1. История возникновения иразвития фондового рынка в России.
2. Рынок ценных бумаг (РЦБ) иего место в системе рынков.
5. Участники РЦБ:
11. Роль коммерческих банковна РЦБ.
12. Условия и предпосылкиформирования РЦБ.
14. Виды фондовых рынков.
15. Первичный рынок.
17. Вторичный рынок. Фондоваябиржа.
21. Внебиржевой рынок.
23. Листинг.
25. Акции АО.
30. Управление фондовымрынком (Методы регулирования РЦБ).
32. Понятие ценных бумаг.
33. Классификация ценныхбумаг.
36. Свойства ценных бумаг.
37. Способы получения доходовпо ценным бумагам.
39. Показатели акций.
45. Определение доходностиакций.
46. Облигации.
53. Показатели облигаций.
59. Депозитные исберегательные сертификаты, их сущность, классификация.
64. Определение цены продажидепозитных сертификатов.
66. Государственные долговыеобязательства (ГДО).
67. Определение доходностиГДО.
75. Векселя (понятие,особенности).
77. Виды и классификациявекселей.
79. Простой вексель.
80. Переводной вексель.
82. Способы распоряженияпереводными векселями.
85. Банковские векселя.
86. Определение дохода побанковским векселям и доходности операций с векселем.
88. Доход покупателя припродаже векселя.
89. Доход продавца(векселедержателя).
91. Производные финансовыеинструменты (общая характеристика).
92. Опционы.
97. Фьючерсы.
98. Ордер.
99. Варрант.
99.Управление портфелемценных бумаг.
100. Риск портфеля. Видырисков.
103. Типы портфелей.
105. Оценка ценных бумаг ипринятие решений по финансовому инвестированию.
110. Рейтинг ценных бумаг.
110. Показатели (индексы) состояниярынка.
112. Налогообложение доходовпо ценным бумагам.
Курс Фиксированный дивиденд(руб)х100
привил. =————————————————
акции Средняя ставка банковского процента
Курс Предполагаемый дивиденд (руб)х100
обыкн. =————————————————-
акции Ставка банковского процента
Текущая Дивиденд (руб)х100
доходность= ——————————————
акции Рыночная цена (цена покупки)
Номинальная Уставный капитал
стоимость = —————————————–
1акции Кол-во выпущ. и размещ. акций
Курсоваястоимость акции:
РV=У1/(i+1)+У2/(i+1)2+…+Уn/(i+1)n+Pn/(i+1)n
У1,2.n — годовойдоход за 1,2…n год, руб; i — величина % поальтернативному вложению (доли); n — кол-во лет; Pn — остаточная стоимость ц/бумаг.
Курсоваястоимость привилегированных акций
У1=У2=…=Уn; n ®¥;
У åДивидендов за год (руб)х100
— = ——————————————————-
i Ставка % поальтернативному варианту
Курсовая стоимость обыкновенной акции:
У Предполагаемая åД за год (руб)х100
— =——————————————————-
i Ставка % поальтернативному варианту
Курсовая стоимость акции ЗАО= П/(АхС), где П — сумма чистой прибыли за посследний финансовыйгод; А — кол-во выпущенных акций; С — средняя ставка ЦБ по централизованномукредиту в долях единицы.
Балансовая стоимость: В = Ч/А, где А — кол-во выпущенных акций; Ч — чистые активы(активы предприятия за минусом долгов: из итога баланса исключаются кредитовыезадолженности и доходы будущих периодов, заёмные средства).
Дивиденд на 1 обыкновенную акцию
Числитель=Чистая прибыль для дивидендов минус сумма дивидендов по привилегированнымакциям.
Знаменатель=Кол-во размещенных акций.
Ставка дивиденда=Дивиденд за год (руб)х100 / Номинальнуюстоимость (руб)
Текущая доходность акции (рендит)=Дивиденд за год (руб)х100/Рыночную цену(цена приобретения)
Среднегодовая доходность акции
(конечная в пересчете на год):
Числитель=(åДивидендовза весь срок владения±доход (убыток) отоперации)х100
Знаменатель=Рыночная цена (цена приобретения)хчисло лет.
