Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия (на примере ОАО "Верхнекамскнефтехим")

Введение
Будущеефирмы, ее успех зависят в первую очередь от эффективности управленияфинансовыми потоками. Становление рыночных отношений предоставило предприятиямэкономическую самостоятельность, что предполагает необходимость изученияфинансовой отчетности как своей, так и своих деловых партнеров и возможныхконтрагентов для оценки доходности и платежеспособности [1, с. 106].
В условиях рыночных отношений исключительно велика роль анализафинансового состояния предприятия. Это связано с тем, что предприятияприобретают самостоятельность, несут полную ответственность за результаты своейпроизводственно-хозяйственной деятельности перед совладельцами (акционерами),работниками, банком и кредиторами [2].
Роль финансового анализа не только усилилась, но и качественноизменилась. Это связано, прежде всего, с тем, что финансовый анализ из рядовогозвена экономического анализа превратился в условиях рынка в главный методоценки экономики.
Финансовый анализ является существенным элементом финансовогоменеджмента. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятияприменяют методы финансового анализа для принятия решений [3].
Анализфинансового состояния предприятия стал неотъемлемой частью современногобизнеса. Именно от анализа и диагностики экономического состояния предприятия иопределения стратегии развития бизнеса зависит успех деятельности предприятия,поэтому вопросам анализа и оценки финансового состояния компаний уделяетсястолько внимания. На основе анализа и оценки эффективности работы может бытьразработана стратегия развития бизнеса, которая позволит не только контролироватьбудущее компании, но и сделает его более предсказуемым и успешным.
Анализфинансового состояния предприятия имеет многоцелевую направленность и, вчастности, может осуществляться по следующим основным направлениям: постоянныймониторинг фактической эффективности деятельности предприятия на основефинансовой отчетности; выявление платежеспособности предприятия иудовлетворительной структуры баланса предприятия с целью недопущения егобанкротства; оценка финансового состояния предприятия с позиций целесообразноговложения финансовых ресурсов в развитие производства [4, с. 8].
Финансовоесостояние – важнейшая характеристика экономической деятельности предприятиянезависимо от его организационно-правовой формы. Анализ финансового состоянияопределяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловомсотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересысамого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям.Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всейпроизводственно-хозяйственной деятельности предприятия. Определение его на туили иную дату отвечает на вопрос, насколько правильно предприятие управлялофинансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате [5, с. 65].
Основнойцелью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых(наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картинуфинансового состояния организации, его прибылей и убытков, изменений вструктуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами, при этоманалитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовоесостояние организации, так и его проекция на ближайшую или более отдаленнуюперспективу, то есть ожидаемые параметры финансового состояния [6, с. 328].
А.А. Канке,И.П. Кошевой, В.В. Ковалева, Г.В. Савицкой, А.Д. Шеремета,Л.Т. Гиляровской, Д.В. Лысенко, И.Н. Чуева, Г.В. Шадриной,В.Р. Банка, И.И. Яковлева, Р.С. Сайфуллина, Е.В. Негашева идр., материалы периодических изданий, а также интернет ресурсы.
Цельювыпускной квалификационной работы является реализация теории финансовогоанализа для оценки финансового состояния на основе данных бухгалтерскойотчетности ОАО «Нефтекамскнефтехим». Для достижения поставленной целинеобходимо решить следующие задачи:
– раскрытьтеоретические аспекты финансового анализа;
– выполнитьанализ финансового состояния предприятия ОАО «Нефтекамскнефтехим»;
– датьоценку эффективности хозяйственной деятельности ОАО «Нефтекамскнефтехим».
Объектомисследования является методики финансового анализа и оценки финансовогосостояния предприятия, применяемые в отечественной и в международной практике.
Актуальностьданного вопроса обусловила развитие методик оценки финансового состоянияпредприятий, которые направлены на применение широкого набора показателей сцелью всестороннего изучения финансового состояния предприятия, подготовкуинформации для принятия управленческих решений, разработку стратегии управленияфинансово-хозяйственной деятельностью [2].
Изучаядинамику изменения этих показателей, можно определить тенденции развитиясобственной организации или ее партнера и принимать выверенные управленческиерешения. Результатом проведения анализа для внутреннего пользователя являетсякомплекс управленческих решений – сочетание различных мер, направленных наоптимизацию состояния организации, который пересматривается под влияниемизменений макро- и микроэкономической среды [6, с. 328].
Выпускнаяквалификационная работа написана с применением общенаучных и специфических дляэкономики приемов и способов, среди которых сравнения (вертикальное игоризонтальное), группировка фактов, их обобщение, рассмотрение показателей вдинамике, а также абсолютных и относительных показателей финансовойустойчивости, ликвидности и платежеспособности, финансовых коэффициентовоборачиваемости (деловой активности) и показателей, характеризующихприбыльность (рентабельность) предприятия.
Работасостоит из введения, трех разделов, заключения, списка литературы, приложения.

1.Теоретико-методологические основы исследования финансовой устойчивости иплатежеспособности предприятия
1.1      Содержание понятияфинансовой устойчивости и платежеспособности предприятия
Финансоваяустойчивость предприятия – это определенное состояние счетов предприятия,гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществлениякакой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия можетостаться неизменным, улучшиться или ухудшиться.
Финансоваяустойчивость предприятия служит характеристикой, свидетельствующей о стабильномпревышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствамии эффективном их использовании в бесперебойном процессе производства иреализации продукции. Она формируется в процессе всейпроизводственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общейустойчивости предприятия [1, с. 228].
Устойчивоефинансовое состояние положительно влияет на объемы основной деятельности,обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансоваядеятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна бытьнаправлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежныхресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорцийсобственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.
Одной изосновной целью финансовой деятельности предприятия является наращиваниесобственного капитала и обеспечение устойчивого положения на рынке. Для этогонеобходимо постоянно поддерживать платежеспособность и рентабельностьпредприятия, а также оптимальную структуру актива и пассива баланса [2, c. 105].
Финансоваяустойчивость является важнейшей характеристикой финансово – экономическойдеятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятиефинансово устойчиво, то оно имеет преимущество перед другими предприятиями тогоже профиля и привлечений инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщикови в подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт сгосударством и обществом, так как выплачивает своевременно налоги в бюджет,взносы в социальные фонды, заработную плату – рабочим и служащим, дивиденды –акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним.
Финансоваяустойчивость характеризует экономическое движение, процесс развитияпредприятия. Она показывает способность субъектов производственных отношений неотклоняться от траектории своего развития, не снижать темпов, скорости, объемовпроизводства при воздействии на них внешних и внутренних факторов [3, с. 24].Необходимым условием устойчивого развития предприятия является его устойчивоефинансовое состояние, являющееся следствием эффективной деятельностипредприятия в сфере производства и обмена. Финансовая устойчивость выступает вкачестве составной части экономической устойчивости, которая наряду с другимичастями потенциала устойчивости, например, технического, кадрового,организационного, обеспечивает общее устойчивое развитие предприятий [4, с. 105].
Финансовая устойчивость предприятия – это способность субъектахозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своихактивов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее егоплатежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочнойперспективе в границах допустимого уровня риска.
Дляобеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкойструктурой капитала и уметь организовать его движение таким образом, чтобыобеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохраненияплатежеспособности и создания условий для нормального функционирования.
Финансовоесостояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатовего производственной, коммерческой и финансовой деятельности.
Еслипроизводственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительновлияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спадапроизводства и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости,уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие – ухудшение финансовогосостояния предприятия. Следовательно, устойчивое финансовое состояние являетсяне игрой случая, а итогом умелого управления комплексом факторов, определяющихрезультаты финансово-хозяйственной деятельности./> />  

Рисунок 1.1 – Основные этапы комплексного анализафинансового состояния ОАО «НКНХ»

Финансовоесостояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным.Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать своюдеятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения иподдерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствуето его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.
Если текущаяплатежеспособность – это внешнее проявление финансового состояния предприятия,то финансовая устойчивость – внутренняя его сторона, обеспечивающая стабильнуюплатежеспособность в длительной перспективе, в основе которой лежитсбалансированность активов и пассивов, доходов и расходов, положительных иотрицательных денежных потоков.
Устойчивоефинансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала,хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетомоперационного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильныхдоходах и широких возможностях привлечения заемных средств.
Чем вышеустойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменениярыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краюбанкротства.
Финансоваяустойчивость предприятия – это независимость его в финансовом отношении исоответствие состояние активов и пассивов компании задачам финансово-хозяйственнойдеятельности [6, с. 135].
Такимобразом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективнымформированием, распределением и использованием финансовых ресурсов. Внешнимпроявлением ее является платежеспособность предприятия. Под платёжеспособностью предприятия понимается егоспособность рассчитываться по собственным обязательствам, которые включают всебя:
– задолженностьперед поставщиками и подрядчиками;
– задолженностьперед персоналом;
– задолженностьперед бюджетом и внебюджетными фондами;
– задолженностьперед учредителями (акционерами);
– задолженностьперед банками по полученным кредитам и другое.
Основнымпоказателем платёжеспособности предприятия является уровень его ликвидности.
Ликвидностьпредприятия (фирмы) – показатель платежеспособности, характеризуемый отношениемзадолженности и ликвидных средств [7, с. 74]. Так как ликвидность – этопоказатель, то для его оценки необходимо оперировать определёнными величинами.Именно поэтому выделяют понятие ликвидности баланса предприятия, как показатель,который можно реально измерить, опираясь на бухгалтерскую отчётность [8, с. 94].
Главнаязадача оценки ликвидности баланса – определить размер покрытия обязательствпредприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму (ликвидность)соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата) [9, с. 628].
Анализликвидности предприятия – анализ возможности для предприятия покрыть все егофинансовые обязательства.
Финансоваяустойчивость и текущая ликвидность являются важнейшими финансовымипоказателями, находящимися в сфере внимания руководителя предприятия ифинансовой службы. Они используются при оценке финансового состоянияпредприятия, его экономической надежности, кредитоспособности,конкурентоспособности, возможности банкротства и служат инструментом длявыработки управленческих решений.
Особенностьюпоказателей финансовой устойчивости и текущей ликвидности является наличиеустановленных границ их изменения, поэтому, сравнивая их плановые илифактические значения, полученные расчетным путем, с принятыми критериями, можноосуществлять контроль и последующее регулирование ликвидности предприятии и егофинансового состояния в целом.
1.2      Факторыи критерии достижения финансовойустойчивостипромышленногопредприятия
Промышленное предприятие как любая сложнаясистема развивается под воздействием большого числа факторов. Под факторомобычно понимается причина, движущая сила какого-либо процесса, явления,определяющего его характер или отдельные его черты [10, c. 160].
Финансоваяустойчивость промышленного предприятия формируется под воздействием комплексафакторов внутренней и внешней среды. Их можно подразделить по методам на:экономические и неэкономические (политические, правовые, экологические); поспособам: факторы прямого и косвенного воздействия. Их соотношение,взаимодействие, взаимосвязь исключительно важны и актуальны не только дляотдельно взятых субъектов, но и для всей экономической системы. В определенныеисторические периоды воздействие одних усиливается, других ослабевает.Рассмотрим суть факторов более подробно.
Факторывнешней среды имеют различные уровни и направленности воздействия. Возможно ихразделение на три уровня: региональный, национальный и вненациональный(международный). По своей направленности факторы являются стабилизирующими илидестабилизирующими. Факторы внешней среды национального и регионального уровняможно подразделить на две основные группы: прямого и косвенного воздействия[11, c.75].
Факторыпрямого воздействия непосредственно влияют на функционирование предприятия ииспытывают на себе влияние его операций. К данной группе факторов относятпоставщиков трудовых, финансовых, информационных, материальных и пр. ресурсов,потребителей, конкурентов и т.д. Факторы косвенного воздействия играют рольфоновых факторов, увеличивающих или уменьшающих финансовую устойчивость. Кданной группе факторов относят состояние экономики, природные,социально-политические, нормативно-правовые факторы и т.д.
В настоящеевремя особенно возросло воздействие внешних факторов, особенно международногоуровня дестабилизирующей направленности. Современный финансовый кризиссущественно подрывает финансовую устойчивость российских предприятий, особеннообрабатывающей промышленности. В российской промышленности зафиксирован спадобъемов производства, особенно в секторах инвестиционного машиностроения, внефтехимии и сфере строительства [12, c. 204].
Внешниефакторы, влияющие на предприятие, характеризуют экономические условия ведениябизнеса, возможности привлечения кредитов для реализации намеченныхинвестиционных программ. Если экономика находится в состоянии кризиса, это неможет не отражаться на состоянии отдельного предприятия. Однако степень влияниякризиса зависит от характера организации и области ее деятельности(государственная, частная, крупная, малая, коммерческая, производственная ипр.), а также от ее внутреннего состояния (экономический потенциал,профессионализм управления, персонал, социальная атмосфера и др.). Предприятиеможет успешно противодействовать внешним кризисным явлениям или, наоборот,реагировать на них в сторону усиления отрицательных последствий в собственномсостоянии [13, с. 15].
Способностьпредприятия преодолевать кризисы, побеждать в конкурентной борьбе, сохранять финансовуюустойчивость во многом зависит от действия внутренней группы факторов – отсостояния его внутренней среды.
К внутреннимфакторамснижения финансовой устойчивости промышленного предприятияможно отнести следующие:
– дефицитсобственного оборотного капитала как следствие неэффективнойпроизводственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционнойполитики;
– низкийтехнико-технологический уровень организации производства;
– снижениеэффективности использования производственных ресурсов предприятия, егопроизводственной мощности и как следствие высокий уровень себестоимости,убытки, «проедание» собственного капитала;
– созданиесверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенногопроизводства, производственных запасов, готовой продукции, в связи, с чемпроисходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется егодефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной егонеустойчивости;
– отсутствиесбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучениюрынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества иконкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики;
– привлечениезаемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет кувеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственнойдеятельности и способности к самофинансированию;
– быстроеи неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чегозапасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж.Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств,которые могут превысить чистые текущие активы (собственный оборотный капитал).В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов иможет подвергнуться угрозе снижения его финансовой устойчивости [1, с. 688].
Такимобразом, внутренние факторы можно сгруппировать на следующие основные блокифинансовой устойчивости: организационные; управленческие; технические;технологические; экономические; финансовые; социальные и другие. В даннойработе будут рассмотрены блоки устойчивого развития предприятия, представленныена рисунке 1.2:

