СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. Понятие ироль межбанковского валютного рынка
2. Операциина межбанковском валютном рынке
3.Характеристика межбанковского валютного рынка РФ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОКИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ВВЕДЕНИЕ
Современные межбанковские валютныерынки характеризуются следующими основными особенностями.
1. Интернационализация валютныхрынков.
2. Операции совершаются непрерывно втечение суток попеременно во всех частях света.
3. Техника валютных операцийунифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков.
4. Широкое развитие валютных операцийс целью страхования валютных и кредитных рисков.
5. Спекулятивные и арбитражныеоперации намного превосходят валютные операции, связанные с коммерческимисделками, число их участников резко возросло и включает не только банки и ТНК,но и другие юридические и физические лица.
6. Нестабильность валют, курскоторых, подобно своеобразному биржевому товару, имеет зачастую свои тенденции,не зависящие от фундаментальных экономических факторов.
Валютные рынки- официальныецентры, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную покурсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.
Специфика международных расчетовзаключается в том, что в качестве валюты цены и платежа используются обычноиностранные валюты. Между тем в каждом суверенном государстве в качествезаконного платежного средства используется ее национальная валюта. Поэтомунеобходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, кредитам,инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другуюв форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем.
1. Понятие и роль межбанковскоговалютного рынка
Межбанковский валютный рынок выполняетследующие основные функции:
1. обслуживание международногооборота товаров, услуг и капиталов;
2. формирование валютного курса наоснове спроса и предложения на валюту;
3. хеджирование (страхование) отвалютных и кредитных рисков;
4. проведение денежно-кредитнойполитики;
5. получение прибыли в виде разницыкурсов валют и процентных ставок по различным долговым обязательствам.
С организационно-функциональной точкизрения (как результат реализации экономических функций) межбанковские валютныерынки обеспечивают обслуживание международного оборота товаров, услуг, работ;своевременное осуществление международных расчетов; взаимосвязь различныхрынков; стихийное определение валютных курсов путем балансирования спроса ипредложения; предоставление механизмов защиты от валютных рисков;диверсификацию валютных резервов банков, предприятий и государства; валютнуюинтервенцию; использование рынка государствами для целей их денежно-кредитной иэкономической политики; получение прибыли в виде разницы курсов валют ипроцентных ставок; регулирование валютных курсов национальной валюты киностранным валютам (государственное и рыночное); проведение валютной политики,направленной на государственное регулирование указанной области экономики идругие мероприятия.
С организационно-институционной точкизрения межбанковский валютный рынок представляет собой совокупностьуполномоченных банков, осуществляющих валютные операции.
С организационно-технической точкизрения валютный рынок представляет собой совокупность коммуникационных систем,связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международныерасчеты и другие валютные операции.
Итак, с одной стороны, межбанковскийвалютный рынок — это самый большой, децентрализованный финансовый рынок в мире,на котором осуществляется международная торговля и обмен иностранных валют(объемы операций на валютных рынках не публикуются, однако, по мнениюспециалистов, совокупный валютный рынок имеет обороты примерно 100 -200 млрд.долларов в день).[1]
Кроме коммерческих банков, важнейшимиучастниками межбанковского валютного рынка являются центральные банки развитыхгосударств. Помимо обслуживания нужд правительства они проводят операции врамках официальной денежно-кредитной политики. Представителями государствамогут быть внешнеторговые банки и другие учреждения.
Для проведения валютных операцийкрупные коммерческие банки располагают депозитами в зарубежных финансовыхучреждениях, являющихся их корреспондентами. В то же время далеко не все дажекрупные банки стран Западной Европы выступают в качестве постоянных участниковвалютного рынка. Например, во Франции ими являются лишь несколько банков: КредиЛионнэ, Париба, Сосьете женераль, Банк Насьональ де Пари, Эндосюэз и некоторыедругие.[2]
Валютный рынок представляет собойпреимущественно межбанковский рынок. Поэтому в качестве его основныхдействующих лиц прежде всего выступают банки и другие финансовые учреждения.Они могут осуществлять операции как в собственных целях, так и в интересахсвоей клиентуры. При этом участники могут работать на рынке, вступая в прямойконтакт друг с другом, либо действовать через посредников. В этой категориипрежде всего выделяются коммерческие банки, особое место в ней занимают центральныебанки стран.
К группе действующих на валютномрынке участников относятся центральные банки. Они занимают особое положение.Прежде всего, по своему статусу они не являются коммерческими учреждениями иуже по этой причине существенно отличаются от коммерческих банков и другихфинансовых институтов. Центральные банки также обладают в своей структуреподразделением дилинга. Однако валютные операции занимают подчиненное место вдеятельности центральных банков, поскольку служат для них преимущественно лишьсредством осуществления основных функций и, как правило, не имеют цельюнепосредственное извлечение дохода.
