Министерство образования РоссийскойФедерации
Иркутская государственнаяэкономическая академия
Кафедра экономической теории.
Курсовая работа
По дисциплине:«Экономическая теория»
Инвестиции:понятие инвестиций, типы и роль в экономике»
Исполнитель:
Студентка МЭК-01-2
Васильева К.А.
Руководитель:
к. э. н., доцент
Абуздина С.Г.
Иркутск 2002 г.ОГЛАВЛЕНИЕ
1.Введение… 3
2.Понятиеинвестиций… 4
2.1.Участникиинвестиционного процесса. 5
2.1.1.Инвесторы… 5
2.1.2.Прочиеучастники инвестиционного процесса. 6
2.2.Объектыинвестиционной деятельности. 7
3.Видыинвестиций и их классификация… 7
3.1.Реальныеинвестиции. 10
3.2.Финансовые(портфельные) инвестиции. 10
4.Функцииинвестиций… 11
5.Рынокзаемных средств и процентная ставка… 12
5.1.Введениев теорию заемных средств. 12
5.2.Инвестиционныйспрос. 12
5.3.Предложениезаемных средств: теория межвременного выбора. 15
5.4.Влияниеизменений процентной ставки. 19
5.5.Равновесиена рынке капиталов. 22
5.6.Факторывремени, риска, и множественность процентных ставок. 23
6.Принципыосуществления инвестиционной деятельности 24
7.Заключение… 25
8.Списокиспользуемой литературы… 261.Введение
Результатыфундаментальных исследований свидетельствуют о том, что процессы экономическогообновления и роста определяются размерами и структурой инвестиций, качеством искоростью их осуществления. Более того, исследователи фиксируют, что безинвестиционных накоплений и соответствующих материальных ресурсов винвестировании вообще никаких положительных сдвигов не происходит.
Без инвестицийневозможны современное создание капитала, обеспечение конкурентоспособноститоваропроизводителей на внешних и внутренних рынках. Процессы структурного икачественного обновления мирового товаропроизводства и рыночной инфраструктурыпроисходят исключительно путем и за счет инвестирования. Чем интенсивней оно осуществляется,тем быстрее происходит воспроизводственный процесс, тем активнее происходятэффективные рыночные преобразования.
В настоящее время многиестраны мира поставлены перед объективной необходимостью активизацииинвестиционной деятельности на создание конкурентоспособных хозяйственныхсистем, модернизацию и реконструкцию действующих структур, обеспечениедиверсификации капитала в направлении социально ориентированных структурныхпреобразований.
Инвестиции играютважнейшую роль как на макро‑, так и на микроуровне. По сути, ониопределяют будущее страны в целом, отдельного субъекта, предприятия и являютсяодним из основных факторов развития экономики в целом. Изучение инвестиционнойдеятельности является важным этапом в области подготовки специалистовэкономического профиля. 2.Понятиеинвестиций
Понятие “инвестиции” является слишком широким, чтобыможно было дать ему единственное и исчерпывающее определение. В различныхразделах экономической науки и разных областях практической деятельности, егосодержание имеет свои особенности.
В Законе РФ “Об инвестиционной деятельности в РоссийскойФедерации, осуществляемых в форме капитальных вложений” № 39‑ФЗ от 25февраля 1999 г. дается следующее определение инвестициям: “…инвестиции –денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественныеправа, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объектыпредпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или)достижения иного полезного эффекта”.
В книге “Инвестиции” (А.Мертенс, Киев ‑ 1997г.)даны определения инвестициям в различных сферах экономической деятельности:
· В макроэкономике инвестиции естьчасть совокупных расходов, состоящая из расходов на новые средства производства(производственные, или фиксированные инвестиции), инвестиций в новое жилье, иприроста товарных запасов. То есть инвестиции – это часть валового внутреннегопродукта, не потребленная в текущем периоде, и обеспечивающая прирост капиталав экономике.
· В теории производства, и в целом вмикроэкономике, инвестиции есть процесс создания нового капитала (включая каксредства производства, так и человеческий капитал).
· В финансовой теории под инвестициямипонимают приобретение реальных или финансовых активов, то есть это сегодняшниезатраты, целью которых является получение будущих выгод.
Более точно, инвестиции – это обмен определеннойсегодняшней стоимости на, возможно неопределенную, будущую стоимость.
