ИНСТИТУТЭКОНОМИКИ УПРАВЛЕНИЯ И ПРАВА (г.КАЗАНЬ)
НАБЕРЕЖНОЧЕЛНИНСКИЙФИЛИАЛ
Экономическийфакультет
КафедраБухгалтерский учет и аудит
Анализэффективности арендных операций
КУРСОВАЯРАБОТА
По дисциплине
Комплексныйэкономический анализ хозяйственной деятельности
Исполнитель:
Студентка гр. № 452 У СП __________________
Проверил: доцент __________________
НабережныеЧелны – 2007 г.
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АНАЛИЗА АРЕНДНЫХ ОПЕРАЦИЙ
2. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ АРЕНДНЫХ ОПЕРАЦИЙ У АРЕНДАТОРА
ВВЕДЕНИЕ
Россия 90–х. кризиснеплатежей. Взаимные долги предприятий, ежеминутные банкротства, частые аварии.Все более стремительное физическое и моральное устаревание оборудованияпостоянно снижает конкурентоспособность продукции российского производителя,опосредованно повышая себестоимость производимых товаров и загоняяотечественные товары в угол. В настоящее время падение производства вРоссийской Федерации, по оценкам многих экспертов, превысило 60% по сравнению с 1990 г. И хотя в 1999–2000 гг. наблюдался некоторый рост ВВП, говорить овосстановлении дореформенного уровня промышленного производства, а тем более оего превышении не приходится. Физический износ основных производственныхмощностей в зависимости от отрасли народного хозяйства колеблется от 60 до 90%,при этом подавляющее большинство машин и механизмов морально устарело. В то жевремя можно говорить о недогруженности производственных мощностей, связанной сотсутствием платежеспособного спроса на продукцию этих самых мощностей. Приотносительно небольших затратах эти мощности могут быть модернизированы ивведены в эксплуатацию. Тем не менее, многие предприятия сейчас уже развитыхстран когда–то были поставлены в сходные условия. Какие же методыиспользовались ими для преодоления кризиса, и какие могут – естественно послеадаптации – быть применены в России. Среди многих других это – арендныеоперации.
Новые российские реалиипоставили перед промышленными – в первую очередь – предприятиями ряд проблем –как утвердиться в условиях возрастающей конкуренции, сокращения рынка сбытаиз–за высоких цен продукции и неплатежеспособности, сложностей поискапоставщиков сырья, материалов и ограниченности финансовых ресурсов, постоянногопоиска новых технологий и неизбежного ухода с рынка старых.
Сейчас можно сказать, чтосуществует мировая практика как внутри стран, так и международная виспользовании промышленного оборудования, машин, новых технологий, сооруженийпромышленного назначения через особую форму предпринимательской деятельности –аренда.
В настоящее времяработает большое количество компаний, такие как страховая компания,коммерческий банк, специализированная лизинговая компания, финансовый отделпромышленного предприятия или индивидуальный инвестор, число которых постояннорастет.
Долголетний опытиспользования арендных операций в предпринимательской деятельности многих странмира позволяет сделать вывод о его эффективности.
В настоящее времябольшинство российских предприятий испытывает недостаток оборотных средств. Онине могут обновлять свои основные фонды, внедрять достижения научно–техническогопрогресса и вынуждены брать кредиты.
Существуют различные видыкредитования, однако при необходимости обновления своих основных средствзачастую выгоднее брать оборудование в аренду. При этом экономия средствпредприятия по сравнению с обычным кредитом на приобретение основных средствдоходит до 10% от стоимости оборудования за весь срок аренды, которыйсоставляет, как правило, от одного года до пяти лет. Арендные операции выгоднывсем участвующим: одна сторона получает кредит, который выплачивает поэтапно, инужное оборудование; другая сторона – гарантию возврата кредита, так как объектаренды является собственностью арендодателя или банка, финансирующего аренднуюоперацию, до поступления последнего платежа.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕАСПЕКТЫ АНАЛИЗВА АРЕНДНЫХ ОПЕРАЦИЙ
Операционная аренда, нередко называется сервисной,обычно предполагается как финансирование, так и техническое обслуживаниеактива. Основные объекты операционной аренды – это самолеты, компьютеры,множительная техника, автомобили. Владельца собственности, передаваемой варенду – лизинг, называют арендодателем, пользователя – арендатором.Операционная аренда обычно возлагает на арендодателя обязанность пообслуживанию арендуемого оборудования, часто включается в арендные платежи.
