Оглавление
Введение ………………………………………………………………………..…..…… 6
1. Общие положения об эмиссии ценных бумаг.
1.1 Понятие и сущность эмиссии ценных бумаг …………………………………….10
1.2 Законодательство РоссийскойФедерации в сфере регулирования эмиссии ценных
бумаг …………………………………………………………………………………………20
1.3 Понятие, правовая природа ивиды акций ………………………………………….24
1.4 Понятие, правовая природа ивиды облигаций……………………………………..34
2. Процедура эмиссии ценных бумаг.
2.1Принятие решения о размещении ценных бумаг ……………………………….….41
2.2Утверждение решения о выпуске (дополнительном
выпуске) ценных бумаг …………………………………………………………………….48
2.3Государственная регистрация выпуска
(дополнительного выпуска) ценных бумаг………………………………………………49
2.4Размещение ценных бумаг ……………………………………………………. ………64
2.5 Государственная регистрация отчета об итогах выпуска
(дополнительного выпуска) ценных бумаг………………………………………….……73
3. Виды эмиссийценных бумаг
3.1 Эмиссия акций, размещаемых при учреждении
акционерного общества ……………………………………………………………………78
3.2 Эмиссия дополнительных акцийакционерного общества,
размещаемых путем распределениясреди акционеров ……………………………… ..81
3.3 Эмиссия акций, размещаемыхпутем конвертации
при изменении номинальнойстоимости, при
изменении прав, при консолидациии дроблении …………………………………… ..89
3.4 Эмиссия ценных бумаг,размещаемых путем подписки …………………………..95
3.5 Эмиссия ценных бумаг,размещаемых путем
конвертации в них конвертируемыхценных бумаг ………………………………… 108
3.6 Эмиссия ценных бумаг приреорганизации юридических лиц …………………111
3.7 Эмиссия ценных бумагиностранных эмитентов в РФ …………………………..122
Заключение ………………………………………………………………..…… ……..126
Список литературы ……………………………………………………………….129
Введение
Актуальность темы. В настоящее время одной из важнейших проблем становления экономикив России является формирование рынка ценных бумаг. Международный опытпоказывает, что в условиях рыночных отношений ценные бумаги выступаютдейственным механизмом распределения, перераспределения, а также аккумуляциивременно свободных денежных средств и их направления в форме инвестиций впромышленное производство, торговлю или сферу услуг. Таким образом, рынокценных бумаг является неотъемлемой составляющей системы функционированиямеханизма рыночной экономики.
В рыночных отношенияхценные бумаги выполняют ряд важных функций.На уровне макроэкономики рынок ценных бумаг создает условия для переливакапиталов, структурных преобразований экономики. Микроэкономический аспектценных бумаг заключается в том, что они являются средством получения дохода,выполняют функцию удовлетворения имущественных интересов граждан и юридическихлиц. Наряду с кредитованием, ценные бумаги выступают одним из основных способовпривлечения инвестиций.
В соответствии со сложившейсямировой практикой рынок ценных бумаг регулируется государством. Процессформирования системы правовых и организационных механизмов регулирования рынкаценных бумаг в России начался сравнительно недавно.
В юридической литературеценные бумаги, их правовое положение являются предметом дискуссии и публикациймногих современных ученых.
Благодаря работам Алдохина С.Г., Жданова Д.В., Ломакина Д.В., РедъкинаИ.В., Синенко А.Ю., Шевченко Г.Н. и других отечественных цивилистовсформировалась качественно новая юридическая дисциплина – правовоерегулирование рынка ценных бумаг. Их труды стали достойным продолжением теоретическихизысканий правоведов начала 20 века – Г.В. Шершеневича Г.Ф. и О.С. Иоффе.