Курсовая стоимость классических облигаций сфиксированным процентом:
РV=У1/(i+1)+У2/(i+1)2+…+Уn/(i+1)n+Pn/(i+1)n
У1,2.n — годовойдоход за 1,2…n год, руб; i — ставка дохода по альтернативному варианту (в долях единицы); n — кол-во лет; Pn — остаточная(номинальная) стоимость облигации.
Курсовая стоимость долгосрочных и бессрочныхоблигаций:
У % -ные выплаты за год (руб)х100
— =——————————————————-
i Средняя ставкабанковского %
Курсовая стоимость облигации с нулевым купоном: PV=C×F/(i+1)2, где i — ставка дохода в долях единицы; CF — сумма, выплачиваемая при погашении облигации.
Конверсионная стоимость=А×Ц, где А-кол-во акций; Ц — рыночная цена 1 акции.
Облигационная стоимость:
О=åУ/(i+n)t+Pn(1+n)T, где У — купонный доход за год, руб; Pn — номинальная стоимость облигации, руб; t — порядковый номер года; T — кол-во лет; n — норма прибыли (рыночная доходность) сопоставимыхнеконвертируемых облигаций.
Текущая доходность облигации (рендит)= Процентные выплаты за год (руб) х100/ Рыночную цену (цена покупки).
Среднегодовая доходность облигации:
Числитель=åДохода завесь срок=Процентные платежи за весь срок +Дисконт (-Премии)х100;
Знаменатель=Рыночная цена (цена приобретения)хчисло лет.
Дисконт (Номинал — Рын. Цена)х12х100
(доходность) = — = [%]
сертификата НоминалхСрок погашени (мес)
Цена продажи сертификата=Номинал — (Время до продажи/12мес)х(%годовых (доли)хНоминал)=[руб]
Доходность покупки и продажи депозитногосенртификата:
С1 — цена покупки депозитного сертификата,
С2 — цена продажи # # #; О1 — период времени отвыдачи сертификата до даты востребования депозита; О2 — # # # отдаты продажи до даты погашения; к — год (дни, месяцы).
Сумма, получаемая ремитентом (векселедержателем) при учете векселя (уплачивается банком): С=Вн — Д, где Вн — номинальнаястоимость векселя; Д — дисконт (учетный %) — плата, которую банк взимает за этуоперацию.
Д=Вн×Т×У/(100×360), где Т — кол-во дней, остающихся от дняучета до наступления срока платежа по векселю; У — учетная ставка банковского%.
Доходность от владения векселем за срокзайма =Дисконт×360×100/(Цена приобретения×t), где t — срок векселя (число дней обращения).
Доход покупателя при продаже векселя:
Упок=ir×PН×t/360, где ir -рыночная ставка на момент сделки по долговымобязательствам той срочности, которая осталась до погашения векселя; РН — номинальная стоимость векселя; t — число дней отдаты сделки до даты погашения векселя.
Абсолютный доход векселедержателя:
Ув=iВ×PН×t/360 где iВ -годовая %-ная ставка; РН — номинальная стоимостьвекселя; t — срок обращения векселя в днях.
åПроцентов по депозитному сертификату:
Р=d×S×t/360, где d-ставкадохода в долях единицы; S-номинал; t-число дней займа.
Доходность вложения в гос. облигации:
У-доходность в % за год; К-доход по купону;Ро-цена покупки за 1 облигацию; Р1-цена перепродажи; Т-ставка налогана прибыль банка; Д-%-ный доход, выплачиваемый покупателем в руб (отвлеченныесредства инвестора); n-кол-волет до перепродажи.
%-ный доход, выплачиваемый продавцу:
Д=СхНхt/360, где С-%-ная ставка купона в долях единицы;Н-номинальная стоимость облигации; t-кол-во днейв прошедшем периоде, начиная с первого дня после выплаты последнего купона додня расчёта по данной сделке включительно.
Доходность гос. краткосрочных облигаций (ГКО:
У-доходность за год в %; N-номинальнаястоимость 1 облигации; Р-цена продажи; m-кол-во дне до погашения; t-ставканалога.
Оценка ц/б и принятие решений по
финансовым инвестициям.
Чем выше риск, тем более высокие дивиденды обещает компания, инаоборот. Выбирают ц/б для инвестирования, рассчитывая требуемый уровеньприбыльности. Этот показатель отражает минимальную норму дохода, прикоторой инвестиции имеют смысл. Требуемый уровень прибыльности (ТУП) состоит издвух частей:
1) БУ — безопасный уровень прибыльности (% по банковским депозитнымвкладам или норма дохода по гос. облигациям). Эта часть гарантирует минимальныйдоход для инвесторов.
2) ПР — плата за риск .
Тогда: ТУП=БУ+ПР
На практике:ТУП=БУ+В×(РУ-БУ),где В — коэффициент «бета»; РУ — общерыночный средний уровеньприбыльности по ц/б, при котором В=1.
Каждый вид ц/б имеет собственный В-коэффициент, представляющийсобой индекс доходности данного актива по отношению к доходности рынка ц/б вцелом. Рассчитывается этот показатель по статистическим данным для каждойкомпании, реализующей свои бумаги на фондовом рынке. В целом по рынку В=1. Дляотдельных компаний В=0,5-2. Если В=1Þакции данной компании имеют среднюю степень риска, сложившуюся нарынке в целом. Если В>1Þакции данной компании более рискованны, чемв среднем на рынке. Если В
(РУ-БУ) — рыночная премия за риск вложения своего капитала не вбезрисковые бумаги, а в рискованные (акции).
Для выбора варианта инвестирования рассчитывается действительнаястоимость акции (ДСА):
1. ДСА привилегированной акции=Д/ТУП
где Д — сумма дивидендов за год, ТУП — требуемый уровеньприбыльности в долях единицы.
2. ДСА обыкн. акции=До×(1+р)/(ТУП-р), где До — сумма дивидендов, полученных акционером в прошлом году,р — предполагаемый рост дивидендов за год в долях единицы.
Сравнение ДСА с их курсовой стоимостью позволяет инвестору принятьсоответствующее решение.
Если ДСА>курса акции, тотакие ц/бумаги в настоящий момент следует приобретать, то есть инвестицииданного актива целесообразны в данный момент.
Если ДСА
Производные финансовые инструменты.
Это ц/бумаги второго порядка, то есть участник фондового рынкаимеет дело не с самими акциями, облигациями, а с документами, дающими право насовершение операций с ними по купле-продаже.
ПФИ удостоверяют не право собственности и не отношения займа, алишь право на куплю-продажу титула собственности или долгового обязательства. Ктаким инструментам относят: опционы, фьючерсные контракты, ордера, варранты идр. Опционы и фьючерсы тесно связаны с акциями, облигациями и др. бумагами первогопорядка. Но в то же время они обособлены от них и являются самостоятельным объектомкупли-продажи. Опционы и фьючерсы имеют солидный первичный и вторичный рынки.Они продаются эмитентами своим инвесторам, а также инвесторами между собой. Этиценные бумаги являются инструментом в совершении спекулятивных сделок. С ихпомощью осуществляется игра на фондовой бирже.
Опционы.
В России их продажа началась с осени 1991г. Опцион(«выбор») — контракт между двумя инвесторами, один из которыхвыписывает и продает опцион, а другой покупает его. Слово «опцион»означает приобретение права на совершение той или иной операции с ценнымибумагами без обязательства эту сделку совершить. Иными словами, покупательопциона имеет выбор воспользоваться или не воспользоваться правом совершениясделки. Продавец же опциона поставлен в более жесткие условия. Он обязан совершитьсделку даже при неблагоприятном для него положении на фондовом рынке. За этопродавец опциона получает соответствующую плату — премию. Премия — опционнаяцена контракта. Размер премии зависит от спроса и предложения, типа ц/бумаг,вида самого опциона. Величина премии обязательно указывается в контракте. Типыопциона:
1. Опцион на покупку ц/бумаг (call option) представляет собой документ, удостоверяющий право в течениеуказанного срока купить определённое кол-во ц/бумаг по оговоренной цене у лица,выписавшего опцион, но без обязательства сделать это.
2. Опцион на продажу (put option) — документ, удостоверяющий право продать в течение указанного срока определённоекол-во акций или др. ц/бумаг по заранее оговорённой цене лицу, которое выписалоему опцион.
