Введение
В условияхсовременного глобального рынка денежные средства легко перемещаются черезграницы государств, между инвесторами и заемщиками, между покупателями ипродавцами.
Финансовый рынок представляет собой организованную илинеформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходитобмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала.
Основную рольздесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств отсобственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги.Финансовый рынок, таким образом, предназначен для установления непосредственныхконтактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.
Финансовыйрынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. На денежном рынкеосуществляются операции по предоставлению и заимствованию свободных денежныхсредств предприятий и населения на короткий срок. На рынке капиталовпроизводится заимствование средств на длительные сроки. Различия определяютсяназначением заемных средств. Денежный рынок обслуживает сферу обращения, капиталфункционирует на нем как средство обращения и платежа, что определяет типыфинансовых инструментов на этом рынке. Рынок капиталов обслуживает процессрасширенного воспроизводства: капитал функционирует как самовозрастающаястоимость.
Денежные ивалютные рынки на сегодняшний день — самые крупные в мире. По данным Банкамеждународных расчетов, который осуществляет мониторинг деятельности на этихрынках по всему миру, средний дневной объем сделок на них превышает 1,4 трлндолл.
Эти рынки,как и любые другие, существуют для того, чтобы покупатели и продавцы товара,которым в данном случае являются деньги, могли совершать сделки и обмениватьсясвоими активами.
Значениеденежного и валютного рынков трудно переоценить. Цена, по которой продаются ипокупаются деньги, определяет жизнеспособность экономической политикигосударств и, таким образом, реально влияет на жизнь миллиардов людей. Такимобразом, тема данной курсовой работы «Денежный рынок и его структура» являетсяв высшей степени актуальной.
Цель курсовойработы – изучить денежный рынок и его структуру.
Исходя изпоставленной цели, в работе определены следующие задачи:
— определитьсущность денежного рынка;
— ознакомиться с организацией денежного рынка, его структурой, субъектами иобъектами;
— изучитьпроцесс регулирования денежного рынка в Российской Федерации.
1. Сущность денежногорынка
Длянормального развития экономики постоянно требуется мобилизация временносвободных денежных средств физических и юридических лиц и их распределение иперераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики.В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовыхрынках.
Под денежнымрынком понимается часть финансового рынка, на котором происходит торговлякраткосрочных кредитов[1]. Денежныйрынок — это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяютуровень процентной ставки, «цену» денег, это сеть институтов,обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег. На денежном рынкеденьги не «продаются» и не «покупаются» подобно другим товарам. В этомспецифика денежного рынка. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются надругие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицахноминальной нормы процента.
Денежныйрынок многими воспринимается как нечто особенное, как особый институтэкономики. Однако единственная его особенность — это то, что здесь товар неменяет собственника, а лишь на некоторое время передается в пользование, а вовсём остальном денежный рынок подчиняется тем же законам, что и товарный, ирынок рабочей силы и все прочие рынки ресурсов.
Сутьденежного рынка можно описать следующим образом: вся денежная масса выступаеттоваром на этом рынке, где продавцами выступают «кредиторы», а покупателями –«заёмщики». Ценой выступает процент по кредиту. Нормой оценки денежного рынкавыступает учётная ставка процента Центробанка, но с таким же успехом за нормуможно было бы взять, к примеру, показатель «INSTAR» или, скажем, среднийпроцент по валютному депозиту в 500 крупнейших банках России.
Предложениена денежном рынке формируется Центробанком, вернее его денежно-кредитнойполитикой, а спрос — конъюнктурой рынка. Процент устанавливается частичноЦентробанком (командными методами), а частично и кредитными учреждениями (позаконам спроса и предложения)[2].
Элементом,связывающим обменный курс и инструменты денежного рынка, является процентнаяставка (ставка процента, ссудный процент). Можно считать, что для конкретнойвалюты процентная ставка является ценой денежных сумм в этой валюте (то естьстоимостью заимствования в этой валюте). Процентная ставка складывается наденежном рынке под влиянием спроса и предложения: чем больше тех, кто хочетзанять деньги, тем она выше; чем больше тех, кто готов одолжить деньги, тем онаниже.
Правительствагосударств могут влиять на размер процентной ставки на денежных рынках,ограничивая количество денег в обращении. Этим занимаются центральные банкистран, например в США — Федеральная резервная система, в Великобритании — БанкАнглии, в Гонконге — Валютные власти Гонконга. Чем меньше денег в обращении,тем острее конкуренция между заемщиками и, следовательно, выше процентнаяставка[3]. Такимобразом, размер процентной ставки влияет на уровень экономической активности встране. Если процентная ставка повышается, а, следовательно, заимствованиястановятся дороже, то проекты, финансируемые за счет заемных средств,становятся менее привлекательными, поскольку должны быть более доходными, чтобыпокрыть затраты. Иными словами, высокий ссудный процент подавляет экономическуюактивность и делает невозможным осуществление ряда проектов. Наоборот, снижениепроцента способствует росту экономической активности, повышая привлекательностьпроектов с заемным финансированием.
Надолгосрочную стоимость денег также влияет превалирующий в стране уровень инфляции.Уровень инфляции — это скорость, с которой повышаются цены на товары и услуги.Чем быстрее растут цены, тем меньше через какое-то время можно купить товаров иуслуг на одну и ту же сумму денег. Именно поэтому говорят, что инфляция«съедает» стоимость денег.
Обычнопроцентные ставки выше уровня инфляции, так как в противном случае деньгитеряют в стоимости быстрее, чем начисляется процент по ссуде. В такой ситуациикредитор фактически платит заемщику за взятые в долг деньги, а не наоборот!