Однако, несмотря на возросшийинтерес к проблемам, посвященным ценным бумагам,вопросы правового обеспечения эмиссии корпоративных ценных бумаг допоследнего времени не освещались в полном объеме и не привлекали должного вниманияисследователей. Между тем, именно на этом этапе закладываются основы будущих правоотношений, связанных сразмещением и обращением ценных бумаг,затрагивающие интересы широкого круга граждан и юридических лиц.Законность осуществления эмиссионного процесса «служит основой для совершениядальнейших сделок по их обращению и правовой гарантией реализации и защитыправ, удостоверенных эмиссионной ценной бумагой»[1].
Современные исследованияпосвящены главным образом общим вопросам теории ценных бумаг, проблемамфункционирования рынка ценных бумаг, осуществления и защиты прав их владельцев.Наибольшее внимание уделяется правовому регулированию обращения неэмиссионных (товарных)ценных бумаг (вексель, чек, коносамент).
Вюридической литературе сложилось разделение эмиссионных ценных бумаг надве группы[2]:
· государственные (муниципальные) эмиссионные ценныебумаги;
· корпоративныеэмиссионные ценные бумагами.
Воснову такого разделения положен вид эмитента[3].Ценные бумаги первой группы эмитируются публичными образованиями (Российской Федерацией, еесубъектами и муниципальными образованиями). К эмитентам ценных бумаг второйгруппы относятся коммерческие организации (преимущественно хозяйственные товарищества и общества),а также в случаях, установленных законом,иными ненормативными актами, и некоммерческие организации[4].
Объектом данного исследованияявляются общественные правоотношения,складывающиеся в сфере правового регулирования эмиссии ценных бумаг.
Предметом исследованияявляются различные виды ценных бумаг, их особенности, содержание,а также основные направления гражданско-правового регулирования их выпуска иоборота.
Основная цельисследования состоит вгражданско-правовом анализе проблем, связанных с понятием и содержанием ценныхбумаг, а также рассмотрением вопросов правового регулирования их выпуска(эмиссии).
Для раскрытиятемы автором дипломной работы были поставлены следующие задачи:
— обозначить основные проблемы защиты прав инвесторов в ходе осуществленияэмиссии ценных бумаг;
— рассмотретьправоотношения, возникающие по поводу только эмиссионных корпоративных ценныхбумаг[5];
— исследовать правовую природу, сущность и значение эмиссиикорпоративных ценных бумаг;
— рассмотретьособенности эмиссии наиболее массовых корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций);
— проанализировать законодательство орынке ценных бумаг.
Источникомработы являются нормативные акты России, судебная практика, а также научныетруды российских авторов, в том числе вышеуказанных.
Научная ценность работы. Изучениеправовых аспектов регулирования эмиссии корпоративных ценных бумагнеобходимо для совершенствования законодательства, установления единообразнойправоприменительной (в том числе судебной) практики. Четкая нормативнаярегламентация эмиссии, дальнейшее развитие законодательства в этой сфере, эффективная защита правинвесторов — все это необходимые условия снижения рисков, свойственных рынкуэмиссионных ценных бумаг, а также расширения практики финансированияотечественных предприятий за счет эмиссии путем привлечения временно свободныхденежных средств (иного имущества) юридических лиц и граждан.
Эмиссионные ценные бумагисоставляют подавляющее большинство обращающихся в РФ ценных бумаг. Всего по разным оценкам в РФ из 2,6 млн.юридических лиц более половины имеют организационно правовую форму акционерного общества[6].
Необходимоотметить, что в настоящее время к ценным бумагам возрос интерес отечественныхпредпринимателей, которых интересует процесс привлечения дополнительных капиталов путем эмиссиикорпоративных облигаций.
В российскомзаконодательстве сформировался особый комплекс нормативных актов различногоуровня, регламентирующих эмиссию ценных бумаг. Данные акты не всегдапоследовательны, содержат пробелы, противоречия и требуют своего совершенствования.Формирующаяся при этом судебная практика не всегда одинакова. Необходимость ееединообразного толкования является важным условием защиты прав и законных интересоввладельцев эмиссионных ценных бумаг.
