Исследование финансового положения предприятия
1. Анализ финансового положения предприятия «Хлебозавод»
Анализ финансового состояния предприятия будет проведен на примере бухгалтерской отчетности предприятия «Хлебозавод» г. Несвиж, расположенного по адресу 222603 Минская область г. Несвиж ул. Садовая д. 9. По состоянию на 1 января 2009 года списочная численность работников хлебозавода составляет 88 человек, из которых: 69 рабочих и 19 служащих.
Основным направлением деятельности завода является производство хлебобулочных изделий: хлеба формовые развесом 0,6–0,9 кг., хлеба подовые заварные развесом 0,7–0,8 кг., булочные и сдобные изделия разного развеса от 0,1 до 0,5 кг., и кондитерские: пирожные, кексы, пряники, коврижки, рулеты, сладости мучные. В 2008 году было произведено 84 наименования хлебобулочных и 31 наименование кондитерских изделий.
Количество и ассортимент выпускаемой заводом продукции устанавливается заказами торговых организаций. Завозятся хлебобулочные и кондитерские изделия согласно графиков в соответствии с площадью и размещением магазинов, их реализационной возможностью.
Доля поставок в другие районы составила 8,9% в общем объеме реализации продукции.
Для улучшения финансового состояния предприятия и более полного использования производственных мощностей, постоянно проводится работа по расширению и обновлению ассортимента выпускаемой продукции.
Исходной информацией для проведения анализа является финансовая отчетность хлебозавода за 2006–2008 гг. – бухгалтерские балансы и отчеты о прибылях и убытках. На их основе составляем сводный бухгалтерский баланс за 2006–2008 гг. (см. табл. 1.1) и сводный отчет о прибылях и убытках за этот период (см. табл. 1.2).
Таблица 1.1. Сводный бухгалтерский баланс предприятия «Хлебозавод»
Актив
Код
строки
начало
2006
конец
2006
начало
2007
конец
2007
начало
2008
конец
2008
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства:
первоначальная стоимость
101
1643
2089
2338
2338
2338
2830
амортизация
102
733
829
936
936
936
1078
остаточная стоимость
110
910
1260
1260
1402
1402
1752
Нематериальные активы:
первоначальная стоимость
111
амортизация
112
остаточная стоимость
120
Доходные вложения в материальные
ценности:
первоначальная стоимость
121
амортизация
122
остаточная стоимость
130
Вложения во внеоборотные активы
140
4
44
44
263
263
15
В том числе:
–PAGE_BREAK–незавершенное строительство –PAGE_BREAK–покупателей и заказчиков –PAGE_BREAK—-PAGE_BREAK—-PAGE_BREAK–строки –PAGE_BREAK—-PAGE_BREAK—-PAGE_BREAK—-PAGE_BREAK—-PAGE_BREAK–
187
362
НДС по приобретенным ценностям
11
15
Расчеты с учредителями по зносам в уставной фонд (со срокам погашения до 12 месяцев после отчетной даты)
Итого по группе 2
205
377
Расходы будущих периодов краткосрочного характера
4
Предоплата поставщикам и подрядчикам
Производственные запасы
146
296
Незавершенное производство
Животные на выращивании и откорме
Готовая продукция
1
Итого по группе 3
146
301
Внеоборотные активы
914
1767
Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем чере 12 месяцев
Расчеты с учредителями по зносам в уставной фонд (со срокам погашения более 12 месяцев после отчетной даты)
Итого по группе 4
914
1767
Баланс
1296
2582
Соответственно на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия;
П1 – наиболее срочные обязательства, которые должны быть погашены в течении текущего месяца (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили);
П2 – краткосрочные обязательства со сроком погашения до одного года;
П3 – долгосрочные обязательства;
П4 – постоянные пассивы. Собственный(акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.
Таблица 1.7. Группировка обязательств по срочности погашения млн. руб.
Вид пассива
2006 г.
2008 г.
