Анализ финансового состояния предприятия 42

–PAGE_BREAK–

Под активом обычно понимают имущество (ресурсы предприятия), в которое инвестированы деньги.

Статьи актива располагают в порядке возрастания ликвидности, т.е. от того насколько быстро данный вид актива может приобрести денежную форму.

В виде схемы структура актива баланса будет выглядеть так, рис. 1.1:

Рис. 1.1. Структура актива баланса

                   

Пассив бухгалтерского баланса отражает источники финансирования средств предприятия, сгруппированные на определенную дату по их принадлежности и назначению. Он показывает: величину средств, вложенных в хозяйственную деятельность фирмы; степень участия в создании имущества фирмы.

Все обязательства группируются по следующим признакам:

–       юридической принадлежности: обязательства перед собственниками предприятия (собственный капитал); обязательства перед третьими лицами — кредиторами, банками и т.п. (заемный капитал).

–       срочности возврата обязательств: средства длительного пользования; средства краткосрочного пользования.

Каждая группа пассива функционально связана с определенной частью актива баланса. Например, краткосрочные кредиты предназначены для пополнения оборотных средств. Некоторая часть долгосрочных пассивов финансирует как оборотные, так и внеоборотные активы. Принято, что у нормально работающего предприятия оборотные активы должны превышать краткосрочные пассивы, в этом случае оставшаяся часть погашает долгосрочные обязательства и идет на пополнение собственного капитала.

Построение агрегированного (уплотненного) баланса состоит в объединении нескольких статей бухгалтерского баланса и получении небольшого количества суммарных статей. Степень уплотненности баланса может выбираться произвольно и зависит от субъективного подхода конкретного аналитика.

Таблица 1.2

Структура агрегированного баланса

Актив

Строки бухгалтерского баланса

Пассив

Строки бухгалтерского баланса

1. Внеоборотные активы

стр.110+стр.120+ стр.130+стр.140+ стр.150+стр.230

1. Источники соб­ственных средств

стр.410+стр.490-

-стр.252-стр.390-

-стр.410

2. Оборотные ак­тивы

стр.290

2. Кредиты и за­емные средства

стр.590+стр.690+ +стр.620

Запасы и затраты и прочие оборот­ные активы

стр.210+стр.220+

+стр.251+стр.253+ +стр.270

Долгосрочные кредиты и заем­ные средства

стр.590

Дебиторская за­долженность

стр.240

Краткосрочные кредиты и заем­ные средства

стр.690

Денежные сред­ства и кратко­срочные финансо­вые вложения

стр.260+стр.250

Кредиторская за­долженность

стр.620

Баланс

п.l+п.2

Баланс

п.1+п.2

Величина собственных оборотных средств определяется по формуле (1.1):

СОС = СК + ЗСд — ВА,                                               (1.1)

где СК — величина собственного капитала;

ЗСд — долгосрочные заемные средства;

ВА — величина внеоборотных активов.

Данный анализ предполагает структурный, динамический и структурно-динамический анализ следующих статей актива:

1)           Внеоборотные (иммобилизованные) активы.

2)           Оборотные (мобильные) активы: дебиторская задолженность; запасы сырья и материалов; незавершенное производство; готовая продукция; денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

В структуре пассивов анализируют структурные, динамические и структурно-динамические изменения следующих статей:

1.     Собственный капитал.

2.     Кредиты и заемные средства: долгосрочные кредиты и займы; краткосрочные кредиты и займы; кредиторская задолженность.

При анализе данного документа производится расчет долей по отдельным элементам: себестоимости, операционной прибыли, выплате процентов и налогов, чистой прибыли, реинвестированной прибыли, что позволяет оценить степень влияния отдельных составляющих на итоговое значение чистой и реинвестированной прибыли. В качестве исходного документа используется форма № 2 бухгалтерской отчетности.

Для быстрой оценки деловой активности целесообразно рассмотреть сравнительную динамику изменения основных показателей. При этом оптимально следующее их соотношение:

ТПР>ТВР>ТА,                                         (1.2)

где ТПР, ТВР, ТА — соответственно темп роста прибыли, выручки от реализации и активов (авансированного капитала).

Выполнение указанного соотношения показывает, что экономический потенциал предприятия возрастает; по сравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т.е. ресурсы компании используются более эффективно; прибыль по сравнению с объемом реализации возрастает опережающими темпами, что свидетельствует в большинстве случаев об относительном снижении издержек производства и обращения. Это соотношение называется золотым правилом экономики. Нарушение его не всегда нужно рассматривать как негативное, так как оно может иметь место, например, из-за модернизации производства.

Основным условием нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами. Эту ситуацию позволяет оценить анализ денежных потоков.

В результате функционирования предприятия можно выделить следующие денежные потоки:

–             от основной (операционной) деятельности, т.е. движение денежных средств в процессе производства и реализации основной продукции;

–             от инвестиционной деятельности — доходы и расходы от инвестирования средств и реализации внеоборотных активов;

–             от финансовой деятельности — получение и выплата кредитов, выпуск акций

Анализ денежных потоков позволяет ответить на вопросы:

–             Откуда получены и на что использованы денежные средства?

–             Достаточно ли полученных средств для текущей деятельности?

–             В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим долгам?

Показатели ликвидности баланса показывают степень способности предприятия покрывать свои краткосрочные обязательства текущими активами. Они являются факторами, ограничивающими рост эффективности деятельности предприятия. Поэтому необходимо отслеживать и управлять значениями показателей ликвидности исходя из текущих обстоятельств.

Для оценки ликвидности используются:

–             коэффициент общей ликвидности (коэффициент покрытия);

–             коэффициент срочной (быстрой) ликвидности;

–             коэффициент абсолютной ликвидности.

Для экспресс-диагностики здесь используется коэффициент общей ликвидности (коэффициент покрытия). Коэффициент общей ликвидности определяется по формуле:

Кол = ТА / ТО,                                         (1.3)

где ТА — текущие активы; ТО — текущие обязательства.

Он оценивает общую ликвидность активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Смысл данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие можно рассматривать как успешно функционирующее.

Еще одним, показателем ликвидности служит величина собственных оборотных средств. Значение показателей ликвидности варьирует по отраслям и видам деятельности, а их разумный рост в динамике рассматривается как положительная тенденция.

Финансовая устойчивость отражает зависимость деятельности компании от заемного капитала и, следовательно, уровень риска деятельности предприятия.

Для оценки финансовой устойчивости компании применяется система коэффициентов: коэффициент финансирования; коэффициент автономии; коэффициент маневренности собственных средств.

В качестве базового оценочного коэффициента для экспресс-диагностики выберем коэффициент финансирования, который определяется по формуле:

Кф = СК / ЗС,                                          (1.4)

где СК — собственные средства предприятия (собственный капитал);

ЗС — заемные средства (заемный капитал).

Коэффициент финансирования показывает, сколько рублей собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится на каждый рубль заемных средств. Уменьшение показателя в динамике свидетельствует об увеличении финансовой зависимости предприятия от внешних источников.

Рост доли собственных средств свидетельствует об увеличении финансовой устойчивости компании, однако использование заемных средств в разумных пределах может способствовать повышению эффективности ее деятельности.

Ранее было дано определение собственных оборотных средств предприятия. Для оценки эффективности их использования применяются показатели оборачиваемости, приведенные в таблице 1.3.