Обобщая сказанное,выделим три основных фактора, которые влияют на размер процентных ставок:
1. Спрос наденьги и их предложение Чем выше спрос на деньги, тем выше процентная ставка.Более высокие ставки процента отпугивают заемщиков и тем самым снижаютэкономическую активность в стране. Более низкие ставки процента, наоборот,стимулируют заемщиков и способствуют росту экономической активности.
2. Действияправительства. Правительство может воздействовать на величину процентной ставкичерез центральный банк. Сокращение количества денег в обращении в странеприводит к повышению процентной ставки и, следовательно, к снижениюэкономической активности. Увеличение объема денег в обращении понижаетпроцентную ставку и способствует росту экономической активности.
3.Инфляция.Кредиторы рассчитывают на получение компенсации за предоставление займа. Такойкомпенсацией является ставка процента, взимаемая за использование денежныхсредств. Ставка процента должна быть выше уровня инфляции, поскольку впротивном случае проценты за выданную ссуду не компенсируют потери стоимостиденег[4].
На рисунках 1и 2 представлен принцип действия денежного рынка, где: D, D1, D2 — спрос наденьги со стороны экономики; S1, S2 — предложение денег; E1, E2 — равновесныеточки.
На рисунке 1 кривая S имеет форму вертикальной прямой линии придопущении, что Центральный Банк, контролирующий денежное предложение, стремитсяподдерживать его на фиксированном уровне независимо от изменений номинальнойпроцентной ставки.
/>
Рис. 1 Рис.2
Как и налюбом рынке, равновесие на денежном рынке имеет место в точке пересечениякривых спроса и предложения[5].
Из графикавидно, что население и фирмы будут держать на руках около 150 миллиардоврублей, при процентной ставке равной 7%. При более низкой норме процента онибудут стараться увеличить количество денег в своих портфелях, тем самым, толкаявниз цены на ценные бумаги, а норму процента вверх, достигая тем самымравновесия, и наоборот.
Теперьпредположим, что предложение денег увеличилось до 200 миллиардов рублей.Результатом будет падение ставки процента до 5%. При ставке процента, равной7%, людям потребуется лишь 150 миллиардов. Излишек предложения в 50 миллиардовони инвестируют в ценные бумаги и другие финансовые инструменты. В итоге курсыценных бумаг будут расти, что эквивалентно падению процентной ставки. Например,по долгосрочной облигации выплачивается процент в 300 рублей в год. Если ценаоблигации равна 3000 рублей, то норма процента равна 10%. Если цена облигацииувеличится до 4000 рублей, то норма процента составит 7,5%. По мере паденияпроцентной ставки цена хранения денег также уменьшается, и население и фирмыувеличивают количество наличности и чековых депозитов. При ставке процента,равной 5%, равновесие на денежном рынке будет восстановлено: спрос ипредложение денег будут равны 200 миллиардов рублей.
Присокращении предложения денег возникает временный их дефицит. Население пытаетсяпреодолеть нехватку денег путем продажи акций и облигаций. Рост предложения нарынке ценных бумаг понизит их рыночную стоимость и одновременно увеличитпроцентную ставку. Более высокая процентная ставка повышает цену хранения денеги уменьшает их количество, которое люди хотят иметь на руках. Спрос на деньгисокращается, и денежный рынок возвращается к равновесию.
Теперьпроанализируем ситуацию на втором рисунке. Первоначально рынок находится вравновесии в точке Е1 при номинальной ставке процента в 7%. Рост номинальногодохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение D2. Предположим, чтопроцентная ставка в данное время равна 5%, и соответственной люди хотят держатьна руках 200 миллиардов, но банковская система может предложить лишь 150 миллиардови центральный банк не намерен увеличивать предложение денег. Население и фирмыпредпринимают попытки приобрести больше денег, продавая ценные бумаги. Этидействия приводят к понижению цены ценных бумаг и, соответственно, к повышениюноминальной ставки процента до 12%, что обеспечивает соответствие количестваденег, находящихся в обращении, количеству денег, хранящихся у населения и фирмв соответствии с их желаниями. Денежный рынок достигает нового положенияравновесия. Уменьшение спроса на деньги запускает рассмотренные процессы вобратную сторону.
Подведемнекий итог:
Принеизменном предложении денег:
— повышениеспроса на деньги — повышается процентная ставка,
— понижениеспроса на деньги — процентная ставка понижается.
Принеизменном спросе на деньги:
— увеличениепредложения снижает процентную ставку.
– уменьшениепредложения повышает процентную ставку.
Итак,денежный рынок подчиняется законам спроса и предложения, и таким образом можновлиять на объёмы денег в обращении при помощи влияния на банковский процент, наспрос денег и на предложение денег (напрямую)[6].
2.Организация денежного рынка: субъекты, объекты, структура
Денежно-финансовыйрынок – эторынок, где товарами являются деньги, кредиты, ценные бумаги. В соответствии сэтим денежно-финансовый рынок можно подразделить на денежно-кредитный ифинансовый (рынок ценных бумаг). Денежно-кредитный рынок является ключевымзвеном рыночной модели денежно-кредитного регулирования экономики. На этомрынке концентрируется спрос и предложение кредитов на различные сроки,формируются процентные ставки, обменные курсы и т.д. Без системы рынков вденежно-кредитной сфере нельзя обеспечить эффективное функционированиедвухуровневой банковской системы[7].
Считается,что в основе классификации рынков в денежно-кредитной сфере лежат три признака:
— объектсделки
— составучастников
— длительность сделок во времени.
