Инвестиции в оборотные активы

Контрольнаяработа по теме:Инвестициив оборотные активы
1. Экономическоесодержание оборотных средств
Оборотные средства (оборотныйкапитал) – это капитал предприятия, авансированный в оборотные активы.Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства.
В процессе кругооборота средствоборотный капитал последовательно принимает различные формы стоимости (денежная– товарная – производительная – товарная – денежная).
На 1-й стадии происходитавансирование оборотного капитала в сырье, материалы, топливо и другие видыпредметов труда, происходит подготовка условий для производства.
На 2-й стадии в процессе соединенияматериальных и трудовых ресурсов создается новый продукт, включающий в себяперенесенную (потребленную) стоимость и вновь созданную стоимость.Производительный капитал превращается в товарный.
На 3-й стадии происходит процессреализации произведенной готовой продукции. Оборотный капитал переходит из сферыпроизводства в сферу обращения. В процессе реализации происходит возмещениезатрат (использованных оборотных фондов) и получение денежных накоплений.Товарный капитал превращается в денежный, добавочная стоимость поступаетпредприятию после реализации готового продукта.
Таким образом, отличие оборотныхсредств от оборотных фондов заключается в следующем:
♦ оборотные средстваавансируются, т. е. они должны быть сформированы до получения дохода(выручки). Оборотные средства проходят три стадии кругооборота средствпредприятия, возвращаются в денежной форме в оборот данного предприятия;
♦ оборотные средства находятсяв непрерывном движении, не расходуются и не потребляются, одновременнонаходятся во всех стадиях процесса кругооборота в виде авансирования стоимостипроизводственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции.
Следует различать понятия «оборотныефонды» и «оборотные средства». Оборотные фонды делятся на производственныефонды и фонды обращения.
Оборотные производственные фонды по вещественномусодержанию представляют собой в основном предметы труда (сырье, основные ивспомогательные материалы, топливо, энергетические ресурсы (в твердом и жидкомсостоянии), незавершенное производство, полуфабрикаты (покупные и собственногопроизводства). Главным экономическим признаком производственных фондов являетсято, что они свою стоимость полностью переносят на стоимость готовой продукции вкаждом производственном цикле.
Средства предприятий, вложенные взапасы готовой продукции, предназначенной для реализации, денежные средства,находящиеся в кассе, на счетах в банке и в пути (например, денежные переводы),средства в расчетах (стоимость отгруженных покупателям готовой продукции),суммы, находящиеся в незаконченных расчетах за реализованную продукцию,составляют средства в фондах обращения. Основное назначение фондов обращениясостоит в обеспечении денежными ресурсами планомерного осуществления процессаобращения как на предприятии, так и во всех отраслях хозяйства.
Для успешной работы предприятиямнеобходимы соответствующие производственной программе запасы сырья, материалов,топлива, малоценных и быстро изнашивающихся предметов. Обеспечивая потребностирынка, каждое предприятие должно создавать и определенные запасы готовойпродукции. Осуществляя поставки готовой продукции на различных договорныхусловиях и применяя различные формы расчетов, организации значительные средстваотвлекают в расчеты, т. е. дебиторскую задолженность. В свою очередь,необходимость своевременной оплаты товарно-материальных ценностей, выплатызаработной платы, перечисления налогов и отчислений в государственный бюджет ивнебюджетные фонды требует обеспечения определенной части денежных средств нарасчетном счете и других счетах в банках и кассе предприятия. В целях сохраненияот обесценения свободных денежных средств и получения дополнительной прибыличасть финансовых ресурсов вкладывается в ценные бумаги различного вида.
Все это определяет необходимостьвложения части капитала предприятия в оборотные фонды (активы).
Оборотные активы организацииотражаются в балансе в следующем виде:
♦ запасы: сырье, материалы,топливо, малоценные и быстро изнашивающиеся предметы, животные на выращивании ина откорме, незавершенное производство, готовая продукция и товары дляперепродажи, прочие запасы и затраты;
♦ дебиторская задолженность:покупатели и заказчики, векселя по получению, задолженность дочерних изависимых обществ, задолженность участников (учредителей) по взносам в уставнойкапитал, авансы выданные, прочие дебиторы;
♦ краткосрочные финансовыевложения: вложения на срок не более 1 года в ценные бумаги других предприятий,облигации государственных и муниципальных займов, а также предоставляемыедругим предприятиям займы. При этом выделяют инвестиции в зависимые общества,собственные акции, выкупленные у акционеров, прочие краткосрочные вложения;
♦ денежные средства: касса,расчетные счета, валютные счета, прочие денежные средства.2. Классификацияоборотных средств
Классификация оборотных средствпредприятий может быть рассмотрена по следующим направлениям:
1. в зависимости от обслуживаниясферы производства и сферы обращения оборотные средства подразделяются насредства, авансированные в оборотные производственные фонды, и оборотныесредства в фондах обращения;
2. с учетом особенностейпланирования, хозяйствования и принципов организации оборотные средстваподразделяются на планируемые (нормируемые) и непланируемые;
3. по источникам формированияоборотных средств – на собственные, заемные и привлеченные;
4. по ликвидности оборотныесредства делятся на средства, авансированные в:
♦ наиболее ликвидные активы –денежные средства (касса, расчетный, валютный, текущий и прочие денежныесчета), т. е. активы, не требующие реализации и представляющие собойготовые средства платежа;
♦ быстро реализуемые активы –дебиторская задолженность;
♦ медленно реализуемые активы –производственные запасы и затраты;
♦ трудно реализуемые инеликвидные активы.
Необходимость выделения из оборотныхсредств планируемых (нормируемых) и непланируемых (ненормируемых) вытекало изтребования коммерческого расчета хозяйствования в условияхадминистративно-командной системы: достижение наибольших результатов принаименьших затратах. В данном случае путем установления оптимальной потребностипо отдельным статьям оборотных средств предприятием ставилась задача сминимальными запасами сырья, материалов, топлива, незавершенного производства,готовых изделий и т.д. обеспечить непрерывность и эффективность производства,необходимое качество продукции работ.
В настоящее время, когдабюджетирование является одним из важнейших инструментов финансовогоменеджмента, при разработке Бюджета движения денежных средств, Бюджета побалансовому листу практически все статьи оборотных средств становятсяпланируемыми.
Деление оборотных средств насобственные и заемные средства зависит от выбранной предприятием политикиуправления оборотными активами (агрессивная, консервативная и умереннаяполитика; см. вопрос).
Использование заемного капитала дляформирования оборотных средств может быть чрезвычайно выгодным для предприятия,так как эффективное управление им позволяет увеличить рентабельностьсобственного капитала (эффект финансового рычага).
Объем собственных оборотных средств(собственного оборотного капитала, капитала в обороте) можно рассчитать поданным бухгалтерского баланса (ф. № 1) двумя способами.
Путем суммирования собственногокапитала и долгосрочных обязательств и вычитания из них суммы внеоборотныхактивов:
 
