Содержание
Введение………………………………………………………………………..3
1. Инвестиционная привлекательность России…………………………………4
2. Отраслевой анализ…………………………………………………………….5
3. Анализ эмитента, с учетомпоступления будущих доходов…………………7
4. Финансовое положение…………………………………………………………8
5. Анализ обыкновенныхакций эмитента……………………………………..10
Заключение……………………………………………………………………12
Список использованнойлитературы………………………………………..13
Приложения……………………………………………………………………14
Введение
Фундаментальный анализрынка акций — это способ определения целесообразности покупки и обоснованностицены акций, основанный на данных, которые могут быть получены из балансов,сравнения счетов прибылей и убытков и других источников информации.
Привлекательностьобыкновенных акций для инвесторов объясняется простотой и относительнойясностью действия этого инвестиционного инструмента. Проблема сводится именнок тому, чтобы найти акции, гарантирующие такую прибыль, на которую инвесторрассчитывал.
Фундаментальный анализоснован на убеждении в том, что на стоимость акции влияет эффективностьфункционирования компании, которая эту акцию выпустила. Если перспективыкомпании выглядят стабильными, то можно ожидать, что рыночный курс ее акцииотражает этот факт и он будет расти. Однако стоимость обыкновенной акциизависит не только от дохода, который она сулит, но также и от размера риска.Фундаментальный анализ позволяет охватить эти проблемные зоны.
Инвестиционнаяпривлекательность России
Социальная практика покане создала более эффективного и универсального регулятора труда и производства,чем рынок. Только рынок способен раскрепостить хозяйственную инициативу иобеспечить экономическую свободу, которые составляют главные условияэффективной производственной деятельности. Однако без общественного контроля,рационального государственного вмешательства рынок может превратиться в своюпротивоположность — средство закрепощения работника собственником, исключающеекакие-либо проявления экономической свободы. Рынок порождает монополии, он неспособен учитывать социальные составляющие экономической деятельности,противостоять росту безработицы и усилению имущественной дифференциации вобществе, эффективно решать экологические, гуманитарные и другие общественнозначимые проблемы.
Для становлениясовременного рыночного хозяйства главной задачей государства в переходныйпериод должно стать создание благоприятной нормативно-правовой, экономической исоциально-политической среды, а также проведение обоснованнойнаучно-технической, экологической и внешнеэкономической политики.
Стабильной экономикедолжно соответствовать стабильное и непротиворечивое экономическоезаконодательство.
Экономическая политикагосударства после 2008 г не изменится. Об этом заявил глава МинэкономразвитияГерман Греф, выступая на конференции Американской торговой палаты.
«Период мучительноговыбора экономической политики уже завершен», — подчеркнул Г.Греф.
Экономическая политикагосударства направлена на регулирование динамики экономики и ее структуры. Чтокасается динамики, то еще год назад можно было бы сказать, что у нас естьнеплохие шансы выйти, если и не на такие темпы, как у Китая, то, скажем, науровень 5-6 % роста в год для последующих десяти лет. Сейчас мне кажется, чтотакая возможность еще остается, но существует большая вероятность того, чточерез 4-5 лет мы скатимся на мировой фоновый уровень, и у нас будет всего 3 %ежегодного роста. Но я не считаю, что это неизбежно, я думаю, что мы должныбороться за оптимистический вариант развития. Может быть, для непрофессионаларазница между 5-6 % и 3 % выглядит не слишком существенной, но поверьте, задесять лет разница набегает вполне серьезная.
В то же время, большинство рисков, существовавших в российской экономике впредыдущие годы, сохранилось, так как они связаны с несовершенствомсуществующих властных, регулятивных и других общественных институтов иструктурными деформациями, доставшимся в наследство от советского народногохозяйства. Зависимость динамики фондового рынка в большей степени от ситуациина фондовых рынках США, нежели от состояния российской экономики, хранениесбережений населения в форме наличной валюты, стагнация притока прямых иностранныхинвестиций и высокий отток капитала свидетельствуют о сохранении у большинствапотенциальных инвесторов недоверия к политике российского правительства инизкой оценке привлекательности вложений в российскую экономику. Переломатенденции пока не произошло, а впечатляющий рост инвестиций несоизмерим смасштабом инвестиционного спада за прошедшее десятилетие.
