Рынок ценных бумаг США

ГОУ ВПО «Дагестанскийгосударственный институт народного хозяйства при Правительстве РД»
Финансово–экономическийфакультет
Кафедра«Финансы и кредит»
Курсоваяработа
ТЕМА
«Рынок ценных бумаг США»
РУКОВОДИТЕЛЬ
Алиева З.Б
ВЫПОЛНИЛА
Дибирханова А.А
ШИФР ГРУППЫ 4 курс 1группа

Содержание
Введение
Глава 1. Основы организации рынкаценных бумаг США
1.1 История возникновения рынкаценных бумаг США
1.2 Общая характеристика организованныхрынков ценных бумаг США
Глава 2. Анализ деятельностифондового рынка США
2.1 Организация и принципыдеятельности Нью-Йоркской фондовой биржи
2.2 Внебиржевые торговые системы – NASDAQ
2.3 Опционные биржи США
2.4 Фьючерсные биржи США
Глава 3. Основные тенденции развитиярынка ценных бумаг США
3.1 Основные тенденции развития рынкаценных бумаг США
Заключение
Список литературы

Введение
Актуальность данной темысостоит в том, что рынок ценных бумаг США по количеству выпускаемых ценныхбумаг и по объему рынков акций и облигаций США занимают первое место в мире. Наего долю приходится почти 40% мирового рынка ценных бумаг. Ежедневно наНью-йоркской фондовой бирже торгуется в среднем более 1,56 млрд. акций стоимостью54,3 млрд. долларов.
Объем крупнейшего в СШАэлектронного рынка акций NASDAQ составляет 3,5 трлн. долларов.
Совокупный объем долговыхобязательств, выпущенный министерством финансов США, к концу 2008 года превысил4,3 триллиона долларов. Индустрия инвестиционных фондов, которая базируется навложении денежных средств в американские и иностранные ценные бумаги,оценивается в размере 8 триллионов долларов.
Целью данной работыявляется раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг США.
Для достижения цели былисформулированы следующие задачи:
· ознакомление систорией развития рынка ценных бумаг США;
· изучение структурыосновных организационных рынков ценных бумаг в США;
· изучение организациии принципов деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи;
· анализдеятельности внебиржевых торговых систем – NASDAQ;
· исследованиеопционных и фьючерсных бирж США;
· рассмотретьосновные тенденции развития рынка ценных бумаг США.

Глава 1. Основы организациирынка ценных бумаг США
1.1 История возникновениярынка ценных бумаг США
Появление ценных бумаг исовершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Первоначальносделки с ценными бумагами совершались на товарных биржах и других оптовыхрынках. Родиной фондовой биржи официально считается бельгийский портовый городАнтверпен, где первые торги ценными бумагами состоялись в 1592 году.
В период с конца 18 поначало 19 века роль фондовой биржи в экономике передовых государств значительновозросла, шёл процесс первоначального накопления капитала. В странах Европы иАмерики появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации, но тогдаоперации с ценными бумагами ещё не оказывали существенного влияния на процессы,происходящие в экономике.
В США рынокценных бумаг получил особенно широкое развитие. В Европе богатое сословие восновном предпочитало хранить свободные денежные средства на банковских счетах,приобретать страховку или недвижимость, тогда как в США большинство капиталовладельцевинвестировало капитал в финансовые активы. Таким образом, национальный фондовыйрынок США заметно обогнал в своём развитии европейский, здесь сложился более совершенныймеханизм осуществления финансовых операций и в настоящее время он по правусчитается наиболее организованным и демократичным рынком ценных бумаг. Однако,фондовый рынок, как и вся экономика в целом, не застрахован от спадов, кризисови других потрясений, иногда вызывающих паралич все экономической деятельности.Более того, именно крах фондовой биржи служит грозным предзнаменованием общейфинансовой катастрофы в государстве. Особенно страшным и грандиозным по своимпоследствиям был биржевой кризис 1929 года, когда падение курсов наНью-йоркской фондовой бирже привело к мировому экономическому кризису. Очевидцыговорят о том, что на бирже в это время обстановка напоминала конец света,сравнивают ее с апокалипсическим кошмаром. Гигантский поток продаж ценных бумагбуквально захлестнул биржу, толпы людей атаковали ее и с ними не могла справитьсяполиция. Воцарилась всеобщая паника. Продажи акций все возрастали и потокпредложений снижал курсы. Биржевые маклеры получали только один заказ:«продавать, продавать », живые деньги исчезли. Общие потери врезультате краха были огромными. Глубину кризиса можно видеть на примерепадения курсов акций ведущих компаний за период с 1929 по 1932 год: «Дженерал Моторс»- почти в 80 раз, «Радио-Корпорейшн»- в 33 раза, «Нью-Йорк Сентрал» — в 51 раз. В период краха 123884 биржевыхспекулянтов, прибывавших на заседании в „Кадиллаках “возвращатьсябыли вынуждены пешком. Вчерашние миллионеры продавали на улицах спички.
Формированиезаконодательства по рынку ценных бумаг США
До начала ХХ в.регулирование на рынке ценных бумаг США со стороны государственных органовотсутствовало. Спекулятивные махинации спровоцировали падение фондового рынка29 октября 1929 года. Действующее сегодня в США федеральное законодательство оценных бумагах и фондовых биржах сформировалось в ответ на финансовый кризис 1929-1933гг. (Великая депрессия). Сегодня оно эффективно определяет и регулирует правилавыхода на рынок (эмиссию ценных бумаг), работу участников фондового рынка,защиту инвесторов и просвещение населения.