Кредиторская задолженность
104
247
Задолженность перед учредителями
1
Итого по группе 1
104
248
Краткосрочные кредиты и займы
50
100
Итого по группе 2
50
100
Долгосрочные обязательства
22
95
Итого по группе 3
22
95
Капиталл и резервы
1123
2139
Резерв предстоящих расходов
-3
Итого по группе 4
1120
2139
Баланс
1296
2582
Принято считать баланс абсолютно ликвидным, если:
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.
Из результатов таблиц 1.6. и 1.7. получим:
137
377 > 100, т.е. А2 > П2 и 301 > 95, т.е. А3 > П3. Выполнение двух следующих ограничений указывает на то, что предприятие способно расплатиться по платежам ближайшей и удаленной перспективы при условии своевременных расчетов с дебиторами и возможности использования ликвидных активов для этих целей;
1767
Как видно из данных, баланс исследуемого предприятия не является абсолютно ликвидным. Да и не целесообразно иметь в резерве такой большой запас денежной наличности, который позволил бы немедленно погасить сумму текущей кредиторской задолженности (в нашем случае 248 млн. руб.). Ведь данную задолженность нужно возвращать не сразу, а по мере наступления обязательств к погашению. А за это время будут новые поступления денежных средств. Главное – сбалансировать положительный и отрицательный денежные потоки.
2. Коэффициентный анализ финансового состояния предприятия
Изучив значение и динамику рассчитанных ниже показателей, сравнив их уровень с нормативными данными, также можно сделать выводы об изменении финансовой ситуации на предприятии и его финансовой устойчивости.
2.1 Показатели операционного анализа продолжение
–PAGE_BREAK–
Коэффициент изменения валовых продаж – показывает количественную характеристику приращения объема продаж текущего периода по отношению к объему валовых продаж предыдущего периода. Расчет данного коэффициента производится по формуле:
Коэффициент изменения валовых продаж =
Выручка тек. года – Выручка прошл. года
Выручка прошл. года
Таблица 1.8. Изменение валовых продаж предприятия «Хлебозавод»
Показатель
2005 год
2006 год
2007 год
2008 год
Выручка от реализации, млн. руб.
3074
3253
3777
4532
Коэффициент изменения валовых продаж, %
Х
5,82
16,10
19,99
Как видно из таблицы 1.8., предприятие наращивает рост объемов продаж. Однако данный коэффициент содержит инфляционную компоненту, которая искажает значение данного показателя.
Коэффициент валового дохода – определяет, какую долю валовый доход занимает в выручке предприятия. Расчет коэффициента производится по формуле:
Коэффициент валового дохода =
Валовый доход
Выручка от реализации
Таблица 1.9. Изменение валового дохода предприятия «Хлебозавод»
Показатель
2006 год
2007 год
2008 год
Валовый доход, млн. руб.
388
452
638
Коэффициент валового дохода, %
11,93
11,97
14,08
Коэффициент валового дохода показывает способность менеджмента компании управлять производственными издержками. Чем выше этот показатель, тем более успешно менеджмент компании управляет производственными издержками.
Как видно из таблицы 1.9., издержки производства предприятия высоки. Позитивным моментом является рост коэффициента валового дохода с каждым годом.
Коэффициент операционной прибыли – показывает эффективность основной(операционной) деятельности предприятия вне связи с финансовыми операциями. Расчет коэффициента производится по формуле:
Коэффициент операционной прибыли =
Прибыль до процентных платежей и налогов
Выручка от реализации
Таблица 1.10. Операционная прибыль предприятия «Хлебозавод»
Показатель
2006 год
2007 год
2008 год
Операционная прибыль, млн. руб.
192
196
275
Коэффициент операционной прибыли, %
5,90
5,18
6,06
По данным показателя коэффициента операционной прибыли можно судить, насколько эффективна производственная деятельность предприятия. Рассчитанные значения показывают, что, с точки зрения операционной прибыли, эффективности деятельности компании в 2007 году снизилась, а 2008 году снова начала расти и превысила значение 2006 года.