СОК = СК + ДО– ВА.
Путем вычитания из текущих активовтекущих пассивов:
 
СОК = ТА– ТП.
Собственные оборотные средства(собственный оборотный капитал) называют еще чистым оборотным капиталом или чистымитекущими активами (рис. 1).

/>
Рис. 1 3. Состави структура оборотного капитала организации
Оборотные активы включают в себяматериальные и денежные ресурсы, эффективное управление которыми обеспечиваетфинансовую устойчивость, непрерывность процесса производства и организации.
Принято различать состав и структуруоборотных средств. Под составом оборотных средств следует понимать совокупностьэлементов, статей, образующих оборотные средства.
В бухгалтерском балансе составоборотных средств отражен в разделе II актива баланса.
В процессе управления оборотнымисредствами в их составе выделяют материальные оборотные средства, дебиторскуюзадолженность, денежные средства, прочие оборотные средства. В свою очередь,оборотные средства в товарно-материальных ценностях включают в себя:
♦ производственные запасы;
♦ незавершенное производство;
♦ готовую продукцию;
♦ товары;
♦ прочее.
Структура оборотных средств – этосоотношение между статьями; она не одинакова в различных отраслях хозяйства.
Структура оборотных средств зависитот ряда факторов:
♦ производственных – составазатрат на производство, типа производства (массовое, серийное, единичное ит. д.), характера изготовляемой продукции, длительности производственногоцикла ит.д.;
♦ особенностейматериально-технического снабжения – периодичности и регулярности поставок,удельного веса комплектующих изделий;
♦ организации расчетов, формырасчетов с покупателями и поставщиками;
♦ учетная политика предприятия.
Оптимизация структуры способствуетвысвобождению оборотных средств, получению дополнительного дохода, роступлатежеспособности и укреплению финансовой устойчивости.
Переход к рыночной экономике в Россиисопровождается значительными инфляционными явлениями. Инфляция обесценивает вседоходы и поступления предприятия, является дестабилизирующим фактором устойчивостифинансового положения, так как любая отсрочка платежей ведет к недополучениюпричитающего дохода, что, в свою очередь, приводит к неоправданному роступотребности в оборотных средствах. Затраты на сырье, материалы и прочиеэлементы, учитываемые в себестоимости продукции по ценам предыдущего периода,не возмещают реальные расходы предприятия в текущем периоде. Усиливающийся«налоговый пресс» приводит к изъятию собственных налоговых средств в казнугосударства.4. Планированиепотребности в оборотных средствах
Управление оборотными средстваминаправлено в первую очередь на формирование необходимого объема и составаоборотных активов, оптимизации структуры их источников финансирования.Потребность в оборотных средствах зависит от ряда факторов:
♦ характера и видовдеятельности предприятия;
♦ объема производства идлительности производственного цикла;
♦ условийматериально-технического снабжения и сбыта продукции, а также форм расчетов спокупателями и поставщиками;
♦ структуры затрат напроизводство продукции;
♦ ассортимента выпускаемойпродукции;
♦ структуры капитала и скоростиего оборота;
♦ учетной политики и т. д.
Традиционным методом определенияпотребности в оборотных средствах является их нормирование. Частный норматив поотдельному элементу собственных оборотных средств Нэл.обс рассчитываетсяпо формуле:
Нэл. обс = О × N,
где N – норма запаса в днях; О– однодневный расход или выпуск по данной статье оборотных средств.
О = С 4кв / 90,
где С4кв – затраты или выпуск 4-гоквартала; 90 – число дней в квартале.
Норматив производственных запасов Нпз:
Нпз = Опз × Nпз,
где N – норма производственныхзапасов (в днях запаса); О пз – однодневный расходпроизводственных запасов. Норматив незавершенного производства Н нп:
 
