Содержание
Введение
1. Виды рисков и методы их оценки
1.1 Понятие и функции предпринимательского риска
1.2 Классификация рисков
1.3 Количественное измерение риска
1.4 Способы снижения риска
2. Понятие и процедура банкротства
2.1 Причины банкротства
2.2 Процедура банкротства
2.2.1 Внешнее управление
2.2.2 Санация
2.2.3 Принудительная ликвидация
2.2.4 Добровольная ликвидация
2.2.5 Мировое соглашение
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Предпринимательство –неотъемлемая часть хозяйственной деятельности руководителей и специалистовпредприятий, коммерческих и финансовых организаций.
Главное содержаниепредпринимательства в сфере производства заключается в нахождении иформировании спроса на продукты (выполненную работу, оказанные услуги) иудовлетворении его путем изготовления (создания) и продажи продуктов(выполненных работ, оказанных услуг) в качестве товара.
В условиях рыночныхотношений, при наличии конкуренции и возникновении порой непредсказуемыхситуаций, хозяйственная, производственная или коммерческая деятельность невозможнабез рисков. Однако и отсутствие риска, т.е. опасности наступлениянепредсказуемых и нежелательных для субъекта предпринимательской деятельностипоследствий его действий, в конечном счете вредит экономике, подрывает еединамичность и эффективность. Нормальный ход экономического развития требуетдостаточно полной и разнообразной «рисковой стратификации», котораяобеспечивает каждому субъекту возможность занять позиции в такой зонехозяйствования, в которой степень риска отвечает его наклонностям и личнымкачествам. Существование риска и неизбежные в ходе развития изменения егостепени выступают постоянным и сильнодействующим фактором движенияпредпринимательской сферы экономики.
Под предпринимательскимриском понимается вероятность ущерба, возникающего при любых видахпредпринимательской деятельности, связанных с производством продукции, товарови услуг, их реализацией; товарно-денежными и финансовыми операциями;коммерцией, а также осуществлением научно-технических проектов.
1. Виды рисков и методыих оценки
1.1 Понятие и функциипредпринимательского риска
Любое предприятие несетриски, связанные с его производственной, коммерческой, финансовой,инвестиционной деятельностью. Любой предприниматель отвечает за последствияпринимаемых управленческих решений. Фактор риска заставляет предпринимателяэкономить финансовые и материальные ресурсы, обращать особое внимание нарасчеты эффективности новых проектов, коммерческих сделок, приниматьобоснованные управленческие решения. Фактор риска в предпринимательскойдеятельности особенно увеличивается в периоды нестабильного состоянияэкономики, сопровождаемого инфляционными процессами, сверхдорогими кредитами ит.п.
В экономическойлитературе выделяются следующие функции риска: инновационная, защитная и аналитическая.
Инновационную функциюпредпринимательский риск выполняет, стимулируя поиск нетрадиционных решенийпроблем, стоящих перед предпринимателем. Анализ современной хозяйственнойпрактики показывает, что большинство компаний добиваются успеха на основеинновационной экономической деятельности, связанной с риском.
Защитная функция рискапроявляется в том, что если для предпринимателя риск – естественное состояние,то нормальным должно быть и терпимое отношение к неудачам. Инициативным,предприимчивым хозяйственникам нужна социальная защита, правовые, политическиеи экономические гарантии, исключающие в случае неудачи наказание и стимулирующиеоправданный риск.
Аналитическая функцияпредпринимательского риска связана с необходимостью выбора одного из возможныхвариантов решений. Для этого в процессе принятия решения предпринимательанализирует все возможные альтернативы, выбирая наиболее рентабельные инаименее рисковые.
1.2 Классификациярисков
Риском можно управлять,т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степенипрогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижениюстепени риска. Эффективность организации управления риском во многомопределяется классификацией рисков.
Под классификациейрисков следует понимать их распределение на отдельные группы поопределенным признакам для достижения определенных целей. Научно обоснованнаяклассификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в общейсистеме. Она создает возможности для эффективного применения соответствующихметодов и приемов управления риском. Классификационная система рисков включаетв себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков.
В зависимости от основнойпричины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на природно-естественные,экологические, политические, транспортные и коммерческие.
К природно-естественнымотносятся риски, связанные с проявлением стихийных сил природы: землетрясение,наводнение, буря, пожар, эпидемия и т.п.
Экологические риски – это риски, связанные сзагрязнением окружающей среды.
Политические риски – связаны с политической ситуацией встране и деятельностью государства. Политические риски возникают при нарушенииусловий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящимот хозяйствующего субъекта. К политическим рискам относятся: невозможностьосуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий,обострения внутриполитической ситуации в стране, конфискации товаров ипредприятий, введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенныйсрок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война и т.д.),неблагоприятное изменение налогового законодательства.
Транспортные риски – это риски, связанные с перевозкамигрузов транспортом: автомобильным, морским, речным, железнодорожным и т.д.