Прибыльность продаж (коэффициент чистой прибыли) является итоговой характеристикой прибыльности основной деятельности предприятия за исследуемый период. Расчет коэффициента производится по формуле:
Прибыльность продаж =
Чистая прибыль
Выручка от реализации
Таблица 1.11. Прибыльность продаж предприятия «Хлебозавод»
Показатель
2006 год
2007 год
2008 год
Чистая прибыль, млн. руб.
126
117
168
Прибыльность продаж, %
3,87
3,09
3,70
В 2007 произошло снижение коэффициента чистой прибыли. В 2008 году менеджмент предприятия, за счет привлечения кредитов банка, попытался улучшить положения. Коэффициент чистой прибыли увеличилась, но пока не вышел даже на уровень 2006 года.
2.2 Показатели операционных издержек
Показатели операционных издержек являются дополнением операционного анализа. Анализ операционных издержек позволяет выяснить причины изменения показателей прибыльности предприятия.
Коэффициент себестоимости реализованной продукции(Kсб) позволяет сделать выводы о величине производственных издержек. Расчет коэффициента производится по формуле:
Kсб =
Себестоимость реализованной продукции
Выручка от реализации продолжение
–PAGE_BREAK–
Коэффициент издержек на реализацию показывает (Кизд), какую долю выручки занимают расходы, связанные с реализацией продукции. Расчет коэффициента производится по формуле:
Kизд =
Расходы на реализацию
Выручка от реализации
Коэффициент процентных платежей(К%) показывает, какую долю в выручке от реализации занимают платежи по кредитам. Расчет коэффициента производится по формуле:
K%=
Процентные платежи
Выручка от реализации
Расчет этой группы коэффициентов сгруппируем в одну таблицу:
Таблица 1.12. Показатели операционных издержек предприятия «Хлебозавод»
Показатель
2006 год
2007 год
2008 год
Себестоимость реализ. продукции, млн. руб.
2865
3325
3894
Расходы на реализацию, млн. руб.
196
256
361
Процентные платежи, млн. руб.
7,1
8
9
Kсб, %
88,07
88,03
85,92
Kизд, %
6,02
6,77
7,96
K%, %
0,21
0,21
0,20
Данная таблица дает возможность сделать выводы, что предприятие пытается увеличить прибыль за счет снижения производственных издержек. Эти издержки в общей структуре затрат снизились с 88,07% до 85,92%. Однако, увеличение доли издержек на реализацию существенно уменьшило эффект снижения производственных издержек.
2.3 Показатели ликвидности и платежеспособности
Коэффициент общей платежеспособности (Ко.пл) показывает возможность предприятия погасить все свои обязательства реальными активами. Расчет коэффициента производится по формуле:
Kо.пл =
Стоимость реальных активов
Общая сумма обязательств предприятия
Значение коэффициента по годам: 2006 г. – 4,98; 2007 г. – 4,95; 2008 г. – 4,63. Реальных активов с большим запасом достаточно для погашения всей задолженности предприятия.
Коэффициент текущей ликвидности(КТ.Л.) показывает степень, в которой оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства. Характеризует защищенность держателей текущих долговых обязательств от опасности отказа от платежа. Расчет коэффициента производится по формуле:
KТ.Л. =
Оборотные активы
Краткосрочные обязательства
Значение коэффициента по годам: 2006 г. – 2,29; 2007 г. – 2,30; 2008 г. – 2,34. В Республике Беларусь установлен минимальный уровень данного коэффициента для промышленных предприятий – 1,7. Значение коэффициента больше нормативного и с каждым годом увеличивается, что является положительным моментом.
Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности(KБ.Л)показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет быстро реализуемых средств, и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы и услуги.