Многочисленные конфликтныеситуации в ходе эмиссии являются предметом судебных разбирательств и широкообсуждаются в средствах массовой информации. Это свидетельствует о недостаточностизащиты прав инвесторов и о повышенном общественном внимании к экономическим исоциальным последствиям эмиссии ценных бумаг.
I.Общиеположения об эмиссии ценных бумаг
1.1 Понятиеи сущность эмиссии ценных бумаг
Подэмиссией (от латинского emissio — выпуск)понимается выпуск вобращение денег и ценных бумаг, осуществляемый государством или под его контролем. Данное определение имеетобщий характер, однако точно формулирует наиболее важные черты эмиссии.
Результатомэмиссии является поступление ценных бумаг в обращение. Данное определение не делает различий между группами ценных бумаг. Однако, как будетобосновано ниже, в результате эмиссии в обращение могут поступать толькоэмиссионные ценные бумаги.
ВРоссийской Федерации (далее РФ) выделение эмиссионных ценных бумаг в отдельную,самостоятельную группу произошло с принятием Федерального закона (далее ФЗ)«О рынкеценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ. Это указывает на новый этап развития современногозаконодательства, регулирующего российский фондовый рынок. Согласно статье 2указанного закона эмиссионная ценная бумага- любая ценная бумага, в том числебездокументарная, характеризуется следующимипризнаками:
· закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступкеи безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы ипорядка;
· размещаетсявыпусками;
· имеетравный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимостиот времени приобретения ценной бумаги.
Таким образом, в отличие от неэмиссионных ценных бумаг (например,таких как вексель), опосредующих правоотношения индивидуального характера,эмитент эмиссионных ценных бумаг вступает в однородные отношения с большимколичеством кредиторов.
Размещениеэмиссионных ценных бумаг выпусками является наиболее характерным их признаком. Под выпуском ценныхбумаг согласно статье 2 ФЗ «О рынке ценныхбумаг» понимается совокупность ценных бумаг одного выпуска, которыеобеспечивают одновременно одинаковый объем прав владельцев и равные условияэмиссии (первичного размещения). Указанное определение сформулировано императивно. Однако законодательствуизвестны по крайней мере три случаяправомерного предоставления неравных условий размещения (ст. 24 ФЗ «Орынке ценных бумаг»). Поэтому было бы болеекорректно сформулировать определение выпуска, употребив условную конструкциюнормы в отношении равных условийразмещения — «если иное не предусмотрено законом».
Дваосновных элемента выпуска ценных бумаг — одинаковые права владельцев в пределаходного выпуска и равные условия первичного размещения, — дополнены еще одним, предусмотренным ст. 16 ФЗ«О рынке ценных бумаг». Согласно этой статье эмиссионныеценные бумаги с одним государственным регистрационным выпуском эмитируются в одной форме.
ФЗ «О рынке ценных бумаг»прямо относит к эмиссионным ценным бумагамтолько акции и облигации. Помимо этого указанный закон устанавливает правило,согласно которому любые имущественные и неимущественные права, закрепленные вдокументарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования,являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения иобращения соответствуют совокупности легальных признаков эмиссионной ценной бумаги.
Согласноэтому правилу к эмиссионным ценным бумагам дополнительно могут быть отнесены следующие:жилищный сертификат, опционное свидетельствои пай инвестиционного паевого фонда. Признаки этих ценных бумаг соответствуют требованиям, установленным ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» к эмиссионным ценнымбумагам. В настоящей работе будут рассмотрены особенности эмиссии акцийи облигаций.
В научной литературевысказывались несколько основных точек зрения на понятие «эмиссия ценныхбумаг».