Кроме того, центральные банкирасполагают контрагентами иного рода и выполняют иные функции. С одной стороны,они руководствуются распоряжениями своего правительства (в тех странах, гдецентральный банк не пользуется полной самостоятельностью) или участвуют впроведении согласованной с ним экономической политики (в государствах, гдецентральный банк более независим). Они также координируют свои действия навалютном рынке с политикой центральных банков других стран (в частности припроведении валютных интервенций) и руководствуются положениями нормативныхдокументов международных финансовых организаций.
С другой стороны, функциейцентральных банков является наблюдение за состоянием межбанковского валютногорынка и его регулирование. Прежде всего это касается курса национальной валюты,корректировка которого в желаемом направлении осуществляется, в частности,посредством интервенций на валютном рынке, а также с помощью валютных резервовцентрального банка. Кроме того, это может затрагивать и операции коммерческихбанков страны и других финансовых учреждений, а также брокеров, которые обязаныбезоговорочно предоставлять центральному банку соответствующую информацию.
2. Операции на межбанковском валютномрынке
На межбанковском валютном рынкеосуществляются различные по содержанию операции, которые объединенысоответствующими сегментами рынка. Основными сегментами межбанковскоговалютного рынка являются кассовый рынок (рынок сделок по текущему курсу, илиопераций телеграфного перевода, именуемый в западной литературе также как рынок«спот») и срочный рынок (или рынок операций на срок).
На кассовом рынке (рынке «спот»)покупка и продажа валют происходит на условиях расчета в течение двух рабочихдней после даты заключения сделки и по курсу на момент ее заключения.
Наличный рынок, являясь частью межбанковскоговалютного рынка, функционирует также непрерывно. Это означает, что егоучастники могут покупать или продавать валюту в течение всего времени егоработы.
Курс любой валюты устанавливается нарынке «спот» по отношению к доллару США, тогда как между другимивалютами в определенный момент прямого соотношения может и не существовать.Несмотря на непрерывный характер валютных операций и постоянное определениекурсов валют, в некоторых финансовых центрах существует процедура такназываемого «фиксинга», продолжительность которой в разных странахразлична. «Фиксинг — это процесс официального определения курсов различныхвалют, т.е. их котировка во время периодических встреч основных участниковрынка, которые проводятся в каждом финансовом центре. Например, в Париже впомещении фондовой биржи с 1977 г. процедура фиксинга происходит ежедневно порабочим дням в течение приблизительно 30 минут (начало в 13.30 — в зимнеевремя, и в 14.00 — в летнее). При этом представитель Французского объединениябирж объявляет курсы основных валют (курс продажи и курс покупки по каждой извалют) по отношению к французскому франку, которые затем публикуются вофициальном издании Франции.[3]
Курс любой валюты (как правило, поотношению к доллару США) выражается цифрой, включающей четыре знака послезапятой, т.е. десятитысячными долями единицы. В этой связи в профессиональнойтерминологии дилеров используется понятие „пип“, т.е.»пункт”, обозначающее 1/10000 курса валюты. Например, курсфранцузского франка по отношению к доллару США можно выразить цифрами5,5950-5,5958, где первая соответствует курсу покупки, а вторая — продажи. Приэтом курс франка можно представить также и в виде следующего выражения:5,5950/08, где 08 — это число «пипов», составляющее разницу междукурсом продажи и курсом покупки, или «спрэд»(«маржа»).[4]
В настоящее время кассовый рынок(рынок «спот») по-прежнему является крупнейшим сегментоммежбанковского валютного рынка. Несмотря на то, что за последние годы объемторгов здесь увеличивался медленнее, чем в других сегментах (рынки валютныхфьючерсов и опционов), на долю кассового рынка приходится немногим менееполовины (около 49%) совокупного оборота валютного рынка.[5]
Разница между курсом продавца икурсом покупателя носит название «спрэд» или «маржа» ипредставляет собой доход банка, использующего упомянутые котировки припроведении валютных операций. Подобная официальная котировка валют позволяетклиентуре коммерческих банков лучше сориентироваться относительно конъюнктурывалютного рынка и точнее формулировать свои распоряжения банкам.
Другим важным сегментом валютногорынка является срочный рынок (операции на срок). Участники этого рынкапринимают на себя обязательства купить и продать валюту по курсу,установленному в момент заключения сделки, но с условием взаимной поставкивалют в оговоренный срок. Сделки заключаются либо на срок от трех до семи дней,либо на 1, 2, 3, 6, 9, 12 и 18 месяцев, либо на два или три года, на пять лет.
Валюты с поставкой в определенныйсрок не имеют официальной котировки, их курсы складываются под влияниемрыночных сил, а поэтому они отличаются от кур сов валют с немедленной поставкой(операции «спот»). Сделки на любой срок свыше двух рабочих днейполучили название форвардных операций. При этом если курс валюты по ним вышедействующего курса «спот», то говорят, что такая валюта котируется спремией, если же он ниже курса по кассовым операциям, то речь идет о дисконте.
Объектом подобных сделок обычно можетслужить любая свободно конвертируемая валюта. Однако чем продолжительнее сроксделки, тем на меньшее число валют она может распространяться. Дело в том, чтоодной из двух основных целей срочных сделок, помимо извлечения спекулятивной прибыли,является прежде всего страхование от возможного риска, вызванного изменениемкурсов валют. Поэтому при сроках от трех дней до шести месяцев возможнозаключать сделки практически по всем конвертируемым валютам, используемым вмеждународных расчетах. В проведении операций сроком на один и два года почтине используются такие валюты, как австрийский шиллинг, бельгийский франк,испанская песета, итальянская лира, португальское эскудо, а также денежныеединицы скандинавских стран. В контрактах на срок свыше двух лет применяютсялишь ведущие валюты: доллар США, немецкая марка, швейцарский франк, японскаяйена и английский фунт стерлингов.[6]
В условиях стабилизации конъюнктурывалютного рынка объем срочных операций сокращается по сравнению с наличнымисделками. Наоборот, при значительных колебаниях курсов валют на рынке«спот» объем форвардных сделок возрастает. Так, в последние годы всвязи с усилением дестабилизирующих явлений на валютном рынке объем срочныхопераций увеличивался быстрее, чем объем кассовых сделок.
Рассмотренные сегменты межбанковскоговалютного рынка в современных условиях претерпевают дальнейшую эволюцию. Какуже отмечалось, кассовый рынок практически все еще сохраняет первое место пообъему операций среди других сегментов в общем обороте валютного рынка. В то жевремя форвардный рынок, охватывающий обычные форвардные сделки и рынок операций«своп», развивается значительно быстрее, чем кассовый рынок(«спот»). Прежде всего это относится к рынку сделок «своп»,который стал вторым по объему сегментом валютного рынка после рынка кассовыхопераций. Объем сделок с валютными опционами также существенно возрос, хотяотносительно других сегментов его доля в общем обороте валютного рынка остаетсяпока скромной.[7]
3. Характеристика межбанковскоговалютного рынка РФ
Операции на валютном рынке проводятсямежду банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами.
В Российской Федерации официальныйвалютный курс рубля устанавливается с помощью фиксинга.
Курс фиксинга является единым курсомЦентрального банка России. Через него, используя информацию о кросс-курсахагентства «Рейтер» (REUTER),он выводит курс рубля к остальным валютам. Валютный фиксинг происходит два разав неделю — во вторник и четверг. В день валютного фиксинга Центральный банкРоссии сообщает курсы ведущих свободно конвертируемых валют к рублю черезпубликацию в Российской газете, в Российских вестях и др.
Объем сделок «валютныйсвоп», заключенных Банком России в 2002 — 2005 году представлен в табл. 1.
Фиксинг осуществляется Центральнымбанком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и представляетсобой определение курса доллара США к рублю.
Таблица 1
Объем сделок«валютный своп», заключенных Банком России
(млн. долл.США)[8]Отчетный период Сумма Отчетный период Сумма Сентябрь 2002 107,2 Январь 2004 — Октябрь 2002 659,0 Февраль 2004 — Ноябрь 2002 — Март 2004 — Декабрь 2002 79,5 Апрель 2004 3 714,0 Январь 2003 241,0 Май 2004 1 211,0 Февраль 2003 — Июнь 2004 395,7 Март 2003 — Июль 2004 67,5 Апрель 2003 — Август 2004 150,0 Май 2003 — Сентябрь 2004 — Июнь 2003 — Октябрь 2004 — Июль 2003 103,0 Ноябрь 2004 — Август 2003 — Декабрь 2004 — Сентябрь 2003 1 367,0 Январь 2005 — Октябрь 2003 197,0 Май 2005 90,0 Ноябрь 2003 — Октябрь 2005 453,8 Декабрь 2003 —
Данные о среднедневномобороте межбанковских кассовых конверсионных операциях в 2005 году представленыв таблице 2.
Таблица 2
Средний дневной оборотмежбанковских кассовых конверсионных операций (млн. долл. США)[9] Период Общий (сумма всех валют/2)
Россий-
ский рубль
(RUB) Доллар США (USD) ЕВРО (EUR)
Фунт стер-
лингов (GBP) Йена (JPY)
Швей-
царский франк
(CHF)
Австра-
лийский доллар
(AUD)
Канад-
ский доллар
(CAD)
Бело-
русский рубль
(BYR) Гривна (UAH)
Тенге (Казах-
ский)
(KZT) Прочие 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 январь 28 710 23 202 28 210 4 767 666 218 163 36 82 48 2 14 11 февраль 26 607 21 094 26 120 4 068 980 563 168 47 90 51 1 18 14 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 март 28 073 22 996 27 487 4 162 755 444 159 29 51 48 1 4 10 апрель 27 510 20 364 26 850 5 441 1 288 709 192 33 74 45 1 10 13 май 20 909 15 072 20 333 4 710 939 521 102 35 45 39 1 8 11 июнь 25 184 18 001 24 670 5 663 1 316 377 195 40 39 33 1 23 10 июль 25 922 18 105 25 351 5 561 1 959 485 211 29 89 12 1 17 23 август 24 992 17 349 24 378 5 275 1 905 644 244 21 91 36 1 30 11 сентябрь 32 213 22 762 31 429 7 002 1 963 493 485 35 171 51 1 23 13 октябрь 45 383 31 653 44 005 11 153 2 450 562 580 103 174 32 2 11 41 ноябрь 34 236 23 714 32 844 7 850 2 381 603 633 126 236 31 2 12 41 декабрь 34 426 24 781 33 469 6 986 1 797 810 644 64 229 16 2 9 44
С переходом России к рыночнойэкономике срочная торговля в сфере валютных операций постепенно расширяется, иэтому способствует ряд факторов:
— во-первых, рынок срочных контрактовпозволяет производителям и потребителям различной продукции избежать илиуменьшить ценовой риск при реализации или приобретении товаров;
— во-вторых, рынок срочных контрактовпозволяет экспортерам и импортерам избежать или уменьшить риск при изменении валютныхкурсов. Немаловажную роль в увеличении активности на этом рынке должны сыгратьи иностранные инвесторы, заинтересованные во вложениях в российские финансовыеинструменты и хеджировании курса рубля к иностранным валютам с цельюрепатриации прибыли;
— в-третьих, рынок срочных контрактовслужит одним из механизмов, стабилизирующих само функционирование рыночнойэкономики, в том числе ее финансового сектора, так как позволяет владельцамфинансовых активов застраховать риск падения их курсовой стоимости, а заемщиками кредиторам — риск изменения процентной ставки.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Межбанковский рынок делится на прямойи брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютногорынка являются брокерские фирмы, через которые проходит примерно 30% валютныхопераций. Брокерские фирмы взимают за посредничество комиссию (до 20 долл. СШАза каждый купленный или проданный миллион долларов или его эквивалент).
С развитием электронных средствмежбанковской связи и совершением валютных сделок (Рейтер-дилинг, Телерейт)роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилась, хотя они продолжаютиграть значительную роль в операциях частных лиц и небольших фирм.
С функциональной точки зрения межбанковскийвалютный рынок обеспечивает:
— своевременное осуществлениемеждународных расчетов;
— страхование валютных и кредитныхрисков;
— взаимосвязь мировых валютных,кредитных и финансовых рынков;
— диверсификацию валютных резервовбанков, предприятий, государства;
— регулирование валютных курсов(рыночное и государственное);
— получение спекулятивной прибыли ихучастниками в виде разницы курсов валют;
— проведение валютной политики,направленной на государственное регулирование экономики, а в последнее время — как составная часть согласованной макроэкономической политики в рамках группыстран («семерка», ОЭСР, ЕС). По объему операций валютный рынокзначительно превосходит другие сегменты финансового рынка.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. ГалицкаяС. В. Денежное обращение. Кредит. Финансы. — М.: Международные отношения, 2002.- 272 с.
2. Деньги. Кредит.Банки / Под ред. Е. Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ, 2002. – 623 с.
3. Ливенцев В. К.Международные экономические отношения. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 648 с.
4. Навой А. Валютный рынок // Рынокценных бумаг. — 2002.- №1. – с. 35 – 48.
5. Федякина Л. Н. Международные финансы.– СПб.: Питер, 2005. – 560 с.
6. Финансы, денежное обращение и кредит/ Под ред. Н. Ф. Самсонова. – М.: ИНФРА-М, 2002. – 302 с.
7. Финансы, денежное обращение и кредит/ Под ред. М. В. Романовского,
О. В. Врублевской. – М.: Юрайт-М, 2001. – 543 с.
8. Щеголева Н.Г. Развитие российскоговалютного рынка на современном этапе // Финансы и кредит. — 2002. — №2. – с. 12– 27.
9. www.cbr.ru