В книге “Инвестиции” (У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Д.Б.Бейли М.: ИНФРА‑М, ‑1997) написано: “В наиболее широком смыслеслово “инвестиции” означает: “расставаться с деньгами сегодня, чтобы получитьбольшую их сумму в будущем””. Два фактора обычно связаны с этим процессом –время и риск. Отдавать деньги приходится сейчас в определенном количестве, авознаграждение поступает позднее, если вообще поступает, и его величина заранеенеизвестна.
В более широкой трактовке инвестиции выражают вложениякапитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала долженбыть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от использованиясобственных средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риски возместить потери от инфляции в будущем периоде.
Инвестиции – это вложения каких‑либо средств,фондов, вообще капитала, то есть все виды материально‑имущественных ииных ценностей, вкладываемые в предпринимательскую и другие виды деятельности сцелью получения дохода (прибыли), вообще итогов выгоды, прибыльного размещениякапитала. Результатом этого являются накопления, которые служат источникоминвестиций.2.1.Участникиинвестиционного процесса
В инвестиционном процессе участвуют различные физическиеи юридические лица:
1. инвесторы (физические и юридическиелица, осуществляющие вложение денежных и других средств в инвестиции органы,уполномоченные управлять муниципальным имуществом; граждане, в т.ч. иностранныеграждане; предприятия и другие юридические лица, в т.ч. иностранные юридическиелица, государства и международные организации);
2. заказчики (любые юридические ифизические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализациюинвестиционного проекта);
3. пользователи объектов инвестиционнойдеятельности (инвесторы или другие физические и юридические лица,государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международныеорганизации, для которых создается объект инвестиционной деятельности);
4. поставщики, банковские, страховые идругие посреднические организации, инвестиционные биржи и другие участникиинвестиционного процесса.2.1.1.Инвесторы
Важное место в инвестиционной деятельности занимаютинвесторы, лица, предоставляющие денежные и другие средства, ‑ этофизические и юридические лица, принимающие решение и осуществляющие вложениесобственных денежных и иных привлеченных имущественных или интеллектуальныхценностей в инвестиционный проект и обеспечивающие их целевое использование.Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов,покупателей, то есть выполнять функции любого другого участника инвестиционнойдеятельности. Во всех этих ролях у инвесторов свои интересы.
Чтобы заинтересовать инвестора, необходимо знать егоинтересы, для чего разрабатывается подробный бизнес‑план. Он должен датьответы интересам инвестора.
Интересам инвесторов в зарубежных странах с развитойэкономикой уделяется пристальное внимание. Имеются фирмы, специализирующиеся вобласти Investor relations. Практически все компании, выходящие на рынок капитала,работают с агентством, оказывающим услуги в области Investor relations.Размещение акций и облигаций – это тоже продажа своеобразного товара, и, длятого, чтобы успешно ее осуществить, нужно уметь профессионально общаться как спотенциальными потребителями “товара” – инвесторами, так и с теми, кто ужеприобрел “товар” – акционерами.
Компания, оказывающая эмитенту[1] услуги в этой области, предстаетперед инвестиционным сообществом в роли серьезного и ответственного адвоката,главная задача которого – дать убедительный ответ на вопрос инвестора: а почемуон должен покупать ценные бумаги именно этого эмитента?
Представитель эмитента или компания, разработавшая позаказу эмитента его программу взаимоотношений с инвесторами, должны сами хорошознать специфику деятельности данного эмитента, а также хорошо понимать, какиеименно вопросы и почему больше всего интересуют потенциальных инвесторов.
Только при этом могут быть достигнуты три основные цели,которые ставятся при реализации программы взаимоотношений с инвесторами:
· убеждение желаемого кругапотенциальных инвесторов в том, что ценные бумаги данного эмитента являются дляних привлекательными;
· достижение наиболее благоприятнойцены ценных бумаг;
· создание благоприятной среды дляопераций с ценными бумагами данного эмитента и будущих капитальных вложений.
Успешно достичь этих целей удается в случае, если найденыправильные ответы на ряд ключевых вопросов, стоящих перед эмитентом:
· Кто является потенциальным и желаемымдля него инвестором?
· Каковы его инвестиционные ожиданияпри вложении средств в ценные бумаги данного эмитента?
