кафедраэкономики и управления
Контрольнаяработа
Подисциплине «Валютный рынок и валютные отношения»
Вариант№ 4
2006.
Содержание
1. Международная ликвидность и рынокзолота. — 3 –
1.1.Структура рынка золота. — 3 –
1.2.Операции с золотом. — 6 –
1.3.Формирование рыночной цены золота. — 8 –
1.4.Ликвидность золота. — 10 –
2. Сущность и свойства валютной зоны… — 11 –
3. Тесты… — 13 –
4. Практическое задание. — 13 –
Список литературы… — 14 –
1. Международнаяликвидность и рынок золота
1.1. Структура рынка золота
Рынкизолота — специальные центры торговли золотом, где осуществляется егорегулярная купля-продажа по рыночной цене в целях промышленно-бытовогопотребления, частной тезаврации, инвестиций, страхования риска, спекуляции,приобретения необходимой валюты для международных расчетов. Основным источником(до 80%) предложения золота на рынке служит его новая добыча. С 1905 г. первенствов сфере добычи золота заняла Южная Африка за счет освоения обширныхместорождений, применения новых методов добычи золота и эксплуатации дешевоготруда рабочих-африканцев. Однако доля ЮАР в мировой добыче золота снизилась до20,4% (491 т) в 1997 г. против 79% в 1970 г. Снижение добычи золотаобусловлено переходом к эксплуатации более бедных руд. Из-за снижения мировойцены золота в конце 90-х годов оказалась нерентабельной половина рудников вмире. Россия в результате снижения добычи золота (148 т в 1996г.; 137 т в 1998г.) занимает шестое место (5% мирового производства). Геологические запасызолота оцениваются в 37 тыс. т. Монополизация золотопромышленности достиглавысокой степени. Примерно 1/4 добычи золота сосредоточена на трех крупнейших рудниках(из 36). Источником предложения золота на рынке служат также государственные ичастные резервы золота, продажи инвесторов, тезавраторов, спекулянтов. Иногдазолото завозится контрабандой.
Спрос на рынкезолота предъявляют фирмы, коммерческие банки, частные лица. С 1978 г. МВФразрешил центральным банкам совершать сделки на рынках золота по складывающимсяна них ценам. Официальные золотые резервы используются ограниченно какчрезвычайные ликвидные активы. Поэтому потребление золота сосредоточено восновном в частном секторе. С экономической точки зрения различаются следующиеисточники спроса
на рынке золота:
· промышленно-бытовоепотребление в ювелирном производстве, новейших отраслях промышленности — радиоэлектронике, aтомно-ракетнойтехнике, зубопротезной отрасли и др. Повышенный спрос ювелирной промышленностина золото объясняется тенденцией тезавраторов приобретать ювелирные изделия извысокопробного золота;
· частнаятезаврация и инвестиции. Как реакция на нестабильность экономики, денежногообращения, курсов валют периодически растет спрос инвесторов и тезавраторов наслитки, монеты, медали, медальоны для страхования рисков;
· спекулятивныесделки. Поскольку цена золота колеблется оно является объектом спекуляции;
· покупказолота центральными банками (периодически).
Наэтих рынках осуществляется купля-продажа стандартных слитков – крупных имелких. В их числе: слитки международного типа в 400 тройских унций (12,5 кг) свысокой чистотой сплава (не менее 995-й пробы); крупные слитки весом от 900 до916,6 г; мелкие слитки весом от 1005 до 990 г. Вес слитков уменьшается до 1-10г с целью удовлетворения тезаврационного спроса. Слитковое золото все большеуступает место скупке памятных медалей и медальонов.
Особым спросом нарынке золота пользуются монеты старой (периода золотомонетного стандарта) иновой чеканки. Чеканка этих монет осуществляется государственными монетнымидворами, а иногда частными фирмами. Выпуск золотых монет в качестве законногоплатежного средства дает возможность при их экспорте или импорте избегатьналогообложения, так как их купля-продажа выступает как обмен валют. Начеканку монет ежегодно расходуется более 200 т золота, а в перспективе — до 300т. 46 стран выпускают 93 вида монет, в том числе копии изъятых из обращенияанглийских соверенов, французских наполеондоров. ЮАР расходует 1/4 добываемогозолота на изготовление монет (с 1967 г.) и экспортирует их с 1970 г. Монетыпродаются на рынке золота по рыночной цене с премиальной надбавкой сверх ихзолотого содержания. Нумизматические монеты котируются специализированнымифирмами вне золотого рынка.