Коммерческие риски представляют собой опасность потерьв процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенностьрезультата от данной коммерческой сделки.
По структурному признакукоммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые,финансовые.
Имущественные риски – это риски, связанные свероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя по причине кражи,диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем ит.п.
Производственные риски – это риски, связанные с убытком отостановки производства вследствие воздействия различных факторов и, преждевсего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование,сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производствоновой техники и технологии.
Торговые риски представляют собой риски, связанныес убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в периодтранспортировки товара, непоставки товара и т.п.
Финансовые риски связаны с вероятностью потерьфинансовых ресурсов (т.е. денежных средств).
Финансовые рискиподразделяются на два вида:
· риски, связанные с покупательнойспособностью денег;
· риски, связанные с вложением капитала(инвестиционные риски).
К рискам, связанным спокупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков:инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.
Инфляция означаетобесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция – это процесс, обратныйинфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличениипокупательной способности денег.
Инфляционный риск – это риск того, что при ростеинфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальнойпокупательской способности быстрее, чем растут. В таких условияхпредприниматель несет реальные потери.
Дефляционный риск – это риск того, что при ростедефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условийпредпринимательства и снижение доходов.
Валютные риски представляют собой опасностьвалютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты поотношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и другихвалютных операций.
Риски ликвидности – эториски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или другихтоваров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.
Инвестиционные рискивключают в себя следующие подвиды рисков:
· риск упущенной выгоды;
· риск снижения доходности;
· риск прямых финансовых потерь.
Риск упущенной выгоды –это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученнаяприбыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например,страхование, хеджирование, инвестирование и т.п.).
Риск снижения доходностиможет возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов попортфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.
Риск снижения доходностивключает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.
К процентным рискам относитсяопасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями,инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате превышенияпроцентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками попредоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь,которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям,процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.
Рост рыночной ставкипроцента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигацийс фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовыйсброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и поусловиям выпуска досрочно принимаемых обратно эмитентом.
Процентный риск несетинвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги сфиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента всравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить приростдоходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства науказанных выше условиях.
Процентный риск несетэмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги сфиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента всравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекатьсредства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным имвыпуском ценных бумаг.
Этот вид риска прибыстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и длякраткосрочных бумаг.
Кредитный риск – опасность неуплаты заемщикомосновного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному рискуотносится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговыеценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основнуюсумму долга.
Риски прямыхфинансовых потерьвключают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, рискбанкротства.
Биржевые риски представляют собой опасность потерьот биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческимсделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.
Селективные риски – это риски неправильного выбораспособа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении сдругими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.
Риск банкротства представляет собой опасность врезультате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потерипредпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться повзятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становитсябанкротом.
Предприятия нефункционируют полностью независимо, они работают в рамках той или иной отрасли,сферы бизнеса. Существуют риски отраслевого характера, присущие всемпредприятиям данной отрасли. Знание и понимание отраслевых рисков значительнопомогает в оценке риска на уровне предприятия. Отраслевой риск напрямую связансо степенью изменчивости в деятельности отрасли в экономическом и финансовомплане, в абсолютном смысле и по сравнению с другими отраслями. Чем большеизменчивость отрасли, тем выше риск, при этом следует учитывать:
· деятельность альтернативных отраслейна данный период времени, имеются ли расхождения в условиях деятельности,наибольшие и наименьшие отклонения результатов работы;
· деятельность отрасли по сравнению сэкономикой в целом, динамика основных технико-экономических показателей(постоянство результатов внутри отрасли);
· однородность результатов деятельностипо предприятиям отрасли, т.е. добились ли предприятия отрасли одинаковыхуспехов, или наблюдается широкое расхождение в результатах.
Учет этих обстоятельствпозволяет проранжировать отрасли в порядке возрастания риска.
1.3 Количественноеизмерение риска
Для того, чтобы выбратьнаименее рискованную альтернативу, мы должны измерить степень риска, т.е.провести анализ риска, назначение которого заключается в получении необходимойинформации о целесообразности выбора альтернативы и способах защиты от возможныхпотерь. Анализ рисков можно разделить на два взаимно дополняющих друг другаэтапа.
Первым этапом анализаявляется качественный анализ, его главная задача определить внутренние ивнешние источники, причины как увеличивающие, так и снижающие риск, при этом важноопределить, какие источники преобладают, чтобы сосредоточить анализ на них;идентифицировать зоны риска хозяйственного решения; составить полный переченьрисков. На этапе качественного анализа осуществляют выделение зон риска.
Зоной (областью) риска называется она общих потерьхозяйственного решения, в границах которой потери не превышают предельногозначения установленного уровня риска.
Риск – угроза того, чтопредприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов, сверхпредусмотренных планом его действий, либо получит доходы ниже тех, на которыеон рассчитывал. Таким образом, снижение величины предполагаемого дохода, такназываемая упущенная выгода (П), также входит в категорию риска.