Так,М.И Брагинский рассматривает эмиссию как одностороннюю сделку, в отличиеот договора: «Договор… представляет собой двух или многостороннюю сделку. В этомкачестве договор противостоит односторонним сделкам, примерами которых могут быть, в частности, иэмиссия ценных бумаг, и завещание, и разнарядка покупателя или поставщика. Все эти сделки относятся к числуодносторонних, поскольку для их совершения в соответствии с законом, инымиправовыми актами или соглашением стороннеобходимо и достаточно выражения воли одной стороны…»[7].
Другой позициипридерживается И.В. Редькин. По его мнению, эмиссияценных бумаг с юридической точки зрения представляет собой совокупность одно- имногосторонних сделок, а также административных актов, совершаемых впредписываемой законодательством форме и последовательности (процедура эмиссии),объединенных общим намерением эмитента выпустить ценные бумаги вобращение[8].
Такоепонимание эмиссии ценных бумаг поддерживает и А.Ю. Синенко[9]. По его мнению, оно сформировано всоответствии со смыслом легальногоопределения ФЗ «О рынке ценных бумаг», согласно ст. 2 которого эмиссия ценных бумаг — установленная закономпоследовательность действия эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Он соглашается с квалификациейэмиссии ценных бумаг как процесса возникновения особой совокупностиюридических фактов, объединенных одной целью.
Вобоснование представленной позиции приводится следующий аргумент: одним из этапов процедуры эмиссииценных бумаг является их размещение. В соответствии со ст. 2 ФЗ «О рынке ценныхбумаг» размещение — это отчуждение эмитентом ценныхбумаг первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.Поскольку указано на участие в таких сделках по крайней мере двух субъектовправоотношений — эмитента и первых владельцев ценных бумаг, понятно, что вкачестве сделок могут выступать только договоры. Волеизъявления одной стороныдля реализации эмиссии ценных бумаг недостаточно. Следовательно, понимание эмиссииценных бумаг как односторонней сделки не соответствует законодательномуопределению этого термина.
Ст.19 и последующие статьи ФЗ «О рынке ценных бумаг» термин «эмиссия ценных бумаг»наполняют несколько иным содержанием, чем это предусмотрено статьей 2 указанногозакона. Отличие состоитглавным образом в расширении субъектов, участвующих в процессе эмиссии, а такжесодержании осуществляемых ими действий.Так, по смыслу ст. 19 размещение ценных бумаг — это не единственноедействие эмитента, а только один из этапов эмиссии, в осуществлении которогомогут принимать участие наряду с эмитентом иныелица (андеррайтеры, приобретатели ценных бумаг). Реализация таких этаповпроцедуры эмиссии, как «государственная регистрация выпуска ценных бумаг» или «регистрация отчета об итогах выпуска» невозможнабез участия государственных регистрирующих органов.
Вышеприведенные доводыуказывают на несовершенство легального понятия «эмиссия ценных бумаг»,предусмотренного ст. 2 ФЗ «О рынке ценныхбумаг».
Эмиссия ценных бумагсостоит из определенной совокупности юридическихфактов. Для настоящей работы важным является их квалификация. Часть фактов, составляющих эмиссию, уже упоминалась:одно- и многосторонние сделки, а также административные акты. Первые совершаются главным образом на этаперазмещения ценных бумаг, опосредуя процесс их отчуждения. Кадминистративным актам принято относитьвластные решения государственных органов управления (в процессе эмиссииэто — решение о регистрации выпуска ценных бумаг,а также отчета об итогах их размещения).
Представляется,что перечень юридических фактов, составляющих эмиссию ценных бумаг, должен бытьрасширен. В ходе эмиссии эмитент осуществляет действия, правовое содержаниекоторых не позволяетоднозначно квалифицировать их как сделки или административныеакты. К таким действиям,прежде всего следует отнести принятие органомуправления эмитента решений об увеличении уставного капитала, о выпуске ценныхбумаг или об утверждении отчета об итогах выпуска. В литературе быловысказано мнение о том, что подобные акты (на примере решения о выпуске ценныхбумаг) являются односторонними сделками[10].Автор этой позиции не приводит ее обоснования. Синенко А.Ю.полагает, что такой вывод неочевиден[11].Каждая односторонняя сделка неизбежно связана либо с приобретениемсубъективного права другими лицами, либо с такими изменениями в правовой сфере,которые, как указывает С.С. Алексеев, являются юридическими обязанностями для других лиц[12].
Вкачестве сделки (если такое предположение допустить) решение органауправления эмитента может относится только к такому видуодносторонних сделок как односторонне-управомочивающие. Посредствомодносторонне-правомочивающих сделок, подчеркивает С.С. Алексеев, лицообязывает самого себя, предоставляя тем самым другому лицу определенноесубъективное право[13].Выделяютеще один видодносторонних сделок — односторонне-обязывающих, совершение которых влечетправовые изменения, связывающие другое лицо,двоякого характера: возложение на него обязанности, а также прекращение или умаление его прав. По мнению Б.Б.Черепахина, такие последствия могут возникнуть с согласия самого лица,на основании правовой нормы или уже существующего правоотношения между лицами[14]. Всовременном законодательстве данное положение нашло отражение в статье 155Гражданского кодекса[15] РФ:односторонняя сделка может создавать обязанности для других лиц лишь в случаях, установленных закономлибо соглашением с этим лицом. В этом проявляются общие чертыдиспозитивного метода правового регулированиягражданско-правовых отношений: односторонняя сделка лишь тогда дает юридическийэффект, когда для этого есть специальное правовое основание, — подводит итогС.С. Алексеев[16].
Извсего вышесказанного следует вывод: для придания решению об увеличении уставногокапитала (иным решениям органов управления эмитента) правового статуса одностороннейсделки законодателю следовалопрямо закрепить возникающие при этом гражданские права и обязанности лиц.
Решенияорганов управления эмитента не могут быть отнесены и к административным актам. Эмитент неявляется органом государственногоуправления. Принимая то или иное решение, он оформляет условия эмиссии ценных бумаг, создает основания для последующихдействий по ее реализации или утверждает итоги эмиссии.
Киным действиям, не являющимся сделками или административными актами следуетотнести изготовление сертификатов ценных бумаг, а также раскрытие информации в ходе эмиссии.
Изготовлениесертификатов выделяется законом в самостоятельный этап процедуры эмиссиидокументарных ценных бумаг и является скорее всего одновременно результатом оказания услуг ипредметом соответствующего договора.Появление сертификатов ценных бумаг в вещественной форме не влечет дляэмитента или третьих лиц возникновения,изменения или прекращения гражданских прав и обязанностей. Следовательно, нет оснований приравниватьизготовление сертификатов к односторонней сделке, как это делает Л.Р.Юлдашбаева[17].
Значительнобольший интерес имеет правовая природа действий эмитента по раскрытию информации в ходе эмиссииценных бумаг. Как самостоятельный этап процедуры эмиссии раскрытие информациипредусмотрено только для случаев регистрации проспекта эмиссии. Хотя иостальные варианты эмиссии сопровождаются раскрытием значительного объема информации. Действия по раскрытию информации не являются, конечно, сделками или административными актами, но должны рассматриваться как исполнениевозложенной законом на эмитента особой юридической обязанности.
Установление такойобязанности обусловлено принципом информационной прозрачности рынка ценныхбумаг, соблюдение которого является, по мнению Конституционного суда РФ,важнейшей гарантией защиты прав владельцев ценных бумаг и инвесторов,вкладывающих средства в ценные бумаги[18].Помимо этого, обеспечение доступности сведенийоб эмитенте и его ценных бумагах для всехзаинтересованных лиц позволяет формировать справедливые рыночные цены,принимать взвешенные и обоснованные инвестиционные решения.
Вышеуказанные юридическиефакты, а именно: решения органов управления юридического лица, связанные сэмиссией ценных бумаг; изготовление сертификатов документарных ценных бумаг,раскрытие информации являются составнымиэлементами содержания эмиссии ценныхбумаг. Для уточнения понятия «эмиссия ценных бумаг» все эти юридические факты можно определить какорганизационно-распорядительные действия эмитента или третьих лиц. Входе эмиссии эмитент или иные лица совершают множество и иных фактических действий, необходимых для осуществления эмиссии ценныхбумаг. Например, изготовление документов, процесс их согласования илиисправления и т.д. Эти действия не имеют самостоятельного юридическогозначения, выполняют роль технических условий. Однако данные действия наряду сгражданско-правовыми сделками и административными актами образуют эмиссиюценных бумаг.
Содержаниеэмиссии ценных бумаг представляет собой фактический состав — системуюридических фактов, необходимых для наступления правовых последствий — возникновения,изменения, прекращения правоотношения[19].О.С. Иоффе отмечал, что для возникновения некоторых гражданских правоотношений недостаточно какого-либоединичного юридического факта, а требуется наступление их известной совокупности,которую обычно называют фактическим составом или юридическим основанием (титулом) права[20].
Длядостижения целей эмиссии требуется возникновение последовательности целого рядаюридических фактов — гражданско-правовых сделок, административных актов, организационно-распорядительных действий. В основе каждого выпускаценных бумаг лежит сложный фактический состав, элементы которого накапливаютсяв строго определенной последовательности[21].Для того чтобы эмиссия ценных бумаг считалась завершенной необходимо наличиевсех юридических фактов ее составляющих. В противном случае, эмиссия ценныхбумаг не повлечет желаемых юридических последствий. В отношении незавершенныхфактических составов О.А. Красавчиков писал: «… юридические последствия наступают только при наличии всех юридическихфактов соответствующего юридического состава. Созданная отдельными юридическимифактами незавершенного состава возможность движения конкретного правоотношениясама по себе, как и факты ее создающие, юридического значения не имеет»[22].
Важнуюроль в процессе эмиссии играют сроки, отдельный вид юридических фактов. Помнению В.Б. Исакова, «сроки — такие юридические факты, которые могут выступатьтолько как элементы фактического состава. Срок сам по себе, вне связи сситуацией, с иными юридическими фактами, никакого содержания не несет: онзначим только как срокчего-либо»[23]. Так, в соответствии стребованиями статьи 25 ФЗ«О рынке ценныхбумаг» не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценныхбумаг эмитент обязан представить отчет обитогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган. Несоблюдение данного срока является нарушением эмитентом в ходе эмиссиитребований законодательства РФ и может повлечь приостановление эмиссии или признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся(статья 26 ФЗ «О рынке ценных бумаг»).
Вряде случаев для юридической полноценности фактического состава, как подчеркивает В.Б.Исаков, необходимо не только наличие всех элементов — юридических фактов, но истрогое соблюдение порядка их накопления вфактическом составе[24].Данный вывод справедлив в отношении эмиссии ценных бумаг. Всесоставляющие ее процедуру юридические факты только в совокупности и строгойпоследовательности могут привести к необходимомурезультату — размещению выпуска ценных бумаг.
Хронологическаяпоследовательность и форма совершения действийэмитента и иных лиц образуют процедуру эмиссии ценных бумаг. В свою очередьпроцедура эмиссии подразделяется на отдельные этапы. Этап эмиссии — эточасть ее процедуры, состоящая из совокупности определенных действий эмитента и иныхлиц, объединенных одной характерной только для данного этапа целью[25].
Только при соблюденииусловия последовательности совершенияотдельных действий эмиссия ценных бумаг будет осуществляться правомерно.