1. Отраслевойанализ
Задачей отраслевого анализа — в рамках фундаментального анализа состоит в том, чтобы определитьграницы анализа для последующего рассмотрения отдельных компаний. Разумеется, врамках той или иной отрасли речь постоянно заходит об особой ситуации вотдельных компаниях. Следует подчеркнуть, что отраслевому анализу всегда долженпредшествовать общеэкономический анализ. Перспективы развития нашей цивилизацииво многом зависят от того, насколько быстро и адекватно человечество проникнетв сокровенные тайны информации, осознает преимущества и опасности, связанные состановлением общества, основанного на производстве, распространении ипотреблении информации и называемого информационным.
Создание российскойинформационно — телекоммуникационной инфраструктуры следует рассматривать какважнейший фактор подъёма национальной экономики, роста деловой иинтеллектуальной активности общества, укрепления авторитета страны в глобальноммасштабе. Опережающее развитие телекоммуникаций — необходимое условие развитияинфраструктуры бизнеса, формирования благоприятных условий для привлеченияиностранных инвестиций, решения вопросов занятости населения.
В перспективе российскаяиндустрия средств связи, которая сейчас способна производить лишь отдельныевиды телекоммуникационного оборудования, используемого в мире, должна полностьюобеспечить внутренние потребности в средствах связи для различных сетейтелекоммуникаций.
Россия имеетпотенциальные возможности по развитию процесса компьютеризации иинформатизации, а также интеграции в мировое информационное пространство,обладает уникальным сочетанием благоприятных факторов для широкого развитияуслуг в области заказных разработок и информационных систем.
Удовлетворение огромногоспроса на услуги в области оффшорного программирования может стать важнымисточником доходов страны. Экспорт интеллекта способен приносить стране неменьше доходов, чем вывоз невосполнимых природных ресурсов.
Финансовые коэффициенты
/> Cap, млн $ P/E P/S ROS,% EV/EBITDA Среднее по отрасли 83 640 * 21,7 1,7 4 10,3 Ростелеком 8 475 158 3,7 2 24,4 КОМСТАР-ОТС 3 831 отр. 2,8 -5 24,1 Уралсвязьинформ 1 574 56,7 1,1 1 7,4 ЦентрТелеком 1 195 11 1 9 5,1 Сибирьтелеком 1 098 21,4 0,9 4 7,1
3. Анализ компании с учетом поступления будущих доходов.
ОАО«Ростелеком» — российский национальный оператор дальней связи.Компания владеет современной цифровой сетью, которая позволяет предоставлятьуслуги связи в каждом субъекте Российской Федерации. Контролирующим акционеромОАО «Ростелеком» является контролируемый государством холдинг ОАО«Связьинвест» (51% обыкновенных акций Компании). 49% обыкновенных и100% привилегированных акций ОАО «Ростелеком» находятся в свободномобращении. Ценные бумаги Компании торгуются на крупнейших российских и западныхфондовых биржах, в том числе на РТС, ММВБ, Нью-Йоркской, Лондонской иФранкфуртской фондовых биржах. Рейтинг корпоративного управления — A уровеньпрактики корпоративного управления компании оценивается как достаточно высокий.Практика корпоративного управления компании отвечает требованиям российскогозаконодательства. Компания в значительной степени следует базовым рекомендациямКодекса корпоративного поведения ФСФР. Риски, связанные с нарушением правакционеров компании, недостаточно эффективной работой органов управления, атакже информационной непрозрачностью деятельности, незначительны ОАО«Ростелеком» осуществляет свою деятельность через 22 филиала: МнС РТ- Ростелеком Международная Связь, ГЦУМС — Главный Центр УправленияМеждугородными Связями, СОМЭС — Строительство Объектов Междугородной и МеждународнойЭлектросвязи, ТЦМС -Территориальные Центры Управления Междугородными Связями идр., расположенные на всей территории Российской Федерации.
Каждый филиал имеет сетьподразделений, каждое подразделение, в свою очередь, поддерживает часть сети впределах одного региона.
На всей сети компаниидействуют 119 подразделений (ТУСМ).
Филиалы и подразделенияне являются юридическими лицами, хотя каждый филиал в соответствии с Российскимзаконодательством, представляет отчетность не только в правление компании, но ив местную налоговую инспекцию, а также платит налоги местным финансовыморганам.