· Как этот инвестор принимаетинвестиционные решения?
· Как привлечь нужного инвестора?
· Как удержать инвесторов, ужеявляющихся владельцами ценных бумаг данного эмитента?
Ответы на эти вопросы появятся тогда, когда будетпроделана большая исследовательская работа, которая и составляет программувзаимоотношений с инвесторами.2.1.2.Прочие участникиинвестиционного процесса
Вторым участником инвестиционного процесса являетсязаказчик (инвесторы, а также любые иные физические и юридические лица,уполномоченные одним или несколькими инвесторами). Он осуществляет реализациюинвестиционного проекта.
Третий участник – пользователь объектов инвестиционнойдеятельности (инвесторы, а также другие физические и юридические лица,государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международныеорганизации, для которых создается объект инвестиционной деятельности).
Важным участником инвестиционного процесса являютсяпредприниматели, обеспечивающие создание конечного продукта для реализациипутем использования предоставленных средств.
Участниками инвестиционного процесса являются инвестиционныепосредники – институты инвестиционной инфраструктуры, выполняющие функции повзаимосвязи между инвесторами и предпринимателями. К ним относятся:инвестиционные банки, финансовые брокеры, инвестиционные фонды, страховыефонды, финансовые компании и др.2.2.Объектыинвестиционной деятельности
Следует выделить и объекты инвестиционной деятельности:
1. денежные средства, целевые банковскиевклады, паи, акции и другие ценные бумаги;
2. движимое и недвижимое имущество(технологии, машины, оборудование, здания, транспортные средства,вычислительная техника, сооружения);
3. лицензии, в том числе и на товарныезнаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, авторскиеправа, патенты, ноу‑хау, программные продукты, опыт и другиеинтеллектуальные ценности. Ноу‑хау – совокупность технических,технологических и иных знаний, оформленных в виде документации, навыков ипроизводственного опыта, необходимых для организации производства, нонезапатентованных. Различают ноу‑хау научно‑технического,управленческого и финансового характера;
4. права пользования землей, недрами идругими природными ресурсами, а также иные имущественные права.
Инвестиции в качестве материальной и нематериальнойсвязаны с собственным процессом производства. Финансовые инвестиции являютсяинвестированием в чужой процесс воспроизводства.
Инвестиционная деятельность состоит из:
· инвестиционных разработок(предварительное исследование, обосновывающее решение, эффективность ицелесообразность инвестиции);
· капитального строительства (проектирование,выполнение строительно‑монтажных работ, пуско‑наладочных и другихвидов работ, постановка машин и оборудования, ввод в действие основных фондов идостижение проектных мощностей).3.Виды инвестиций и ихклассификация
Для учета, анализа иповышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованнаяклассификация как на макро‑, так и на микроуровне. Продуманная и внаучном плане обоснованная классификация инвестиций позволяет не только ихграмотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторони на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализацииэффективной инвестиционной политики.
В экономической научнойлитературе и на практике в плановой экономике наибольшее распространениеполучила классификация капитальных вложений по следующим признакам:
по признакуцелевого назначения будущих объектов –
· на производственное строительство;
· на строительство культурно‑бытовыхучреждений;
· на строительство административныхзданий;
· на изыскательные и геологоразведочныеработы;
по формамвоспроизводства основных фондов –
· на новое строительство;
· на расширение и реконструкциюдействующих предприятий;
· на техническое перевооружение;
по источникамфинансирования –
· централизованные;
· децентрализованные;
по направлениюиспользования –
· производственные;
· непроизводственные.
С переходом на рыночныеотношения данные классификации не утратили своего научного и практическогозначения, на они стали явно недостаточными по следующим причинам:
во-первых, инвестиции –белее широкое понятие, чем капитальные вложения. Как известно, они включают какреальные инвестиционные вложения, так и финансовые (портфельные). Даннаяклассификация совершенно не учитывает портфельных инвестиций;
во-вторых, с переходомна рыночные отношения значительно расширились способы и методы финансированиякак капитальных вложений, так и в целом инвестиций, а также сфера ихприложения. Все это не находит места и не упоминается в данной классификации.
Представляют научный ипрактический интерес классификации инвестиций, которые приводятся в иностраннойлитературе, и их обобщение с целью возможности использования в отечественнойпрактике.
