Введение/>
Финансовыйкризис захватил весь мир и стал по-настоящему глобальным. Россия также неизбежала финансовых потрясений. Аналитики осторожны в прогнозах, как будетразвиваться кризис и когда он закончится. Но все единодушны: финансовая системаполностью изменится, изменится и финансовая структура мира. Попытаемся датьоценку причин и возможных последствий нынешнего кризиса, который с полной уверенностью можно назватьдолговым.
Колыбельюкризиса является финансовая империя послевоенных лет — Соединенные ШтатыАмерики. К концу прошлого века долг государства, частного сектора и домашниххозяйств США приблизился к 200% ВВП. Проблема усугублялась значительнымдефицитом торгового и платежного баланса, необеспеченностью доллара и его рольюмировой валюты.
Напомним,что во время Второй мировой войны капитал хлынул в страну, на территориикоторой не было военных действий — в США, что позволило объявить долларфактически мировым эквивалентом. Кроме того, международные обязательствапредусматривали возможность обмена долларов на золото. В 1971 г. Франция и Англиярешили воспользоваться этим правом, однако выяснилось, что обеспечение доллароврезервами не соблюдалось, и США не смогли произвести такого обмена. Все мировыедержатели долларов больше не могли обменивать их на золото, иными словами, мирстолкнулся с самым большим за всю историю дефолтом.
Очевидно,что кризис поставил под сомнение эффективность американской финансовой моделикапитализма и ее жизнеспособность в условиях глобального рынка. Эта модельсостояла из двух ключевых идей: 1) создание государств всеобщего благосостоянияна территории Америки и Европы; 2) финансовая экспансия в развивающийся мир и одновременно вовлечение новых территорийв мир современного глобального капитализма.
1.Финансовыйкризис
финансовыйкризис валютный инвестиционный
Предложеннаямодель выполнила возложенные на нее функции — произошло стирание финансовых границ, капитал стал интернационален. До«нулевых» годов полем деятельности международных финансовых институтов были новые регионы(в том числе и Россия) и информатизация экономической деятельности. Крах вконце 1999г. многих компаний, связанных с информатизацией, стоимость которыхбыла сильно завышена, поставил США перед необходимостью искать новые источникианалогичной доходности. Тогда,в начале 2000-хгг., решение виделось простым — максимально низкие ставки попотребительским кредитам, в том числе ипотечным, в целях стимулированияпотребительской активности — локомотива развития экономики в американскоймодели финансового капитализма. Проценты по долгосрочным кредитам былизначительно ниже инфляции, что потенциально влекло банкротство банков вближайшей перспективе. Коммерческие банки, осознавая это. «ушли в виртуальнуюреальность» — рынок финансовых инноваций, приносящих значительный доход ипозволяющих делать кредиты дешевыми. Растущие цены на углеводороды. Расчеты покоторым ведутся в долларах, требовали дополнительной эмиссии.
Крометого, стоимость любых компаний, которые, так или иначе, были связаны с добычейсырья, возрастала в геометрической прогрессии, ч »о позволяло л им компаниямсовершать крупные заимствования (опять-таки в долларах) на международном рынкекапитала.
Еслив 1960-х гг. на банковскую, брокерскую и страховую деятельность в большинстверазвитых стран приходилось около 10% корпоративных прибылей, то в 2005г. в СШАи Великобритании эта цифра достигла 35%. Рынок деривативов, производных ценныхбумаг, в настоящее время составляет 595 трлн.долл. — в 10 раз больше мировогоВВП. А объем биржевых деривативов (опционы и фьючерсы) достиг, по оценкам Банкамеждународных расчетов. 2.3 квадриллиона долларов.
Такимобразом, последствиями финансовой глобализации стали дерегулирование не тольковалютных рынков, но и банковских систем и инвестиционных правил. Это привело кгигантскому росту потока частных средств, что. с одной стороны, ускорилоглобальные темпы роста, а с другой — повысило нестабильность в системе. В этуглобальную финансовую воронку очень быстро оказались втянуты практически всестраны мира.