В компании работают 37560 человек. Так как данная компания работает в сфере связи, то можно с большойуверенностью сказать, что в будущем она будет получать стабильный доход.ОАО
4. Финансовоеположение
Следует отметить, чтофинансовое состояние предприятия является важнейшим фактором, влияющим наинвестиционную привлекательность предприятия, и, поэтому, анализ финансовогосостояния является наиболее значимым для инвесторов, как обобщающий показательдеятельности предприятия. Не менее важной составляющей анализа предприятияявляется анализ коэффициента прибыль на одну акцию (EPS).
Поэтому в данной работевнимание уделено именно анализу предприятия, как основообразующей части фундаментальногоанализа. В качестве объекта исследования было выбрано ОАО «Уралсвязьинформ»,основными видами услуг которого являются: междугородная телефонная связь,местная телефонная связь, телеграф, телевидение и радиовещание, проводноевещание, сотовая связь и пейджинг, услуги по эксплуатации всех средств и видовсвязи, телевидения, радиовещания, информатики.
Рассмотримфундаментальный анализ акций и возможную привлекательность обыкновенных акцийкомпании. (приложение 3).
Финансовые коэффициентыобычно распределяют по пяти группам:
1) ликвидности;
2) деловой активности;
3) финансовой зависимости, или рычага;
4) прибыльности или рентабельности;
Показатели ликвидности —это финансовые коэффициенты, отражающие способность компании оплачивать своиежедневные затраты и выполнять краткосрочные обязательства в полном объеме и всрок.
Анализ ликвидности балансаАКТИВ Расчет Сумма ПАССИВ Расчет Сумма /> /> 1 2 4 5 6 8 /> 1. А1 стр.250 +260 12487750 1. П1 стр.620 8286658 /> 2. А2 стр.240 10 799 024 2. П2 стр.610 +670 579060 /> 3. А3 стр.210 +220 +230 +270 1024911 3. П3 стр.590 +630 +640 +650 +660 8322052 /> 4. А4 стр.190 43965832 4. П4 стр.490 51089747 /> Баланс стр.300 68277517 Баланс стр.700 68277517 />
Показатели ликвидностидемонстрируют степень платежеспособности компании по краткосрочным долгам.
Коэффициент текущейликвидности составил 2,3 и показывает общую обеспеченность краткосрочнойзадолженности предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственнойдеятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Нормальноезначение больше 2,0.
Коэффициент быстройликвидности составил 2,2, показатель оценивает какую долю текущих краткосрочныхобязательств может погасить Общество, если его положение станет критическим.
По всем показателям можносказать, что финансовое положение компании стабильное хорошое.
5. Анализ обыкновенныхакций эмитента
Котировки Акция Биржа Цена ($) Дата Обыкн. РТС 11,60 30.01 Обыкн. ФБ ММВБ 11,63 30.01 Обыкн. ФБ СПб 11,93 30.01
Коэффициенты фундаментального анализа за период: IVкв. 2006г. по IAS Наименование Значение Капитализация, млн. $ 8 475.21 EV, млн. $ 9 052.47 P/S 3,70 P/E 158.02 EBITDA, млн. $ 371.30 EBIT, млн. $ 61.65 (EBT) Приб. до налогов, млн. $ 89.87 EV/EBITDA 24.38 EV/E 168.79 P/CF 30,07 ROE, % 2,77 ROS, % 2,37 EPS, $ 0.07 Выручка, млн. $ 2 264.43 Операц. прибыль, млн. $ 48.00 Чистая прибыль, млн. $ 53.63 Актив, млн. $ 2 601.41 Основные средства, млн. $ 1 488.20 Ден. ср-ва и эквиваленты, млн. $ 89.36 Див. доходн. АО, % 0.48
Прибыль на одну акциюсоставляет 0,07 дол. Таким образом, акция продается по курсу, приблизительно3-кратному чистой прибыли, полученной в отчетном году.
Общее количество акций вобращении 728 696 320, номиналом по 0,0025 руб.