Опционы имеют короткий срок действия: от 35 дней до 1 года. Датааннулирования опциона в обязательном порядке указывается в контракте. По ееистечении опцион становится недействительным. В мировой практике используютсядва вида опционов — американские и европейские. Американский опцион может бытьисполнен в любое время в течение оговоренного в контракте срока. Европейскийопцион может быть использован только в день прекращения контракта. Выписываютсяопционы на полный лот (ЛОТ=100 акций). Стринг объединяет несколько лотов. Рискпокупателя опциона ограничен суммой премии, а риск продавца снижается на величинуполученной премии. Обладание опционным контрактом дает возможность гибкогореагирования в случае неопределенных будущих обязательств. Опционный контрактне является обязательным для покупателя. Если опционная сделка не реализована,то владелец опциона может просто не использовать данный опцион, либо может егоперепродать. Опционы бывают:
1. Котируемые (обращаютсяна фондовой бирже — биржа опционов).
2. Некотируемые(реализуются во внебиржевом обороте).
Участники сделок преследуют две основные цели:
1) получение прибыли откурсовой разницы в ценах на те ц/бумаги, на которые заключен контракт.
2) Страхование(хеджирование) своих финансовых активов.
Ордер имеет двазначения:
1. Сертификат, удостоверяющий право собственности на ц/бумаги.
2. Документ, удостоверяющий право держателя на покупкудополнительных акций какой-либо конкретной компании.
Ордер выпускается на срок более 1 года. Может являться объектомкупли-продажи на фондовом рынке.
Варрант имеетдва значения:
1. Товарно-распорядительный документ, передаваемый в порядкеиндоссамента, то есть в передаточной надписи. Этот документ используется припродаже и залоге товара.
2. Производный инструмент, который представляет собой свойство наприобретение одной или нескольких акций по заранее оговоренной цене эмитента,выпустившего облигации с варрантом.
Фьючерс.
Имеет два значения:
1. Фьючерс — контракт на покупку определённой партии товара поцене, устраивающей обе стороны в момент заключения сделки; сам товарпоставляется продавцу спустя продолжительное время. Основными товарами, покоторым заключаются фьючерсные сделки, являются: зерно, растительное масло, семена,нефть и нефтепродукты, драгоценные и цветные металлы. Очень часто торговля нафьючерсной бирже имеет косвенную связь с реальным товаром, и характер сделокнаправлен на получение дохода за счёт разницы в ценах.
2. Фьючерс как ц/бумага, которая является объектом сделок нафондовом рынке. По содержанию фьючерс — договор между двумя инвесторами,согласно которому один из них берет на себя обязательства по окончании срокадоговора продать другому инвестору или купить у него определенное количествоц/бумаг по заранее оговоренной цене.
Фьючерс от опциона отличается тем, что в этом контракте реализуетсяне право, а обязательство совершить сделку с лицом, заключившим договор,независимо от того, как обстоят дела на фондовом рынке. В силу того, чтофьючерсы более жесткие, риск более высокий, чем при операциях с опционами. Поэтомуфьючерсные контракты заключают, как правило, крупные инвесторы, чаще всегочерез профессиональные брокерские компании. Торговля фьючерсами ведется наорганизованных биржевых рынках (товарных, фондовых, валютных и специальныхфьючерсных биржах).
Управление портфелем ц/бумаг.
Существует два основных направления привлечения ресурсов:
1) за счёт выпуска ц/бумаг (пассивные операции);
2) инвестирование денежных средств в ц/бумаги других эмитентов сцелью получения прибыли (активные операции).
В том случае, когда вложенные в ц/бумаги и привлеченные наосновании их выпуска денежные ресурсы составляют несколько десятков позиций,составляют млн. рублей, охватывают многих контрагентов, то говорят, что у предприятиясформирован портфель ц/бумаг.
Управление портфелем — планирование, анализ и регулирование состава портфеля, осуществлениедеятельности по его составлению, поддержанию и использованию. Управление нацеленона достижение решения определенных задач, на сохранение необходимости уровняликвидности портфеля и на уменьшение риска портфеля. Задачи и цели инвесторапри формировании портфеля:
1. Получение дохода, то есть дивидендов или % с ц/бумаг, которыевходят в состав портфеля.