Риск – это вероятностнаякатегория, и в этом смысле необходимо с научных позиций измерить его каквероятность возникновения определенного уровня потерь, т.е. для каждогоабсолютного значения величины возможных потерь установить соответствующуювероятность такой потери. Понятие зоны риска как раз и вводится для построениякривой риска и определения потерь.
В абсолютном выражениириск может определяться величиной возможных убытков.
В относительном выражениириск определяется как величина убытков, отнесенная к некоторой базе.
В качестве базы наиболеечасто применяют:
· размер уставного капиталапредприятия;
· общие затраты ресурсов на данный видфинансовой деятельности;
· ожидаемый доход (прибыль) отпредпринимательской деятельности.
Выбор той или иной базыне имеет принципиального значения, однако следует предпочтение отдатьпоказателю, определяемому с более высокой степенью достоверности (обычно эторазмер уставного капитала).
Рассмотрим характеристикуосновных рисковых зон деятельности компании в рыночной экономике:
1. безрисковая зонахарактеризуется отсутствием каких-либо потерь, теоретически прибыльпредприятия, работающего в этой зоне, не ограничена, гарантировано получениекак минимум расчетной прибыли, убытки отсутствуют.
2. зона минимальногориска характеризуется уровнем потерь, не превышающих размера чистой прибыли.В этой области предприятие рискует тем, что в результате своей деятельности вхудшем случае оно не получит чистой прибыли, необходимой для расширенноговоспроизводства, однако оно сможет рассчитаться по налогам, первоочереднымплатежам, уплатить проценты по кредитам. Предприятие не сможет выплатитьдивиденды по выпущенным ценным бумагам, что означает отсутствие интересасобственника средств производства работать в этой зоне;
3. зона повышенногориска – это зона, в пределах которой данный вид предпринимательскойдеятельности сохраняет свою экономическую целесообразность, т.е. в результатепредприниматель в худшем случае возмещает свои затраты, не получая никакойприбыли, как таковых убытков не наблюдается; за счет выручки предпринимательгарантированно компенсирует свои затраты, однако в этой зоне могут возникнутьпроблемы уплаты процентов по ссудам, трудности с расчетами по налогами т.д.;
4. зона критическогориска характеризуется потерями, превышающими расчетную выручку, т.е. суммузатрат и прибыли, иначе говоря, в этой зоне могут иметь место невозместимыепотери всех средств, вложенных в дело. Осуществляя сделки в зоне критическогориска, предприниматель будет вынужден использовать свои активы (в первуюочередь, оборотные активы) для возмещения возможных потерь. В этой зонепредприниматель не только не получит никакой прибыли, но и несет убытки вразмере всех бесплодных затрат. Такой риск уже не желателен;
5. зона недопустимого(катастрофического) риска характеризуется еще более устрашающими потерями,когда они превышают величину оборотного капитала. Катастрофический рискспособен вызвать распродажу основных фондов, банкротство и ликвидациюпредприятия. В зоне катастрофического риска потери могут достигать величины,равной всему собственному капиталу и даже превосходить его (теоретически бытьнеограниченно большими). Здравомыслящий предприниматель никогда не пойдет натакой риск. К катастрофическому риску следует отнести, вне зависимости отразмера ущерба, риск, связанный с прямой опасностью для жизни людей иливозникновением экологических катастроф.
Вторым этапом анализавыступает количественный анализ, с помощью которого необходимо определитьразмеры потерь убытков, результатов конкретных видов рисков, вероятность ихнаступления. Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знатьвсе возможные последствия отдельного действия и вероятность их возникновения.
На основе количественнойоценки можно составить представление о соотношении риск-выгода альтернативхозяйственного решения и выбрать наилучшее с точки зрения предпринимателя. Сцелью снижений рискованности избранной альтернативы следует разработатьперечень мероприятий по «нейтрализации» рисков.
Количественной оценкой,критерием степени риска служит мера его учтенной неопределенности, вероятностидостижения требуемого результата или отклонения от него.
Общий риск относится кконкретному финансовому активу, рассматриваемому изолированно; измеряетсядисперсией возможных исходов относительно ожидаемой доходности этого актива.
Рыночный риск относится кконкретному финансовому активу как части инвестиционного портфеля и оцениваетсяс учетом вклада этого актива в совокупный риск портфеля в целом. Цель –определить ожидаемую доходность, достаточную для компенсации данного уровняриска.
Ожидаемая доходностьпредставляет собой средневзвешенное значение ее возможных величин, а весовымикоэффициентами являются вероятности их наступления.
1.4 Способы сниженияриска
Снижение риска – этосокращение вероятности наступления рискового события и объема возможных потерь.При выборе способа управления риском следует рассчитать максимально возможныйубыток по данному виду риска, сопоставить его с объемом капитала, подвергаемогоданному риску и затем сравнить весь возможный убыток с общим объемомсобственных финансовых ресурсов.
Важной составляющейстратегии управления рисками является выбор способа снижения риска. В настоящеевремя используются следующие способы снижения рисков.