Таблица 1.3

Показатели оборачиваемости

При расчете данные из баланса берутся как среднеарифметические значения на начало и конец рассматриваемого периода.

Снижение сроков оборота дебиторской задолженности, оборота производственных запасов является положительным моментом в развитии фирмы. Также благоприятно увеличение сроков кредиторской задолженности, так как это означает фактическое продление сроков пользования чужими средствами. Однако если при этом увеличиваются суммы оплаты, то необходимо в каждом конкретном случае рассчитывать финансовый результат.

По показателям, рассмотренным ранее, рассчитывается длительность финансового цикла. Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам материальных ресурсов и заканчивается в момент получения денежных средств от покупателей за отгруженную продукцию (товары, услуги).

Длительность финансового и операционного цикла рассчитывается по формулам:

ДФЦ = ДОЦ — ДКЗ,                                  (1.5)

ДОЦ = Дзз — ДдЗ,                                     (1.6)

где ДОЦ — длительность операционного цикла в днях;

ДКЗ — период оборота кредиторской задолженности в днях;

Дзз — период оборотов запаса в днях;

ДдЗ — период оборота дебиторской задолженности в днях.

Снижение длительности финансового и операционного цикла увеличивает оборачиваемость средств и является положительной тенденцией.

Для любого коммерческого предприятия рентабельность продаж является важнейшим показателем, характеризующим эффективность его деятельности. Рентабельность продаж определяется по формуле:

RП = ПР / ВР,                                           (1.7)

где ПР — операционная прибыль;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг.

Рентабельность продаж характеризует эффективность хозяйственной деятельности предприятия и использования его ресурсов.

В числителе формулы (1.7) стоит величина операционной прибыли, хотя, в принципе, можно использовать и другой показатель прибыли.

Рентабельность продаж показывает, сколько прибыли приходится на одну денежную единицу реализованной продукции. Увеличение этого показателя свидетельствует либо о росте цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции, либо о снижении затрат на производство при постоянных ценах. Его уменьшение свидетельствует о снижении цен при постоянных затратах, то есть о снижении спроса на продукцию предприятия, или о росте затрат на производство при постоянных ценах. Поэтому данный показатель должен постоянно контролироваться финансовой службой предприятия.

Для оценки эффективности хозяйственной деятельности компании также используются показатели рентабельности (прибыльности) активов. В числителе данного показателя может стоять операционная прибыль, балансовая прибыль, налогооблагаемая прибыль или чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов. Так как для вычисления рентабельности продаж нами использован показатель операционной прибыли, то мы используем его и для определения рентабельности активов:

RА = ПР / АС,                                          (1.8)

где RА — рентабельность продаж;

ПР — операционная прибыль;

АС — средняя за период величина активов.

При использовании для расчета операционной прибыли достигается сопоставимость рентабельности активов с рентабельностью продаж, так как между рассматриваемыми финансовыми коэффициентами существует определенная взаимосвязь:

                              (1.9)

где RА — рентабельность активов;

ПР — операционная прибыль;

ВР — выручка от реализации;

АС — средняя за период величина активов;

RП — рентабельность продаж;

ОА — оборачиваемость активов.

Рентабельность активов показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение данного показателя свидетельствует о падающем спросе на продукцию компании и о перенакоплении активов. Рентабельность активов объединяет набор элементов, характеризующих различные стороны работы предприятия. Анализируя взаимосвязи, можно выделить составляющие, оказывающие наиболее сильное отрицательное воздействие, и сосредоточить на них свое внимание.
1.3. Методика детализированного анализа финансового состояния фирмы

Для корректной оценки финансового состояния необходимо провести детализированный анализ финансового состояния рассматриваемого предприятия. Он состоит из следующих компонентов:

1.      Оценка финансовой устойчивости предприятия.

2.      Оценка ликвидности и платежеспособности предприятия.

3.      Анализ безубыточности предприятия.

4.      Факторный анализ рентабельности собственного капитала.

5.      Факторный анализ показателя экономического роста предприятия.

В процессе своей производственной деятельности предприятие постоянно пополняет запасы товарно-материальных ценностей. Для этой цели используются как собственные средства, так и заемные. Анализируя излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, определим абсолютные показатели финансовой устойчивости. Общая схема их определения представлена на рис. 1.2:

Источники средств для формирования запасов и затрат

—

Величина запасов и затрат

=

Абсолютный показатель финансовой устойчивости

Рис. 1.2. Определение абсолютных показателей финансовой устойчивости
По видам ниточников средств для формирования запасов и затрат используются показатели, приведенные в таблице 1.4.

Таблица 1.4

Показатели, используемые для определения финансовой устойчивости

Показатель

Формула

Компоненты

Источник инфор­мации

1. Собственный обо­ротный капитал (здесь СОК меньше СОС на величину долгосроч­ных заемных средств)

СОК = СК — ВА

СК- величина собственного капитала;

ВА — ОС и вло­жения (внеобо­ротные активы)

Итог разд. 4 ба­ланса «Капитал и резервы»; Итог разд. 1 баланса «Внеобо­ротные активы»

2. Наличие собствен­ного оборотного капи­тала и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат

Ет = СОК + ЗСд

(1.10)

СОК — собствен­ный оборотный капитал;

ЗСд — долго­срочные кре­диты и заемные средства.

Итог раздела 5 баланса «Долго­срочные пас­сивы»

3. Общая величина ос­новных источников средств для формиро­вания запасов и затрат

ЕΣ = Ет + ЗСк =

= СОК + ЗСд +

+ ЗСК

(1.11)

Ет — собствен­ный оборотный капитал и долго­срочные заем­ные источники;

ЗСк — кратко­срочные кре­диты и займы

Итог раздела 6 баланса «Крат­косрочные пас­сивы»
    продолжение
–PAGE_BREAK–
Продолжение таблицы 1.4

Показатель

Формула

Компоненты

Источник инфор­мации

4. Излишек (+) или не­достаток (-) собствен­ного оборотного капи­тала

±ΔСОК = СОК –

— ЗЗ

(1.12)

СОК — собствен­ный оборотный капитал

ЗЗ — запасы и за­траты

Стр.211 + стр.220 раздела баланса «Обо­ротные активы»

5. Излишек (+) или не­достаток (-) собствен­ного оборотного капи­тала и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

±Ет = СОК +

+ ЗСд — ЗЗ

(1.13)

СОК — собствен­ный оборотный капитал

ЗСд — долго­срочные кре­диты и заемные средства.

ЗЗ – запасы и за­траты

Итог раздела 5 баланса «Долго­срочные пас­сивы»; Стр.211 + стр.220 раз­дела баланса «Оборотные ак­тивы»

6. Излишек (+) или не­достаток (-) общей ве­личины основных ис­точников для форми­рования запасов и за­трат

±Ет = СОК +

+ ЗСд + ЗСК –

— ЗЗ

(1.14)

СОК — собствен­ный оборотный капитал

ЗСд — долго­срочные кре­диты и заемные средства.

ЗСК — кратко­срочные кре­диты и займы

ЗЗ – запасы и за­траты

Итог раздела 5 баланса «Долго­срочные пас­сивы»;

Итог раздела 6 баланса «Крат­косрочные пас­сивы»

Стр.211 + стр.220 раздела баланса «Обо­ротные активы»

На основе рассмотренных показателей формируется трехмерный вектор, характеризующий тип устойчивости финансового состояния компании:

S = {S1(X1); S2(x2); S3(x3)},                                       (1.15)

где X1 = ± ∆СОК;

      Х2 = ± Ет; Х3 = ± ЕΣ.