/> 

Рисунок 1.2 –Основные факторы финансовой устойчивости промышленного предприятия
В целом всефакторы финансовой устойчивости промышленного предприятия включают:
– организационныефакторы – это состояние производственного менеджмента, способность кинновациям, изменениям, перестройке, внутренняя структура управления, состояниевнутреннего контроля и эффективность системы управления;
– технико-технологическиефакторы – это уровень технической оснастки средствами автоматизации ивычислительной техники, ориентация на развитие современных технологий,потребности рынка в новых продуктах;
– финансово-экономическиефакторы – действенность налоговой, финансовой, кредитной, инвестиционной политикипредприятия, рациональность формирования и использования финансовых ресурсов ит.д.
К сожалению,в экономической литературе до сих пор отсутствуют методики анализа некоторых изэтих факторов. Между тем, как показывает практика, их действие во многом сказываетсяна эффективности работы предприятий [14, c. 256].
При оценкеустойчивости развития предприятия могут рассматриваться и следующие критерии:
– длительностьработы(функционирования) предприятия на рынке. Поэтому, чем больше срок, в течениекоторого предприятие работает на рынке, тем больше вероятность того, что егоможно отнести к категории устойчивых и тем меньше деловой риск;
– деловаяистория.Если предприятие работает давно, но при этом периодически вынужденно решатьодни и те же проблемы, то его вряд ли следует считать устойчивым. Скорее,наоборот, у инвестора, потенциальных работников и т.д. нет никаких гарантий,что завтра у этого предприятия дела пойдут успешнее. Прежняя деловая историяявляется хорошим индикатором для оценки делового риска. Разумеется, всегданеобходимо делать скидку на возможную и имевшую место смену владельца фирмы,команды менеджеров, на производственное слияние, реструктуризацию и прочее;
– имиджпредприятия.Здесь необходимо иметь в виду, что имидж того или иного предприятия слагаетсякак из деловой, так и общественной (политической) его репутации.Основополагающей является деловая репутация, хотя частое звучание названияпредприятия по телевидению, в печати может заглушить деловую информацию,исказить подлинное положение дел;
– классфинансовой надежности и устойчивости. Данный показатель характеризует взаимодействиефинансовой надежности и устойчивости как органически взаимосвязанных свойств,позволяющих более точно подойти к оценке функционирования предприятия. О степенифинансовой надежности и устойчивости можно судить по разнообразным рейтингам,которые публикуются в печати [15, с. 168].
Такимобразом, неустойчивое финансовое состояние является, как правило, следствиемсовместного действия внутренних и внешних факторов. В настоящее время, вусловиях экономического кризиса, финансовая устойчивость многих российскихпромышленных предприятий весьма относительна. Так, по мнению специалистов в2009 году из-за негативного воздействия внешних факторов значительное число предприятийпотеряют финансовую устойчивость, что приведет к серии банкротств [16, с. 75].Однако, необходимо отметить, что исследования многих ученых-экономистовподтвердили вывод о том, что именно внутренние факторы усугубляют действиевнешних факторов, воздействующих на финансовую устойчивость предприятия.Поэтому анализ внутренних причин снижения финансовой устойчивости промышленныхпредприятий представляется актуальной и значимой с практической точки зрения.1.3       Методика анализа и оценки финансовой устойчивости и платежеспособностипредприятия
Анализ финансового состояния предприятия являетсяважнейшим условием успешного управления его финансами. Финансовое состояниепредприятия характеризуется совокупностью показателей, отражающих процессформирования и использования его финансовых средств. В рыночной экономикефинансовое состояние предприятия отражает конечные результаты его деятельности,которые интересуют не только работников предприятия, но и его партнеров поэкономической деятельности, государственные, финансовые и налоговые органы.
Информационной базой для проведения анализафинансового состояния предприятия является главным образом бухгалтерскаядокументация. В первую очередь, это «Баланс предприятия» (форма №1) иприложения к нему. К основным направлениям анализа финансового состоянияпредприятия относятся:
– анализ качества активов;
– анализ качества пассивов;
– соответствие структуры управлениясовершаемым операциям;
– обоснованность затрат и расходов;
– обоснованность отражения доходов;
– анализ прибыльности отдельных видовдеятельности;
– распределение прибыли;
– использование фондов.
Анализ финансового состояния предприятия основанна расчете ряда показателей:
– показатели финансовой устойчивости;
– показатели платежеспособности;
– показатели деловой активности.
Анализ финансового состояния предприятияцелесообразно выполнять по этапам. Он включает последовательное проведениеанализа:
– показателей платежеспособности (ликвидности),финансовой устойчивости, деловой активности;
– кредитоспособности предприятия и ликвидностиего баланса [17, c. 80].
На первом этапе проводят общий анализ финансовогосостояния на основании экспресс-анализа баланса предприятия. Прежде всего,сравнивают итог баланса на конец периода с итогом на начало года. Это анализ «погоризонтали», позволяющий определить общее направление изменения финансовогосостояния предприятия. Если итог баланса растет, то финансовое состояниеоценивается положительно. Далее, определяют характер изменения отдельных статейбаланса. Положительно характеризует финансовое состояние предприятия увеличениев активе баланса остатков денежных средств, краткосрочных и долгосрочныхфинансовых вложений, нематериальных активов и производственных запасов. Кположительным характеристикам финансового состояния по пассиву относятся,увеличение суммы прибыли, доходов будущих периодов, фондов накопления ицелевого финансирования, к отрицательным – увеличение дебиторской задолженностив пассиве.
На втором этапе выполняются расчеты базовыхкоэффициентов, характеризующих финансовое состояние, и их сравнение снормативными показателями, проводится анализ отклонений [18, c. 55].
Основные показатели финансовой устойчивости:
Один из важнейших показателей, характеризующихфинансовую устойчивость предприятия, его независимость от заемных средств –коэффициент автономии. Он показывает долю собственных средств в общей суммевсех средств предприятия, авансированных им для осуществления уставнойдеятельности. Считается, что чем выше доля собственных средств, тем большешансов у предприятия справиться с рыночной неопределенностью.
Коэффициент автономии рассчитывается поформуле (1.1):
/> (1.1)
где СК – собственный капитал, руб. (стр. 490ф. 1);
А – активы, руб. (стр. 700 ф. 1).
Минимальное пороговое значение коэффициентаавтономии оценивается на уровне 0,5; его рост свидетельствует об увеличениифинансовой независимости, повышая гарантии погашения предприятием своихобязательств и расширяя возможности привлечения средств со стороны.
Коэффициент финансовой устойчивости характеризуетроль собственного капитала и долгосрочныхобязательств в деятельности организации.
Коэффициент финансовойустойчивости рассчитывается по формуле (1.2):
/>, (1.2)
где СК – собственныйкапитал, руб. (стр. 490 ф. 1);
ДО – долгосрочныеобязательства, руб. (стр. 640 + стр. 650+стр. 590 ф. 1);
А – активы, руб. (стр. 300ф. 1).
Важной характеристикой финансовой устойчивостиявляется также коэффициент маневренности, показывающий, какая доля собственныхсредств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей более или менеесвободно маневрировать этими средствами. С финансовой точки зрения повышениекоэффициента и его высокий уровень всегда положительно характеризуютпредприятие: собственные средства при этом мобильны, а большая часть их вложенане в основные средства и иные внеоборотные активы, а в оборотные средства.Оптимальной величиной коэффициента маневренности может считаться К > 0,5.Это означает, что менеджер предприятия и его собственники должны соблюдатьпаритетный принцип вложения собственных средств в активы мобильного ииммобильного характера, что обеспечит достаточную ликвидность баланса.
Коэффициент маневренности рассчитывается поформуле (1.3):
/> (1.3)
где СОС – собственные оборотные средства, руб.(стр. 490 – стр. 190 + стр. 510 ф. 1);
СК – собственный капитал, руб. (стр. 490 ф. 1).
Коэффициент обеспеченности запасов и затратсобственными источниками показывает долю собственных оборотных средств в общейсумме основных источников средств для формирования запасов и затрат. Наиболееобобщающим показателем финансовой устойчивости предприятия является излишек(недостаток) определенных видов источников средств для формирования запасов изатрат.
Коэффициент обеспеченности запасов рассчитывается поформуле (1.4):
 
/>, (1.4)
 
где СОК – собственный оборотный капитал, руб.(стр. 490 – стр. 190 ф. 1);
А – активы, руб. (стр. 290 ф. 1).
Коэффициент финансовой зависимости характеризуетстепень влияния предприятия от внешних источников финансирования, т.е. сколькозаемных средств привлекло предприятие на 1 рубль собственного капитала.Показывает также меру способности предприятия, ликвидировав свои активы,полностью погасить кредиторскую задолженность.
Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается поформуле (1.5):
/> (1.5)
где СПК – сумма привлеченного капитала, руб.(стр. 590 + стр. 690 – стр. 640 – стр. 650 ф. 1);
СК –собственный капитал, руб. (стр. 490 ф. 1) [1, c. 229].
Понятия «платежеспособность» и «ликвидность»очень близки. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит егоплатежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее, так ибудущее состояние расчетов. Предприятие может быть платежеспособным на отчетнуюдату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.
Методыопределения ликвидности активов баланса предприятия:
– анализ,основанный на выявлении типа ликвидности баланса и расчета наличия собственныхоборотных средств для ведения финансовой деятельности (финансоваяустойчивость);
– анализ наоснове расчета финансовых коэффициентов.
Анализ,основанный на выявлении типа ликвидности баланса, заключается в сравнениисредств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, скраткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степенисрочности их погашения.
Показателиликвидности представляют собой относительные коэффициенты, в числителе которых –текущие активы, а в знаменателе – текущие (краткосрочные) обязательства.
Коэффициенттекущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов – Кт.л.) – отношениевсей суммы оборотных активов, включая запасы и незавершенное производство, кобщей сумме краткосрочных обязательств. Показывает степень покрытия оборотнымиактивами оборотных пассивов. Коэффициент текущей ликвидностирассчитывается по формуле (1.6):
/> (1.6)
где ОА –оборотные активы, руб. (стр. 290 – стр. 216 – стр. 244ф. 1);
ККЗ –краткосрочная кредиторская задолженность, руб. (стр. 690 – стр. 640– стр. 650 ф. 1).
Превышениеоборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечиваетрезервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие приразмещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем большеэтот запас, тем больше уверенность кредиторов в том, что долги будут погашены.Нормативное значение коэффициента Кт.л.>2.
Коэффициентабсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношениемденежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей суммекраткосрочных долгов предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочныхобязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чемвыше коэффициент, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшомего значении предприятие может быть платежеспособным, если сумеетсбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему исрокам.
Коэффициентабсолютной ликидности рассчитывается по формуле (1.7):
/> (1.7)
где ДС –денежные средства, руб. (стр. 260 ф. 1);
КФВ –краткосрочные финансовые вложения, руб. (стр. 250 ф. 1);
ККЗ –краткосрочная кредиторская задолженность, руб. (стр. 690 – стр. 640– стр. 650 ф. 1).
Коэффициентпромежуточной ликвидности – отношение совокупности денежных средств,краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности,платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к суммекраткосрочных финансовых обязательств. Нормативное соотношение коэффициентасоставляет 0,7–1.
Коэффициентпромежуточной ликвидности рассчитывается по формуле (1.8):
/> (1.8)
где ДС –денежные средства, руб. (стр. 290 ф. 1);
КФВ –краткосрочные финансовые вложения, руб. (стр. 210 ф. 1);
ДЗ –дебиторская задолженность, руб. (стр. 244 ф. 1);
ККЗ –краткосрочная кредиторская задолженность, руб. (стр. 690 – стр. 640– стр. 650 ф. 1).
Коэффициентсоотношения денежных средств и чистого оборотного капитала – характеризует долючистого оборотного капитала в денежных средствах.
Коэффициентсоотношения денежных средств и чистого оборотного капитала рассчитывается поформуле (1.9):
/> (1.9)
где ДС –денежные средства, руб. (стр. 260 ф. 1);
ЧОК – чистыйоборотный капитал, руб. (стр. 290 – стр. 244 – стр. 216)– (стр. 690 – стр. 640 – стр. 650 ф. 1).
Коэффициентсоотношения запасов и краткосрочной задолженности характеризует степеньзависимости платежеспособности предприятия от запасов при мобилизации средствот их конверсии в деньги для покрытия краткосрочных обязательств.
Коэффициентсоотношения запасов и краткосрочной задолженности рассчитывается поформуле (1.10):
/> (1.10)
где З –запасы, руб. (стр. 210 – стр. 216 ф. 1);
ККЗ –краткосрочная кредиторская задолженность, руб. (стр. 690 – стр. 640– стр. 650 ф. 1).
Коэффициентсоотношения запасов и чистого оборотного капитала характеризует долю чистогооборотного капитала, связанного в нереализованных запасах.
Коэффициентсоотношения запасов и чистого оборотного капитала рассчитывается поформуле (1.11):
/> (1.11)
 