Расчет коэффициента производится по формуле:
KБ.Л. =
ДС+КФВ+НДСвход+Тотгр+ДЗ
Краткосрочные обязательства
где ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения:
НДСвход – НДС по приобретенным ценностям;
Тотгр – товары отгруженные;
ДЗ – дебиторская задолженность.
Нормативным признается уровень не менее 0,5–0,8. Значение коэффициента по годам: 2006 г. – 1,62; 2007 г. – 1,51; 2008 г. – 1,48. Сумма наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов у предприятия достаточна для покрытия его краткосрочных обязательств. Однако при приемлемых значениях коэффициента наблюдается его отрицательная динамика(спад).
Коэффициент абсолютной ликвидности(KО.Л.) наиболее жесткая оценка ликвидности, которая допускает, что дебиторская задолженность не погашена в срок для удовлетворения нужд кредиторов. Расчет коэффициента производится по формуле:
KО.Л. =
ДС+КФВ
Краткосрочные обязательства
Значение коэффициента по годам: 2006 г. – 0,13; 2007 г. – 0,21; 2008 г. – 0,39. Нормативное значение > 0,1. Рекомендуемые значения для предприятий промышленности 0,2–0,5. Коэффициент имеет положительную динамику(рост), больше нормативного значения и с 2007 года находится в зоне рекомендуемых значений – платежеспособность предприятия укрепляется.
Ликвидность материально – производственных запасов и ликвидность дебиторской задолженности характеризуют степень зависимости платежеспособности предприятия при мобилизации средств от их конверсии в деньги для покрытия краткосрочных обязательств. Определим какую часть краткосрочной задолженности могут покрыть запасы при конверсии их в деньги по балансовой стоимости. Значения по годам: 2006 г. – 0,70; 2007 г. – 0,79; 2008 г. – 0,86. С одной стороны с помощью запасов предприятие может покрыть до 86% текущей задолженности. Но с другой, при изменении рыночной обстановки товарно-материальные запасы могут значительно потерять свою ликвидную стоимость, что приведет к дефициту наличных денежных средств для текущих расчетов по обязательствам. продолжение
–PAGE_BREAK–
С помощью конвертации дебиторской задолженности можно будет покрыть следующую часть текущих обязательств: 2006 г. – 1,38; 2007 г. – 1,19; 2008 г. – 1,04. Хотя дебиторской задолженности хватает для погашения текущих обязательств, велика вероятность, что она не будет выплачена вообще или же будет погашена через довольно большой промежуток времени, что равносильно невыплате.
Коэффициент налогообложения прибыли(Кналог) показывает долю от полученной прибыли, которую необходимо отдать в доход государства в качестве налоговых отчислений. Расчет коэффициента производится по формуле:
Kналог. =
(1 –
Чистая прибыль
)
Прибыль до вычета налогов
Значение коэффициента по годам: 2006 г. – 0,34; 2007 г. – 0,40; 2008 г. – 0,39. В целом налоговая нагрузка за исследуемый период не увеличилась, но предприятию нужно позаботится о ее снижении.
2.4 Показатели качества управления капиталом
Данные коэффициенты имеют предназначение показать степень возможного риска предприятия остаться неплатежеспособным в связи с использованием заемных финансовых ресурсов.
Общая сумма обязательств – сумма долгосрочных и краткосрочных пассивов за вычетом фондов и резервов. Значения показателя по годам: 285; 326; 443 млн. руб. Показатель представляет результат увеличения долгосрочных пассивов на 35 млн. руб. и краткосрочных пассивов на 123 млн. руб. Прирост обязательств за исследуемый период составил 158 млн. руб. Прирост в основном обусловлен с привлечением предприятием кредитных ресурсов на проведение модернизации производства.
Отношение задолженности к активам представляет собой первичную и самую широкую, которую можно сделать, стремясь оценить риск кредитора. Расчет производится по формуле:
Отношение обязательств к активам =
Общая сумма обязательств
Активы всего
Чем выше этот коэффициент, тем больше вероятный риск для ссудодателя. Значение коэффициента по годам: 2006 г. – 15,66%; 2007 г. – 14,28%; 2008 г. – 17,16%. Прирост за исследуемый период составил 1,5%. Доля обязательств в активах не высока – риск для кредитора не велик.