Функция Si(xi); представляет собой асимметричную функцию и определяется следующим образом:

                                           (1.16)

В таблице 1.5 приведена характеристика типов финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 1.5

Типы финансовой устойчивости предприятия

Тип финансовой устойчивости

Трехмерный показатель

Используемые

источники покрытия затрат

Краткая характеристика

1.    Абсолютная финансовая устойчивость

 = (1, 1, 1)

Собственные оборотные средства

Высокая платежеспособность; предприятие не зависит от кредиторов

2.    Нормальная фи­нансовая устойчи­вость

 = (0, 1, 1)

Собственный оборот­ный капитал плюс дол­госрочные кредиты

Нормальная платежеспо­собность;

эффективная производст­венная деятельность

3.    Неустойчивое финансовое состояние

 = (0, 0, 1)

Собственный оборотный капитал плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы

Нарушение платежеспособности; привлечение заемных средств; возможность улучшения ситуации

4.    Кризисное финансовое состояние

 = (0, 0, 0)

Все возможные источники покрытия затрат

Предприятие неплатежеспособно и находится на грани банкротства

Оценка ликвидности и платежеспособности компании представлена на рис. 1.3.

При анализе ликвидности баланса проводится сравнение активов, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения.

Расчет коэффициентов ликвидности позволяет определить степень обеспеченности текущих обязательств ликвидными средствами.

Рис. 1.3. Схема оценки ликвидности предприятия
Главная задача оценки ликвидности баланса — определить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Изменение уровня ликвидности также можно оценить по динамике величины собственных оборотных средств фирмы. Так как эта величина представляет собой остаток средств после погашения всех краткосрочных обязательств, то ее рост соответствует повышению уровня ликвидности.

Таблица 1.6

Группировка статей актива и пассива для анализа ликвидности баланса

Активы

Пассивы

Показатель

Составляющие

(строки формы № 1)

Показатель

Составляющие

(строки формы № 1)

А1 — наи­более лик­видные активы

Денежные средства и краткосрочные финансо­вые вложения (стр.260 + + стр.250)

Ш — наибо­лее срочные обязатель­ства

Кредиторская задолжен­ность и прочие кратко­срочные пассивы (стр.620 + стр.670)

А2 — бы­стро-реа­лизуемые активы

Дебиторская задолжен­ность и прочие активы (стр.240 + стр.270)

П2 –

кратко­срочные пассивы

Заемные средства и дру­гие статьи разд. 6 «Крат­косрочные пассивы» (стр.610 + стр.630 +

+ стр.640 + стр.650 +

+ стр.660)

А3 –

медленно-реализуе­мые ак­тивы

Статьи разд.2 «Оборот­ные активы» (стр.210 +

+ стр.220) и долгосроч­ные финансовые вложе­ния (стр.140)

П3 — долго­срочные пассивы

Долгосрочные кредиты и заемные средства (стр.510 + стр.520)

Продолжение таблицы 1.6

Активы

Пассивы

Показатель

Составляющие

(строки формы № 1)

Показатель

Составляющие

(строки формы № 1)

А4 –

трудно­реализуе­мые ак­тивы

Внеоборотные активы (стр.110 + стр.120 –

— стр. 140 + стр.130)

П4 — посто­янные пас­сивы

Статьи разд.4 «Капитал и резервы» (стр.490)

Для углубленной оценки платежеспособности и ликвидности фирмы применяют относительные показатели, которые различаются в зависимости от порядка включения средств по степени их ликвидности:

— коэффициент покрытия

— коэффициент срочной ликвидности:

,                                (1.17)

где ДС — денежные средства;

КФВ — краткосрочные финансовые вложения;

ДЗ — дебиторская задолженность;

ТО — текущие обязательства;

— коэффициент абсолютной ликвидности:

,                                   (1.18)

где ДС — денежные средства;

КФВ — краткосрочные финансовые вложения;

ТО — текущие обязательства.

Анализ безубыточности представляет собой анализ модели «затраты — объем – прибыль». В нашем случае такой анализ позволяет ответить на вопрос: Какой «запас прочности» есть у предприятия и как он изменился за отчетный период?

Методика анализа безубыточности представлена в таблице 1.7.

Таблица 1.7

Методика анализа безубыточности предприятия

Показатель

Формула

Компоненты

1. Выручка от реализа­ции

ВР = р x Q

(1.19)

р- цена единицы продукции;

Q- объем выпуска и реализации продукции, нат. ед.

2. Суммарные перемен­ные затраты

V = v x Q

(1.20)

v- переменные затраты на еди­ницу продукции;

Q- объем выпуска и реализации продукции, нат. ед.

3. Прибыль

ПР = ВР — V — F = = (Р — v) x Q

(1.21)

ВР — выручка от реализации;

V — суммарные переменные за­траты;

F- суммарные постоянные за­траты.

4. Маржинальная при­быль

МП = ВР — V

(1.22)

ВР — выручка от реализации;

V — суммарные переменные за­траты.

5. Коэффициент маржи­нальной прибыли

Кмп = (BP-V)/BP = (р — У)/р

(1.23)

ВР — выручка от реализации;

V — суммарные переменные за­траты.

6. Точка безубыточно­сти в стоимостном вы­ражении

Тб = F/Кмп

(1.24)

F- суммарные постоянные за­траты;

Кмп — коэффициент маржиналь­ной прибыли.

7. Запас финансовой прочности в стоимост­ном выражении

ЗФП = ВР — Тб

(1.25)

ВР — выручка от реализации;

Тб — точка безубыточности стоимостном выражении.

8. Запас финансовой прочности в %

ЗФП%=ЗФП / /ВР* 100%

(1.26)

ФП — запас финансовой прочно­сти в стоимостном выражении;

Р — выручка от реализации.

9. Сила производствен­ного рычага

Спр = МП/ПР =

= (ВР-У)/ПР

(1.27)

МП — маржинальная прибыль;

ПР — операционная прибыль;

ВР — выручка от реализации;

V — суммарные переменные за­траты.

Запас финансовой прочности характеризует риск предприятия — чем меньше запас финансовой прочности, тем больше риск того, что предприятие окажется в зоне убытков. Он показывает, на сколько рублей возможно снижение выручки, чтобы предприятие не понесло убытков.

Сила производственного рычага показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%:

,                                           (1.28)

где ΔПР – изменение операционной прибыли;

ПР – операционная прибыль;

ΔВР — изменение выручки от реализации;

ВР – выручка от реализации.

Анализ безубыточности позволяет оценить результаты работы компании, а также помогает выработать рекомендации по увеличению прибыльности ее текущей деятельности.

Формирование рентабельности собственного капитала можно представить в виде схемы, изображенной на рис.1.4.

Рис. 1.4. Формирование показателя рентабельности собственного капитала
Финансовый рычаг характеризует предел, до которого может быть улучшена деятельность предприятия за счет банковских кредитов. Эффект от привлечения кредитов может быть для предприятия положительным, отрицательным, либо нулевым. Это зависит от соотношения банковской процентной ставки и рентабельности чистых активов. Если кредитная ставка ниже рентабельности чистых активов, то увеличение доли кредитов в структуре капитала (собственный капитал плюс кредиты банков) приводит к росту показателя рентабельности собственного капитала. Если же кредитная ставка наоборот выше рентабельности чистых активов, то увеличение доли кредитов в структуре капитала приведет к снижению рентабельности собственного капитала.