В зависимостиот этого можно различать кредитный, денежный и валютный рынки. Денежный рынок –это часть финансового рынка, на котором обращаются краткосрочные финансовыеинструменты. Обычно к денежному рынку относят операции с финансовымиобязательствами (кредиты, ценные бумаги и т.д.) сроком до одного года ивалютный рынок.
Денежныйрынок является более широким по составу участников и объектам сделок. Помимобанков к денежному рынку имеют доступ, как правило, предприятия, финансовыеучреждения, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, дилерыи т.д.
Теперь скажемнесколько слов о структуре денежного рынка. Структура есть то, что остаетсяустойчивым, неизменным на денежном рынке. Как объект исследования денежныйрынок состоит из элементов, находящихся в тесном взаимодействии друг с другом.Такими элементами являются, прежде всего, субъекты его отношений.Пространственно они могут быть удалены друг от друга на разные расстояния,однако характер их взаимных обязательств от этого не меняется[8].
Итак, термин“денежные рынки” используется для описания рынка долговых инструментов сосроком погашения менее одного года (и обычно значительно меньше одного года).Обычно операции с такими продуктами осуществляются между банками ипрофессиональными управляющими краткосрочными денежными средствами в основномна внебиржевом рынке, а не через официальную биржу. Частные инвесторы обычно непроявляют заинтересованности в этой области. Это сложный рынок, на которомбанки могут покрывать свои потребности в ликвидности (то есть краткосрочныепотребности в денежных средствах), а Центральный банк может использовать данныйрынок для поставки или использования средств национальной денежной системы.
В качествесубъектов денежного рынка выступают кредитор и заемщик. Кредиторами могут статьсубъекты, выдающие ссуду, т.е. реально предоставляющие нечто во временноепользование. Собразованием банков происходит концентрация кредиторов. Мобилизуя свободныеденежные ресурсы предприятий и населения, банкиры становятся коллективнымикредиторами.Посколькубанки (как кредиторы) работают в основном на привлеченных ресурсах, они должнытак построить систему кредитования, чтобы обеспечить возврат размещенныхресурсов и их передачу действительным собственникам по их требованию. Этоозначает, что не только предприятия или индивидуальные ссудополучатели должнывозвратить ссуду кредитору (банку), но и сам кредитор обязан возвратить кредит,полученный от своих клиентов.
Мобилизациявысвободившихся ресурсов кредиторами носит производительный характер, посколькуона обеспечивает их превращение в «работающие» ресурсы. Размещая ссуженнуюстоимость, кредитор обеспечивает ее производительное использование как длясвоих собственных целей, так и для целей других участников воспроизводственногопроцесса.
Заемщик—сторона,получающая кредит и принимающая на себя обязательство возвратить вустановленный срок ссуженную стоимость и уплатить процент за время пользованияссудой. Занимая зависимое от кредитора положение, заемщик не теряет своейзначимости в кредитной сделке как полноправной стороны. Без заемщика не можетбыть и кредитора. Заемщик должен не только получить, но и использоватьполученные во временное пользование ресурсы, причем таким образом, чтобыполностью рассчитываться по своим долгам. В этом смысле заемщик — такаяпроизводительная сила, от которой зависит эффективное применение ресурсов,полученных во временное пользование.
Вступая вкредитные отношения, кредитор и заемщик демонстрируют единство своих целей,единство своих интересов. Отношения между кредитором и заемщиком, их связь другс другом представляют собой отношения двух субъектов, выступающих, во-первых,как юридически самостоятельные лица; во-вторых, как участники кредитныхотношений, обеспечивающие имущественную ответственность друг перед другом;в-третьих, как субъекты, проявляющие взаимный экономический интерес друг кдругу. Связи между субъектами кредитных отношений характеризуютсяустойчивостью, постоянством, определяются рамками кредита как целостнойсистемы, как особых отношений, обладающих определенными свойствами[9].
Заемщиком неможет быть любой желающий получить ссуду. Заемщик должен не только выступатьсамостоятельным юридическим или физическим лицом, но и обладать определеннымимущественным обеспечением, экономически гарантирующим его способностьвозвратить кредит по требованию кредитора[10].
Опишемнемного подробнее следующих пользователей денежного рынка.
— Центральныебанки регулируют предложение денежных средств на краткосрочном рынке, продаваяи покупая для этого такие инструменты, как казначейские векселя.
— Коммерческие банки. Традиционным бизнесом коммерческих банков является привлечениевкладов клиентов и предоставление кредитов. Баланс между этими двумя видамидеятельности поддерживается с помощью межбанковского рынка. Банки с избыткомналичных средств предоставляют ссуды другим банкам, а банки, имеющие дефицитсредств, осуществляют заимствования. Сроки совершаемых сделок фиксированы: однисутки (или до следующего рабочего дня); 1, 2, 3, 6 и 9 месяцев; один год.
Коммерческиебанки предоставляют своим клиентам услуги по конвертированию валют иосуществлению платежей, а также активно ведут валютные операции друг с другом.Банки, выступающие в качестве маркет-мейкеров, постоянно котируют двухсторонниецены. Их прибыльюявляется спред, то естьразница между этими ценами. Банки выходят на денежные рынки не только дляпокрытия дефицита по операциям с клиентами, включая валютные, но и дляосуществления сделок за свой счет с целью извлечения прибыли.