где З –запасы, руб. (стр. 210 – стр. 216 ф. 1);
ЧОК – чистыйоборотный капитал, руб. (стр. 290 – стр. 244 – стр. 216)– (стр. 690 – стр. 640 – стр. 650 ф. 1).
Коэффициентсоотношения дебиторской и кредиторской задолженности характеризует общеесоотношение расчетов по видам задолженности предприятия.
Коэффициентсоотношения дебиторской и кредиторской задолженности рассчитывается поформуле (1.12):
/> (1.12)
где ДЗ –сумма дебиторской задолженности, руб. (стр. 230 + стр. 240 –стр. 244 ф. 1);
КЗ – суммакредиторской задолженности, руб. (стр. 690 – стр. 640 – стр. 650ф. 1) [19, c. 629–639].
Анализ показателейделовой активности строится на необходимости ускорения оборачиваемости активовпредприятия. В этом случае анализируемый показатель совершает максимальноечисло циклов и, соответственно, оборот средств занимает минимальное время, что,в свою очередь, высвобождает значительные денежные средства.
Оборачиваемостьактивов измеряет оборачиваемость средств, вложенных в активы, и показывает,эффективно ли используются активы для получения дохода и прибыли.
Оборачиваемостьактивоврассчитывается по формуле (1.13):
/> (1.13)
 
где В — выручкаот реализации, руб. (стр. 010 ф. 2);
А – средняяза период стоимость активов, руб. (стр. 300 ф. 1).
Оборачиваемостьзапасов показывает,какова скорость реализации запасов и рассчитывается по формуле (1.14):
/> (1.14)
где С/С –себестоимость реализованной продукции, руб. (стр. 020 ф. 2);
З – средняяза период стоимость запасов, руб. (стр. 210 ф. 1).
Фондоотдача характеризует, какоеколичество выручки получено на рубль основных фондов и рассчитывается поформуле (1.15):
/> (1.15)
 
где В — выручкаот реализации, руб. (стр. 010 ф. 2);
ОС – средняяостаточная стоимость основных средств, руб. (стр. 120 ф. 1).
Оборачиваемостьдебиторской задолженности указывает на то, сколько раз в год взыскивается дебиторскаязадолженность и рассчитывается по формуле (1.16):
/> (1.16)

где В — выручкаот реализации, руб. (стр. 010 ф. 2);
ДЗ – средняяза период сумма дебиторской задолженности, руб. (стр. 230 + стр. 240ф. 1).
Времяобращения дебиторской задолженности представляет собой средний период,необходимый для взыскания дебиторской задолженности. Используется для оценкисистемы расчетов с дебиторами.
Времяобращения дебиторской задолженности рассчитывается по формуле (1.17):
/> (1.17)
 
где ОДЗ –оборачиваемость дебиторской задолженности, руб. (стр. 010 ф. 2 /стр. 230 + стр. 240 ф. 1).
Оборачиваемостькредиторской задолженности рассчитывается по формуле (1.18):
/>, (1.18)
 
где В — выручкаот реализации, руб. (стр. 010 ф. 2);
КЗ –кредиторская задолженность на начало и конец периода, руб. (стр. 620 ф. 1).
Времяобращения кредиторской задолженности рассчитывается по формуле (1.19):
/> (1.19)
где ОКЗ –оборачиваемость кредиторской задолженности, руб.
Среднийвозраст запасов показывает, как долго содержались запасы, т.е. как долго деньгисвязаны в запасах и рассчитывается по формуле (1.20):
/> (1.20)
где ОЗ –оборачиваемость запасов, руб. (стр. 020 ф. 2 / стр. 210 ф. 1).
Оборачиваемостьготовой продукции – количество времени, при котором деньги связаны в готовойпродукции и рассчитывается по формуле (1.21):
/> (1.21)
где В — выручкаот реализации, руб. (стр. 010 ф. 2);
ГП – средняяза период стоимость готовой продукции, руб. (стр. 214 ф. 1).
Оборачиваемостьоборотного капитала – скорость оборота всех оборотных ресурсов предприятия ирассчитывается по формуле (1.22):
/> (1.22)
где В — выручкаот реализации, руб. (стр. 010 ф. 2);
ОА – средняяза период стоимость оборотных активов, руб. (стр. 290 ф. 1).
Оборачиваемостьсобственного капитала – скорость оборота собственного капитала, его активность ирассчитывается по формуле (1.23):
/>, (1.23)

где В — выручкаот реализации, руб. (стр. 010 ф. 2);
СК – средняяза период сумма собственного капитала, руб. (стр. 490 ф. 1).
Оборачиваемостьобщей задолженности – сколько требуется оборотов для оплаты всей задолженности ирассчитывается по формуле (1.24):
/> (1.24)
где В — выручкаот реализации, руб. (стр. 010 ф. 2);
ПЗК – средняяза период величина привлеченного заемного капитала, руб. (стр. 590 + стр. 690 –стр. 650 – стр. 640 ф. 1).
Анализдоходности деятельности предприятия осуществляется на основе расчетакоэффициентов рентабельности.
Рентабельностьпродажуказывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции ирассчитывается по формуле (1.25):
/> (1.25)
где ЧП –чистая прибыль, руб. (стр. 190 ф. 2);
В — выручка,руб. (стр. 010 ф. 2).
Рентабельностьсобственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала ирассчитывается по формуле (1.26):
/> (1.26)
где ЧП –чистая прибыль, руб. (стр. 190 ф. 2);
СК –собственный капитал, руб. (стр. 490 ф. 1) [19].
Такимобразом, анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия представляет собойкомплексный анализ на основе расчета коэффициентов и показателей,характеризующих структуру капитала, обеспеченность собственными источникамифинансирования и платежеспособность предприятия.
В заключениеследует отметить, что, несмотря на наличие различных точек зрения на оценкуфинансовой устойчивости предприятия, общим является то, что особое вниманиеуделяется структуре капитала, т.е. источникам финансирования деятельностипредприятия, а также его платежеспособности. Это связано с тем, что финансовоустойчивое предприятия в современном представлении является надежным заемщикоми платежеспособным партнером.

2. Анализ и оценкафинансовой устойчивости предприятия на примере ОАО «НКНХ»
2.1 Общая характеристикафинансово-хозяйственной деятельности предприятия
ОАО «НКНХ»– одно из крупнейших предприятий нефтехимической промышленности, как в России,так и в Восточной Европе. Первая продукция на предприятии получена более 40 летназад – в 1967 г. В настоящее время в ассортименте продукции предприятияболее 100 наименований продукции: изопреновый, бутиловый и этилен-пропиленовыйкаучуки, простые полиэфиры различных марок, линейные альфа-олефины, неонолы,тримеры и тетрамеры пропилена, гликоли, метилтретбутиловый эфир, этилен,пропилен, стирол, полистирол, термополимерная олифа и многие другие. По итогам2009 года объем реализованной продукции ОАО «НКНХ» составил 70,9 млрд. руб.В 2009 г. доля предприятия в общероссийском производстве этилена составила21,2%, пропилена – 18,9%, бензола – 16,1%, стирола – 59,2%, бутадиена – 19,3%,изопрена – 40,9%, синтетических каучуков – 24%, полистирола – 13,3%.
Производственнуюоснову ОАО «НКНХ» составляют 11 крупных заводов и управлений. Напредприятии успешно внедряется интегрированная система управления на базепрограммного продукта R- 3 фирмы SAP AG. Для создания информационной ителекоммуникационной инфраструктуры развивается корпоративная сеть на базеоптоволоконных технологий, обеспечивающая высокоскоростные информационныекоммуникации. Численность работающих в ОАО «НКНХ» составляет более 20тысяч человек.
Уставныйкапитал компании составляет 1 830 240 000 рублей. В 2007–2009 гг.развитие ОАО «НКНХ» характеризовалось достаточно высокими темпаминаращения объемов производства, развитием и освоением новых видов производств,соответственно увеличением выручки и прибыли предприятия. Основные показателифинансово-хозяйственной деятельности предприятия представлены в таблице 2.2.
Таблица 2.1 –Основные финансовые результаты деятельности ОАО «НКНХ»Наименование показателя 2007 г. 2008 г. 2009 г. Выручка от реализации продукции, тыс. руб. 58 726 102 70 978 021 60 262 138 Себестоимость реализации продукции, тыс. руб. 47 080 119 57 834 058 51 920 119 Валовая прибыль, тыс. руб. 11 645 983 13 143 963 8 342 019 Прибыль от реализации продукции, тыс. руб. 7 029 168 7 495 555 2 893 148 Прибыль до налогообложения, тыс. руб. 5 616 480 2 756 726 699 042 Чистая прибыль, тыс. руб. 4 096 383 1 763 778 424 322
Как видно изтаблицы 2.1, предприятие в рассматриваемом периоде развивалось не динамично.Так, уровень доходов от основной деятельности ОАО «НКНХ» составил поитогам 2009 г. 60,3 млрд. руб., что меньше на 10,7 млрд. руб. по сравнениюс 2008 г. В 2009 г. для предприятия характерны упадок валовойприбыли, прибыли до налогообложения и чистой прибыли.
ОАО «НКНХ»осуществляет активную внешнеэкономическую деятельность, включая экспорт своейпродукции во многие страны Восточной и Западной Европы, в США, Японию и страныЮго-Восточной Азии – более 50 стран являются потребителями его продукции.Созданы и успешно функционируют совместные предприятия, партнерами в которыхявляются фирмы Германии, США, Финляндии. В этой связи особую роль приобретаетформирование химико-технологических комплексов на базе припортовых сооруженийРТ для повышения эффективности экспорта наукоемкой химической и нефтехимическойпродукции высокой степени передела. В этом ключе совместное строительство ОАО «НКНХ»и Интерхимпромом терминала в порту Краснодарского края для хранения итранспортировки продуктов нефтехимии весьма своевременно. ОАО «НКНХ» и ФПГ«Интерпромхим» заключили соглашение о создании совместного предприятия построительству нефтехимического терминала в порту Кавказ Краснодарского края.Это будет первый терминал по перевалке продуктов нефтехимии в портах югаРоссии. Реализация проекта позволит обеим компаниям снизить транспортныерасходы по экспорту своей продукции до 50%. На сегодняшний день поставкипродуктов нефтехимии в страны Средиземноморья ОАО «НКНХ» и Интерхимпромосуществляют через порты Финляндии и Прибалтики. Кроме того, в Туркменистанезапущены три терминала для хранения и транспортировки сжиженного газа. Дляудешевления экспорта продукции необходимо строительство терминалов для иххранения и транспортировки. Тем более что увеличение экспорта способствуетдостижению лучших финансовых результатов деятельности ОАО «НКНХ».
Президентскойпрограммой развития нефтегазохимического комплекса предусмотрена реализацияследующих инвестиционных проектов на ОАО «НКНХ»:
– завершениепоэтапной модернизации завода Этилен с доведением годовой мощности попроизводства этилена до 600 тыс. тн., пропилена – до 253 тыс. тн., бутадиена –до 67 тыс. тн., бензола – до 220 тыс. тн.;
– расширениеи модернизация сырьевой базы производств синтетических каучуков (производствдивинила, изопрена из метанола и бутадиена);
– организацияпроизводств новых видов синтетических каучуков (галобутилкаучуков,бутадиенового каучука СКД, дивинил-стирольного каучука ДССК), совершенствованиеи расширение производства этиленпропиленового каучука СКЭПТ;
– созданиепроизводств полипропилена, полиэтилена, АБС-пластиков, вспенивающегосяполистирола, наращивание мощностей производства полистиролов общего назначенияи ударопрочного;
– организациявыпуска основы для моющих средств на базе альфа-олефинов (ЛАБ);
– наращиваниемощностей производства компонента А для полиуретановых систем.
Такимобразом, ОАО «НКНХ» в настоящее время является одним из крупнейшихнефтехимических предприятий не только в России, но и в Восточной Европе.Деятельность предприятия охватывает производство множества различных видовтоварной продукции, которая востребована как на внутреннем рынке, так и нарынках стран СНГ и дальнего зарубежья. Приоритетным направлением развитияпредприятия является расширение линии производства полимеров, выход на болеевысокий передел углеводородного сырья. Предприятие обладает значительнымпроизводственным, кадровым и финансовым потенциалом развития. Однако, вусловиях современного кризиса многие инвестиционные проекты предприятия требуютпоиска дополнительных источников финансирования.2.2 Анализ финансового состояния и платежеспособности ОАО «НКНХ»
Финансовое состояние предприятия – этоэкономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе егокругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию нафиксированный момент времени. Финансовое состояние может быть устойчивым,неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременнопроизводить платежи, финансировать свою текущую деятельность на расширеннойоснове, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать своюплатежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о егоустойчивом финансовом состоянии, и наоборот [20, c. 15]. Существуют различныеметодики анализа финансового состояния промышленного предприятия. В дипломнойработе для оценки финансового состояния и платежеспособности предприятия ОАО «НКНХ»использована методика комплексного финансового анализа [21, c. 416].
Информационной базой для проведениякомплексного анализа финансового состояния ОАО «НКНХ» является финансоваяотчетность предприятия за 2007–2009 гг. Финансовая отчетность предприятияпредставлена в приложениях А, Б, В, Г, Д, Е. Основой анализаимущественного состояния предприятия является агрегированный баланс
Таблица 2.2 –Агрегированный баланс ОАО «НКНХ» за 2007–2009 гг.Наименование показателя 2007 г. 2008 г. 2009 г. тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. % АКТИВ (на конец года) 50 571 974 100% 57 251 961 100% 57 078 920 100
Внеоборотные активы,
в т.ч.:
Долгосрочные финансовые вложения
35 725 184
6 892 057
71%
13,6%
42 479 437
6 833 435
74,2%
11,9%
42 679 398
7 616 707
74,8
17,8 Текущие активы, в т.ч.: 14 846 790 29% 14 772 524 25,8% 14 399 522 33,7 – производственные запасы 5 896 204 39,7% 5 059 593 34,2% 5 561 065 38,6 – готовая продукция 50 001 0,3% 2 587 0,02% 1 125 0,008
-денежные средства
Дебиторская задолженность
7 738 261
168 915
52,1%
0,3%
7 564 915
1 092 922
51,2%
1,9%
5 543 725
367 167
38,5
0,6
Краткосрочные финансовые вложения 168 915 0,3% 1 092 922 1,9% 367 167 0,6 ПАССИВ 50 571 974 100,0% 57 251 961 100,0% 57 078 920 100 Собственный капитал 28 239 960 55,8% 28 463 531 49,7% 28 878385 50,6 Заемные средства, в т.ч. 22 332 014 44,2% 28 788 430 50,3% 28 200535 49,4 – долгосрочные 11 779 419 52,7% 19 851 532 68,9% 10 840060 38,4 – краткосрочные 10 552 595 47,3% 8 936 898 31,1% 17 360475 61,6 БАЛАНС 50 571 974 100 57 251 961 100 57 078920 100 /> /> /> /> /> /> /> /> /> />
Из приведенных данных можно определить некоторыетенденции в развитии предприятия. Балансовая стоимость активов ОАО «НКНХ»в 2008 г. имела тенденцию роста, в 2009 г. она снизилась. Так, если в2007 г. стоимость активов предприятия составляла 50,57 млрд. руб., то ужев по итогам 2008 г. стоимость активов возросла до 57,25 млрд. руб., а в2009 г. она составила 57,07 млрд. руб. Следует отметить, что в структуреактивов предприятия увеличивается доля стоимости внеоборотных активов, а именностоимости основных производственных фондов. Это связано с реализацией рядаинвестиционных проектов и введением новых производственных мощностей. Присохраняющемся достаточно высоком общем уровне износа основных фондов,увеличение доли труднореализуемых активов до 74,8% в 2009 г. привело кснижению ликвидности баланса, поскольку в структуре активов 74,8% – это труднореализуемые активы в виде основных производственных фондов, а в структурефинансовых обязательств 61,6% – это краткосрочные обязательства, со срокомпогашения в течение года. Соответственно уже в краткосрочной перспективе ОАО «НКНХ»может столкнуться с проблемой недостатка средств для погашения краткосрочнойзадолженности.
Средиположительных изменений в структуре источников финансирования деятельностипредприятия, следует отметить увеличение собственного капитала. Так, величинасобственного капитала возросла с 28,4 млрд. руб. в 2008 г., до 28,8 млрд.руб. в 2009 г. При этом величина уставного капитала не изменилась,добавочный и резервный также практически не изменились, а основным факторомроста послужила нераспределенная прибыль отчетного года, которая составила16,77 млрд. руб.
Анализ,основанный на выявлении типа ликвидности, заключается в сравнении средств поактиву, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочнымиобязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности ихпогашения. Всеактивы фирмы в зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения вденежные средства, можно условно разделить на несколько групп.
– наиболееликвидныеактивы (А1) – суммы по всем статьям денежных средств,которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. Вэту группу включают также краткосрочные финансовые вложения;
– быстрореализуемые активы (А2) – активы, для обращения которых в наличныесредства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскуюзадолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетнойдаты), прочие оборотные активы;
– медленнореализуемые активы (А3) – наименее ликвидные активы – это запасы,дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12месяцев после отчетной даты), налог на добавленную стоимость по приобретеннымценностям, при этом статья «Расходы будущих периодов» не включается в этугруппу;
– труднореализуемыеактивы (А4) – активы, которые предназначены для использования в хозяйственнойдеятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В этугруппу включаются статьи раздела I актива баланса «Внеоборотные активы».
Первыетри группы активов в течение текущего хозяйственного периода могут постоянноменяться и относятся к текущим активам предприятия, при этом текущие активыболее ликвидны, чем остальное имущество предприятия.
Пассивыбаланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируютсяследующим образом.
– наиболеесрочные обязательства (П1) – кредиторская задолженность, расчеты подивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные всрок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу);
– краткосрочныепассивы (П2) – краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащиепогашению в течение 12 месяцев после отчетной даты. При определении первой ивторой групп пассива для получения достоверных результатов необходимо знатьвремя исполнения всех краткосрочных обязательств. На практике это возможнотолько для внутренней аналитики. При внешнем анализе из-за ограниченностиинформации эта проблема значительно усложняется и решается, как правило, наоснове предыдущего опыта аналитика, осуществляющего анализ;
– долгосрочныепассивы (П3) – долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы –статьи раздела IV баланса «Долгосрочные пассивы»;
– постоянныепассивы (П4) – статьи раздела III баланса «Капитал и резервы» и отдельныестатьи раздела V баланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущихпериодов» и «Резервы предстоящих расходов». Для сохранения баланса актива ипассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статьям «Расходыбудущих периодов» и «Убытки» [22, c. 379].
Баланссчитается абсолютно ликвидным, если:
А1≥П1; А2≥П2;А3≥П3; А4≤П4.
Таблица 2.3 –Группировка активов по степени ликвидности по форме 1Виды активов 2007 г. 2008 г. 2009 г. Денежные средства 188 178 575 903 2 258 126 Краткосрочные финансовые вложения 168 915 1 092 922 367 167 Итого по группе 1 (А1) 357 093 1 668 825 2 625 293
Дебиторская задолженность,
платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев (группе 2) (А2) 7 610 079 7 432 566 5 151 303 Запасы 5 896 204 5 059 593 5 561 065 Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 855 232 479 191 669 439 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) 128 182 132 349 392 422 Итого по группе 3 (А3) 6 879 618 5 671 133 6 622 926 Внеоборотные активы (группа 4) (А4) 35 725 184 42 479 437 42 679 398 Всего 50 571 974 57 251 961 57 078 920

Таблица 2.4 –Группировка пассивов по степени ликвидности по форме 1Виды пассивов 2007 г. 2008 г. 2009 г. Кредиторская задолженность 6 821 239 7 258 022 9 758 866 Задолженность перед участниками 678 325 545 631 461 852 Прочие краткосрочные обязательства 241 722 31 654 131 922 Итого по группе 1 (П1) 7 741 286 7 835 307 10 352 640 Краткосрочные кредиты и займы (группа 2) (П2) 2 772 173 1 067 099 6 977 885 Долгосрочные обязательства 11 779 419 19 851 532 10 840 060 Виды пассивов 2007 г. 2008 г. 2009 г. (группа 3) (П3) Собственный капитал 28 239 960 28 463 531 28 878 385 Доходы будущих периодов 39 136 34 492 29 950 Итого по группе 4 (П4) 28 279 096 28 498 023 28 908 335 Всего 50 571 974 57 251 962 57 078 920 /> /> /> /> /> />
Изучениесоотношения этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволяетустановить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидность.
Таблица 2.5 –Оценка платежеспособностиАктив 2007 2008 2009 1. Наиболее ликвидные активы А1 357 093 1 668 825 2 625 293 2. Быстро реализуемые активы А2 7 610 079 7 432 566 5 151 303 3. Медленно реализуемые активы А3 6 879 618 5 671 133 6 622 926 4. Трудно реализуемые активы А4 35 725 184 42 479 437 42 679 398 Пассив 1. Наиболее срочные обязательства П1 7 741 286 7 835 307 10 352 640 2. Краткосрочные пассивы П2 2 772 173 1 067 099 6 977 885 3. Долго- и среднесрочные 11 779 419 19 851 532 10 840 060 Пассивы П3 4. Постоянные пассивы П4 28 279 096 28 498 023 28 908 335 Баланс 50 571 974 57 251 961 57 078 920

Данныетаблицы показывают, что в 2007, 2008, 2009 гг. наблюдался платежныйнедостаток наиболее ликвидных активов (А1) денежных средств и краткосрочныхфинансовых вложений. Иными словами, наиболее ликвидных активов недостаточно дляпокрытия наиболее срочных обязательств, т.е. А1
Быстрореализуемые активы (А2) в 2007 г. и 2008 г. превышают краткосрочныепассивы (П2), т.е. А2>П2, а в 2009 г. А2
Как видно,А4>П4. увеличение трудно реализуемых активов А4 или внеоборотных активовпроизошло за счет увеличения основных средств, и в частности машин иоборудования. Трудно реализуемые активы перекрывали постоянные пассивы, т.е. небыло соблюдено важное условие платежеспособности, что говорит об отсутствии упредприятия собственных оборотных средств для воспроизводственного процесса.
Анализликвидности и платежеспособности ОАО «НКНХ» основан на использовании рядапоказателей.
Для 2007 г.рассчитаем коэффициент текущей ликвидности по формуле (1.6):
/>
Коэффициентпромежуточной ликвидности по формуле (1.8):
/>=0,8
Аналогичнорассчитаем данные показатели для 2008, 2009 гг. Сведем полученныекоэффициенты в таблицу 2.6.
Таблица 2.6 – Показатели оценки платежеспособности и ликвидности ОАО «НКНХ»Наименование показателя 2007 г. 2008 г. 2009 г. Рекомендуемые значения Коэффициент текущей ликвидности 1,3 1,6 0,8 1–2 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,03 0,2 0,15 0,2–0,3 Коэффициент промежуточной ликвидности 0,8 1 0,44 1 и более Коэффициент соотношения ден. ср-в и чистого оборотного капитала 0,05 0,1 -0,8 0–1 Коэффициент соотношения запасов и краткоср. задолженности 0,5 0,8 0,3 0,5–0,7 Коэффициент соотношения запасов и чистого оборотного капитала 1,4 0,5 -1,8 Чем выше показатель и ближе к 1, тем хуже Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности 0,7 0,8 0,3 /> /> /> /> /> />
Самое высокое значение коэффициентатекущей ликвидности в 2008 г. – 1,6, самое низкое – в 2009 г. –0,8, что ниже рекомендуемого значения. Значения 2007,2008 гг. отвечаютнормативу от 1 до 2. Коэффициент абсолютной ликвидности находится в пределахнорматива в 2008 г. Значения коэффициентов промежуточной ликвидности,коэффициента соотношения денежных средств и чистого оборотного капитала икоэффициент соотношения запасов и краткосрочной задолженности соответствуют нормативулишь за 2007–2008 г. Эти показатели в 2009 г. сильно отклоняются отнормы. Значение коэффициента соотношения запасов и чистого оборотного капиталанаиболее критическое в 2009 г.
Более наглядно показатели оценкиплатежеспособности и ликвидности ОАО «НКНХ» представлены на графиках 2.1 и2.2.
Для получения объективных результатованализа оценим деловую активность предприятия на основе финансовых показателей,представленных в таблице 2.7. Анализ деловой активности предприятияосуществляется на основе расчета коэффициентов оборачиваемости, отражающихдлительность операционного цикла. Чем выше коэффициенты оборачиваемости, тембыстрее возвращаются вложенные денежные средства, тем выше доходность.
/>
Рисунок 2.1 – Показатели ликвидности за2007–2009 гг. ОАО «НКНХ»
Для 2007 г. рассчитаемоборачиваемость активов по формуле (1.13):
/>
Рисунок 2.2 – Показателиплатежеспособности за 2007–2009 гг. ОАО «НКНХ»

Оборачиваемость запасов по формуле (1.14):
/>
Оборачиваемость дебиторской задолженности по формуле (1.16):
/>=7,6
Время обращения дебиторской задолженности по формуле (1.17):
/>
Оборачиваемость кредиторской задолженностипо формуле(1.18):
/>
Время обращения кредиторской задолженностипо формуле(1.19):
/>
Средний возраст запасов по формуле (1.20):
/>
Оборачиваемость оборотного капитала поформуле (1.22):

/>=3,9
Аналогичные расчеты проводятся для 2008 и2009 гг.
Результаты расчета коэффициентовоборачиваемости ОАО «НКНХ» представлены в таблице 2.7.
Таблица 2.7 – Анализ деловой активности ОАО «НКНХ»Наименование показателя 2007 г. 2008 г. 2009 г. Оборачиваемость активов 1,2 1,2 1,05 Оборачиваемость запасов 7,9 11,4 9,3 Фондоотдача 2,5 2,2 1,9 Оборачиваемость дебиторской задолженности 7,6 9,3 10,8 Время обращения дебиторской задолженности 48 39 34 Оборачиваемость кредиторской задолженности 8,6 10,7 7,1 Время обращения кредиторской 42 34 51 задолженности Средний возраст запасов 46,2 32 39 Оборачиваемость готовой продукции 1192 2699,3 2712 Оборачиваемость оборотного капитала 3,9 4,8 4,2 Оборачиваемость собственного капитала 2 2,5 2,1 Оборачиваемость общей задолженности 2,6 2,5 2,1
Анализируяданные, представленные в таблице 2.7, можно заметить, что в период с 2007 по2009 годы значения коэффициентов оборачиваемости совокупных активов, текущихактивов и запасов свидетельствуют о последовательном уменьшенииоборачиваемости.
Анализдоходности деятельности предприятия осуществляется на основе расчетакоэффициентов рентабельности. Результаты расчета по данным финансовойотчетности ОАО «Нефтекамскнефтехим» представлены в таблице 2.8.
Такимобразом, как видно из таблицы 2.8, выручка от реализации, себестоимостьреализации продукции, валовая прибыль, прибыль от реализации и прибыль доналогообложения имеют тенденцию спада, соответственно это отражается напоказателях рентабельности.
/>
Рисунок 2.3 –Показатели деловой активности ОАО «НКНХ» за 2007–2009 гг.
/>
Рисунок 2.4 –Показатели деловой активности ОАО «НКНХ» за 2007–2009 гг.