Согласно приведенной схеме рентабельность собственного капитала запишем в виде формулы (1.29).

,                (1.29)

Так как

NA= СК + Кр,                                     (1.30)

а

NI= (ПР — I) х (1 — Т),                              (1.31)

то окончательно получим

,               (1.32)
,                  (1.33)

I— сумма процентов за кредиты;

Т — ставка налога на прибыль;

Кр — сумма кредитов;

NА — величина чистых активов;

NI— величина чистой прибыли;

ФР — финансовый рычаг;

ОNA— оборачиваемость чистых активов;

RП — рентабельность продаж;

ПР — операционная прибыль;

ВР — выручка от реализации.

Экономический рост компании – это показатель того максимума роста в продажах, которого может достичь предприятие, не изменяя прочие оперативные показатели.

Суть данного показателя заключается в количестве прибыли, которую реинвестирует фирма в течение одного календарного года как процент к собственному капиталу, который был у фирмы на начало года. Тогда можем записать:

,                                          (1.34)

где ЭРК – показатель экономического роста компании

РП — реинвестированная прибыль;

СКНГ – собственный капитал на начало года.

Определим коэффициент инвестирования как отношение реинвестированной прибыли к величине чистой прибыли после налогообложения:

,                                               (1.35)

где РП – реинвестированная прибыль;

NI– чистая прибыль.

Тогда, используя схему формирования показателя рентабельности чистых активов, получим:

,                     

или окончательно:

,  (1.36)

где ПР – операционная прибыль;

ВР – выручка от реализации;

NА – величина чистых активов;

СКНГ — собственный капитал на начало года;

РП – реинвестированная прибыль;

NI– чистая прибыль;

I– сумма процентов за кредиты;

Т – ставка налога на прибыль;

RП – рентабельность продаж;

ОNA– оборачиваемость чистых активов;

КРИ – коэффициент реинвестирования;

РСК – рентабельность собственного капитала.

Все показатели в формулах (1.36), (1.37) берутся на конец периода, кроме величины собственного капитала, которая берется на начало года.

Основным достоинством показателя экономического роста компании является его комплексность, так как он содержит составляющие, позволяющие отслеживать всю деятельность компании.

Таким образом в данной дипломной работе отдано предпочтение методике анализа финансового состояния фирмы ООО «ГАЛЛА В», изложенной В.В. Ковалевым, из-за простоты данного метода и его расширенного понимания анализа финансового состояния фирмы, которое предлагает определять все три составляющие финансового анализа:

–       анализа финансовых результатов деятельности;

–       анализа финансового состояния фирмы;

–       анализа эффективности финансово-хозяйственной деятельности.

ГЛАВА II. КОМПЛЕКСНАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ООО «ГАЛЛА В»

2.1.  Краткая характеристика ООО «ГАЛЛА В»

Инвестиционная компания «ГАЛЛА В» образовалась в 1998 году в форме общества с ограниченной ответственностью.

Виды деятельности фирмы – инвестиционная деятельность, покупка – продажа ценных бумаг.

Основные технико-экономические показатели ООО «ГАЛЛА В» представлены в таблице 2.1

Таблица 2.1
    продолжение
–PAGE_BREAK–
Основные технико-экономические показатели

ООО «ГАЛЛА В»

№ п/п

Наименование показателя

Ед. изм.

Количественное выражение показателя

Темп изменения, %

2005 г.

2006 г.

1

Среднесписочная численность работников

чел.

42

43

102,3

2

Валюта баланса

т.руб.

9728

18277

187,9

3

Стоимость оказанных услуг

т.руб.

8875

15693

176,8

4

Балансовая прибыль

т.руб.

928

2583

278,3

5

Рентабельность

·     продаж

·     активов

%

%

4,09

8,9

10,9

16,09

260,5

329,04

Как видно из таблицы 2.1, заметно улучшилось финансовое состояние фирмы по сравнению с 2005 годом, балансовая прибыль увеличилась на 178%, рентабельность продаж – на 160%, рентабельность активов – на 229%.

На рис. 2.1 представлена организационная структура управления ООО «ГАЛЛА В».

Рис. 2.1. Организационная структура управления ООО «ГАЛЛА В»
2.2.  Диагностика ООО «ГАЛЛА В»

Диагностика ООО «ГАЛЛА В» проводилась с использованием электронных таблиц Microsoft Excelв среде Windows XPProfessional.

Исходные данные годовой бухгалтерской отчетности фирмы были переведены в форму электронных таблиц, таким образом, чтобы расчетные коэффициенты вычислялись автоматически по исходным данным.

В таблице 2.2 представлен агрегированный баланс фирмы ООО «ГАЛЛА В».

Таблица 2.2

Агрегированный баланс предприятия

Актив баланса

На начало 2006 г.

На начало 2007 г.

Изменение

Темп роста,
%

абсолютное

тыс. руб.

в стру­ктуре % к

итогу

тыс. руб.

% к итогу

тыс. руб.

% к итогу

Внеоборотные активы

1190,5

14,80

2064,5

16,92

874

2,12

173,41

Оборотные активы

6854,1

85,20

10135,2

8308

3281,1

-2,12

147,87

Запасы и затраты, НДС и прочие активы

4107,2

51,06

7099,4

58,19

2992,2

7,24

172,85

Дебиторская задолженность

796,7

9,90

870,5

 7,14

73,8

-2,76

109,26

Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

1950,2

24,24

2165,3

17,75

215,1

-6,49

111,03

Баланс

8044,6

100

12199,7

100

4155,1

–

151,65

Источники собственных средств

4142,1

51,49

5299,5

43,44

1157,4

-8,05

127,94

Кредитные и заемные средства

3902,5

48,51

6900,2

56,56

2997,7

8,05

176,81

Долгосрочные кредиты и займы

105,0

1,31

157,0

1,29

52,0

-0,02

149,52

Краткосрочные кредиты и займы

505,5

6,28

1417,6

11,62

912,1

5,34

280,44

Кредиторская задолженность

3292,0

40,92

5325,6

43,65

2033,6

2,73

161,77

Баланс

8044,6

100

12199,7

100

4155,1

–

151,65

Собственные оборотные средства

3056,6

–

3392,0

–

335,4

–

110,97

Данные уплотненного баланса по итогам динамического, структурного и структурно-динамического анализа показывают:

1.           Валюта баланса увеличилась за год на 4155,1 тыс. рублей, соответственно темп роста составил 151,65%, что, безусловно, показывает положительную тенденцию развития компании.

2.           Опережающими темпами росли внеоборотные активы по сравнению с оборотными, изменение в структуре составило 2,12%, однако компания продолжает вкладывать средства.

3.           В оборотных активах наибольший рост был по статье «Запасы и затраты, НДС и прочие активы», что составило в абсолютном выражении 2992,2 тыс. руб. или увеличение в динамике на 72,85%, а в структуре — на 7,24%. Тенденция отрицательная, так как способствует «омертвлению» средств компании.

4.           Отмечен умеренный рост дебиторской задолженности ~ 9%, однако, в структуре баланса наблюдается снижение — на 2,76%.

