, основанной на финансовой диагностике и бизнес-планедеятельности предприятия
Система планирования и управления финансами предприятия должна обеспечиватьвыполнение некоторой стратегической цели. Обычно ориентируются на одну из трехцелей /1/:
1) выживание предприятия (обеспечение финансового равновесия);
2) получение прибыли;
3) экономический рост предприятия.
В настоящее время в России большинство предприятий при управлении финансамине в состояние эффективно реализовывать выбранную глобальную цель, так какпринятие управленческих решений осуществляется как реакция на текущие проблемы,т. е. используется так называемая реактивная форма управления, котораяпорождает ряд противоречий: между интересами предприятия и фискальнымиинтересами государства; интересами производства и интересами финансовых служб ит. п.
Для устранения этого недостатка предлагается подход к управлению финансами,основанный на анализе финансово- экономического состояния предприятия с учетомстратегической цели его деятельности, адекватной рыночным условиям /2,3/.
При планировании в такой системе, кроме результатов финансово-экономическогоанализа, должен использоваться бизнес-план производственной, инвестиционной ифинансовой деятельности предприятия. Только с его помощью можно учитыватьстратегическую цель системы.
В настоящей работе предлагается схема реализации процедуры планирования(рис. 1), включающая в себя следующие этапы:
1. Финансово-экономический анализ (блок 1).
2. Формирование производственной программы (блоки 2.1-2.6).
3. Расчет бюджетов предприятия (блок 3).
4. Финансовое планирование (блок 4.1-4.3).
5. Оценка результатов финансового планирования (блок 5).
/> Рис. 1. Схема реализации процедуры краткосрочного финансового планирования
Рассмотрим каждый из перечисленных этапов.
1. Финансово- экономическая диагностика
Очевидно, что процедура финансового планирования должна учитывать результатысоответствующей диагностики состояния предприятия /2/. Объектами финансово-экономического анализа являются: бухгалтерская отчетность; финансовыекоэффициенты и финансовый цикл; состояние оборотных средств; кредитнаяполитика; издержки и амортизационная политика; дивидендная политика и др. Приэтом используются горизонтальный, вертикальный и трендовый анализы показателей.
Горизонтальный анализ состоит в сравнении отчетных показателей саналогичными показателями предыдущего периода.
Вертикальный анализ проводиться в целях выявления удельного веса отдельныхстатей отчетности в общем итоговом показателе и последующего сравнения результатас данными предыдущего периода.
Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений показателей заряд лет от уровня базисного года. При этом для слежения за динамикой измененияпоказателей и возможности применения процедуры статистического регулирования,желательно использование контрольных карт /4,5/.
Анализ бухгалтерской отчетности представляет собой изучение абсолютныхпоказателей, содержащихся в этой отчетности. Рассматриваются состав имуществапредприятия, источники формирования собственного капитала, размер и источникизаемных средств, объем выручки, валовая и чистая прибыль и др.
Для аналитической работы применяются следующие финансовые показатели:
1) ликвидности (общий коэффициент покрытия; коэффициент срочной ликвидности;коэффициент ликвидности при мобилизации средств);
2) финансовой устойчивости (соотношение заемных и собственных средств;коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; коэффициентманевренности собственных оборотных средств);
3) интенсивности использования ресурсов (рентабельности чистых активов почистой прибыли; рентабельности реализованной продукции; фондо-, энерго-,материалоемкости и т.п.);
4) деловой активности (коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;коэффициент оборачиваемости собственного капитала).
Показатели первых двух групп являются показателями первого класса, длякоторых задаются нормативные значения. Показатели третьей и четвертой группыявляются ненормированными и относятся ко второму классу. В принципе для рядапоказателей могут быть определены интервалы оптимальных значений в зависимостиот их принадлежности к различным видам деятельности.
Анализируется также финансовый цикл предприятия, учитывающий оборачиваемостьзапасов, незавершенной и готовой продукции, дебиторской задолженностей /1,6/.
При рассмотрении кредитной политики анализируется структура пассива балансаи уровень соотношения собственных и заемных средств. На основании этих данныхрешается вопрос о достаточности собственных оборотных средств, либо об их недостатке.В последнем случае принимается решение о привлечении заемных средств.Рассчитывается эффективность различных вариантов займов.