Заключение
Проведенный анализпоказал удовлетворительность финансовых коэффициентов ОАО «Ростелеком»,как с точки зрения нормативов, так и в сравнении со средними по отраслипоказателями. Но это не отразилось на инвестиционной привлекательности акции.Данный факт можно обосновать тем, что отрасль в данном периоде находилось подвлиянием факторов, оказывающих благотворное воздействие на ее развитие. Т.е.акции ОАО «Ростелеком» росли исключительно за счет положительного влиянияотраслевого фактора, а не за счет внутренних изменений.
Создание российской информационно – телекоммуникационной инфраструктуры следует рассматривать как важнейший фактор подъёма национальной экономики, роста деловой и интеллектуальной активности общества, укрепления авторитета страны в глобальном масштабе. Опережающее развитие телекоммуникаций – необходимое условие развития инфраструктуры бизнеса, формирования благоприятных условий для привлечения иностранных инвестиций, решения вопросов занятости населения.
В перспективе российская индустрия средств связи, которая сейчас способна производить лишь отдельные виды телекоммуникационного
оборудования, используемого в мире, должна полностью обеспечить внутренние потребности в средствах связи для различных сетей телекоммуникаций.
Список литературы
1. Хаертфельдер М.,Лозовская Е., Хануш Е. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг.– СПб.: Питер, 2005.-352 с.: — (Серия «Академия финансов»)
2. http://Micex.ru/
3. http://www.guote.ru/
4. Л. И. Колмыкова«Фундаментальный анализ финансовых рынков»- П. 2007-531с
5. Якимкин В.«Фундаментальный анализ» – М. 2006 г- 369с
Приложение 1РСБУ (Баланс): III квартал 2007 АКТИВ I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Номер тыс. руб. Нематериальные активы (04, 05) 110 15.000 в том числе: патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленными права и активы 111 15.000 Основные средства (01, 02, 03) 120 21 142 192.000 в том числе: земельные участки и объекты природопользования 121 11 959.000 здания, машины и оборудование 122 25 114 543.000 Незавершенное строительство (07, 08, 16, 61) 130 7 110 841.000 Долгосрочные финансовые вложения (06, 82) 140 11 920 371.000 в том числе: инвестиции в дочерние общества 141 11 760 518.000 инвестиции в зависимые общества 142 159 853.000 Прочие внеоборотные активы 150 3 792 413.000 ИТОГО по разделу I 190 43 965 832.000 II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Номер тыс. руб. Запасы 210 516 811.000 в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности (10, 12, 13, 16) 211 406 680.000 готовая продукция и товары для перепродажи (16, 40, 41) 214 1 724.000 расходы будущих периодов (31) 216 108 407.000 Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19) 220 503 109.000 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) 230 4 786.000 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 240 10 799 024.000 в том числе: покупатели и заказчики (62, 76, 82) 241 9 474 909.000 Краткосрочные финансовые вложения (56, 58, 82) 250 7 817 845.000 Денежные средства 260 4 669 905.000 в том числе: касса (50) 261 2 051.000 расчетные счета (51) 262 4 481 542.000 валютные счета (52) 263 182 431.000 прочие денежные средства (55, 56, 57) 264 3 881.000 Прочие оборотные активы 270 205.000 ИТОГО по разделу II 290 24 311 685.000 БАЛАНС (сумма строк 190 + 290) 300 68 277 517.000 ПАССИВ III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Номер тыс. руб. Уставный капитал (85) 410 2 429.000 Добавочный капитал (97) 420 8 603 186.000 Резервный капитал (86) 430 364.000 в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством 431 364.000 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 470 42 483 768.000 ИТОГО по разделу III 490 51 089 747.000 IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Номер тыс. руб. Займы и кредиты (92, 95) 510 4 514 255.000 Отложенные налоговые обязательства 515 2 119 801.000 Прочие долгосрочные обязательства 520 164 079.000 ИТОГО по разделу IV 590 6 798 135.000 V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Номер тыс. руб. Займы и кредиты (90, 94) 610 579 060.000 Кредиторская задолженность 620 8 286 658.000 в том числе: поставщики и подрядчики (60, 76) 621 6 199 266.000 задолженность перед персоналом организации 622 633 635.000 задолженность перед государственными внебюджетными фондами 623 157 276.000 задолженность по налогам и сборам 624 60 717.000 прочие кредиторы 625 155 652.000 Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (75) 630 960 942.000 Доходы будущих периодов (83) 640 118 223.000 Резервы предстоящих расходов (89) 650 444 752.000 ИТОГО по разделу V 690 10 389 635.000 БАЛАНС (сумма строк 490 + 590 + 690) 700 68 277 517.000
