Характеристика і прогнозування операцій на валютному ринку

Зміст
1.Змісткон’юнктури валютного ринку
2.Валютнікотирування і чинники їхніх коливань
3.Методидослідження кон’юнктури валютного ринку
4.Прогнозуваннякон’юнктури валютного ринку

1. Зміст кон’юнктури валютного ринку
Головна особливість валютного ринку полягає в тому, що на ньому обертаєтьсяодин вид товару — грошові знаки різних країн. На відміну від фінансового ринкудля валютного ринку не мають ніякого значення властивості грошей. Гроші навалютному ринку є товаром лише як грошові купюри визначеної вартості, щоперебувають в обігу в певній країні у і певний час. Номенклатура товарів навалютному ринку сумірна з кількістю країн, що мають власні грошові знаки. Протедеякі грошові знаки певних країн не обертаються на валютних ринках. Їхназивають неконвертованою валютою.
Якщо грошові знаки однієї країни обмінюються на різні валюти інших країн,то таку валюту називають вільно конвертованою.
Крім операцій з валютами на валютному ринку мають місце й операції з іншимифінансовими інструментами, такими як депозитні сертифікати банків, векселітощо.
Валютні ринки прийнято поділяти за територіальною ознакою і за видамиголовних валют. Наприклад, європейський валютний ринок часто називають євродоларовимринком.
Незважаючи на те, що для валютного ринку властивості грошей не маютьзначення, саме вони історично дали поштовх до формування сучасних валютнихринків.
Так, дефіцит платіжних балансів ряду європейських країн стосовно США призвівдо формування євродоларового ринку. Історія формування цього ринку тісно пов’язаназ результатами Другої світової війни.
Офшорні ринки євровалют історично пов’язані з Лондоном. Вільні коштиВеликобританії використовувалися як позикова комора для Європи і всього світу.Ціна позик була вища порівняно з внутрішніми процентними ставками на фунтстерлінгів. Таким чином, у той час, коли Лондон приймав депозити на оптовийринок, вони продавалися вроздріб іншим країнам, головним чином банкам. Потімтакі ж офшорні ринки були сформовані в інших країнах.
2. Валютні котирування і чинники їхніх коливань
З погляду суб’єктів валютного ринку вивчення кон’юнктури зводиться доаналізу ціни тієї або іншої валюти — оцінювання динаміки валютного курсу.
Валютні курси можуть бути фіксованими, тобто визначатися національнимбанком країни, або «плаваючими», що вільно формуються валютним ринкомна основі попиту і пропозиції.
У більшості країн, у тому числі й в Україні, курси іноземних валют виражаютьсяв національній валюті. Така система називається прямим котируванням валют.
Нью-Йорк і Лондон належать до валютних центрів, у яких застосовуютьсянепрямі котирування. За цієї системи національна грошова одиниця країниприрівнюється до встановленої кількості грошових одиниць іншої країни.
Проте незалежно від узвичаєної у конкретній країні системи котирувань приукладанні міжнародних угод один із партнерів буде змушений використовуватинепряме котирування.
Як і на ринках інших видів, на валютному ринку укладаються угоди міжбільш ніж двома партнерами. Якщо партнери є представниками різних країн, товиникає проблема котирування двох валют через третю. Співвідношення між двомавалютами, що обумовлюється їх курсом стосовно третьої валюти, називається крос-курсом.
При операціях із валютою на основі крос-курсів найчастіше використовуєтьсядолар США, оскільки він прийнятий як резервна валюта.
Залежно від тривалості дії угоди котирування поділяють на спот-курси іфорвардні курси.
Спот-курс — ціна валюти однієї країни, виражена у валюті іншої країни, встановленана момент здійснення угоди, за умови обміну валютами банків-контрагентів надругий робочий день із дня укладання угоди.
Форвардний курс — ціна, за якою певна валюта продається або купується припостачанні її на визначену дату в майбутньому.
Оскільки грошові знаки на валютному ринку є особливим товаром, щовимірюється грошовими знаками іншої країни, то курси для продавця і покупцявалюти відрізняються і величина цієї різниці називається маржею. Якправило, курс купівлі менший, ніж курс продажу. Різниця (маржа) між ними являєсобою прибуток фахових валютних маклерів.
На динаміку валютного курсу впливають ряд чинників:
— загальноекономічна кон’юнктура;
— валютна політика держави;
— стан грошової системи країни;
— кон’юнктура світового валютного ринку;
— обсяги і терміни валютних операцій.
Кон’юнктура валютного ринку країни значною мірою залежить від загальноекономічноїситуації. Коливання курсу національної валюти є дуже чутливим економічнимбарометром не тільки економічних, а й політичних змін, що відбуваються україні. Як правило, вони випереджають свої наслідки й нерідко маютьспекулятивний характер.
Розвиненість внутрішнього валютного ринку країни і конвертованість їївалюти в цілому залежать від валютної політики, яку проводить держава.
Як правило, валютний контроль держави зводиться до таких заходів:
— повна або часткова фіксація курсу національної валюти;
— регулювання маржі за валютними операціями;
— регламентація діяльності валютних бірж та аукціонів;
— обмеження вивезення або ввезення національної та іноземної валюти;
— регулювання обігу іноземної валюти на території країни та порядку їїобміну.
Одним із найважливіших чинників, що впливають на кількісні характеристикикон’юнктури валютного ринку, є стан грошової системи країни. На курснаціональної валюти впливає розмір номіналів грошових знаків, кількість наявнихгрошових знаків, що перебувають в обігу, швидкість обертання грошей, станкредитної системи. Найбільший вплив на валютний курс національної валютисправляють інфляційні процеси. На певному етапі для валютних маклерів інфляціяє сприятливою, оскільки вона дає можливість грати на випереджаючій маржі. Протена етапі гальмування інфляції попит на валюту як на резерв скорочується, щопризводить до зниження маржі. Швидкість обертання грошей тісно пов’язана ізсезонними коливаннями. Як правило, у літній період кількість валютних операційзнижується і ринкова кон’юнктура у цей період спокійніша. З початком осенікредитно-грошова система, а потім і валютний ринок оживають, що може обумовитизміну курсів валюти.
Інші з наведених чинників, що впливають на кон’юнктуру, залежать відстану державного регулювання валютних операцій у певній країні.
3. Методи дослідження кон’юнктури валютного ринку
У цілому для дослідження кон’юнктури валютного ринку прийнятні всізагальновизнані методи аналізу ринкової кон’юнктури. Проте через однорідністьвалютного ринку коло методів його аналізу можна обмежити системним аналізом,експертними оцінками і методами аналізу динамічних рядів.
Кон’юнктура офшорного валютного ринку є простою динамікою часового ряду,у якому рівнями ряду є щоденні спот-курси валюти. Тому для аналізу кон’юнктуритакого ринку можуть застосовуватися всі методи аналізу динамічних рядів.
Аналіз динаміки необхідний для прийняття рішень і оцінки кон’юнктури, щоскладається на ринку.
Приклад. На початку місяця курс долара США для приватних осіб був достатньостабільним, другий тиждень місяця характеризувався різким стрибком курсу (табл.1).
 