Таблица 2.8 –Анализ доходности деятельности ОАО «НКНХ»Наименование показателя 2007 г. 2008 г. 2009 г.
  Выручка от реализации продукции, тыс. руб. 58 726 102 70 978 021 60 262 138
  Себестоимость реализации продукции, тыс. руб. 47 080 119 57 834 058 51 920 119
  Валовая прибыль, тыс. руб. 11 645 983 13 143 963 8 342 019
  Прибыль от реализации продукции, тыс. руб. 7 029 168 7 495 555 2 893 148
  Прибыль до налогообложения, тыс. руб. 5 616 480 2 756 726 699 042
  Чистая прибыль, тыс. руб. 4 096 383 1 763 778 424 322
  Общая рентабельность % (стр. 140 ф. 2 / стр. 010 ф. 2) 9,6% 3,9% 1,1%
  Рентабельность продаж, % (стр. 190 ф. 2/ стр. 010 ф. 2) 6,9% 2,5% 0,7% Рентабельность собственного капитала, % (стр. 190 ф. 2/ стр. 490 ф. 1) 14,51% 6,2% 1,5%
Рентабельностьпродаж характеризует доходность коммерческой деятельности предприятия и зависитот множества факторов, но, прежде всего, от объема реализации, прибыли отпродаж, коммерческих и управленческих расходов.
По итогам2009 г. также наблюдается снижение данного показателя на 1,8% (2,5–0,7).Это связано с ростом управленческих расходов и существенным увеличением объемареализации продукции.
Рентабельностьсобственного, заемного и всего инвестированного капитала имеет тенденцию спадана протяжении всего анализируемого периода. Основным фактором спада сталоуменьшение чистой прибыли.
В целомпредприятие имеет стабильное финансовое состояние в рассматриваемом периоде. Обэтом свидетельствует отрицательная динамика платежеспособности предприятия, атакже высокий удельный вес в структуре источников финансирования краткосрочныхи долгосрочных обязательств.

/>
Рисунок 2.5 –Показатели рентабельности ОАО «НКНХ» за 2007–2009 гг.
/>
Рисунок 2.6 –Динамика чистой прибыли, управленческих и коммерческих расходов ОАО «НКНХ»2.3 Оценка финансовой устойчивости предприятия
Финансоваяустойчивость ОАО «НКНХ» в общественном сознании складывается за счет восприятиясамых разнообразных аспектов его деятельности: от его финансового состояния доприменяемых им технических средств, технологий, проводимой социальной политики,имиджа и корпоративной культуры. Однако, наиболее существенным из всехкомпонентов принято считать финансовое положение. Финансовая устойчивостьпредприятия служит характеристикой, свидетельствующей о стабильном превышениидоходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами иэффективном их использовании в бесперебойном процессе производства и реализациипродукции. Она формируется в процессе всей производственно-хозяйственнойдеятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия [23,c. 49].
Для оценкифинансовой устойчивости ОАО «НКНХ» необходимо провести анализ структурыкапитала. Для этого необходимо рассчитать следующие показатели. Коэффициент финансовойустойчивости по формуле (1.1):
/>=0,8
Аналогичнорассчитываем данные значения для 2008,2009 гг.
Сведемполученные показатели в таблице 2.9.
Таблица 2.9 –Результаты расчета коэффициентов оценки финансовой устойчивости ОАО «НКНХ»Наименование показателя 2007 г. 2008 г. 2009 г. Нормативное значение Коэффициент автономии 0,6 0,5 0,5 0,8 Коэффициент финансовой устойчивости 0,8 0,8 0,7 0,8 Коэффициент маневренности -0,3 -0,5 -0,5 0,5 Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками -0,5 -0,9 -0,9 0,6 Коэффициент финансовой зависимости 0,8 1 1 менее 0,7
Исходя извышеперечисленных коэффициентов можно сделать следующие выводы: один изважнейших показателей, коэффициент автономии, в 2007 г. составил 0,6, чтосвидетельствует об увеличении финансовой независимости, повышая гарантиипогашения предприятием своих обязательств и расширяя возможности привлечениясредств со стороны. Но в 2008 и 2009 гг. заметно его снижение доминимального порогового значения на уровне 0,5.
Важной характеристикойфинансовой устойчивости является также коэффициент маневренности, показывающий,какая доля собственных средств предприятия находится в мобильной форме,позволяющей более или менее свободно маневрировать этими средствами [24, с. 21].В нашем случае данный показатель достаточно низкий, особенно в 2008,2009 г.,где он составил -0,5. Это еще раз подтверждает тезис о том, что ОАО «НКНХ»испытывает острый недостаток собственных оборотных средств и вынужденоувеличивать краткосрочную кредиторскую задолженность. Коэффициент финансовойзависимости в 2007 гг. составил 0,8, а в 2008–2009 г. он увеличилсядо 1. Все три показателя превышают допустимую границу (менее 0,7), что говорито потере финансовой устойчивости.
Болеенаглядно изменения коэффициентов оценки финансовой устойчивости ОАО «НКНХ»представлены на рисунке 2.7
Всоответствии с принятой классификацией трем показателям наличия источниковформирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасовисточниками их формирования:
– излишек (+)или недостаток (–) собственных оборотных средств, равный разнице величинысобственных оборотных средств и величины запасов;
– излишек (+)или недостаток (–) долгосрочных источников формирования запасов, равный разницевеличины долгосрочных источников формирования запасов и величины запасов; –излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников формированиязапасов, равный разнице величины основных источников формирования запасов ивеличины запасов.
/>
Рисунок 2.7 –Показатели финансовой устойчивости за 2007–2009 гг.
Вычислениетрех показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяетклассифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Можно выделитьчетыре типа финансовых ситуаций.
– абсолютнаяустойчивость финансового состояния, встречающаяся редко, представляет собойкрайний тип финансовой устойчивости и задается системой условий: ПЗ ≤ СОС.
В данном случаенаблюдается излишек (+) собственных оборотных средств или равенство величинсобственных оборотных средств и запасов.
– нормальнаяустойчивость финансового состояния, гарантирующая его платежеспособность: СОС ≤ПЗ ≤ ДИФ.
Здесьвозможны недостаток собственных оборотных средств, а также излишек долгосрочныхисточников формирования запасов или равенство величин долгосрочных источников изапасов.
– неустойчивоефинансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором,тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счетпополнения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотныхсредств, а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов изаемных средств: ДИФ ≤ ПЗ ≤ ОИФ.
Здесь наблюдаетсянедостаток собственных оборотных средств, недостаток долгосрочных источниковформирования запасов, а также излишек общей величины основных источниковформирования запасов или равенство величин основных источников и запасов.
– кризисноефинансовое состояние, когда предприятие находится на грани банкротства. Вданной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения,дебиторская задолженность организации и прочие оборотные активы не покрываютдаже кредиторской задолженности и прочих краткосрочных пассивов: ОИФ
Для этоготипа финансовой устойчивости характерны: недостаток
собственныхоборотных средств, недостаток долгосрочных источников формирования запасов,недостаток общей величины основных источников формирования запасов [25, c. 232].
Таблица 2.10– Определение типа финансовой устойчивости ОАО «НКНХ»Показатель 2007 г. 2008 г. 2009 г. 1. Собственный капитал 28 239 960 28 463 531 16 769 922 2. Внеоборотные активы 35 725 184 42 479 437 42 679 398 3. Собственные оборотные средства (п. 1 – п. 2) -7 485 224 – 14 015 906 -25 909 476 4. Долгосрочные пассивы 11 779 419 19 851 532 10 840 060 5. Долгосрочные источники формирования запасов (п. 3 + п. 4) 4 294 195 5 835 626 -15 069 416 6. Краткосрочные кредиты и займы 2 772 173 1 067 099 6 977 885 7. Кредиторская задолженность по товарным операциям 6 821 239 7 258 022 9 758 866 7. Кредиторская задолженность по товарным операциям производственного назначения 6 821 239 7 258 022 9 758 866 8. Основные источники формирования запасов (п. 5 + п. 6+п. 7) 13 887 607 14 160 747 1 667 335 9. Общая величина запасов 5 896 204 5 059 593 5 561 065 10. Излишек/недостаток СОС (п. 3 – п. 9) -13 381 428 – 19 075 499 -31 470 541 11. Излишек/недостаток ДИФЗ (п. 5 – п. 9) -1 602 009 776 033 -20 630 481 12. Излишек/недостаток ОИФЗ (п. 8 – п. 9) 7 991 403 9 101 154 -3 893 730 13. Тип финансовой устойчивости согласно классификации Неустойчивое финансовое состояние Неустойчивое финансовое состояние Кризисное финансовое состояние
Для того чтобы определить тип финансовойустойчивости подставим данные значения в заданную систему условий, котораяприведена выше.
Для 2007 годасоответствует условие: ДИФ ≤ ПЗ ≤ ОИФ
-1 602 009 ≤5 896 204≤7 991 403
Из этого следует, что в 2007 годупредприятие ОАО «НКНХ» находилось в неустойчивом финансовом состоянии.
Аналогичнаяситуация сложилась в 2008 году.
776 033 ≤ 5 059 593 ≤9 101 154
Соответственно, в 2008 году предприятиетак же находилось в неустойчивом финансовом состоянии.
Для 2009 годасоответствует условие: ОИФ
Такимобразом, 2009 год для предприятия ОАО «НКНХ» является кризисным.
В завершение анализа финансовойустойчивости ОАО «НКНХ» оценим вероятность банкротства предприятия помодели Альтмана (см. таблицу 2.11).
Z = 0,717 X1+0,874 X2+3, 10 X3+0, 42 X4+0,995 X5,
где Х1 – отношение разности текущихактивов и текущих пассивов на общую сумму всех активов (стр. 290 – стр. 230 –стр. 610 – стр. 630 – стр. 660 / стр. 300);
Х2 – отношение нераспределенной прибыли к общей суммевсех активов (стр. 190 ф. 2 / стр. 300);
Х3 –отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к общей сумме всех активов(стр. 140 ф. 2 / стр. 300);
Х4 –отношение балансовой стоимости капитала к заемному капиталу (стр. 490 /стр. 590+стр. 690);
Х5 –отношение выручки от реализации к общей сумме активов (стр. 010 ф. 2 /стр. 300).
Таблица 2.11– Оценка вероятности банкротства ОАО «НКНХ» по модели АльтманаНаименование показателя Коэф. 2007 г. 2008 г. 2009 г. Х1 — показывает долю чистого оборотного капитала в активах 0,717 0,22 0,23 0,11 Х2 — показывает рентабельность активов по нераспределенной прибыли 0,874 0,08 0,03 0,007 Х3 — показывает рентабельность активов по балансовой прибыли 3,10 0,11 0,05 0,01 Х4 — коэффициент финансирования 0,42 1,26 0,99 1,02 Х5 — показывает отдачу всех активов 0,995 1,15 1,24 1,05
Такимобразом, вероятность банкротства ОАО «НКНХ» в 2007–2009 гг. была малая.
/>
Рисунок 2.8 –График вероятности банкротства ОАО «НКНХ»