— Инвестиционныебанки, илифирмы по торговле ценными бумагами, специализируются в продвижении на рынокновых выпусков финансовых инструментов, а также формируют их вторичный рынок.Таким образом, инвестиционные банки действуют как посредники, своего рода клиентские брокеры,получающие комиссионное вознаграждение. Дилеры инвестиционных банков могутоткрывать позиции по финансовым инструментам и за свой счет с целью полученияприбыли от изменения цен на рынке.
— Финансовыекомпании (дома) — эти организации предоставляют характеризующиеся относительновысоким риском займы частным лицам под договоры о покупках в рассрочку иливторые ипотечные закладные. Финансовые дома не принимают депозиты и финансируютсвою деятельность за счет заемных средств через денежные рынки.
— Крупные международныекорпорации, такие как General Motors, IBM, Ford, выходят на денежные рынки дляудовлетворения своих потребностей в заемных средствах. Такие корпорациидействуют либо через брокеров, обеспечивающих им лучшие условия сделок, либовыпускают собственные коммерческие бумаги (commercial papers). Коммерческаябумага — это финансовый инструмент без обеспечения, используемый для получениякраткосрочного кредита. Как правило, его срок не превышает 270 дней, обычно онпродается с дисконтом.
— Брокеры — на денежных рынках онииграют важную роль, обеспечивая анонимность участников до тех пор, пока сделкане будет фактически заключена. Брокеры не занимают на рынке позиций, адействуют в качестве агентов маркет-мейкеров, обеспечивающих сбалансированиезаказов. За свои услуги брокеры взимают комиссию.
Дилеры имеютпрямые линии связи со специализированными брокерами. По этим линиям онипередают свои цены покупки и предложения. Брокеры выбирают самую высокую ценупокупки и самую низкую цену предложения из имеющихся на рынке и сообщаютинформацию клиентам по громкоговорящей связи, а в последнее время все чащепередают ее по электронным каналам на экраны мониторов. Передаваемые котировки— это реальные ставки, по которым банки готовы заключать сделки, обычно в приемлемыхрыночных объемах. Через несколько секунд после объявления котировок дилером оставках узнают клиенты, и те из них, которые хотят совершить сделку, могутсвязаться с брокером по выделенной телефонной линии.
На такихрынках, как рынок казначейских векселей, где кредитные риски известны, работачерез брокеров экономит дилерам много времени, избавляя их от необходимости«прицениваться» к предложениям многих маркет-мейкеров. На других рынках, вчастности на рынке депозитных сертификатов, где кредитный рейтинг заемщиковимеет большое значение, передача котировок через брокера не так привлекательна.Здесь дилеры предпочитают заключать сделки напрямую[11].
Помимокредиторов и заемщиков, элементом структуры кредитных отношений является объектпередачи — то, что передается от кредитора к заемщику и что совершает свойобратный путь от заемщика к кредитору.
Объектомпередачи выступает ссуженная стоимость, как особая часть стоимости. Преждевсего, она представляет собой своеобразную нереализованную стоимость.Высвободившаяся стоимость, оседающая у одного из субъектов кредитных отношений,характеризует замедление ее движения, невозможность в данный момент вступить вновый хозяйственный цикл. Благодаря кредиту стоимость, временно остановившаясяв своем движении, продолжает путь, переходя к новому владельцу, у которогообозначилась потребность в ее использовании на нужды производства и обращения.
Как объектыинвестирования, инструменты денежного рынка в большинстве своем ликвидны, тоесть их можно оперативно продать и купить. Кроме того, они относятся кинструментам с низким риском, а следовательно, их доходность ниже, чем у других финансовыхинструментов. Финансовые директора многих корпораций используют денежные рынкидля временного размещения свободных средств до принятия решения об ихиспользовании[12].
На денежномрынке действуют четыре основных инструмента:
— казначейские векселя;
— переводныевекселя (коммерческие векселя);
— коммерческие бумаги;
— депозитныесертификаты.
Рассмотриминструменты денежного рынка несколько подробнее:
1.Казначейские векселя выпускаются государством в качестве обязательствавыплатить определенную денежную сумму, как и по всем векселям. Они выпускаютсяс дисконтом по отношению к лицевой (номинальной) стоимости. Вексельпредставляет собой долговой инструмент, но по нему не выплачиваются нипроценты, ни купонная ставка. Он просто обладает лицевой стоимостью, котораябудет выплачена на дату погашения, которая часто наступает через три месяца сдаты эмиссии векселя.
Как правило,правительство осуществляет эмиссию казначейских векселей регулярно и, какговорилось раньше, это дает ему возможность изымать деньги из обращения (потомучто после покупки таких векселей у банков остается меньше средств дляпредоставления кредитов) или вкладывать их в обращение (когда правительствавыкупают векселя у банков). В итоге формируется активный вторичный рынок, таккак банки используют эти инструменты для того, чтобы их ресурсы постоянноприносили хоть какой-нибудь доход. Векселя также приобретаются крупнымиинституциональными инвесторами для использования в качестве залога для выполнениямаржинальных требований по производным инструментам (требования доказатьспособность противостоять убыткам по этим продуктам — фьючерсам и опционам).
2 Переводные,или коммерческие векселя выпускаются компаниями опять-таки в качестве долговыхинструментов в уплату за товары и услуги. Компания, получающая вексель, можетизвлечь из самого векселя очень мало пользы, но она может продать этот вексельдругому банку для того, чтобы получить необходимые средства. Покупающий банкприобретает вексель с подходящим дисконтом по отношению к лицевой стоимости всвязи с финансовым риском непогашения долгового обязательства в срок. Процессрасчета дисконта аналогичен процедуре с казначейскими векселями, однако, ставкадисконта отражает величину риска, связанного с операцией.
3.Коммерческая бумага аналогична простому векселю, хотя вексель являетсясамостоятельным инструментом, а коммерческая бумага выпускается как частьпрограммы финансирования. Фактически коммерческая бумага является альтернативойкраткосрочного банковского кредита. Соответственно эмитент является исходнымзаемщиком и не перекладывает свои долговые обязательства на третью сторону.
4. Депозитныйсертификат — это сертификат, подтверждающий размещение депозита у эмитента иявляющийся объектом для торговли, аналогично сберегательной книжке, выдаваемойбанком при внесении депозита на индивидуальный банковский счет. Выпускдепозитного сертификата в такой форме делает его переводным. Он выпускается сфиксированной процентной ставкой, что означает, что эмитент берет на себяобязательства погасить инструмент по его лицевой стоимости плюс сумма процентовв конкретный момент в будущем[13].
3.Регулирование денежного рынка в РФ
Каждая странаимеет собственный национальный денежный рынок, на котором обращаются финансовыеинструменты в национальной валюте. Участниками таких рынков являютсянациональные и финансовые иностранные институты, которые расположены в странеэтой валюты.
Именно нанациональных рынках местные банки осуществляют свои повседневные операции,которые включают заимствование и кредитование с целью закрытия счетов или«прощупывания» рынка. На практике торговля в каждой стране сосредоточена восновных финансовых центрах, где ее контролируют местные регулирующие органы.Обычно это центральные банки стран.
Чтобысбалансировать предложение денег и спрос на них и обезопасить валюту страны,центральный банк пользуется целым рядом приемов. Он может регулироватьпроцентные ставки через денежные рынки, покупать и продавать валюту на валютныхрынках. Центральные банки выполняют свои функции, поскольку они действуют:
— в качествебанкира по отношению к правительству;
— в качествебанкира по отношению к другим клиринговым или расчетным банкам. В этом случаеони устанавливают размер резервов, которые должен иметь каждый банк[14].
Возможностьвоздействовать на размер процентных ставок центральному банку дает его исключительноеположение. В подобных банках держат счета как правительства, так и расчетныебанки, и, следовательно, они могут ежедневно отслеживать потоки денег по этимсчетам. Для регулированияпредложения денег в стране в краткосрочной перспективе, так называемогократкосрочного предложения денег, центральные банки используют учетную ставку.Поскольку процентные ставки зависят от предложения денег, изменение последнегоприменяется для регулирования ставок процента в масштабе страны.
Еслицентральный банк предоставляет ссуды, это ведет к увеличению предложения денегв банковской системе и, следовательно, к снижению процентной ставки. Еслицентральный банк заимствует средства, предложение денег в банковской системесокращается, а процентные ставки повышаются. Так как центральный банк являетсякредитором последней инстанции, в конечном счете, процентную ставку в странеопределяет именно он. Центральные банки могут:
1) выпуститьофициальное заявление, сообщающее о повышении или понижении ставки-ориентира;
2) изменитьликвидность рынка так, чтобы получить желаемую ставку.
Еслизаявление об изменении ставки является демонстративным действием, операции наоткрытом рынке тоньше по своей сути. Кроме того, не все подобные операциисвязаны с реализацией политики банка. Центральный банк может увеличивать илиизымать резервы банковской системы в процессе своей повседневной деятельности. В свою очередь рынокгенерирует ставки для сделок на фиксированные сроки с учетом:
— текущихэкономических условий в стране данной валюты;
— превалирующегоуровня инфляции в этой стране;
— соотношениячисла заемщиков и кредиторов на рынке;
— рыночныхожиданий, например ожидания повышения или понижения ставок центральным банком[15].
Процентныеставки — это инструмент, которым пользуется центральный банк для реализациисвоей денежно-кредитной политики в стране. Понижение ставок ускоряетэкономический рост, однако нередко сопровождается ростом инфляции. Повышениеставок замедляет экономический рост в результате увеличения стоимостизаимствований. Расходы потребителей являются для экономики критически важными:понизьте покупательную способность — и экономика потеряет устойчивость, а то ипошатнется.
Итак, действияцентрального банка оказывают значительное влияние на экономические показатели вцелом; следовательно, значительны и их политические последствия. Еслицентральный банк преследует на рынке краткосрочные интересы правительства, а недолгосрочные интересы экономики, доверие к такой стране может быть подорвано,что может привести к оттоку капиталов и повышению процентных ставок.
В последниегоды правительства стараются сделать роль центрального банка все болееопределенной, нередко заявляя о самостоятельности этой структуры врегулировании процентных ставок.
Важнейшейзадачей центрального банка является обеспечение в стране безынфляционногоденежного обращения, что достигается регулированием темпа роста денежной массыв национальной экономике. Особый смысл и значимость, анализ и контроль засостоянием денежного обращения, количеством необходимых для обращения денегимеют для современных условий России, характеризующихся общей экономическойнестабильностью, инфляцией, кризисами неплатежей[16].
Отсюда иотмеченная выше главная функция центрального банка — регулирование денежногообращения — предполагает отслеживание не только общего количества, но и пропорциймежду видами денег. На практике регулирование денежной эмиссии и денежногообращения для любого современного государства означает необходимостьпостоянного анализа, контроля, сравнения проектируемых и фактических величиннескольких важнейших показателей (агрегатов) совокупной денежной массы встране.[17]
Рассмотримдинамику денежного обращения в период с 1996 по 2006 г (таблица 1)[18]
Таблица 1.