2. Сохранность и приращение капитала.
3. Приобретение ц/бумаг, которые по условиям обращения могутзаменять наличность (векселя, чеки, производные ц/б).
4. Расширение сферы влияния и перераспределения собственности,создание холдинговых компаний.
5. Спекулятивная игра на колебаниях курсов ц/б в условияхнестабильной ситуации на фондовом рынке.
6. Прочие цели (зондирование рынка, страхование от рисков.
При формировании портфеля необходимо обеспечить ликвидностьпортфеля:
1. Способность быстрого превращения всего или части портфеля вденежные средства.
2. Способность своевременного погашения обязательств передкредиторами, возврата им заимствованных денежных средств, за счет которых и былсформирован портфель ц/бумаг.
Типы портфелей.
Формирование портфеля может осуществляться по трем основнымпринципам:
1. Используется односторонний целевой характер, то есть в основуберется одна цель:
1.1. Портфель роста: инвестора интересует цель сохранить иприрастить капитал, поэтому такой портфель будет формироваться из высоколиквидныхц/б, у которых быстро растет курсовая стоимость (это бумаги, выпущенные известнымиэмитентами с небольшим риском и невысоким уровнем дохода).
1.2. Агрессивный портфель: получение повышенных доходовÞосновной упор делается на рисковые бумагимолодых развивающихся компаний, которые при необходимости могут обеспечитьвысокие доходы.
1.3. Портфели дохода: получение небольших, но стабильных доходов(например, облигации крупных компаний).
2. Специализированные портфели: за счет бумаг либо одной отрасли,либо одного региона, либо включают только один вид бумаг.
3. Используется сбалансированный подход к формированию портфеля. Вэтом случае собираются бумаги, позволяющие решать различные цели иÞбумаги, различные по своим качественнымхарактеристикам. В таком портфеле могут быть собраны акции молодых компаний,которые в состоянии обеспечить высокий доход; могут быть облигации, приносящиестабильный доход; могут быть банковские бумаги. Такой портфель является менеерискованным.
4. Бессистемный подход к формированию портфеля осуществляетсяхаотично, без явно целевой функцииÞтакой портфель носит разрозненный характер и является самым рискованным.
Тип портфеля может меняться. Идеальных по качеству бумаг нет. Какправило, наиболее доходные бумаги являются и наиболее рискованными (например, акции).
Риск портфеля.
Это возможность того, что наступят обстоятельства, при которыхинвестор несёт потери, вызванные инвесторами в портфель, а также операциями попривлечению ресурсов для формирования портфеля.
Виды рисков:
1. Страновой — риск вложения в ц/б конкретной страны снеустойчивым экономическим, политическим и социальным положением.
2. Региональный — риск вложения в бумаги тех регионов, которыеимеют неустойчивое положение.
3. Отраслевой — риск, связанный со спецификой отраслей, то есть всеотрасли можно классифицировать на умирающие, стабильно развивающиеся и быстрорастущие.
4. Риск вложения в акции конкретного предприятия.
5. Капитальный — общий риск на все вложения в ц/б; риск того, чтоинвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть, не понеся потери.
6. Селективный — риск неправильного выбора ц/б при формированиипортфеля; связан с неправильной оценкой качеств, характеристик ц/б.
7. Временной — риск вызванный тем, что неправильно определено времядля приобретения тех или иных ц/бумаг.
8. Риск законодательных изменений.
9. Риск ликвидности — риск, связанный с возможностью потерь приреализации ц/б из-за изменения оценки ее качеств.
10. Рыночный риск — возможность потери от снижения курсовойстоимости ц/бумаг.
11. Кредитный риск — риск того, что эмитент, выпустивший ц/бумаги,окажется не в состоянии выплачивать по ним доход или основную сумму долга.
12. Инфляционный риск — риск обесценивания полученных доходов всвязи с высокой инфляцией.
13. Процентный риск — потери, которые могут понести инвесторы всвязи с изменениями %-ных ставок на рынке.
14. Валютный риск — риск вложения в ц/б зарубежных компаний;обусловлен изменением курса валюты.