Фондовые биржи 2

–PAGE_BREAK– 
1 Характеристика места фондовой биржи в системе макроэкономического равновесия1.1 ПОНЯТИЕ ФОНДОВОЙ БИРЖИ И ФОНДОВОГО РЫНКА

Фондовый рынок — это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков)
фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.  Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п [3, с. 24].

Следует отметить, что практически все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь
произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов — закладными листами, акциями, облигация-
ми, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д

Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и
рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным
механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок
создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, пере-
лива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования [11, с. 32].

Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

1)           субъекты рынка (собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);

2)           органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по
ценным бумагам, Национальный банк, Минфин и т.д.);

3)           саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.);

4)           инфраструктура рынка (правовая, информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.), депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы),

  Субъектами рынка ценных бумаг являются [7, с. 15]:

1)           эмитенты — государство в лице уполномоченных им органов,
юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от свое-
го имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2)           инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) — граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав
(население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы — инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3)           профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности), по Закону Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 20.03.96г.

  Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный. Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение. Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки [9, с. 32].

  Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:

1)                 по территориальному принципу (международные, национальные и
региональные рынки);

2)                 по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.);

3)                 по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.);

4)                 по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т.п.);

5)                 по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг);

6)                 по отраслевому и другим критериям.

  Фондовая биржа — это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональны-
ми участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

  Признаки классической фондовой биржи:

1)                 это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

2)                 на данном рынке существует процедура отбора наилучших то-
варов (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финан-
совая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной
бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса,
четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

3)                 существование процедуры отбора лучших операторов рынка в
качестве членов биржи;

4)                 наличие временного регламента торговли ценными бумагами и
стандартных торговых процедур;

5)                 централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6)                 установление официальных (биржевых) котировок;

7)                 надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового
рынка).

  Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими являются
следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская,
Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур.

    продолжение
–PAGE_BREAK–1.2 Классификация операций фондовой биржи

Фондовая биржа представляет собой наиболее организованную часть рынка ценных бумаг. Для нее характерны унифицированные правила прове­дения операций с ценными бумагами. По своему правовому статусу фондо­вые биржи могут являться ассоциациями (США), акционерными обществами (Великобритания, Япония) или правительственными органами, подчиненными министерству финансов (Франция). Членами биржи могут быть только спе­циализированные на операциях с ценными бумагами биржевые (брокерские) фирмы. Ключевые позиции на крупнейших фондовых биржах обычно занимает 10-15 ведущих брокеров, каждый из которых обладает огромным собствен­ным капиталом [11, с. 27].

Для корпорации добиться права котировки своих акций на фондовой бирже весьма непросто. Принятие акций корпорации к котировке на Нью-Йоркской фондовой бирже, например, означает ее вступление в «высшее общество» американского бизнеса (условия принятия акций для котировки на Нью-Йоркской фондовой бирже будут рассмотрены подробно в следующей главе). Такого права добиваются лишь корпорации с первоклассной репу­тацией, имеющие большое число акционеров и рыночную стоимость акций, измеряемую, по крайней мере, сотнями миллионов долларов. Почетные мес­та в числе таких элитных фирм занимают сверхкорпорации типа IBM, сум­марная стоимость акций которой превышает 100 млрд. долл., или AT&T с ее почти 2 млн. акционеров.

Большая часть совершаемых на фондовой бирже операций имеет непро­изводительный характер: по своему содержанию они представляют лишь перемещение стоимости (или титула стоимости) из одних рук в другие. Существует лишь одна операция фондовой биржи, которую можно рассматри­вать как производительную — это размещение новых ценных бумаг. В тех случаях, когда государство размещает заем или когда создается новое акционерное общество, обычно происходит инвестирование капитала, прямо или косвенно создаются стимулы для расширения сферы производства. По­добные операции влекут за собой также и усиление процессов концентра­ции и централизации капитала.

За день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками миллионов акций. Основными видами биржевых операций явля­ются непосредственная купля и продажа акций, а также заключение сроч­ных сделок. Как и любой другой рынок, биржа не только опосредует обра­щение капиталов, инвестированных в ценные бумаги, но является одновре­менно и ареной спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли в связи с использованием постоянных колебаний рыночных цен (курсов) ценных бу­маг. Биржевая спекулятивная игра может осуществляться как в расчете на повышение курса акций (игроков, придерживающихся такой стратегии, на­зывают быками), так и в надежде на падение курса (их называют медведя­ми).

