателей структуры баланса с показателями выручки от реализации продукции и затрат. Выручка от реализации возрастет с 16091000 до 17378280, при этом себестоимость возрастет с 15009000 до 16209720, прибыль также увеличится на 86560.
В результате проделанной работы выработана методика и рекомендации по переводу баланса фирмы из неудовлетворительного в удовлетворительное состояние. Кроме того сформулированы некоторые выводы на основании произведенной увязки показателей структуры баланса с показателями выручки от реализации продукции и затратами.