Ннп = Овп ×Д×К,

где Н нп – норма оборотныхсредств по незавершенному производству; О вп – однодневныезатраты на производство валовой продукции; Д– длительностьпроизводственного цикла; К – коэффициент нарастания затрат.
Норматив оборотных средств на готовуюпродукцию Н гп.
 
Нгп = Nгп×О тп,
где N гп – нормаоборотных средств по готовой продукции; Отп – однодневный выпуск товарнойпродукции 4-го квартала по производственной себестоимости.
Норматив по расходам будущих периодовНр бп.
 
Нр бп = Р бп нг + Р бп пл– Р бп сп,
где Рбп пл – расходы вплановом году; Рбп нг – расходы будущих периодов на начало года;Рбпсп – расходы будущих периодов, списываемые на затраты в плановом периоде.
Совокупный норматив оборотныхсредств:
 
Нос = Нпз + Ннп + Нгп + Нр бп.
Этот норматив характеризует общую потребностьпредприятия в оборотных средствах на конец планируемого периода и представляетсобой сумму исчисленных выше нормативов по всем элементам.
Чрезмерная усложненность идетализация методики нормирования делали ее малопригодной для оперативногоуправления оборотными средствами.
В целях «выживания» необходимостьежегодно определять потребность в оборотных средствах не только сохранилась, нои является первоочередной задачей. Поскольку понятия «нормируемые оборотныесредства» и «ненормируемые оборотные средства» в современных условияхпрактически потеряли свое значение, на первый план выдвигается планированиеоборотных средств на новой качественной основе. Планирование осуществляется поукрупненным элементам (с последующей их детализацией) без деления оборотныхсредств на нормируемые и ненормируемые. В основу расчета положены длительностьоперационного цикла и планируемые затраты по хозяйственно-финансовойдеятельности.
Длительность операционного циклаопределяется периодами: снабжения, производства, сбыта и расчетов спокупателями. Она может быть установлена с учетом специфики каждогопредприятия.
Продолжительность цикла снабжения исбыта не должна превышать значений, принятых в маркетинговой стратегииорганизации. Продолжительность цикла производства устанавливается менеджерамипо производству. Цикл расчетов должен соответствовать договорным условиям.
Потребность в оборотных средствах,авансируемых в дебиторскую задолженность (задолженность за отгруженнуюпродукцию), может быть определена следующим образом:
 
Прасч = Сп /Д×Т×А,
где Прасч – потребность воборотных активах для расчетов с дебиторами; Сп – стоимость продукции вотпускных ценах (без косвенных налогов), по которой предполагается выдаватьпокупателям коммерческий кредит или предоставлять авансы (за месяц, квартал,год); Д – длительность расчетного периода, дни (30, 90, 360 дней); Т×А– средний срок авансирования (кредитования).
Однодневные расходы по каждому циклуопределяются на основе плановой сметы (бюджета) затрат на производство. Однакопри необходимости можно использовать фактические данные за базовый год,скорректированные на индекс инфляции в планируемом периоде.

5. Оптимизация производственныхзапасов
Управление оборотными средствамипредполагает тесное переплетение финансового менеджмента, производственногоменеджмента и маркетинга.
При определении величины оборотныхсредств, вкладываемых в производственные запасы, предприятие должно решатьпроблему оптимизации запасов, нахождение такой их величины, при которой:
1. затраты по их поддержаниюминимальны;
2. величина запасов достаточнадля устойчивой работы предприятия. Считается, что спрос заранее известен. Онотражен в объеме продаж:
♦ продажи предполагаютсяпостоянными в течение года;
♦ издержки, связанные свременным отсутствием запасов на складе, не рассматриваются;
♦ не учитывается необходимостьиметь на складе минимальный запас для подстраховки;
♦ сроки поставки предполагаютсяпостоянными.
Если рассматривать предприятие, укоторого продажи равномерно распределены во времени, то и пополнение запасовдолжно происходить через равные интервалы. Если требуемое количество во времякаждой поставки равно Q то средний запас будет равен Q/2.
Затраты, связанные с поддержаниемзапасов, включают в себя затраты по хранению, по размещению и выполнению заказов.
Затраты по хранению в основномувеличиваются прямо пропорционально среднему размеру запасов. Если затраты нахранение единицы запаса обозначить С, то общие затраты по хранению будут равны:
Зхр = С × Q /2.
Затраты по размещению и выполнениюзаказов связаны с организацией снабжения и поставок. Их также называютзатратами на заказ. Затраты по размещению и выполнению заказов в большинствеслучаев являются постоянными, т. е. не зависят от размера запасов.
Общие затраты по контролю заисполнением заказов равны произведению количества заказов затрат и затрат наединицу заказа. Если обозначить D – годовая потребность в запасах; Е –затраты на единицу заказа, то общие затраты на исполнение заказ будут равны:
 