Помнению Дж. Сороса, нынешний кризис означает закат финансового капитализма ифинансовой глобализации. Попытаемся сделать осторожный прогноз о характереновой финансовой архитектуры мира и определим его России в ней.
Во-первых,повышается роль финансовых регуляторов — центральных банков и государства вцелом. Так, например, так называемая программа Полсона, предложенная в марте2008 г. и позднее детализированная. предлагает расширение функций ФРС США сточки зрения обеспечения стабильности всей финансовой системы, необходимостьединой координации действий по регулированию различных сегментов финансовогорынка, а также предоставление регуляторам «дополнительных чрезвычайныхполномочий для ограничений временных рыночных нарушений».
Впоследнее время усилилась роль правительств практически всех стран, которыезатронул финансовый кризис. Российским правительством также предпринимаютсямеры по стабилизации ситуации не только в банковской системе, но и в экономикев целом (поддержка стратегически важных производств. меры по поддержаниюипотечных заимствований, усиливается роль ЦБ РФ и т.п.).
Такимобразом, финансовая либерализация постепенно сменяется финансовымадминистрированием.
Во-вторых,мир входит в фазу финансовой регионализации. Коммерческие банки постепенновозвращаются к менее прибыльной, но и менее рискованной работе со своимитрадиционными клиентами — юридическими и физическими лицами. Данный виддеятельности более понятен, прозрачен и менее рискован. Однако традиционнаядеятельность подразумевает, что банк знает своего клиента, его проблемы иуспехи. Иными словами, географически клиент должен быть близок банку.
Впоследние годы оценка стоимости активов и рисков производилась инвестиционнымибанками, которые сейчас находятся в глубоком кризисе. Поэтому в данной фазекоммерческим банкам придется самостоятельно оценивать риски по сделкам,оценивать кредитоспособность заем- шика и т.д., что повлечет созданиеинновационных систем оценки.
Регионализацияфинансовой сферы проявляется также и в том, что капитала в абсолютном выражениистановится меньше, он становится дороже, риски растут, следовательно, свободныхресурсов для воплощения глобальных амбиций уже не существует.
Подтверждениемэтого тезиса является продажа региональных подразделений глобальных банковскихгрупп.
Крометого, финансовая регионализация может привести к изменению центров финансовоговлияния. В современных условиях возрастает роль суверенных фондов азиатскихстран, что повлечет изменение подходов к формированию финансовой стратегии.
B-третьих,сохранится международная торговая система, так как вмире сложилась определенная отраслевая специализация по регионам и она вряд лив скором времени изменится. Следовательно, сохранится и особое положение каксамих США, так и американского доллара. Слабость доллара в последние голы былаобусловлена завышенной стоимостью активов в самих США, а также ростом торговогодефицита с азиатскими странами. В настоящее время предложение капитала резкоупало, торговый дефицит США перестал расти, и доллар постепенно укрепляется.
Такимобразом, США, по-видимому, сохранят свои позиции мирового лидера.
Обобщаясказанное, следует отмстить, что при изменении финансовой архитектуры мира уРоссии есть шанс выполнить амбициозную задачу стать мировым финансовым центром.Однако для этого необходимы грамотные и взвешенные решения по «мягкому» выходустраны из глобального финансового кризиса.
Дляроссийской экономики в современных условиях критически важно укреплениенациональной основы финансового рынка, который опирался бы в основном навнутренние источники ресурсов. Кроме того, важно сохранить и развиватьнациональный реальный сектор.
2.Пути выхода из мирового финансового кризиса Россией
Комплексмер, которые позволят оздоровить финансовую систему страны, видится вследующем.
Расширениефункций Центрального банка РФ, ориентация денежно-кредитной политики наобеспечение целенаправленного и эффективного социально-экономического развитияРоссийской Федерации в целом и каждого региона в отдельности на основеэффективного формирования и использования денежных и кредитных ресурсов.Имеется в виду развитие экономики не только с точки зрения ее экстенсивногоразвития (количественные характеристики), но и интенсивного развития —повышения эффективности функционирования отдельных секторов национальногохозяйства (качественные характеристики).
