САМАРСКИЙ ИНСТИТУТ БИЗНЕСА ИУПРАВЛЕНИЯ
Кафедра Экономики
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
Дисциплина: Инвестиции
Тема: 1.Планирование инвестиций напредприятии
2.Модель оценки капитальных активов (МодельШарпа)
Выполнил: Фатина Яна Игоревна
студент 3 курса группа: ФС 307-3,5с
Проверил преподаватель: Старикова
Самара 2010г.
Содержание
1. Планирование инвестиций напредприятии
2. Модель оценки капитальных активов(Модель Шарпа)
Список литературы
Приложение А
Приложение Б
1. Планирование инвестиций на предприятии
Инвестиционнаяполитика предприятия. Термин «политика» характеризует совокупность целей и задачстратегического и тактического характера, а также механизм их реализации вкакой-либо сфере деятельности (бизнеса).
Инвестиционнаяполитика предприятия — составная часть общей экономической стратегии, котораяопределяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления ирасширения его производственного и научно-технического потенциала. Даннаяполитика часто направлена на обеспечение выживания в сложной рыночной среде, надостижение финансовой устойчивости и создание условий для будущего развития.
Формированиеинвестиционной политики предприятия представлено в Приложении А.
При ееразработке необходимо предусмотреть:
• достижениеэкономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемыхмероприятий — для каждого объекта инвестирования используют специфическиеметоды оценки эффективности, а затем отбирают те проекты, которые при прочихравных условиях обеспечивают предприятию максимальную эффективность(рентабельность) инвестиций;
• получениепредприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальныхинвестиционных затратах (капиталовложениях);
• рациональноераспоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, тоесть снижение расходов на достижение соответствующего социального,научно-технического и экологического эффекта реатизации данных проектов;
• обеспечениеликвидности долгосрочных инвестиций, то есть снижение периода их окупаемости;
• соответствиемероприятий, которые предусмотрено осуществить в рамках инвестиционнойполитики, законодательным и нормативным актам РФ, регулирующим инвестиционнуюдеятельность. Влияние коммерческих рисков (строительных, производственных,маркетинговых и пр.) может быть оценено через вероятное изменение ожидаемойдоходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности.• использование предприятием для повышения эффективности инвестицийгосударственной поддержки в форме бюджетных кредитов, гарантий ПравительстваРФ, налоговых льгот, предоставляемых органами представительной и исполнительнойвласти субъектов РФ, и т.д.;
• привлечениельготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частныхиностранных инвесторов;
•минимизацию инвестиционных Такие риски поддаются снижению посредствомсамострахования (создания инвесторами финансовых резервов), диверсификацииинвестиционного портфеля, лимитирования, приобретения дополнительной информациио предмете инвестирования и др. От некоммерческих рисков (стихийных бедствий,аварий, беспорядков) защищают гарантии Правительства РФ и страхование реальныхинвестиций.
Дляобеспечения ликвидности инвестиций следует взвесить вероятность значительныхизменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка и стратегии развитияпредприятия в предстоящем году. Подобные изменения способны существенно снизитьдоходность отдельных объектов инвестирования, повысить уровень рисков, чтоокажет негативное влияние на общую инвестиционную привлекательностьпредприятия-проектоустроителя. В силу воздействия этих факторов частоприходится принимать решения о своевременном выходе из неэффективных проектов иреинвестировании высвобождаемого капитала. Вот почему целесообразно оцениватьликвидность капиталовложений в каждый объект. По итогам оценки проводятранжирование проектов по критерию их ликвидности (срокам окупаемостикапитальных затрат). Для реализации отбирают те из них, которые имеютмаксимальную ликвидность (минимальный период окупаемости капитальных затрат).
Приразработке инвестиционной политики учитывают следующие факторы:
• финансовоесостояние предприятия (устойчивое, неустойчивое, кризисное);
• техническийуровень производства, наличие незавершенного строительства и не установленногооборудования;
• возможностьполучения оборудования по лизингу;
• наличиесобственных финансовых ресурсов, возможности получения недорогих кредитов изаймов;
• конъюнктурурынка капитала;
• льготы,получаемые инвестором от государства;
• коммерческуюи бюджетную эффективность намечаемых к реализации инвестиционных проектов;
• условиястрахования и получения гарантий от некоммерческих рисков;
• налоговоеокружение — налоги и другие обязательные платежи;
• условно-постоянныеи условно-переменные издержки предприятия, в том числе на производство и сбытпродукции;
• ценына продукцию и выручку от продаж.