Отношение задолженности к капитализации представляет собой показатель, который формируется с помощью отношения долгосрочной задолженности к сумме капитализации. Данный показатель дает более точную оценку картины риска компании при использовании заемных средств. Под капитализацией будем понимать общую сумму пассивов предприятия за исключением его краткосрочных обязательств. Значения за исследуемый период: 2006 г. – 1595 млн. руб.; 2007 г. – 2015 млн. руб.; 2008 г. – 2234 млн. руб. – капитализация предприятия растет.
Расчет производится по формуле:
Отношение обязательств к капитализации =
Долгосрочные обязательства
Капитализация
Значение коэффициента по годам: 2006 г. – 3,76%; 2007 г. – 2,88%; 2008 г. – 4,25%.
Отношение задолженности к собственному капиталу оценивает долю используемых заемных финансовых ресурсов, включающих текущие обязательства и все виды долгосрочной задолженности, в общем собственном капитале предприятия. Он показывает относительные доли требований ссудодателей и характеризует зависимость компании от заемного капитала. Значение показателя по годам: 2006 г. – 18,57%; 2007 г. – 16,66%; 2008 г. – 20,71%.
Коэффициент капитализации показывает долю собственного капитала компании в его активах. Расчет производится по формуле:
Коэффициент капитализации =
Собственный капитал предприятия
Активы всего
Значение коэффициента по годам: 2006 г. – 84,34%; 2007 г. – 85,72%; 2008 г. – 82,84%. Как видно, коэффициент капитализации достаточно высок. Небольшое снижение обусловлено увеличением доли долгосрочных и краткосрочных обязательств в активах предприятия.
Значение отношения обязательств к собственному капиталу увеличилось за исследуемый период на 2,1%, а в разбивке погодам составило: 18,6%; 16,7%; 20,7%.
Авансированный капитал –общая сумма пассивов предприятия за исключением его краткосрочных обязательств. Значение показателя по годам: 2006 г. – 1595 млн. руб.; 2007 г. – 2015 млн. руб.; 2008 г. – 2234 млн. руб. Прирост составил 639 млн. руб., но доля в валюте баланса снизилась на 1,1%. Снижение доли объясняется тем, что в суммарных активах высока доля внеоборотных активов, темп роста которых ниже темпов роста кредиторской задолженности.
Workingcapital(собственный оборотные средства (СОС)) – это часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов. Определяется как разность между величиной оборотных средств и краткосрочной задолженности. Собственными эти средства названы потому, что их финансирование осуществляется с помощью долгосрочных источников, и, следовательно, не требуют быстрого использования для погашения задолженностей. Величина на протяжении исследуемого периода принимала следующие значения: 2006 г. – 291 млн. руб.; 2007 г. – 350 млн. руб.; 2008 г. – 467 млн. руб. Доля СОС в суммарных оборотных активах составила: 2006 г. – 56,4%; 2007 г. – 56, 63%; 2008 г. – 57,30%.
Коэффициент обеспеченности СОС показывает долю СОС в оборотных активах. Расчет производится по формуле:
Коэффициент обеспеченности СОС =
СОС
Оборотные активы
Значение коэффициента по годам: 2006 г. –0,56; 2007 г. – 0,57; 2008 г. – 0,57. Нормативное значение коэффициента ≥ 0,3. Полученные значения коэффициента больше нормативного и наблюдается его положительная динамика (рост).
Удельный вес СОС в чистых активах за исследуемый период составил: 2006 г. – 18,96%; 2007 г. – 17,88%; 2008 – 21,83%. Наблюдается его положительная динамика (рост).