5.           Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения увеличились на 11,03%, однако, структурно-динамический анализ показывает снижение данных статей на 6,49%. Эта тенденция развития фирмы подлежит детальному анализу, так как свидетельствует о росте финансовой зависимости компании.

6.           Рост внеоборотных активов составил 2,12%.

7.           Соотношение статей пассивов изменилось на 8,05%. Свыше 50% в пассивах теперь занимают заемные средства, доля собственных средств составляет 43,44%. Таким образом, подтверждается рост финансовой зависимости фирмы.

8.           Положительным моментом является увеличение собственных оборотных средств на 10,97%.

Отчет о прибылях и убытках (форма № 2) наряду с годовым балансом является основным документом для анализа финансового состояния фирмы.

Для его оценки проведем горизонтальный и вертикальный анализ отчета.

Данные горизонтального анализа представлены в таблице 2.3.

Таблица 2.3

Модифицированный отчет о прибылях и убытках

Показатель

Строки формы № 2

На начало

2006 г.

На начало

2007 г.

Изменение,

тыс. руб.

1.    Всего доходов и поступлений

010+060+080 +090+120

9691,7

18194,2

8502,5

2.    Общие расходы по ФХД

020+030+040 070+100+130

9277

16155,3

6878,3

3.    Выручка от реализации (без НДС)

010

9617,3

18015,5

8398,2

4.    Затраты на реализацию

020+030+040

9224,3

16052,2

6827,9

в том числе:

4.1. Себестоимость реализации товаров, продукции, работ услуг

020

7557,4

12589,1

5031,7

4.2. Коммерческие расходы

030

752,1

1506,4

754,3

4.3. Управленческие расходы

040

914,8

1956,7

1041,9

5.    Прибыль (убыток) от реализации

010-(020+030 +040)

393

1963,3

1570,3

6.    Доходы по операциям финансового характера

060+080

5,6

10,4

4,8

7.    Расходы по операциям финансового характера

070

–

–

–

8.    Прочие доходы

090+120

68,8

168,3

99,5

9.    Прочие расходы

100+130

52,7

103,1

50,4

10.     Прибыль (убыток) отчетного периода

140

414,7

2038,9

1624,2

11.     Налог на прибыль

150

134,5

652,4

517,9

12.     Чистая прибыль

140-150

280,2

1386,5

1106,3

В таблице 2.5., стр. 40 показаны результаты структурно-динамического анализа отчета о прибылях и убытках.

В отличие от известных структур построения такого анализа[7], здесь мы рассматриваем процентные отношения статей отчета к различным базовым величинам, указанным в таблице 2.4, стр. 38.

Таким образом, достигается большая информативность и аналитичность рассматриваемых данных.

         Таблица 2.5

Структурно-динамический анализ отчета о прибылях и убытках

Показатель

Формула и/или

строка Формы    № 2

На начало 2007 г.

На начало 2006 г.

Изменение,

%

1. Всего доходов и по­ступлений

010+060+080+ +090+120

100,00

100,00

–

2.Общие расходы по ФХД

п.2/п.1

95,72

88,79

-6,93

3. Выручка от реали­зации (без НДС)

п.3/п.1

99,23

99,02

-0,21

4. Затраты на произ­водство и сбыт про­дукции в т.ч.

п.4/п.3

95,91

89,1

-6,81

4.1. Себестоимость реализации товаров, продукции, работ ус­луг

п.4.1/п.4.1

81,93

78,43

-3,5

4.2.Коммерческие рас­ходы

п.4.2 / п.4

8,15

9,38

1,23

4.3. Управленческие расходы

п.4.3/п.4

:

9,92

12,19

2,27

5.Прибыль (убыток) от реализации

(010-(020+030 +040)) / п. 3 i

4,09

10,9

6,81

6. Доходы по опера­циям финансового ха­рактера

(060+0801/п.1

0,06

0,06

7. Расходы по опера­циям финансового ха­рактера

070 / п.2

–

–

–

8. Прочие доходы

(090+120)/ п. 1

0,71

0,93

0,22

9. Прочие расходы

(100+130) /п.2

0,57

0,64

0,07

10. Прибыль (убыток) отчетного периода

140 /п.1

4,28

11,21

6,93
    продолжение
–PAGE_BREAK–

Продолжение таблицы 2.5

Показатель

Формула и/или

строка Формы    № 2

На начало 2007 г.

На начало 2006 г.

Изменение,

%

11. Налог на прибыль

150 /п.1

32,43

32

-0,43

12. Чистая прибыль

(140-150)/ п. 1

2,89

7,62

4,73

В таблице 2.6 стр. 41 приведен анализ движения денежных средств.

Таблица 2.6

Отчет о движении денежных средств

Показатели

Строка формы № 4

Сумма, т. руб.

за 2006 г.

1. Текущая деятельность

1.1. Приток денежных средств: 

18487,9

— выручка от реализации товаров, работ и услуг

030

15693,1

— авансы, полученные

050

2564,8

— бюджетные ассигнования и целевое финансирование

100

–

— прочие поступления (суммы, выданные подотчетным лицам)

110

230,0

1.2. Отток денежных средств:

16301,0

— оплата приобретенных товаров, работ и услуг

130

9014,2

— оплата труда

140

3251,0

— отчисления на социальные нужды

150

1134,0

— выдача подотчетных сумм

160

17,4

— выдача авансов

170

101,6

— расчеты с бюджетом

220

1706,8

— оплата процентов по полученным кредитам, займам

230

732,6

— прочие выплаты, перечисления и т.п.

250

11,4

— амортизационные отчисления

–

332,0

1.3. ИТОГО: приток (+), отток (-)

1.1-1.2

2186,9

2. Инвестиционная деятельность

2. 1. Приток денежных средств:

020

285,8

— выручка от реализации основных средств и иного имущества

040

25,6

-использование амортизационных отчислений

–

332,0

2.2. Отток денежных средств:

120

954,7

— оплата долевого участия в строительстве

180

–

— оплата машин, оборудования

190

954,7

Продолжение таблицы 2.6

Показатели

Строка формы № 4

Сумма, т. руб.

за 2006 г.

2. 3. ИТОГО приток(+), отток (-)

2.1-2.2

-622,7

3. Финансовая деятельность

3. 1. Приток денежных средств

090

10,4

3.2. Отток денежных средств:

120

— финансовые вложения

200

— выплата дивидендов

210

3.3. ИТОГО приток (+), отток (-)

3.1-3.2

10,4

ВСЕГО

изменение денежных средств

1.3+2.3+3.3

1574,6

Результаты анализа показали:

1) За отчетный период по сравнению с предыдущим выручка от реализации (без НДС) увеличилась на 87,73%, что показывает существенное увеличение объемов реализации. В структуре суммарные затраты уменьшились на 6,93%, что является хорошим моментом.

Прибыль от реализации в отчетном периоде увеличилась почти в 5 раз, а в структуре — выросла на 6,81%, т.е. предприятие добилось высоких результатов.

Прибыль от финансово-хозяйственной деятельности увеличилась на 6,93%. Увеличение чистой прибыли в структуре составило 4,73%.

2) Общее изменение денежных средств (увеличение в сумме 1574,6 тыс. руб.) свидетельствует о том, что компания в состоянии покрывать свои расходы. Доходы получены в основном от операционной деятельности. Расходы от инвестиционной деятельности, с учетом использования амортизационных отчислений, на две трети покрыты доходами.