По мнению И.В. Редькина входе эмиссии цель эмитента заключается ввыпуске в обращение ценных бумаг. ФЗ «О рынке ценных бумаг» предусматриваетдва различных понятия: обращение ценных бумаг и размещение ценных бумаг.Обращение ценных бумаг — это заключениегражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги. Размещение ценных бумаг — отчуждениеценных бумаг эмитентом их первым владельцам путем заключениягражданско-правовых сделок.
Сравнительный анализ этихдвух определений позволяет сделать вывод о том, что размещение ценных бумагявляется первичным, а их обращение — производным по отношению к размещению.Кроме того, первые владельцы размещенных ценных бумаг вполне могут не отчуждать их в дальнейшем иным субъектам права.Размещение ценных бумаг не обязательно влечет их дальнейшее обращение.Представляется более правильным утверждение о том, что цель эмитента — разместить выпуск ценных бумаг, а не выпустить их в обращение.
Вместе с тем конечнымрезультатом осуществления эмиссии ценных бумаг, как правило, является привлечениедополнительных инвестиционных средств, необходимых для расширенноговоспроизводства. Привлечение инвестиций — это лишьвнешний результат эмиссии и одновременно средство достижения более значимой цели. Сущность эмиссии ценных бумаг заключается в удовлетворении главным образом экономическихпотребностей граждан и юридических лиц путем привлечения инвестиций.
Процедура является формойосуществления эмиссии ценных бумаг, и вместе с этим — условием и механизмомдостижения ее цели.
Такимобразом, суммируя все вышеприведенные доводы, можно сформулировать следующее определениеэмиссии ценных бумаг:
Эмиссияценных бумаг — совокупность гражданско-правовых сделок, административных актов иорганизационно-распорядительных действий (содержание эмиссии), совершаемыхэмитентом и иными лицами в предписываемой законом или в порядке им установленном формеи последовательности (процедура эмиссии), и направленных на размещение ценныхбумаг, а в конечном счете — на удовлетворение экономических потребностей граждан июридических лиц.
1.2. Законодательство Российской Федерации в сфере регулированияэмиссии ценных бумаг
Эмиссияценных бумаг относится к сложным правовым явлениям и требует рассмотрения с различныхпозиций. Только такой комплексный анализ позволит более полно выявить ееприроду и особенности правового регулирования. Эмиссия ценных бумаг – это особаядеятельность юридических лиц, совокупность правовых норм, регулирующих ееосуществление и может рассматриваться в качестве одного из правовых институтов гражданского права.
Хотя, система правовыхнорм, регулирующих отношения на рынке ценных бумаг, сформировалась в Россииотносительно недавно, в настоящее время уже можно говорить о существованиинормативно-правовой базы, регулирующей отношения, возникающие при эмиссииценных бумаг.
Целью законодательногорегулирования отношений в процессе размещения ценных бумаг является, главнымобразом, детальная регламентация действий эмитента и иных лиц в ходе эмиссии, атакже создание правомерной модели их поведения. В этом случае, правовоерегулирование призвано минимизировать нарушения прав и законных интересов участников на первичномрынке акций и облигаций, которые могут привести участников отношений в заведомоневыгодное положение.
Эмиссия ценных бумаг какособая деятельность эмитента осуществляется в соответствии с требованияминормативных актов РФ или в порядке ими установленном. Основные положения иконкретные нормы права, регулирующие осуществление эмиссии ценных бумагсодержатся в следующих нормативных актах различного уровня:
· КонституцияРФ;
· ЗаконыРСФСР и Федеральные законы;
· иные нормативные акты — указы Президента РФи постановленияПравительства РФ;
· нормативныеакты министерств и иных федеральных органов исполнительной власти.
Конституция РФ являетсяосновой для правового регулирования, закрепляющей основные гражданские права исвободы граждан и юридических лиц. Так,поскольку эмиссия ценных бумаг есть проявление предпринимательской деятельностикоммерческих организаций,первостепенное значение для этого института имеет 34 статья Конституции РФ. Да