МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ
Кафедра: Экономика и финансы
Контрольная работа
по предмету: «Ценообразование»
тема: «Основы оценки ценных бумаг»
2010 г.
Содержание:
Инвестиционные качества и управленческие возможности ценныхбумаг
Основные концептуальные подходы к оценке ценных бумаг
Задача
Список литературы
Инвестиционные качества иуправленческие возможности ценных бумаг
Ценные бумагиявляются необходимыми финансовыми инструментами рыночного хозяйства, с помощьюкоторых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочиевопросы. Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлеченияинвестиций и вложения финансовых ресурсов, покрытия бюджетного дефицита,платежей, залога, кредита и его обеспечения, активизации товарного оборота,формирования и изменения уставного капитала, трансформации собственности,реструктуризации и других финансово-хозяйственных операций. Многообразие ценныхбумаг как финансовых инструментов связано с их местом и ролью в рыночнойэкономике, сферой и сроками их обращения, формой выпуска порядком владения,доходностью и уровнем риска, объемом предоставляемых прав, степенью защиты идр.
Ценные бумагикак экономическая категория характеризуются такими экономическими свойствами,как стоимость, ликвидность, доходность, наличие самостоятельного оборота,скорость обращения, инвестиционный потенциал. Место и роль ценных бумаг врыночной экономике связаны с распределительными, перераспределительными, контрольными, стимулирующими,учетными функциями, которые они выполняют.
Ценные бумагиможно передавать, покупать, продавать, обменивать, дарить, менять и т. д.Ценные бумаги могут использоваться и при оформлении целевых рыночных отношениймежду участниками рынка (фьючерс, опцион, варрант, коносамент). Таким образом,ценные бумаги одновременно выступают как носители прав и отражают права,которые осуществляются через использование ценных бумаг.Ценная бумага Права владельцев Акция Участие в управлении (право голоса), распределении прибыли и получении дивидендов, право требования выкупа акций, права на покупку новых акций, получение имущества после ликвидации общества и информации о его деятельности, контроль Облигация Получение дохода, конвертация и погашение Вексель Владение, передача, получение дохода и погашение Чек Выписка и погашение Варрант Получение, продажа, обмен, залог и хранение Фьючерс Оформление, покупка и продажа Опцион Покупка, продажа и передача Коносамент Получение, владение и предъявление Сертификат Оформление, получение, владение и погашение
Приоценке стоимости ценных бумаг учитываются такие инвестиционные качества, какнадежность, безопасность, ликвидность, доходность, степень инвестиционногориска. Особое внимание уделяется деловым качествам, репутации эмитента, егоспециализации, инвестиционному климату и потенциалу его месторасположения, перспективностибизнеса, которым он занимается. Управленческие возможности ценных бумагхарактеризуются мерой контроля, набором определенных прав по владению,распоряжению, управлению активами, которые лежат в основе конкретной ценнойбумаги.
Чембольше управленческие возможности и выше инвестиционные качества, тем вышестоимость ценной бумаги. Сравнительная характеристика инвестиционных качеств иуправленческих возможностей является одной из основ оценки стоимости ценныхбумаг. Ценные бумаги Управленческие возможности Инвестиционные качества Государственные казначейские обязательства
Управление
Налоговой задолженностью Налоговое освобождение на сумму обязательства, государственная гарантия вложений Государственные краткосрочные облигации Сохранение и приращение капитала Низкий риск, устойчивая доходность, обеспечение надежности и безопасности вложений государством, высокая ликвидность Субфедеральные облигации Сохранение и приращение капитала Средний риск, средняя доходность, обеспечение надежности и безопасности вложений субъектом Федерации, средняя ликвидность Муниципальные облигации Участие в инвестиционных проектах города (района, поселка, сельского округа), сохранение капитала, получение дохода Гарантированная доходность и ликвидность, обеспечение надежности и безопасности вложений муниципалитетом Обыкновенные акции Участие в управлении обществом через процедуру голосования на общем собрании акционеров, право владельца на участие в распределении прибыли и на получение дивиденда, право на требование доли собственности предприятия в случае его ликвидации Надежность, малый риск при экономической состоятельности, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности акционерного общества. Безопасность при хорошей деловой репутации эмитента, ликвидность при устойчивом спросе. Доходность при значительной величине собственных средств и устойчивом росте объема реализации товаров и услуг, высоких показателях эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Конвертируемость при