При осуществлении спекулятивных сделок принимается во внимание не только прибыль, но и степень риска. Все совершаемые на фондовой бирже сделки можно разделить на три группы: сделки с полной гарантией; нор­мально-спекулятивные сделки; сверхспекулятивные сделки, риск по кото­рым невозможно учесть.

К первой группе относятся операции с ценными бумагами государства, ТНК; ко второй — с акциями и облигациями промышленных фирм, банков и т.п.; к третьей — с новыми эмиссиями ценных бумаг малоизученных ком­паний, впервые попавших в биржевой оборот. Естественно, что риск может быть чреват разными последствиями.

Однако было бы неправильно сводить к спекуляции всю деятельность биржи, уподобляя ее гигантскому игорному дому. Это не так, ибо биржа играет конструктивную роль в системе капиталистического производства, придавая необходимые динамизм и гибкость инвестиционному процессу.

На фондовой бирже широко распространены срочные сделки. Под этим видом биржевых операций подразумевается заключение сделки, дающей пра­во приобрести в течение оговоренного срока определенное количество акций по курсу, установившемуся в момент заключения сделки, или обязы­вающей совершить эту покупку. Понятно, что покупатель ценных бумаг выигрывает в том случае, если в течение срока до покупки акций проис­ходит возрастание их курса.

Помимо унифицированных услуг по операциям с ценными бумагами, фон­довые биржи играют сегодня важную информационную роль, снабжая держа­телей и потенциальных покупателей акций как оперативной информацией (индексы Джоу-Джонса, СП/300 и СП/500), так и подробными аналитически­ми отчетами, содержащими также и прогноз конъюнктуры рынка ценных бу­маг. Однако, несмотря на доступность информации и широкий спектр пре­доставляемых консультационных услуг, предсказать динамику текущих ры­ночных цен (курсов) конкретных корпораций оказывается чрезвычайно трудно: слишком велико число факторов, в том числе и внеэкономического порядка, оказывающих на них свое влияние.

Сущность всех проводимых на фондовой бирже операций была подытоже­на Ф. Энгельсом: «Биржа — это учреждение, в котором буржуа эксплуати­руют не рабочих, а друг друга», т.е. в ходе биржевых операций прибавочная стоимость, созданная в сфере материального производства, лишь перераспределяется между владельцами ценных бумаг.

1.3  Функции фондового рынка в системе макроэкономического равновесия

Функции фондовой биржи [10, с. 16]:

1)                 создание постоянно действующего рынка;

2)                 определение цен;

3)                 распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;

4)                 поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

5)                 выработка правил;

6)                 индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

  Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферами экономики.

  Фондовая биржа выполняет следующие функции: — мобилизацию и концентрацию временно свободных денежных накоплений и сбережений путем продажи ценных бумаг биржевым посредникам на первичном и вторичном фондовых рынках; -кредитование и финансирование государства и частного сектора путем покупки их ценных бумаг на первичном рынке и перепродажи на вторичном, а также кредитование и финансирование биржевых спекулянтов путем осуществления сделок на вторичном рынке; — концентрацию операций с ценными бумагами, установление на них цен, отражающих уровень и соотношение спроса и предложения.

  Под первичным рынком специалисты понимают рынок, на котором происходит продажа впервые выпущенных бумаг (или новых партий таких бумаг), а под вторичным рынок, на котором ведется торговля уже обращающимися бумагами.

    продолжение
–PAGE_BREAK–2 Анализ макроэкономического механизма фондовых бирж в Казахстане2.1  Анализ этапов развития фондовых бирж в Казахстане
17 ноября 1993 года Национальный Банк Республики Казахстан и двадцать три ведущих казахстанских коммерческих банка приняли решение создать валютную биржу. Существовавший до этого Центр проведения межбанковских валютных операций (Валютная биржа) являлся структурным подразделением Национального Банка. Основной задачей, поставленной перед новой биржей, являлись организация и развитие национального валютного рынка в связи с введением тенге. Как юридическое лицо биржа была зарегистрирована 30 декабря 1993 года под наименованием «Казахская Межбанковская Валютная Биржа» в организационно-правовой форме акционерного общества закрытого типа.

03 марта 1994 года биржа была перерегистрирована под наименованием «Казахстанская Межбанковская Валютная Биржа», что объяснялось необходимостью приведения наименования биржи в соответствие с действовавшим законодательством.