Таблиця1.Динаміка курсу долара США за перші два тижні місяця, за 100 дол.СШАДні місяця 1                2            3             4          5              6               7 Курс купівлі 3,95        3,95         3,94        3,95       3,93      3,94          3,96 Курс продажу 3,98        3,98         3,98        3,98       3,97       3,97         3,98 Дні місяця 8               9             10            11        12            13             14 Курс купівлі 3,98           4,00      4,10       4,15       4,10          4,05         4,00 Курс продажу 4,00            4,10       4,20       4,28      4,20          4,20        4,18
Аналітичному відділу фірми було дане завдання проаналізувати ситуацію наринку.
Статистичні характеристики динаміки курсу і його графічне зображення булиздійснені за допомогою комп’ютеру (табл. 2, рис. 1).
Аналіз динаміки виявив три етапи зміни кон’юнктури на валютному ринку:перший — стабільний курс (1—8 дні), другий — зростання (9—11 дні), третій —різкий спад (12-14 дні).
Загальний висновок: зміна кон’юнктури характеризувалася спекулятивним чинником,спровокованим певним зовнішнім впливом. У нашому випадку це були чутки прогрошову реформу, якими, вірогідно, скористалися валютні спекулянти.
На відміну від спот-курсів, динаміку крос-курсів і форвардних курсівпроаналізувати складніше.
Використання крос-курсу припускає наявність знання маклером курсу як мінімумдвох валют, а якщо угоди відбуваються на різних валютних ринках, то йкон’юнктури цих ринків. Розрахунки за операціями з невеликими обсягами валютине становлять особливих труднощів. Проте при розрахунках варто пам’ятати, щопри використанні прямих котирувань необхідно застосовувати метод множення, принепрямих – ділення.
 