3) Приведенный отчет о движении денежных средств составлен прямым методом. Его недостаток в том, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах фирмы.

Если необходимо определить причины расхождения величины полученной фирмой прибыли и наличием денежных средств, то проводят анализ движения денежных средств косвенным методом, суть которого — преобразование величины прибыли в величину денежных средств. Отдельные операции увеличивают или уменьшают сумму прибыли компании, не затрагивая величину денежных средств.

При анализе косвенным методом на эти суммы корректируют величину прибыли, чтобы соответствующие статьи, не связанные с изменением денежных средств, не влияли на величину чистой прибыли.

4) Соотношение темпов роста прибыли, выручки от реализации и активов, составляет:

399,57 % > 187,73 % > 110,97 %.

Следовательно, выполняется «золотое правило экономики» и можно сделать вывод о том, что фирма развивалась в рассматриваемом периоде вполне гармонично.

Результаты анализа представлены в таблице 2.7.

Таблица 2.7

Коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости

Рекомендуемые значения коэффициента покрытия или коэффициента текущей ликвидности составляют 1,0-2,0. Коэффициент покрытия уменьшился за год на 16,73%, что является тревожной тенденцией для компании, так как указывает на снижение способности компании погашать свои обязательства.

Тем не менее, этот коэффициент еще не достиг нижнего, порогового значения, равного 1,0.

Необходимо провести более детальный анализ ликвидности компании и определить изменение коэффициентов абсолютной и срочной ликвидности.

Коэффициент финансирования, равный отношению собственного капитала к заемному капиталу, также уменьшился на 26,74%. Это характеризует увеличение степени зависимости компании от внешнего финансирования.

Результаты расчетов представлены в таблице 2.8.

Таблица 2.8

Расчет финансового цикла

Показатель

Формула и/или строки формы

№ 1, 2

Значение

1. Оборот дебиторской задолженности

010(ф.№2)/240

21,6117

2. Оборот запасов

020(ф.№2)/(210+220)

2,2579

3. Оборот кредиторской задолженности

020(ф.№2)/(61 1+621+622+627)

3,0435

4. Период оборота дебиторской

задолженности, в днях

360 /п. 1

16,66

5. Период оборота запасов, в днях

360 /п.2

159,44

6. Период оборота кредиторской задолженности, в днях

360 /п. 3

118,28

7. Длительность операционного цикла, в днях

п.4+п.5

176,10

8. Длительность финансового цикла, в днях

п.7-п.6

57,82

По результатам расчетов таблицы 2.8 можно сделать следующие выводы.

1)     Период оборота дебиторской задолженности составил 17 дней.

2)     Период оборота составил 159 дней.

3)     Длительность операционного цикла составила 176 дней.

4)     Длительность финансового цикла составила 58 дней.

5)     Сравнение периодов оборота кредиторской и дебиторской задолженности показывает, что фирма с лихвой перекрывает по срокам своей кредиторской задолженностью дебиторскую, то есть, имеет дешевый источник финансирования своей деятельности.

6)     В целом длительность финансового цикла ООО «ГАЛЛА В» находится на среднем уровне для аналогичных компаний. С учетом возрастания величины собственных оборотных средств в отчетном периоде, фирма имеет хорошую тенденцию развития.

Данные диагностики по анализу рентабельности фирмы представлены в таблице 2.9.

Таблица 2.9

Анализ коэффициентов рентабельности

Показатель

Строки баланса

На начало периода

2006 г.

На конец периода

2006 г.

Абсолют­ное изме­нение

Темп роста, %

1. Рентабельность продаж, %

050(ф.№2)/010

( ф.№2)

0,0409

0,1090

0,068

265,85

2. Оборачиваемость активов, %

010(ф.№2)/(399 –

-390-252-244)

1,1954

1,4767

0,281

123,53

3. Рентабельность активов, %

050(ф.№2)/(399 –

-390-252-244)

0,0489

0,1609

0,112

329,04

Отсюда можно сделать следующие выводы:

1)           Рентабельность активов компании увеличилась на 229,04%, что показывает существенное увеличение эффективности использования хозяйственных средств. При этом рентабельность продаж увеличилась на 165,85%, а оборачиваемость активов возросла на 23,53%.

2)           Таким образом, увеличение рентабельности активов произошло в основном за счет роста рентабельности продаж. С учетом анализа отчета о прибылях и убытках увеличение рентабельности продаж произошло за счет опережающего роста выручки от реализации по сравнению с ростом затрат.

По результатам проведенной диагностики фирмы ООО «ГАЛЛА В» можно сделать следующие выводы:

1)           Компания в рассматриваемом периоде динамично и гармонично развивалась, что выразилось в увеличении валюты баланса на 51,65% и в увеличении собственных оборотных средств ~ на 11 %.

2)           Структурно-динамический анализ уплотненного баланса выявил увеличение внеоборотных активов при соответствующем уменьшении оборотных на 2,12%, соответственно. Источники собственных средств уменьшились в структуре на 8,05%, а заемные средства соответственно увеличились, в том числе произошло увеличение краткосрочной задолженности в структуре на 5734%, что является неоднозначным фактом для компании. Необходимо провести анализ безубыточности и по его результатам сделать окончательные выводы.

3)           Отмечено существенное увеличение рентабельности активов компании. Это было вызвано в большей степени опережающим ростом рентабельности продаж по сравнению с ростом оборачиваемости активов. Увеличение рентабельности продаж вызвано опережающим темпом роста выручки от реализации по сравнению с ростом затрат.

4)           За рассматриваемый период произошло снижение коэффициента текущей ликвидности, однако, его значение остается выше критического, равного единице. Также произошло снижение коэффициента финансирования, что свидетельствует о тенденции к утрате финансовой независимости компании.

Для уточнения финансового состояния компании необходимо провести комплексную оценку и анализ его финансового состояния.
2.3.    Комплексная оценка и анализ финансового состояния ООО «ГАЛЛА В»

В данном разделе, на основе методики, рассмотренной в главе I, представим комплексную оценку и анализ финансового состояния фирмы ООО «ГАЛЛА В». Оценка финансовой устойчивости предприятия проведена на основе данных годового баланса и представлена в таблице 2.10.

Таблица 2.10

Оценка финансовой устойчивости ООО «ГАЛЛА В»

Показатель

Значение

На начало 2006 года,

тыс. руб.

На конец 2006 года,

тыс. руб.

Абсолютное отклонение, тыс. руб.

Темп роста,

%

1. Собственный оборотный капитал (СОК)

2951,6

3235,0

283,4

109,60

2. Собственный оборотный капитал и долгосрочные заемные средства

3056,6

3392,0

335,4

110,97

3. Общая величина основных источников для формирования запасов и затрат

6854,1

10135,2

3281,1

147,87

4. Излишек (+) или недостаток (-) СОК

2605,1

2385,2

-219,9

91,56

5. Излишек (+) или недостаток (-) СОК и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат

2710,1

2542,2

-167,9

93,80

6. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат

6507,6

9285,4

2777,8

142,69

7. Трехмерный вектор S

(1,1,1)

(1,1,1)

–

–

8. Качественная характеристика финансового состояния

Абсолютная финансовая устойчивость фирмы на начало и на конец периода

Оценка ликвидности и платежеспособности фирмы представлена в таблице 2.11 и таблице 2.12.

