–PAGE_BREAK–. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.
Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия в этом методе являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.
По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Этот показатель рассчитывается по формуле:
ЧДПО = ЧП + АОС + АНА ± ∆ДЗ ± ∆ЗТМ ± ∆ КЗ ± ∆Р, где (2)
ЧДПО – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ЧП – сумма чистой прибыли предприятия; АОС – сумма амортизации основных средств; АНА — сумма амортизации нематериальных активов; ∆ДЗ – прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; ∆ЗТМ – прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов; ∆ КЗ – прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; ∆Р – прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.
По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде.
ЧДПИ = РОС + РНА + РДФИ + РСА + ДП – ПОС – ∆НКС — ПНА – ПДФИ – ВСА, (3)
где ЧДПИ – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; РОС — сумма реализации выбывших основных средств; РНА – сумма реализации выбывших нематериальных активов; РДФИ – сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; РСА – сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия; ДП – сумма дивидендов, полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля; ПОС – сумма приобретенных основных средств; ∆НКС – сумма прироста незавершенного капитального строительства; ПНА – сумма приобретения нематериальных активов; ПДФИ – сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля; ВСА — сумма выкупленных собственных акций предприятия.
По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного дога, а также дивидендов, выплаченных собственникам предприятия.
ЧДПф = Пс + ПДК + ПКК+БЦФ – ВдК — Вкк — Ду, (4)
где ЧПДФ – сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде; Пс — сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала; ПДК — сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов; ПКК — сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов; БЦФ – сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия; ВдК — сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам; Вкк — сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам; Ду — сумма дивидендов, уплаченных собственникам предприятия на вложенный капитал.
Результаты расчета суммы чистого денежного потока по данным видам деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде.
ЧПДП = ЧДПО + ЧДПИ + ЧДПФ. (5)
Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объём поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности.
Формула для расчета имеет следующий вид:
ЧДПО = РП + ППО – ЗТМ – ЗПОП – ЗПАУ – НББ – НПВФ – ПВО, (6)
где ЧДПО — сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; РП – сумма денежных средств, полученных от реализации продукции; ППО – сумма прочих поступлений денежных средств процессе операционной деятельности; ЗТМ – сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков; ЗПОП – сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу; ЗПАУ – сумма заработной платы, выплаченной административно – управленческому персоналу; НББ – сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НПВФ – сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды; ПВО – сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.
Расчеты суммы чистого потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.
2.Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде.
Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объёму и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям.
3.Оптимизация денежных потоков предприятия. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объёмам и др.
4.Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития исходных факторов.
5.Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия. Объектом такого контроля являются: выполнение установленных плановых заданий по формированию объёма денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; ликвидность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия. [1, с.401]
Причем, основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами И.А. Бланк называет “обеспечение постоянной платежеспособности предприятия”.
Авторский коллектив под ред. проф. Е.С. Стояновой важнейшим моментом управления денежными средствами называет расчет минимально необходимой суммы денежных активов[3]. Этот расчет предлагается строить на планировании денежного потока по текущим хозяйственным операциям, на объеме расходования денежных активов по этим операциям в предстоящем периоде.
В.В. Ковалев основными элементами при управлении денежными средствами называет расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств (модель Баумоля), а так же составление бюджетов денежных средств[4].
При расчете финансового цикла рассчитывается время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. При этом В.В. Ковалев руководствуется схемой (Рис.1).
Причем, логика этой схемы состоит в том, что операционный цикл характеризует время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.
Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается поформуле:
ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД – ВОК , (7)
(8)
, (9)
где ПОЦ – продолжительность операционного цикла;
ВОК – время обращения кредиторской задолженности;
ВОЗ – время обращения производственных запасов;
ВОД – время обращения дебиторской задолженности;
Т – длина периода, по которому рассчитываются средние показатели.
Расчет можно выполнять двумя способами:
1. по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;
2. по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.
(10)
На основе формулы (7) в дальнейшем можно оценить характер кредитной политики предприятия, эквивалентность дебиторской и кредиторской задолженности, специфическую для конкретного предприятия продолжительность операционного цикла и его влияние на величину оборотного капитала предприятия в целом, период отвлечения из хозяйственного оборота денежных средств.
Таким образом, центральным моментом в расчете времени обращения денежных средств является продолжительность финансового цикла (ПФЦ).
Финансовый цикл — интервал времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.
Расчет ПФЦ позволяет указать пути ускорения оборачиваемости денежных средств путем оценивания влияния показателей, используемых при определении ПФЦ.
Управление денежными потоками является важным фактором ускорения оборота капитала предприятия. Эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности. Объектом управления в данной системе выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций, а субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависит от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов.
К элементам системы управления денежными потоками следует отнести финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечения:
Но главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам.
Таким образом, управление денежными потоками — важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.
Глава 2.Анализ денежных потоков организации.
2.1 Анализ денежных потоков организации ОАО «Алтай – кокс»
Анализ денежных средств и управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. Анализ денежных потоков на предприятии проводится по данным отчетного периода. В результате анализа предприятие ОАО «Алтай-кокс» получает ответы на вопросы: откуда поступают денежные средства, какова роль каждого источника, на какие цели они используются? Выводы делаются как в целом по предприятию, так и по каждому виду его деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой. Отсюда делаются выводы об источниках и об обеспеченности каждого вида деятельности необходимыми средствами. В результате принимаются решения по поводу обеспечения превышения поступления денежных средств над платежами, источников оплаты текущих обязательств и инвестиционной деятельности, достаточности получаемой прибыли и др.
Цель анализа денежных потоков – выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и определение источников их поступления и направлений расходования.
В ОАО «Алтай-кокс» применяется два метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный. Отличия этих методов вытекают из принципов расчета. Анализ финансовых потоков вышеназванными методами проводится в экономическом отделе предприятия.
Прямой метод расчета финансовых потоков предполагает анализ формы № 4 «Отчет о движении денежных средств», т.е. основой расчета является выручка от реализации продукции. Поток денежных средств определяется как разница между всеми притоками средств на предприятие по трем видам деятельности и их оттоками. Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их потока за данный период. Схема анализа денежных потоков в ОАО «Алтай-кокс» прямым методом показана в таблице 2 (см. приложение 4).
Проведем горизонтальный анализ движения денежных средств ОАО «Алтай – кокс » за 2006 – 2008гг. По данным отчета «О движении денежных средств » составлена таблица 3. В ней содержатся показатели, отражающие движение денежных средств за 2004 – 2006гг. в абсолютном выражении и относительные показатели, характеризующие структуру денежных потоков по видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.
Как показывает табл.3, в результате осуществления в 2005г. производственно – коммерческой деятельности организация существенно увеличила объём денежной массы в части как поступления денежных средств, так и их оттока. Данную ситуацию можно оценить положительно, поскольку она является следствием роста масштабов производства и реализации продукции. Также позитивным моментом является то, что в 2005г. общий объём денежных поступлений полностью покрыл все необходимые расходы, что обеспечило достижение положительного чистого денежного потока в размере 2218 тыс.руб.
Сумма положительного денежного потока от финансово – хозяйственной деятельности организации в 2007г. возросла по сравнению с 2006г. на 11555782 тыс.руб., темп прироста составил 30,95%. Значение отрицательного денежного потока возросло чуть меньше – на 11545597 тыс.руб. или на 30,92%.
Таблица 3
Показатели движения денежных средств за 2006 – 2008гг. по видам деятельности.
Рассматривая данные 2007 г. видно, что ситуация немного изменилась. Как поступления денежных средств, так и расходование уменьшились, соответственно на 13,7% и 13,8% Но есть и положительный момент – в 2006г., как и в 2006г. общий объём денежных поступлений полностью покрыл необходимый объём расходования денежных средств, что также привело к положительному значению чистого денежного потока в размере 41615 тыс.руб.
Рассматривая показатели денежных потоков по видам деятельности, следует отметить, что наибольший объём денежной массы обеспечивает основную текущую деятельность организации. Сумма притока денежных средств по текущей деятельности в 2008г. составила 25687404 тыс.руб., что на 39,5% больше показателя 2007г. Удельный вес данного показателя в общем объёме всех денежных поступлений составил в 2006г. 52,55%, что превышает показатель 2007г. на 3,24%. Сумма притока денежных средств в 2008г. составила 23388245 тыс.руб., что на 8,96% ниже показателя 2008г. Но удельный вес в общем объёме денежных поступлений в 2008г. превысил показатель 2008г. на 2,93% и составил 55,48%, что можно охарактеризовать как положительный момент.
Сравнение данных притока и оттока денежных средств по текущей деятельности свидетельствует об имеющимся превышении оттока денежных средств над притоком в 2006 – 2008гг. (в 2006г – на сумму 1094252 тыс.руб.(5,61%); в 2008г. – на сумму 416038 тыс.руб.(1,6%)). В 2008г. наблюдалось превышение притока над оттоком на сумму 481323 тыс.руб.(2,1%) и это можно считать положительным фактом, так как именно текущая деятельность должна обеспечивать условия достаточности денежных средств для осуществления операций по инвестиционной и финансовой деятельности.
Отток денежных средств по текущей деятельности возрос в 2007г. по сравнению с 2006г. на 6603575 тыс.руб., темп прироста составил 33,86%. Удельный вес данного показателя в общем объёме расходования денежных средств составил 53,40%, что на 1,17% выше того же показателя прошлого года. В 2008г. отток денежных средств по текущей деятельности составил 22906922 тыс.руб., что ниже показателя 2005г. на 12,25%, что можно рассматривать как позитивный момент. Однако, величина удельного веса возросла на 1% и составила 54,40%.
Сравнение величин притока и оттока денежных средств по инвестиционной деятельности в 2007г. показало превышение первого на 28,5%, что говорит об эффективности использования денежных средств. В 2008г. ситуация сильно изменилась. Приток денежных средств в сравнении с 2007г. уменьшился на 98%, отток уменьшился на 92%, и превысил приток на 89% Однако, нельзя однозначно характеризовать это как негативный момент, возможно, что организация в 2008г. активно формировала свою материально – техническую базу и осуществляло иные долгосрочные финансовые вложения, имея целью получения отдачи в относительно далекой перспективе.
Финансовая деятельность в 2006 – 2008гг. развивалась следующим образом. В 2007г. приток денежных средств возрос на 20,03% в сравнении с 2006г. и составил 22376785 тыс.руб. Однако относительный показатель притока денежных средств – удельный вес в общем объёме всех денежных поступлений — снизился в 2007г. на 4,16% и составил 45,78%, что говорит об относительном снижении активности деятельности организации в области финансовых операций. Однако, даже при такой тенденции величина притока денежных средств от финансовых операций в 2007г. превысила их отток на 0,82%. Отток денежных средств по финансовой деятельности в 2007г. возрос на 26,244% в связи увеличением сумм погашения займов и кредитов. В 2008г. приток и отток денежных средств по финансовой деятельности значительно снизились, что говорит о некотором снижении активности в проведении финансовых операций. Но, рассматривая их удельные веса, следует заметить, что притоки и оттоки по финансовым операциям составляют практически половину всех поступлений и расходований денежных средств.
Следовательно, ориентируясь на данные таблицы 3, можно сделать выводы, что организация в целом осуществляла вполне рациональное управление денежными потоками, о чем могут свидетельствовать положительные результаты чистых денежных потоков от финансово – хозяйственной деятельности. Однако, необходим дальнейший, более детальный анализ структуры притоков и оттоков денежных средств.
По данным таблиц 4 и 5 можно проанализировать структуру поступления и расходования денежных средств ОАО «Алтай – кокс» за 2006 – 2008гг.
Как видно из таблицы 4 наибольший приток денежных средств был обеспечен за счет поступлений от займов и кредитов, предоставленных другими организациями.
Таблица 4
Структура притока денежных средств ОАО «Алтай – кокс» за 2006 – 2008гг.
продолжение
–PAGE_BREAK–
Это обстоятельство свидетельствует о недостаточном объёме собственных ресурсов денежных средств организации и о некоторой финансовой зависимости организации от заёмного капитала. Абсолютная величина прироста данного показателя в 2007г. возросла на 3734747 тыс.руб., темп роста составил 83,31%. Удельный вес его в общем поступлении денежных средств равен 45,78%. В 2008г. данный показатель хотя и уменьшился на 16,2%, но его удельный вес занимает значительную долю в общем объёме поступления денежных средств равный 44,50%. Вместе с тем сравнение относительных показателей структуры притока денежных средств показало снижение в 2007 – 2008гг. удельного веса поступлений от займов и кредитов, предоставленных другими организациями с 49,9% в 2006г. до 44,5% в 2008г.Из этого можно сделать положительный вывод – о снижении зависимости организации от заёмных средств.
Следует также отметить, что в 2007 – 2008гг. был произведен значительный возврат денежных средств организации. Удельный вес данного показателя в 2007г. составил 22,74%, а в 2008г. данный показатель возрос на 1,06% и составил 23,80%. Скорее всего этот возврат произошел в результате отказа от выполнения каких – либо работ, услуг или за недоставку материалов или оборудования со стороны других организаций. Также весомую долю в общем объеме поступления денежных средств занимают средства, полученные от покупателей, заказчиков. Заметим, что данный показатель имеет тенденцию к снижению и это нельзя охарактеризовать как положительный момент. Возможно, это связано со снижением объёмов производства.
Далее рассмотрим структуру расхода денежных средств ОАО «Алтай – кокс» за 2006 – 2008гг., которая представлена в таблице 5.
Таблица 5
Структура оттока денежных средств ОАО «Алтай – кокс» за 2006 – 2008гг.
По данным таблицы 5 отток денежных средств в 2006 – 2008гг. в большей степени обусловлен хозяйственными операциями по оплате товаров, работ, услуг, т.е. осуществление основного вида деятельности. Отток денежных средств поданному показателю возрос в 2007г. на 28,5%, его удельный вес равен 48,6%, что ниже показателя прошлого года на 0,9%. В 2008г. данный показатель снизился на 23,7% и составил 18152198 тыс.руб., его удельный вес тоже снизился до 43,1%. Тенденция к снижению удельного веса говорит о том, что предприятие скорее всего снизило объёмы производства.
Так же значительную часть оттока денежных средств составляет погашение займов и кредитов. В 2007г. данный показатель возрос на 4612097 тыс.руб.(26,2%) и составил 22191651 тыс.руб., его удельный вес снизился на 1,68% и составил 45,4%. В 2008г. данный показатель хотя и снизился на 13,6%, его удельный вес составил 45,5%.
Несмотря на то, что затраты на оплату труда в период 2006 – 2008гг.повышались, удельный вес в общем объёме расходования денежных средств составил очень маленькую долю от 1,29% до 1,68%.
Оценивая данную ситуацию и сравнивая масштабы отрицательного и положительного денежных потоков в целом, можно сделать вывод, что снижение оттока денежных средств является следствием снижения объемов производства – отрицательный момент, но есть и положительный – предприятие становится менее зависимым от заёмного капитала.
Анализ денежных средств прямым методом позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных выплат.
В то же время этому методу присущ недостаток, поскольку он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения средств на счетах предприятия.
Для анализа этой взаимосвязи и используется косвенный метод. Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств. При косвенном методе расчет потоков осуществляется на основе показателей формы № 1 «Бухгалтерского баланса» (форма № 1), формы № 2 «Отчета о прибылях и убытках», формы № 5 «Приложения к бухгалтерскому балансу», данных Главной книги.
При формировании данных о денежных потоках за период косвенным методом финансовый результат преобразуется с помощью ряда корректировочных процедур в величину чистого денежного потока от текущей деятельности. Данный метод не применяется в ОАО «Алтай – кокс», но для наглядности проведём его расчёт. Расчёт которого представлен в таблице 6.
Таблица 6
Анализ движения денежных средств ОАО «Алтай – кокс» (косвенный метод) за 2006 – 2008гг.
Причиной увеличения оттока денежных средств в результате текущей деятельности в 2006г. послужило увеличение краткосрочной дебиторской задолженности на 29,8% и увеличение запасов на 54,1%. На приток денежных средств положительно повлияло увеличение сумм краткосрочных кредитов и займов на 38,4%, а также увеличение кредиторской задолженности на 34,8%.
Основной причиной расхождения полученного чистого финансового результата и чистого потока денежных средств в 2007г. является уменьшение дебиторской задолженности на 8,7%, уменьшение запасов 15,7% и уменьшение НДС 39,2% повлекшее дополнительный приток денежных средств.
Отток денежных средств с организации в рамках операционной деятельности был обеспечен за счет уменьшения кредиторской задолженности в сумме 413507 тыс.руб.(50,5%) и уменьшение суммы краткосрочных кредитов на 3,7%
В 2008г. отток денежных средств произошёл за счёт увеличения дебиторской задолженности на 37% и снижения суммы краткосрочных займов и кредитов на 15%. Приток денежных средств был обеспечен за счёт увеличения суммы кредиторской задолженности на 510235 тыс.руб.(55,7%)
Таким образом, и прямой, и косвенный методы обеспечивают пользователей отчета потенциально важной информацией. С одной стороны, отчет концентрирует в себе значительную часть данных из других бухгалтерских отчетов: бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках (косвенный метод). С другой стороны, он содержит детально раскрытую информацию о валовых суммах поступлений и платежей, что позволяет создать целостную картину денежных потоков организации.
В качестве предпочтительного варианта можно рекомендовать применение прямого метода с последующей сверкой чистого финансового результата и чистого денежного потока от операционной деятельности, что позволяет воспользоваться преимуществами обоих методов.
Значительное внимание в процессе анализа денежных потоков должно быть уделено анализу равномерности распределения объёмов притока и оттока денежных средств по отдельным временным промежуткам. Это позволит выявить характер колебаний абсолютных и относительных величин.
По данным квартальной бухгалтерской отчетности составлена таблица 7, в которой представлены денежные потоки по кварталам за период 2006 – 2008гг.
Таблица 7
Распределение денежных потоков ОАО «Алтай – кокс» по кварталам 2006 – 2008гг.
Наложение графиков положительных и отрицательных потоков денежных средств позволило выявить зоны с недостаточной и избыточной денежной массой. Так в 2007г. при среднеквартальном значении притока денежных средств равном 12220606 тыс.руб., его максимальные и минимальные показатели варьировали от 10980040 тыс.руб. в 1квартале до 14097764 тыс.руб. в 3 квартале, т.е. амплитуда колебаний составила 3117724 тыс.руб., или 25,5% от среднеквартальной величины притока денежных средств (3117724/12220606*100). Квартальные значения оттока 2007г. варьировались от 10746344 тыс.руб. во 2 квартале до 14047496 тыс.руб. Среднеквартальная величина равна 12220051 тыс.руб., т.е. амплитуда колебаний составила 3301152 тыс.руб., или 27% от среднеквартальной величины оттока денежных средств.