З з = D/Q×Е.
Общие затраты на складское обеспечение,таким образом, равны
 
З = D/Q×Е + Q/2×С = Зхр+ Зз.
Отсюда оптимальный размер партииопределяется по формуле
/>
а оптимальный размер запаса –
 
З = Q/2.
 
Пример. Годовая потребность в материалахсоставляет 14 000 тыс. руб., средняя стоимость размещения одного заказа –1,2 тыс. руб., а средняя стоимость хранения единицы товара – 0,7 тыс.руб. Тогда оптимальный размер заказа должен составить
/> тыс. руб.,
а оптимальный средний размер запасаматериалов составит
З = Q/2 = 219,1/2 = 109,6 тыс. руб.
6.Эффективность использования оборотных средств
Прежде всего необходимо определить,что понимается под эффективностью использования оборотных средств.Экономическая эффективность использования оборотных средств выражается вполезном результате, получаемом предприятием в процессе осуществления своейдеятельности. Финансовое состояние предприятий находится в прямой зависимостиот состояния оборотных средств, организации их движения с минимально возможнойсуммой для получения наибольшей отдачи в форме прибыли. Она определяетсяпоказателями оборачиваемости. Под оборачиваемостью оборотных средств понимаетсяих движение в процессе производства и реализации произведенного продукта,т. е. длительность одного полного кругооборота средств от приобретенияпроизводственных запасов и выплаты заработной платы до реализации готовойпродукции и поступления денег на расчетный счет предприятия.
Оборачиваемость оборотных средстввыражается с помощью показателей: коэффициента оборачиваемости (К о), длительности одного оборота в днях (О д ) иотдачи оборотных средств, исчисляемой по стоимости товарной продукции илиприбыли на 1 руб. оборотных средств.
Коэффициент оборачиваемостиисчисляется по следующей формуле:
 
К о = V/ОС,
где V – объем реализации(продаж); ОС – средний остаток оборотных средств.
Пример. За год объем реализации составил 10000 тыс. руб., оборотный капитал в размере 2000 тыс. руб., к о= 5 (10 000/2000). Это означает, что на каждый рубль оборотных средствреализовано 5 руб. товарной продукции, или вся сумма оборотных средств загод совершила 5 оборотов.
Величина, обратная коэффициентуоборачиваемости (Ко), называется коэффициентом закрепления (в нашем примере онсоставит 2000/10 000 = 0,2). Этот показатель подобен показателюфондоемкости, рассчитанной к оборотным средствам; он отражает, сколькооборотных средств приходится на рубль реализации.
Длительность одного оборота оборотныхсредств в днях (t д) вычисляется по формуле:
 
tд = Д/Ко,
где Д – количество дней впериоде (год – 360, квартал – 90 дней).
В нашем примере tд = 72 дня(360/5).
Подставив в эту формулу значениепоказателя К, получим формулу для расчета продолжительности кругооборотаоборотных средств:
 
tд = Д×СО/V.
В процессе управления оборотнымисредствами рассматривают длительность оборота отдельных элементов оборотныхактивов:
1. Длительность оборотатоварно-материальных запасов. Этот показатель отражает период времени,необходимый для превращения материальных запасов (сырья) в готовую продукцию иее реализации:
 
t мз = Д × Мз /Vc,
где Д – 360 дней; М з– среднее значение запасов товарно-материальных ценностей; V c –объем продаж по себестоимости.
Пример. Себестоимость реализованной продукциисоставит 200 тыс. руб., средние остатки производственных запасов –20 тыс. руб. Определить длительность оборота производственных запасов. Онасоставит 72 дня (360×20 / 200), т. е. необходимо 72 дня дляпревращения сырья, материалов, топлива и т. п. в готовую продукцию иее реализацию.
2. Длительность оборотадебиторской задолженности отражает средний срок получения платежа:
 