определенных условиях Привилегированные акции Первоочередное право по сравнению с владельцами обыкновенных акций на получение дивиденда и части имущества при ликвидации общества. Право на участие в голосовании на общем собрании акционеров, если решаются вопросы, имеющие отношение к выплате дивидендов. Кумулятивность дает возможность накапливать начисляемые дивиденды при отсутствии прибыли с последующим их получением Корпоративные облигации Предоставление займа в целях сохранения капитала, получения дохода для облигационера. Кредитование, привлечение инвестиций и управление задолженностью при досрочном погашении для эмитента Средний риск, гарантированная доходность, высокая ликвидность, надежность и безопасность за счет формирования страхового и выкупного фондов при эмиссии облигаций. Срочность (исполнение обязательств по облигации предусматривается с определенный срок; в конце срока производится ее погашение) Депозитные сертификаты Размещение временно свободных финансовых ресурсов на основе специальных депозитных договоров, право требования по которым может передаваться от одного лица к другому Строго определенные условия доходности, срочности, возвратности. Высокая ликвидность на основе свободного обращения. Устойчивая доходность, банковские гарантии безопасности вложений Векселя «Расшивка» неплатежей, возможность организации непрерывного товарного оборота, производственного процесса при отсутствии финансовых ресурсов. Свободный выпуск и погашение как неэмиссионных ценных бумаг, не требующих государственной регистрации Высокая ликвидность (особенно у переводных и предъявительских векселей), малая доходность, ограниченный риск, степень надежности и безопасности прямо пропорциональны финансовой состоятельности эмитента. Корпоративные векселя кроме денежного имеют (подразумевают) товарное обеспечение. Банковские векселя гарантируют обязательство векселедателя выплатить векселедержателю указанную в векселе сумму. Высокий уровень конвертируемости в сделках по обмену векселей одних эмитентов на векселя других эмитентов или на иные ценные бумаги и имущество Чеки Повышение скорости денежного и товарного оборота на основе оплаты предъявителю указанной на чеке денежной суммы без личного участия чекодателя Абсолютная ликвидность, нулевая доходность, гарантированное обеспечение средствами на банковском счете, ограниченность срока использования (обычно 10 суток) Коносаменты Право держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить его после завершения перевозки Товарное обеспечение, ограниченная ликвидность, зависимость доходности, безопасности, надежности от конкретных потребительских качеств груза Варранты Управление денежным и товарным оборотом и повышение их скорости Высокая ликвидность, низкий риск, так как предусмотрено обязательное страхование товара Высокий уровень конвертируемости, безопасности и надежности, низкая доходность Фьючерсные контракты Управление товарным и валютным оборотом, фиксирование базисных цен и прогнозирование дохода Высокие доходность и риск, средняя ликвидность, достаточная надежность и безопасность, слабый уровень конвертируемости Опционы Прогнозирование и управление фондовым, денежным и товарным оборотом Право владельца опциона на покупку или продажу акций, облигаций и других ценных бумаг
Инвестиционныекачества и управленческие возможности ценных бумаг тесно связаны синвестиционным риском, который отражает вероятность получения доходов илиубытков от фондовых операций.
Напрактике оценка инвестиционных качеств и управленческих возможностейосуществляется путем сравнительного анализа инвестиционного риска ценных бумаг,который, в свою очередь, проводится путем оценки надежности данных бумаг.Основные концептуальные подходы к оценке ценныхбумаг
Концептуальныеподходы отражают различные системы взглядов, основных идей оценки ценных бумаг,которые образуют базовые теории. Базовыми теориями оценки ценных бумаг,представляющими собой совокупность научных положений, логическое обобщениеопыта, общественной практики, считают теории стоимости (чистой приведенной стоимости,сохранения стоимости), рыночной эффективности, асимметричности информации,честной игры. Концептуальные подходы к оценке ценных бумаг базируются наосновных теориях финансов.
Используяположения теорий финансов применительно к условиям российской переходнойэкономики, необходимо учитывать ее особенности, связанные со спецификойсоциально-экономических отношений, условий обращения ценных бумаг. Например,классические принципы рыночной экономики (равенство эмитентов и инвесторовперед внешними факторами, равновесие цен при сбалансированности спроса ипредложения, экономическое регулирование поведения субъектов рыночныхотношений, использование юридических законов для экономического регулирования,наличие конкуренции) реализуются с определенными ограничениями переходнойэкономики.