Упразднение (отказ отучастия) заключается в отказе от совершения рискового мероприятия, хотя приэтом упраздняется и возможность получения прибыли.
Решение об отказе отриска может быть принято как на предварительной стадии, так и позднее, путемотказа от какого-либо вида деятельности, в котором предприниматель ужеучаствует, если риск окажется больше предполагаемого. Большинство решений обизбежании риска принимается на стадии принятия решения, так как отказ отдеятельности, в которой предприниматель уже участвует, часто влечетзначительные потери (штрафы, пени, неустойку) в связи с контрактнымиобязательствами. Избежание риска является наиболее простым и радикальнымспособом защиты, оно позволяет полностью исключить возможные потери инеопределенность, но не позволяет и получить прибыль, связанную с рисковойдеятельностью. Следовательно, этот способ снижения рисков самый неэффективный.При использовании данного способа следует учитывать следующие моменты:
· избежание рисков может быть простоневозможно, в частности, это касается рисков гражданской ответственности;
· избежание одного вида риска можетпривести к возникновению других;
· возможный объем прибыли от участия вопределенном деле может значительно превышать возможные потери в рисковой ситуации,связанной с этим делом.
Наиболее эффективнымспособом избежать негативных последствий или снизить их уровень — напрямуювоздействовать на управляемые факторы риска. Действительно, прежде чемобращаться за помощью в другие организации, предприниматель должен использоватьвсе возможные внутрифирменные источники снижения риска:
· проверить предлагаемых партнеров побизнесу;
· грамотно составить контракты;
· прогнозировать деятельность (грамотносоставить бизнес-план);
· тщательно подбирать персонал фирмы.
В первую очередь призаключении любой сделки (для снижения риска по хозяйственным контрактам)предпринимателю необходимо проверить предполагаемого партнера. Если естьвозможность узнать об интересующей предпринимателя фирме от ее работников,обслуживающего фирму банка, других партнеров, то предприниматель можетсамостоятельно проанализировать информацию.
Например, как известно, вСША такой анализ базируется на правиле пяти «С»:
1. Характер (character) – имидж, личность партнера, егорепутация в деловом мире, ответственность и готовность выполнить взятоеобязательство.
2. Финансовые возможности(capacity) – способность возместить ссуду(потери) за счет текущих денежных поступлений или продажи активов.
3. Имущество (capital) – величина и структура уставногокапитала (доля заемных средств).
4. Обеспечение (collateral) – виды и стоимость активов, предлагаемыхв качестве залога, гарантий и т.д.
5.Общие условия (conditions) – состояние экономическойконъюнктуры и другие внешние факторы.
В том случае, еслипредполагаемый партнер устраивает предпринимателя, перед ним стоит задача –заключить контракт таким образом, чтобы снизить все возможные для фирмы риски,связанные с несоблюдением обязательств по контракту. С этой цельюрекомендуется:
* составить протокол онамерениях, где оговаривается срок, в течение которого обе стороны могут внестиизменения в контракт;
* указать в протоколе онамерениях размер материальной ответственности сторон в случае отказа отподписания контракта;
* оговорить вступлениеконтракта в силу не с момента его подписания, а с момента согласования;
* указать в контрактеусловия рассмотрения споров;
* ввести в контрактсистему штрафных санкций за каждое взятое обязательство, условия взысканиянеустойки за время невыполнения обязательств;
* четко сформулироватьфорс-мажорные обстоятельства.
Разделение рисков, как правило осуществляется за счетразделения активов предприятия. Суть его заключается в сокращении максимальновозможных потерь за одно рисковое событие, но при этом одновременно растетчисло случаев риска, которые нужно контролировать.
Активы могут бытьразделены путем физического разделения самих активов (например, путем хранениясвободных денежных средств в различных банках или хранения взрывоопасныхвеществ в небольших количествах по разным помещениям) или путем разделенияактивов по собственности (например, путем оформления раздельных прав наимущество предприятия, собственность может записываться на разных людей,трастовые фирмы, специально созданные для этих целей).
Под объединением рискапонимается способ снижения риска, при котором возможный риск делится междунесколькими субъектами экономики. Объединение или комбинация также делаетпотери непредсказуемыми, так как возрастает число единиц, подверженных риску инаходящихся под контролем одной фирмы.
Комбинация рисков можетпроисходить путем внутреннего роста, например, при увеличении числа единицоборудования предприятия; путем слияния нескольких фирм, так как новая фирмабудет иметь больше активов, чем разрозненные.
Таким образом, объединяяусилия по разрешению ситуации риска, несколько предприятий могут разделитьмежду собой как возможную прибыль, так и убытки от совместной деятельности.Обычно поиски партнера проводят среди тех фирм, которые располагают информациейо состоянии рынка, дополнительными, временно свободными факторами производства.В России накоплен уже достаточный опыт создания совместных предприятий, гдезарубежные партнеры обладают техническими и рыночными возможностями внедрениятехнологий, товара и т.д. данный способ минимизации рисков не избавляет, атолько способствует снижению уровня риска для конкретного предпринимателя.Естественно, главная трудность реализации этого способа — поиск партнера,согласного разделить с Вами риски.