tдб = ДЗ /v,
где ДЗ – дебиторскаязадолженность; v – однодневная выручка от реализации.
Пример. Дебиторская задолженность составляет30 тыс. руб. Выручка от реализации – 450 тыс. руб. Найти длительностьоборота дебиторской задолженности. Она составит 24 дня (30/450/360), т. е.потребуется 24 дня, чтобы дебиторская задолженность была превращена в денежныесредства.́
Скорость оборачиваемости оборотныхсредств на предприятиях различных отраслей промышленности неодинакова. Напредприятиях с длительным циклом производства средства оборачиваются медленнее,чем на предприятиях с коротким циклом производства.
Ускорение или замедлениеоборачиваемости оборотных средств определяется путем сопоставления фактическихпоказателей оборачиваемости с плановыми или соответствующими данными за прошлыепериоды. Исключительно большое значение имеет ускорение оборачиваемостиоборотных средств. Под ускорением оборачиваемости понимается сокращениедлительности одного оборота. Предприятие при той же сумме оборотных средств можетвыпустить и реализовать больше продукции и, следовательно, получить большеприбыли, повысить рентабельность. Все это способствует увеличению производстваи реализации продукции при тех же ресурсах, т. е. минимизации финансовыхзатрат.
Различают абсолютное и относительноевысвобождение оборотных средств. Абсолютное высвобождение оборотных средствпроисходит в том случае, когда выполнение или перевыполнение производственнойпрограммы обеспечивается при использовании меньшей суммой оборотных средств,чем предусмотрено планом. Относительное высвобождение оборотных средствпредставляет собой разность между потребностью в оборотных средствахорганизации, исчисленной исходя из плановой или фактически достигнутой вотчетном году оборачиваемости, и той суммой, с которой предприятие обеспечиловыполнение и перевыполнение производственной программы.7.Операционный и финансовый цикл
Управление оборотными средствами взначительной степени зависит от их структуры. При принятии управленческихрешений большое значение придается анализу операционного и финансового цикла.
Продолжительность операционного циклавключает в себя период оборачиваемости запасов (материалы, сырье; незавершенноепроизводство; готовая продукция) и период оборачиваемости дебиторов.
Финансовый цикл необходим для того,чтобы учитывать время нахождения капитала по циклу оборота капитала (сырье –незавершенное производство – готовая продукция – дебиторы – деньги). Он взаимноувязывает оборотные активы, текущие пассивы, собственный оборотный капитал с производственнымии финансовыми характеристиками: длительность производства продукции, периоднахождения сырья и готовой продукции на складе, срок оплаты дебиторскойзадолженности, срок погашения кредиторской задолженности.
Финансовый цикл равен продолжительностиоперационного цикла оборачиваемости минус период оборачиваемости кредиторскойзадолженности:
 
ФЦ = tмз + tнп + tгп + tдб – Кз,

где tмз – периодоборачиваемости сырья, материалов; tдб – период оборачиваемостидебиторской задолженности; tнп – период оборачиваемости незавершенногопроизводства; tгп – период оборачиваемости готовой продукции; К з– период оборачиваемости кредиторской задолженности.
Период оборачиваемости кредиторскойзадолженности рассчитывается следующим образом:
 
К з = КЗ/v,
где КЗ – средняя величинакредиторской задолженности; v – однодневная выручка.
Смысл управления финансовым циклом –это его максимальное сокращение путем уменьшения продолжительностиоперационного цикла (ведет к уменьшению оборотных средств) и увеличению периодаоборачиваемости кредиторской задолженности. Это приводит к уменьшениюнеобходимого собственного капитала, а значит, к повышению эффективности егоиспользования. Большое значение для уменьшения операционного цикла имеетсокращение длительности оборота дебиторской задолженности.8.Управление дебиторской задолженностью
Поступление платежей от дебиторовявляется одним из основных источников поступления денежных средств напредприятии. Следовательно, организация оптимальных режимов движениядебиторской задолженности прямо влияет на цель деятельности предприятия врыночных условиях – получение доходов и прибыли.
Образование дебиторской задолженностиявляется объективным фактом процесса функционирования предприятия: отгружаяпроизведенную продукцию или оказывая некоторые услуги, предприятие, какправило, не получает деньги в оплату немедленно, т. е. оно, по сути,кредитует покупателей. При этом, с одной стороны, возникающая дебиторскаязадолженность отвлекает средства из сферы производства, что приводит к снижениюэффективности использования оборотных средств в целом, отражается напоказателях выполнения плана поставок по договорам, планов по прибыли ирентабельности. Но с другой стороны, увеличивая продажи в кредит (исоответственно размер дебиторской задолженности), предприятие может привлечьновых покупателей, увеличить объем продаж и получаемую прибыль.
На величину дебиторской задолженностипредприятия влияют внешние факторы:
♦ состояние экономики в стране(спад производства увеличивает размеры дебиторской задолженности);
♦ состояние расчетов в стране(кризис неплатежей приводит к росту дебиторской задолженности);
♦ уровень инфляции (при высокойинфляции не торопятся расстаться с долгами – чем позже срок уплаты долга, темменьше его сумма);
♦ эффективность денежно-кредитнойполитики ЦБ РФ (ограничение эмиссии вызывает «денежный голод» и затрудняетрасчеты);
♦ вид продукции (если этосезонная продукция, то дебиторская задолженность возрастает);
♦ емкость рынка и степень егонасыщенности (если рынок мал и насыщен данным видом продукции, то возникаюттрудности с реализацией продукции).
Внутренние факторы, определяющиеуровень дебиторской задолженности:
♦ общий объем продаж и доля внем реализации на условиях последующей оплаты (с ростом объема продаж растут иостатки дебиторской задолженности);
♦ условия расчетов спокупателями и заказчиками (увеличение сроков, снижение требований по оценкенадежности дебиторов ведут к росту дебиторской задолженности);
♦ политика взысканиядебиторской задолженности (чем активнее предприятие во взыскании дебиторскойзадолженности, тем меньше ее остатки и тем выше «качество» дебиторскойзадолженности);
♦ платежная дисциплинапокупателей и общее экономическое состояние тех отраслей, к которым ониотносятся.
Исходя из того что дебиторская задолженность– ненормируемое оборотное средство, она не может быть заранее учтена в силуспецифики формирования, скорости движения, закономерности возникновения. Тем неменее величину дебиторской задолженности можно достаточно точно прогнозироватьи воздействовать на нее с помощью действующей системы кредитования и расчетов.Определение возможной суммы денежных средств, инвестируемых в дебиторскуюзадолженность, осуществляется по следующей формуле:
 
