Министерствообразования и науки Украины
Херсонскийгосударственный технический университет
Кафедра международногомаркетинга и менеджмента
Современный финансовый рыноки его механизм
К ур с о в а Я р А б о т а
По блоку дисциплин „Економическая теория”
Объяснительная записка
Разработал
студент
Руководитель
к. э. н., доцент
Нормоконтроль
к. э. н., доцент
Херсон – 2004
План
1. Современныйфинансовый рынок и его механизм
1.1 Финансовый рыноки его механизм
1.2 Функциифинансового рынка
1.3 Анализ современных финансовых рынков
Cписокиспользованных источников
1. СОВРЕМЕННЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГОМЕХАНИЗМ
Прежде, чем говорить офинансовом рынке необходимо дать определение термина «финансы». Термин finansia возник в 13-15 вв. в торговыхгородах Италии и сначала обозначал любой денежный платеж. Дальнейшееупотребление – в качестве понятия, связанного с системой денежных отношениймежду населением и государством по поводу образования государственных фондовденежных средств. Таким образом, данный термин отражал [1]:
во-первых, денежные отношения между двумя субъектами;
во-вторых, субъекты обладалиразными нравами в процессе
этих отношений;
в-третьих, в процессе этихотношений формировался общегосударственный фонд денежных средств — бюджет.Следовательно, эти отношения носили фондовый характер;
в-четвертых, регулярное поступление средств в бюджет не могло быть обеспечено без придания налогам, сборам и другимплатежам государственно-принудительного характера.
Это основные признакифинансов, по которым можно безошибочно выделить их изо всей совокупностиденежных отношений.
Финансы – это совокупностьденежных отношений, организованных государством, в процессе которыхосуществляется формирование и использование общегосударственных фондов денежныхсредств для осуществления экономических, социальных и политических задач [7].
Государственные финансы являются средством перераспределения стоимости общественного продукта и части национальногобогатства. В основе их лежит система бюджетов. Отдельным из элементов всистеме государственных финансов включаются внебюджетные фонды для финансирования отдельных целевых мероприятий (пенсионный фонд, фондсоциального страхования, фонд занятости).
Финансы — один из важнейших инструментов, с помощью которого осуществляется воздействие на экономику хозяйствующего субъекта(страна, регион, предприятие и дp. [11]). Финансовый механизм представляетсобой систему организации, планирования и использования финансовых ресурсов. Всостав финансового механизма входят [9]:
а) финансовые инструменты;
б) финансовые приемы иметоды;
в) обеспечивающиеподсистемы (кадровое, правовое, нормативное, информационное, техническое ипрограммное обеспечение).
Финансовые инструменты — различные формы краткосрочного и долгосрочного инвестирования, торговлякоторыми осуществляется на финансовых рынках [10].
1.1. Сущность и значение финансового рынка
Функционирование рыночной экономикиосновывается на функционировании разнообразных рынков, которые можносгруппировать в два основных класса: рынки выработанной продукции (товаров иуслуг) и рынки трудовых и финансовых ресурсов.
Финансовый рынок –это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками припомощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике онпредставляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитныхинститутов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам иобратно.
На рынке финансовых ресурсов встречаютсятакие рынки, в которых в процессе хозяйствования возникает потребность всредствах для расширения их деятельности, а также такие, в которыхнакапливаются сбережения, которое могут быть использованы для инвестиций. Именнона рынке финансовых ресурсов, или финансовом рынке, происходит переливсредства, при котором они перемещаются от тех, кто имеет их излишек, к тем, ктотребует инвестиций [6]. При этом, как правило, средствонаправляются от тех, кто не может их эффективно использовать, к тем, ктоиспользует их продуктивно. Это оказывает содействие не только повышениюпроизводительности и эффективност экономики в целом, а и улучшению экономическогоблагосостояния каждого члена общества.
На финансовом рынке те, что имеютсвободные финансовые ресурсы, передают их на разных условиях другим участникамрынка, которые опосредствованно через субъектов рынка или непосредственноиспользуют привлеченные ресурсы для финансирования разных областей экономики,обеспечения потребностей населения и потребностей государственного бюджета.Финансовые ресурсы предоставляются на условиях займа или на условияхсовладения, если инвестор приобретает права собственности на приобретенные заинвестированные средства материальные или нематериальные активы.
Заем оформляется разными видами долговых ценных бумаг,банковского, коммерческого или государственного кредита. Платой заиспользование заемного капитала выступает процент, который зависит от структурыспроса и предложения на заемный капитал и может корригироваться в ту или инуюсторону, обеспечивая инвестору высший или низший уровень прибыли. С однойстороны, уровень процентной ставки может быть низшей от ставки прибыли отиспользования привлеченных ресурсов, чтобы заемщик имел возможность погаситьзаем и обеспечить возрастание собственного капитала. С другой стороны, процентная ставкаможет обеспечить инвестору прибыль от предоставления средств в заем, а такжекомпенсировать потери от обесценения ресурсов вследствие инфляции и рисков отосуществления конкретных инвестиций. Реальная ставка прибыли на заемный капиталотвечает средним темпам возрастания экономики с поправкой на риск осуществленияконкретных инвестиций. Чем єффективнеефункционирует рынок заемного капитала, тем большей мерой процентная ставка назаемный капитал отвечает риску инвестиций и эффективност конкретной областиэкономики и экономики в целом.
Уровень прибыли на инвестиции вакционерный капитал определяется уровнем рентабельности конкретногопроизводства и рыночной конъюнктурой, которая влияет на рыночную капитализациюкорпорации. Уровень прибыли на акционерный капитал взначительной мере отвечает уровню эффективности конкретного производства и в случаенеэффективной деятельности может обеспечить инвестору нулевую или отрицательнуюставку прибыли. Инвестор — собственник акции разделяет риск инвестиций сдругими акционерами предпринимательской структуры и потому прибыль наинвестиции в акции может колебаться в значительных границах. Вотличие от прибыли на акционерный капитал процент на заемный капитал в целомуменее связанный с текущей финансово-хозяйственной деятельностью конкретногосубъекта хозяйствование и в основном определяется конъюнктурой рынка.
Передача в пользование финансовыхресурсов на финансовом рынке оформляется тем ли другим финансовым инструментом. Еслиресурсы передаются на условиях займа, это оформляется соответствующимиинструментами займа — долговыми ценными бумагами (облигациями, векселями,сберегательными сертификатами и т.п.) или разными видами кредитныхинструментов.Если инвестор вкладывает средства в акционерный капитал, такая операцияоформляется инструментами собственности — акциями.Платой за предоставленные в заем ресурсы выступает процент, а при бессрочном инвестировании средств в акционерныйкапитал — прибыль в виде дивидендов и капитализированную прибыль,которая направляется на увеличениесобственного капитала корпорации.
Поскольку передача в пользование капитала происходит черезпродажу финансовых активов, которые отображают права на получение доходана вложенный капитал, финансовый рынок можно определить как рынок, накотором выпускают, продают и покупают финансовые активы.
Финансовый рынок [2] представляетсобой систему экономических и правовых отношений, связанных скуплей-продажей или выпуском и оборотом финансовых активов. Субъектамиэтих отношений выступают государство, а также те, кто желаетпередать в пользование свободные финансовые ресурсы, те,которые требуют инвестиций, и финансовые посредники, которые настабильной, благоустроенной основе обеспечивают перераспределение финансовыхресурсов среди участников рынка.
Лица, которые инвестируют средства вдеятельность других субъектов рынка, покупая определенные финансовыеактивы, называют инвесторами и собственниками финансовыхактивов — акций, облигаций, депозитов и т.п… Тех, кто привлекаетсвободные финансовые ресурсы через выпуск и продажу инвесторамфинансовых активов, называют эмитентами таких активов. Каждыйфинансовый актив есть активом инвестора — собственника актива и обязательствомтого, кто эмитировал данный актив.
Торговля финансовыми активами междуучастниками рынка происходит по посредничеству разнообразных финансовыхинститутов. Именно они обеспечивают непрерывное функционированиерынка, размещение среди инвесторов новых и оборот на рынке эмитированных преждеактивов. Наличие на финансовом рынке большого количествафинансовых посредников с широким спектром услуг оказывает содействие обострениюконкуренции между ними, а итак, снижению цен на разные виды финансовых услуг.Чем более развитый и конкурентный финансовый рынок, тем меньшей вознаграждениефинансовых посредников за предоставленные другим участникам рынка услуги.Финансовые посредники являются необходимыми участниками финансового рынка,которые обеспечивают инвесторам оперативное вложение средств в финансовыеактивы и изъятие средств из процесса инвестирования. Участникамрынка, которые требуют инвестиций, финансовые посредники помогают задействоватьсредства за соответствующую своей конкурентной позиции плату. Чемвыше конкурентная позиция заемщика на рынке, тем ниже плата запользование финансовыми ресурсами.
Рольфинансового рынка заключается в том, что он [3]:
— мобилизует временносвободный капитал из многообразных источников;
— эффективно распределяетаккумулированный свободный капитал между многочисленными конечными егопотребителями;
— определяет наиболееэффективные направления использования капитала в инвестиционной сфере;
— формирует рыночные цены наотдельные финансовые инструменты и услуги, объективно отражающие складывающеесясоотношение между предложением и спросом;
— осуществляетквалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовыхинструментов;
— формирует условия дляминимизации финансового и коммерческого риска;
— ускоряет оборот капитала, т.е. способствует активизацииэкономических процессов.
Роль финансовых рынков в рыночной экономике можнопроиллюстрировать упрощенной блок-схемой, приведенной ниже (рис. 1.1.).
/>
Рис.1.1. Роль финансовых рынков в рыночной экономике [5]
1.2 Функции финансового рынка
Финансовые рынки выполняют ряд важныхфункций [4].
1. Обеспечивают такое взаимодействиепокупателей и продавцов финансовых активов, в результате которогоустанавливаются цены на финансовые активы, которые уравновешивают спрос ипредложение на них.
На финансовом рынке каждый из инвесторов имеетопределенные соображения относительно доходности и риска своих будущих вложенийв финансовые активы. При этом, конечно, имучитывается существующая на финансовомрынке ситуация: минимальные процентные ставки и уровни процентных ставок, которые отвечают разным уровням риска.Эмитенты финансовых активов, для того чтобы быть конкурентоспособными на финансовом рынке, стремятся обеспечить инвесторамнеобходимый уровень доходности ихфинансовых вложений. Таким образом на эффективно действующем финансовом рынкеформируется равновесная цена на финансовыйактив, которая удовлетворяет и инвесторов, и эмитентов, и финансовых посредников.
2.Финансовые рынки вводят механизм выкупау инвесторов надлежащих им финансовых активов и тем самым повышаютликвидность этих активов.
Выкуп у инвесторов финансовых активовобеспечивают финансовые посредники — дилеры рынка, которые в любой момент, еслиэто нужно инвесторам, готовы выкупить финансовые активы, которыми они владеют. Чемеффективнее функционирует финансовый рынок, тем выше ликвидность он обеспечиваетфинансовым активам, которые находятся в обороте на нем, поскольку любойинвестор может быстро и практически без потерь в любой момент превратитьфинансовые активы на денежную наличность.
Финансовые посредники всегда готовые нетолько выкупить финансовые активы, а и продать их инвесторам вслучае необходимости. Осуществляя на постоянной основе выкуп и продажуфинансовых активов, финансовые посредники не только обеспечиваютликвидность финансовых активов, которые находится в обращении на рынке, а истабилизируют рынок, противодействуют значительным колебаниям цен,которые не связаны с изменениями в реальной стоимостифинансовых активов и изменениями в деятельности эмитентов этих активов.
3.Финансовые рынки оказывают содействиенахождению для любого из кредиторов (заемщиков) контрагента соглашения, атакже существенно снижают затраты на проведение операций иинформационные затраты.
Финансовые посредники, осуществляябольшие объемы операций по инвестированию и привлечению средства, уменьшают дляучастников рынка затраты и соответствующие риски от проведения операций сфинансовыми активами. Как на рынке акций и облигаций, так и на кредитном рынкеименно посредники играют решающую роль в перемещении капиталов. Вособенности заметная эта роль при финансировании посредниками корпораций,которые имеют не высочайший кредитный рейтинг, и количество которых естьзначительной во всех странах мира. Финансовые посредники уменьшают затратычерез осуществление экономии на масштабе операций и усовершенствования процедуроценивания ценных бумаг, эмитентов и заемщиков на кредитном рынке.
В странах с развитой рыночной экономикой функционируютвысокоэффективные финансовые рынки, которые обеспечивают механизмперераспределенияфинансовых ресурсов среди участников рынка и оказывают содействие эффективному размещению сбережений среди областей экономики. ВУкраине и странах, которые ступили напуть рыночных превращений в экономике, финансовыерынки находятся на разных стадиях формирования и развития [8]. Наразвитие финансовых рынков в таких странах оказывают содействие массовая приватизация,преодоление кризисных явлений и положительные сдвиги в экономике.Параллельно с этим, как правило, происходит формирование соответствующейзаконодательной базы и механизма, который гарантирует ее выполнение.
1.3Анализ современныхфинансовых рынков
Рынокценных бумаг Украины, судя по всему, стабилизировался на отметке 140 пунктовиндекса ПФТС (рис 1.2 [15]) после самого продолжительного по времени и, чтосамое главное, значительного по темпам роста. Украинская экономика поофициальным статистическим данным демонстрирует наибольшие темпы прироста ВВПсреди стран СНГ и восточно-европейского региона. То же самое касается и рынкаценных бумаг. В связи с нынешней стабилизацией возникает вполне закономерныйвопрос, что же нас ожидает в ближайшем будущем? Подъем? Падение? Стабилизациярынка на достигнутом уровне?
/>
Рис. 1.2Индекс ПФТС за 2003-2004 г.г. [15]
Ксожалению, в этой сфере будет ощущаться влияние достаточно весомых и, в то жевремя, разнонаправленных по направлению действия факторов. С одной стороныполитические факторы, которые, безусловно, будут способствовать понижениюрынка, с другой стороны, экономические факторы. Поскольку последние полгода мыбыли свидетелями доминирования как раз экономический факторов, поэтомусуществуют достаточно весомые основания предположить, что сила их действиябудет значительной и в дальнейшем. Осталось разобраться только с тем, в какомнаправлении они будут двигать рынок.
Макроэкономическиеданные заставляют думать о перспективах рынка с большой долей оптимизма. Объемпромышленного производства в Украине в январе-апреле 2004 года вырос на 17,7%по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в том числе в апреле — на14,1%. В финансовом секторе прибыль украинских банков, а это самые главныеинвесторы отечественного рынка, за январь-апрель увеличилась на 70,5% посравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 1 мая составила 403,5 млн.гривен.
Оживлениеконъюнктуры рынка можно также связывать с предстоящими приватизационнымипродажами. Фонд государственного имущества Украины 12 мая 2004 г., объявил конкурс по продаже93,02% акций ОАО «Криворожсталь». За этот объект ожидается серьезная борьбасреди отечественных бизнес-групп, а также нельзя исключать возможностьмеждународных инвесторов. В целом эта продажа оценивается на сумму около $1млрд., что составляет одну двенадцатую часть государственного бюджета Украины.Очевидно, что попадание этой суммы в систему государственных финансоврадикальны образом должно отразиться на конъюнктуре первичного рынкагосударственного долга. Таким образом, есть веские основания надеяться, чтоэкономические факторы будут способствовать росту. Однако, как известно, в любойбочке меда есть ложка дегтя. Эта ложка – конъюнктура на внешних финансовыхрынках.
По даннымThe Wall Street Journal многие мировые инвесторы пересматривают свои планы встранах с развивающейся экономикой на оставшуюся часть года. Американскиефонды, инвестирующие в emerging markets, зафиксировали на неделе, завершившейся5 мая, отток средств на сумму $411 млн. За последние 8 недель отток средств изфондов, инвестирующих в развивающиеся экономики, происходил в течение 6 недель.Трейдеры также отмечают, что хеджевые фонды уже начали выводить средства изemerging markets. Доходы от инвестиций в страны с развивающейся экономикойсейчас также демонстрируют тенденцию к снижению. Индекс MSCI (рис. 1.3 [14]),рассчитываемый для emerging markets, с начала года опустился на 10% смаксимального уровня в начале года. Облигации стран emerging markets резкоупали в цене после того, как на рынке после публикации благоприятных данных осостоянии рынка труда в США усилились ожидания скорого повышения процентныхставок в Америке. Глобальный индекс J.P.Morgan EMBI+ Global (рис.1.4 [14]) упална 2,1%, а средний спрэд по облигациям emerging markets вырос на 0,25процентного пункта до 5,15 процентного пункта. На рис. 1.5 представлен индекс Доу-Джонса– он отражает состояние рынка огромных компаний («голубые фишки» — bluechips – компании с рыночнойстоимостью больше 5 миллиардов долларов [13]).
/>
Рис.1.3 Индекс MSCI [14]
/>
Рис. 1.4 Индекс J.P.Morgan EMBI+ Global [14]
/>
Рис. 1.5 ИндексДоу-Джонса [14]
В связи сэтими обстоятельствами ближайшие перспективы отечественного рынка выглядятнеопределенно, однако и серьезных поводов для пессимизма пока что нет.
К сожалению, в силусвоего слабого развития наш фондовый рынок не оказывает большого влияния наэкономику страны – они идут параллельными курсами. Это связано, прежде всего, смаленьким объёмом нашего фондового рынка и очень небольшим числом компаний,представленных на нём [12].
Вывод можно сделатьследующий: пока наша страна настолько бедна, пока наши люди настольконедоверчивы, пока наша экономика находится в состоянии «дикого капитализма» – уфондового рынка Украины нет никаких шансов стать тем великолепным и мощнымфинансовым механизмом, каким он является во всём цивилизованном мире.
Списокиспользованных источников
1. Финансы Родионова В.М.,Вавилов Ю.Я., Гончаренко Л.И. и др.; Под ред. Родионовой В.М. – М.: Финансы истатистика, 1995.
2. Маслова С.О., Опалов О.А: Финансовый рынок; К.; 2003
3. Долан Э. Дж. и др.Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. – С.-Пб., 1994.
4. Шелудько В.М. Финансовийринок; К.; 2002
5. Фредерік С. МишкинЕкономіка грошей, банківської справи і фінансових ринків; К.,1995
6. Панчишин С.М.Макроекономіка. – К.: „Либідь”, 2002.
7. Селищев А.С.Макроэкономика. – СПб., 2000
8. Никбахт А., Гропелли А.Финансы. — К.1992
9. Бурсученко Э.И.Финансовый рынок. К., 1998
10. БункинаМ.К., Семенов В.А. Макроэкономика: учеб. пособие. – М., ДИС, 1995
11. БункинаМ.К. Деньги, банки, валюта. Учеб. пособие. М., ДИС, 1994
12. Боринець С.ЯМеждународные валютно-финансовые отношения. – К., 1999Харрис Л. Денежная теория: пер с англ. – М.: 1990 Bloomberg.com www.bloomberg.com Finance.com.ua finance.com.ua