Золото продаетсятакже в виде листов, пластинок, проволоки, золотых сертификатов — документов,удостоверяющих право их владельца получить по его предъявлении определенноеколичество этого металла.
Виды рынков золота
Организационнорынок золота представляет консорциум из нескольких банков, уполномоченныхсовершать сделки с золотом. Они осуществляют посреднические операции между покупателями и продавцами, концентрируют у себя их заявки, сопоставляющих и повзаимной договоренности фиксируют средний рыночный уровень цены (обычно двараза в день). Кроме того, специальные фирмы занимаются очисткой и хранениемзолота, изготовлением слитков.
Вмире насчитывается более 50 рынков золота. В зависимости от режима,санкционируемого государством, золотые рынки подразделяются на четырекатегории: мировые (Лондон, Цюрих, Нью-Йорк, Чикаго, Сянган (Гонконг), Дубайи др.), внутренние свободные (Париж, Милан, Стамбул, Рио-де -Жанейро), местныеконтролируемые (Афины, Каир), «черные» рынки. До 1968 г. крупнейшим мировымрынком золота был Лондон в значительной мере благодаря регулярным поставкамметалла из ЮАР. Переориентация таких поставок в Цюрих способствовала повышениюроли этого мирового рынка золота. Почти половина реализуемого в Лондоне иЦюрихе металла перепродается на других рынках. На лондонском рынке золотагосподствуют пять крупных компаний, на Цюрихском — «большая тройка»швейцарских банков, организованных в форме пула. Внутренние свободные рынкизолота (Париж, Гамбург, Франк-фурт-на-Майне, Амстердам, Вена и др.) ориентируются на местных инвесторов и тезавраторов. Это определяетпреобладание сделок с монетами, медалями, мелкими слитками. На рынке золотыхмонет происходит острая конкуренция между ЮАР, Канадой и США. «Черные» рынкизолота возникают как реакция на вводимые государством валютные ограничения,которые распространяются на операции с золотом.
1.2.Операции с золотом
На рынкефорвардных операций с золотом различаются три основные разновидности.
1. Хеджирование сцелью страхования риска изменения цены золота. Опасаясь снижения его цены,владелец золота продает золото на определенный срок контрагенту, который должензавершить срочную сделку по продаже золота, однако опасается повышения егоцены. Объем этих операций невелик.
2. Спекулятивныесрочные сделки — купля-продажа золота с целью извлечения прибыли — наиболеераспространены.
3. Арбитражные операциис золотом аналогичны валютному арбитражу. Но в отличие от него практикуется нетолько временной, но и пространственный арбитраж, поскольку сохраняетсяразница в цене золота на разных рынках
Специфическойоперацией являйся сделка «своп» с золотом — сочетание наличной и срочной контрсделки. Например, дилер покупает 1000 унций золота на условиях наличнойсделки (по цене 358 долл.) и одновременно продает 10 контрактов по 100 унций насрок (по цене 369 долл. за унцию) Операция «своп» с золотом так же надежна, какдепозит в банке, и более прибыльна. Круг участников срочных сделок с золотомрасширился за последние 20 лет.
Не только крупныебанки, но и небольшие финансовые институты
осуществляют торговлюс золотом за свой счет и за счет клиентов. Получили распространение операции«своп» с золотом против иностранной валюты, как правило, долларов США. Внастоящее время эти операции достаточно стандартизованы и распространены намировом рынке золота, что усиливает его связь с валютные и депозитным рынками.Центральные банки также практикуют, операции «своп» с золотом с цельюприобретения иностранной
валюты. По существу,это означает получение валютного кредита под золотое обеспечение, при этомбанк-заемщик сохраняет право собственности на это золото.