В 2008г. варьирование квартальных величин также было существенным. Так при среднеквартальном значении притока 10538249 тыс.руб., его максимальные и минимальные показатели варьировали от 8619255 тыс.руб. в 1квартале до 12408799 тыс.руб. в 4 квартале, т.е. амплитуда колебаний составила 3789544тыс.руб., или 35,9% от среднеквартальной величины притока денежных средств. Величина оттока колебалась от 9527846 тыс.руб. в 1 квартале до 11275482 тыс.руб. во 2 квартале. Среднеквартальная величина оттока равна 10527846 тыс.руб., амплитуда колебаний составила 1747636тыс.руб., или 16,6% от среднеквартальной величины оттока денежных средств.
Для характеристики равномерности распределения денежных потоков по кварталам необходимо воспользоваться относительными величинами коэффициентов равномерности. Коэффициент равномерности характеризует относительную величину среднеквадратических отклонений фактических значений показателей от их среднеарифметического значения.
Для расчета соответствующих коэффициентов равномерности использованы фактические квартальные значения удельных весов (в %) притоков и оттоков денежных средств, приведенных в табл.6. Результаты расчетов представлены в табл.8.
Таблица 8
Расчет коэффициентов равномерности притоков и оттоков денежных средств за 2006– 2008гг.
Показатель
2006г.
2007г.
2008г.
Коэффициент равномерности притока,%
86,85
76,54
68
Коэффициент равномерности оттока,%
71,30
74,22
84,75
Исчисленные коэффициенты имеют не достаточно высокие значения. Сравнивая данные показатели, заметим, что значение коэффициента равномерности притока снизился к 2008г. до 68%. Значения коэффициента равномерности оттока денежных средств возрос к 2008г. до 84,75%, что является положительным моментом, так как данный показатель близок к максимально возможному значению, равному единице. Чем ближе значение коэффициента равномерности к единице, тем более равномерно распределены фактические величины показателей относительно их среднеарифметического или среднеквадратического значений. Следовательно, можно сделать выводы о большей равномерности оттоков денежных средств в 2008г., что положительно характеризует динамику этих показателей.
Для того, чтобы оценить финансовое равновесие и платежеспособность предприятия, проведем анализ эффективности движения денежных средств. Для этого воспользуемся формулами (21) – (32).
1.Прежде всего, следует оценить «качество» чистого денежного потока от текущей деятельности.Данная оценка проводится на базе анализа структуры ЧДПТ. Предварительный анализ отчета о движении денежных средств позволяет выявить, что предприятие 2008г. использует, прежде всего, источники активного самофинансирования, обеспеченные на 90,08% (642655 / (642655 + 70734) * 100%) чистой прибылью и на 9,90% (70734 / (70734 + 642655) * 100%) начисленной амортизацией по внеоборотным активам.
Обобщим финансовые показатели, определенные на базе денежных потоков, в сводную таблицу за два года (таблица 9).
Таблица 9
Финансовые показатели, рассчитанные на базе денежных потоков.
Показатели
2007г.
2008г.
1. Показатель «качества» прибыли
0,75
0,75
Показатель «качества» амортизации
0,17
0,15
2Показатели ликвидности
2.1. Коэффициент платежеспособности
1,00
1,00
2.2. Интервал самофинансирования
67,2
91,2
2.3. Коэффициент покрытия обязательств притоком денежных средств (коэффициент Бивера)
0,03
0,22
2.4. Потенциал самофинансирования
-51,8
112,04
3. Инвестиционные показатели
3.1. Коэффициент реинвестирования денежных средств, %
–
7,64
3.2. Степень покрытия инвестиционных вложений
-0,71
11,6
3.3. Степень покрытия чистых инвестиций, %
-1,78
-13,08
4. Показатели финансовой политики
Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования (к внутренним источникам финансирования относится ЧДПТ)
-0,018
0,025
5. Показатели рентабельности капитала
Рентабельность всего капитала, %
-8,3
9,4
Как видно из таблицы 8, показатель качества прибыли в 2008г. выявляет существенное расхождение величины чистой прибыли и ЧДПТ: на каждый рубль прибыли предприятие получало лишь 75 копеек чистого денежного потока.