Таблица 2.11
    продолжение
–PAGE_BREAK–
Исходные данные для анализа ликвидности и платежеспособности предприятия

1. Актив

На начало года, тыс. руб.

На конец года, тыс. руб.

1.1. Наиболее ликвидные активы, А1

1950,2

2165,3

1.2. Быстрореализуемые активы, А2

814,2

908,3

1.3. Медленнореализуемые активы, A3

4089,7

7061,6

1.4. Труднореализуемые активы, А4

1190,5

2064,5

Баланс

8044,6

12199,7

2. Пассив

На начало года, тыс. руб.

На конец года, тыс. руб.

2.1. Наиболее срочные пассивы, П1

3292,0

5325,6

2.2. Краткосрочные пассивы, П2

505,5

1417,6

2.3. Долгосрочные пассивы, П3

105,0

157,0

2.4. Постоянные пассивы, П4

4142,1

5299,5

Баланс

8044,6

12199,7

Таблица 2.12

Оценка ликвидности и платежеспособности фирмы

ООО «ГАЛЛА В»

Платежный излишек (+) / недостаток (-)

Процент покрытия обязательств

На начало года,

тыс. руб.

На конец года,

тыс. руб.

На начало года,

%

На конец года,

%

-1341,8

-3160,3

59,24

40,66

308,7

-509,3

161,07

64,07

3984,7

6904,6

3894,95

4497,83

-2951,6

-3235

28,74

38,96

Таблица 2.13

Относительные коэффициенты ликвидности

Показатель

Значение

Измене­ние

Темп роста,

%

На начало года

На конец года

1. Текущие обязательства, ТО, тыс. руб.

3797,5

6743,2

2945,7

177,57

2. Денежные средства, ДС, тыс. руб.

1915,2

2114,2

199,0

110,39

3. Краткосрочные финансовые вложения, КФВ, тыс. руб.

35,0

51,1

16,1

146,00

Окончание таблицы 2.13

Показатель

Значение

Измене­ние

Темп роста,

%

На начало года

На конец года

4. Дебиторская задолженность, ДЗ, тыс. руб.

796,7

870,5

73,8

109,26

5. Текущие активы, ТА, тыс. руб.

6854,1

10135,2

3281,1

147,87

6. Коэффициент покрытия, Кол

1,805

1,503

-0,302

83,27

7. Коэффициент срочной ликвидности, Ксл

0,723

0,450

-0,273

62,24

8. Коэффициент абсолютной ликвидности, Кал

0,514

0,321

-0,193

62,45

Проведенный анализ показывает, что компания ООО «ГАЛЛА В» имеет тенденцию к уменьшению ликвидности. На начало года фирма имела проблемы с ликвидностью в краткосрочном периоде, в конце года эти проблемы усилились. Наблюдается снижение всех коэффициентов ликвидности на 17-38%.

Анализ безубыточности компании представлен в таблице 2.14.

Таблица 2.14

Анализ безубыточности компании

Показатель

За отчетный период,

тыс. руб.

За предыдущий период,

тыс. руб.

Изменение тыс. руб.

Темп роста,

%

1)   Выручка от реализации (ВР)

18015,5

9617,3

8398,2

187,32

2)   Суммарные переменные затраты (V)

12589,1

7557,4

5031,7

166,58

3)   Маржинальная прибыль (МП)

5426,4

2059,9

3366,5

263,43

4)   Суммарные постоянные затраты (F)

3463,1

1666,9

1796,2

207,76

5)   Прибыль ( ПР)

1963,3

393,0

1570,3

499,49

6)   Коэффициент маржинальной прибыли (Кмд)

0,3012

0,2142

0,087

140,62

Продолжение таблицы 2.14

Показатель

За отчетный период,

тыс. руб.

За предыдущий период,

тыс. руб.

Изменение тыс. руб.

Темп роста,

%

7)   Точка безубыточности в стоимостном выражении (Тб)

6518,3

1834,7

4683,6

355,28

8)   Запас финансовой прочности в стоимостном выражении (ЗФП)

11497,2

7782,6

3714,6

147,73

9)   Запас финансовой прочности в процентах (ЗФП%)

63,82

80,92

-17,10

78,87

10)     Сила производственного рычага (Спр)

2,764

5,241

-2,477

52,74

Результаты анализа безубыточности показывают, что, хотя компания ООО «ГАЛЛА В» повысила свой запас финансовой прочности в стоимостном выражении, в процентах к выручке от реализации запас финансовой прочности снизился на 17,1%.

При этом сила производственного рычага снизилась на 47%, что показывает существенное снижение производственного риска для компании и является положительным моментом.

Факторный анализ рентабельности собственного капитала проведен в соответствии с формулами (1.29) — (1.33).

Результаты факторного анализа приведены в таблице 2.15.

Таблица 2.15

Анализ рентабельности собственного капитала

Показатель

На начало 2006 г.

На конец 2006 г.

Изменение

Темп роста,

%

1.    Выручка от реализации (ВР),   тыс. руб.

9617,3

18015,5

8398,2

187,32

2.    Прибыль (ПР), тыс. руб.

393,0

1963,3

1570,3

499,57

3.    Сумма процентов за кредит (I), тыс. руб.

177,18

457,38

280,2

258,14

Окончание таблицы 2.15

Показатель

На начало 2006 г.

На конец 2006 г.

Изменение

Темп роста,

%

4.    Ставка налогообложения (Т), %

30

30

100,00

5.    Собственный капитал (СК), тыс. руб.

4142,1

5299,5

1157,4

127,94

6.    Сумма кредитов (Кр)

590,6

1524,6

934,0

258,14

7.    Чистые активы (NA)

4732,7

6824,1

2091,4

144,19

8.    Чистая прибыль, N1

151,07

307,09

156,02

204,59

9.    Поправка на налоги и кредиты

0,384

0,156

-0,228

40,63

10.     Оборачиваемость чистых активов (ОNA)

2,032

2,640

0,608

129,92

11.     Рентабельность продаж (Rп)

4,08

10,90

6,82

267,16

12.     Финансовый рычаг (ФР)

1,143

1,288

0,145

112,69

13.     Рентабельность собственного капитала (РСК), %

3,64

5,78

2,14

158,79

Рентабельность собственного капитала компании ООО «ГАЛЛА В» за рассматриваемый период увеличилась на 58,79% за счет увеличения рентабельности продаж на 167,16%, увеличения оборачиваемости чистых активов на 29,92% и увеличения финансового рычага на 12,69%.

Анализ показателя экономического роста фирмы выполнен в соответствии с формулами (1.34) — (1.37) и представлен в таблице 2.16.

Таблица 2.16

Анализ показателя экономического роста фирмы

Показатель

Значение

1. Собственный капитал на начало года (СКнг), тыс. руб.

4142,1

2. Реинвестированная прибыль (РП), тыс. руб.

81,9

3. Рентабельность продаж (Rп)

0,109

4. Оборачиваемость чистых активов (ОNA)

2,640

5. Финансовый рычаг (ФР)

1,288

Продолжение таблицы 2.16

Показатель

Значение

6. Коэффициент реинвестирования (Кри)

0,01977

7. Поправка на налоги и кредит

0,156

8. Экономический рост компании (ЭРК), %

0,11

За рассматриваемый период экономический рост компании ООО «ГАЛЛА В» составил 0,11%.