В 1933 г. Законом «О ценных бумагах» был введенрежим полного раскрытия информации о любых сведениях, имеющих существенныйхарактер для инвесторов при принятии ими инвестиционных решений.
В 1934 г. Законом «О ценных бумагах и фондовыхбиржах» (Securities Exchage Act of 1934) была предусмотрена ответственность за«манипулирование рынком ценных бумаг», включая искусственное увеличение цен,предоставление брокером-дилером ложных сведений о ценной бумаге клиенту.
В 1934 г. ОбразуетсяКомиссия по ценным бумагам и фондовым биржам (Security Exchange Comission – SEC),которая превратилась в авторитетный федеральныйорган, способный привлечь к ответу участников торгов, если игра не является«честной, а игровое поле не является ровным».
В 1964 г. Приняты поправки к законам 30-х гг. (SecuritiesAct Amendments 1964), которые ужесточили требования раскрытия информации наценные бумаги, находящиеся во внебиржевом обороте, а также предоставилиКомиссии больше полномочий по контролю над рынком.
В 1970 г. Вцелях защиты инвесторов от банкротств брокерско-дилерских фирм специальнымактом Конгресса была образована Корпорация по защите инвесторов (SecuritiesInvestor Protection Corporation).
В 1975 г. Создается национальная систематорговли ценными бумагами (National Market System) и общенациональнаярасчетно-клиринговой система.
В 80-е гг. Принято два закона, ужесточающих санкции противинсайдеров: Insider TradingSanctions Act 1984, Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act 1988.
 Эти и другие законы позволилиреабилитировать рынок ценных бумаг США, и на протяжении всего послевоенного периода (за исключением1989–1990 гг.) занимают первое место (с большим отрывом от других стран) в мирепо величине капитализации рынка акций. Хотя количество компаний, чьи акцииторгуются на биржах, за последние 10 лет сократилось в 1,5 раза, все равно ихколичество – 5134 превышает количество компаний, чьи акции котируются набиржах, в любой другой стране мира (табл.1.1)/
Таблица 1.1 Количество национальных листинговых эмитентов акцийСтрана 1985 г. 1990 г. 1995 г. 2000 г. 2005 г. 2007 г. Австралия 1004 1089 1178 1330 1643 1913 Великобритания 2116 1701 2078 1926 2757 2588 Германия 472 413 678 744 648 761 Италия 147 220 250 291 275 301 Канада 912 1144 1196 4000 3719 3881 США 8022 6599 7671 7281 5145 5133 Франция 489 578 450 808 664 642 Япония 1829 2071 2263 2470 2323 2389 Бразилия 541 581 543 464 342 395 Индия 4344 6200 5398 5853 4763 4887 Китай  –  – 323 1035 1377 1530 Корея 342 669 721 702 1619 1755 Россия  –  – 170 349 277 329 Весь мир 26669 29189 36572 44137 44999 42000
Источник:Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг, Москва 2009 г
1.2 Общаяхарактеристика организованных рынков ценных бумаг США
Рынок ценныхбумаг США – самый мощный и разветвлённый рынок среди национальных рынковзападных стран. Он существенно влияет на рынки ценных бумаг других стран, итесно взаимодействуют с ними.
Как видно из данных таблицы 1.2, доля рынков ценных бумаг в валовомнациональном продукте колеблется от 10,9% (Италия) до 90,4% (Великобритания).При этом институциональные инвесторы доминируют в торговле ценными бумагамипрактически во всех странах. Так, они контролируют 70% дневного оборотаНью-Йоркской фондовой биржи (NYSE).

Таблица 1.2 Основные показатели крупнейших рынков ценных бумаг мира на2005 годСтрана Место в мировой классификации. Рыночная стоимость акций, % к номинальному объему валового национального продукта. Компании, прошедшие листинг. Капитализация рынка. Стоимость акций, по которым совершены сделки. Ед. % Млрд. долл. % Млрд. долл. % США 1 76,2 7607 23,3 5223 37,0 3507 47,8 Япония 2 68,3 2155 7,0 3000 21,0 954 13,0 Великобритания 3 90,4 1646 5,0 1152 8,2 424 5,7 Германия 4 7,5 426 1,3 463 3,3 303 4,4 Франция 5 27,4 472 1,5 456 3,3 303 4,1 Канада 6 42,9 1124 3,5 327 2,3 142 1,9 Швейцария 7 78,3 2,5 0,6 272 1,9 168 2,4 Италия 8 10,9 210 0,6 136 1,0 66 0,8 Австрия 9 45,1 1070 3,2 204 1,4 68 0,9 Итого по крупнейшим рынкам ценных бумаг. 14925 46 11233 79,7 5806 79 Итого по другим рынкам ценных бумаг. 17609 54 2868 20,3 1536 21 Итого 32534 100 14101 100 7342 100
Источник: Б.Б.РубцовЗарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования.Москва, 1996 год.
В настоящеевремя структуру рынка ценных бумаг США составляют первичный (внебиржевой), биржевой(фондовых бирж) и уличный рынки.
Рынок ценныхбумаг входит в структуру рынка ссудного капитала США (финансовый рынок),который обеспечивает национальной экономике ресурсы для основного капитала.
Рынок ценныхбумаг США достаточно разветвлен и может удовлетворить потребности, какэмитента, так и инвестора. В рамках этой структуры соотношение между отдельнымирынками изменяется под влиянием экономических, политических и глобальныхфакторов. Также в последнее время возрастает и конкуренция между различнымифинансовыми рынками США. Больше всего усилилась конкуренция между уличнымрынком и фондовыми биржами, а также между первичным и уличным рынками акций.[11;260с]
Первичныйвнебиржевой рынок ценных бумаг
Первичныйвнебиржевой рынок ценных бумаг в послевоенные годы являлся наиболее значимымрынком по мобилизации капитала в США. Именно он играл ведущую роль вфинансировании американской экономики через весь рынок ценных бумаг, как намикро —, так и на макроуровне.
Основнымиучастниками первичного рынка являются:
—   эмитенты – промышленные, транспортныеи торговые корпорации
—   инвесторы – инвестиционные компанииоткрытого и закрытого типа.
Посредникамимежду эмитентами и инвесторами на этом рынке являются крупные инвестиционныебанки, а также банкирские дома и брокерские фирмы.
Главнаяособенность первичного рынка США – ограничение вложений для коммерческих,сберегательных и других банков в новые эмиссии ценных бумаг. Портфель ценныхбумаг складывается из государственных облигаций различных уровней власти (федеральных,штатных, городских).
Биржевойрынок (фондовая биржа) США
Фондоваябиржа в США продолжает занимать важное место в структуре американской экономикии служит источником поступления денежных средств в промышленность и другиеотрасли хозяйства. Биржа отражает также конъектурное положение в экономике, вчастном секторе, отношение населения к тем или иным экономическим илиполитическим событиям.
По оценкамамериканских биржевых экспертов, потенциальными покупателями на бирже являютсяоколо 100 млн. человек.
Фондовыебиржи США являются полем для осуществления самых разных видов сделок, наиболеераспространенной среди которых является спекулятивная сделка – сделка с маржей,в которой учувствуют «быки» и «медведи».
Другая формабиржевой сделки – опционная сделка, когда приобретаются не сами ценные бумаги,а право на их покупку по определённому курсу в оговорённый период.
В конце 20века в США действовало 7 фондовых бирж: НФБ, Американская фондовая биржа,Бостонская фондовая биржа, Филадельфийская фондовая биржа, фондовая биржаЦинциннати, Чикагская фондовая биржа и Тихоокеанская фондовая биржа. Торговляидёт в основном акциями, имеющими листинг на основных биржах. В последние годы такжеактивизировались региональные биржи, постепенно увеличивающие свою долю нарынке акций.
Уличныйвнебиржевой рынок
Уличныйвнебиржевой рынок основанв конце 1960-х годов для компаний-эмитентов, акции которых не принимались напервичном и биржевом рынках. В 1970—1980-х годах уличный рынок стал важнейшимэлементом в структуре всего рынка ценных бумаг США.
На этапе становленияэтот рынок принимал в основном акции мелких и средних компаний, но в1980—1990-х годах на нем стали размещать свои акции и крупные американскиекомпании. Уличный рынок для них оказался более дешевым, чем первичный ибиржевой. Самым крупным уличным рынком СШАявляется NASDAQ, основанный в 1971 г. До образования NASDAQ уличный внебиржевой рынок состоял изторговцев, которые были связаны телефонами и являлись представителями различныхфирм. Это были дилеры,делающие двусторонний рынок, который не имел (и не имеет до сих пор)ограничений в поисках партнера по предполагаемой сделке. С введениемкомпьютеризированной системы торговли, внебиржевой рынок перешел на стадиюприменения новой технологии.
Глава 2.Анализ деятельности фондового рынка США
2.1 Организацияи принципы деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи
Нью-йоркская фондовая биржа была основана в 1792 г. По формеорганизации эта биржа является корпорацией, находящейся в собственности еечленов. Нью-йоркская фондовая биржа управляется советом директоров, избираемыйее членами. Число членов биржи не меняется с 1988 г. и составляет 1469 человек. Ежегодно несколько десятков мест меняют своих владельцев, но вцелом контингент членов Нью-йоркской фондовой биржи характеризуется высокойстабильностью, что делает эту биржу одним из наиболее элитных институтовсовременной Америки.Таблица 2.1 Объем торгов акциями в 2006 г. на основных фондовых биржах (млрд. долл. США)Биржа Объем торгов акциями Всего В том числе отечественных зарубежных компаний инвестиционных фондов Нью-йоркская 21791 19916 1795 79 NASDAQ 11807 9985 712 1110 Лондонская 7572 4284 3288 Токийская 5822 5791 1 30 Немецкая 2737 2483 254 – Итальянская 1591 1504 87 1 Австралийская 860 824 35 – Гонконгская 832 830 2 – Шанхайская 736 727 – 11 ММВБ 550 550 – – Группа РТС (все рынки) 150 150 – –
Источник: В.А. Галанова, А.И. Басова. Рынокценных бумаг: Финансы и статистика, 2006

Как видно в таблицы 2 по объёму торгов акциями Нью-Йоркская фондоваябиржа занимает первое место не только в США, но и среди наиболее развитыхфондовых бирж мира.
В зависимости от исполняемых ими функций члены NISE делятся на четырекатегории:
· брокеры-комиссионеры;
· биржевые брокеры;
· биржевыетрейдеры;
· специалисты.
Из 1366 членов биржи примерно 700 человек составляютброкеры-комиссионеры, 400 — специалисты, 225 — биржевые брокеры, 41 — биржевыетрейдеры.
Работа биржи и деятельность ее членов регламентируется уставом,внутренними правилами и инструкциями. Управляет биржей избираемый ее членамисовет директоров, в состав которого входят 26 человек. Из них 12 человекявляются членами, 12 — независимыми представителями. Оставшиеся 2 —председатель биржи и его заместитель. Каждый из участников биржевой торговливыполняет определенные функции.
Брокеры-комиссионеры (англ. Comissionbrokers) собираютзаявки у брокерских фирм клиентов, доставляют их в торговый зал и отвечают за ихвыполнение. За свои услуги они взимают с клиентов комиссионные.
Биржевые брокеры (англ. floorbrokers), именуемыетакже «двухдолларовыми брокерами», выполняют в биржевом зале поручения другихброкеров. Они помогают брокерам-комиссионерам, когда те не в состояниисамостоятельно обработать большой поток заявок клиентов.
Биржевые трейдеры ( англ. floor traders ) выполняют операции за свой счет.Согласно правилам NISE им запрещено выполнять поручения клиентов. Свою прибыльони получают за счет разницы цен покупки и продажи ценных бумаг. Иногда ихназывают конкурентными торговцами.
Специалисты являются центральными фигурами наNISE, поскольку им принадлежит ведущая роль в биржевой торговле. По правиламNISE на каждую группу ценных бумаг назначается один определенный специалист. Оннаходится на торговом месте (площадке в зале биржи) в течение всегооперационного дня. В соответствии с поручениями специалисты могут выступать вкачестве брокеров для брокеров или же дилеров. При этом им разрешается осуществлятьсделки купли-продажи только по назначенным для них акциям и в целях поддержаниястабильности на рынке. Все поручения, получаемые от брокеров-комиссионеров,специалисты заносят в книгу учета. Некоторые показатели, характеризующие NISE,приведены в табл. 3.
 
Таблица 2.2
Показатели Нью-йоркской фондовой биржи за 1970-1992 гг
Показатель
1970 г.
1980 г.
1988 г.
1989 г.
1992 г. Число зарегистрированных компаний 1351 1570 1681 1720 2089 Число зарегистрированных акций, млрд. ед. 16,1 33,7 76,2 83,0 51,4 Рыночная стоимость зарегистрированных акций, дол. 636 1243 2457 3029 1745 Средняя стоимость зарегистрированной акции, дол. 39,6 36,9 32,2 36,5 33,9 Биржевой оборот, млрд. акций 3,2 12,4 41,0 41,7 26,6 Биржевой оборот, млрд. дол. 103 398 1378 – – Средняя стоимость одной реализованной акции, дол. 30,1 32,1 31,3 – – Средняя ежедневная продажа акций, млн. ед. 12 45 157 105 202 Источник: Алексеев М. Ю. Рынок ценныхбумаг: Финансы и статистика, 1992К торговле на НФБ допускаются толькоценные бумаги, прошедшие листинг. В отличие от бирж европейских стран здесь неттак называемых ценных бумаг „второго“ или „третьего“списка. Существуют единые требования для всех ценных бумаг, которыми можноторговать на НФБ. При этом требования листинга на НФБ самые жесткие посравнению с остальными биржами США и всего мира.Чтобы быть допущенной к котировке,компания должна удовлетворять следующим требованиям:— прибыль до выплаты налогов за последнийгод — 2,5 млн. долл.;— прибыль за 2 предыдущих года — 2,0 млн.долл.;— чистая стоимость материальных активов — 18,0 млн. долл.;— количество акций в публичном владении — на 1,1 млн. долл.;— курсовая стоимость акций — 18,0 млн.долл.;— минимальное число акционеров, владеющих100 акциями и более, — не менее 2 тыс.
Сведения осделках, осуществлённых на НФБ, поступают в Национальную клиринговую корпорациюпо ценным бумагам, которая определяет взаимные обязательства сторон,участвующих в сделках. Кроме того, она является гарантом при отказе от платежакого-либо из участников, для чего за счет их взносов создается специальныйклиринговый фонд. После процедуры определения взаимных обязательствосуществляются поставки ценных бумаг и совершение платежа. В связи с тем, чтобольшинство эмиссий осуществляется в безбумажной форме, они имеют сертификаты.Сертификаты акций являются свидетельством собственности и могут быть выпущенына любое число. После совершения покупки трансфертный агент регистрируетизменение собственности в день расчета по сделке (обычно в течение пяти днейпосле даты покупки). Аннулируется старый сертификат на прежнего владельца ивыдается новый на фамилию покупателя или номинального собственника — брокера,обслуживающего покупателя. Эта процедура упрощается, когда сертификаты акцийхранятся в централизованном депозитарии — депозитарно-доверительной компании.
2.2 Внебиржевыеторговые системы — NASDAQ
Крупнейшейвнебиржевой торговой системой США является NASDAQ (National Assotiation ofSecurities Dealers Automated Quotation) — автоматизированная система котировкиНациональной ассоциации фондовых дилеров. Это общенациональная компьютернаясистема, работу которой обеспечивают 2 вычислительных центра, расположенных вТрамбулле (шт. Коннектикут) и Роквилле (шт. Мэриленд). Пользователями системыявляются брокерско-дилерские фирмы (3200 терминалов) и абоненты (200 000терминалов в 50 странах мира), получающие с ее помощью информацию о состояниирынка акций, имеющих котировку в NASDAQ.
По количествуакций (свыше 4000), входящих в котировку NASDAQ, она не имеет себе равных вмире. Чтобы попасть в NASDAQ, надо соответствовать ряду требований, аналогичныхтребованиям листинга НФБ, но не столь жестких.
У каждойакции должно быть, по крайней мере, 2 так называемых маркет-мэйкера — дилера,берущих на себя обязательство котировать данную акцию, т.е. объявлять твердыецены покупки и продажи данной акции. В среднем на каждую акцию NASDAQ приходится11 маркет-мэйкеров (общее их число составляет 470).
До появленияNASDAQ внебиржевой рынок был чисто телефонным или существовал в форме»розовых листов” (pink sheets). В первом случае брокер, желавшийвыполнить поручение клиента на покупку той или иной ценной бумаги, не имевшейлистинга на бирже, просто обзванивал нескольких маркет-мэйкеров по даннойбумаге и выбирал лучшую котировку; во втором случае он знакомился скотировками, представленными в «розовых листах», а затем такжесозванивался с дилером.
СистемаNASDAQ значительно упростила и ускорила поиск лучшей цены. Маркет-мэйкерывводят свои котировки в компьютер, что позволяет мгновенно оценивать ситуациюпо той или иной ценной бумаге и выбирать лучшую котировку. NASDAQ не являетсяполностью автоматизированной системой — брокер, ознакомившись с котировками иполучив заявку клиента, все равно созванивается с маркет-мэйкеров и заключает сним сделку.
Индексы NASDAQ.
В расчётнойчасти NASDAQ преобладают акции компаний секторавысоких технологий. NASDAQ состоит издвух частей Nasdaq National Market (Национальный Рынок Nasdaq), где котируются самые крупные извходящих в Nasdaq компаний, чьи акции наиболее активно торгуются, и NasdaqSmall Cap Market (рынок компаний с небольшой капитализацией), куда входятновые, растущие компании.
 Национальная ассоциация дилеровценных бумаг, NASDAQ, каждый деньпросчитывает и публикует 2 основных композитных индекса и 6 субиндексовсистемы. Nasdaq 100 Index (тиккер — NDX) представляет акции 100 самых крупныхкомпаний (не относящихся к финансовой индустрии), котируемых в системе Nasdaq.Nasdaq Composite Index (тиккер — COMPX) представляет все акции, входящие вNasdaq. Корреляция между этими двумя индексами в 1999 году составила 94%
/>
Рис. 1.Динамика индекса Nasdaq Composite с ноября 2008 года по октябрь 2009 года
По данномурисунку видно, что, начиная с ноября 2008 года индекс Nasdaq Compositeпонемногу сокращается и уже к марту достигает минимального значения 1432,23пункта. Затем мы видим резкий скачок вверх, увеличение данного индекса до 1640пунктов. Он увеличился на 207,77 пункта. Далее следует равномерный ростпоказателя и к августу 2009 он возрос почти до 2000 пунктов. Максимальноезначение пришлось на октябрь 2009 года и составило 2122,85 пункта.
Торговыесистемы Nasdaq.
СистемаNasdaq использует технологию компьютерных сетей для трансляции хода торгов итекущей рыночной информации широкому кругу публики. Котировки акцийпоставляются различными дилерами, а также сетями электронной коммуникации(ECN).
Nasdaqпредставляет своим клиентам 3 уровня обслуживания:
Nasdaq Level1 (уровень 1) — только лучшие на данный момент по рынку цены спроса (bid) ипредложения (ask) по данной акции. Этот сервис был разработан для брокеровценных бумаг, чтобы дать им общее впечатление о положении на рынке OTC-акций.
Nasdaq Level2 предоставляет абсолютно ВСЕ цены по бидам и аскам, предлагаемые в данныймомент времени ВСЕМИ маркет-мейкерами системы Nasdaq, работающими с даннойакцией, а также лучшие котировки из тех, что проходят в сетях электронныхкоммуникаций (ECN).
Nasdaq Level3 делает все то же, что и два предыдущих, но с одной лишь разницей, что маркет-мейкерыс его помощью могут изменять в онлайновом режиме свои предложения, вывешенные всистеме. Поэтому уровень 3 нужен только им.
Одна изглавных особенностей рынка NASDAQ заключается в том, что он является«дилерским рынком» (Dealers Market). Классические же фондовые биржи,например, New-York Stock Exchange (NYSE), относятся к рынкам аукционного типа.
Акциикакой-либо условной компании представлены на дилерском рынке (Nasdaq), какправило, не одним, а несколькими маркет-мейкерами, соревнующимися между собойза право исполнить ордер клиента. Как только ордер получен, маркет-мейкернемедленно покупает акции или продает их из своих запасов, либо ищет партнерана рынке до тех пор, пока сделка не будет совершена. Эти дилеры «создаютрынок», то есть они предлагают и купить и продать акцию одновременно,используя для операций свои собственные деньги. Два фактора — конкуренция междудилерами и наличие у них капитала — обеспечивают непрерывность работы посовершению сделок, благодаря чему ордера как крупных, так и мелких игроковисполняются незамедлительно.
ECN
По своейконцепции ECN’iui являются системами прямого доступа. Они создавались как средадля исполнения и обработки лимит-ордеров, которые не могут быть исполнены набиржевой площадке. Ядром любой ECN’mi является система парирования ордеров(order matching System). В ней идет поиск и автоматическое исполнение (присовпадении по цене и количеству) двух встречных «парных» заявок — одной на продажу, другой на покупку актива. При этом все заявки попадают в такназываемую книгу ордеров (order book), которая фактически является базой данныхсистемы. Все поступившие ордера «высвечиваются» в системе, иинформация становится доступной любому участнику в сети. Среди достоинств — анонимность и возможность круглосуточной торговли.
2.3 Опционные биржи США
Существуеттри основных опционных биржи: Чикагская опционная биржа (Chicago Board OptionsExchange, СВОЕ), Американская фондовая биржа (АМЕХ) и Филадельфийская фондоваябиржа (PHLX).
 Крупнейшаяопционная биржа США и мира — Чикагская биржа опционов (Chicago Board OptionsExchange). В настоящее время ведется торговля опционами на 1400 акций, биржевыеиндексы, валюту, казначейские облигации и фьючерсные контракты.
Торговляведется традиционным методом «с голоса» (open outcry system).Участники торговли — Маркет-мэйкеры, выступающие только в роли дилеров(принципалов) за собственный счет, и брокеры торгового зала (floor brokers),исполняющие разнообразные виды заявок по поручению инвесторов. Книга лимитныхзаявок находится в ведении специального служащего — «ведущего книгизаявок» (order book official). В отличие от правил НФБ книга лимитныхзаявок доступна для всех участников торгов. Маркет-мэйкеры могут выступать и вкачестве брокеров, но только не по тем опционам, по которым они являютсяпринципалами. Заявки на покупку или продажу опционных контрактов поступают набиржу таким же образом, как и заявки на покупку акций, т.е. по той жеспециальной системе связи. В заявке указываются количество и виды контрактов,которые требуется купить или продать, и цена. В зависимости от последнегопараметра заявка может быть рыночной или лимитной. Брокер, представляющийопределенную компанию по ценным бумагам, выполняет приказ в торговом зале всоответствующей «яме» (pit), где осуществляется торговля опционамиданного класса, заключая сделку либо с другим брокером, либо с маркет-мэйкером.Один контракт на акции дает право продать или купить 100 акций. Стандартизациятакже означает, что все контракты имеют определенные сроки истечения(expiration dates). Контракты истекают в 23 ч 59 мин в субботу, следующую за3-й пятницей месяца истечения контракта (expiration month). Существуют 3специальных цикла (январский, февральский и мартовский), в каждом из которых 4мес., и в данный момент времени инвестор может приобрести контракты, действиекоторых заканчивается только в определенные месяцы. Существуют и стандартныеправила изменения цены реализации.
Все расчетыосуществляются через клиринговую организацию — Опционную клиринговую корпорацию- ОКК (Options Clearing Corporation), обслуживающую все биржи, на которыхведется торговля опционными контрактами. Особую популярность приобрели опционына биржевые индексы.
Второйкрупнейший рынок опционов — Американская фондовая биржа, на которую приходитсяпримерно 1/3 всех опционов на акции. Основной центр торговли валютнымиопционами — Филадельфийская фондовая биржа.
Хотя на Филадельфийскойбирже котируется небольшое количество ценных бумаг, здесь заключаются опционныесделки на популярные индексы, в том числе на индекс полупроводников ( SOX ),индекс золото серебро ( XAU ), банковский индексКифи, Бруетт и Вудс (ВКХ) и коммунальный индекс ( UTY ). Индексполупроводников, в частности, включает 16 ведущих компаний-дизайнеров,разработчиков, производителей и дистрибьюторов микропроцессорной техники. Этотинструмент торговли и анализа особенно полезен для инвесторов, чей портфельцеликом составлен из акций высокотехнологичных компаний.
Индекс Филадельфийскойфондовой биржи золото/серебро (XAU) включает акции девяти золотодобывающихкомпаний. Он очень популярен среди инвесторов как индикатор направления курсовакций в данной отрасли. Банковский индекс (ВКХ) составлен из акций 24крупнейших банков, географически удаленных друг от друга. Необходимо четко представлять,на какой индекс выписывается опцион, акции каких компаний входят в индекс икаков вес каждой акции в индексе. Например, весовой множитель бумаг компанииBarrick Gold в индексе XAU больше одной трети. Очевидно, что акции с большимвесом оказывают на индекс большее влияние.
Втораякрупнейшая фондовая биржа в США с точки зрения общего объема продаваемых акцийи долларового эквивалента реализуемых акций.
АФБпродемонстрировала значительный рост, уровень доходности и жизнестойкость набеспокойных (турбулентных) рынках 80-х гг. Ежегодный чистый доход задесятилетие 70-х гг. в среднем составлял 360000 дол. в год; средний доход задесятилетие 80-х гг. — 5,5 млн. дол. Объем торговли, растущий за счетзаинтересованности инвесторов в привлекательных и высококапитализированныхкомпаниях, которые были допущены к торгам на бирже в течение последних летдесятилетия, отражает основную массу текущих торговых объемов. В 1979 г. оборот капитала составил 1,1 млрд. акций; торговля в 1987 г. достигла наивысшего показателя в 3,5 млрд. дол. и превысила показатель 1989 г. в 3,1 млрд. дол. АФБ торгует опционами `пут` и `колл` по более чем 140 зарегистрированным и внебиржевым акциям,а также опционами по американским государственным ценным бумагам и векселям ипо индексам акций.
Требования полистингу для малых компаний включают следующие показатели: общие активы;капитал и прибыль; совокупная рыночная стоимость; общественный выпуск акций; общественныеакционеры; минимальная цена. Кандидаты на Рынок развивающейся компанииотбираются подразделением АФБ по корпоративным финансам и анализу, а затемгруппой специалистов высшей категории, выбранных Советом управляющих АФБ. Послерегистрации компании, допущенные на рынок, должны представлять квартальные игодовые отчеты в КЦББ и АФБ и должны предоставлять информацию о себе постандартам, применяемым к др. компаниям, допущенным на АФБ.
Приводимаятаблица, предоставленная АФБ, содержит требования по листингу на АФБ.Положительное решение по заявке на листинг ценных бумаг на бирже полностьюзависит от самой биржи. В качестве помощи компаниям, заинтересованным в подачезаявки на допуск, биржа разработала некоторые основные ориентиры, которыеучитываются при оценке потенциальных заявителей на листинг. Кроме того,существуют и др. факторы, которые должны учитываться при оценке компании сточки зрения ее удовлетворения требованиям по листингу. Большое вниманиеуделяется таким моментам, как характер деятельности компании, рынок еепродукции, репутация руководителей, предшествующие показатели и схема роста,фин. целостность и риск, продемонстрированная способность получать прибыль и еебудущая перспектива.

2.4 Фьючерсныебиржи США
Первыефьючерсные контракты возникли в США в середине 19 века, на крупнейшей товарнойбирже – в Чикагской торговой палате (Chicago Board of Trade)/ Сначала это были контракты на пшеницу, потом надругие зерновые культуры. В 20-е гг появился важнейший элемент фьючерснойторговли – клиринговая палата, и тогда же полностью сформировался современныймеханизм фьючерсной торговли.
Фундаментальныеизменения на рынке фьючерсов произошли в 70-е гг и были связаны с появлениемфинансовых фьючерсов. В 1972 г. на Чикагской товарной бирже появилисьфьючерсные контракты на валюту, затем в Чикагской торговой палате – наказначейские векселя, процентные ставки, а в 1982 г. – на биржевые индексы. В настоящее время объём торговли финансовыми фьючерсами намногопревосходит объём торговли товарными фьючерсами.
Основнаябиржа финансовых фьючерсов в США – Чикагская торговая палата,специализирующаяся на фьючерсах на казначейские облигации.
Второйкрупнейший рынок фьючерсов США – Чикагская товарная биржа, специализирующаясяна фьючерсах на фондовые индексы, процентные ставки и иностранную валюту(торговля ведётся на биржах – Index and Option Market International Monetary Market).
нью йоркский фондовый биржа

Глава 3. Основныетенденции развития рынка ценных бумаг США
3.1Основные тенденции развития рынка ценных бумаг США
Несмотряна тенденцию к росту самофинансирования корпоративного сектора и заимствованияим средств у банковского сектора, реализация различных ценных бумаг ипроизводных инструментов в 1990-х годах продолжала расти.
В СШАна 1990-е годы пришелся длительный период роста ВНП и промышленногопроизводства, что способствовало повышению курса акций, а также фиксированногодохода по корпоративным и государственным облигациям.
Расширениерынка акций и облигаций осуществлялось в основном за счет развития отраслейпромышленности, отражающих последние достижения научно-технической революции: всфере информации, компьютерных программ, телекоммуникаций и биотехнологий.Именно они наиболее бурно развивались и осуществляли довольно крупную эмиссиюсвоих ценных бумаг на различных рынках страны. Особенно это проявилось науличном рынке NASDAQ.
Высокийкурс акций этих компаний на протяжении продолжительного времени способствовалпривлечению к ним широких слоев американского населения. Это способствовалопоявлению союза этих компаний и инвесторов в условиях экономического роста:выпуск акций способствовал спросу, а последний вызывал необходимость дальнейшейэмиссии.
Вследствиепроцессов интернационализации, допуска иностранных ценных бумаг, своеймасштабности по объему и капитализации американский рынок стал определяющим вповедении рынков других промышленно развитых стран, прежде всего Японии иЗападной
Европы.Крупные потрясения на Нью-Йоркской фондовой бирже в 1979, 1987, а также1999—2000 гг. оказали существенное влияние на фондовые рынки других стран. Всвою очередь рынок ценных бумаг США подвергался воздействию негативныхтенденций на рынках других стран. Особенно сильное влияние на американскийрынок оказал Азиатский финансовый кризис 1997 г., который длился до конца 1999г.
Падениекурсов валют и акций на рынках стран Юго-Восточной Азии, особенно в Японии,Гонконге, Южной Корее, привело к биржевым потрясениям на Нью-Йоркской фондовойбирже, что выразилось в падении курса акций многих американских корпораций икомпаний. Понижательные тенденции по группе компаний продолжались до конца 1998г. Общую негативную тенденцию на американских биржах удалось предотвратитьпутем временного закрытия бирж, покупки компаниями собственных акций, наличияна биржах акций высокотехнологичных компаний (NBM, Hewlet Paccard,Microsoft, Texas Instruments) и ряда других мер.
Выходуиз биржевых потрясений 1997—1998 гг. способствовали рост ВВП до 4%, устойчивыйприток капитала, рост производительности труда в промышленности, резкоеснижение дефицита федерального бюджета.
Однаконеустойчивость на рынке ценных бумаг не была полностью устранена. В 1999—2000гг. Нью-Йоркская фондовая биржа начала совершать резкие скачки: курс акций тоснижался, то повышался. Это была определенная реакция американского рынка на последствияАзиатского финансового кризиса для мировой экономики, а также на перегрев самойэкономики США и вероятное снижение темпов ее роста в конце 2000 г. Кроме того,у инвесторов начал исчезать оптимизм, связанный с акциями высокотехнологичныхкомпаний, и их начали постепенно сбрасывать как на бирже, так и на уличномрынке.
Большоенегативное воздействие на рынок ценных бумаг оказали события сентября 2001 г.,которые оказали не только политическое, моральное, психологическое, но иэкономическое влияние непосредственно на рынок ценных бумаг.
Последствияизмеряются следующим ущербом:
· разрушениеВсемирного торгового центра оценивается в 40 млрд.
· убытки страховыхкомпаний — 100 млрд.,
· потери отзакрытия Нью-Йоркской фондовой биржи на неделю — 400 млрд.долл.
· падение курсаакций после закрытия биржи 17 сентября 2001 г. составило в среднем 5—6%.
Однаков этой ситуации выиграли пищевые, фармацевтические, нефтяные компании. Событиясентября 2001 г. Оказали негативное воздействие на дальнейшее развитие рынкаценных бумаг, прежде всего биржевого.
Боязньнаселения летать на самолетах поставила в тяжелое финансовое положениеавиатранспортные компании, что привело к увольнениям, падению престижа компанийи, как следствие, к значительному снижению курса их акций.
Частичноефинансовое воздействие испытывали страховые компании, которые должны быливозместить много миллиардные убытки населению и юридическим лицам, пострадавшим от террористических актов.
Этисобытия произошли в условиях экономического спада, что ещё больше усугубилоположения на американском рынке ценных бумаг в ближайшей перспективе, тем болеечто 16 октября 2001 г. Многие американские компании объявили о сокращении 650тыс. рабочих мест на своих предприятиях в результате резкого сниженияпотребительского спроса.
Всёэто способствовало снижению курсов ценных бумаг на довольно долгое время. Стечением времени положение на рынке ценных бумаг выправилось. Ипотечный банковский кризис в США конца 2007 и начала 2008 г.затронул не только банковский сектор западных стран, но и так же и их рынкиценных бумаг. Так, в начале 2008 г. происходило падение курсов акций нафондовых биржах США и Западной Европы. Падение курсов составило несколькопроцентов, относительное восстановление произошло лишь в марте 2008 г.
Заключение
Таким образомнами были сделаны следующие выводы:
· Рынок ценныхбумаг США входит в структуру рынка ссудного капитала (финансовый рынок),обеспечивающего национальной экономике ресурсы для обновления основногокапитала.
· Первичный рынокиграет ведущую роль в финансировании американской экономики через весь рынокценных бумаг как на микро-, так и на макроуровне.
· Фондовая биржа вСША продолжает занимать видное место в структуре американской экономики,особенно в сфере обращения, что служит важным источником поступления денежныхсредств в промышленность и другие отрасли хозяйства.
· Крупнейшейвнебиржевой торговой системой США является NASDAQ.
· Крупнейшая опционнаябиржа США и мира — Чикагская биржа опционов.
· Основная биржафинансовых фьючерсов — Чикагская торговая палата, специализирующаяся нафьючерсах на казначейские облигации.

Списоклитературы1. Алексеев М. Ю. «Рынок ценных бумаг: финансы и статистика»,1992 г.
2.  Алёхин Б.И. «Рынок ценных бумаг:введение в фондовые операции» Самара 1992 г.
3.  Антонов В.В. Рынок ценных бумаг США.– Москва 2008 г.
4.  Афонина С.Н. «Рынок ценных бумаг», 2004г.
5. Бердникова Т.Б.«Рынок ценных бумаг и биржевое дело», 2004 г.
6. Буренин А.Н.«Фьючерсные, форвардные и опционные рынки» Москва 1994г.
7. Галанова В.А.,Басова А.И. «Рынок ценных бумаг: Финансы и статистика», Москва 2006 г.
8. Галкин А.Г.,Комов А.В., Сизов Ю.С., Чижов СД. «Фондовые рынки США и России: становление ирегулирование. Москва 1998 г.
9. Грязнова А.Г.,Корнеева Р.В., Галанова Р.А. «Биржевая деятельность» Москва 1995 г.
10.  Дегтярева О. И., Коршунов Н.М. «Рынокценных бумаг и биржевое дело». Москва 2004 г.
11.  Жуков Е.Ф. «Рынок ценных бумаг»Москва2009 г.
12.  Жуков Е. Ф. «Ценные бумаги и фондовыебиржи» Москва 1995 г.
13.  Иванов В.М. Софищенко И.Я.«Денежно-кредитные системы зарубежных рынков» Киев 2001г.
14.  Килячков А.А. Чаадаева Л.А. «Рынокценных бумаг и биржевое дело» Москва 2004г.
15.  Колесников В.И., Торкановский В.С.«Рынок ценных бумаг» Санкт-Петербург 1997 г.
16.  Миркин Я.М. «Ценные бумаги и фондовыйрынок» Москва 2005 г.
17.  Ричард Дж. Тьюлз, Эдвард С. Брэдли,Тэд М. Тьюлз «Фондовый рынок» 1999г.