Немецким профессоромВайнрихом предложена следующая классификация инвестиций относительно объекта ихприложения:
· инвестиции в имущество (материальныеинвестиции) – инвестиции в здания, сооружения, оборудование, запасы материалов;
· финансовые инвестиции – приобретениеакций, облигаций и других ценных бумаг);
· нематериальные инвестиции –инвестиции в подготовку кадров, исследования и разработки, рекламу).
В иностранной литературеприводится классификация портфельных инвестиций по признаку влияния и контроляна фирму, акции которой приобретены инвестором. Исходя из этого признака всепортфельные инвестиции классифицируются на:
· оказывающие существенное влияние –приобретение более 20%, но менее 50% акций, имеющих право голоса;
· обеспечивающие контроль – владениеинвестором более 50% акций с правом голоса;
· не позволяющие установить контроль ине оказывающие существенного влияния – владение менее 20% акций с правомголоса;
· не позволяющие установить контроль,но оказывающие существенное влияние – владение более 20%, но менее 50% акций справом голоса;
· обеспечивающие контроль – владениеболее 20%, но менее 50% акций материнской компании и 100% акций дочернейкомпании.
Данная классификацияважна для формирования оптимальной структуры портфельных инвестиций напредприятии.
Наиболее комплекснаяклассификация приводится в работе Н.А. Бланка, в которой все инвестицииклассифицируются по следующим признакам:
1. По объектам вложения:
1.1. реальные;
1.2. финансовые;
2. По характеру участия в инвестировании:
2.1. непрямые;
2.2. прямые;
3. Периоду инвестирования:
3.1. долгосрочные;
3.2. краткосрочные;
4. Формам собственности инвестиционныхресурсов:
4.1. совместные;
4.2. иностранные;
4.3. государственные;
4.4. частные;
5. Региональному признаку:
5.1. инвестиции зарубежом;
5.2. инвестиции внутристраны.
В научной литературеприводятся и другие классификации инвестиций. Все эти классификации имеют правона жизнь как в практическом плане, но особенно в научном, так как они позволяютболее детально представить инвестиции и более глубоко проводить анализ с цельюповышения эффективности их использования.
Эффективностьиспользования инвестиций в значительной степени зависит и от их структуры. Подструктурой инвестиций понимаются их состав по видам, направлению использованияи их доля в общих инвестициях.
К общим структурам можноинвестиций можно отнести их распределение на реальные и финансовые(портфельные).3.1.Реальные инвестиции
Начало новогопроизводства невозможно без создания нового капитала, так же как продолжениепроизводственного процесса требует затрат на восстановление и обновлениекапитала, связанных с физическим износом или моральным старением средствпроизводства. В этом случае предприятие‑инвестор, вкладывая средства,увеличивает свой производственный капитал – основные производственные фонды инеобходимые для их функционирования оборотные средства. Любые затраты насоздание нового или восстановление существующего капитала – это реальныеинвестиции.
Реальные инвестиции всвою очередь делятся на:
· Материальные:средства производства и их модернизация, оборудование, приобретение объектовнедвижимости, запасы, квалификация сотрудников, социальные мероприятия,вложения в исследования и разработки;
· Нематериальные:права пользования землей и другими природными ресурсами; вложения винтеллектуальную собственность (приобретение технологий, лицензий, товарныхзнаков, авторских прав).
В любом случае дляосуществления инвестиций необходимы средства. Лицо, осуществляющее реальныеинвестиции, может использовать собственные средства или занять у кого‑либодругого с обязательством возврата через определенный промежуток времени с(возможно) некоторым вознаграждением. Вознаграждение сверх суммы долга являетсястимулом для лица, предоставляющего в пользование свои ресурсы, и их такжеможно рассматривать как инвестиции в том смысле, что средства выдаются в обменна обязательства возврата.3.2.Финансовые(портфельные) инвестиции
Вложение средств в обменна тем или иным образом оформленные обязательства представляют собой финансовыеинвестиции (государственные и негосударственные ценные бумаги: акции,облигации, векселя, передаваемые депозитные сертификаты, фьючерсы и др.; доли(паи) в предприятиях; банковские депозиты; выданные кредиты; золото, серебро,нумизматические монеты, драгоценности, коллекционные товары; иностраннаявалюта).