Денежноеобращение (на начало года; миллиардов рублей; 1996 г. — трлн. руб.)[19] 1996 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Денежная масса М2 220,8 1154,4 1612,6 2134,5 3212,7 4363,3 6045,6 8995,8 в том числе:
наличные деньги в обращении М0 80,8 418,9 583,8 763,2 1147,0 1534,8 2009,2 2785,2 безналичные средства 140,0 735,5 1028,8 1371,2 2065,6 2828,5 4036,3 6210,6
Удельный вес М0 в М2, процентов 36,6 36,3 36,2 35,8 35,7 35,2 33,2 31,0
Как видно изтаблицы 1, в течение последних 11 лет удельный вес наличных денег в общейденежной массе падает, хотя и медленно.
Изменение количества наличных денег в обращении за последний годотражено на рис. 3
/>
Рис.3Изменение количества наличных денег в обращении за период 01.01.06г.- 01.01.07г[20].
Рассмотримболее подробно результаты регулирования денежного рынка РФ в первой половинетекущего года[21]. Темпыприроста денежной массы по методологии денежного обзора за первые шесть месяцев2007 г.: рублевая денежная масса возросла на 20,7%, в том числе во II квартале —на 15,4% (в 2006 г. аналогичные показатели составили 17,3 и 14,9%соответственно).
Рис. 4. Темпыприроста денежного агрегата М2 (месяц к предыдущему месяцу, %)/> />
Безналичная составляющая денежного агрегата М2увеличилась за первое полугодие 2007 г. на 26,1%, в том числе за II квартал —на 17,4% (за аналогичные периоды 2006 г. — на 20,4 и 14,5% соответственно).Темпы прироста депозитов населения в январе—июне 2007 г. составили 17,6% (в первомполугодии 2006 г. — 20,0%).
В результате увеличения объемов банковского кредитования и повышениядоходов нефинансовых организаций, а также вследствие накопления нефинансовымиорганизациями средств на текущих счетах (для участия в аукционных процедурах, втом числе по продаже активов ОАО «НК ЮКОС») общий объем средств на ихсчетах в кредитных организациях возрос за январь—май 2007 г. на 39,0% (зааналогичный период 2006 г. — на 12,8%). В июне объем средств на указанныхсчетах уменьшился, что было обусловлено завершением аукционных операций ивыплатами в бюджет задолженности НК «ЮКОС». В итоге за первоеполугодие 2007 г. банковские вклады предприятий увеличились на 35,3%.
В структуре рублевой денежной массы (рис. 5) доля наличныхденег в обращении на 1.07.2007 сократилась относительно 1.01.2007 на 3,1 процентногопункта (до 27,9%), удельный вес депозитов «до востребования»повысился на 2,4 процентного пункта (до 33,7%), а срочных депозитов — на 0,7 процентногопункта (до 38,5%).
Рис. 5.Структура денежной массы
/>
Ситуация намежбанковском кредитном рынке в апреле—мае 2007 г. была в целом стабильной. Напротяжении II квартала дневные ставки по однодневным рублевым межбанковскимкредитам на московском рынке находились в диапазоне 2,4—4,6% годовых, а в июне —2,7—3,7% годовых.
Во II кварталевнутримесячная цикличность ставок по однодневным рублевым МБК отмечалась тольков июне — в последние дни месяца ставки незначительно повысились, что былосвязано с проведением обязательных платежей банками и их клиентами.
Среднедневныеостатки средств на корреспондентских счетах в Банке России в апреле—июне 2007 г.составили 447,2 млрд. руб. по сравнению с 492,6 млрд. руб. в I квартале 2007 г.(во II квартале 2006 г. они были равны 351,8 млрд. руб.).
Банк России в2007 г. активно проводил операции по абсорбированию свободных денежных средствкредитных организаций в целях ограничения темпов роста денежного предложения иснижения инфляции.
Во II квартале2007 г. Банк России осуществлял депозитные операциис кредитнымиорганизациями — резидентами в валюте Российской Федерации на стандартныхусловиях и на аукционной основе. Со 2 апреля 2007 г. Банк России повысилфиксированные процентные ставки по депозитным операциям, проводимым настандартных условиях «том-некст», «спот-некст» и «довостребования», до 2,5% годовых, на стандартных условиях «1 неделя»,«спот-неделя» — до 3% годовых.
Общий объемосуществленных Банком России депозитных операций за апрель—июнь 2007 г.составил 29,2 трлн. руб., увеличившись, таким образом, по сравнению саналогичным периодом 2006 г. в 11 раз (с 2,6 трлн. руб.). Средний дневнойостаток средств кредитных организаций на депозитных счетах в Банке России во IIквартале 2007 г. был равен 922,2 млрд. руб., тогда как в I квартале 2007 г. —157,7 млрд. руб. (в апреле—июне 2006 г. — 173,0 млрд. руб.).
В целяхабсорбирования свободной ликвидности во II квартале 2007 г. Банк Россиипродолжал осуществлять операции со своими облигациями. Среднедневнаязадолженность Банка России по ОБР перед кредитными организациями вапреле—июне 2007 г. составила 317,7 млрд. руб. против 154,0 млрд. руб. в I квартале2007 г. (во II квартале 2006 г. — 131,6 млрд. руб.).
Сложившийсяво II квартале 2007 г. уровень ликвидности банковского сектора обусловилотсутствие операций прямого РЕПОи сделок «валютный своп». Вместес тем объем ломбардных кредитов за II квартал составил 1,1 млрд. руб. против0,66 млрд. руб. в I квартале и 0,03 млрд. руб. во II квартале 2006 года. Более95,6% ломбардных кредитов в рассматриваемый период было предоставлено по фиксированнойпроцентной ставке. Средневзвешенные процентные ставки по ломбардным кредитнымаукционам и ломбардным кредитам Банка России, предоставленным по фиксированнойпроцентной ставке, в апреле—июне 2007 г. составляли 7% годовых.
Объемпредоставленных Банком России кредитов «овернайт» во II квартале2007 г. увеличился как по сравнению с предыдущим кварталом, так и по сравнениюс аналогичным периодом 2006 г. и составил 22,4 млрд. руб. (в I квартале 2007 г.— 19,4 млрд. руб., во II квартале 2006 г. — 14,3 млрд. руб.).
Приуправлении ликвидностью кредитные организации использовали механизм внутридневногокредитования.В апреле—июне 2007 г., как и в I квартале 2007 г., объемвнутридневных кредитов составил 2,7 трлн. руб. (во II квартале 2006 г. — 2,6 трлн.руб.).
В рамкахреализации процентной политики, направленной на сужение коридора процентныхставок по собственным операциям, Банк России принял решение о снижении с 19 июня2007 г. ставки рефинансирования на 0,5 процентного пункта — до 10,0% годовых.Ставка по кредитам «овернайт» и процентная ставка, используемая призаключении сделок «валютный своп» с Банком России, также сталисоставлять 10,0% годовых (рис.6)
/>
Рис. 6.Ставки по основным операциям Банка России
Ставкивалютных МБК, размещаемых российскими банками, в рассматриваемый периодопределялись прежде всего конъюнктурой мирового денежного рынка. Среднемесячнаяставка MIACR по однодневным МБК в долларах США в августе по сравнению с июлемповысилась с 5,5 до 5,6% годовых. Заимствования на мировом денежном рынкепо-прежнему были значимым источником пополнения средств российских банков[22].
Денежно-кредитнаяполитика Банка России ориентирована на поддержание финансовой стабильности иформирование предпосылок, обеспечивающих устойчивость экономического ростастраны. С начала периода перехода к рынку Банк России гибко реагировал наизменение реального спроса на деньги, способствовал поддержанию растущейдинамики экономики, снижению процентных ставок, инфляционных ожиданий и темповинфляции. Это привело к некоторому укреплению реального валютного курса рубля истабильности финансовых рынков.
Итак, мывыяснили, что деятельность Банка России в области регулирования денежного рынканаправлена на обеспечение стабильности экономики страны.
Заключение
На основанииизучения литературных источников в процессе выполнения данной курсовой работыбыли сделаны следующие выводы:
Денежныйрынок— это рынок кредитов и заимствований денег, служащий для удовлетворениямежбанковских нужд в размещении и привлечении денежных средств. По сути, денежный рынокне отличается от любого другого. Если рынки в целом используются дляформирования цен на товары, то денежные рынки формируют «цены на деньги». Ценаденег — это процентная ставка, уплачиваемая за получение заемных средств илиполучаемая за предоставление займа.
Мырассмотрели основные элементы механизма функционирования денежного рынка: спросна деньги и предложение денег, а так же условия достижения равновесия наденежном рынке. Спрос на деньги должен покрываться их предложением.Предложением денег называется имеющееся на данный момент в экономике ихколичество.
Денежныйрынок состоит из элементов, находящихся в тесном взаимодействии друг с другом.Такими элементами являются, прежде всего, субъекты его отношений. В качествесубъектов денежного рынка выступают кредитор и заемщик. В денежном рынкеучаствуют банки, брокерские и дилерские фирмы, другие финансово-кредитныеучреждения
Объектомрынка выступает ссуженная стоимость, как особая часть стоимости. Благодарякредиту стоимость, временно остановившаяся в своем движении, продолжает путь,переходя к новому владельцу, у которого обозначилась потребность в ееиспользовании на нужды производства и обращения.
Важным дляденежного рынка представляется равновесие между спросом на деньги и ихпредложением. Но равновесное положение на денежном рынке не являетсяустойчивым. Нарушение равновесия может происходить в результате изменения либоденежного предложения, либо спроса на деньги. Оно приводит к колебаниямпроцентной ставки. Изменяясь, она влияет на спрос банков, населения на деньги ивосстанавливает равновесие на рынке денег. Методы восстановления равновесиятесно связаны с проводимой в стране денежно-кредитной политикой, политикойобменного курса.
Правительствагосударств могут влиять на размер процентной ставки на денежных рынках,ограничивая количество денег в обращении. Размер процентной ставки влияет науровень экономической активности в стране. Если процентная ставка повышается,следовательно, заимствования становятся дороже, то проекты, финансируемые засчет заемных средств, становятся менее привлекательными, поскольку должны бытьболее доходными, чтобы покрыть затраты. Иными словами, высокий ссудный процентподавляет экономическую активность и делает невозможным осуществление рядапроектов. Наоборот, снижение процента способствует росту экономическойактивности, повышая привлекательность проектов с заемным финансированием.
В сферерегулирования денежного рынка государство проводит свою политику, используякооперацию с данным соучастником регулирования. Образуются своего родапартнерские отношения: «государство — центральный банк». Центробанкиспользует различные инструменты, к которым относятся, в первую очередь,изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных резервов,операции на открытом рынке с ценными бумагами, а также внедрение кредитныхограничений.
Банк России впоследние годы активно проводит операции по абсорбированию свободных денежныхсредств в целях ограничения темпов роста денежного предложения и сниженияинфляции. В течение последних 11 лет постоянно снижается удельный вес наличныхденег в общей денежной массы. Денежно-кредитная политика Банка России ориентирована наподдержание финансовой стабильности и формирование предпосылок, обеспечивающихустойчивость экономического роста страны.