Коэффициент банкротства показывает долю всех обязательств предприятия в валюте баланса. Критическое значение коэффициента ≥ 0,9. Расчет производится по формуле:
Коэффициент банкротства =
Общая сумма обязательств
Активы всего
Значение коэффициента по годам: 2006 г. – 0,16; 2007 г. – 0,14; 2008 г. – 0,17. Т.к значения гораздо менее критического – банкротство предприятию не грозит.
Коэффициент отношения дебиторской и кредиторской задолженности, при нормативном значении ≤ 0,5, составил по годам: 2006 г. – 1,38; 2007 г. – 1,20; 2008 г. – 1,04. Полученные данные показывают, что у предприятия есть проблемы с дебиторской задолженностью и появляется риск оказаться не кредитоспособным. Позитивный момент, что данный коэффициент уменьшается.
2.5 Коэффициенты деловой активности
Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных коэффициентов оборачиваемости, которые в обобщенном виде представляют собой отношение выручки от реализации продукции к средней за период величине средств или их источников.
Важность показателей оборачиваемости объясняется тем, что характеристика оборота во многом определяет уровень доходов предприятия.
Коэффициент деловой активности(КД.А.)показывает, сколько рублей чистой выручки от реализации трансформировалось с каждого рубля активов. Расчет производится по формуле:
КД.А. =
Чистая выручка продолжение
–PAGE_BREAK—-PAGE_BREAK—-PAGE_BREAK—-PAGE_BREAK–
Вероятность банкротства менее 50%. Так как каждый год Z уменьшается – уменьшается вероятность банкротства.
Пятифакторная модельоценки угрозы банкротств Э. Альтмана. Усовершенствованный вид для промышленных предприятий, акции которых не котируются на бирже.
Z= 0,717*X1+0,847*X2+3,107*X3+0,420*X4+0,995*X5
где Х1– отношение оборотного капитала к сумме активов предприятия;
Х2– отношение балансовой (нераспределенной) прибыли к сумме активов предприятия;
Х3– отношение операционных доходов (доходов от основной деятельности до вычета процентов и налогов) к сумме активов;
Х4 – отношение капитала и резервов к общим обязательствам;
Х5 – отношение объема продаж к сумме активов.
Результаты анализа представим в виде таблицы:
Таблица 1.16. Анализ банкротства, пятифакторная модель
Коэффициент
2006
2007
2008
Х1
0,28
0,27
0,32
Х2
0,14
0,021
0,034
Х3
0,11
0,09
0,11
Х4
5,4
6
4,8
Х5
1,8
1,7
1,8
Z
4,7
4,7
4,8
Вывод
Не банкрот
Не банкрот
Не банкрот
Предприятие работает успешно. В ближайшее время предприятию не угрожает банкротство.
Четырехфакторная модель R-счета. Данная модель внешне похожа на модель Э. Альтмана.
R= 8,38 *K1+K2+0,054*K3+0,63*K4
где K1-отношение оборотного капитала к активу;
K2-отношение чистой прибыли к собственному капиталу;
K3-отношение нетто-выручки от продаж к активу;
K4-отношение чистой прибыли к затратам на производство и реализацию.
Результаты анализа представим в виде таблицы:
Таблица 1.17. Анализ банкротства, четырехфакторная модельR-счета
Коэффициент
2006
2007
2008
K1
0,28
0,27
0,32
K2
0,082
0,059
0,079
K3
1,79
1,65
1,76
K4
0,041
0,032
0,039
R
2,55
2,46
2,88
Вероятность банкротства
Минимальная
Минимальная
Минимальная
На основании результатов, полученных с применением выше описанных моделей, можно с существенной степенью точности утверждать, что риск банкротства минимален.
Однако следует отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей. Тестирование предприятий по данным моделям показало, что они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства наших субъектов хозяйствования. Модели, рассчитанные по статистическим данным в 1960–1970-е гг., не могут правильно описывать и прогнозировать ситуацию сегодняшнего дня.