С появлением первыхдокументально оформленных финансовых обязательств связано зарождениефинансового рынка. Более точно – финансовый рынок возник в тот момент, когдапервое подобное обязательство стало предметом купли‑продажи.
Значение финансовогорынка заключается в первую очередь в том, что с его помощью важнейший ресурсразвития экономики – сбережения общества (часть общественного продукта, неиспользованная на текущее потребление) – направляется на создание новогокапитала – то есть на расширение производственных возможностей и, в конечномитоге – повышение общественного благосостояния. 4.Функции инвестиций
Инвестиции какэкономическая категория выполняют ряд важнейших функций, без которых невозможнонормальное развитие экономика любого нормального государства. Инвестиции намакроуровне являются основой для:
· осуществления политики расширенноговоспроизводства;
· ускорения научно‑техническогопрогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественнойпродукции;
· структурой перестройки общественногопроизводства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;
· создания необходимой сырьевой базыпромышленности;
· гражданского строительства, развитияздравоохранения, культуры, высшей и средней школы, а также расширения другихсоциальных проблем;
· смягчения или разрешения проблемыбезработицы;
· охраны природной среды;
· конверсии военно‑промышленногокомплекса;
· обеспечения обороноспособностигосударства и решения многих других проблем.
Инвестиции играют важнуюроль и на микроуровне. На этом уровне они необходимы прежде всего длядостижения следующих целей:
· расширения и развития производства;
· недопущение чрезмерного морального ифизического износа основных фондов;
· повышения технического уровняпроизводства;
· повышения качества и обеспеченияконкурентоспособности продукции конкретного предприятия;
· осуществления природоохранныхмероприятий;
· приобретения ценных бумаг и вложениясредств в активы других предприятий;
· для обеспечения нормальногофункционирования предприятия в будущем, стабильного финансового состояния имаксимизации прибыли.
Таким образом,инвестиции являются важнейшей экономической категорией и играют значимую ролькак на макро‑, так и микроуровне, в первую очередь для простого ирасширенного воспроизводства, структурных преобразований, максимизации прибылии на этой основе решения многих социальных проблем.5.Рынок заемных средств ипроцентная ставка
В этом разделерассмотрены основные положения классической теории рынка капиталов, носящейназвание теории заемных средств. Данная теория рассматривает простейшую модельрынка капиталов, в рамках которой существует только две группы участников –фирмы (предприятия), производящие товары и услуги, и домашние хозяйства. Фирмыпредъявляют спрос на заемные средства, необходимые для создания капитала.Домашние хозяйства, сберегая часть текущего дохода, формируют предложениефинансовых ресурсов.5.1.Введение в теориюзаемных средств
Рынок капиталов, как и финансовыйрынок в целом, рассматривается в классической экономической теории как рынокзаемных средств. В качестве цены здесь выступает процент, выплачиваемыйзаемщиком кредитору за право использования его средств на протяженииопределенного времени.
В теории заемных средствдля анализа рынка капиталов используется неоклассическая методология, в рамкахкоторой анализ любого рынка состоит в исследовании факторов, определяющихспрос, предложение и равновесие на рынке, а исходным постулатом являетсяпредположение о том, что все участники рынка ведут себя рационально, то есть,стремятся к максимизации собственных выгод.
Под спросомподразумевается суммарный объем средств, который готовы заимствовать(привлекать) предприятия и домашние хозяйства при различных уровнях цены –процентной ставки.
Предложение – показываеткакой объем средств готовы предоставить инвесторы (в данной модели – домашниехозяйства) при каждом уровне процентной ставки.