Фирма инвестирует мало средств в собственное развитие. К сожалению, данный показатель мало информативен, из-за отсутствия данных для сравнения с другими фирмами данного профиля или значений ЭРК за иные аналогичные периоды времени.

Таким образом, анализ показывает, что, несмотря на достигнутые успехи в развитии, в целом компания ООО «ГАЛЛА В» за рассматриваемый период незначительно улучшила свое финансовое состояние.
2.4.    Сравнение результатов анализа финансового состояния фирмы ООО «ГАЛЛА В» с результатами рейтинговой оценки

Для оценки правильности полученных результатов проведем рейтинговую оценку финансового состояния компании ООО «ГАЛЛА В».

Для определения рейтинговой оценки компании предлагается использовать пять показателей, наиболее полно характеризующих его финансовое состояние. Методика и показатели приведены в таблице 2.17.

Таблица 2.17
    продолжение
–PAGE_BREAK–
Рейтинговая оценка финансового состояния фирмы

Окончание таблицы 2.17

Вычислив значения показателей по формулам (2.1) – (2.5) и подставив их в выражение (2.6) определим рейтинговую оценку фирмы.

В таблицах 2.18 и 2.19 представлены исходные данные и результаты расчета рейтинговой оценки по приведенному алгоритму.

Таблица 2.18

Исходные данные для расчета рейтинговой оценки фирмы

Таблица 2.19

Определение рейтинговой оценки компании ООО «ГАЛЛА В»

Наименование показателя

Нормативное минимальное значение

Рейтинговая оценка

абсол.знач за 2005 г.

абсол.знач за 2006 г.

Измене­ние, %

Обеспеченность собствен­ными средствами (Ко)

0,1

0,4304

0,3192

-25,84

Коэффициент покрытия (Кп)

2,0

1,809

1,505

-16,80

Интенсивность оборота авансируемого капитала(Ки)

0,5

1,401

1,780

+27,05

Эффективность управления фирмой (КМ)

0,44

0,0409

0,1090

+166,50

Рентабельность фирмы (Кр)

0,2

0,1146

0,4319

+276,88

Рейтинговая оценка финан­сового состояния фирмы (R)

1

1,2868

1,4123

+9,75

Выполненный анализ показывает, что за рассматриваемый период компания ООО «ГАЛЛА В» улучшила свое финансовое состояние, о чем свидетельствует рост рейтинговой оценки на 9,75%.

Это обусловлено, прежде всего, ростом прибыльности компании на 276,88%.

Тем самым подтвержден сделанный ранее вывод об улучшении финансового состояния ООО «ГАЛЛА В», однако, этот рост невысок.

ГЛАВА III. ПУТИ УКРЕПЛЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ООО «ГАЛЛА В»

3.1. Матрица финансовой стратегии ООО «ГАЛЛА В»

В заключение определим финансовое состояние компании ООО «ГАЛЛА В» с помощью матрицы финансовой стратегии. Иногда эту матрицу называют таблицей финансовых потоков[8].

Для построения матрицы определим результаты хозяйственной деятельности компании следующим образом:    

РХД = ПР +Δ ЗЗ + ΔДЗ — ΔКЗ — И + ПИ,                             (3.1)

где

РХД – результаты хозяйственной деятельности фирмы;

ПР — прибыль от реализации;

Δ ЗЗ — изменение запасов и затрат за рассматриваемый период;

Δ ДЗ — изменение дебиторской задолженности;

Δ КЗ — изменение кредиторской задолженности;

И — производственные инвестиции;

ПИ — продажи имущества.

Результаты финансовой деятельности фирмы определяются в виде:

,                   (3.2)

где РФД — результаты финансовой деятельности фирмы;

Δ ЗС — изменение заемных средств;

СП — сумма уплаченных процентов;

Тпр — налог на прибыль;

ДФВ — долгосрочные финансовые вложения;

ДДФВ — доходы от других долгосрочных финансовых вложений.

Результат финансово-хозяйственной деятельности фирмы есть сумма результатов его хозяйственной и финансовой деятельности:

РФХД = РХД + РФД,                                         (3.3)

где РФХД — результат финансово-хозяйственной деятельности фирмы за рассматриваемый период;

РХД — результат хозяйственной деятельности;

РФД — результат финансовой деятельности.

Матрица финансовой стратегии представлена в таблице 3.1.

Таблица 3.1

Матрица финансовой стратегии

Данная матрица характеризует возможные финансовые состояния фирмы, а ее применение позволяет спрогнозировать финансовый путь на перспективу и выявить порог возможностей фирмы.

Каждая клетка матрицы характеризует финансово-хозяйственное положение.

Три позиции равновесия:

Квадрат 1 — «Отец семейства»;

Квадрат 2 — «Устойчивое равновесие»;

Квадрат 3 — «Неустойчивое равновесие».

Три позиции дефицита:

Квадрат 7 — «Эпизодический дефицит»;

Квадрат 8 — «Дилемма»;

Квадрат 9 — «Кризис».

Три позиции успеха:

Квадрат 4 — «Рантье»;

Квадрат 5 — «Атака»;

Квадрат 6 — «Материнское общество».

В таблице 3.2 приведены результаты расчета показателей результата хозяйственной деятельности фирмы (РХД), результата финансовой деятельности (РФД), результата финансово-хозяйственной деятельности фирмы (РФХД).

Таблица 3.2

Определение результатов ФХД фирмы

Показатели

Условное обозначение

Значение, тыс. руб.

1. Прибыль от реализации

ПP

1963,3

2. Изменение запасов и затрат

ΔЗЗ

2575,3

3. Изменение дебиторской задолженности

ΔДЗ

73,8

4. Изменение кредиторской задолженности

ΔКЗ

2033,6

5. Производственные инвестиции

И

332,0

6. Продажи имущества

ПР

25,6

7. Результат хозяйственной деятельности

РХД

1041,4

8. Изменение заемных средств

ΔЗС

2997,7

9. Сумма уплаченных процентов

СП

10. Налог на прибыль

Тпр

652,4

11. Выплаченные дивиденды

Д

12. Долгосрочные финансовые вложения

ДФВ

509,9

13. Доходы от других долгосрочных финансовых вложений

ДДФВ

10,4

14. Результаты финансовой деятельности

РФД

1845,8

15. Результаты финансово-хозяйственной деятельности

РФХД

2887,2

Таким образом, РХД = 1041,4 тыс. руб., РФД = 1845,8 тыс. руб., РФХД = 2887,2 тыс. руб.

По этим результатам можно изобразить матрицу финансовой стратегии ООО «ГАЛЛА В».

Таблица 3.3

Матрица финансовой стратегии ООО «ГАЛЛА В»

Фирма имеет РХД>>0, РФД>>0 и РФХД>>0 и находится в квадрате 6 – «Материнское общество».

Это очень хорошее положение для фирмы, однако, поскольку коэффициент финансирования, определенный в главе II(см. табл. 2.13), снизился за рассматриваемый период на 26,74%, то фирма ООО «ГАЛЛА В» имеет тенденцию к перемещению в квадрат 4 «Рантье».

Это означает, что в перспективе ООО «ГАЛЛА В» будет довольствоваться умеренными по сравнению со своими возможностями темпами роста оборота и будет поддерживать задолженность на нейтральном уровне.    продолжение
–PAGE_BREAK–