Необходимоизменить систему рефинансирования коммерческих банков. Рефинансирование можетосуществляться под реальные активы, т.е. должна быть произведена переоценкарыночной стоимости и устойчивости ценных бумаг из ломбардного списка. Так,необходимо исключить тс компании, рыночная стоимость которых была сильнозавышена по сравнению с реальной ценой, т.е. компании, которые потеряли болеетрети своей стоимости в период кризиса.
Должнабыть разработана совершенно новая система оценки качества рисков. Общеизвестно,что рейтинговые системы оценки стоимости компаний и оценки рисков потерпелифиаско в период кризиса. Необходимо введение понятия «качество риска», позволяющее произвести градацию рискадаже водной группе показателей и в рамках однородных структур.
Необходимопроизвести капитализацию рыночного хозяйства в целях адекватной оценкистоимости компаний. Капитализация невозможна без введения в рыночный оборотземли, интеллектуальной собственности (в реальном исчислении) и т. п.Следовательно, необходима разработка адекватных методик их опенки.
Возможносоздание интеллектуального инвестиционного банка (ИИБ), основной цельюдеятельности которого должно стать долгосрочное кредитование инновационныхпроектов как частного, так и государственного секторов. Финансированиедолгосрочных инвестиционных программ предполагает осуществление анализа иконтроля за текущей деятельностью предприятий со стороны кредитного учреждения,то есть ИИБ становится непосредственным активным участником разработкистратегии и финансового обеспечения инновационной деятельности предприятий инаучных организаций.
Необходимосоздание системы мониторинга устойчивости банковской системы в целом и ееотдельных элементов, в том числе в региональном разрезе, а также разработкасоответствующей методики.
Устойчивость(надежность) банковской системы предполагает способность системы выполнятьбазовые и появляющиеся новые функции независимо от характера внешнихвоздействий, в том числе на основе качественного изменения своей структуры.Данное определение предполагает возможность появления новых институтов,отвечающих требованиям быстро меняющейся внешней среды, не разрушая при этомоснов построения кредитной системы, т.е. является динамичным.
Диагностикаустойчивости банковской системы — это анализ и оценка ситуации в национальнойбанковской системе и се региональных системах, а также выявление позитивных инегативных факторов, способных вызвать изменения в банковской системе вближайшей перспективе, а также возможность составить прогноз на болеедлительную перспективу. Диагностика устойчивости банковской системы должнаосуществляться в ходе мониторинга устойчивости банковской системы, т.е. сбораданных, характеризующих состояние коммерческих банков и иных кредитныхорганизаций на федеральном и региональном уровнях, их анализ и принятие на этойоснове управленческих решений, а также прогнозное развитие банковской системыпо выделенным параметрам. Следует отмстить, что решения могут иметь какоперативный, так и концептуальный, стратегический характер.
Впоследнее время попытки организовать мониторинг различных секторов и институтовфинансового рынка предпринимались различными ведомствами, рейтинговымиагентствами, а также отдельными учеными и практиками. Однако, во- первых.практически все методики показали свою несостоятельность в период кризиса, аво-вторых, в региональном разрезе данная информация, как правило, находитсятолько «в недрах» территориальных подразделений Банка России и недоступнаширокому кругу лиц.
Следуетотметить, что в настоящее время российская банковская система относительноустойчива, гак как доля частного долга к ВВП в России сравнительно низкая(например, в США — это 170% ВВП, в Южной Корее — 180%).
Внастоящее время российская банковская система принимает характерчастно-государственных банковской системы. Однако любая система жизнеспособна,если имеет различные функциональные элементы. Государственная банковскаясистема показала в прошлом веке свою неэффективность. Кроме того, укрупнениебанков — явление не всегда позитивное для развития банковского сектора, так каккрупная структура, во-первых, трудно управляема, во-вторых, последствия отвозможных финансовых проблем крупных банков значительно серьезнее, чем у мелкихи средних банков. Структура реального сектора экономики включает крупные,средние и мелкие предприятия. Следовательно, кредитная система также должнабыть представлена банками различной величины, которые обязательно найдут своегоклиента. Задача мегарегулятора видится в адекватной оценке деятельностиразличных кредитных институтов в зависимости от их влияния на развитиереального сектора экономики.
Необходимымвидится стимулирование кредитования реального сектора экономики, торговли. Вовсех развитых странах мира центральные банки снизили процентные ставкипрактически до минимума, сделав деньги максимально дешевыми. Например, 8 января2009г. Банк Англии объявил о снижении учетной ставки до 1,5%.
Представляется,что Банку России также надо изменить подход к определению ставкирефинансирования. Дорогие деньги ставят под вопрос сохранение и развитиенациональной промышленности и торговли. Необходимо создание системы оценкикредитоспособности заемщика, адекватной его финансовому состоянию как в текущиймомент времени, так и в перспективе с учетом меняющейся ситуации. Должна бытьизменена опенка залога. В условиях падения цен на недвижимость и охлаждениярынка стоимость залога резко изменяется, что увеличивает стоимость кредита.Иными словами, методики оценки должны быть динамичными, т.е. соответствовать изменению параметров вовремени в зависимости от изменения экономической ситуации.
Очевидно,что при наличии системной проблемы в отрасли предприятие нельзя поддержатьиндивидуально, не поддержав всю технологическую цепочку. А поддерживать всю этуцепочку у государства не хватит ресурсов, ни материальных, ни человеческих.
Поэтомугосударство, помимо компенсации части процентных ставок для наиболее значимыхотраслей, должно реализовывать крупные инфраструктурные проекты (например,программа модернизации ЖКХ, строительства автомагистралей, газопроводов,нефтеперерабатывающих заводов и т.п.). Такие проекты создадут спрос на рабочуюсилу и различные составляющие (например, металлопрокат, строительные материалыи т. п.). Данные проекты с точки зрения развития страны гораздо болееэффективны, чем простое кредитование даже самых значимых и крупных предприятий.
Государствов самый разгар кризиса выделило три крупнейших российских банка, которым былаоказана поддержка. Однако в этом «первом эшелоне» не оказалось еще одноговажного с точки зрения продовольственной безопасности страны банка —Россельхозбанка. Необходимо оказать кредитную поддержку данному банку в целяхсохранения сельскохозяйственного товаропроизводителя. А это кредиты напосевную, на покупку кормов для скота и т.п. В современных условиях такоенаправление представляется стратегически важным.
Крометого, Россельхозбанк должен поддерживать сельскохозяйственные кредитныекооперативы. На селе различные формы микрокредитования крайне необходимы и впериод кризиса могут оказать поддержку значительной массе сельского населения
Заключение.
Конечно,для оживления экономики и «мягкого» выхода из кризиса необходим комплекс мер.включающий не только денежно-кредитные механизмы, но и налоговые льготы,административные мероприятия и т.д., которые в рамках одной статьи невозможнораскрыть.
Однакохочется отметить, что кризисы имеют особенность проходить, и остается страна,которой надо развиваться и становиться все более устойчивой к различного родаэкономическим потрясениям.
Списокиспользованной литературы
1) Ершов М. Системный сбой //Эксперт. — 2008. — N? 42. — С. 66-68.
2) Гурова Т. Удар силой в полтора триллионадол¬ларов //Эксперт. — 2008. — N° 43. — С. 23 — 29.
3) Кокшаров А. От «семерки» к «двадцатке»// Эксперт. — 2008. — № 46. — С. 23 — 28.
4) Завадский М. Бывало и страшнее//Эксперт. — 2008. — № 50. — С. 34
5) РубченкоЛ/. Цена простых схем //Эксперт. — 2008. — N° 50. — С. 20-24