Кконцептуальным подходам оценки ценных бумаг можно отнести: 1) учет действияэкономических законов; 2) использование базовых подходов к оценочнойдеятельности; 3) применение фундаментального и технического анализа.Оценкаценных бумаг с позиций различных экономических законов опирается на реальнуюзависимость стоимости ценных бумаг от конкретных экономических закономерностей.
При наличиидостаточного объема рыночной информации для оценки ценных бумаг рекомендуетсяприменять все три подхода, используя как можно большее число методов оценки.Тогда при согласовании результатов оценки, полученных различными методами,вероятность получить более точное значение стоимости ценной бумаги значительновозрастает. Приемлемость (целесообразность) использования каждого метода оценкиопределяется следующими критериями: достаточностью исходной информации,возможностью отражения конъюнктуры рынка и текущей стоимости денежных средств,способностью учета специфических особенностей объекта.
Учет действияэкономических законов. Оценка ценных бумаг с позиций различных экономическихзаконов опирается на реальную зависимость стоимости ценных бумаг от конкретныхэкономических закономерностей. Таблица 2. Экономические законы, учитываемые при оценкеценных бумаг.
/>
/>
Базовые подходы коценочной деятельности.
Использованиебазовых подходов оценочной деятельности основано на требованиях Федеральногозакона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» и «Стандартов оценки,обязательных к применению субъектами оценочной деятельности». Базовые концепции и подходы к оценкеценных бумаг
/>
Доходныйподход при оценке ценных бумаг является наиболее распространенным, так каклюбого потенциального инвестора прежде всего интересует возможность получениядохода.
Естественно,учитывается изменение в будущем текущей стоимости денежных средств, т. е.используется дисконтирование. Коэффициент дисконтирования при этом учитывает вкачестве нормы инвестирования или учетную ставку Банка России, или ставкудоходности по ГКО, депозитным сберегательным сертификатам Сбербанка России,которые, в свою очередь, зависят от учетной ставки рефинансирования БанкаРоссии. Затратный подход отражает текущее фактическое состояние материального инематериального обеспечения ценной бумаги (бизнеса эмитента).
Сравнительныйподход предполагает наличие аналогов для оценки ценных бумаг. При этом аналогипо большинству оценочных признаков, параметров и характеристик должны бытьсходны (сопоставимы, сравнимы) с оцениваемыми ценными бумагами при минимальномчисле реально обоснованных корректировок, цены по аналогам должны бытьфактическими, а число ценных бумаг-аналогов должно быть достаточным.
Задача:
В компаниивыпущены 10 млн. обыкновенных акций номинальной стоимостью 1 руб. и 1 млн.привилегированных акций, номинальной стоимостью 2,5руб.
На текущуюдату рыночные котировки обыкновенных акций – 15руб., привилегированных – 22руб.
Определить:
1. Уставной капитал
2. Капитализацию компании.
Решение:
1. 10млн.*1руб=10млн.руб.-обыкновенных
1млн.*2,5руб.=2млн.500тыс.руб.-привилегированных
Уставнойкапитал: 10000000+2500000=12500000млн.руб.
2. 10млн.*15руб.=150млн.-обыкновенных
1млн.*22руб.=22млн.
Капитализациякомпании:150млн.+22млн.=172млн.руб.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Т.Б. Бердникова «Оценка ценныхбумаг» Москва, 2006г.
2. В.М.Попова «Основы оценки ценныхбумаг» Москва,2008г.
3. А.А. Максютов «Ценная бумага какэкономическая категория» С.-Питербург, 2008г.
4. Миркин Я.М. «Ценные бумаги ифондовый рынок». — Москва.: Перспектива, 2003г
5. К.А. Осипова «Рынок ценных бумаг».Москва.: Финансы и статистика, 1996
6. Т.Ю. Блинова «Ценообразование». — Москва.: Финстатинформ, 1996
7. Алексеев М.Ю. «Рынокценных бумаг» — Москва.: Финансы и Статистика, 2001г
8. Алехин Б.И. «Рынокценных бумаг: введение в фондовые операции». — Самара: СамВен, 2009г
9. Каратуев А.Г. «Ценныебумаги: виды и разновидности». — Москва.: Русская Деловая Литература, 1997
9. Витин А. «Мобилизация финансовыхресурсов для инвестиций», «Вопросы экономики»,1994, №10
10. Кольцова Н. «Информационноеобеспечение», «Журнал для акционеров», 2004, №4