Коэффициент платежеспособности за 2007 – 2008гг. не изменялся и соответствует нормативу равного 1. Значения коэффициентов свидетельствуют о достаточном количестве средств, чтобы обеспечить требуемые выплаты. Однако у предприятия нет возможности повысить платежи даже на 1%.
Интервал самофинансирования составляет от 67,2 до 91,2 дней, что является не большим периодом и предприятие может бесперебойно осуществлять текущую деятельность за счет поступления денежных средств за ранее отгруженную продукцию. Коэффициент Бивера значительно ниже нормы (0,4 – 0,45), который показывает, что предприятие не может покрыть долгосрочные и краткосрочные обязательства за счет притока денежных средств.
Показатель потенциала самофинансирования в 2007г. был отрицательным, что отрицательно сказалось на предприятии, т.к. оно не могло за счет внутреннего источника финансирования (ЧДПТ) погасить суммы долгосрочной кредиторской задолженности.
В целом динамика показателей ликвидности выявила финансовую зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Отрицательный поток денежных средств по текущей деятельности в 2007г. не смог покрыть суммы своих обязательств за собственный счет. Следует отметить, что в 2008г. потенциал самофинансирования увеличился и стал положительным.
Коэффициент реинвестирования в 2007г. не рассчитывался, т.к. чистый денежный поток по инвестиционной деятельности был положительным, это означает, что все инвестиционные вложения во внеоборотные активы организация осуществила за счет дезинвестиций, а в 2008г. ЧДПИ = -36782 тыс.руб. и имело место 8% — ое реинвестирование чистого денежного потока по текущей деятельности. Степень покрытия инвестиционных вложений в 2005г. была отрицательной и все инвестирование происходило за счет внешних источников. Реализовав часть внеоборотных активов, предприятие не смогло покрыть чистым денежным потоком от текущей деятельности произведенных в 2007 – 2008гг. капвложений.
Из соотношения величины внутреннего и внешнего финансирования видно, что предприятие очень зависимо от внешних источников. А в 2007г. рентабельность всего капитала показала его убыточность, т. к. чистых денежных средств от текущей деятельности недостаточно на 1 рубль капитала.
Текущая деятельность предприятия является главным источником прибыли, она генерирует основной поток денежных средств, поэтому отрицательная величина чистого потока денежных средств от операционной деятельности неблагоприятно сказывается на функционировании предприятия. Компания вынуждена прибегать к займам и кредитам сторонних организаций, увеличивая суммы дебиторской задолженности, и осуществлять инвестиции за счет внешнего финансирования. Таким образом, предприятию необходимо сконцентрировать внимание на повышении эффективности операционной деятельности с тем, чтобы обеспечивалось выполнение основных производственно-коммерческих функций предприятия.
Важным моментом в анализе денежных потоков является определение продолжительности финансового цикла (ПФЦ) (времени обращения денежных средств). Сокращение ПФЦ рассматривается как положительная тенденция, то есть чем меньше ПФЦ, тем денежные средства меньше находятся «замороженными» в различных активах, что способствует ускорению их оборачиваемости и тем самым возможности получения дополнительного дохода. На основе формулы расчета ПФЦ (см. (7)) определим ПФЦ за ряд периодов. В таблице 10 приведены все необходимые данные и проведен расчет по формулам (7) – (10), которые приведены в п.1.2. данной работы.
Полученные данные в табл.10 дают представление о ПФЦ, который увеличивается в первом квартале каждого рассматриваемого года. Увеличение ПФЦ в 1 квартале 2007г. было обусловлено увеличением времени обращения дебиторской задолженности с 54,2 до 80,4 дня. Это говорит о том, что произошло замедление оборачиваемости дебиторской задолженности по сравнению с другими периодами, что вызвало, в свою очередь, увеличение доли просроченной и сомнительной дебиторской задолженности, ухудшения ее качества.
Таблица 10
Расчет продолжительности финансового цикла ОАО «Алтай – кокс» за 2007 –
продолжение
–PAGE_BREAK–