В течение первых двух лет существования биржа занималась организацией торгов только иностранными валютами. Однако уже в августе 1994 года Правлению биржи было дано поручение Биржевого совета начать проработку вопроса о развитии биржевого сервиса на рынке ценных бумаг, а для отражения направления дальнейшей деятельности биржи общее собрание ее акционеров приняло решение изменить наименование биржи на «Казахстанская межбанковская валютно-фондовая биржа».

Под новым наименованием биржа была перерегистрирована 12 июля 1995 года.

Новый закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 05 марта 1997 года ограничивал деятельность фондовой биржи только ценными бумагами, общее собрание акционеров биржи в апреле 1997 года приняло решение о ее реорганизации путем выделения в отдельное юридическое лицо ЗАО «Алматинская биржа финансовых инструментов» (AFINEX), которое было зарегистрировано 30 июля 1997 года. С 01 сентября этого года на торговую площадку AFINEX были переведены торги иностранными валютами и срочными контрактами. Сама Казахстанская фондовая биржа прошла перерегистрацию 03 июля 1997 года под своим прежним наименованием и 19 сентября этого года провела первые торги негосударственными эмиссионными ценными бумагами.

С 1999 года началось развитие биржевого рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в официальный список биржи 01 февраля этого года. 1999 год отмечен также запуском с 05 июля биржевого сектора операций репо по государственным ценным бумагам и проведением 07 июля первого аукциона по размещению муниципальных облигаций.

Сегодня биржа представляет собой универсальный финансовый рынок, который условно можно разделить на четыре основных сектора: рынок иностранных валют, рынок государственных ценных бумаг, в том числе международных ценных бумаг Республики Казахстан, рынок акций и корпоративных облигаций, рынок деривативов.

2.2 Анализ деятельности фондовых бирж Казахстана

В 2005 г. отмечен значительный рост суммарного объема операций на Казахстанской фондовой бирже (KASE), достигший почти 25 млрд долл. (около 4 трлн тенге). Приведенный объем операций является самым большим годовым оборотом биржи за всю историю ее существования. При этом объем операций с государственными ценными бумагами (ГЦБ) на KASE, включая облигации местных исполнительных органов, во всех секторах рынка превысил 20 млрд долл. (3084,5 млрд тенге). Объем операций с негосударственными эмиссионными ценными бумагами (НЦБ) на KASE достиг эквивалента 767,6 млн долл. (118,6 млрд тенге). В секторе купли/продажи НЦБ наибольший объем оборота наблюдался у корпоративных облигаций, индексированных по изменению курса тенге [20;].

Всего в заключении сделок на KASE в 2005 г. принимали участие 55 организаций, являющихся членами биржи по различным категориям.

Таким образом, очевидно, что основными операторами казахстанского фондового рынка в настоящий момент являются крупнейшие банки и компании по управлению пенсионными активами (КУПА).
В структуре биржевого оборота в 2005 г. преобладали сделки репо — 75%.

Рынок иностранных валют остается на 2-м месте (после репо) по величине годового оборота на KASE. Его объем несколько вырос за счет увеличения объемов реализации на бирже валютной выручки экспортеров и активизации импортеров, которые завозили в страну в основном инвестиционные товары. Последнее является следствием быстрого роста производства при относительно неразвитом импортозамещающем машиностроении.

В 2006 организована 1-я международная Конференция в городе Алматы на тему «IPOв Казахстане», во время которой представлена презентация Регионального финансового центра города Алматы. Проведены переговоры с крупными инвестиционными банками и компаниями России, «RenaissanceCapital», «Тройка Диалог», «КИТ финанс», «АТОН», «АТОЛ» по вопросам открытия офисов и представительств в Республики Казахстан для работы на РФЦА. Достигнуты договоренности с банком «CreditSuisse», крупнейшей английской брокерской конторой «Numis» об открытии офиса в Алматы. Проведена презентация Регионального финансового центра города Алматыв Лондоне на конференции, организованной Лондонской фондовой биржей. Прорабатывается вопрос о проведении в Алматы совместной конференции с Лондонской фондовой биржей на тему «Развитие фондовых рынков в Казахстане и Центральной Азии».

За первые 11 месяцев 2006 года объем операций репо на Казахстанской фондовой бирже (KASE) составил 12 649,6 млрд тенге ($100 726,2 млн) и вырос относительно соответствующего периода прошлого года на 70,0% (на 79,9% в долларовом выражении).

В 2005 году объем соответствующих операций на KASE составил 8 090,4 млрд тенге ($60 848,2 млн).
    продолжение
–PAGE_BREAK–