Списокиспользованной литературы
1.Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. N 395-I «О банках и банковскойдеятельности» (с изм. и доп. от 13 декабря 1991 г., 24 июня 1992 г., 3февраля 1996 г., 31 июля 1998 г., 5, 8 июля 1999 г., 19 июня, 7 августа 2001г., 21 марта 2002 г., 30 июня, 8, 23 декабря 2003 г., 29 июня, 29 июля, 2 ноября,29, 30 декабря 2004 г., 21 июля 2005 г., 2 февраля, 3 мая, 27 июля, 18, 29декабря 2006 г.)
2. Федеральный закон от10 июля 2002 г. N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (БанкеРоссии)» (с изм. и доп. от 10 января, 23 декабря 2003 г., 29 июня, 29июля, 23 декабря 2004 г., 18 июня, 18 июля 2005 г., 3 мая, 12 июня, 29 декабря2006 г.)
3. ЗаявлениеПравительства Российской Федерации и Центрального банка Российской Федерации «ОСтратегии развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008года»// www.cbr.ru
4. Агапова Т.А.Макроэкономика.—М.: Дело и Сервис, 2005.—464с
5.Ахмадиев Р.Я.Центральный банк Российской Федерации и регулирование банковскойсистемы.—Казань: Таглимат, 2002.—224с
6. Бабашкина А.М.Государственное регулирование национальной экономики. – М.: Финансы истатистика, 2003, 480 с
7. Бажанов В.А.Государственное регулирование экономики. – М.: СО РАН, 2005, 154 с
8. Ведута Е.Н. Стратегияи экономическая политика государства. М.: Академический проект, 2004. — 462с.
9. Вечканов Г.С.,Вечканова Г. Р. Макроэкономика. Спб.: Питер, 2005. – 256
10. Галицкая С.В. Деньги.Кредит.Банки: Конспект лекций:.—М: Эксмо, 2006.—336 с
11. Деньги, кредит,банки. / Под ред. О.И. Лаврушина. — М.: КНОРУС, 2005. — 320 с
12. Деньги, кредит,банки. / Под редакцией Г.Н. Белоглазовой — М.: Юрайт-Издат, 2006. — 620 с.
13. Деньги. Кредит.Банки/Под ред.Е.Ф. Жукова.— М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.—703 с
14. Задоя А.А., ПетруняЮ.Э. Макроэкономика. – М.: Знания. — 2004.
15. Ильин А. Валютный иденежный рынок. Курс для начинающих.—М.: Альпина Паблишер, 2002.—340с
16. Казимагомедов А.А.Организация денежно-кредитного регулирования.—М.: Финансы и статистика,2001.—272с
17. Киселева Е.А.Макроэкономика. — М.: Эксмо, 2006. — 352с
18. Кузнецова Е.И.Деньги, кредит, банки.—М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.—527с
19. Леонтьев В.Е., Н.П.Радковская Финансы, деньги, кредит и банки.- СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2004.
20. Нешитой А.С. Финансыи кредит.—М.: Дашков и К, 2006.—572с
21. Тарасевич Л.С.,Гребенников П.И., Леусский А. И. Макроэкономика. — М.: Высшее образование,2005. — 656 с.
22. Фетисов Г.Г.,Лаврушин О.И., Мамонова И.Д. Организация деятельности центрального банка. – М.:КноРус, 2006. – 432с.
23. Финансовая система иэкономика. — М.: Финансы и статистика, 2004. — 432с.
24. Ходов Л.Г.Государственное регулирование национальной экономики.- М: Юнити-Дана, 2005. — 620 с.
25. Челноков В.А. Деньги,кредит, банки. — М: Юнити-Дана, 2005. — 368 с.
26. Экономика: Учеб. /Под ред.А.С. Булатова.—М.: Экономистъ, 2006.—831с
27. Экономическаятеория/Под ред. В.И. Видяпина, Г.П. Журавлевой. — М.: ИНФРА –М, 2005. — 640 с.
28. Бурлачков В. Денежноепредложение: теория и организация // Вопросы экономики.—N 3.— 2005.—С.48-60
29. Одесс В.Маркетинговый анализ денежного рынка России // Маркетинг.—N 5.— 2004.—С.76-81
30. Сайт министерствафинансов РФ www1.minfin.ru
31. Сервер ЦентральногоБанка России www.cbr.ruПриложение 1
Денежная базав широком определении в 2007 году (млрд. руб.)[23] 01.01.07 01.02.07 01.03.07 01.04.07 01.05.07 01.06.07 01.07.07 01.08.07 01.09.07 01.10.07 Денежная база (в широком определении) 4 122,4 3 740,0 3 716,4 4 210,2 4 596,3 5 350,8 5 139,1 4 920,6 4 758,0 4 587,2 наличные деньги в обращении с учетом остатков в кассах кредитных организаций 3 062,1 2 824,7 2 882,2 2 942,6 3 077,4 3 110,3 3 254,6 3 320,3 3 413,2 3 470,2 корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России 638,1 425,9 400,1 518,1 411,3 451,7 528,7 481,1 452,4 576,3 – обязательные резервы 221,1 229,4 210,5 209,6 219,1 229,9 244,8 317,7 311,0 318,8 депозиты кредитных организаций в Банке России 98,1 111,3 57,6 245,8 578,5 1 229,6 758,6 427,3 205,7 72,2 облигации Банка России у кредитных организаций 103,1 148,7 166,1 294,2 310,1 329,3 352,4 374,2 375,7 149,7