В 1997 г. Таффлер предложил следующую формулу:
/>
где х1-отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам; х2 – отношение оборотных активов к сумме обязательств;
х3 – отношение краткосрочных обязательств к сумме активов;
х4 – отношение выручки к сумме активов.
Если значение Z > 0,3, это говорит о том, что у предприятия неплохие долгосрочные перспективы, если Z
Таблица 1.18. Анализ банкротства методом Таффлера продолжение
–PAGE_BREAK–
Коэффициент
2006
2007
2008
Х1
0,85
0,73
0,80
Х2
1,81
1,90
1,84
Х3
0,12
0,12
0,13
Х4
1,79
1,65
1,76
Z
1,00
0,92
0,97
Как видно из таблицы, у предприятия «Хлебозавод» неплохие долгосрочные перспективы и банкротство ему не грозит.
Выводы
В целом финансовое положение предприятия «Хлебозавод» стабильно устойчивое.
Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, будет различна с позиции инвесторов и предприятия. Для банка и прочих кредиторов более надежная ситуация, если доля собственного капитала у клиента более высокая. Это снижает финансовый риск. Предприятие же, как правило, заинтересовано в привлечении заемных средств по двум причинам:
– проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;
– если расходы на выплату процентов ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, то в результате использования заемных средств повышается рентабельность собственного капитала.
В рыночной экономике использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятии, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире. Соотношение собственных и заемных средств различаются и по отраслям. В отраслях, где низкий коэффициент оборачиваемости капитала, коэффициент финансового рычага не должен превышать 0,5. В других отраслях, где оборачиваемость капитала высокая и доля основного капитала низкая, коэффициент может быть выше 1. Поэтому единого норматива по данному коэффициенту не может быть.
Определим нормативные значения коэффициентов финансовой автономии, финансовой зависимости и финансового рычага исходя из сложившейся структуры активов предприятия Хлебозавод и общепринятых подходов к их финансированию (таблица 1.18)
Таблица 1.18. Подходы к финансированию активов предприятия
Вид актива
Удельный вес в балансе на конец года, %
Подходы к их финансированию при умеренной финансовой политике
Внеоборотные активы
68
25% – долгосрочные кредиты и займы
75% – собственный капитал
Оборотные активы
32
50% – собственный капитал
50% – краткосрочные финансовые обязательства
Нормативные величины коэффициентов концентрации собственного (Кск), концентрации заемного капитала (Кзк) и финансового рычага (Кфр):
/>
/>
/>
Судя по фактическому уровню данных коэффициентов, можно сделать вывод, что предприятие проводит консервативную финансовую политику, так как степень финансового рычага намного ниже его нормативного уровня исходя из сложившейся структуры активов предприятия.
В целях нормального хода производства и сбыта продукции запасы должны быть оптимальными. Накопление больших запасов на предприятии «Хлебозавод» свидетельствует о спаде активности предприятия. Большие запасы приводят к замораживанию оборотного капитала, замедлению его оборачиваемости, в результате чего появляется риск ухудшения финансового состояния предприятия. Кроме того увеличивается порча сырья, растут складские расходы, что отрицательно скажется на конечных результатах деятельности.
Рост дебиторской задолженности не всегда нужно оценивать отрицательно. Необходимо различать нормальную и просроченную задолженность. Наличие последней создает финансовые затруднения. Так как общая сумма дебиторской задолженности используется для расчета коэффициентов ликвидности, а на основании баланса и отчета о доходах и расходах мы не можем выделить просроченную дебиторскую задолженность, может возникнуть ситуация, что при нормальных коэффициентах предприятие окажется неплатежеспособным.
При оценке вероятности банкротства нужно четко понимать, что не может быть универсальных моделей, которые бы идеально подходили для всех отраслей экономики. Поэтому при оценке вероятности банкротства я использовал как общепризнанные методы (двухфакторная и пятифакторная модели Альтмана), так и менее известные, но более современные модели R-счета и модель Таффлера.