ПЛАН:
1. Валютныйкурс.
2. Валютный курси факторы, влияющие на его формирование.
2.1 Валютный курс: определение,классификация, способы установления.
3. Факторы,влияющие на величину валютного курса.
Ø Темпы инфляции и валютный курс.
Ø Состояние платежного баланса.
Ø Национальный доход и валютный курс.
Ø Разница процентных ставок в разных странах.
ØСтепень доверия к валюте нанациональном и мировом рынках.
4. Валютнаяполитика.
5. Регулированиевеличины валютного курса.
Список литературы.
1. ВАЛЮТНЫЙ КУРС.
Валютный курсопределяют как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежныхединицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговлетоварами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен намировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; дляпериодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительстви физических лиц.
Валютные курсы подразделяются на два основных вида:фиксированные и плавающие.
Фиксированный валютный курс колеблется в узких рамках. Плавающие валютные курсызависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительноколебаться по величине.
В основе фиксированного курса лежит валютный паритет,т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. Примонометаллизме – золотом или серебряном – базой валютного курса являлсямонетный паритет – соотношение денежных единиц разных стран по ихметаллическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета.
При золотом монометаллизме валютный курс опирался назолотой паритет – соотношение валют по их официальному золотому содержанию – истихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Классический механизмзолотых точек действовал при двух условиях: свободная купля – продажа золота иего неограниченный вывоз. Пределы колебаний валютного курса определялисьрасходами, связанными с транспортировкой золота за границу, и фактически непревышали +/- 1% от паритета. С отменой золотого стандарта механизм золотыхточек перестал действовать.
Валютный курс при неразменных кредитных деньгахпостепенно отрывался от золотого паритета, т.к. золото было вытеснено изобращения в сокровище. Это обусловлено эволюцией товарного производства,денежной и валютной систем. Для середины 70-х годов базой валютного курсаслужили золотое содержание валют – официальный масштаб цен – и золотыепаритеты, которые после второй мировой войны фиксировались МВФ. Мериломсоотношения валют была официальная цена золота в кредитных деньгах, котораянаряду с товарными ценами являлась показателем степени обесценениянациональных валют. В связи с отрывом в течение длительного времениофициальной, фиксируемой государством цены золота от его стоимости, усилилсяискусственный характер золотого паритета.
На протяжении более чем 40 лет (1934-1976 гг.) масштабцен и золотой паритет устанавливались на базе официальной цены золота. ПриБреттон-Вудской валютной системе в силу господства долларового стандарта долларслужил точкой отсчета курса валют других стран.
После прекращения размена доллара на золото поофициальной цене в 1971 г. золотое содержание и золотые паритеты валют сталичисто номинальным понятием. В результате Ямайской валютной реформы западныестраны официально отказались от золотого паритета как основы валютного курса. Сотменой официальных золотых паритетов понятие монетного паритета также утратилозначение. В современных условиях валютный курс базируется на валютном паритете– соотношении между валютами, установленном в законодательном порядке, иколеблется вокруг него.
В соответствии с измененным Уставом МВФ паритеты валютмогут устанавливаться в СДР или другой международной валютной единице. Новымявлением с середины 70-х годов стало введение паритетов на базе валютнойкорзины. Это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты поотношению к определенному набору других валют. Применение валютной корзинывместо доллара отражает тенденцию отхода от долларового к много валютномустандарту.
Более подробно валютный курс и факторы, влияющие наего формирование, будут рассмотрены отдельным параграфом данной работы.
2. ВАЛЮТНЫЙ КУРС ИФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЕГО ФОРМИРОВАНИЕ.
Развитие внешнеэкономических отношений требуетособого инструмента, посредством которого субъекты, действующие намеждународном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовоевзаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обменуиностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций синостранной валютой является обменный валютный курс, т.к. развитие МЭО требуетизмерения стоимостного соотношения валют разных стран.
Валютный курс необходим для:
– взаимного обмена валютами приторговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортеробменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты другихстран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежногосредства на территории данного государства. Импортер обменивает национальнуювалюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретаетиностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплатыпроцентов по внешним займам;
– сравнения цен мировых инациональных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных внациональных или иностранных валютах;
– периодической переоценки счетов виностранной валюте фирм и банков.
2.1 ВАЛЮТНЫЙ КУРС: ОПРЕДЕЛЕНИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ, СПОСОБЫ УСТАНОВЛЕНИЯ.
Валютный курс– это обменное соотношение между двумя валютами, например 100 иен за 1 долларСША или 16 рублей РФ за 1 доллар США.
Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:
Ø Свободное («чистое») плавание;
Ø Управляемое плавание;
Ø Фиксированные курсы;
Ø Целевые зоны;
Ø Гибридная система валютных курсов.
Так, в системе свободного плавания валютный курсформируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексныйрынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количествоучастников, как на стороне спроса, так и на сторонепредложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступнавсем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна инепостоянна.
В системе управляемого плавания, кроме спроса ипредложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральныебанки стран, а также различные временные рыночные искажения.
Примером системы фиксированных курсов является Бреттон– Вудская валютная система 1944-1971 гг.
Система целевых зон развивает идею фиксированныхвалютных курсов. Ее примером является фиксация российского рубля к доллару СШАв коридоре 5,6-6,2 рубля за 1 доллар США (в докризисные времена). Кроме того, кэтому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участницЕвропейской валютной системы.
Наконец, примером гибридной системы валютных курсовявляется современная валютная система, в которой существуют страны,осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности ит.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих внастоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.
Множество валютных курсов можно классифицировать поразличным признакам:
Классификация видов валютного курса.
КРИТЕРИЙ ВИДЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА 1. Способ фиксации
Плавающий
Фиксированный
Смешанный 2. Способ расчета
Паритетный
Фактический 3. Вид сделок Срочных сделок
Спот-сделок
Своп-сделок 4. Способ установления
Официальный
Неофициальный 5. Отношение к паритету покупательной способности валют
Завышенный
Заниженный
Паритетный 6. Отношение к участникам сделки
Курс покупки
Курс продажи
Средний курс 7. По учету инфляции
Реальный
Номинальный 8. По способу продажи
Курс наличной продажи
Курс безналичной продажи
Оптовый курс обмена валют
Банкнотный
Одним из наиболее важных понятий, используемых навалютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.
Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двухстран, взятых в соответствующей валюте.
Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий внастоящий момент времени на валютном рынке страны.
Валютный курс, поддерживающий постоянный паритетпокупательной силы: это такойноминальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.
Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базеотношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой.Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.
Курс национальной валюты может изменяться неодинаковопо отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильнымвалютам он может падать, а по отношению к слабым – подниматься. Именно поэтомудля определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютногокурса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от долиприходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весовсоставляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируютсявсе полученные величины и берется их среднее значение.
В современных условиях валютный курс формируется, каки любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешиваниепоследних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровнярыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».
Размер спроса на иностранную валюту определяетсяпотребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов даннойстраны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовыеактивы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентовосуществлять инвестиционные проекты за рубежом.
Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос нанее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее.
Размер предложения иностранной валюты определяетсяспросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства,спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросоминостранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данногогосударства, и спросом на национальную валюту в связи с намеренияминерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.
Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению котечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынкаготово предложить отечественную в обмен на иностранную и наоборот, чем нижекурс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количествосубъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.
3. ФАКТОРЫ,ВЛИЯЮЩИЕ НА ВЕЛИЧИНУ ВАЛЮТНОГО КУРСА.
Как любая цена, валютный курс отклоняется отстоимостной основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса ипредложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от рядафакторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другимиэкономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежнымбалансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение вкачестве решающих то одних, то других факторов.
Факторы, влияющие на величину валютного курса,подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) иконъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).
К структурным факторам относятся:
Ø Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынкеи ее изменение;
Ø Состояние платежного баланса страны;
Ø Покупательная способность денежных единиц и темпыинфляции;
Ø Разница %- х ставок в различных странах;
Ø Государственное регулирование валютного курса;
Ø Степень открытости экономики.
Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политическойобстановкой, слухами и прогнозами.
К ним относятся:
Ø Деятельность валютных рынков;
Ø Спекулятивные валютные операции;
Ø Кризисы, войны, стихийные бедствия;
Ø Прогнозы;
Ø Цикличность деловой активности в стране.
Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторыхфакторов на величину валютного курса.
ТЕМПЫ ИНФЛЯЦИИ И ВАЛЮТНЫЙ КУРС.
На валютный курс влияет темп инфляции. Чем вышетемп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иныефакторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижениепокупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, гдетемп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- идолгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствиес паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.
Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенновелика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами икапиталами.
СОСТОЯНИЕ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА.
Платежный баланс непосредственно влияет на величинувалютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курсанациональной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранныхдолжников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курсанациональной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашениясвоих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курсопределяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспортав ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса поотношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного балансаприводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и ихпредложение.
Кроме того, на валютный курс влияет экономическаяполитика государства в области регулирования составных частей платежногобаланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличенииположительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту даннойстраны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательногосальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталовоказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку(«плюс» или «минус») аналогично торговому балансу. Однако существует инегативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курсее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в своюочередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.
НАЦИОНАЛЬНЫЙ ДОХОД И ВАЛЮТНЫЙ КУРС.
Национальный доход не является независимой составляющей,которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которыезаставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютныйкурс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличениевнутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокийнациональный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденцияявляется обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействияувеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.
РАЗНИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК В РАЗНЫХ СТРАНАХ.
Влияние этого фактора на валютный курс объясняетсядвумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок встране воздействует при прочих равных условиях на международное движениекапиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставкистимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отливкапиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставкивлияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведенииопераций банки принимают во внимание разницу %-х ставок на национальном имировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитаютполучать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, гдеставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке,если на нем процентные ставки ниже.
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ И СПЕКУЛЯТИВНЫЕВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ.
Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению,то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, чтоухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют наизменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самымони расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих»денег.
СТЕПЕНЬ ДОВЕРИЯ К ВАЛЮТЕ НА НАЦИОНАЛЬНОМ И МИРОВОМРЫНКАХ.
Она определяется состоянием экономики иполитической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами,оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не толькоданные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способностивалюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикацииофициальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборовсказывается на соотношении спроса и предложения и на курсе валюты.
4. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА.
Соотношение рыночного и государственного регулированиявалютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса навалютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычносопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складываетсяреальный валютный курс – показатель состояния экономики, денежного обращения,финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственноерегулирование валютного курса направлено на его повышение либо понижение исходя из валютно-экономической политики. С этой целью проводится определеннаявалютная политика.
Наконец, существенное влияние на курс национальнойвалюты оказывают и СЕЗОННЫЕ ПИКИ И СПАДЫ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ В СТРАНЕ.Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996 г.каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковскойвалютной бирже. Причиной активной покупки являлся наступавший длительныйперерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.
Таким образом, формирование валютного курса –сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной имировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курсаучитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние насоотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.
5. РЕГУЛИРОВАНИЕВЕЛИЧИНЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА.
Существует рыночное и государственное регулированиевеличины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции идействии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляетсястихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативныхпоследствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижениеустойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения ростабезработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютнойполитики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений,реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютнымисоглашениями между государствами.
К мерам государственного воздействия на величинувалютного курса относятся:
А) валютные интервенции;
Б) дисконтная политика;
В) протекционистские меры.
Важнейшим инструментом валютной политики государствявляются валютные интервенции – операции центральных банков навалютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущихиностранных валют.
Цель валютных интервенций – изменение уровнясоответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютамили ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютныхинтервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повыситькурс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты,скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно,увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курснациональной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупаяиностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курсанациональной валюты.
Для интервенций, как правило, используются официальныевалютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабовгосударственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.
Официальные интервенции могут проводиться разнымиметодами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально),через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или снемедленным исполнением.
Кроме того, официальные валютные интервенцииподразделяются на «стерилизованные» и «не стерилизованные». «Стерилизованными»называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранныхнетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов,т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежнойбазы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведетк изменению денежной базы, то интервенция является «не стерилизованной».
Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемымрезультатам по изменению национального валютного курса в долгосрочнойперспективе, необходимо:
1. Наличие необходимого количестварезервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;
2. Доверие участников рынка кдолгосрочной политике центрального рынка;
3. Изменение фундаментальныхэкономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции,темп изменения увеличения денежной массы и др.
Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с цельюрегулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредитана внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последниедесятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенноуменьшается.
Протекционистские меры – это меры, направленные на защиту собственнойэкономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первуюочередь, валютные ограничения. Валютные ограничения – законодательноеили административное запрещение или регламентация операций резидентов инерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютныхограничений являются следующие:
Ø Валютная блокада
Ø Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты
Ø Регулирование международных платежей, движениякапиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг
Ø Концентрация в руках государства иностранной валюты идругих валютных ценностей.
Государство достаточно часто манипулирует величинойвалютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используятакие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация иревальвация.
СПИСОКИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.
1. М. Бурда, Ч. Виплош,«Макроэкономика. Европейский текст». С.-Петербург, «Судостроение», 1998 г.
2. Подредакцией Красавиной Л.Н. «Международные валютно-кредитные и финансовыеотношения» г. Москва, «Финансы и статистика», 1994 г.
3. Под редакцией Круглова В.В.«Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений» г. Москва,«Инфра-М», 1998 г.4. Хасбулатов Р.И. «Мировая экономика» г. Москва, «Инсан», 1994 г.