3.Формирование эффективной системы управления финансовой устойчивостьюпредприятия ОАО «НКНХ»
3.1Зарубежный опыт формирования эффективной системы управления финансовойустойчивостью предприятия
Донастоящего времени достаточно дискуссионным остается вопросотносительно эталонных значений аналитических финансовых коэффициентов.Заметим, что определение «эталонное» более точное, чем «нормативное», посколькув русском языке слово «эталон» толкуется как «мерило, образец» [26, с. 810],а эталонные показатели выступают именно образцом, ориентиром для оценкифинансового состояния хозяйствующего субъекта.
Проблемой остается и вопрос о выборе ориентиров. На наш взгляд, неможет быть единых, тем более теоретических эталонных значений, они должны бытьдифференцированы по отраслям экономики. Кроме средних отраслевых отечественныхпоказателей, следует, по нашему мнению, учитывать и зарубежный опыт, т.е.показатели, характерные для отдельных отраслей и ведущих компаний в той илииной отрасли.
В таблице 3.1 отражены средние фактические отраслевые значениякоэффициентов текущей и срочной ликвидности, оборачиваемости активов,рентабельности продаж, активов и собственного капитала в ведущих странах: США,Англии, Японии, а также в развитых странах Европы.
Таблица 3.4 — Интервалы значений аналитических финансовыхпоказателей в развитых странахНаименование показателя Интервалы значений Коэффициент текущей ликвидности 1,00–2,50 Коэффициент срочной ликвидности 0,75 – 1,50 Коэффициент оборачиваемости активов 0,60 – 2,00 Период оборачиваемости активов, дней 20–80 Рентабельность продаж, % 3,5–13,0
Отношение продаж кактивам 0,6 – 2,0 Рентабельность собственного капитала, % 3,0–25,0 Доля дебиторской задолженности в активах, % 40,0 – 70,0 Отношение рабочего капитала к продажам, % 4,0–40,0
Ориентиром для отечественных предприятий при мониторингефинансового положения могут служить такие фактические аналитические показателикрупнейших фирм США и Западной Европы, дифференцированные по подотраслям ивидам деятельности (таблица 3.5).
Таблица 3.5 — Значения аналитических финансовых показателей крупнейших фирм СШАи Европы по отраслям и направлениям деятельности
Направления
деятельности
крупнейших
зарубежных фирм Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент
срочной ликвидности Коэффициент оборачиваемости активов Рентабельность продаж, % Рентабельность активов, % Издательская деятельность 0,90 0,80 0.92 23,2 16,2 Модная одежда 1,72 0,95 1.21 7,3 2,5 Самолетостроение 1,09 0,30 1,08 5,6 5,0 Кафе, рестораны 1.67 1,64 0,62 26,0 24,6 Супермаркеты 0,72 0,50 2,45 1,7 1,8
Дифференциация показателей по видам деятельности даст еще большийразброс их значений и, следовательно, их использование в российской практикепозволит в процессе бюджетирования ориентироваться на более конкретные иреальные значения оценочных параметров [29, с. 4].
Методология оценки финансовых результатов и финансового состояния,адаптированная к системе бюджетирования, может применяться как для предприятияв целом, так и центров финансовой ответственности.
При формировании финансовых бюджетов должны учитываться двакритерия:
– максимизация конечных финансовых результатов;
– поддержание финансовой устойчивости на необходимом уровне.
Справедливо полагают, что «в долгосрочном ключе критерииэффективности и финансовой стабильности являются сопряженными – полученнаяприбыль увеличивает собственные средства предприятия и тем самым улучшает ихплатежеспособность. Иное дело – оперативное планирование… Здесь возможнаситуация овертрейдинга, когда в погоне за перспективными возможностямиувеличения объемов производства через повышение текущих затрат либоинвестиционных вложений компания сокращает ниже разумного предела своифинансовые (ликвидные) резервы и оказывается в ситуации банкротства, вследствиепотери текущей платежеспособности (ликвидности)» [30, с. 101]. Вкраткосрочном аспекте задачи увеличения эффективности и поддержания финансовойустойчивости являются конфликтными. Отсюда важнейшая задача как на этапеформирования, так и на этапе исполнения бюджетов – анализ финансовыхрезультатов.
Коммерческое бюджетирование как инструмент управления доходами,расходами и финансовыми результатами в их тесной взаимосвязи и взаимообусловленноститребует применения таких методов анализа, которые позволяют отслеживатьзависимость финансовых результатов деятельности от издержек и объемовпроизводства и продаж. На наш взгляд, указанному требованию отвечаетоперационный анализ, или анализ «издержки – объем – прибыль» (Costs – Volume – Profit, CVP) [31, с. 48].
CVP-анализ рассматривает изменение прибыли как функцию от измененияпостоянных и переменных затрат, цены продажи, объема и ассортиментареализованной продукции. Метод позволяет определить:
– объем продаж, необходимый для безубыточной работы;
– объем продаж, требуемый для полученияжелаемой прибыли;
– прибыль для заданного объема продаж;
– влияние на прибыль изменений в ценах,объеме производства, постоянных и переменных затратах.
Бюджетной информацией, исходной для CVP-анализа, выступает:
– выручка от реализации (ВР);
– переменные затраты (Зпер);
– постоянные затраты (Зпост);
– целевая прибыль (ЦП), которую хочет получить впредприятие (ЦП) в результате деятельности в бюджетном периоде.
Промежуточные данные представлены:
– маржинальной прибылью (МП);
– валовой прибылью (ВП).
Результатами операционного анализа являются:
– точка безубыточности (ТБУ);
– целевой объем продаж (ЦОП);
– запас финансовой прочности (ЗФП);
– операционный рычаг (ОР).
В системе финансового менеджмента на основе бюджетированияопределение критических соотношений выручки от реализации и объема производствапозволяет ответить на вопросы:
– возрастает ли возможность безубыточнойработы предприятия в бюджетном периоде или имеет место обратная тенденция;
– покрывает ли величина объема продажзатраты на проведение мероприятий по маркетингу;
– увеличивается ли прибыль послепроизводства и внедрения на рынок нового продукта;
— окупится ли внедрение новой технологии.
Не претендуя на новые подходы к диагностике финансового состоянияпредприятия, выскажем следующие соображения по данному вопросу:
– очевидно, что специфика российскойэкономики, начальный этап рыночных отношений, низкая платежеспособностьхозяйствующих субъектов требуют осторожного и взвешенного отношения кзарубежным эталонам финансового состояния.
– зарубежный опыт необходимо использоватьболее дифференцированно, отражая отраслевые финансовые коэффициенты ирезультаты, достигнутые наиболее успешными фирмами.
– в литературе по финансовому анализу ифинансовому менеджменту критерии оценки финансового положения приводятся науровне экономики в целом, вряд ли макроэкономические показатели могут служить
– достаточно точными параметрами оценкипредприятий разных отраслей.
– любой финансовый показатель должен бытьпредставлен в виде формулы, позволяющей однозначно установить порядок расчета.
– необходимо для каждого исходного показателя установитьисточник данных не только с указанием формы финансовой отчетности,
– шифров статей (строк) соответствующих документов [32, c. 2].
При выборе аналитических финансовых коэффициентов необходиморуководствоваться
Методическими указаниями по проведению анализа финансовогосостояния организаций.
В перечень показателей включают те коэффициенты, которыенеобходимы для мониторинга финансового положения и могут быть рассчитаны наоснове бюджетных форм (рис. 3).
Источником данных для расчета коэффициентов служат финансовыебюджеты:
– бюджетный баланс;
– бюджет доходов и расходов (прибылей и убытков).
Потребностимониторинга финансового состояния предприятия и центров финансовойответственности обусловливают одно из требований к форматам финансовых бюджетов:
– приближенностьбюджетных форм к структуре и
содержанию утвержденной финансовой отчетности;
– соблюдение требования позволяет использовать методики финансовойдиагностики, ориентированные на официальную бухгалтерскую отчетность.
3.2 Пути повышения финансового состояния и платежеспособности предприятияОАО «НКНХ»
Вопросы оценки финансовой устойчивости в условиях резкообострившегося кризиса выходят на одно из первых мест в области управленияфинансами российских предприятий. Однако, традиционные методы оценки зачастуюне дают точной и адекватной картины состояния финансовой устойчивости и платежеспособностипредприятия. Одним из направлений решения данной проблемы может статьиспользование системы показателей денежного потока, к которой все чащеприбегают российские финансовые менеджеры.
Показатели денежного потока в наибольшей мере отражают финансовуюустойчивость и платежеспособность, как с теоретической, так и с практическойточек зрения. В самом общем виде финансовую устойчивость можно охарактеризоватькак отражение стабильного превышения доходов над расходами предприятия,обеспечивающего свободный оборот его денежных потоков [33, с. 46].
Можно выделить следующие основные направления использованияинформации о денежных потоках в рамках оценки финансовой устойчивости:
– оценка способности предприятия выполнять всесвои обязательства по расчетам с кредиторами, выплате дивидендов и т.п. по меренаступления сроков погашения;
– определение потребности в дополнительномпривлечении денежных средств со стороны;
– определение величины капиталовложений восновные средства и прочие внеоборотные активы;
– расчет размеров финансирования, необходимый дляувеличения инвестиций в долгосрочные активы или поддержанияпроизводственно-хозяйственной деятельности на настоящем уровне;
– оценка эффективности операций по финансированиюпредприятия и инвестиционных сделок;
– оценка способности предприятия получатьположительные денежные потоки в будущем [34, с. 37].
В отчете о движении денежных средств содержится информация,дополняющая данные бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах вчасти определения притока / оттока денежных средств, необходимых длявыполнения запланированного объема финансово-хозяйственных операций по тремсферам деятельности: основной (производственной), инвестиционной и финансовой.
Все три сферы деятельности формируют единую сумму денежныхресурсов предприятия. Нормальное функционирование, которого не возможно безпостоянного перелива денежных потоков из одной сферы в другую.
Увеличение обязательств и собственного капитала являетсяисточником увеличения денежных средств; а увеличение неденежных средствозначает использование (сокращение) денежных средств.
В основе расчета денежного потока (притока или оттока средств)лежит разница между денежными средствами на начало и на конец периода. Основнойзадачей определения денежного потока является анализ причин создавшегосяположения:
– определениепричин и сфер возникновения притока или оттока денежных средств;
– анализвлияния выбора источника финансирования основной и инвестиционной деятельностипредприятия на его эффективность.
Как известно, существует два способа составления отчета о движенииденежных средств: прямой и косвенный.
Прямой метод считается более сложным, но и более информативным,так как основан на изучении всех денежных операций. Поступления и выплатыденежных средств отражаются в отчете о движении денежных средств, составленномпрямым методом, полностью в суммах, поступивших и реально оплаченных наличнымиденьгами или путем денежных перечислений.
Косвенный метод проще, так как оперирует изменениями данных,содержащихся в балансе и отчете о финансовых результатах. В практикефинансового менеджмента используются оба метода, но в целях определенияфинансовой устойчивости, как своего предприятия, так и особеннопредприятия-партнера приоритет лучше отдавать косвенному методу. Последнийстроится на основе последовательных корректировок прибыли на изменения основныхстатей баланса, то есть в отчете, составленном по косвенному методу, показаныденежные потоки, которые носят альтернативный характер использования. Также кдостоинствам этого метода при оценке финансовой устойчивости можно отнестивозможность проследить, за счет чего на предприятии складывается несоответствиемежду показателями прибыли (финансового результата) и денежных средств.Особенно это важно, когда рентабельно работающее предприятие не имеетположительных денежных потоков и испытывает трудности с платежеспособностью.
Указанное выше несоответствие между показателями прибыли(финансового результата) и денежного потока лежит в основе оценки финансовойустойчивости. Основные составляющие этого несоответствия заключаются вследующем:
– на показатель прибыли (финансового результата) оказывает влияниеиспользование различных методов оценки выручки от реализации (кассовый илиначисления), в то время как на показатель денежного потока это не оказываетникакого влияния, так как в него включаются реальные денежные потоки,поступившие в анализируемом периоде;
– прирасчете прибыли (финансового результата) за анализируемый период не учитываютсякрупные капитальные расходы (например, приобретение основные средств),понесенные в этом периоде, тогда как в составе денежного потока они занимаютодну из основных частей;
– величинуприбыли (финансового результата) снижают неденежные расходы предприятия(амортизация), тогда как при расчете денежного потока амортизация оттокомденежных средств не является и возвращается в приток денежных средств;
– однимиз источников денежного потока является изменение собственного и заемногокапитала, тогда как при расчете прибыли (финансового результата) во вниманиепринимаются только суммы, характеризующие платность этих ресурсов (проценты,дивиденды);
– навеличину денежного потока оказывает значительное влияние изменение составляющихоборотного капитала: запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, приэтом увеличение запасов и дебиторской задолженности приводит к значительномуоттоку денежных средств, а увеличение кредиторской задолженности – к притоку, инаоборот. На основе этой взаимосвязи строится политика управления оборотнымкапиталом, финансовым циклом и. в конечном счете, финансовой устойчивостью иплатежеспособностью предприятия [35, с. 22].
Таким образом, одним из методов, позволяющих заблаговременновыявить и предотвратить возможность возникновения ситуации банкротства,является анализ денежных потоков. Позволяет решать задачи оценки сроков иобъема необходимых заемных средств, оценки целесообразности взятия кредита ивозможности его возврата и оплаты [36, с. 19].
Анализ денежных потоков проводится по двум направлениям.
Первое направление оценки финансовой устойчивости – это анализабсолютных значений денежных потоков на предприятии.
В ходе анализа абсолютных значений денежных потоков или движенияденежных средств рассматриваются следующие показатели:
– поступления (приток);
– расходы или платежи (отток);
– чистый денежный поток (разница между притоком иоттоком денежных средств);
– структура денежного потока по трем основнымсферам (основной, инвестиционной и финансовой);
– наличие денежных средств на счете предприятия.
Если создается ситуация, когда пятый показатель оказываетсяотрицательным, то это означает появление значительного дефицита денежныхсредств, в первую очередь связанного с долгами предприятия. Если эти долгипогасить нечем, а кредиторы их потребуют через суд, то это может привести крезкому ухудшению финансовой устойчивости предприятия вплоть до банкротства.
Как правило, подобную ситуацию предвосхищает значительная (как пообъему, так и по времени существования) отрицательная разница по чистомуденежному потоку (третий показатель). Это первый признак попадания предприятияв так называемую «кредитную ловушку» или «технический разрыв ликвидности». Вэтом случаеобъем привлекаемых заемных средств примерно равен или меньшевозврата заемных средств. Это означает, что новые суммы заемного капитала неполностью используются для развития предприятия, а плата за них снижаетэффективность деятельности, ведет к «вымыванию» собственных средств и, в концеконцов, к убыточному функционированию предприятия и к банкротству.
Еще одним предвестником ухудшения финансовой устойчивостипредприятия может выступать разбалансирование структуры денежного потока(четвертый показатель). Если в достаточно продолжительный период времени наблюдаетсяустойчивое генерирование отрицательного потока от основной (производственной) деятельности,впоследствии это, как правило, приводит крезкому ухудшениюплатежеспособности предприятия. При этом данная ситуация может сопровождатьсяположительными денежными потоками от инвестиционной деятельности (это можетбыть характеристикой свертывания бизнеса за счет распродажи имущества) и / илифинансовой деятельности (тогда, как правило, предприятие продолжаетпользоваться заемным капиталом, что еще быстрее ухудшает его финансовуюустойчивость).
К достоинствам метода анализа денежных потоков можно отнестипростоту расчетов, наглядность получаемых результатов и их достаточнуюинформативность для принятия управленческих решений.
Однако не свободен данный подход и от недостатков, основной изкоторых – это то, что достаточно трудно запланировать объем поступленийденежных средств и объем предстоящих выплат на длительную перспективу снеобходимой степенью точности.
Второе направление – это анализ относительных показателейденежного потока на предприятии. При оценке финансовой устойчивостицелесообразно использовать следующие показатели:
– рентабельность на основе денежного потока:
RДП=/>*100%,
где ДП – денежный поток за анализируемый период;
ВР – выручка от реализации за анализируемый период.
Коэффициент RДП показывает долю денежных средств в выручке отреализации. Он хорошо дополняет систему показателей рентабельности продукции,определяя не только прибыльную продукцию, но и «денежную». Если показатель RДПснижается на фоне дажестабильных или возрастающих показателей рентабельности, рассчитанных на основеприбыли, предприятие может попасть в ситуацию «ножниц» между ростом величиныприбыли (а следовательно, и налоговых обязательств) и наличием денежныхсредств. И именно от величины этих «ножниц» будет зависеть быстрота скатыванияпредприятия к банкротству.
Как уже говорилось выше, многие коэффициенты, на основе которых внастоящее время строится оценка финансовой устойчивости, тесно связаны междусобой. Это обедняет ту информацию, которую получает финансист-аналитик,используя стандартные финансовые коэффициенты. Поэтому показатели денежногопотока и, в частности, RДП являются важным дополнением к общепринятымкоэффициентам.
Показатели денежного потока в качестве одного из основныхкритериев оценки финансовой устойчивости содержат в себе дополнительнуюинформацию к общепринятым коэффициентам.
– коэффициент самофинансирования (показатель денежной отдачиинвестиций):
/>*100%,
где ДП – денежный поток за анализируемый период;
ИНВ– сумма инвестиций.
Коэффициент Ксф показывает, какую часть инвестиций можно покрытьза счет денежного потока. Чем выше этот показатель, тем выше уровеньсамофинансирования предприятия, а, следовательно, сильнее финансоваяустойчивость. Дополнительную информацию может дать его сравнение с показателемстоимости инвестиций как источника капитала (отношение финансовых издержек пообслуживанию инвестированного капитала к сумме этого капитала). Если показательстоимости инвестированного капитала устойчиво превышает коэффициент Ксф, этослужит сигналом к ухудшению платежеспособности предприятия.
– срок окупаемости инвестиций:
/>*100%,
Коэффициент Коки показывает, за сколько периодов можно покрытьинвестиции за счет денежного потока. Чем меньше количество этих периодов, темлучше.
– коэффициент обслуживания долга:
/>*100%,
где ЗК – заемный капитал;
ОДП– операционный денежный поток, то есть денежный поток от основной,текущей деятельности предприятия.
Коэффициент обслуживания долга характеризует способностьпредприятия погашать свои обязательства за счет денежных средств от основнойдеятельности. Операционные денежные потоки показывают на данный момент времениуровень дохода, из которого может быть уплачен долг. Коэффициент обслуживаниядолга определяет количество периодов необходимых для выплаты задолженности.
– экономическая добавленная стоимость:
ЭДС = ЧП – ФИ,

где ЧП – чистая прибыль (прибыль после уплаты налогов) за текущийпериод;
ФИ – финансовые издержки, понесенные предприятием за текущийпериод в связи с использованием суммарного капитала (собственного и заемного),рассчитанные на основе показателя средневзвешенной стоимости капитала.
Экономическая добавленная стоимость характеризует внутренниевозможности предприятия оплачивать свой капитал. Она показывает реальнуюприбыльность компании и связывает две основные сферы деятельности предприятия:хозяйственную и финансовую, тем самым, способствуя совершенствованию системыуправления предприятия. Значительна роль экономической добавленной стоимости воценке финансовой устойчивости предприятия. Если ее величина снижается, этопризнак скрытой стадии финансовой неустойчивости, а если она принимаетотрицательные значения, то это прямое указание на угрозу банкротства.
Все выше сказанное характеризует настоятельную необходимостьдополнять традиционные методы оценки финансовой устойчивости расчетом ианализом показателей на основе денежного потока [37, с. 4].
Неэффективное управление активами и кредиторской задолженностьюпроисходит, как правило, по одной из двух причин: не найдена причина; нетэффективного рычага управления. Если руководство в течение нескольких периодов,прилагая усилия, все же не может добиться нужной тенденции, значит, причинанеэффективного управления находится не там, куда приложены усилия. К сожалению,зарегулированность бухгалтерского учета в России и ориентация его на налоговыйучет не позволяют проводить объективный и углубленный анализ текущейдеятельности по укреплению финансового состояния предприятия. Поэтому длякрупных и растущих предприятий нужен дополнительный «механизм», который бы могодновременно анализировать, помогал управлять и планировал будущее финансовоесостояние.
На современном этапе лучше всего себя зарекомендовалуправленческий учет. Он пришел в Россию вместе с рыночной экономикой иззападных стран. Качественно его можно сравнить с приборным щитком автомобиля ирычагами управления машиной: руль, коробка скоростей, тормоза.
Отличительной особенностью управленческого учета от другихподразделений (маркетинг, снабжение, производство, сбыт, бухгалтерия, плановый отдел)является то, что он пользуется другими показателями (постоянные и переменныезатраты, денежный поток, финансовая устойчивость, ликвидность, оборачиваемость,точка безубыточности, производственный и финансовый левередж и др.). Следуеттакже помнить, что один и тот же параметр для различных служб имеет разноезначение, охватывает деятельность предприятия в комплексе.
Учет ведётся ежедневно. Так, для того чтобы держать под контролемснабженческо-производственно-сбытовую деятельность, достаточно контролировать «точкубезубыточности», но так как движение средств происходит ежедневно, то иконтроль должен вестись ежедневно.
Эффективность управления достигается через воздействие одногопараметра на несколько других. Если предприятие умеет управлять соотношениемактив / кредиторская задолженность, то и остальные коэффициентыулучшаются. Учет направлен на улучшение финансовых показателей предприятия вцелом, предназначен, прежде всего, для того, чтобы помочь руководствупредприятия в принятии конкретных управленческих решений. Он показывает, какзавтра будет выглядеть баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движенииденежных средств при принятии руководством того или иного решения сегодня.
Наибольшее сходство управленческий учет имеет с бухгалтерскимучетом, однако законодательная «зарегулированность» последнего не позволяетиспользовать его в качестве оперативного управления.
Управленческий учет на предприятии выполняет также функциюпостоянно действующей ревизии, контролируя все хозяйственные операции. Введениеего не требует ни технических изменений, ни ощутимых финансовых вложений. Восновном это организационное мероприятие, направленное на то, что бухгалтерскийучет дополняется новыми показателями и методикой учета. Здесь важно уметьсогласовать взаимодействие бухгалтерии и службы управленческого учета, так кактолько их взаимодействие дает необходимый эффект. Для предприятий, гдеруководство является единой командой, организация такого взаимодействия несоставляет проблему.
Чтобы провести анализ текущей снабженческой, производственной исбытовой деятельности, всесторонне необходимо провести разделение затрат на «переменные»и «постоянные». С помощью этих составляющих можно просчитать такие показатели,как ценовой коэффициент, точка безубыточности и удаление от нее, прибыльностьразличных видов затрат и др. С точки зрения управления необходимо взять подконтроль постоянные и переменные затраты, точку безубыточности, темп роста(падения) актива и кредиторской задолженности.
Одной из важных особенностей управленческого учета является умениесоставлять планы на дальнейшее развитие предприятия с учетом изменение рынка.Когда службы управленческого учета накапливают достаточную информационную базупо своему рынку, то финансовые потрясения не станут неожиданными.
Предложения.Финансовый анализ должен стать повседневнойдеятельностью руководства предприятия. Для того чтобы предприятию улучшить своефинансовое положение, ему дополнительно к бухгалтерскому учету следует перейтина управленческий учет, чтобы более точно определять эффективность различныхзвеньев и знать рычаги воздействия на каждый из них в своей текущейдеятельности.
Введение управленческого учета на предприятии способно улучшитьего финансовое состояние в течение года.
В целях независимости предприятия от заемных источниковфинансирования и оптимальности структуры активов и пассивов необходимо впрактической деятельности предприятия применять следующую схему финансированияразличных видов активов:
– приобретение внеоборотных активов (основных средств, нематериальныхактивов и т.д.) должно финансироваться за счет собственных средств, а также засчет долгосрочных инвестиционных кредитов и займов;
– финансирование текущей деятельности – приобретение сырья иматериалов, осуществление производства и реализации продукции, работ и услуг ит.д. – проявляющейся в формировании оборотных активов организации, должноосуществляться, прежде всего, за счет краткосрочных заимствований (например, засчет кредиторской задолженности перед поставщиками материалов и работникамиорганизации, краткосрочных кредитов и т.д.), а также частично за счетсобственных средств организации [38, c. 2].
Необходимо отметить, что для предприятия очень важно формироватьчасть своих оборотных средств за счет собственных источников, т.е. иметь собственныеоборотные средства (собственный оборотный капитал) [39].
Управление рентабельностью, ликвидностью, платежеспособностью ифинансовой устойчивостью предприятия представляет собой взаимосвязанные ивзаимозависимые процессы.
Платежеспособность предприятия, характеризующая его способностьвовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность, является важнейшейхарактеристикой стабильности финансово-хозяйственной деятельности. Потеряликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическимиостановками производственного процесса.
Очевидно, что ликвидностью и платежеспособностью предприятия можноуправлять. При этом нужно учитывать, что проблемы поддержания ликвидности иплатежеспособности предприятия связаны с решением целого спектра задачстратегического и оперативного управления деятельностью предприятия ипредполагает повышение эффективности управления:
– операционной деятельностью предприятия(достижение оптимального объема и структуры продаж, снижение всех видов затратв целях увеличения выручки и прибыли от продаж);
– оборотным капиталом (денежными средствами,дебиторской задолженностью, запасами);
– структурой источников финансирования как текущей (операционной),так и инвестиционной деятельности предприятия. Вероятность неплатежеспособностиили нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности особенновелика, если оборотные активы предприятия поддерживаются на относительно низкихуровнях. Поэтому простейший вариант управления оборотными средствами, сводящийк минимуму риск потери ликвидности, можно сформулировать следующим образом: чембольше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньшестепень риска. Исходя из этого, предприятие должно стремиться к наращиваниючистого оборотного капитала.
Однако необходимо учитывать, что формирование излишних оборотныхсредств приводит к тому, что предприятие имеет в распоряжении временносвободные бездействующие текущие активы, для формирования которых привлекаютсядополнительные источники финансирования, а потому возникают излишние издержкифинансирования, что неизбежно влечет за собой снижение прибыли и рентабельностидеятельности предприятия.
Таким образом, политика управления оборотным, капиталом должнаобеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью(рентабельностью) работы предприятия. Для этого необходимо обеспечиватьпостоянную платежеспособность предприятия путем поддержания достаточного уровняделовой активности (объемов продаж) и одновременно поддерживать оптимальный уровеньтекущей задолженности, стремясь к достижению приемлемого объема, структуры ирентабельности активов.
Решение этих задач усложняется тем, что различные уровни разныхвидов активов по-разному воздействуют на прибыль. Так, высокий уровень запасовсырья и материалов требует значительных текущих расходов (а потому ведет куменьшению прибыли), в то время как широкий ассортимент готовой продукции вдальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и, как следствие,увеличению прибыли. Поэтому каждое решение, связанное с определением уровняденежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должнобыть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и спозиции оптимальной структуры оборотных средств.
Поиск путей достижения компромисса между рентабельностью(прибылью), риском потери ликвидности и состоянием оборотных средств иисточников их покрытия предполагает исследование различных видов риска.
Риски потери ликвидности и снижения эффективности, обусловленныеизменениями в текущих активах, называют левосторонними (поскольку активыпредставлены в левой части баланса, если рассматривать его горизонтальнуюформу). Эти риски связаны с ошибками в управлении денежными средствами,дебиторской задолженностью и запасами:
– недостаточный уровень денежных остатков – прежде всеготрансакционного – может привести к тому, что предприятие будет неспособнымсвоевременно оплачивать свои обязательства, хотя вместе с тем наличиезначительных излишков свободных денежных средств свидетельствует онеэффективности управления ими, поскольку в этом случае предприятие несет ипотери, вызываемые обесценением денег вследствие инфляции, и потери в видеупущенной выгоды от размещения временно свободных денежных средств в приносящиедоход финансовые инструменты;
– проведение излишне агрессивной кредитнойполитики по отношению к покупателям – расширение объемов кредитования клиентов,предоставление рассрочек и отсрочек платежа на длительный срок, снижениепроцентных ставок по потребительским кредитам – вызывает неоправданный ростобъемов дебиторской задолженности, что в свою очередь приводит к иммобилизациисобственных оборотных средств;
– проведение излишне консервативной политикиуправления запасами, выражающейся в формировании значительных объемов запасов, –не только необходимых для обеспечения непрерывного процесса производства, но истраховых – также приводит к иммобилизации собственных оборотных средств иснижению эффективности деятельности предприятия, поскольку увеличениематериальных запасов сопряжено с ростом затрат на их хранение и повышениемвероятности потерь из-за истечения сроков годности при длительном хранениизапасов.
Риски, вызываемые изменениями в обязательствах (пассивах),называют правосторонними. Чаще всего они связаны с ухудшением структурыисточников финансирования: значительным повышением уровня кредиторскойзадолженности, неоптимальным сочетанием краткосрочных и долгосрочных источниковзаемных средств:
– преобладание краткосрочной задолженности приводит кухудшению показателей ликвидности и повышению риска утраты платежеспособности,поэтому иногда более дорогие долгосрочные источники могут обеспечить большуюрентабельность и ликвидность;
– долгосрочный заемный капитал, как правило, является болеедорогим источником, что вызывает повышенные расходы по его обслуживанию и какследствие снижает рентабельность деятельности предприятия.
Нужно также учитывать, что многие из рассмотренных выше факторовриска прямо противоположны по направленности своего действия, поэтому принятиерешения о нейтрализации одного фактора может привести к увеличению риска из-задругого фактора.
В современной теории финансового менеджмента разработаны различныеварианты воздействия на уровни рисков. Одним из направлений являетсяминимизация текущей кредиторской задолженности, сокращающая вероятность потериликвидности, но приводящая к снижению рентабельности вследствие использованиядолгосрочных источников и собственного капитала для финансирования большейчасти оборотного капитала. Другим направлением является минимизация совокупныхиздержек финансирования путем преимущественного использования краткосрочнойкредиторской задолженности как самого дешевого источника покрытия активов,приводящая к повышению рентабельности, однако характеризующаяся высоким уровнемриска неисполнения обязательств.
В основе управления рентабельностью лежит анализ показателейрентабельности, проводимый на основе отчетности предприятия. Особенно тщательноанализируются сложившийся критический объем продаж (точка безубыточности), показателипокрытия затрат по продуктам, показатели рентабельности активов и капитала. Наоснове проведенного анализа осуществляется прогноз рентабельности, проводимый сиспользованием аналитического метода планирования прибыли. После этого наоснове фактических показателей рентабельности и выявленных с помощью этогопроблем разрабатываются мероприятия по улучшению рентабельности. Чаще всего этимероприятия направлены на снижение постоянных издержек по отдельным продуктам,рост продаж, изменение инвестиционной политики предприятия, улучшениеиспользования основного и оборотного капитала. По мере осуществления намеченныхмероприятий проводится анализ рентабельности с учетом принятых управленческихрешений в целях оценки положительных сдвигов в планируемых показателяхрентабельности по сравнению с фактически достигнутыми для выбора оптимальноговарианта развития предприятия [40, c. 45].Надеемся, что предложенные рекомендациипозволят предприятию быть всегда платежеспособным и финансово-устойчивым.
Заключение
Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поисккомпромисса между риском потери ликвидности и эффективностью (рентабельностью)работы предприятия. Для этого необходимо обеспечивать постояннуюплатежеспособность предприятия путем поддержания достаточного уровня деловойактивности (объемов продаж) и одновременно поддерживать оптимальный уровеньтекущей задолженности, стремясь к достижению приемлемого объема, структуры ирентабельности активов.
Решение этих задач усложняется тем, что различные уровни разныхвидов активов по-разному воздействуют на прибыль. Так, высокий уровень запасовсырья и материалов требует значительных текущих расходов (а потому ведет куменьшению прибыли), в то время как широкий ассортимент готовой продукции вдальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и, как следствие,увеличению прибыли. Поэтому каждое решение, связанное с определением уровняденежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должнобыть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и спозиции оптимальной структуры оборотных средств.
Поиск путей достижения компромисса между рентабельностью(прибылью), риском потери ликвидности и состоянием оборотных средств иисточников их покрытия предполагает исследование различных видов риска.
Риски потери ликвидности и снижения эффективности, обусловленныеизменениями в текущих активах, называют левосторонними (поскольку активыпредставлены в левой части баланса, если рассматривать его горизонтальнуюформу). Эти риски связаны с ошибками в управлении денежными средствами,дебиторской задолженностью и запасами:
– недостаточный уровень денежных остатков – прежде всеготрансакционного – может привести к тому, что предприятие будет неспособнымсвоевременно оплачивать свои обязательства, хотя вместе с тем наличиезначительных излишков свободных денежных средств свидетельствует онеэффективности управления ими, поскольку в этом случае предприятие несет ипотери, вызываемые обесценением денег вследствие инфляции, и потери в видеупущенной выгоды от размещения временно свободных денежных средств в приносящиедоход финансовые инструменты;
– проведение излишне агрессивной кредитнойполитики по отношению к покупателям – расширение объемов кредитования клиентов,предоставление рассрочек и отсрочек платежа на длительный срок, снижениепроцентных ставок по потребительским кредитам – вызывает неоправданный ростобъемов дебиторской задолженности, что в свою очередь приводит к иммобилизациисобственных оборотных средств;
– проведение излишне консервативной политикиуправления запасами, выражающейся в формировании значительных объемов запасов, –не только необходимых для обеспечения непрерывного процесса производства, но истраховых – также приводит к иммобилизации собственных оборотных средств иснижению эффективности деятельности предприятия, поскольку увеличениематериальных запасов сопряжено с ростом затрат на их хранение и повышениемвероятности потерь из-за истечения сроков годности при длительном хранениизапасов.
Риски, вызываемые изменениями в обязательствах (пассивах),называют правосторонними. Чаще всего они связаны с ухудшением структурыисточников финансирования: значительным повышением уровня кредиторскойзадолженности, неоптимальным сочетанием краткосрочных и долгосрочных источниковзаемных средств:
– преобладание краткосрочной задолженности приводит кухудшению показателей ликвидности и повышению риска утраты платежеспособности,поэтому иногда более дорогие долгосрочные источники могут обеспечить большуюрентабельность и ликвидность;
– долгосрочный заемный капитал, как правило, является болеедорогим источником, что вызывает повышенные расходы по его обслуживанию и какследствие снижает рентабельность деятельности предприятия.
Нужно также учитывать, что многие из рассмотренных выше факторовриска прямо противоположны по направленности своего действия, поэтому принятиерешения о нейтрализации одного фактора может привести к увеличению риска из-задругого фактора.
В современной теории финансового менеджмента разработаны различныеварианты воздействия на уровни рисков. Одним из направлений являетсяминимизация текущей кредиторской задолженности, сокращающая вероятность потериликвидности, но приводящая к снижению рентабельности вследствие использованиядолгосрочных источников и собственного капитала для финансирования большейчасти оборотного капитала. Другим направлением является минимизация совокупныхиздержек финансирования путем преимущественного использования краткосрочнойкредиторской задолженности как самого дешевого источника покрытия активов,приводящая к повышению рентабельности, однако характеризующаяся высоким уровнемриска неисполнения обязательств.
В основе управления рентабельностью лежит анализ показателейрентабельности, проводимый на основе отчетности предприятия. Особенно тщательноанализируются сложившийся критический объем продаж (точка безубыточности),показатели покрытия затрат по продуктам, показатели рентабельности активов икапитала. На основе проведенного анализа осуществляется прогноз рентабельности,проводимый с использованием аналитического метода планирования прибыли. Послеэтого на основе фактических показателей рентабельности и выявленных с помощьюэтого проблем разрабатываются мероприятия по улучшению рентабельности. Чащевсего эти мероприятия направлены на снижение постоянных издержек по отдельнымпродуктам, рост продаж, изменение инвестиционной политики предприятия,улучшение использования основного и оборотного капитала. По мере осуществлениянамеченных мероприятий проводится анализ рентабельности с учетом принятыхуправленческих решений в целях оценки положительных сдвигов в планируемыхпоказателях рентабельности по сравнению с фактически достигнутыми для выбораоптимального варианта развития предприятия [40, c. 45].Надеемся, чтопредложенные рекомендации позволят предприятию быть всегда платежеспособным ифинансово-устойчивым.

Списокиспользованных источников
1         Шадрина,Г.В. Экономический анализ / Г.В. Шадрина. – М.: Финансы и статистика,2005. – 161 с.
2         ООО «БК– Аркадиа». Анализ и оценкафинансового состояния предприятия [Электронный ресурс] / ООО «БК –Аркадиа». – Режим доступа: www.bk-arkadia.ru/consulting2.htm, свободный.
3         Порталдистанционный консультирования малого предпринимательства. Актуальностьфинансового анализа [Электронный ресурс] / Портал дистанционныйконсультирования малого предпринимательства. – Режим доступа:www.dist-cons.ru/modules/fap/index.html, свободный.
4         Банк,В.Р. Финансовый анализ / В.Р. Банк, С.В. Банк, А.В. Тараскина.– М.: Проспект, 2006. – 344 с.
5         Кучерявых,О.А. Балльная оценка финансового состояния предприятий уголовно-исполнительнойсистемы / О.А. Кучерявых // Экономический анализ: теория и практика.– 2007. – №18. – С. 65–69.
6         Комплексныйэкономический анализ хозяйственной деятельности: Учеб. пособие / А.И. Алексеева[и др.]. – М.: Финансы и статистика, – 2006. – 528 с.
7         Яковлева,И.Н. Анализ показателей производственной деятельности и анализ финансовогосостояния / И.Н. Яковлева // Справочник экономиста. – 2008. – №11. –С. 44–46.
8         Чуев,И.Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учеб.для вузов / И.Н. Чуев, Л.Н. Чуева. – М.: «Дашков и Ко», 2006. – 368 с.
9         Савицкая,Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е изд. перераб. идоп. / Г.В. Савицкая. – Минск: Новое знание, 2005. – 651 с.
10     Справочник по финансовойстратегии и тактике / И.И. Яковлева. – М.: Профессиональное издательство,2009. – 336 с.
11     Лысенко, Д.В. Комплексныйэкономический анализ хозяйственной деятельности: Учеб. для вузов. / Д.В. Лысенко.– М.: Инфра-М, 2008. – 320 с.
12     Канке, А.А. Анализфинансово-хозяйственной деятельности предприятия. 2-е изд., испр. и доп./ А.А. Канке,И.П. Кошевая. – М.: Инфра-М, 2007. – 288 с.
13     Грищенко, Ю.И. Анализфинансовой отчетности / Ю.И. Грищенко // Справочник экономиста. –2009. – №2. – С. 26–35.
14     Грищенко, О.В. Анализи диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия [Электронныйресурс] / О.В. Грищенко. – Режим доступа:www.aup.ru/books/m67/8.htm, свободный.
15     Левшин, Г.В. Анализфинансовой устойчивости организации с использоваанием различных критериевоценки / Г.В. Левшин // Экономический анализ: теория и практика. –2008. – №4. – С. 58–65.
16     Шеремет, А.Д. Методикафинансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфуллин, Е.В. Негашев.– М.: Инфра – М, 2000. – 208 с.
17     Карапетян А.Л. Оценкафинансового состояния организации на основе единой системы коэффициентов / А.Л. Карапетян,А.В. Мудрак // Экономический анализ: теория и практика. – 2005. – №4.– С. 55–59.
18     Матвейчева, Е.В. Традиционныйподход к оценке финансовых результатов деятельности предприятия (на примере ЗАО«Уралсельэнергопроект») / Е.В. Матвейчева, Г.Н. Вишнинская //Аудит и финансовый анализ. – 2000. – №1. – С. 64–83.
19     Ерзунова, А. Анализируемликвидность баланса / А. Ерзунова // Российский бухгалтер. – 2007. – №9. –С. 35–38.
20     Черненко, А.Ф. Внутрифирменноепланирование платежеспособности предприятия на основе вариативной модели / А.Ф. Черненко //Проблемы современной экономики. – 2007. – №4. – С. 69–73.
21     Грачев, А.В. Ростсобственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия / А.В. Грачев //Финансовый менеджмент. – 2002. – №2. – С. 46–57.
22     Кузнецов, С.Ф. Оценкауровня обеспеченности оборотным капиталом предприятий аграрного сектора региона/ С.Ф. Кузнецов // Регионология. – 2008. – №1. – С. 120–126.
23     ОАО «НКШ». Опредприятии. Новые времена [Электронный ресурс] / ОАО «НКШ». – Режимдоступа: www.shina-kama.ru, свободный.
24     Касьянов, Б.П. Инвестиционныйменеджмент [Электронный ресурс] / Б.П. Касьянов. – Режим доступа:majesticarticles.ru /naykaiobrazovanie/ obrazovanie/pred/ec/31168694.html, свободный.
25     Шавина, Т.В. СтроителиРоссии XX–XXI века / Т.В. Шавина. – Издательство «Мастер». 2008. – 1198 с.
26     Гиляровская, Л.Т. Экономическийанализ: Учеб. для вузов. – 2-е изд., доп. / Л.Т. Гиляровская. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 615 с.
27     Асаул, М.А. Проблемыанализа устойчивости организации / М.А. Асаул // Проблемы современнойэкономики. – 2008. – №4. – С. 58 – 64.