Обычно оборудованиесдается в аренду на период, значительно меньший, чем ожидаемый срок его службы,поэтому арендодатель покрывает свои затраты последующим продлением договорааренды или заключением нового договора, или продажей оборудования.
Для операционной арендыхарактерно включение в договор пункта об аннулировании, определяющего порядокрасторжения договора аренды и возврата оборудования до окончания действияосновного договора. Это важно для арендатора, так как оборудование может бытьвозвращено, если оно оказалось устаревшим или больше не нужно арендаторувследствие спада его деловой активности.
Финансовая, иликапитальная арендаотличается от операционной тем, что:
Не предполагаеттехнического обслуживания со стороны арендодателя;
Не подлежитаннулированию;
Предусматривает полнуюамортизацию актива – арендодатель получает рентные платежи, равные сумме полнойцены арендуемого оборудования и некоторого дохода.
На основе типовых правилдоговора арендатор выбирает подходящие условия, договаривается о цене и срокахпоставки с поставщиком – производителем, затем условливается, что лизинговаякомпания – арендодатель покупает оборудование и одновременно оформляетсоглашение об аренде оборудования. Условия аренды обеспечивают полнуюамортизацию инвестиций арендодателя, а также требуемую доходность непогашенногоостатка, принимаемую на уровне процентной ставки, которую арендатор заплатил быпо срочной ссуде. Например, если ставка по срочной ссуде 15%, то в договореаренды предусматривается примерно такая же доходность.
Возвратная аренда. По договору и возвратной арендефирма, владеющая землей, зданиями или оборудованием продает право собственностина этот объект другой фирме и одновременно оформляет договор о его аренде наопределенный срок и с выполнением некоторых условий. Фирмой, предоставляющейкапитал, может быть страховая компания, коммерческий банк, специализированнаялизинговая компания, финансовый отдел промышленного предприятия илииндивидуальный инвестор. Продажа объекта с получением его обратно в арендуявляется альтернативой ипотеке.
Отметим, что продавецнемедленно получает за объект аренды цену, предлагаемую покупателем. В то жевремя продавец – арендатор сохраняет возможность использовать объектсоглашения. Параллель с кредитованием просматривается в схеме арендныхплатежей. При предоставлении ссуды под залог недвижимости кредитор получал бысерию равных платежей, достаточных, чтобы погасить долг и обеспечить определеннуюприбыль на непогашенный остаток ссуды. При соглашении о продаже оборудования сполучением его обратно в аренду платежи обеспечиваются таким же способом –инвестору возвращается покупная цена плюс доход на вложенный им капитал.
Продажа с последующей арендойпохожа на финансовую аренду. Различие состоит в том, что арендодатель покупаетоборудование у пользователя – арендатора, а не у производителя.
Комбинированная аренда. Обычно арендодатели предлагаютширокий выбор условий аренды. На практике арендное соглашение часто сочетаетнесколько черт каждого из описанных выше видов аренды.
Налоговый эффект. Сумма годового платежа по арендномудоговору вычитывается из налогооблагаемой прибыли арендатора – арендная платаотносится на себестоимость.
2. ПОКАЗАТЕЛИЭФФЕКТИВНОСТИ АРЕНДНЫХ ОПЕРАЦИЙ У АРЕНДАТОРА
Логика оценки. Во-первых,арендатор должен определить, является ли аренда актива менее дорогостоящей, чемего покупка. Для выполнения оценки могут быть использованы следующие принципы:
Предприятие решилоприобрести здание, или какое то оборудование. Задачей арендного анализаявляется оценка предпочтительности того или иного варианта приобретения –покупки или аренды. Если по результатам анализа будет установлено, что ценакапитала при использовании аренды существенно ниже цены заемных источников, тосреднюю цену капитала, использованную при составлении бюджета капиталовложений,следует откорректировать, сделать повторные расчеты по бюджетукапиталовложений, в результате чего не исключено, что придется пересмотреть инабор инвестиционных проектов.
Когда предприятие решилоприобрести актив, встает вопрос об источнике финансирования. Как правило, упредприятия нет свободных денежных средств, поэтому суммы на новые активыизыскиваются из других источников.
Источниками являютсязаемный капитал, нераспределенная прибыль, дополнительная эмиссия акций. Арендаявляется альтернативным вариантом. Поскольку активы должны бытькапитализированы, а результаты операции отражены в балансе, финансовая сущностьаренды аналогична привлечению заемного капитала.
Аренду сравнивают сполучением кредита в том смысле, что арендатор обязан делать регулярныеплатежи, а неспособность выполнения своих обязательств может привести кбанкротству. Поэтому оценка целесообразности аренды выполняется на основеметодики расчета цены заемного капитала.
Рассмотрим вышеизложенноена примере предприятия ООО «Вымпел». Предприятию необходимо оборудованиестоимостью 400 000 рублей, который будет использоваться в течение 5 лет.Перед предприятием стал выбор, будет ли он куплен за счет ссуды или взят варенду.
Для покупки оборудования банкготов предоставить предприятию необходимую сумму под 10% годовых на 5лет. Приэтом предприятию придется выплатить банку 40 000 рублей как процент вконце каждого года и погасить 400 000 рублей в конце пятого года.
Но предприятие можетполучить оборудование в аренду на 5 лет, по цене 500 000 рублей,выплачивая 150 000 рублей в конце каждого года. В целях налогообложения стоимостьоборудования может быть списана в течение 5 лет, а остаточная стоимость активапо истечении 5 лет будет равна нулю. Ставка налога на прибыль составляет – 30%.
Для анализацелесообразности того или иного варианта предприятие выполнило сравнение затратпри аренде и покупке с использованием техники дисконтирования:
Оценку денежного потока вслучае покупки.
Таблица
Данные для анализацелесообразности покупки оборудования тыс. рублейПоказатели Год 1 2 3 4 5 Итого Возврат кредита 80 80 80 80 80 400 Остаток кредита 320 240 160 80 – – Проценты за кредит 40 32 24 16 8 120 Общая сумма платежа 120 112 104 96 88 520 Налоговая льгота по процентам за кредит -12 -9,6 -7,2 -4,8 -2,4 -36 После налоговая ст-ть кредита 108 102,4 96,8 91,2 85,6 481 Амортизация за 5 лет 80 80 80 80 80 400 Налоговая льгота на амортизацию -24 -24 -24 -24 -24 -120 Налог на имущество +4 +3,2 +2,4 +1,6 +0,8 +12 После налоговая ст-сть объекта 88 81,6 75,2 68,8 62,4 376 Дисконтированная ст-сть объекта 80 67,4 56,4 47 38,8 289,6
В данной таблице мыподробно обследовали оборудование при покупке средства по условиям банка.
Оценка денежного потока вслучае аренды
Таблица
Данные для анализацелесообразности аренды актива тыс. рублейПоказатели Год 1 2 3 4 5 Итого Арендные обязательства 100 100 100 100 100 500 Налоговая льгота -30 -30 -30 -30 -30 -150 После налоговая ст-сть объекта 70 70 70 70 70 350 Дисконтированная стоимость объекта 63,6 57,8 52,6 47,8 43,5 265,4
В данной таблице мыисследовали оборудования при аренде средства.
Выбор наиболее дешевоговарианта финансирования.
При сравнении данныхтаблиц и таблицы мы видим, что предприятию ООО «Вымпел» выгоднее приобрестиоборудование при его аренде, об этом свидетельствуют следующие показатели:
чистый эффект аренды,который рассчитывается следующим образом:
Чистый Приведенные Приведенные
эффект = затраты — затраты
аренды на покупку поаренде
289 600 рублей –265 400 рублей = 24 200 рублей
Показатель чистогоэффекта аренды положителен, а это говорит о том что, аренда является болеевыгодной для предприятия.
Сравнивая общийпоказатель после налоговой стоимости объекта приведенный в таблице и в таблице арендаобходится предприятию на 26 000 рублей (376 000 – 350 000)выгоднее чем, покупка.