Принимая решение о привлечении заемных средств, предприятие составляет планих возврата. Рассчитывается процентная ставка за период кредита и определяютсясумма процентов по данному кредитному договору, а также источники их выплаты сучетом порядка и условий налогообложения прибыли. Оценивается также возможностьпривлечения финансовых ресурсов через инструменты рынка ценных бумаг.
При анализе издержек рассматриваются переменные затраты, которые возрастаютлибо уменьшаются пропорционально объему производства; постоянные затраты,изменение которых не связано непосредственно с изменением объемов производства;а также смешанные затраты, состоящие из переменной и постоянной части.Оценивается возможность снижения указанных затрат.
На этом же этапе анализируется амортизационная политика предприятия.Предприятие может применить метод ускоренной амортизации, увеличивая тем самымиздержки; произвести переоценку основных средств с учетом рыночной стоимостилибо по рекомендуемым коэффициентам, что опять повлияет на издержки черезамортизационные отчисления, а также на сумму налога на имущество.
И, наконец, анализируется дивидендная политика предприятия. Выплатадивидендов должна обеспечивать защиту интересов собственника и создатьпредпосылки для роста курсовой цены акций, и в этом смысле их максимизацияявляется положительной тенденцией. С другой стороны, максимизация выплаты дивидендовсокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства. Принятиерешения о выплате дивидендов и их размерах в значительной мере определяетсястадией жизненного цикла предприятия и его стратегической целью на этой стадии.
Результаты, полученные при финансово- экономическом анализе являютсяисходными данными для коррекции учетной политики, а также используются прирасчете денежных потоков, фигурирующих в бизнес- плане. Кроме того, информацияо динамике финансовых коэффициентов необходима для прогноза бухгалтерскогобаланса на конец планируемого периода.
2. Формирование месячной производственной программы
На основании данных об имеющихся заказах (блок 2.4) формируется нескольковариантов производственной программы (блок 2.5). Далее переходят к выборулучшего варианта, для чего рассчитывают план денежных потоков, соответствующийкаждому варианту (блок 2.2), и оценивают их характеристики.
Расчет денежных потоков осуществляется в следующей последовательности. Раз вмесяц пересчитывается годовой бизнес- план предприятия. При этомрассматривается период продолжительностью в 12 месяцев, начиная с планируемогомесяца: из предыдущего плана исключается заканчивающийся месяц и добавляетсяинформация по новому двенадцатому месяцу. В расчетах используется информация изгодового инвестиционного плана (блок 2.3), которые также рассматриваются вдинамике и пересчитываются один раз в месяц.
Принимается во внимание учетная политика предприятия (блок 2.1), уточняемаяодин раз в год в соответствии с результатами финансовой диагностики истратегией развития предприятия.
При определении учетной политики у предприятия существует выбор, которыйкасается главным образом, методов формирования себестоимости реализованнойпродукции, методов списания сырья и материалов в производство, вариантовсписания малоценных и быстроизнашивающихся предметов, методов оценкинезавершенного производства, методов начисления амортизации, вариантовформирования ремонтных и страховых фондов. Наибольший эффект коррекция учетнойполитики дает на этапе маркетинговых исследований конкретных видов продукции,освоения их производства, а также планирования новых производств и участков,технологических схем и создания новых структур.
Для оценки денежных потоков используются следующие показатели: чистаясовременная стоимость деятельности предприятия, срок окупаемости инвестиций изатрат на производство, внутренняя норма доходности производственной,инвестиционной и финансовой деятельности и др.
Кроме того, рассматриваются некоторые специальные финансовые коэффициенты, атакже коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков,который при оптимизации должен стремиться к значению “+1”, /7/.
Коэффициент корреляции Чдп положительного и отрицательного денежных потоковво времени рассчитывается по следующей формуле:
/>,
где Рп.о- прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от ихсреднего значения в плановом периоде;
ПДПi, ОДПi- варианты сумм положительного и отрицательного денежного потока вплановом периода;
ПДПср, ОДПср- средние суммы положительного и отрицательного денежного потокав одном интервале планового периода;
dПДП, dОДП- среднеквадратическое(стандартное) отклонение сумм денежных потоков положительного и отрицательного.
Из финансовых коэффициентов рассматриваются коэффициент достаточностичистого денежного потока предприятия; коэффициент ликвидности денежного потока;коэффициент эффективности денежного потока, а также коэффициентреинвестирования чистого денежного потока. Расчет ведется по следующимформулам.
Коэффициент достаточности чистого денежного потока, КДЧДП:
/>
где ЧДП- сумма чистого денежного потока предприятия в плановом периоде;
ОД- сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займампредприятия;
DЗТМ-сумма прироста запасов товарно- материальных ценностей в составе оборотныхактивов предприятия;
Ду- сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственниками предприятия(акционерами) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).
Коэффициент ликвидности денежного потока предприятия, КЛДП:
/>
где ПДП- сумма валового положительного денежного потока предприятия вплановом периоде;
ОДП- сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в плановомпериоде.
Коэффициент эффективности денежного потока предприятия, КЭДП:
/>
Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока предприятия, КР ЧДП:
/>
где ЧДП- сумма чистого денежного потока предприятия в плановом периоде;
Ду- сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственниками предприятия(акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);
DРИ- сумма приростареальных инвестиций предприятия(во всех их формах) в плановом периоде;
DФИД-сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в плановомпериоде.
Кроме формирования месячной производственной программы итогом данного этапапланирования являются скорректированные динамические регистры (блок 2.6). Накаждом предприятии желательно иметь динамические регистры денежных потоков, атакже дебиторской и кредиторской задолженностей /2/. Динамические регистрыденежных потоков включают: поступления средств на счет предприятия заотгруженные товары и оказанные услуги; динамику доходов от фондовой деятельности(управление фондовым портфелем, доходы от новой эмиссии акций); расходованиевыручки от продаж по основным направлениям (закупка сырья и материалов, оплататруда, постоянные расходы и другие текущие потребности предприятия); выплатупроцентов по кредитам; выплату дивидендов; инвестиционные расходы; величинусвободных средств предприятия (или величину их дефицита).
Эта информация используется в дальнейшем при расчете бюджетов предприятия.
3. Расчет бюджетов предприятия
Процедура бюджетирования предусматривает /2/:
1) бюджетное планирование деятельности структурных подразделений;
2) сводное (комплексное) бюджетное планирование деятельности предприятия.
Бюджетное планирование деятельности структурных подразделений включаетрасчет следующих бюджетов: бюджет материалов, трудовой бюджет, смету накладныхрасходов бюджет капитала.
При разработке бюджетов структурных подразделений руководствуются принципомдекомпозиции, который заключается в том, что каждый бюджет более низкого уровняявляется детализацией бюджета более высокого уровня, т.е. бюджеты цеховявляются частями бюджета производства, а бюджеты производства- частями сводногокомплексного бюджета.
При разработке сводного годового бюджета используются следующие данные:прогноз денежной выручки от реализации продукции; обобщенные данные попостоянным издержкам производства с распределением их по основным видампродукции; данные по переменным издержкам по каждой товарной группе; прогнозудельного веса бартера и взаимозачетов в объеме реализации продукциипредприятия; прогноз налоговых выплат, банковских кредитов и возможностей ихвозврата; данные по основным производственным и резервным фондам предприятия.
Составляющими сводного годового бюджета являются прогнозы: производственнойпрограммы и связанных с ней бюджетов закупок сырья и комплектующих, а такжетекущего и капитального ремонтов; прибыли и убытков и связанных с ними бюджетовцеховой себестоимости, бюджетов по труду, сметы административных расходов исметы коммерческих расходов; бухгалтерского баланса предприятия; балансадоходов и расходов.
Сводный годовой бюджет и бюджеты структурных подразделений должныпересчитываться по окончании каждого месяца с исключением закончившегося месяцаи добавлением нового двенадцатого месяца.
4.Расчет месячного финансового плана и прогноз оценки финансовогопланирования
Предлагаемая методика краткосрочного финансового планирования и прогнозаоценки финансового состояния основана на прогнозировании его бухгалтерскогобаланса и отчета о финансовых результатах.
Планирование баланса осуществляется комбинированным методом, включающимматричный метод, учитывающий “золотое правило финансирования” и коэффициентныйметод, в соответствии с которым при планировании используется информация означениях финансовых коэффициентов. Расчеты показали, что средние относительныеотклонения прогноза статей пассива бухгалтерского баланса от фактическихзначений при использовании предложенной методики не превышает 8 %.
Для оценки тенденции изменения финансового положения предприятия можноиспользовать интегральные показатели его финансового состояния. Сопоставлениеэффективности применения двух показателей: линейного (линейная комбинацияфинансовых коэффициентов) и нелинейного (корень квадратный из сумм квадратовотклонений фактических значений финансовых коэффициентов от их нормативов)показало, что для оценки тенденции изменения финансового положения пригодны обапоказателя.
Кроме этих показателей в системе планирования может быть применен критерий,основанный на функции желательности Харрингтона /8,9/. В расчете функцииХаррингтона учитываются не сами показатели (К1, К2, …, Кm), а их оценки уi,которые принимают следующие значения: 1,00-“отлично”; 0,80- “хорошо”, 0,63-“удовлетворительно”, 0,37- “неудовлетворительно”; 0,20- “неприемлемо”.Интегральный показатель состояния системы можно записать в виде произведенияоценок:
/>
Для рассмотренных в п.1 финансовых показателей первого и второго классоввозможны состояния, которые показаны в табл.1 /2/ и табл.2.
Таблица 1
Состояния показателей первого класса Тенденции Улучшение значений Значения устойчивы Ухудшение значений Значения соответствуют нормативам (I) I.1 I.2 I.3 Значения не соответствуют нормативам (II) II.1 II.2 II.3
Состояние I.1 означает, что значения показателей находятся в пределахрекомендуемого диапазона нормативных значений. Наблюдается движение показателейот границ к центру интервала. Финансово- экономическому положению предприятияможно дать оценку “отлично”.
Состояние I.2- значения показателей находятся в рекомендуемых границах.Анализ динамики показывает их устойчивость. Если значения находятся у одной изграниц, то состояние- “хорошее”.
Состояние I.3- значение показателей находятся в рекомендуемых границах, ноанализ указывает на их ухудшение (движение от середины интервала к границам).Оценка финансово- экономического состояния- “хорошо”.
Состояние II.1- значение показателей находятся за пределами рекомендуемыхзначений, но наблюдается тенденция к улучшению. В этом случае финансово-экономическое состояние может быть охарактеризовано как “хорошее” или“удовлетворительное”.
Состояние II.2- значения показателей устойчиво находятся вне рекомендуемогоинтервала, отклонения от норм небольшое.
Состояние II.3- значения показателей за пределами нормы и все времяухудшаются. Оценка состояния- “неудовлетворительно”.
Для показателей второго класса выделяют лишь следующие состояния:“улучшение”-1; “стабильность”- 2; “ухудшение”- 3.
Совместное состояние показателей первого и второго классов представлено втабл.2.
Таблица 2
Сопоставление состояний показателей первого и второго классов Состояние показателя первого класса Состояние показателя второго класса Оценка I.1 1 Отлично, отлично I.2 Хорошо, отлично I.3 2 Хорошо, хорошо II.1 Удовлетворительно, хорошо II.2 3 Удовлетворительно, неудовлетворительно II.3
Неудовлетворительно,
неудовлетворительно
От оценок, приведенных в табл. 2, легко перейти к показателю, основанному нафункции Харрингона. Такой переход осуществлен в табл.3.
Таблица 3
Переход к оценкам состояния, основанным на функции Харрингтона № Оценки совместного состояния первого и второго классов Показатель Харрингтона 1 “Отлично”, “отлично” 1,00 х 1,00=1,00 2 “Отлично”, “хорошо” 1,00 х 0,80=0,80 3 “Хорошо”, “хорошо” 0,80 х 0,80=0,64 4 “Хорошо”, “удовлетворительно” 0,80 х 0,63=0,50 5 “Удовлетворительно”, “неудовлетворительно” 0,63 х 0,37=0,23 6 “Неудовлетворительно”, “неудовлетворительно” 0,37 х 0,37=0,14
Точно также, “проставляя оценки” финансовым коэффициентам, входящим, влинейный интегральный показатель финансового состояния и перемножая их, можноперейти от аддитивного интегрального показателя (линейной комбинации финансовыхкоэффициентов) к мультипликативному (произведению оценок).
Сопоставление расчетных и фактических значений интегрального показателя,основанного на функции Харрингтона, которое свидетельствует о достаточнойстепени надежности прогноза (коэффициент корреляции между значениямипоказателей, оцененный по фактическим и прогнозируемым значениям финансовыхкоэффициентов, равен 0,773).
Заметим, что в представленном виде интегральный показатель, построенный сиспользованием функции Харрингона, прост в конструировании, но он обладаетсущественным недостатком: все учитываемые Кi являются “равноправными”. Чтобыизбежать данного недостатка, интегральный показатель можно задать, например ввиде:
/>
Здесь вклад каждого конкретного фактора уi в интегральный показательопределяется величиной ai.Действительно, дифференцируя I, получим:
/>
Это соотношение имеет простой экономический смысл: величина αiпоказывает, на сколько процентов изменится показатель I при изменении оценкичастного показателя уi на 1 %. Математические проблемы, связанные с нахождениемкоэффициента αi, рассмотрены в работе /11/.
Заключение
1. Предложен общий подход к реализации методики краткосрочного финансовогопланирования, основанный на финансовой диагностике и бизнес- плане деятельностипредприятия. Реализация методики включает в себя следующие этапы: финансово-экономический анализ; формирование производственной программы; расчет бюджетовпредприятия; планирование основных финансовых документов; оценка результатовфинансового планирования.
2. В настоящее время каждый из этих этапов (не обязательно в указаннойпоследовательности) реализуется на предприятиях при финансовом планировании.Однако существующая методика является весьма несовершенной.
3. Для повышения эффективности методики краткосрочного финансовогопланирования предлагается выполнять реализацию этапов плана в точномсоответствии с указанной последовательностью из-за существенной взаимосвязиэтапов. Кроме того, предусматривается совершенствование каждого этапапланирования.
4. Совершенствование этапов планирования сводится к следующему:
А) На стадии финансового анализа желательно использование матричных моделейбухгалтерского баланса; при проведении же самого анализа необходимоиспользовать контрольные карты экономических показателей, чтобы следить за ихдинамикой и иметь возможность осуществлять процедуру статистического регулирования.
Б) Расчет производственной программы осуществляется с использованием бизнес-планирования производственной, инвестиционной и финансовой деятельностипредприятия. При этом, в основном, учитывается изменение регистра денежныхпотоков. Для оценки денежных потоков предлагается использовать чистуюсовременную стоимость деятельности предприятия, срок окупаемости инвестиций изатрат на производство, внутреннюю норму доходности производственной,инвестиционной и финансовой деятельности и др.
Кроме того, рассматриваются некоторые специальные финансовые коэффициенты(коэффициенты достаточности чистого денежного потока; ликвидности денежногопотока; эффективности денежного потока; реинвестирования чистого потока), атакже коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежного потока,который при оптимизации потоков должен стремиться к “+1”.
В) Процедура планирования бухгалтерского баланса осуществляетсякомбинированным методом, включающим матричный метод, учитывающий “золотоеправило финансирования” и коэффициентный метод, в соответствии с которым припланировании используются значения финансовых коэффициентов.
Г) Для оценки тенденции изменения финансового положения предприятияпредлагается использовать при планировании интегральные показатели его финансовогосостояния (линейный, нелинейный и основанный на функции Харрингтона).
Литература
1. Коласс Б. Управление финансовой деятельности предприятия. Проблемы,концепции и методы: Учебное пособие/ Пер. с франц. Под ред. проф. СоколоваЯ.В.- М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.-576с.
2. Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций).- М.:ИНФРА-М, 2000.- 96с.
3. Быкадаров В.Л., Алексеев П.Д. Финансово- экономическое состояниепредприятия М.: “Изд. ПРИОР”, 2000.- 96с.
4. Рожков И.М., Ларионова И.А., Елисеева Е.Н. В кн. “Информационныетехнологии в металлургии, экономике и образовании”. Сб. научн. трудов, М.:МИСиС, 2000.- с.40-45.
5. Сиськов В.И. Экономико- статистическое исследование качества продукцииМ.: Статистика, 1971.- 256с.
6. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент.- М.: Финансы и статистика,1999.-768с.: ил.
7. Бланк И.А. Управление активами.- Киев: “Ника-Центр”, 2000.- 720с.
8. Harrington E.C. // The desirabillity FunctiionIndustrial Control. 1965. April. V.21. № 10. p. 494-498.
9. Ефименко С.П., Шахпазов Е.Х., Рожков И.М., Каширин Б.Л. // Известиявузов. Черная металлургия. 1993. № 7. с. 68-72.