Потребностьв ресурсах для реализации инвестиционной политики предприятия определяют сучетом его производственного и научно-технического потенциала, необходимого длявыпуска продукции (оказания услуг) в соответствии с потребностями рынка.
Приоценке рынка продукции принимают во внимание:
• географическиеграницы рынка реализации данной продукции;
• общийобъем продаж и его динамику за последние три года;
• динамикупотребительского спроса, прогнозируемого на период реализации инвестиционнойполитики;
• уровеньконкуренции на рынке;
• техническийуровень продукции и возможности его повышения за счет реализации конкретныхинвестиционных проектов.
Потребностьв инвестиционных ресурсах должна соответствовать затратам, которые предприятиеможет понести с начала реализации инвестиционной политики. Стоимость объектовнезавершенного строительства, оплаченного неустановленного оборудования, иныекапитальные затраты истекших лет не включают в общий объем капиталовложенийпредстоящего финансового года.
Приразработке инвестиционной политики рекомендуют определять общий объемкапиталовложений, способы рационального использования собственных средств ивозможности привлечения дополнительных финансовых ресурсов с финансового рынка.Инвестиционные проекты в рамках долгосрочной стратегии предприятияцелесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокамреализации, исходя из достижения максимального общего экономического эффекта(дохода или прибыли) в процессе осуществления инвестиционной политики. Среднесрочнуюинвестиционную политику разрабатывают на период один — три года, а долгосрочную— на длительную перспективу (свыше трех лет).
С точкизрения управления реальными инвестициями (в рамках инвестиционной политики)можно выделить следующие этапы (шаги) инвестиционного процесса на предприятии:
• мотивацияинвестиционной деятельности;
• программированиеинвестиций (программа развития предприятия);
• обоснованиецелесообразности выбранной инвестиционной программы (оценка эффективности,рисков, ресурсного обеспечения);
• страхованиереальных инвестиций;
• регулированиеинвестиционного процесса;
• планированиеинвестиций (составление ТЭО, бизнес-плана проекта);
• финансовоеобеспечение инвестиционной деятельности (разработка капитального бюджета);
• проектирование(разработка проектно-сметной документации по отдельным объектам);
• обеспечениереальных инвестиций (капиталовложений) материально-техническими ресурсами;
• освоениереальных инвестиций (процесс производства строительно-монтажных работ);
• мониторингпроцесса освоения реальных инвестиций (оперативное управление строительным циклом);
• сдачаготовых объектов в эксплуатацию;
• освоениепроектных мощностей;
• оценкарезультатов инвестирования (эффективности реализованных инвестиционныхпроектов).
Данныеэтапы могут быть изменены исходя из масштабов инвестиционной деятельности предприятияи характера реализуемых проектов.
Инвестиционнаяполитика, определенная специалистами предприятия, подлежит рассмотрению иутверждению его руководством. Ключевые положения данной политики рекомендуютучитывать при технико-экономическом обосновании инвестиционных проектов, выбореразличных источников их финансирования, привлечении к реализации проектовсторонних организаций в порядке долевого вклада в строительство.
Эффективностьинвестиционной политики оценивают по сроку окупаемости инвестиций, которыйопределяют на основе данных бизнес-плана и предварительных расчетов пообоснованию инвестиционных проектов.
Инвестиционноепланирование в системе бюджетного управления.
Планированиекак важное звено управления предусматривает подготовку и принятие на базевыбранных параметров управленческих решений, связанных с будущим развитиемпредприятия. Основное требование, предъявляемое к системе планирования, — этоего целенаправленность, то есть систематическая постановка и подготовканеобходимых для ее достижения мероприятий. Иными словами, это процессразработки и принятия различных планов (производственных, финансовых иинвестиционных).
Особоеместо в общей системе управления занимает финансовое планирование, котороепредставляет собой сложный процесс прогноза денежных поступлений и платежейпредприятия. При дефиците или излишке платежных средств финансовое планированиепозволяет выявить и отобрать наиболее эффективные с точки зрения платежейварианты совершения хозяйственных операций. Его можно представить какпланирование потока платежных средств и платежей по обязательствам предприятияв разрезе следующих направлений:
• прогнозденежных потоков (притока и оттока денежных средств);
• определениенеобходимого объекта капиталовложений по предприятию в целом и по отдельныминвестиционным проектам;
• прогнозисточников финансирования капиталовложений (внутренних и внешних).
Вотличие от финансового, под инвестиционным планированием понимают подготовку ипринятие решений относительно целей, сроков, затрат и финансовых результатов пореализуемым проектам, включенным в капитальный бюджет.
Инвестиционноепланирование имеет ряд особенностей, которые следует учитывать в процессепринятия управленческих решений.
1. Инвестиционныеобъекты планируют нерегулярно, поэтому доходы от них получают такженеравномерно — после ввода их в эксплуатацию и выхода на проектную мощностью.Поэтому необходимо учитывать временные сдвиги платежей по реальным инвестициями денежных поступлений от них.
2. Продолжительностьпланового периода инвестирования определяют техническим и экономическим срокамижизни проекта, поэтому важно установить период (момент времени), в которомсоотношение денежных выплат и поступлений будет сопоставимым.
3. Информация,связанная с планированием долгосрочных инвестиций по периодам (шагам расчетногопериода), поступает в распоряжение руководства предприятия. Она носит закрытыйхарактер. Если при планировании инвестиций по конкретным проектам необходимопринять решение о внешнем финансировании, то такая информация (в составебизнес-плана проекта) может быть предоставлена внешним пользователям(инвесторам и кредиторам).
4.Высокий уровень риска, связанный с принятием и реализацией долгосрочныхинвестиционных проектов.
Основойпланирования и его отправной точкой является стратегический план, в которомотражают цели, стратегию развития предприятия на длительную перспективу,способы ее реализации, обеспечивающие финансовую устойчивость,платежеспособность, прибыльность его работы и другие параметры на весь периодпланирования. В этом документе дают подробное структурированное описаниепоследовательности действий для достижения долгосрочных целей, поддающихсяколичественному измерению (например, рост объема продаж и прибыли,рентабельности активов, собственного капитала и инвестиций, курсовой стоимостиакций)
Взаимосвязьмежду стратегическим планом и другими его видами можно проследить в ПриложенииБ.
Изприведенной схемы можно сделать вывод, что инвестиционный план тесно связан состратегическим и финансовым планом, а инвестиционный бюджет — с операционными ифинансовыми бюджетами предприятия.
Характерноотметить, что инвестиционную деятельность предприятий осложняют: отсутствиестратегии развития, структурированного и комплексного подхода к организацииинвестиционного процесса, а также его недостаточная экономическаяобоснованность. Поэтому для обеспечения реализации стратегических целейпредприятиям-застройщикам целесообразно внедрять комплексную системупланирования, анализа и контроля основных показателей инвестиционной деятельностина средне- и долгосрочную перспективу.
Дляболее эффективного управления инвестиционными проектами планы их реализацииразбивают на несколько бюджетов, имеющих более короткий срок исполнения (месяц,квартал, год), что предоставляет более широкую возможность по корректировкесводного плана реального инвестирования. Успешность внедрения системыинвестиционного планирования и бюджетирования зависит прежде всего от качестваменеджмента на предприятии. Поэтому для того чтобы добиться высокого уровня управленияинвестиционной деятельностью целесообразно внедрять такую управляющую систему,где каждому уровню управления будут четко соответствовать определенныеобязанности и полномочия. В качестве такого инструмента используют системубюджетного управления инвестиционной деятельностью, которая обеспечиваеткомплексный подход для координации процедур разработки, анализа, внедрения иконтроля за исполнением бюджетов.
2. Модель оценки капитальных активов (Модель Шарпа)
В этоймодели с помощью сравнительно простого уравнения устанавливается:
1. Связь междуэффективностью рыночного портфеля (полагается, что в него входят все ценныебумаги, присутствующие на рынке) и доходностью i-ой ценной бумаги. Хорошим приближением рыночного портфеляслужат фондовые индексы типа индекса S&Р500 или РТС;
2. Влияние рынкаценных бумаг на доходность и риски формируемого портфеля инвестора.
Уравнениесвязи доходности i-й ценной бумаги n рынка ценная бумага имеет вид:
Ri(t)=Ai+Birт (t)+Ei(t),
где Ri(t)-доходность i-йценной бумаги в момент времени;
Ai- постоянныйпараметр (не зависит от времени), показателей, какая часть доходности i-й ценной бумаги не связана сизменениями доходности рыночного портфеля ценной бумаги rт (t);
Bi- постоянныйпараметр, называемый бета, показывающий чувствительность доходности 1-й ценнойбумаги к изменениям доходности рыночного портфеля;
rт (t)- доходность рыночного портфеля, включающего в идеале всеценные бумаги рынка (хорошая аппроксимация — фондовый индекс типа S&Р500) в момент времени t;
Ei(t)- случайная ошибка.
Основноедопущение этой модели заключается в предположении, что доходность отдельнойценной бумаги зависит в основном от доходности рынка в целом. И это допущениепозволяет значительно снизить объем вычислений, что и является главным достоинствоммодели Шарпа. Не нужно рассчитывать корреляцию с каждым отдельным активомпортфеля, а только с рыночным портфелем.
ПараметрBi (бета) определяет зависимостьдоходности i-й ценной бумаги Ri(t) от рыночной доходности rт (t).
При Bi > 0 — динамика доходности ценной бумаги аналогичнадинамике доходности рыночного портфеля. Доходность ценной бумаги возрастает приросте доходности рынка.
При Bi > 1 — этот эффект сильнее, а ценная бумага рискованнее,поскольку при падении биржевого индекса потеряет свою доходность и ценнаябумага.
При Bi
Прииспользовании формулы для Ri(t) ожидаемая доходность портфеля из М ценныхбумаг будет равна:
/>
Ожидаемаядоходность портфеля R(rт) есть сумма двух членов (см. подробный вывод,например):
/>
суммавзвешенных параметров i каждой ценнойбумаги — вклад в ожидаемую доходность самих ценных бумаг;
Члена
/>
произведенияпортфельной беты на ожидаемую доходность рыночного портфеля, что отражаетвлияние на доходность портфеля из М ценных бумаг рынка. Величина
/>
представляетсобой сумму взвешенных величин «беты» Bi каждойценной бумаги (где весом служат Wi) иназывается портфельной бетой Bт. Портфельная бета отражает влияние рынка на весьинвестиционный портфель в целом.
Отметимосновные этапы, которые необходимо выполнить для построения границы эффективныхпортфелей в модели Шарпа.
1. Выбрать М ценныхбумаг, из которых формируется портфель, и определить исторический промежуток в N шагов расчета, за который будутнаблюдаться значения доходности гitдлякаждой ценной бумаги.
2. По выбранномурыночному индексу вычислить рыночные доходности rтt для того жепромежутка времени.
3. Определитьвеличину дисперсии рыночного показателя ат2, а такжезначения ковариаций аiтдоходностей каждойценной бумаги с доходностью рыночного портфеля (его аппроксимацией — подходящимфондовым индексом) и найти величины Д:
/>
4. Найти ожидаемыедоходности каждой ценной бумаги Ri(ri) и доходности рыночного портфеля Rр(rт) ивычислить параметр:
/>
5. Вычислитьдисперсии случайных ошибок е..
6. Подставить этизначения в соответствующие уравнения.
Послетакой подстановки выяснится, что неизвестными величинами являются веса Wi ценных бумаг. Выбрав определенную величину ожидаемойдоходности инвестиционного портфеля, можно найти веса ценных бумаг в портфеле,построить границу эффективных портфелей и определить оптимальный портфель.
Список литературы
1.Корчагин Ю.А., МаличенкоИ.П.Инвестиции. –Р-н/Д: Феникс, 2008
2.Нешитой А.С.Инвестиции. –М.: Дашкови Ко, 2007
3.Ример М.И., Касатов А.Д., МатиенкоН.Н. Экономическая оценка инвестиций. –СпБ: Питер, 2007
4.Янковский К.П. Инвестиции.- СпБ:Питер, 2008
Приложение А
Схема:Содержание и основные этапы формирования инвестиционной политики предприятия(корпорации) рисков, связанных с выполнением конкретных проектов
/>
Приложение Б
Схема:Взаимосвязь между системой планов на предприятии, реализующем инвестиционныепроекты
/>