Центральные банкистран — членов ЕВС в целях частичного обеспечения золотом эмиссии ЭКЮосуществляли взносы 20%, своих официальных золотых и долларовых резервов вобщий пул в форме возобновляемых трехмесячных сделок «своп», сохранив тем самымправо собственности на эти наиболее надежные резервные активы. Взамен золотацентральные банки получали ЭКЮ. В силу преемственности и традиций 10—15% активов Европейского центрального банка составляет золото.
Кроме рынковзолота функционируют рынки серебра, платины. Крупнейший рынок серебра вНью-Йорке (с 1937 г.) специализируется на фьючерсной торговле стандартнымиконтрактами по 5 тыс. унций. С 70-х годов чикагский рынок серебра оттеснилНью-Йорк по объему этих операций. Лондонский рынок серебра (с 1968 г.)специализируется на торговле контрактами по 10 тыс. унций.
Золотые аукционы
В 70-е годыпрактиковалась такая форма реализации благородного металла, как золотыеаукционы — продажа золота с публичных торгов. В 1979 г. этим путем была осуществлена1/3 совокупной продажи золота. В зависимости от метода установления цен нааукционах операции осуществляются либо по «классическому» методу, когдапокупатели, в чьих заявках цены выше уровня, установленного продавцом, платятцену, указанную в их заявке (метод заявочной цены), либо по «голландскому»методу, когда продавец устанавливает единую цену, по которой удовлетворяютсявсе заявки с более высокими ценами.
В 70-х годахзолотые аукционы периодически проводились МВФ»
правительствами США, Индии,Португалии. В соответствии с Ямайским соглашением МВФ реализовал 777,6 т золотана 45 аукционах с июня 1976 г. по май 1980 г. Развивающиеся странывоспользовались правом покупки золота в пределах их квот в МВФ на«неконкурентных» условиях (по средней цене аукциона) и приобрели 46 т. Прибыльв виде разницы между продажной и бывшей официальной ценой золота (42,22долл.) частично отчислена в доверительный фонд МВФ (4,6 млрд. из 5,7 млрд.долл.) для предоставления льготных кредитов развивающимся странам.
Министерствофинансов США периодически прибегало к символической продаже на аукционах частисвоего золотого резерва. Официальной целью было сдерживание отлива долларов изстраны в связи с покупкой золота частными лицами за границей, ослабление спекулятивногоспроса на золото. В действительности продажа золота была необходима дляпокрытия дефицита платежного баланса. Затем аукционы были замененынерегулярными продажами золота с предварительным уведомлением. Индия провеласемь, аукционов в мае — июне 1978 г., продав 6 т золота из официальных резервовс целью борьбы с нелегальным ввозом золота в страну. В конце 90-х годовнаметилась тенденция продажи золота центральными банками ряда стран и МВФ вцелях пополнения их валютных резервов.
1.3.Формирование рыночной цены золота
Первый опытоммежгосударственного регулирования цены золота явилась деятельность золотогопула (1961-1968 гг.) — специальной организации, созданной США и семью странамиЗападной Европы для совместных операций на лондонском рынке золе с цельюстабилизации рыночной цены на уровне официальной. В течение месяца Банк Англиипокупал и продавал золото за cвойсчет. Ежемесячно подводился итог, и сальдо по операциям распределялось междучленами пула пропорционально их квот. Каждая страна передавала Банку Англии какагенту пула золе из своего резерва. Чтобы сдержать повышение рыночной ценызолота в период валютного кризиса, страны — участницы золотого пула быливынуждены продавать золото из официальных резервов. Так, после девальвациифунта стерлингов в ноябре 1967 в результате «золотой лихорадки» намежгосударственное регулирование цены золота было затрачено 3 тыс. т золота,что привело к распаду пула в марте 1968 г. Межгосударственное регулированиецены золота не смогло преодолеть рыночные ценно образующие факторы, зависящиеот спроса и предложения. Попытки США возложить на своих партнеров расходы поподдержке золотого содержания доллара увенчались успехом в силумежгосударственных противоречий.
Вместо единогорынка золота сложились двойной рынок (1968-1973 гг.) и двойная цена металла. Наофициальном рынке осуществлялись операции с золотом центральных банков позаниженной официальной цене для поддержания видимости стабильности доллара. Темсамым межгосударственная торговля золота была искусственно изолирована отчастных золотых рынков, где цена колеблется в зависимости от спроса ипредложения. С прекращением обмена долларов на золото с августа 1971 г.операции на официальном рынке практически приостановились. В ноябре 1973 г. в условиях переплетения валютного и энергетического кризисов были отменены двойной рынок и двойная цена золота в соответствии с решением центральныхбанков Великобритании, Бельгии, Италии, Нидерландов, США, ФРГ, Швейцарии.Провал эксперимента с двойной ценой золота обнажил искусственный; характероснованных на официальной цене фиксированных золотых паритетов, что привело ких отмене в 1976-1978 гг.
Формированиерыночной цены золота – многофакторный процесс: она колеблется в зависимости отэкономических, политических, спекулятивных факторов. К числу повышательныхфакторов относится увеличение промышленно-бытового потребления золота иинвестиционно-тезаврационного спроса в условиях нестабильности экономики,инфляции, неуравновешенности платежных балансов, колебаний валютных курсов ипроцентных ставок. Тенденция к повышению цены золота (в 70-х годах, 1985-1987 гг.) периодически сменяется ее снижением (1980-1985 гг., 1988-
март 1993 гг., 1997—1999 гг.). Порой колебания цены золотаогромны.
В 1979—1980 гг.невиданная «золотая лихорадка» охватила западные страны, цена золота подскочиладо рекордного уровня (850 долл. за унцию). В последующие годы преобладалапонижательная тенденция цены золота (до историческою минимума в апреле 1999 г.)с небольшими интервалами. Это объясняется тем, что повышение курса доллара,курса ценных бумаг, снижение темпа инфляции в ряде стран способствовали уменьшениюспроса на золото в целях страхования риска обесценения капиталов.
Кроме того, вконце 90-х годов некоторые центральные банки (Нидерланды, Бельгия, Австралия, Аргентина и др.) активно про-
давали золото дляулучшения показателей бюджетного дефицита и государственного долга. Надеятельность мировых рынков золота влияет двоякий статус золота, которое,будучи ценным сырьевым товаром, является одновременно реальным резервным ифинансовым активом.
1.4.Ликвидность золота
Участиев международных экономических отношениях ставит перед каждой страной проблемуплатежеспособности, её возможности осуществлять свои платежи по внешнимобязательствам международными ликвидными средствами.
Центральноеместо в международных ликвидных средствах принадлежит золотовалютным ресурсамгосударств. В категории валютных ресурсов лидирующее место принадлежитсовременным резервным валютам, которые являются свободно конвертируемыми – безограничений обмениваемыми на любые иностранные валюты.
Долгое время считалось, что только золотой стандарт обеспечивает стабильностьденежного обращения страны. Сторонники металлической теории полагали, что приразмене банкнот на золото инфляция невозможна благодаря его высокой внутреннейстоимости и невозможности благодаря его высокой внутренней стоимости иневозможности переполнения каналов денежного обращения золотыми деньгами.Предполагалось, что золото может быть использовано центральным банком каксредство оздоровления денежного оборота, а не только для осуществлениямеждународных расчетов. Каждая страна имела возможность сохранять золото всвоих резервах и использовать его как международное платежное средство.
2. Сущность и свойства валютной зоны
Во время второймировой войны и после ее окончания были оформлены валютные зоны: стерлинговаяи долларовая на базе соответствующих довоенных валютных блоков, зоныфранцузского франка, португальского эскудо, испанской песеты, голландскогогульдена. Сохраняя основные черты валютных блоков, валютные зоны отражали новыеявления, связанные с усилением государственного регулирования валютноюфинансовых и торговых отношений между их участниками.
Во-первых,межгосударственные соглашения приобрели важную роль в оформлении и функционировании валютных зон, особенно зоны французского франка. Например, Валютный комитетзоны франка (централизованный руководящий орган) координирует и направляетвалютною экономическую политику этой группировки. Валютно-экономическаяполитика стерлинговой зоны разрабатывалась и координировалась казначейством иБанком Англии.
Во-вторых, вотличие от валютных блоков внутренний механизм валютных зон характеризовалсяединым валютно-финансовым режимом, единой системой валютных ограничений,централизованным пулом золото — валютных резервов, которые хранились встране-гегемоне, льготным режимом валютных расчетов внутри группировки.Распространение одинакового валютного контроля на все страны — участницывалютной зоны придало ей официальный характер.
В-третьих,международные экономические соглашения участников группировки обычнозаключались страной, возглавлявшей зону. Механизм валютных зон был направленпротив экспансии иностранного капитала. По мере кризиса колониальной системывнутри валютных зон усилились центробежные тенденции, которые впоследствиипривели к распаду стерлинговой, долларовой и других зон и существеннымизменениям валют но-финансового механизма зоны французского франка, котораясохранилась в модифицированном виде. В настоящее время, после распадаколониальной системы, продолжает функционировать лишь зона французскогофранка, объединяющая 14 стран. Внутри нее создано два региональных валютныхсоюза: Западно-африканский (Нигер, Сенегал, Того и др.) и Валютный союзЦентральной Африки (Габон, ЦАР, Чад, Камерун и др.). В основе механизмагруппировки лежит поддержание обратимости франка африканского финансовогосообщества, обращающегося в странах Тропической Африки, к французскому франку.С этой целью страны-участницы вынуждены выполнять «следующие условия:
1) фактически доверитьФранции денежную эмиссию, а также контроль над денежным обращением;
2) обеспечить свободныйперелив капиталов во Францию и другие страны — участницы зоны;
3) поддерживатьтвердый курс местного франка к французскому;
4) хранить валютныерезервы во французских франках;
5) сдавать выручку вофранцузской валюте в централизованный фонд при французском казначействе;
6) проводить валютныеоперации через парижский валютный рынок.
Процесс валютнойинтеграции развивающихся стран наталкивается на препятствия. В их числе — нежелание стран-участниц передавать свои суверенные права наднациональнымвалютным органам; ограниченные возможности координации валютной политики в силуразрыва в уровнях экономического развития стран и различий в их социально–экономической ориентации; дестабилизирующее влияние внешних факторов, особенноциклических и структурных кризисов мировой экономики. Препятствием является разобщенность национальных хозяйств развивающихся в связи с длительнойориентацией на метрополию, сохранение фактического контроля развитых стран надих экономии.
3. Тесты
1) Верныли следующие утверждения?
ДА КогдаЦБ Франции проводит рестриктивную кредитно – денежную политику, а банк Англии –более мягкую монетарную политику, то следует ожидать перелива капитала изФранции в Англию.
Нет
2) Выберитеединственный правильный ответ.
Если валютные курсыабсолютно гибкие, то увеличение совокупного выпуска в США:
а) приводит к увеличениюспроса на доллар, поэтому он дешеветь относительно других валют;
в) б)вызывает увеличение импорта и способствует возникновению дефицита текущегосчета платежного баланса США;
в) приводит ксокращению расходов на отечественные и импортные товары, поэтому платежныйбаланс США улучшается;
г) не изменяетстоимость доллара за рубежом, так как экспорт при этом увеличивается, а импорт– сокращается.
4. Практическоезадание
Рассчитать общиезатраты на покупку опциона, если сумма контракта – 100 тыс. долларов, опционныйкурс – 28 руб. / долл., срок 3 месяца, премия 2 руб./долл.
Решение:
1. Рассчитаемэффективный курс обмена:
28 + 2 = 30 руб./долл.
2. Рассчитаем общиезатраты на покупку опциона в рублях:
100000 * 30 = 300000 руб.
Список литературы
1. БариновЭ.А., Хмыз О.В., Рынки: валютных и ценных бумаг
2. КрасавинаЛ.Н., Международные валютно-кредитные и финансовые отношения, 2003
3. КрашенинниковВ.М., Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой,2003.