Приложение 2РСБУ (Отчет о прибылях и убытках): III квартал 2007 I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности Номер тыс. руб. Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг, (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) 10 46 541 368.000 Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 20 38 349 673.000 Валовая прибыль: 29 8 191 695.000 Прибыль (убыток) от продаж (строки 010-020-030-040) 50 8 191 695.000 II. Операционные доходы и расходы Номер тыс. руб. Проценты к получению 60 658 386.000 Проценты к уплате 70 180 860.000 Доходы от участия в других организациях 80 12 067.000 Прочие операционные доходы 90 8 564 852.000 Прочие операционные расходы 100 5 529 650.000 III. Внереализационные доходы и расходы Номер тыс. руб. Прибыль (убыток) до налогообложения (строки 050 + 060 – 070 + 080 + 090 – 100 + 120 – 130) 140 11 716 490.000 Текущий налог на прибыль 150 -1 716 561.000 Штрафы, пени, уплаченные в бюджет, налог на вмененный доход 153 -1 155 116.000 IV. Чрезвычайные доходы и расходы Номер тыс. руб. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 190 8 844 813.000 V. Справочно Номер тыс. руб. Постоянные налоговые обязательства (активы) 200 59 720.000
Приложение 3
Наименование
показателя Способ расчёта Норма Сумма /> /> Коэффициенты, характеризующие имущественное положение
/> 1. Сумма хоз. Средств, находящихся в распоряжении организации К1=стр.399-465-252-244 – 68277517 /> 2. Оборотные активы-нетто К3=стр.290-252-244-230 – 24306899 /> Коэффициенты, характеризующие платежеспособность
/> 3. Величина собственных оборотных средств К4=К3-стр.690 – 13917264 /> 4. Маневренность СобС К5=стр.260/К4 ³0,2¸0,5 0,000001 /> 5. Общий показатель ликвидности
/> ³l 1,66 /> 6. Коэффициент абсолютной ликвидности
/> ³0,2¸0,7 0,19 /> 7. Коэффициент быстрой ликвидности
/> ³0,7 2,2 /> 8. Коэффициент текущей ликвидности К9=К3/стр.690 ³2 (1) 2,3 /> 9. Доля оборотных средств в активах К10=К3/К1 – 0,35 /> 10. Доля запасов в оборотных активах К11=(стр.210+220)/К3 – 0,4 /> Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость
/> 11. Собственный капитал К13=стр.490-465-252-244 – 51089747 /> 12.Коэффициент финансовой независимости. К14=К13/К1 ³0,5 0,74 /> 13. Коэффициент финансовой зависимости К15=К1/К13 £1,7 1,34 /> 14.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
/> £1 0,34 /> 15. Коэффициент структуры привлеченных средств
/> – 0,482 /> 16. Коэффициент покрытия процентов
/> – 45,3 /> Коэффициенты, характеризующие деловую активность
/> 17. Выручка от реализации К18=стр.010 (2) – 46541368 /> 18. Чистая прибыль К19=стр.190 (2) – 8844813 /> 29. Фондоотдача К20=стр.010(2)/стр.120 – 2,2 /> 20. Оборачиваемость оборотных средств
/> – 1,41 /> 21. Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях
/> – 62,6 /> 22. Оборачиваемость запасов в днях
/> – 3,6 /> 23. Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях
/> – 58,3 /> 24. Продолжительность операционного цикла, дни К25=К22+К23 – 66,2 /> 25. Продолжительность финансового цикла, дни К26=К25-К24 – 7,9 /> 26. Оборачиваемость собственного капитала К27=стр.010 (2)/К13 – 0,91 /> 27. Оборачиваемость совокупных активов в днях
/> – 396 /> Коэффициенты, характеризующие рентабельность
/> 28. Рентабельность основной деятельности
/> – 0,213 /> 29. Рентабельность совокупного капитала К31=К19/К1 – 0,13 /> 30. Рентабельность собственного капитала К32=К19/К13 – 0,17 /> 31. Период окупаемости собственного капитала К33=К13/К19 – 14,73 /> /> /> /> /> />