Таблиця2. Статистичні характеристики динаміки курсу долара СШАКурс купівлі Курс продажу Середня величина 4 Середня величина 4,071429 Стандартна помилка 0,019129 Стандартна помилка 0,030846 Медіана 3,97 Медіана 3,99 Мода 3,95 Мода 3,98 Стандартне відхилення 0,071576 Стандартне відхилення 0,115416 Дисперсія вибірки 0,005123 Дисперсія вибірки 0,013321 Ексцес -0,1858 Ексцес -1,46922 Асиметричність 1,047003 Асиметричність 0,611726 Інтервал 0,22 Інтервал 0,31 Мінімум 3,93 Мінімум 3,97 Максимум 4,15 Максимум 4,28 Сума 56 Сума 57 Рахунок 14 Рахунок 14
/>
          1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
— Курс купівлі — Курс продажу
Рис.1.Динаміка курсу долара США за два тижні місяця
Крім того, при використанні крос-курсу слід бути уважним, звертаючи увагуна різницю курсів купівлі і продажу.
Приклад. Маклеру доручається купити за 100 тис. руб. РФ долари США. Курс долараСША: купівля — 1,55 грн., продаж — 1,60 грн. Курс рубля РФ: купівля 10 руб. —32 грн., продаж — 35 грн. Продаж рублів дасть 100 тис. руб. х 32 грн. == 32 000грн. (у цьому випадку застосовується пряме котирування, курс — купівля). Сумакуплених доларів становитиме 32 000 грн.: 1,60 грн. = 20 000 дол. США(обернене котирування, курс — продаж).
Під час проведення значних валютних операцій трапляється, що місткістьодного валютного ринку може виявитися недостатньою для здійснення угоди. Уцьому випадку вдаються до методу використання “єдиного” усередненогокурсу кількох ринків.
Приклад. Маклеру доручено купити 50 тис. дол. США за рублі РФ. Оскількирегіональний ринок для такої операції є «вузьким», він змушенийзв’язатися з іншими регіональними відділеннями фірми й укласти кілька угод наменші суми (табл. 3).
Таблиця3Варіанти параметрів угодСума, дол. США Валютний курс, руб Результат, тис. руб
25 000
15 000
8000
2000
5,95
6,00
6,1
6,15
148,750
90,000
48,8
12,3 Разом 5,997 299,850
Середній курс розраховується шляхом діленнязагальної суми в рублях (299,85 руб.) на 50 тис. дол.
Як уже зазначалося раніше, кон’юнктурі на валютному ринку властиві сезонніколивання. Сезонні піднесення і спади кон’юнктури істотно впливають накомерційну активність валютного ринку. Для виміру сезонних коливань часто використовуютьіндекс сезонності (Ісез)
Ісез=Кфакт*100/Квир, (1)
де Кфакт — середньомісячний фактичний рівень аналітичногопоказника біржової кон’юнктури;
Квир —вирівняний аналітичний показник біржової кон’юнктури.
Приклад. Аналітичному відділу фірми доручено зіставити щомісячну динаміку курсудолара США стосовно національної валюти за попередній і поточний роки.
У результаті розрахунків було отримано такідані (табл. 4)
Таблиця4. Динаміка курсу долара США стосовно національної валюти за попередній іпоточний рокиМісяць Валютний курс Розрахунковий валютний курс Індекс сезонності Попередній рік Поточний рік Попередній рік Поточний рік Попередній рік Поточний рік
Січень
Лютий
Березень
Квітень
Травень
Червень
Липень
Серпень
Вересень
Жовтень
Листопад
Грудень
20
25
ЗО
37
42
45
47
55
60
85
125
135
140
145
150
152
155
155
155
175




6,79
16,26
25,72
35,18
44,64
54,10
63,56
73,03
82,49
91,95
101,41
110,87
140,33
144,06
147,79
151,51
155,24
158,96
162,69
166,42




294,5
153,7
116,6
105,2
94,0
83,2
72,0
75,3
72,7
92,4
123,8
121,7
99,8
100,6
101,5
100,3
99,8
97,5
95,3
105,2




Як показали розрахунки, курс долара також має сезонні коливання. В літнійперіод зазвичай спостерігається стабілізація курсу, в осінні місяці — різкепіднесення. У поточному році сезонні коливання знизилися, проте осіннє підвищенняпочалося дещо раніше, ніж у попередньому році.
Індекс сезонності показує, на скільки відсотків поточний валютний курсвідрізняється від загальної тенденції його динаміки.

4. Прогнозування кон’юнктури валютного ринку
Прогнозування валютної кон’юнктури є оцінкою перспектив розвитку валютногоринку з метою визначення можливого валютного курсу та обсягів ефективних угод.
Основним завданням прогнозу є визначення тенденцій розвитку чинників, щовпливають на валютний ринок протягом визначеного майбутнього часу.
Прогнозування кон’юнктури ґрунтується на результатах аналізу стану валютногоринку.
Прогноз валютної кон’юнктури є ймовірним результатом і здійснюється в такійпослідовності:
1) вибір періоду прогнозування;
2) визначення параметрів прогнозування;
3) вибір методів прогнозування;
4) проведення розрахунків прогнозних параметрів;
5) інтерпретація прогнозу.
Кон’юнктура валютного ринку є однією із найнастійніших, тому вибір часупрогнозу є важливим моментом. Як правило, короткострокові прогнози валютноїкон’юнктури (день, тиждень, декада, місяць) пов’язані з прогнозом валютногоспот-курсу. Короткостроковий прогноз необхідний для вибору поведінки валютногопосередника на ринку з урахуванням зміни курсу валюти.
Середньостроковий прогноз (місяць, квартал, рік) необхідний для здійсненняфорвардних угод та оцінки форвардного курсу валюти.
Довгостроковий прогноз кон’юнктури пов’язаний насамперед із вибором стратегіїпосередницької фірми та експертної оцінки зміни ситуації на ринку в цілому.Тому довгостроковий прогноз не пов’язаний з оцінкою тенденції валютних курсів,а в основному спрямований на експертизу; якісної зміни ситуації на валютномуринку.
Після вибору періоду прогнозування настає етап визначення параметрівпрогнозування. На цьому етапі виділяється оцінюваний сегмент ринку і показники,що характеризують кон’юнктуру. Для короткострокових і середньостроковихпрогнозів за основні показники оцінки кон’юнктури використовуються рівні іпоказники динаміки валютного курсу. Саме виходячи з цього як основні методикороткострокових і середньострокових прогнозів валютної кон’юнктури використовуютьсястатистичні методи прогнозування; ковзна середня, метод найменших квадратів істатистичні методи експертних оцінок.
Метод найменших квадратів забезпечує оцінку коефіцієнтів рівняння регресії,які є незміщеними, ефективними ґрунтовними, якщо відхилення некорельовані імають постійну дисперсію, спостереження незалежні, а вихідні дані —невипадковічисла.
На основі рівняння регресії можна з тим чи іншим ступенем ймовірностіпрогнозувати динаміку валютного курсу. Вважається, що «реальне»значення прогнозованого рівня валютного курсу має перебувати у межах:
 
K-tσK+tσ (2)
де К’— прогнозований рівень валютного курсу;
t— значення розподілу Стьюдента для певного динамічного ряду здопустимою ймовірністю прогнозу;
σ- — середньоквадратичне відхилення фактичних рівнів ряду від розрахункових.
Крім того, на практиці вплив випадкових чинників (зміна валютної політикидержави, біржова паніка тощо), як правило, у статистичну модель включити неможна, що значно погіршує точність прогнозу. Чим більший прогнозний горизонт,тим сильнішим є вплив цих чинників. Тому використовувати результатистатистичних прогнозів на практиці слід дуже обережно.
Значного поширення у прогнозуванні (особливо довгостроковому) набулирізноманітні методи експертних оцінок, або експертні висновки компетентнихспеціалістів чи осіб, що володіють «конфіденційною» інформацією.

Література
1. Авдулов П.В., Гойзман Э.И.,Кутузов В.А. и др. Экономико- математические методы и модели для руководителя.М.: Экономика,2008
2. Акофф Р. Планирование будущегокорпорации. – М.: Прогресс, 2007
3. Ансофф И. Стратегическоеуправление. – М.: Экономика, 2008.
4. Багриновский К.А., Рубцов В.А.Модели и методы прогнозирования и долгосрочного планирования: Учеб. пособие. — М.,2009.
5. Л.П. Владимирова. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: Учебноепособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательский Дом «Дашков и К», 2009. – 308 с.
6. Гальчинський., Наєць В.,Семиноженко В. Україна: реалії та інновацційний розвиток. – К., 2008

Характеристика і прогнозування операцій на валютному ринку

Зміст
1.Змісткон’юнктури валютного ринку
2.Валютнікотирування і чинники їхніх коливань
3.Методидослідження кон’юнктури валютного ринку
4.Прогнозуваннякон’юнктури валютного ринку

1. Зміст кон’юнктури валютного ринку
Головна особливість валютного ринку полягає в тому, що на ньому обертаєтьсяодин вид товару — грошові знаки різних країн. На відміну від фінансового ринкудля валютного ринку не мають ніякого значення властивості грошей. Гроші навалютному ринку є товаром лише як грошові купюри визначеної вартості, щоперебувають в обігу в певній країні у і певний час. Номенклатура товарів навалютному ринку сумірна з кількістю країн, що мають власні грошові знаки. Протедеякі грошові знаки певних країн не обертаються на валютних ринках. Їхназивають неконвертованою валютою.
Якщо грошові знаки однієї країни обмінюються на різні валюти інших країн,то таку валюту називають вільно конвертованою.
Крім операцій з валютами на валютному ринку мають місце й операції з іншимифінансовими інструментами, такими як депозитні сертифікати банків, векселітощо.
Валютні ринки прийнято поділяти за територіальною ознакою і за видамиголовних валют. Наприклад, європейський валютний ринок часто називають євродоларовимринком.
Незважаючи на те, що для валютного ринку властивості грошей не маютьзначення, саме вони історично дали поштовх до формування сучасних валютнихринків.
Так, дефіцит платіжних балансів ряду європейських країн стосовно США призвівдо формування євродоларового ринку. Історія формування цього ринку тісно пов’язаназ результатами Другої світової війни.
Офшорні ринки євровалют історично пов’язані з Лондоном. Вільні коштиВеликобританії використовувалися як позикова комора для Європи і всього світу.Ціна позик була вища порівняно з внутрішніми процентними ставками на фунтстерлінгів. Таким чином, у той час, коли Лондон приймав депозити на оптовийринок, вони продавалися вроздріб іншим країнам, головним чином банкам. Потімтакі ж офшорні ринки були сформовані в інших країнах.
2. Валютні котирування і чинники їхніх коливань
З погляду суб’єктів валютного ринку вивчення кон’юнктури зводиться доаналізу ціни тієї або іншої валюти — оцінювання динаміки валютного курсу.
Валютні курси можуть бути фіксованими, тобто визначатися національнимбанком країни, або «плаваючими», що вільно формуються валютним ринкомна основі попиту і пропозиції.
У більшості країн, у тому числі й в Україні, курси іноземних валют виражаютьсяв національній валюті. Така система називається прямим котируванням валют.
Нью-Йорк і Лондон належать до валютних центрів, у яких застосовуютьсянепрямі котирування. За цієї системи національна грошова одиниця країниприрівнюється до встановленої кількості грошових одиниць іншої країни.
Проте незалежно від узвичаєної у конкретній країні системи котирувань приукладанні міжнародних угод один із партнерів буде змушений використовуватинепряме котирування.
Як і на ринках інших видів, на валютному ринку укладаються угоди міжбільш ніж двома партнерами. Якщо партнери є представниками різних країн, товиникає проблема котирування двох валют через третю. Співвідношення між двомавалютами, що обумовлюється їх курсом стосовно третьої валюти, називається крос-курсом.
При операціях із валютою на основі крос-курсів найчастіше використовуєтьсядолар США, оскільки він прийнятий як резервна валюта.
Залежно від тривалості дії угоди котирування поділяють на спот-курси іфорвардні курси.
Спот-курс — ціна валюти однієї країни, виражена у валюті іншої країни, встановленана момент здійснення угоди, за умови обміну валютами банків-контрагентів надругий робочий день із дня укладання угоди.
Форвардний курс — ціна, за якою певна валюта продається або купується припостачанні її на визначену дату в майбутньому.
Оскільки грошові знаки на валютному ринку є особливим товаром, щовимірюється грошовими знаками іншої країни, то курси для продавця і покупцявалюти відрізняються і величина цієї різниці називається маржею. Якправило, курс купівлі менший, ніж курс продажу. Різниця (маржа) між ними являєсобою прибуток фахових валютних маклерів.
На динаміку валютного курсу впливають ряд чинників:
— загальноекономічна кон’юнктура;
— валютна політика держави;
— стан грошової системи країни;
— кон’юнктура світового валютного ринку;
— обсяги і терміни валютних операцій.
Кон’юнктура валютного ринку країни значною мірою залежить від загальноекономічноїситуації. Коливання курсу національної валюти є дуже чутливим економічнимбарометром не тільки економічних, а й політичних змін, що відбуваються україні. Як правило, вони випереджають свої наслідки й нерідко маютьспекулятивний характер.
Розвиненість внутрішнього валютного ринку країни і конвертованість їївалюти в цілому залежать від валютної політики, яку проводить держава.
Як правило, валютний контроль держави зводиться до таких заходів:
— повна або часткова фіксація курсу національної валюти;
— регулювання маржі за валютними операціями;
— регламентація діяльності валютних бірж та аукціонів;
— обмеження вивезення або ввезення національної та іноземної валюти;
— регулювання обігу іноземної валюти на території країни та порядку їїобміну.
Одним із найважливіших чинників, що впливають на кількісні характеристикикон’юнктури валютного ринку, є стан грошової системи країни. На курснаціональної валюти впливає розмір номіналів грошових знаків, кількість наявнихгрошових знаків, що перебувають в обігу, швидкість обертання грошей, станкредитної системи. Найбільший вплив на валютний курс національної валютисправляють інфляційні процеси. На певному етапі для валютних маклерів інфляціяє сприятливою, оскільки вона дає можливість грати на випереджаючій маржі. Протена етапі гальмування інфляції попит на валюту як на резерв скорочується, щопризводить до зниження маржі. Швидкість обертання грошей тісно пов’язана ізсезонними коливаннями. Як правило, у літній період кількість валютних операційзнижується і ринкова кон’юнктура у цей період спокійніша. З початком осенікредитно-грошова система, а потім і валютний ринок оживають, що може обумовитизміну курсів валюти.
Інші з наведених чинників, що впливають на кон’юнктуру, залежать відстану державного регулювання валютних операцій у певній країні.
3. Методи дослідження кон’юнктури валютного ринку
У цілому для дослідження кон’юнктури валютного ринку прийнятні всізагальновизнані методи аналізу ринкової кон’юнктури. Проте через однорідністьвалютного ринку коло методів його аналізу можна обмежити системним аналізом,експертними оцінками і методами аналізу динамічних рядів.
Кон’юнктура офшорного валютного ринку є простою динамікою часового ряду,у якому рівнями ряду є щоденні спот-курси валюти. Тому для аналізу кон’юнктуритакого ринку можуть застосовуватися всі методи аналізу динамічних рядів.
Аналіз динаміки необхідний для прийняття рішень і оцінки кон’юнктури, щоскладається на ринку.
Приклад. На початку місяця курс долара США для приватних осіб був достатньостабільним, другий тиждень місяця характеризувався різким стрибком курсу (табл.1).
 
Таблиця1.Динаміка курсу долара США за перші два тижні місяця, за 100 дол.СШАДні місяця 1                2            3             4          5              6               7 Курс купівлі 3,95        3,95         3,94        3,95       3,93      3,94          3,96 Курс продажу 3,98        3,98         3,98        3,98       3,97       3,97         3,98 Дні місяця 8               9             10            11        12            13             14 Курс купівлі 3,98           4,00      4,10       4,15       4,10          4,05         4,00 Курс продажу 4,00            4,10       4,20       4,28      4,20          4,20        4,18
Аналітичному відділу фірми було дане завдання проаналізувати ситуацію наринку.
Статистичні характеристики динаміки курсу і його графічне зображення булиздійснені за допомогою комп’ютеру (табл. 2, рис. 1).
Аналіз динаміки виявив три етапи зміни кон’юнктури на валютному ринку:перший — стабільний курс (1—8 дні), другий — зростання (9—11 дні), третій —різкий спад (12-14 дні).
Загальний висновок: зміна кон’юнктури характеризувалася спекулятивним чинником,спровокованим певним зовнішнім впливом. У нашому випадку це були чутки прогрошову реформу, якими, вірогідно, скористалися валютні спекулянти.
На відміну від спот-курсів, динаміку крос-курсів і форвардних курсівпроаналізувати складніше.
Використання крос-курсу припускає наявність знання маклером курсу як мінімумдвох валют, а якщо угоди відбуваються на різних валютних ринках, то йкон’юнктури цих ринків. Розрахунки за операціями з невеликими обсягами валютине становлять особливих труднощів. Проте при розрахунках варто пам’ятати, щопри використанні прямих котирувань необхідно застосовувати метод множення, принепрямих – ділення.
 
Таблиця2. Статистичні характеристики динаміки курсу долара СШАКурс купівлі Курс продажу Середня величина 4 Середня величина 4,071429 Стандартна помилка 0,019129 Стандартна помилка 0,030846 Медіана 3,97 Медіана 3,99 Мода 3,95 Мода 3,98 Стандартне відхилення 0,071576 Стандартне відхилення 0,115416 Дисперсія вибірки 0,005123 Дисперсія вибірки 0,013321 Ексцес -0,1858 Ексцес -1,46922 Асиметричність 1,047003 Асиметричність 0,611726 Інтервал 0,22 Інтервал 0,31 Мінімум 3,93 Мінімум 3,97 Максимум 4,15 Максимум 4,28 Сума 56 Сума 57 Рахунок 14 Рахунок 14
/>
          1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
— Курс купівлі — Курс продажу
Рис.1.Динаміка курсу долара США за два тижні місяця
Крім того, при використанні крос-курсу слід бути уважним, звертаючи увагуна різницю курсів купівлі і продажу.
Приклад. Маклеру доручається купити за 100 тис. руб. РФ долари США. Курс долараСША: купівля — 1,55 грн., продаж — 1,60 грн. Курс рубля РФ: купівля 10 руб. —32 грн., продаж — 35 грн. Продаж рублів дасть 100 тис. руб. х 32 грн. == 32 000грн. (у цьому випадку застосовується пряме котирування, курс — купівля). Сумакуплених доларів становитиме 32 000 грн.: 1,60 грн. = 20 000 дол. США(обернене котирування, курс — продаж).
Під час проведення значних валютних операцій трапляється, що місткістьодного валютного ринку може виявитися недостатньою для здійснення угоди. Уцьому випадку вдаються до методу використання “єдиного” усередненогокурсу кількох ринків.
Приклад. Маклеру доручено купити 50 тис. дол. США за рублі РФ. Оскількирегіональний ринок для такої операції є «вузьким», він змушенийзв’язатися з іншими регіональними відділеннями фірми й укласти кілька угод наменші суми (табл. 3).
Таблиця3Варіанти параметрів угодСума, дол. США Валютний курс, руб Результат, тис. руб
25 000
15 000
8000
2000
5,95
6,00
6,1
6,15
148,750
90,000
48,8
12,3 Разом 5,997 299,850
Середній курс розраховується шляхом діленнязагальної суми в рублях (299,85 руб.) на 50 тис. дол.
Як уже зазначалося раніше, кон’юнктурі на валютному ринку властиві сезонніколивання. Сезонні піднесення і спади кон’юнктури істотно впливають накомерційну активність валютного ринку. Для виміру сезонних коливань часто використовуютьіндекс сезонності (Ісез)
Ісез=Кфакт*100/Квир, (1)
де Кфакт — середньомісячний фактичний рівень аналітичногопоказника біржової кон’юнктури;
Квир —вирівняний аналітичний показник біржової кон’юнктури.
Приклад. Аналітичному відділу фірми доручено зіставити щомісячну динаміку курсудолара США стосовно національної валюти за попередній і поточний роки.
У результаті розрахунків було отримано такідані (табл. 4)
Таблиця4. Динаміка курсу долара США стосовно національної валюти за попередній іпоточний рокиМісяць Валютний курс Розрахунковий валютний курс Індекс сезонності Попередній рік Поточний рік Попередній рік Поточний рік Попередній рік Поточний рік
Січень
Лютий
Березень
Квітень
Травень
Червень
Липень
Серпень
Вересень
Жовтень
Листопад
Грудень
20
25
ЗО
37
42
45
47
55
60
85
125
135
140
145
150
152
155
155
155
175




6,79
16,26
25,72
35,18
44,64
54,10
63,56
73,03
82,49
91,95
101,41
110,87
140,33
144,06
147,79
151,51
155,24
158,96
162,69
166,42




294,5
153,7
116,6
105,2
94,0
83,2
72,0
75,3
72,7
92,4
123,8
121,7
99,8
100,6
101,5
100,3
99,8
97,5
95,3
105,2




Як показали розрахунки, курс долара також має сезонні коливання. В літнійперіод зазвичай спостерігається стабілізація курсу, в осінні місяці — різкепіднесення. У поточному році сезонні коливання знизилися, проте осіннє підвищенняпочалося дещо раніше, ніж у попередньому році.
Індекс сезонності показує, на скільки відсотків поточний валютний курсвідрізняється від загальної тенденції його динаміки.

4. Прогнозування кон’юнктури валютного ринку
Прогнозування валютної кон’юнктури є оцінкою перспектив розвитку валютногоринку з метою визначення можливого валютного курсу та обсягів ефективних угод.
Основним завданням прогнозу є визначення тенденцій розвитку чинників, щовпливають на валютний ринок протягом визначеного майбутнього часу.
Прогнозування кон’юнктури ґрунтується на результатах аналізу стану валютногоринку.
Прогноз валютної кон’юнктури є ймовірним результатом і здійснюється в такійпослідовності:
1) вибір періоду прогнозування;
2) визначення параметрів прогнозування;
3) вибір методів прогнозування;
4) проведення розрахунків прогнозних параметрів;
5) інтерпретація прогнозу.
Кон’юнктура валютного ринку є однією із найнастійніших, тому вибір часупрогнозу є важливим моментом. Як правило, короткострокові прогнози валютноїкон’юнктури (день, тиждень, декада, місяць) пов’язані з прогнозом валютногоспот-курсу. Короткостроковий прогноз необхідний для вибору поведінки валютногопосередника на ринку з урахуванням зміни курсу валюти.
Середньостроковий прогноз (місяць, квартал, рік) необхідний для здійсненняфорвардних угод та оцінки форвардного курсу валюти.
Довгостроковий прогноз кон’юнктури пов’язаний насамперед із вибором стратегіїпосередницької фірми та експертної оцінки зміни ситуації на ринку в цілому.Тому довгостроковий прогноз не пов’язаний з оцінкою тенденції валютних курсів,а в основному спрямований на експертизу; якісної зміни ситуації на валютномуринку.
Після вибору періоду прогнозування настає етап визначення параметрівпрогнозування. На цьому етапі виділяється оцінюваний сегмент ринку і показники,що характеризують кон’юнктуру. Для короткострокових і середньостроковихпрогнозів за основні показники оцінки кон’юнктури використовуються рівні іпоказники динаміки валютного курсу. Саме виходячи з цього як основні методикороткострокових і середньострокових прогнозів валютної кон’юнктури використовуютьсястатистичні методи прогнозування; ковзна середня, метод найменших квадратів істатистичні методи експертних оцінок.
Метод найменших квадратів забезпечує оцінку коефіцієнтів рівняння регресії,які є незміщеними, ефективними ґрунтовними, якщо відхилення некорельовані імають постійну дисперсію, спостереження незалежні, а вихідні дані —невипадковічисла.
На основі рівняння регресії можна з тим чи іншим ступенем ймовірностіпрогнозувати динаміку валютного курсу. Вважається, що «реальне»значення прогнозованого рівня валютного курсу має перебувати у межах:
 
K-tσK+tσ (2)
де К’— прогнозований рівень валютного курсу;
t— значення розподілу Стьюдента для певного динамічного ряду здопустимою ймовірністю прогнозу;
σ- — середньоквадратичне відхилення фактичних рівнів ряду від розрахункових.
Крім того, на практиці вплив випадкових чинників (зміна валютної політикидержави, біржова паніка тощо), як правило, у статистичну модель включити неможна, що значно погіршує точність прогнозу. Чим більший прогнозний горизонт,тим сильнішим є вплив цих чинників. Тому використовувати результатистатистичних прогнозів на практиці слід дуже обережно.
Значного поширення у прогнозуванні (особливо довгостроковому) набулирізноманітні методи експертних оцінок, або експертні висновки компетентнихспеціалістів чи осіб, що володіють «конфіденційною» інформацією.

Література
1. Авдулов П.В., Гойзман Э.И.,Кутузов В.А. и др. Экономико- математические методы и модели для руководителя.М.: Экономика,2008
2. Акофф Р. Планирование будущегокорпорации. – М.: Прогресс, 2007
3. Ансофф И. Стратегическоеуправление. – М.: Экономика, 2008.
4. Багриновский К.А., Рубцов В.А.Модели и методы прогнозирования и долгосрочного планирования: Учеб. пособие. — М.,2009.
5. Л.П. Владимирова. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: Учебноепособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательский Дом «Дашков и К», 2009. – 308 с.
6. Гальчинський., Наєць В.,Семиноженко В. Україна: реалії та інновацційний розвиток. – К., 2008