Одно из основныхположений экономической теории состоит в том, что если рынок конкурентен, тоесть ни один из участков не имеет возможности влиять на цену, факторы спроса ипредложения будут воздействовать на цену до тех пор, пока она не установится науровне, когда объем спроса будет равен объему предложения. Соответствующий объеми цена (процентная ставка) называются равновесными.5.2.Инвестиционный спрос
Инвестиционный спрос состороны предприятий (фирм) является не единственным, но основным факторомконечного спроса на заемные средства. Чем определяется инвестиционный спрос?Любая фирма, создавая или обновляя капитал, делает это с целью полученияопределенных выгод. Одним из основных предположений экономической теории(достаточно оправданным и естественным) является то, что основной целью фирмыявляется максимизация прибыли. Для достижения этой цели фирма стремитсяиспользовать оптимальное сочетание различных факторов производства – в томчисле и капитала. Стремление осуществлять инвестиции, то есть создавать новыйкапитал, возникает, когда вложенные средства позволяют компенсироватьпервоначальные затраты и получить дополнительную прибыль. Можно сказать ипо-другому – побудительным мотивом к инвестированию является неоптимальноесоотношение факторов производства, и возможность получения дополнительнойприбыли при увеличении объема (или повышения качества) используемого капитала.Размер этой прибыли можно выразить в виде процента от инвестиционных затрат,который мы назовем доходностью инвестиций:
/>
Доходность инвестицийможет быть различной в зависимости от вида деятельности, размера фирмы илидругих факторов. Но существует общая закономерность – с увеличением объемаинвестиций доходность снижается. Попробуем обосновать это на примере отдельногопредприятия. Любая фирма может располагать разнообразными возможностями поинвестированию средств – различающимися, в том числе и по доходности. Исходя изстремления к максимизации прибыли, фирма реализует в первую очередь наиболеевыгодные проекты – однако возможности получения высоких доходов ограничены, ипри расширении объема инвестиций внедряются менее выгодные проекты. Законснижения доходности инвестиций является проявлением более общего экономическогозакона – закона снижающейся предельной производительности фактора производства.На Рисунке 5.2‑1 представлена типичная кривая зависимости доходностиинвестиций отдельной фирмы от их объема, – кривая предельной эффективностиинвестиций.
Рисунок 5.2 — 1
/>
Криваяпредельной эффективности инвестиций отдельной фирмы представляет собой зависимость доходностиинвестиций от объема. Доходность инвестиций снижается с увеличением объемавследствие действия закона убывающей предельной производительности факторовпроизводства.
Эта кривая,характеризующая возможности фирмы по получению выгод от инвестиционнойдеятельности, и определяет ее инвестиционный спрос. Попробуем это обосновать.Мы выяснили, как можно изменять выгоды фирмы от инвестиций, но необходимо такжеответить на вопрос – как определить издержки создания нового капитала?
Независимо от того,какие средства – собственные или заемные, – использует фирма, издержками здесьявляется цена, которую необходимо заплатить на рынке за использование заемныхсредств – рыночная процентная ставка. Если предприятие использует привлеченныесредства – процент принимает форму прямых издержек – платы за использованиесредств. Если задействуются собственные средства – процентная ставка являетсяальтернативными издержками – упущенной выгодой от того, что инвестиционныересурсы не предоставлены для использования другими участниками рынка.
Решение фирмы об объемеинвестиций определяется, таким образом, с одной стороны – доходностьюсобственных инвестиционных программ, с другой – рыночной ставкой процента, тоесть ценой за использование заемных средств. Это иллюстрирует Рисунок 5.2‑2:фирма будет увеличивать объем инвестиций до тех пор, пока их доходность несравняется с рыночной ставкой процента.
Рисунок 5.2 — 2
/>
Оптимальный объеминвестиций I* определяется равенством доходностиинвестиций r и рыночной процентной ставки i. Тем самым кривая предельнойэффективности инвестиций представляет собой кривую инвестиционного спросафирмы.5.3.Предложение заемныхсредств: теория межвременного выбора
В нашей простой моделирынка капиталов предложение заемных средств формируется домашними хозяйствами.Модель предложения заемных средств, рассматриваемая ниже, носит название теориимежвременного выбора, и впервые была предложена экономистом‑неоклассикомИрвингом Фишером.
Модель исходит из естественногопредположения, что люди сберегают часть своего текущего дохода, то есть, нерасходуют весь свой доход на текущее потребление, а откладывают его часть дляпотребления в будущем. Возможна и обратная ситуация – когда человек потребляетбольше, чем позволяет ему текущий доход – за счет заимствования средств, –таким образом, отказываясь от какой‑то части будущего потребления.
Мы будем считать, чточеловек свободен в выборе – сколько потреблять и сколько сберегать. Что в этомслучае определяет его решение о соотношении между текущим и будущимпотреблением? Отвечая на этот вопрос, мы будем исходить их того, что люди,принимая то или иное решение, стремятся максимизировать свое благосостояние(полезность), исходя из имеющихся возможностей. Можно сказать, что выборопределяется, с одной стороны, – предпочтениями человека (в данном случае –между текущим и будущим потреблением), с другой – теми возможностями, которыепредоставляет рынок.