Идз = Орк × Ксц × (ППК +ПР )/360,
где Идз – необходимая суммаденежных средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность; Орк –планируемый объем реализации продукции в кредит; Ксц – коэффициентсоотношения себестоимости и цены продукции; ППк – средний периодпредоставления кредита покупателям, в днях; пр – средний периодпросрочки платежей по предоставленному кредиту, в днях.
Любое увеличение дебиторскойзадолженности должно быть профинансировано за счет собственных, привлеченныхили заемных источников. При отгрузке продукции запасы уменьшаются на величинузатрат на реализованную продукцию. При этом дебиторская задолженностьувеличивается на сумму подлежащей получению выручки от реализации, а реализацияпродукции, отражаемая в отчетности, увеличивается на величину дебиторскойзадолженности. При оплате товара немедленно предприятие получает прибыльреально, если товар отгружен, но не оплачен при соблюдении условий договора(перехода права собственности), прибыль лишь числится на балансе, фактически еене существует до того момента, пока оплата не будет произведена. Для контролядебиторской задолженности и предотвращения появления безнадежных долговпредприятие классифицирует задолженность по срокам возникновения, а такжеизучает показатель оборачиваемости дебиторской задолженности в днях. В целяхуправления дебиторской задолженностью производится анализ платежной дисциплиныдебиторов.
Группировка покупателей продукции поуровню кредитоспособности основывается на результатах ее оценки ипредусматривает обычно выделение следующих их категорий:
♦ покупатели, которым кредитможет быть предоставлен в максимальном объеме, т. е. на уровнеустановленного кредитного лимита (группа «первоклассных заемщиков»);
♦ покупатели, которым кредитможет быть предоставлен в ограниченном объеме, определяемом уровнем допустимогориска невозврата долга;
♦ покупатели, которым кредитможет быть предоставлен в ограниченном объеме, определяемом уровнем допустимогориска невозврата долга;
♦ покупатели, которым кредит непредоставляется (при недопустимом уровне риска невозврата долга, определяемом типомизбранной кредитной политики).
С этой целью подробно рассматриваетсясостав просроченной дебиторской задолженности, выделяется сомнительная ибезнадежная дебиторская задолженность, рассчитывается удельный вес таких долговв структуре дебиторской задолженности.
9.Источники формирования оборотных средств
Источники формирования оборотныхсредств отражены в пассиве баланса предприятия. Исходя из классификацииоборотных средств предприятия источники делятся на собственные, заемные ипривлеченные (рис. 2).
К источникам формирования собственныхоборотных средств относятся:
♦ уставной капитал;
♦ добавочный капитал;
♦ резервный капитал (фонды,образованные в соответствии с законодательством, а также с учредительнымидокументами);
♦ целевые поступления и финансирования;
♦ нераспределенная прибыль.
К заемным источникам формированияоборотных средств относят краткосрочные кредиты и займы. Краткосрочные ссудыпредоставляются коммерческими банками на основе кредитных договоров на созданиесезонных запасов сырья и материалов, временное восполнение недостаткасобственных оборотных средств, осуществление расчетов и т. д.
Коммерческие кредиты другихпредприятий предоставляются в виде займов, авансов, векселей; кроме того,возможны выпуски в обращение долговых ценных бумаг – облигаций, векселей.Несмотря на платность за пользование заемными ресурсами, привлечение их воборот предприятия может существенно повысить рентабельность собственныхсредств.

/>
Рис. 2
К привлеченным источникам относитсякредиторская задолженность. Она может быть связана с существующей системойрасчетов (отгрузка – оплата), а также может возникнуть в связи с нарушениемплатежной дисциплины. Это наиболее весомая часть краткосрочной задолженности,она может быть выше у более мелких предприятий, которые не всегда имеютвозможность использовать другие источники.
На каждом конкретном предприятииисточники формирования оборотных средств определяются финансовой политикой.
♦ Консервативный подход кформированию оборотных активов предусматривает низкий удельный вескраткосрочных кредитов и займов, которые покрывают лишь часть переменныхтекущих активов (временная потребность в оборотных средствах). Внеоборотныеактивы и основная доля оборотных активов финансируются за счет собственныхисточников и долгосрочных обязательств. При этом предполагается созданиевысоких размеров страховых запасов на случай сбоев в поставках сырья иматериалов, технологических условиях производства, ухудшения общей ситуации нарынке. Консервативная политика снижает предпринимательские и финансовые риски,но не способствует повышению эффективности использования оборотных активов иросту их рентабельности.
♦ Умеренный подход кформированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворениятекущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальныхстраховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционнойдеятельности предприятия. За счет краткосрочных кредитов и займов покрывается,как правило, вся переменная часть текущих активов, ее постоянная частьфинансируется за счет собственных источников. При таком подходе обеспечиваетсясреднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска иуровнем эффективности использования финансовых ресурсов.
♦ Агрессивный подход кформированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховыхрезервов по отдельным видам этих активов. За счет краткосрочного кредитафинансируется не только переменная часть оборотных средств, но и существеннаядоля ее постоянной части. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельноститакой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокийуровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлениинормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних иливнешних факторов, приводит к существенным финансовым потерям из-за сокращенияобъема производства и реализации продукции.
Таким образом, выбор источниковфинансирования оборотных активов и формирования оборотных средств зависит отфинансовой стратегии и политики организации в целом и в конечном итоге влияетна эффективность использования оборотных средств, на уровень риска, финансовуюустойчивость и платежеспособность.10.Прирост (уменьшение) оборотных средств, источники его покрытия
Сопоставление совокупной потребностив собственных оборотных средствах на конец и начало планируемого периодаопределяет прирост или уменьшение собственных оборотных средств. Прирост оборотныхсредств находит отражение в финансовом плане и требует определения источниковего покрытия. Такими источниками могут быть:
♦ излишек оборотных средств наначало года;
♦ неиспользованная прибыльпредприятия;
♦ прирост кредиторскойзадолженности, постоянно находящейся в обороте предприятия (устойчивыепассивы), т. е. приравненные к собственным источники;
♦ эмиссия ценных бумаг;
♦ прочие источники.
Излишек или недостаток оборотныхсредств определяется путем сопоставления фактического наличия собственныхоборотных средств по балансу с потребностью в них. Фактическое наличиесобственных оборотных средств определяется по следующему расчету:
итог разделаIII баланса + строки 640, 650 раздела V баланса – (итог раздела I –раздел IV).
Как излишек, так и недостатокоборотных средств негативно влияет на финансовое состояние. Излишек оборотныхсредств означает отвлечение, омертвление средств в излишних запасахтоварно-материальных ценностей, что замедляет оборачиваемость оборотныхсредств; увеличение расходов, связанных с хранением этих запасов.
Основными причинами образованиясверхнормативных запасов могут быть:
♦ по производственным запасам –излишние и неиспользуемые материалы на складе, неравномерное поступлениематериальных ресурсов, сверхнормативные расходы на производство продукции;
♦ по незавершенномупроизводству – удорожание себестоимости в результате несоблюдения технологиипроизводства, перерасход материальных ресурсов, недостатки планирования иорганизации производства;
♦ по готовой продукции – низкоекачество, неритмичный выпуск продукции, сбои в отгрузке, изменение ситуации нарынке сбыта.
Недостаток оборотных средств приводитк сбоям в производственном процессе в связи с невозможностью своевременнопополнять производственные запасы, осуществлять расчеты с кредиторами,работниками, банками и т. д. Все это в конечном итоге сказывается нафинансовом состоянии предприятия, ухудшает его платежеспособность, приводит кбанкротству.11.Финансово-эксплуатационные потребности предприятия
В процессе формирования источниковфинансирования оборотных активов определяют величину текущих финансовыхпотребностей (или финансово-эксплуатационных потребностей). От ее размеразависит финансовое состояние предприятия и потребность в краткосрочномфинансировании.
Показатель финансово-эксплуатационныхпотребностей (ФЭП) можно рассчитать одним из следующих способов:
запасы сырья,материалов + запасы готовой продукции + дебиторская задолженность –коммерческий кредит поставщиков (кредиторская задолженность за товарно-материальныеценности);
текущиеактивы – денежные средства – кредиторская задолженность затоварно-материальные ценности.
Для предприятия важно величину ФЭПпривести к отрицательному значению, в этом случае за счет кредиторскойзадолженности по товарно-материальным ценностям (ТМЦ) покрываютсяпроизводственные запасы, а также перекрывается клиентская (дебиторская)задолженность. Чем меньше величина финансово-эксплутационной потребности, темменьше предприятию требуется собственных источников для обеспечения бесперебойнойдеятельности. На величину ФЭП оказывают влияние следующие факторы:
1. Длительностьпроизводственного цикла. Чем быстрее запасы ТМЦ превращаются в готовуюпродукцию, а готовая продукция – в деньги, тем меньше потребность авансированияоборотных средств в производственные запасы и готовую продукцию.
2. Темп роста производства. Чембольше темп прироста объема производства и реализации, тем больше потребность вдополнительном авансировании средств в производственные запасы.
3. Сезонность производства определяетнеобходимость создания производственных запасов в больших объемах.
4. Формы расчетов:предоставление отсрочек по платежам своим клиентам увеличивает дебиторскуюзадолженность и способствует росту ФЭП.
Получение отсрочек по платежамкредиторам, поставщикам товарно-материальных ценностей, наоборот, способствуетполучению отрицательной величины ФЭП.
Небольшая и даже отрицательнаявеличина финансово-эксплуатационной потребности не всегда означаетблагоприятную для предприятия финансовую ситуацию. Если запасы соответствуютнеобходимой потребности, а в составе кредиторской задолженности нетпросроченной и если, кроме того, выручка от реализации превышает затраты нареализованную продукцию, можно утверждать о небольшойфинансово-эксплуатационной потребности как признаке хорошего финансовогосостояния верно. Однако на практике составляющие финансово-эксплуатационнойпотребности могут складываться под влиянием факторов, отнюдь не означающиххорошее финансовое состояние:
♦ производственные запасы,отраженные в активе баланса предприятия, не соответствуют производственнойпрограмме, размер их меньше потребности;
♦ реализация убыточна, и в этомслучае долги дебиторов могут быть меньше кредиторской задолженности по причинезависимости выручки и затрат.
В составе кредиторской задолженностиимеются просроченные долги с поставщиками товарно-материальных ценностей, атакже работ и услуг.
Размер производственных запасовзависит и от эффективности использования, скорости оборачиваемости оборотныхсредств. На предприятиях различных отраслей она неодинакова. На предприятиях сдлительным циклом производства средства оборачиваются медленнее, чем напредприятиях с коротким циклом производства.
Сумма средств, дополнительнововлеченных в оборот или высвобожденных из оборота, устанавливается по формуле:
ΔСс = (tдо – tдб) × ВРф,
где ΔСс – сумма средств,дополнительно вовлеченных в оборот, если ΔСс > 0, либо суммавысвобожденных из оборота средств, если ΔСс tдо –продолжительность одного оборота оборотных активов в отчетном периоде, дни; tдб– продолжительность одного оборота оборотных активов в базисном периоде, дни; ВРф– средняя фактическая выручка (нетто) от реализации продукции в отчетномпериоде.
Эффективность использования оборотныхсредств зависит от внешних и внутренних факторов. К влиянию внешних факторовпредприятие может только приспосабливаться. К таким факторам относятся:
♦ общеэкономическая ситуация встране;
♦ налоговая и кредитнаяполитика государства;
♦ возможность участия впрограммах, финансируемых из федерального и региональных бюджетов.
К важнейшим факторам можно такжеотнести:
♦ кризис неплатежей;
♦ уровень налогообложениядоходов предприятий;
♦ ставки банковского процента идр.
Значительные резервы повышенияэффективности использования оборотных средств находятся непосредственно напредприятиях. Прежде всего это относится к производственным запасам.Рациональная их организация является важным условием повышения эффективностииспользования оборотных средств.
Основные пути сокращенияматериально-производственных запасов:
♦ продажа излишних запасовматериальных ценностей;
♦ улучшение организации закупоксырья и материалов и складского хозяйства;
♦ проведение систематическойработы по определению плановой потребности в оборотных активах предприятия и егоструктурных подразделений;
♦ сокращение длительностипроизводственного цикла и др.

Литература
 
1. Финансовыйменеджмент. (Учебник) Басовский Л.Е. 2009, 240 с.
2. Финансовыйменеджмент. (Учебное пособие) Карасева И.М., Ревякина М.А. 2006, 335 с.
3. Финансовыйменеджмент. (Учебное пособие) Кузнецов Б.Т. 2005, 415 с.
4. Финансовыйменеджмент. (Учебное пособие) Морозко Н.И. ВГНА Минфина РФ; 2009, 197с.
5. Финансовыйменеджмент. (Учебное пособие) Новашина Т.С, Карпунин В.И, Волнин В.А. МФПА,2005, 255 с.
6. Финансовыйменеджмент. (Учебник) Павлова Л.Н. 2003, 2-е изд., 269 с.
7. Финансовыйменеджмент. (Учебник) Под ред. Поляка Г.Б. 2006, 527 с.
8. Финансовыйменеджмент. (Учебно-метод. компл.) Ронова Г.Н., Ронова Л.А. ЕАОИ, 2008, 170 с.