Диверсификацияпредставляет собой процесс распределения капитала между различными активами,цена или доходность которых имеет слабую корреляцию между собой. В результатедиверсификации снижается размер максимально возможных потерь за одно событие,однако при этом возрастает количество видов риска, которые необходимоконтролировать. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределениикапитала между разнообразными видами деятельности.
Например, приобретениеинвестором акций нескольких акционерных компаний вместо акций одногоакционерного общества увеличивает вероятность получения среднего дохода внесколько раз и соответственно снижает степень риска. В таком случае, если врезультате непредвиденных событий, один вид деятельности будет убыточен, другиевсе же будут приносить прибыль. Предприятие это спасет от банкротства ипозволит продолжить функционировать.
Диверсификация, основаннаяна положительной корреляции[1], получила наименованиеконцентрической диверсификации – это пополнение ассортимента товарами, видамидеятельности, похожими на уже существующие. Диверсификация, основанная наотрицательной корреляции – горизонтальная, — представляет собой пополнениеассортимента товарами, не похожими на производимые, но интересными дляпотребителей.
Необходимо отметить, чтометод диверсификации позволяет снижать производственные, коммерческие,инвестиционные риски. Инвестиционные риски снижают путем формирования«инвестиционного портфеля», в который входят ценные бумаги, имеющиеальтернативные цели:
· получение высокого дохода (сюдаотносят высокорискованные ценные бумаги, способные принести высокие процентыпри удачном развитии ситуации);
· сохранение активов от инфляции(ценные бумаги высокой ликвидности, выпущенные крупными корпорациями илигосударством, с заранее ожидаемым стабильным, хотя и не высоким доходом);
· обеспечение прироста капитала за счетроста рыночной цены ценных бумаг (ценные бумаги высокой ликвидности, дающие шансзаработать на их перепродаже).
При умелом подборевышеназванных компонентов инвестиционного портфеля происходит «усреднение»риска и результата путем диверсификации.
Однако не любой рискподдается уменьшению с помощью диверсификации. Дело в том, что на предпринимательствооказывают влияние многочисленные макроэкономические процессы, такие какожидание кризиса или подъема, движение ставки банковского кредита, курсы валюти т.д. риски, обусловленные этими процессами, называютсянедиверсифицированными. Кроме того, на практике диверсификация может не толькоуменьшать, но и увеличивать риск. Увеличение риска происходит, например, еслипредприниматель вкладывает средства в область деятельности, в которой егознания и управленческие способности ограничены. Поэтому важно удержаться отсоблазна поддержания неудачного бизнеса за счет прибыли, получаемой от другихвидов деятельности, так как подобная практика может привести к тому, что всяприбыль будет истрачена на убыточную сферу.
На практикеинвестиционный портфель складывается постепенно, в процессе покупки инвесторомтех финансовых активов, которые в наибольшей степени отвечают его целям.
Основные допущения вмоделях оценки рисков:
· модели применимы только для крупныхпортфелей, т.е. таких стоимость которых намного выше стоимости любого актива,входящего в них;
· созданы условия в основномприменительно к акциям;
· учитывается только вариационный риск,причем считается, что по каждой акции его можно априорно оценить;
· модели основываются на гипотезеэффективного рынка.
Поглощение состоит впризнании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когдасумма предполагаемого ущерба незначительна и ею можно пренебречь.
Лимитирование – этоустановление предельных сумм расходов, продаж, кредита, вложения капитала.Лимитирование является важным способом снижения риска и применяется банками привыдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.д. Фирмами он применяетсяпри продаже товаров в кредит, определении сумм вложения капитала и т.д.
Следующий способминимизации предпринимательского риска – его передача, трансфер. Существует дваспособа трансфера риска: первый – через организационную форму бизнеса; второй –это передача риска через заключение контрактов.
Передача риска через организационнуюформу бизнеса предусматривает разделение риска между участниками, напримерв рамках акционерного общества, товарищества или каких-то форм объединениясубъектов бизнеса – картели, пула, союза, консорциума, корпорации и т.д. взависимости от целей, задач, масштаба деятельности должна подбираться такаяорганизационная форма бизнеса, которая способна дать больше преимуществ исгладить ее недостатки.
Передача рисковпроизводится путем заключения следующих типов контрактов.
Аренда (лизинг) – широко распространенный метод трансферариска. Часть рисков, связанных с арендованным имуществом, остается усобственника полностью (например, риск физического повреждения имущества, рискувеличения налога на собственность) или частично (например, риск снижениякоммерческой ценности объекта лежит на арендаторе лишь в пределах срокааренды). Однако весомая часть рисков может быть передана путем специальныхоговорок в договоре аренды. Согласно Гражданскому кодексу РФ к арендаторуполностью переходит риск случайной гибели и случайной порчи арендованногоимущества. Арендодатель, передавая имущество в аренду, может гарантировать себепостоянный доход на определенный срок. Но на длительный срок аренды возрастаетриск для арендатора и арендодателя, так как трудно прогнозировать изменениекоммерческой ценности арендуемого имущества и размера арендной платы. Возможноерешение, снижающее риск собственника имущества в этом случае, — установлениефиксированной ренты (в % к доходу арендатора, но не ниже фиксированной суммы).
Контракт-поручительство. В подобных контрактах фигурируютвсего три стороны: первая – поручитель, вторая – принципал, третья – кредитор.Поручитель дает гарантии кредитору, что долг принципала будет возвращен внезависимости от успеха или неудачи деятельности принципала, принципал, в своюочередь, также обязуется возвратить долг, но доля риска, которую в случаенеудачи принципал не сможет покрыть собственными средствами, переносится напоручителя. Кредитор с помощью такого контракта передает риск невозвратакредита и связанные с этим потери поручителю. Выгода принципала заключается втом, что он получает контракт с кредитором, который не состоялся бы безпоручительства.
Подрядный контракт. При заключении подобного контрактавсе риски, связанные с выполнением предмета подряда (строительство, услуги),берет на себя подрядчик. К рискам, с которыми сталкивается подрядчик, относят:риски увеличения стоимости выполнения работ, сбои в поставкахматериально-технических ресурсов, плохие погодные условия, хищения и т.д. Вконтракте оговариваются штрафные санкции за несвоевременное завершение работ.Все риски, связанные с предметом контракта, до момента завершения работ и сдачиего заказчику в соответствии с Гражданским кодексом РФ, несет подрядчик, заисключением случаев, когда объект поврежден вследствие недоброкачественностипредоставленных заказчиком материалов либо исполнения ошибочных указанийзаказчика.
Договор факторинга (финансирование под уступкуденежного требования). В данных договорах осуществляется передача кредитногориска. В факторинговых операциях участвуют: фактор-посредник (коммерческий банкили иные кредитные организации, имеющие лицензию на осуществление деятельноститакого вида), предприятие-поставщик, предприятие-покупатель. Факторингпозволяет предпринимательской фирме, передающей свои долговые обязательствапосреднику, получить стопроцентную гарантию на получение всех платежей,уменьшая, таким образом, кредитный риск предприятия.
Хеджирование используетсяв банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различныхметодов страхования рисков повышения цен на товары, курсов ценных бумаг иливалюты. Под хеджированием понимается страхование рисков от неблагоприятныхизменений цен на товары по контрактам и коммерческим операциям,предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах.
В зависимости от формыорганизации торговли все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые ивнебиржевые.
Биржевые инструментыхеджирования – это товарные фьючерсы и опционы на них. Торговля этимиинструментами производится на биржах.
Достоинства данногометода хеджирования:
· высокая ликвидность рынка (позицияможет быть открыта и ликвидирована в любой момент);
· высокая надежность – контрагентом покаждой сделке выступает расчетная палата биржи;
· сравнительно низкие накладные расходына совершение сделки;
· доступность (с помощью средствтелекоммуникации торговля на большинстве бирж может вестись из любой точкипланет).
Недостатком являютсявесьма жесткие ограничения на тип товара, размеры партии, условия и срок поставки.
Внебиржевые инструментыхеджирования – это форвардные контракты и товарные свопы. Сделки этих типовзаключаются или напрямую между контрагентами, или при посредничестве дилера.
Достоинством данногометода хеджирования является то, что в максимальной степени учитываютсятребования конкретного клиента относительно типа товара, размера партии иусловий поставки.
Недостатками являются:
· низкая ликвидность (расторжение ранеезаключенной сделки сопряжено со значительными материальными издержками);
· относительно высокие накладныерасходы;
· существенные ограничения наминимальный размер партии;
· сложность поиска контрагента;
· риск невыполнения сторонами своихобязательств (при заключении прямых сделок между продавцом и покупателем).
Существуют две операции хеджирования:хеджирование на повышение и хеджирование на понижение.
Хеджирование на повышение(хеджирование покупкой) представляет собой биржевую операцию по покупке срочныхконтрактов или опционов. Хедж на повышение применяется, когда необходимозастраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяетустановить покупную цену раньше, чем был приобретен реальный товар.
Хеджирование на понижение(хеджирование продажей) представляет собой биржевую операцию по продаже срочныхконтрактов или опционов. Хеджер продает на бирже срочный контракт, страхуя себяот возможного снижения цен в будущем. Хедж на понижение применяется в техслучаях, когда товар необходимо продать позднее.
Хеджер стремится снизитьриск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажисрочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходыили расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, неисчезает. Его берут на себя спекулянты на рынке срочных контрактов. Онивыполняют функции регулирования цен.
При покупке срочныхконтрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяетсявеличина его риска. Если цена товара (курс валюты, ценной бумаги) снизилась, тоспекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу.Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равнуюгарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товараи купленного товара.
Создание резерва напокрытие непредвиденных расходов предусматривает собой один из способовуправления рисками, предусматривающих установление соотношения междупотенциальными рисками, влияющими на стоимость активов, и величиной средств,необходимых для ликвидации последствий проявления рисков. Страхование илирезервирование не ставят своей целью уменьшение вероятности проявления рисков,а нацелены преимущественно на возмещение возможного материального ущерба.
Все риски компании сточки зрения страхования можно разделить на две большие группы: страхуемые инестрахуемые. Предприниматель может частично переложить риск на другие субъектыэкономики, в частности обезопасить себя, осуществив определенные затраты в видестраховых взносов. Таким образом, некоторые виды риска, такие как риск гибелиимущества, риск возникновения пожара, аварий и др., предприниматель можетзастраховать.
В зависимости отисточника опасности страховые риски подразделяются на две группы:
· риски, связанные с проявлениемстихийных сил природы (погодные условия, землетрясения, наводнения и др.);
· риски, связанные с целенаправленнымидействиями человека.
К рискам, которыецелесообразно страховать, относятся:
· вероятные потери в результате пожарови других стихийных бедствий;
· вероятные потери в результатеавтомобильных аварий;
· вероятные потери в результате порчиили уничтожения продукции при транспортировке;
· вероятные потери в результатеприостановки деловой активности фирмы.
Однако существует группарисков, которые не берутся страховать страховые компании, но при этом именно взятиена себя нестрахуемого риска является потенциальным источником прибылипредпринимателя. Но если потери в результате страхового риска покрываются засчет выплат страховых компаний, то потери в результате нестрахуемого рискавозмещаются из собственных средств предпринимательской фирмы. Основнымивнутренними источниками покрытия риска являются: собственный капитал фирмы, атакже специально созданные резервные фонды. Кроме внутренних, есть еще ивнешние источники покрытия вероятных потерь, например, за дочерние банкиотвечает материнский банк.
Самострахование связано собразованием специального резервного фонда на предприятиях (на уровнеобъединений, отраслей) и покрытием убытков за счет этих резервов. Основнаязадача самострахования заключается в оперативном преодолении временныхзатруднений в финансово-хозяйственной деятельности (покрытие непредвиденныхрасходов, расходов по ликвидации предприятия, выплату процентов по облигациям идивидендов по привилегированным акциям в случае нехватки прибыли). Такие резервныефонды создаются за счет прибыли.
2. Понятие и процедурабанкротства
В условиях рыночнойэкономики принцип ответственности предприятий за результатыфинансово-хозяйственной деятельности реализуется в случае образования убытков,неспособности предприятия удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров(работ, услуг) и обеспечивать финансирование производственного процесса, т.е.при наступлении банкротства предприятия.
Под несостоятельностью(банкротством) предприятия понимается неспособность удовлетворять требованиякредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность предприятияобеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды, в связи сповышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительнойструктурой баланса.
2.1 Причиныбанкротства
Успехи и неудачидеятельности предприятия являются результатом взаимодействия целого рядафакторов: внешних, на которые предприятие не может влиять вообще или можетоказывать лишь слабое влияние, и внутренних, зависящих от организации работысамого предприятия.
К числу внешних факторов,влияющих на деятельность предприятия, обычно относятся: размер и структурапотребностей; уровень доходов и накоплений населения, а следовательно, и егопокупательная способность (сюда же может быть отнесен уровень цен и возможностьполучения потребительского кредита); политическая стабильность и направленностьвнутренней политики; развитие науки и техники, которое определяет всесоставляющие процесса производства товара и его конкурентоспособности; уровенькультуры, проявляющийся в привычках и нормах потребления, предпочтении однихтоваров и отрицательном отношении к другим.
Одним из наиболее сильныхвнешних факторов банкротства являются так называемые технологические разрывы.Для каждой производственной (технологической) системы существуют определенныепределы роста объемов деятельности – те же самые процессы, которые сформировалисистему, на поздних этапах развития становятся ее ограничителями. Дальнейшееразвитие требует скачка в базовых характеристиках системы. Перемены готовятсяподспудно, незаметно для большинства, но происходят лавинообразно. Врезультате, предприятие, имеющее престиж лидера, почти сразу оказываетсябезнадежно отставшим. По оценкам специалистов, при технологических разрывахсемь из десяти лидеров становятся отстающими. Для основной массы предприятийзначение имеют не только крупные научные сдвиги, но и мелкие оригинальныеизменения, которые подрывают их преимущества в данной сфере деятельности. Идея прокатадетских пеленок. Например, принесла ущерб экономике предприятий,ориентированных на их продажу, а последующее изобретение одноразовых пеленокотразилось на деятельности фирм, производящих текстильные изделия.
К внешним причинамбанкротства следует также отнести усиление международной конкуренции.Зарубежные предприятия в одних случаях выигрывают за счет более дешевого труда,а в других – за счет более совершенных технологий.
Внешним фактором,способным привести к банкротству предприятия, является общий экономическийспад. Нередко на стадии циклического подъема осторожность покидает дажебанковские структуры, которые начинают увеличивать сверх меры кредитыпредприятиям. Предприятия, в которые они вкладывают средства, выглядятустойчивыми и сильными. Но их крах наступает почти мгновенно из-за резкогоспада рентабельности, который является результатом столь же резкого измененияцен на товары.
В реальном хозяйственномпроцессе к банкротству предприятия могут приводить различные факторы,усиливающие или ослабляющие взаимное воздействие. Тем не менее если удаетсяусловно выделить преобладающий фактор, то банкротство предприятия обычноподразделяется на:
· банкротство, связанное снеэффективным управлением предприятием, непродуманной маркетинговой стратегиейи т.д.;
· банкротство, вызванное недостаткоминвестиционных ресурсов, необходимых для развития предприятия;
· банкротство, обусловленноепроизводством неконкурентоспособной продукции;
· другие виды банкротства.
2.2 Процедурабанкротства
В настоящее время процессбанкротства в России регламентируется Федеральным законом от 8 января 1998 г.«О несостоятельности (банкротстве)». Действие закона распространяется на всепредприятия независимо от форм собственности.
Понятие«несостоятельность» указывает на неспособность предприятия удовлетворитьтребования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг). Отсутствие на расчетномсчете денежных средств, необходимых для уплаты налогов, обязательных страховыхвзносов и т.п., также являются признаком несостоятельности за неуплату штрафов,пени, неустоек, поскольку суммы санкций не образуют кредиторской задолженности.
Однако далеко не во всехслучаях наличие кредиторской задолженности свидетельствует о возможностипредъявления требований о признания предприятия-должника банкротом. Всоответствии с Законом о несостоятельности (банкротстве) предприятийпринимается во внимание лишь такая сумма задолженности, которая превышаетстоимость имущества должника. Исключения составляют случаи, когда подобногопревышения нет, но имеет место неудовлетворительная структура баланса должника(такое соотношение его имущества и обязательств, при котором за счет первого неможет быть обеспечено своевременное выполнение вторых в связи с недостаточнойстепенью ликвидности упомянутого имущества).
Официальное предприятиеможет считаться банкротом только при наличии решения арбитражного суда либорешения предприятия о добровольной ликвидации. Законодательство о банкротствеобычно предусматривает не только ликвидационные, но и реорганизационные процедуры.Последние включают внешнее управление и санацию.
2.2.1 Внешнееуправление
Под внешним управлениемимущества должника понимается процедура, направленная на продолжениедеятельности предприятия-должника, назначаемая арбитражным судом по заявлениюдолжника, собственника предприятия или кредитора и осуществляемая на основаниипередачи функций по управлению предприятием-должником арбитражномууправляющему.
Основанием для назначениявнешнего управления имуществом должника является наличие реальной возможности восстановитьплатежеспособность предприятия-должника с целью продолжения его деятельностипутем реализации части его имущества и осуществления других организационных иэкономических мероприятий. Управление имуществом осуществляется арбитражнымуправляющим, который назначается арбитражным судом (возможно, на конкурснойоснове). Арбитражный управляющий должен быть профессиональным юристом илиэкономистом, обладать опытом хозяйственной работы, а также не иметь судимостей.
Функциями арбитражногоуправляющего являются:
· распоряжение имуществомпредприятия-должника;
· руководство предприятием-должником;
· отстранение при необходимостируководителя предприятия от выполнения обязанностей;
· прием на работу и увольнениеработников;
· созыв собрания кредиторов;
· разработка плана проведения внешнегоуправления имуществом должника и организация его выполнения.
Разработанный планпредставляется на обсуждение собрания кредиторов не позднее чем за 3 мес. посленазначения арбитражного управляющего. В случае неодобрения плана управляющийможет быть заменен арбитражным судом. Полномочия внешнего управляющего не могутпревышать 18 мес.
На период проведениявнешнего управления вводится мораторий на удовлетворение требований кредитов кдолжнику, тем самым предприятию предоставляется возможность использовать суммы,предназначенные для оплаты денежных обязательств, для улучшения финансовогосостояния предприятия.
Арбитражный управляющийобращается в арбитражный суд с заявлением о завершении внешнего управленияимуществом должника в случаях:
· если цель внешнего управленияимущества должника (вывод из кризиса) достигнута;
· если стало очевидно, что достижениеэтой цели невозможно.
В зависимости отрезультатов проведения внешнего управления и характера заявления арбитражногоуправляющего арбитражный суд может:
· принять решение о прекращениивнешнего управления имуществом должника, признании его банкротом и об открытииконкурсного производства;
· вынести определение о завершениивнешнего управления имуществом должника и прекращении производства по делу обанкротстве предприятия;
· вынести определение о проведениидальнейшего внешнего управления имуществом должника в пределах 18-месячногосрока.