Рисунок 5.3 — 1
/>
Межвременноебюджетное ограничение.Точка А на рисунке представляет так называемый начальный запас – доход,которым располагает человек в текущем периоде Ic и который рассчитывает получить вбудущем If. Линия ВЕ представляет собойдостижимые комбинации текущего и будущего потребления при данном начальномзапасе и процентной ставке i.
Рассмотрим простуюмодель индивидуального выбора. На рисунке 5.3‑1 по горизонтальной осиоткладывается объем потребления (расходы в стоимостном выражении) в текущемпериоде, – скажем, в этом году. По вертикали – расходы на потребление в будущемпериоде – пусть, в следующем году. Каждая точка в данных координатахпредставляет собой определенное сочетание текущего и будущего потребления.Возможности человека определяются, прежде всего, размером дохода, который онпотребляет в текущем периоде и ожидает получить в будущем. На рисунке размертекущего дохода обозначен Ic, будущего– If.Находясь в точке А, человекничего не сберегает и ничего не заимствует. Однако если существует финансовыйрынок, он имеет возможность выбрать более предпочтительную для себя комбинациютекущего и будущего потребления. Пропорция, в которой он может обменивать однуединицу (например, гривну) текущего потребления на будущее потребление,определяется тем доходом, который он может получить, предложив на рынке своисбережения (открыв банковский депозит, купив ценные бумаги и т.д.) – то естьрыночной процентной ставкой. Говоря экономическим языком, процентная ставкаотражает альтернативную стоимость единицы текущего потребления, выраженную вединицах будущего потребления – отказавшись от одной гривны сегодняшнихрасходов, человек имеет возможность получить 1+iгривен через определенный период, где I –ставка доходности финансовых вложений (рыночная процентная ставка).
На рисунке 5.3‑1возможности человека отражены линией ВЕ, называемой межвременнымбюджетным ограничением. Точки В и Е соответствуют двум, вдействительности невозможным, крайностям. В точке В человек весь свойтекущий доход сберегает, в точке Е – заимствует максимально возможныйобъем средств, отказываясь потребления в будущем. Заметим, что возможности позаимствованию в нашей модели ограничены размером будущего дохода – нельзя братьв долг больше, чем сможешь отдать в будущем. Если через ССобозначить текущее потребление, а через Сf– будущее, то точка В на рисунке 5.3‑1 определяется соотношениями
/>/>/>,
точкаЕ соответственно
/>/>, />.
Какую точку на отрезке ВЕвыберет потребитель – зависит от его предпочтений. Для моделированияпредпочтений используется обычный аппарат кривых безразличия – в данном случае,между текущим и будущим потреблением. Сочетания объемов текущего и будущегопотребления, которые находятся на одной кривой безразличия – одинаковопредпочтительны для человека. Так как потребление и в одном и в другом периодеобладает свойствами “положительного” блага (чем больше – тем лучше), то чемвыше (дальше от начала координат) находится кривая безразличия – тем вышеблагосостояние (полезность) человека (рисунок 5.3‑2). наклон (тангенсугла наклона) кривой безразличия – предъявляет собой предельную норму заменымежду текущим и будущим потреблением (MRScf).Предельная норма замены характеризует относительную ценность для человекадополнительной единицы текущего потребления, выраженную в единицах будущего.Другими словами MRScf– этоминимальный объем будущего потребления, который необходимо предоставитьчеловеку дополнительно, чтобы он отказался от одной единицы текущегопотребления. Формально
/>.
Рисунок 5.3 — 2
/>
Карта кривыхбезразличия между текущим и будущим потреблением. И текущее, и будущее потреблениеестественно считать обычными благами – увеличение и того, и другого увеличиваетуровень благосостояния (полезность).
Предпочтения (а значит,и карта кривых безразличия) у разных людей различны. Но принцип выбора длярационально принимающего субъекта будет одним и тем же – человек выберетнаилучшее для себя решение, – когда уровень его благосостояния (полезности)будет наивысшим из возможных. На рисунке 5.3‑3 это точка, где самаядалекая от начала координат кривая безразличия касается межвременного бюджетногоограничения. В этой точке выполняется условие: