Инвестиционная политика Российской Федерации 2

МИНОБРНАУКИ РОССИИ Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования«Санкт-Петербургский государственный электротехнический университет «ЛЭТИ» им. В. И. Ульянова (Ленина)» (СПбГЭТУ) Факультет экономики и менеджмента Индивидуальное заданиеПо дисциплине: Инвестирование На тему: « Инвестиционная политика Российской Федерации ». Выполнила: студентка гр._7603 Горшкова К. В. Проверил: Семенов В. П. Санкт-Петербург 2010 г. Инвестиционная политика Российской Федерации Инвестиционная политика, которой придерживается государство, имеет огромное влияние на развитие капиталовложений в стране, как частных, так и государственных. Именно она формирует так называемый инвестиционный климат страны, поэтому правительство России оказывает ей огромное внимание На  современном  этапе  для  России  теоретическое осмысление учеными  вопросов  принятия  инокапитала  в его различных формах, эффективного его использования, появления финансовой зависимости, являются актуальными и важными. В настоящее   время   в   России   перспективы для инвесторов слишком многообещающие, чтобы их  игнорировать.  В суммарном  ВВП всех   новых  рынков   доля   России  свыше   25%.   На российский потребительский рынок хлынул поток дешевой импортной продукции, поставив отечественных производителей на грань банкротства. При этом Россия на мировой рынок может поставить только сырьевые и топливо – энергетические ресурсы, цены на которые существенно снижаются при увеличении объема поставок. Экономический механизм любой страны только тогда можно считать нормально отлаженным, когда он предлагает владельцам сбережений широкий выбор форм инвестирования, обладающий двумя главными параметрами качества: выгодностью и надежностью.             Инвестиционной политике в нашем государстве, до недавнего времени, уделялось недостаточно внимания, однако уже сейчас государство начало понимать всю важность правильной инвестиционной политики и, что самое важное, начало предпринимать шаги в нужном направлении, и последние годы наблюдаются некоторые сдвиги в изменении инвестиционной политики государства, постепенно ликвидируются структурные перекосы в экономике России, стабилизировался курс рубля, снижаются процентные ставки. Среди первоочередных мер необходимо назвать также и прямое государственное участие в инфраструктурных проектах народно-хозяйственного значения и их финансовое стимулирование посредством предоставления налоговых льгот или налогового кредита, вмешательство государства в инвестирование первичных отраслей и магистральной инфраструктуры, приведение в жизнь национальных проектов. На первый взгляд экономи­ческие, политические и со­циальные процессы в Рос­сии на данное время благоприятствуют улучшению инвестицион­ного климата регионов. Неплохие показатели экономического развития и возросшие объемы инвести­ций привели, наконец, к долгожданному процессу ускоренного обновления основ­ных фондов Наделение полномочиями глав исполни­тельной власти почти трети субъектов федерации также повышает предсказуе­мость их действий в отношении инвесто­ров. Особенно выросло доверие к России со стороны иностранных инвесторов. Фактическое снижение жизненного уровня большинства населения не замед­лило сказаться на социальной стабиль­ности. Уровень забастовочного движения в 2004 году поднялся в 36 с половиной раз! В забастовках, проходивших в 36 ре­гионах России под лозунгами повышения заработной платы, участвовало более 200 тысяч человек. Вновь вырос уровень преступности — еще на 10% возросла ве­роятность стать жертвой преступления в 2007 году. Контраст между богатством страны в це­лом и социальными проблемами, возни­кающими вследствие низкого жизненно­го уровня населения, заставляет вспом­нить известное выражение, характеризу­ющее хроническую российскую болезнь: государство богатеет, народ нищает. Выясняется, что ухудшение ситуации начинается уже с регионального уровня. Половина регионов сохраняет хроничес­кий дефицит бюджета и не в состоянии в полной мере выполнять возложенные на власти субъектов федерации конституци­онные функции без помощи федерального центра. Естественно, такая ситуация ока­зывает негативное влияние и на инвести­ционный климат регионов. Проведенное исследование вновь подтвердило усилива­ющуюся «тенденцию ножниц»: разрыв между становым и региональными рис­ками неуклонно растет. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования за последние годы существенно изменилась, о чем свидетельствуют данные приведенные в таблице, [«Россия в цифрах», 2006. – с.353.] (включая средства бюджетного фонда государственной поддержки приоритетных отраслей экономики) (в % к итогу). Показатели 1995 1997 1999№ 2001 2005 Инвестиций в основной капитал – всего 100 100 100 100 100 В том числе по источникам финансирования: Собственные средства Из них: Прибыль, остающаяся в распоряжении организации Амортизация Привлеченные средства Из них: бюджетные средства (средства консолидированного бюджета) В том числе: Из федерального бюджета Из бюджетов РФ и местных бюджетов 49,020,922,6 51,0 21,8210,1 10,3 60,813,226,5 39,2 20,710,2 10,5 52,415,9- 47,6 17,06,4 10,6 49,424,018,5 50,6 20,4.5,8 14,6 47,820,325,4 55,2 16,45,0 11,3 №Без субъектов малого предпринимательства На основе данных таблицы можно сделать следующие выводы: 1.В целом структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования имеет тенденцию к улучшению. Позитивность этих изменений заключается в том, что доля средств из федерального бюджета снижается, а доля средств коммерческих организаций увеличивается, что характерно для рыночной экономики. Всей историей развития рыночных отношений доказано, что частные инвестиции используются лучше, чем бюджетные. За анализируемый период развития экономики Российской Федерации повысилась роль бюджетов Субъектов Российской Федерации в осуществлении инвестиционной политики. Принципиально новой особенностью инвестиционной политики государства последнего времени является переход от распределения бюджетных ассигнований на капитальное строительство между отраслями и регионами к избирательному, частичному финансированию конкретных инвестиционных проектов на конкурсной основе. Переход к оказанию государственной поддержки частным инвесторам на конкурсной основе вместо целевого распределения бюджетных средств предусмотрен Указом Президента «О частных инвестициях в РФ» от 17.09.94 (в ред. от 16.04.96) №1928 и постановлением Правительства «О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе» от 22.06.94 №744. При Министерстве экономического развития и торговли РФ создана Комиссия по инвестиционным конкурсам, организованы рабочая группа и экспертный совет для отбора наиболее эффективных инвестиционных проектов. Объемы финансирования российского бизнеса бьют рекорды. За последние 12 месяцев в виде займов и дохода от продажи акций отечественные компании привлекли гигантскую сумму – $86 млрд. В ходе собственного исследования СМИ, было выявлено 200 лидеров инвестиционной гонки Рост экономики и повышение суверенных кредит­ных рейтингов страны спровоцировали в России на­стоящий инвестиционный бум. Он охватил все виды финансовых вложений: иностранные и российские, долговые и акционерные, прямые и портфельные. За один только прошлый год, как подсчитали экспер­ты Всемирного банка, отечественные компании только на Западе заняли $40,1 млрд., вдвое опередив Китай и втрое — Бразилию и Индию. Получив «зеленый свет» от западных и российских банков и фондов, ком­пании развернули небывалую инвестиционную активность. Какие предприятия в период с ноября 2005 по но­ябрь 2007 года добились наибольшей благосклонности у кредиторов и ин­весторов? Другой вопрос, — какие именно способы финансирования разви­тия бизнеса пользовались в России наибольшей популярностью. В резуль­тате появился рейтинг «200 крупнейших инвестиционных сделок», кото­рый был составлен на основе сводок специализированных агентств, сооб­щений СМИ и рекомендаций аналитиков. А поскольку три четверти из $86 млрд., привлеченных российскими ком­паниями, составили кредиты и облигационные займы, то в первую оче­редь стоит исследовать картину на долговом рынке. За минувшие 12 месяцев наши компании наделали вдвое больше дол­гов, чем за предыдущий аналогичный период. А крупнейшими заемщика­ми, как водится, стали сырьевые монстры: «Газпром», «Роснефтегаз», «Роснефть», ТНК-ВР и «Русал». Они собрали в совокупности почти $39 млрд. Двукратное увеличение долговой нагрузки объясняется, прежде всего, ростом числа слияний и поглощений. Главным источником финансирования таких сделок стали банковские ссуды, в первую очередь — синдицированные. Таких ссуд, по оценкам исследо­вательской компании Dialogic, лишь за первые семь месяцев 2007 года было выдано на $17 млрд. По сравнению с тем же периодом 2006-го ($7,8 млрд.) рост превысил 100%. Важнейшие сделки такие. Для покупки «Сибнефти» банков­ские синдикаты выдали «Газпрому» гигантский кредит на $13 млрд., профинансировали приобретение ЛУКОЙЛом компа­нии Nelson Resources ($1,93 млрд.) и предоставили «Роснефтегазу» кредит в $7,5 млрд. для приобретения 10,74% акций «Газпрома». Синдицированной ссудой в $800 млн. было оплачено слияние «Пятерочки» и «Перекрестка». На консолидацию активов получи­ла синдицированный кредит в $780 млн. пивоваренная компания «Балтика» — рекордная сумма для отечественной пивной отрас­ли. «Евразхолдинг» ($525 млн.) и Челябинский цинковый завод ($139 млн.) тоже приобрели новые активы на деньги синдикатов. Заем на $1,33 млрд., полученный «Мобильными телесистема­ми», также пойдет на новые приобретения. Сделка считается беспрецедентной не только по размеру, рекордному для теле­коммуникационной компании, но и по финансовым условиям: годовая процентная ставка по первому траншу кредита МТС со­ставила почти символические ЗМ USD LIBOR + 0,8% (всего 6,2%). А самым мелким синдицированным займом, стал кредит на 16,4 млн. евро, выданный производите­лю ПЭТ-тары «Реталу» на покупку двух заводов компании Tombacco в Италии и Испании. В структуре заимствований, сделанных участниками рейтин­га, как и следовало, ожидать, наибольшая часть пришлась на кре­диты – традиционно самый емкий сегмент долгового рынка. Однако компании из топ-200 активно пользо­вались и альтернативным инструмен­том — облигациями. Так, с ноября 2006 по ноябрь 2007 года этот рынок демонстриро­вал даже еще более бурный рост, чем сек­тор кредитования. По оценкам Банка Моск­вы, объем размещений за девять месяцев 2007 года составил 213,6 млрд. руб. против 114,1 млрд. руб. за аналогичный период 2006 года. И все это на фоне отрадного для эмитентов удешевления займов: с начала года доходность облигаций, которую ком­пании предлагают потенциальным поку­пателям, снизилась на 0,5%. В денежном выражении на облигацион­ном рынке, как и на кредитном, продолжа­ют господствовать крупные игроки: все тот же «Газпром», выпустивший рублевых и еврооблигаций на $2,444 млрд., и ТНК-ВР ($1,611 млрд.). При этом в тройку лидеров впервые вошло РАО РЖД — благодаря гигантским рублевым облигационным эмиссиям на $1,295 млрд. Тем не менее, как показали прошедшие 12 месяцев, облигационный рынок еще сильнее кредитного дрейфует в сторону предприятий меньшего размера. Недо­ступными пока для них остаются лишь еврооблигации — последний (после «па­дения» прежде закрытого рынка синди­цированных кредитов) оплот элитарнос­ти. Круг компаний, которые с ноября 2005 по январь 2007 года смогли себе позволить «евробумаги», по-прежнему ограничен: помимо вышеназванных «Газпрома» и ТНК-ВР, в клуб вошли «Евразхолдинг» ($913 млн.), «Вымпелком» ($600 млн.), а также компании «Нижнекамнефтехим», «Казань-оргсинтез» и «Новатэк» (все — по $200 млн.). Между тем рынок рублевых облигаций сегодня полностью во власти компаний второго и третьего эшелона. Их займы меньше, чем у сырьевых гигантов, зато эта категория охотников за инвестициями берет количеством. Поэтому своей впечатляю­щей динамикой облигационный рынок обязан именно таким компаниям, особенно из машиностроительного и розничного секторов. При этом в отличие от прежних лет, когда компании стартовали с малыми пробными объемами, новые эмитенты сразу же «вливают» в рынок свои бумаги на предельно возмож­ные суммы. Так, например, поступила фармацевтическая ком­пания «Протек», дебютировавшая с выпуском на 5 млрд. руб. Однако активность небольших эмитентов, как ни странно, сослужила облигационному рынку плохую службу. Уже в 2007 году объем торгов, приходящихся на одну облигацию, снизился по сравнению с 2006 годом — картину подпортили все те же вто­рой и третий эшелоны. Причина в том, что из-за сильно увеличившегося предложения портфельные мене­джеры и аналитики просто не успевают за размещениями. По­этому у них возникает желание не связываться с малоизвестны­ми новичками, а вложиться по максимуму в апробированный первый эшелон. По-настоящему серьезным, положение станет, когда ин­весторы проигнорируют несколько новых размещений с туман­ными перспективами дальнейших торгов и фактически пере­кроют дорогу на рынок небольшим и неликвидным эмиссиям. Тем временем во втором и третьем эшелонах разгорается кон­куренция за деньги и внимание инвесторов. Первое неизбеж­ное следствие этого — рост стоимости займов в 2007 году. Но слабеющий спрос опасен и тем, что дебютанты, не сумевшие заинтересовать инвесторов, все чаще выкупают облигации са­ми у себя — через аффилированные структуры. Делается это, чтобы искусственно создать спрос и таким образом установить низкую доход­ность, а значит, удешевить все последую­щие займы. Но за все эти ухищрения им приходится расплачиваться снижением объема «живых» денег. По оценкам аналитиков, если сего­дня доля подобных «лукавых займов» составляет около 20% объема размещений в денежном выражении, то в следующем году она может увеличиться до 30%. По той же причине замедлится и рост среднего объема займа (2006 год — 2,3 млрд. руб., 2007 год — 2,5 млрд. руб.). И хотя в абсолютном выражении рынок облигаций все равно будет расти, «золотой век» облигационных дебютов, похоже, близок к закату. Свой вклад в стремительный рост долгового рынка внесли компании из самых разных секторов экономики. При этом не возникает вопроса, кто из них был особенно «жаден» до заем­ных денег. Это энергетики. Одна только «Мосэнерго» привлекла $707 млн. в виде кредитов и облигационных выпусков. У ФСК ЕЭС этот показатель составил $625 млн., а у ГидроОГК — $418 млн. Растущие долги энергетиков — следствие реформы отрасли, предусматривающей масштабные вливания в этот хронически недофинансированный сектор. Цифры финансовых потребнос­тей энергокомпаний, приведенные Анатолием Чубайсом, пора­жают воображение: в августе этого года совет директоров РАО ЕЭС одобрил инвестиционную программу до 2010 года на астро­номическую сумму 2,1 трлн. руб.— около $80 млрд., почти 10% ВВП России. По подсчетам Минпромэнерго, для реализации этой программы энергетики в 2006-2010 годах займут около 370 млрд. руб. Аппетиты энергетиков дают о себе знать и на облигационном рынке. Так, в этом году с долговыми эмиссиями на общую сум­му около $ 1 млрд. дебютировали три энергетические компа­нии — МОЭСК, ГидроОГК и ОГК-5. Несомненно, энергетики бу­дут занимать первые строчки в списках крупнейших заемщи­ков и в дальнейшем. За последние 12 месяцев заметно вырос долговой вес потре­бительского сектора, — прежде всего за счет торговых компаний. Больше всего инвестиций набрали «Пятерочка» (кредит и обли­гации на $911 млн.) и «Балтика» ($780 млн.). А в этом году появился еще один крупный заемщик—дистрибутор иномарок «Рольф», получивший рекордный для отрасли синдицированный кредит на $350 млн. Благодаря ему «Рольф» сразу же вышел на третье место среди заемщиков потребительского сектора. На четвертом месте находится ТД «Копейка», выпустивший облигации и кре­дитные ноты на $232 млн. В конце года «Копейке» пришлось от­ложить свое IPO из-за неблагоприятной рыночной конъюнкту­ры. Поэтому чтобы не сорвать намеченную инвестиционную программу, компания активно наращивает заимствования. [Журнал «Россия в глобальной политике», том 4, № 1, февраль 2006.] Новшеством стала и активизация фармацевтических компа­ний, хотя по размеру привлеченных средств они пока не могут сравниться с продовольственными ритейлерами. Так, в ми­нувшем октябре первым из игроков фармацевтического рын­ка синдицированную ссуду в 1 млрд. руб. ($37 млн.) на развитие розничного аптечного направления получил фармдистрибьютер «Катрен».[www.finansmag.ru] В этом году до крупных займов «дозрели» и лизинговые фир­мы. Крупнейшей сделкой стал кредит в $350 млн., выданный на покупку 10 тыс. вагонов специализированной компании Brunswick Rail Leasing (обслуживает потребности металлургов и химиков в вагонном парке). В 2005г. компания Brunswick Rail Leasing была названа «Компанией года», за привлечение иностранных инвестиций в Россию. [Журнал «Финанс» №2, 2006.] Известно и несколько сделок по­меньше: в апреле кредит от синдиката банков во главе с ЕБРР получила компания Europlan. А в августе 2006 года тот же ЕБРР помог региональному оператору «Дельтализинг» привлечь син­дицированную ссуду на $18 млн. Появление множества новичков в списке крупных заемщи­ков объясняется не только быстрым ростом этих компаний (и, соответственно, их инвестиционных аппетитов), но и встречным движением банкиров. Благосклонность синдикатов к несырьевым предприятиям, объясняется падением доходности больших ссуд. Сегодня круп­нейшие заемщики, избалованные внима­нием кредиторов, «выжимают» из банки­ров займы по минимальным ставкам и без залога. Поэтому банки, со своей сто­роны, начали переключаться на выдачу обеспеченных кредитов предприятиям потребительского сектора. Равно как и компаниям из других отраслей, пережи­вающих бурное развитие. [Журнал «Секрет фирмы» №43, 2006.] 20 крупнейших эмитентов долговых бумаг № компания размер займа, $ млн ВИ Д З А Й М А 1 ГАЗПРОМ 2444 ОБЛИГАЦИИ, ЕВРООБЛИГАЦИИ 2 ТНК-ВР 1611 ОБЛИГАЦИИ, ЕВРООБЛИГАЦИИ 3 РЖД 1295 ОБЛИГАЦИИ 4 ЕВРАЗХОЛДИНГ 913 ЕВРООБЛИГАЦИИ 5 ВЫМПЕЛКОМ 600 ЕВРООБЛИГАЦИИ 6 ТМК 485 ОБЛИГАЦИИ, ЕВРООБЛИГАЦИИ 7 ФСК ЕЭС 481 ОБЛИГАЦИИ 8 9 МОСЭНЕРГО 370 ОБЛИГАЦИИ 9 ВОЛГАТЕЛЕКОМ 307 ОБЛИГАЦИИ 10 РУССНЕФТЬ 259 ‘ ОБЛИГАЦИИ 11 ТД. КОПЕЙКА. 232 CLN, ОБЛИГАЦИИ 12 МОЭСК 222 ОБЛИГАЦИИ 13 ДОН-СТРОЙ 200 CLN 14 КАЗАНЬОРГСИНТЕЗ 200 CLN 15 НОВАТЭК 200 CLN 16 НИЖНЕКАМСКНЕФТЕХИМ 200 ЕВРООБЛИГАЦИИ 17 18 СИТРОНИКС 200 ЕВРООБЛИГАЦИИ 18 ГАЗ 185 ОБЛИГАЦИИ 19 ГИДРООГК 185 ОБЛИГАЦИИ 20 ПРОТЕК 185 ОБЛИГАЦИИ ‘ В ПЕРИОД С 01.11.2005 ПО 10.11.2006 Государственная инвестиционная политика РФ на современном этапе Государственная инвестиционная политика — составная часть социально-экономической политики, которая выражает отношение государства к инвестиционной деятельности, она содержит: 1) определяет цели; 2) определяет направления; 3) определяет формы государственного управления инвестиционной деятельностью в Российской Федерации. Основными целями государственной инвестиционной политики являются: мобилизация финансовых ресурсов, необходимых для инвестиционной деятельности; преодоление спада инвестиционной активности; реализация государственных целевых комплексных программ строительства; обеспечение структурных преобразований и повышение эффективности капитальных вложений. Инвестиционная политика охватывает как государственные инвестиции, так и инвестиции частных инвесторов и юридических лиц. Основные направления инвестиционной политики: 1. Определение приоритетов в инвестиционной деятельности. Приоритеты отдаются финансированию государственных целевых программ, социальным объектам, а также инвестициям на расширение и модернизацию основных фондов действующих производств и в меньшей степени во вновь начинаемое строительство объектов. Центр тяжести перенести с нового строительства на техническое перевооружение и реконструкцию предприятий. 2. Оптимизация затрат на государственные программы инвестиций с учетом реального положения дел в экономике. Предоставление субсидий из бюджета жизненно важным отраслям народного хозяйства. 3. Расширение прав предприятий-инвесторов в инвестировании средств, отчисляемых от прибыли и амортизационных отчислений. 4. Сокращение бюджетного финансирования инвестиций и соответственно увеличение сферы негосударственного инвестирования. В 2001—2010 гг. Правительство намечает в инвестиционной программе финансирование по схеме 1 рубль государственных на 4 рубля частных вложений. Использование государственного заказа на капитальное строительство как одной из форм реализации инвестиционных государственных программ. 5. Повышение эффективности капитальных вложений, сокращение сроков окупаемости затрат. В первую очередь инвестиции вкладывать в те объекты, которые дают более быструю окупаемость. Задача: получение наибольшего прироста продукции и национального дохода на каждый рубль затрат. Потеря управляемости инвестиционным комплексом негативно сказывается на структурной перестройке народного хозяйства, развитии промышленности сельского хозяйства, легкой и пищевой промышленности. Инвестиционная политика на перспективу предусматривает совершенствование государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений. Законом "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений", предусмотрено: 1) создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем: • совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений; • установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера; • защиты интересов инвесторов; • предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству РФ; • расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительных объектов социально-культурного назначения; • создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности; • принятия антимонопольных мер; • расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования; • развития финансового лизинга в РФ; • проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции; • создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов; 2) прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем: • разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ; • формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета; • предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета, а также за счет средств бюджетов субъектов РФ; • размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов; • проведения экспертизы инвестиционных проектов; • защиты российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких и ненаукоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов; • разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением; • вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности; • предоставления концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов в соответствии с законодательством РФ. Заключение За годы перехода на рыночные отношения была создана определенная нормативная база в области инвестиционной деятельности, которая сыграла и играет определенную позитивную роль в инвестиционной деятельности. Основные ее недостатки заключаются в том, что она затронула далеко не все стороны инвестиционной деятельности, часто изменяется и поэтому еще далека от совершенства. Все это является одной из причин слабого притока иностранных инвестиций в экономику России, хотя в последине годы вливания иностранного капитала в экономическое развитие России неуклонно повышается. Хорошая нормативная база служит фундаментом в управлении инвестиционным процессом. Важное значение для решения этой проблемы имеет Федеральный закон “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” от 25.02.99 г. №39-ФЗ, в котором достаточно подробно перечислены формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений. Знание факторов, механизма их влияния на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций имеет важное научное и практическое значение, и, в первую очередь, для управления инвестиционной деятельностью на любом уровне. Но при этом необходимо учитывать всю совокупность факторов, так как только в этом случае можно управлять инвестиционной деятельностью и достигать поставленной цели, т.е., требуется комплексный подход при управлении инвестиционной деятельностью. Такой подход обеспечивает инвестиционная политика. Список литературы 1. Федеральный закон “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” от 25.02.99 г. №39-ФЗ, (в редакции от 02.01.2000 №22-ФЗ). 2. Журнал “Россия в цифрах”, 2006. 3. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник.