Санация и банкротство предприятия

–PAGE_BREAK–
задолженности, привлечение инвестора, и как следствие — финансовое

оздоровление предприятия, появление реальной возможности адаптироваться к

новым условиям хозяйствования и не только выжить в них, но и достичь

существенных финансово-экономических успехов.

Банкротство, вообще, можно рассматривать в качестве инструмента вывода

субъектов предпринимательской деятельности из кризисной финансово-

хозяйственной ситуации, поскольку в основе самой процедуры банкротства лежат

конкретные юридические и экономические действия, результатом которых является

очищение предприятия от долгов, возврат его дебиторской задолженности, после

чего становится возможным привлечение инвестора или другие меры финансово-

экономического оздоровления предприятия.

В этом плане банкротство можно сравнить с хирургической операцией — с одной

стороны — это достаточно радикальная и опасная мера, применяемая только в

крайних случаях, когда исчерпаны все консервативные способы лечения, с другой

стороны — это иногда единственно возможный путь к выздоровлению, последний

шанс побороть тяжелый недуг.

Говоря об институте банкротства, необходимо иметь в виду, что любое

предприятие, независимо от формы собственности и организационно-правовой

формы, осуществляя хозяйственную деятельность вступает в отношения с

налоговыми органами, банками, другими предприятиями (поставщиками,

реализаторами и потребителями его продукции). В процессе этих отношений у

предприятия возникают обязательства, невыполнение которых в силу каких-либо

объективных или субъективных причин может привести к тому, что предприятие

станет должником, то есть обязано будет выполнить определенные действия в

пользу кредитора — произвести платеж, поставить товар, выполнить работы,

оказать услуги.

Каждый кредитор имеет право требовать от должника исполнения обязательств, а

также возмещения убытков, понесенных в связи с неисполнением или ненадлежащим

исполнением обязательств должником. Это право предусмотрено действующим

законодательством Украины.

Когда предприятие испытывает дефицит или кризис возможностей для исполнения

имеющихся у него обязательств, возникает вопрос, способно ли оно в полной

мере удовлетворить требования кредиторов, то есть является ли оно

платежеспособным.

Собственно понятие платежеспособности и состоятельности предприятия и легло в

основу определения банкротства в соответствии с Законом

Украины «О банкротстве»:

«Под банкротством понимается связанная с недостаточностью активов в

ликвидной форме неспособность юридического лица — субъекта предпринимательской

деятельности — удовлетворить в установленный срок предъявленные к нему со

стороны кредиторов требования и исполнить обязательства перед бюджетом».

Банкротство становится юридическим фактом с момента вынесения арбитражным

судом постановления о признании должника банкротом. Однако предшествует этому

достаточно длительная и сложная процедура возбуждения и рассмотрения дела о

банкротстве в процессе которой правовой статус предприятия-должника, против

которого возбуждено дело о банкротстве, может быть изменен.

Необходимо заметить, что любые изменения правового статуса предприятия –

должника в процессе банкротства оформляются решением арбитражного суда :

утверждение условий санации, принятие определения о реорганизации субъекта

предпринимательской деятельности после утверждения ликвидационного баланса.

Наиболее явно цели реструктуризации достигаются в результате санации

предприятия должника в процессе банкротства.

Санация, как известно, состоит из трех основных элементов :

соглашением между должником и санатором о переводе долга с согласия кредиторов;

согласование условий реструктуризации уставного капитала;

согласование условий выплаты долгов предприятия-должника между санатором и

кредиторами.

В результате реструктуризации уставного капитала происходит смена

собственника предприятия-должника. Новый собственник принимает меры для

развития предприятия, предусмотренные в бизнес-плане, представляемом на

рассмотрение арбитражного суда. Выбирая наиболее оптимальную организационно-

правовую форму для осуществления предприятием хозяйственной деятельности,

санатор может реорганизовать предприятие: преобразовать унитарное предприятие

в хозяйственное общество, выделить структурные подразделения в отдельные

юридически обособленные предприятия. В результат этих мероприятий,

направленных на снижение уровня затрат на производство отдельных видов

продукции и комплектующих к ним, увеличение экономической самостоятельности

отдельных структур, подразделений и производственных единиц, создаются

самостоятельные юридические лица, имеющие свой баланс, свое имущество — пусть

даже переданное в оперативное управление, свой расчетный и другие счета в

банках. Такое предприятие отвечает по своим обязательствам и не несет

ответственность по обязательствам головного предприятия- учредителя. Как

показывает наш опыт осуществления антикризисных программ, это действительно

часто приводит в результате к возможности финансово-экономического

оздоровления предприятия.

Среди организационно-правовых мер, упоминавшихся мною ранее в качестве форм и

методов реструктуризации, я упоминала реструктуризацию кредиторской и

дебиторской задолженности.

Третий элемент санации — согласование условий выплаты долгов предприятия

кредиторам — в сущности и представляет собой реструктуризацию кредиторской

задолженности, то есть совокупность оформленных и согласованных должным

образом соглашений между санатором и его кредиторами о порядке, сроках и

формах разделения суммы задолженности и ее погашения в течение определенного

срока. Соглашение это может быть реализовано, в том числе, в виде

переоформления задолженности предприятия путем выдачи векселей и других видов

долговых обязательств. Кредиторы могут договориться с санатором об

определенном дисконте при погашении задолженности.

Реструктуризация может быть также инструментом приватизации целостного

имущественного комплекса или государственной доли в уставном фонде

хозяйственного общества. Продажа пакетов акций, принадлежащих государству

возможна на аукционе или по конкурсу под конкретные обязательства санатора по

развитию предприятия-должника, сохранение численности персонала и профиля

производственной деятельности предприятия.

Вообще же санацию можно рассматривать как инвестирование предприятия-должника.

Но даже если решение о санации принято не было, а было принято постановление

о признании предприятия-должника банкротом, то осуществляемые ликвидационной

комиссией мероприятия по реализации имущества предприятия-банкрота и

взысканию его дебиторской задолженности для выплаты кредиторам задолженности

предприятия-банкрота, если конечно в результате у предприятия остается

достаточно активов для продолжения хозяйственной деятельности,

предусмотренной его уставными документами, эти мероприятия могут иметь

положительный эффект. Так же как и реорганизация предприятия по решению

арбитражного суда, которая может иметь место, например, по просьбе

собственника предприятия.

Таким образом, если рассматривать реструктуризацию в том значении этого

слова, которое было упомянуто в начале доклада, то есть как совокупность

мероприятий, направленных на финансово-экономическое оздоровление

предприятия-должника, то применение правовых механизмов банкротств,

позволяющее достигнуть именно таких результатов, можно рассматривать в

качестве реального инструмента реструктуризации.

        3. Санация как экономическая категория, ее необходимость.        

                     3.1.Сущность финансовой санации.                    

Мероприятия по оздоровлению финансовой системы Украины могут дать

положительные результаты только при условии санации финансов базового звена

экономики — предприятий.

В последнее время в стране наблюдается стабильная тенденция к увеличению

количества финансово- несостоятельных предприятий (в 1993 году убыточным было

каждое двенадцатое предприятие; в 1994г. — каждое девятое; в 1995г. — каждое

пятое; в 1996г. — 30%, а в 1997г. — 45% всех субъектов хозяйствования

работали с убытками). Как следствие, наибольшее количество исковых заявлений

в арбитражные суды поступает в связи с банкротствами предприятий. Так, в 1996

году суды приняли к рассмотрению 9500 таких заявлений, из них было реально

рассмотрено — 3600 дел и только 1700 предприятий было признано банкротами. В

то же время, банкротство предприятия и его ликвидация означает не только

убытки для его акционеров, кредиторов, производственных партнеров,

потребителей продукции, но и уменьшение размеров налоговых поступлений в

бюджет, а также увеличение безработицы, что в свою очередь может служить

одним из факторов макроэкономической нестабильности. Существенным является

то, что среди предприятий, дела о банкротстве которых находятся на

рассмотрении, значительный удельный вес таких, которые временно оказались в

затруднительном положении и при условии проведения их финансовой санации

могут рассчитаться с долгами и продолжить свою финансово хозяйственную

деятельность. Однако, вследствие несовершенного законодательства, отсутствия

необходимого технико-методического обеспечения процессов санации, дефицита

квалифицированного в этих вопросах финансового менеджмента и других

субъективных и объективных причин, многие из потенциально жизнеспособных

предприятий, в том числе тех, которые относятся к приоритетным отраслям

народного хозяйства Украины, становятся потенциальными банкротами. В связи с

этим, изучение темы «Финансовая санация предприятий» является особенно

актуальным.

     В чем же состоит сущность финансовой санации предприятии?

    

Термин «санация» происходит от латинского «хапаге» и переводится как оздоровление или лечение.
     Финансово-кредитный словарь трактует это понятие, как систему

мероприятий, проводимых для предотвращения банкротств промышленных, торговых,

банковских монополий. Тут же определено, что санация осуществляется путем:

Ø      слияния находящихся на грани банкротств предприятий с более

мощной компанией;

Ø      выпуска новых ценных бумаг (акций или облигаций) для

мобилизации денежного капитала;

Ø      увеличения банковских кредитов и предоставления

правительственных субсидий;

Ø      уменьшения размера процентов по облигациях, выпущенным

предприятием, и отсрочки их погашения;

Ø       полной или частичной покупки государством акций предприятия,

находящегося на грани банкротства.

           3.2.Финансовая санация по решению арбитражного суда.          

Наличие реальной возможности восстановить платежеспособность предприятия-

должника является основанием для проведения санации.

Арбитражный суд может вынести постановление о проведении санации, если после

опубликования в средствах массовой информации объявления о возбуждении дела о

банкротстве предприятия поступили предложения от желающих лиц (как правило,

инвесторов, в том числе иностранных) удовлетворить требования кредиторов к

должнику и выполнить его обязательства перед бюджетом и целевыми фондами.

Взамен, указанные лица имеют право предлагать в свою пользу условия санации

или реструктуризации должника.

Граждане и юридические лица, которые желают приобрести процессуальный статус

санаторов, должны согласно статье 10 Закона Украины

«О банкротстве» подать заявление в арбитражный суд с

письменным обязательством о переводе на них долга лица, против которого

возбуждено дело о банкротстве. В этом же заявлении должны

быть изложены предложенные условия санации должника. Арбитражный суд оставляет

заявление без рассмотрения, если лицо, которое желает принять участие в санации

должника, не определило в заявлении условия санации (форму реструктуризации,

сроки и последовательность выполнения долговых обязательств). Для санатора

побудительным мотивом участия в финансовом оздоровлении предприятия-должника

может быть эффект синергизма, связанный с новыми возможностями внутренней

кооперации, диверсификации продукции или рынков сбыта своей продукции,

сохранения надежного поставщика сырья и материалов и т. п.

В соответствии с содержанием статьи 12 Закона арбитражный суд в своем

специальном постановлении утверждает условия санации предприятия-должника,

как-то:

1) соглашение между должником и санатором о переводе долга;

2) условия и порядок реорганизации (приватизации) юридического лица должника;

3) механизм выплаты санатором долга кредиторам (сроки, последовательность,

формы и др.).

Относительного первого пункта следует отметить, что перевод долга возможен

только по согласию кредиторов. Решение собрания кредиторов относительно

перевода долга считается принятым, если за него проголосовали кредиторы,

имущественные требования которых составляют не менее двух третьих общей суммы

претензий. Согласие кредиторов фиксируется в протоколах собрания или комитета

кредиторов.

Второй обязательной предпосылкой перевода предприятия на режим санации

является согласование условий реорганизации предприятия — если такая

планируется. Суть реструктуризации состоит, в полной или частичной смене

собственника его уставного фонда в пользу санатора. В свою очередь, смена

собственника обуславливает, как правило, изменение организационно-правовой

формы этого юридического лица. Выбор новых организационных форм предприятия

зависит от цели санации, собственника уставного фонда, объема задолженности и

др.

В законодательстве не определены критерии конкурсного отбора санаторов

государственных предприятий, что создает простор для свободного принятия

решений по этому вопросу. В частности, арбитражные суды допускают участие

двух и более санаторов, которые действуют на основании соглашения между собой

и принимают на себя обязательства должника в определенных долях и предлагают

согласованные условия реструктуризации. Так, арбитражный суд Черкасской

области утвердил условия санации АО «Городищенский сахарорафинадный завод»,

согласно которым:

·        Ассоциация «Интсрагро», и торговый дом «Разгуляй» принимают на себя

задолженность санируемого предприятия и обязуются погасить ее в течение 10

дней после утверждения постановления об условиях проведения санации.

·        Региональное отделение Фонда государственного имущества по

Черкасской области передает санаторам пакет акций в 366788 штук (что

составляет 21,7% уставного фонда Городи щенского сахарорафинадного завода),

который распределяется между санаторами поровну в количестве по 183394 штук.

Эти условия были предложены в совместном заявлении санаторов.

Арбитражный суд должен утверждать и результаты конкурсного отбора санаторов,

и согласование условий реструктуризации юридического лица должника

негосударственной формы собственности. В этих случаях отбор санаторов и

согласование с ними условий реструктуризации осуществляет собственник

имущества.

Третьим элементом санации является согласование условий выплаты долга между

санатором и кредиторами. Эти условия включают срок выплаты, ее

последовательность, форму оплаты и др.

Санация утверждается арбитражным судом только в случае согласования условий

относительно всех трех ее составных элементов. В случае несоблюдения любого

из них, участник соглашения, права или интересы которого пострадали

вследствие такого нарушения, имеет право на защиту своего гражданского права

согласно статье 6 ГК Украины. Защита нарушенного права, возникшего из

санационного соглашения, осуществляется вне пределов производства по делу о

банкротстве путем подачи соответствующего иска.

Процедура санации по делам о банкротстве пока еще не получила распространения

и применяется достаточно редко. Так, за 1996 год всеми арбитражными судами

было вынесено только 28 постановлений об утверждении условий санации.

           3.3.Санация путем реорганизации (реструктуризации).          

Целью проведения реструктуризации предприятия является создание полноценных

субъектов хозяйственной деятельности, способных эффективно функционировать в

условиях рыночной экономики, производить конкурентоспособную продукцию,

соответствующую условиям товарных рынков.

Реорганизация юридического лица (слияние, присоединение, разделение,

преобразование) производится по решению собственника его имущества или

уполномоченного собственником органа, а также по решению суда или

арбитражного суда. Основное содержание реструктуризации состоит в полной или

частичной смене собственника уставного фонда этого юридического лица.

Министерством экономики Украины утверждены методические рекомендации по

проведению реструктуризации (реорганизации) государственных предприятий. В

соответствии с данными рекомендациями,

    

Реструктуризация предприятия- это проведение организационно-экономических, правовых, технических мероприятий. направленных на изменение структуры предприятия, его управления форм собственности, организационно-правовых форм. способных привести предприятие к финансовому оздоровлению, увеличению выпуска конкурентоспособной продукции, повышению эффективности производства.
Следовательно, реструктуризация является комплексом финансово-экономических и

организационно- правовых мероприятий по урегулированию проблемы долга и

финансовому оздоровлению юридического лица должника, после проведения

которых, как правило, происходит полное или частичное изменение собственника

предприятия. Реструктуризация может выступать инструментом приватизации

государственных унитарных предприятий или долей (паев, акций) государства в

капитале хозяйственных обществ.

Перед проведением реструктуризации, необходимо провести анализ хозяйственного

состояния предприятия, который должен базироваться на анализе основных

характеристик деятельности данного юридического лица. Для этого целесообразно

использовать такую информацию:

                   ·        финансовое состояние предприятия;                  

·        оценку производственного потенциала, уровня прогрессивности

технологических процессов;

·        кооперационные связи и сбыт продукции;

·        кадровый состав предприятия, уровень заработной платы;

·        социальную инфраструктуру предприятия;

·        наличие незавершенного строительства;

·        оценку влияния производственной деятельности предприятия на

экологическую ситуацию и занятость в регионе;

·        иную информацию.

Анализ финансового состояния должен содержать оценку общей стоимости

имущества, активов и пассивов баланса, их структуру, анализ нематериальных

активов, анализ кредиторской и дебиторской задолженности, анализ

себестоимости и рентабельности продукции. Важнейшими показателями,

характеризующими уровень финансового состояния предприятия, являются

коэффициенты абсолютной ликвидности и платежеспособности.

На основании результатов анализа делается вывод относительно ликвидации

предприятия посредством процедуры банкротства или целесообразности его

реорганизации. Если принято решение о реорганизации предприятия, необходимо

составить проект мероприятий по реорганизации.

     Проект реструктуризации должен содержать:

а) экономическое обоснование необходимости проведения реструктуризаци и;

б) предложения относительно форм и методов реструктуризации;

в) пути решения финансовых, социальных и других проблем, связанных с

реструктуризацией;

г) затраты на проведение реструктуризации и источники их финансирования;

д) конкретные мероприятия, направленные на реализацию проекта.

Таким образом, выбор тех или иных форм и методов выхода предприятия из кризиса

зависит от ожидаемых результатов их применения, необходимых для этого средств и

возможностей их привлечения. Реорганизация (реструктуризация)

предприятия может включать в себя следующие мероприятия:

·        замена руководства предприятием;

·        частичная или полная приватизация;

·        частичное закрытие;

·        проведение процедуры банкротства;

·        разделение больших предприятий на части;

·        отделение от предприятий непрофильных структурных подразделений;

·        освобождение предприятий от объектов социально-культурного назначения;

·        продажа (или предоставление в аренду) части основных фондов

предприятий;

·        продажа лишнего оборудования, материалов и т.д.;

·        сокращение численности запятых на предприятии.

Важнейшим условием для принятия решения о выборе конкретных реорганизационных

мероприятий является наличие технико-экономического обоснования
    продолжение
–PAGE_BREAK–
целесообразности их проведения. При проведении реструктуризации предприятия

путем его разукрупнения обязательным является наличие бизнес-планов новых

предприятий.

Условия проведения санации государственных предприятий путем реорганизации,

то есть полного или частичного изменения собственника его уставного фонда,

согласовываются с органом, уполномоченным управлять государственным

имуществом, и Антимонопольным комитетом Украины в пределах его компетенции, а

условия проведения санации путем приватизации — с соответствующим органом

приватизации.

Практика финансового оздоровления предприятий в странах с развитой рыночной

экономикой свидетельствует о том, что наиболее оптимальной организационно-

правовой формой юридического лица должника для проведения санационной

реструктуризации является хозяйственное общество, и особенно акционерное

общество. Организация бизнеса в форме акционерного общества дает возможность

легко заменить собственника его уставного фонда путем соглашения между

санатором и акционерами о передаче части акций санатору в обмен на погашение

им долга общества. Данная форма реструктуризации очень перспективна с точки

зрения углубляющегося процесса корпоратизации государственных предприятий в

Украине. Продажа пакетов акций, принадлежащих государству в уставном фонде

акционерного общества, возможна, например, на конкурсных аукционах под

конкретные санационные обязательства инвестора.

Антимонопольным законодательством Украины предусмотрено, что в отдельных

случаях, такие виды санационных (реорганизационных) мероприятий, как слияние,

поглощение, присоединение, приобретение активов, частей (акций, паев) других

предприятий могут осуществляться только при условии получения согласия на их

проведение Антимонопольного комитета. В этой связи, в состав рабочих групп по

вопросах реорганизации могут входить также представители Антимонопольного

комитета Украины.

Такая форма реорганизации как слияние осуществляется путем объединения

предприятия, которое находится в кризисе, с другим, финансово устойчивым

предприятием. В результате чего, предприятие-должник, в соответствии со статьей

34 Закона «О предприятиях в Украине» исключается из Государственного реестра и

теряет свой юридический статус. Бухгалтерские балансы обеих предприятий

консолидируются.

     Поглощение осуществляется путем приобретения финансово-несостоятельного

предприятия прсдприятием-санатором. При разукрупнении, выделенные в

процессе разделения предприятия, получают статус нового юридического лица, а

имущественные права и обязанности переходят к каждому из них на основе

разделительного баланса. Если предприятия злоупотребляют монопольным положением

на рынке, то может быть принято решение о принудительном разделении данных

монопольных образований. Реорганизация предприятия, которое подлежит

принудительному разделению, осуществляется монополистом по его собственному

усмотрению, при условии ликвидации данного монопольного формирования на рынке.

Принудительное разделение не применяется в случае:

а) невозможности организационного или территориального отделения предприятий,

структурных подразделений или структурных единиц;

б) существования тесной технологической связи предприятий, структурных

подразделений (если доля внутреннего оборота в общем объеме валовой продукции

предприятия составляет менее 30%).

Следует отметить, что выбор условий реорганизации юридического лица остается

за должником, его администрацией — если он сам обратился в арбитражный суд с

заявлением о признании его банкротом. Цель указанной юридической привилегии –

стимулировать руководство неплатежеспособного субъекта хозяйствования

подвергнуться судебной процедуре урегулирования его долгов до того, как они

стали безнадежными.

                  4. Изменения в законе «О банкротстве».                 

В конце августа Президентом Украины Леонидом Кучмой был подписан фактически

новый закон о банкротстве, хотя документ и назывался «О внесении изменений к

Закону Украины „О банкротстве“. Он вступил в силу с 31 августа, согласно

информации „Интерфакс-Украина“ Объем „изменений“ 50 страниц значительно

превышает объем расплывчатых понятий, изложенных на 5 страницах

существовавшего с 1992г Закона, в 8 раз.

Прогнозировать появление обновленого Закона было несложно: этого требовали не

только правила существования рынка, которые без отработанной процедуры

банкротства просто не действуют, но и устоявшееся развитие Украины по

»российскому сценарию” Исходя из этого, можно предположить, что и у нас,

через некоторое время, банкротсво станет темой №1. В этом плане больше

повезло предприятиям — сельськохозяйственным товаропроизводителям — дела об

их банкротстве не будут открываться до 1 января 2004 года Уже сегодня для

четкой и отработанной системы банкротства, Украина является «непаханным

полем». По данным статистики, только на конец прошлого полугодия размер

кредиторской задолженности украинских предприятий составлял 207,1 млрд. грн ,

а дебиторский достиг 155,8 млрд. грн С начала года кредиторская задолженность

увеличилась на 34,9%, дебиторская — на 44,4%.Так что был бы «повод, а

потенциальный банкрот найдется, тем более, что и процесс приватизации

подходит к концу, что не только позволит снять запреты на про ведение

процедуры банкротства, но и создаст новую ситуацию в борьбе за собственность,

что до сих пор, из-за несовершенства законодательной базы, было

проблематичным.

Итак, чем же отличаются „новые песни о старом“ В новой редакции уже четко

сформулированы все существенные термины (см. сноску) и, впервые введено

понятие арбитражный управляющий, на кого будет падать наибольшее бремя

распряжения имуществом, санации, банкротства.

Согласно новой редакции государственную политику предотвращения банкротства

относительно государственных предприятий и предприятий, в чьем уставном фонде

доля государства больше 25%, проводит государственный орган по вопросам

банкротства, который и будет лицензировать арбитражных управляющих.

Кроме того, предусмотрена финансовая помощь государственным предприятиям.

Однако, общий объем этой помощи должен предусматривать в бюджете.

Обязательным также есть списание налоговыми и другими государственными органами

части задолженности в случае, если это предусмотрено мировым соглашением.

Впервые вводится и понятие моратория на удовлетворение требований кредиторов

В новом документе, в отличие от предыдущего, детально описан не только

процесс рассмотрения дел о банкротстве, но и все четыре судебные процедуры,

которые применяются К должнику распоряжение имуществом должника, мировое

соглашение, санация (обновление платежеспособности) должника, ликвидация

банкрота.

Отдельный раздел посвящен особенностям банкротства специальных категорий

субъектов предпринимательской деятельности, в том числе, предприятий, которые

создают места и особенно опасных объектов (с возможностью продления срока

санации до 10 лет)» сельскохозяйственных производителей, страховиков,

профессиональных участников рынка ценных бумаг, обычных предпринимателей.

                 5. ЛИКВИДАЦИОННАЯ СТОИМОСТЬ И НАЧАЛЬНАЯ ЦЕНА                

Продажи имущества с аукциона

В современном украинском законодательстве нет однозначного толкования понятий

ликвидационной стоимости и начальной цены продажи имущества с аукциона (далее

в тексте статьи для упрощения используется термин “начальная цена”).

Выработка практических подходов к расчету указанных видов стоимости является

актуальной проблемой. Ее особая злободневность связана с массовым характером,

который приобрели в последние 2 года случаи банкротств предприятий, наложение

взысканий и арест имущества должников, реализация объектов налогового залога,

а также отчуждение основных средств госпредприятий.

Понятие ликвидационной стоимости, как вида ограниченной стоимости или,

согласно терминологии МСОИ, отнесенной к базе оценки, отличной от рыночной

стоимости, достаточно точно сформулировано в Нормах профессиональной

деятельности оценщика УОО и в Международных стандартах.

Два основных обстоятельства являются обязательными для квалификации вида

стоимости, как ликвидационной:

а) объект оценки продается в сроки, слишком короткие для

проведения адекватного маркетинга, необходимого для его продажи по рыночной

цене;

б) ввиду того, что ни один разумный собственник не будет продавать имущество в

неоправданно короткие сроки, подобная “быстрая” продажа всегда является

вынужденной, независимо от конкретных побуждений, которыми

руководствуется продавец.

Продажа в короткие сроки, безусловно, приводит к потерям. Поэтому соотношение

между рыночной и ликвидационной стоимостью может быть выражено простейшей

формулой:

Сл = Ср * Кл, где Кл – коэффициент ликвидности, причем 0

В спорах относительно пресловутого Кл сломано немало копий. Наверное,

не будет ошибкой предположение о том, что разработка универсальной формулы

определения степени ликвидности объекта оценки, является задачей

трудноосуществимой. Ликвидационная стоимость может быть определена исходя из

большого количества данных о реальных продажах имущества и об условиях этих

продаж, на базе накопленной оценщиком информации и систематического

отслеживания конъюнктуры рынка. К сожалению, рынок нежилой недвижимости, как и

рынок промышленных машин и оборудования является сегодня, во-первых,

недостаточно прозрачным, а во-вторых, по-прежнему малоактивным.

Тем не менее, общие факторы, влияющие на величину коэффициента ликвидности,

обозначить можно. Главные из них:

–         общая инвестиционная привлекательность объекта, зависящая от его

функционального назначения, месторасположения (для недвижимости), физического

состояния и других факторов, прямо влияющих на уровень спроса;

–         абсолютная величина рыночной стоимости объекта – с ростом рыночной

стоимости, как правило, падает ликвидность, что объясняется уменьшением

количества потенциальных покупателей, необходимостью аккумуляции значительной

массы денежных средств в короткие сроки и т.п.;

–         конкретная дата оценки – общая ситуация на рынке подвержена

значительным колебаниям, влияющим на соотношение спроса и предложения на

конкретный вид имущества;

–          важнейший фактор – длительность продажи; при

увеличении длительности экспозиции объект может быть продан дороже;

–         уровень маркетинга – термин “адекватный” в определении МКСОИ вовсе

не формальность; объект можно экспонировать на рынке достаточно долго, но

неэффективными средствами.

Весьма примечательной является формулировка ликвидационной стоимости, данная

в Методике оценки стоимости имущества во время приватизации (Утверждено

постановлением КМУ от 22.07.199 г. № 1114): “вероятная цена, за которую

имущество может быть продано на рынке на дату оценки с учетом срока продажи,

определенного ликвидационной комиссией”. Подобная формулировка позволяет при

оценке имущества предприятий-банкротов прямо руководствоваться общепринятым в

практике оценки подходом, исходя из концепции ликвидационной стоимости. В

соответствии с Законом Украины “О банкротстве” все действия ликвидационных

комиссий должны быть направлены на удовлетворение требований кредиторов, в

первую очередь, за счет продажи имущества предприятия-банкрота. Продажа

имущества осуществляется в соответствии с Законом Украины “О приватизации

небольших государственных предприятий (малой приватизации), а оценка – в

соответствии с вышеуказанной Методикой.

Таким образом, продавцу в лице ликвидкомиссии предоставлено право

удовлетворять претензии кредиторов с неизбежными в процессе быстрой

распродажи потерями.

Практически во всех других случаях законодательством Украины предписано

продавать имущество с аукционов по рыночным ценам. Следует отметить, что срок

продажи имущества с таких аукционов установлен всего в 30 дней с возможным

повторным выставлением объектов на аукцион еще на 30 дней с понижением

стартовой цены. В то же время, по мнению многих специалистов, срок экспозиции

для продажи большинства крупных объектов недвижимости и целостных

имущественных комплексов по рыночной стоимости составляет 0,5 – 1 год.

Именно эти обстоятельства позволяют предположить, что во многих случаях

имущество на наших аукционах продается не по рыночной цене, а по цене, близкой к

ликвидационной. Речь идет, в первую очередь, о недвижимости и

имущественных комплексах, требующих и более длительного периода

продажи, и маркетинга более серьезного, чем одно объявление в “Ведомостях

приватизации” или местной прессе. В целом у нас сложилось об аукционе, как

способе продажи, несколько искаженное представление. На наших аукционах

продаются отнюдь не дорогостоящие реликвии, да и участники аукционов менее

состоятельные, чем покупатели реликвий. Аукцион, в общепринятом смысле этого

слова, есть способ быстрой распродажи имущества.

Косвенным подтверждением правомерности такого отношения к аукциону является

предусмотренная соответствующими законодательными и нормативными актами

возможность снижения стартовых цен перед повторными аукционами, а в некоторых

случаях – на самих аукционах. Тем не менее, четко оговоренная возможность

продажи имущества с аукциона по ликвидационной стоимости предусмотрена

законодательством только для предприятий-банкротов.

Возникает закономерный вопрос: чем в сложившихся условиях должен

руководствоваться оценщик при определении начальной цены?

В нижеследующей таблице представлены практически все предусмотренные сегодня

законодательством Украины случаи продажи имущества с аукционов, перечень

соответствующих нормативных актов и порядок определения начальных (стартовых)

цен.

Как следует из приведенной таблицы, расчет начальной цены продажи имущества с

аукционов, как особого вида стоимости, отличного от понятия

рыночной или балансовой стоимости, возможен в случаях:

— приватизации;

    

Цель аукциона         

Наименование документа, регламентирующего порядок определения стартовой цены      

Порядок определения начальной
цены  

Порядок пересмотра цены
1. Приватизация в соответствии с Законом Украины “О приватизации небольших государственных предприятий (малой приватизации)”
2. Продажа основных фондов госпредприятий в соответствии с Положением о порядке отчуждения средств производства, являющихся государственной собственностью.
(Утверждено приказом Председателя Фонда государственного имущества от 07.08.1995 г. №1020)
3. Продажа имущества предприятий-банкротов в соответствии с Законом Украины “О банкротстве”    

Методика оценки стоимости имущества во время приватизации.
Утверждено постановлением КМУ от 22.07.1998 г. № 1114    

Предусмотрено три способа
— на основании данных бухучета
без учета индексации первичной
стоимости ОФ по состоянию
на 01.04.1996 г.;
— по решению органа приватизации
по результатам проведения
экспертной оценки (вид
стоимости в документе не
обусловлен);
— при продаже имущества, по
данным бухучета полностью
изношенного, по решению
органа приватизации – в размере 30%
первичной стоимости без учета
индексации по состоянию на 01.04.1996 г.
или по результатам проведения
экспертной оценки (вид стоимости
в документе не обусловлен). Действия
ликвидкомиссий негосударственных
предприятий-банкротов должны
также отвечать вышеизложенным
требованиям.

При повторном проведении аукциона начальная цена может быть снижена до проведения торгов не более, чем на 30%.
В ходе проведения аукционов начальная цена может быть снижена, но не более, чем на 10%

Приватизация объектов незавершенного строительства в соответствии с Положением о порядке приватизации объектов незавершенного строительства (Утверждено приказом Фонда государственного имущества от 06.01.1999 г. № 17) 

Методика оценки стоимости имущества во время приватизации.
Утверждено постановлением КМУ от 22.07.1998 г. № 1114    

Начальная стоимость объекта НЗС
определяется на основании данных
бухучета без учета суммы
индексации НЗС, рассчитанной по индексам, установленным Госкомстатом. Решением
органа приватизации в начальной цене
могут быть учтены кредиторская и
дебиторская задолженности, связанные с
финансированием строительства и
сохранением объекта. По решению органа
приватизации стоимость не использованных
для строительства материалов, изделий и
конструкций может определяться по
результатам проведения экспертной
оценки с целью приближения начальной
цены к рыночной стоимости.        

Аукцион может быть объявлен дважды. При повторном проведении аукциона начальная цена может быть снижена до проведения торгов не более, чем на 30%. Госпрограмма приватизации на 1998 год предусматривала снижение не более, чем на 50%.
В ходе проведения аукционов начальная цена может быть снижена, но не более, чем на 10%

Продажа на аукционах имущества, перешедшего в установленном порядке в собственность государства в соответствии с Порядком продажи на аукционах имущества, которое перешло в собственность государства (Утверждено приказом Министерства внешнеэкономических связей и торговли, Минэкономики, Фонда государственного имущества от 31.12.1998 г. №873/172/2453).           

Порядок учета, хранения, оценки конфискованного и другого имущества, переходящего в собственность государства, и распоряжения им
Утверждено постановлением КМУ от 25.08.1998 г. № 1340    

Оценка имущества производится
соответствующими комиссиями, а
в оговоренных случаях – специалистами-экспертами. Стартовые цены
не должны быть ниже цен,
определенных комиссией или экспертом.:
Согласно терминологии документа
разные виды имущества оцениваются:
по рыночным ценам, с учетом
рыночных цен и фактического их
состояния на день оценки, по ценам
возможной реализации, по регулируемым (устанавливаемым) государством ценам
с учетом их фактического состояния
и износа. Здания, сооружения, жилые
помещения и их части оцениваются
только специалистами-экспертами
с учетом рыночных цен и
фактического их состояния.           

Аукцион может быть объявлен дважды. После первого несостоявшегося аукциона имущество может быть уценено не более, чем на 20%.
После второго несостоявшегося аукциона соответствующая комиссия принимает решение о дальнейшем распоряжении имуществом.
Имущество может быть продано только при условии роста цены на аукционе, как минимум, на 10%.

Продажа с аукционов (публичных торгов) заложенного имущества, на которое в соответствии с законодательством обращено взыскание.

Положение о порядке проведения аукционов (публичных торгов) по реализации заложенного имущества
Утверждено постановлением КМУ от 22.12.1997 г. № 1448    

Для негосударственного имущества
порядок расчета начальной стоимости
не определен, но специально оговорена
возможность экспертной оценки,
причем, вид стоимости в документе не
обусловлен. Начальная стоимость
государственного имущества
определяется в соответствии с
требованиями Методики оценки
стоимости имущества во время
приватизации, т.е. либо по данным
бухучета без учета индексации ОФ по
состоянию на 01.04.1996 г., либо по
результатам проведения экспертной
оценки (вид стоимости в документе
не обусловлен).        

Аукцион может быть объявлен дважды. На повторном аукционе начальная стоимость имущества с согласия залогодержателя может быть уменьшена, но не более, чем на 30%. На аукционах начальная цена может быть снижена до уровня, удовлетворяющего требования залогодержателя.
После второго несостоявшегося аукциона организатор аукциона возвращает исполнительные документы залогодержателю.

Продажа имущества, находящегося в налоговом залоге. Продажа осуществляется в соответствии с требованиями Положения о порядке проведения аукционов (публичных торгов) по реализации заложенного имущества.   

Порядок обращения взыскания на движимое имущество, находящееся в налоговом залоге
Утверждено постановлением КМУ от 22.06.1998 г. № 941      

Начальная цена определяется
уполномоченными КМУ организациями
или экспертами и, в соответствии с
терминологией документа,
рассчитывается с учетом рыночной
стоимости имущества, затрат, связанных
с его оценкой, хранением,
транспортированием и реализацией, но
не ниже балансовой стоимости. (Самая противоречивая формулировка понятия “начальная цена продажи с аукциона” в действующем законодательстве).    

В соответствии с Положением о порядке проведения аукционов (публичных торгов) по реализации заложенного имущества.
Цена продажи не может быть меньше 40% начальной цены.

Реализация с прилюдных торгов имущества граждан (жилых домов), на которое обращено взыскание.            Гражданский процессуальный кодекс Украины, главы 45, 46.

Оценку производит государственный
исполнитель или эксперт исходя из
действительной стоимости жилого дома.           

Для повторных торгов дом может быть переоценен по цене не ниже инвентаризационной, а при ее отсутствии – страховой.
    продолжение
–PAGE_BREAK—         отчуждения ОФ госпредприятий;

–         продажи имущества банкротов;

–         продажи заложенного имущества госпредприятий (учитывая

неопределенность формулировки п.6 Положения, возможно – продажи заложенного

имущества предприятий всех форм собственности).

Во всех остальных случаях мнение оценщика относительно порядка определения

начальной цены особого значения не имеет, так как организатор аукциона

ограничен в своих действиях рамками требований соответствующих документов.

Наиболее проблематичной в этой связи представляется продажа объектов

налогового залога. Даже очень привлекательное имущество, выставленное на

аукцион в соответствии с требованиями постановления КМУ от 22.06.1998 г. №

941, в некоторых случаях может стать совершенно неинтересным из-за несуразно

высокой стартовой цены, которая должна быть не ниже балансовой стоимости.

Вернемся к основной теме статьи – к аукционам, начальная цена имущества на

которых определяется экспертным путем в соответствии с Методикой оценки

стоимости имущества во время приватизации.

В каких случаях вообще может возникнуть необходимость экспертной оценки

начальной стоимости? Ведь есть законный и достаточно простой метод, не

требующий привлечения оценщиков – оценка на основании данных бухгалтерского

учета без учета последней индексации ОФ. Как известно, балансовая стоимость

основных фондов без учета последней индексации почти во всех случаях

значительно ниже их рыночной. Следовательно, если продавцом принято решение

об экспертной оценке начальной цены, значит, он опасается, что реальный торг

может не состояться и объект может быть продан за бесценок. Это в свою

очередь приводит к выводу, что от всяких крайностей, наподобие определения

стартовой цены в 1 доллар, оценщику следует сразу отказаться. Начальная цена

должна быть, как минимум, выше определенной согласно данных бухучета без

индексации по состоянию на 01.04.1996 г.

Если согласиться с последним утверждением, то выбор оценщика ограничивается

тремя возможными подходами к начальной цене, которая может быть:

— ниже рыночной стоимости в разумно обоснованных пределах;

— выше рыночной стоимости;

— равной рыночной стоимости.

Целесообразность использования начальных цен на уровне рыночной стоимости, а

тем более, выше рыночной стоимости, вызывает большие сомнения.

Практика аукционных и биржевых продаж показывает, что однажды выставленный на

продажу по высокой цене объект зачастую не удается продать даже после 2-3

кратного снижения цены. Объяснение этому простое – потенциальные покупатели,

изначально потеряв интерес к объекту, переключаются на поиск альтернативного

объекта. Не следует забывать, что сегодня, при значительном превышении

предложения над спросом, условия на рынке диктует покупатель, а не продавец.

Кроме того, вторичный рынок недвижимости и оборудования в отличие, скажем, от

1995-96 г.г. – это реальность. Лишь очень заинтересованный в конкретном

приобретении покупатель может терпеливо ждать, пока организатор торгов

понизит цену до разумных пределов.

Жесткие правила продажи имущества с аукционов, в первую очередь, короткий

срок продажи, препятствуют привлечению на аукцион необходимого количества

покупателей, а тем более – готовых торговаться в ценовом диапазоне,

превышающем рыночную стоимость

Единственно обоснованной и эффективной, в смысле достижения конечного

результата, является начальная цена ниже рыночной стоимости, а именно – на

уровне ликвидационной. Оценщик должен учитывать, что на квалифицированно

подготовленном и проведенном аукционе определенная им стартовая цена должна

обязательно вырасти. Иначе – это не аукцион, не прилюдные торги и не

конкурентная продажа. Это – банальный выкуп, который в большинстве

рассмотренных нами случаев не предусмотрен. Именно поэтому основная задача

оценщика – определить тот минимум, ниже которого продавать объект ни при

каких обстоятельствах нельзя, и который находится на уровне ликвидационной

стоимости.

Теоретически правильным выглядит анализ статистики аукционных продаж для

выявления наиболее часто повторяющегося предельного количества шагов на

аукционах по продажам соответствующих видов имущества. К сожалению, такая

статистика никакому анализу и обобщению не поддается. Первой и главной

причиной этого является искомая нами величина – используемая на аукционах

стартовая цена, которая чаще всего определяется нормативным путем и не имеет

ничего общего с рыночной стоимостью.

Как отмечалось выше, условия проведения аукционов мало способствуют продаже

имущества по рыночным ценам. Тем не менее с учетом присущего профессионально

организованным аукционам элемента азарта покупателей, вполне реальна продажа

на них имущества по максимально близким к прогнозам оценщика ценам. Именно

поэтому наиболее обоснованным является выбор цен, близких к ликвидационным, в

качестве начальных.

Однако следует отметить важное различие между подходами к расчету

ликвидационной стоимости и начальной цены.

Ликвидность разных объектов при прочих равных условиях прямо зависит от их

инвестиционной привлекательности. Разумно долгий период, при котором и цена

продажи объектов будет соответствовать рыночной стоимости, не одинаков и

также зависит от их инвестиционной привлекательности. Продавая с аукционов

объекты с разной степенью привлекательности, но на протяжении одинакового

периода, продавец (разумеется, и оценщик) должен учитывать следующее.

Практика аукционных продаж показывает, что малопривлекательные объекты

следует выставлять на торги по ценам, незначительно ниже их рыночной

стоимости (на 1-2 аукционных шага), а привлекательные – на уровне их

ликвидационной стоимости. Малопривлекательные объекты, предлагаемые по низким

ценам, обычно, не достигнув на аукционах своей рыночной цены, либо продаются

по демпинговым ценам, либо снимаются с торгов лицитатором. И наоборот –

привлекательные объекты, выставляемые на аукцион по низким ценам, имеют

больше шансов привлечь внимание большого количества покупателей; именно в

этом случае есть все основания ожидать ажиотажа во время торгов.

Объяснение этим явлениям весьма простое. Объекты с низкой привлекательностью

требуют более длительного срока экспозиции для привлечения хотя бы двух

покупателей. Поэтому рассчитывать на значительный рост цены во время продажи

таких объектов на аукционе при минимальном количестве участников не

приходится.

Таким образом, одинаковый подход в расчетах ликвидационной стоимости и начальной

цены (т.е. чем выше ликвидность объекта, тем выше должен быть уровень его

начальной цены), ведет к парадоксальному результату. При таком подходе можно не

достичь цели аукциона – продажи имущества по цене, максимально близкой к

рыночной стоимости.

                    6. Анализ вероятности банкротства.                   

Вероятность банкротства предприятия — это одна из

оценочных характеристик текущего состояния и обстановки

на исследуемом предприятии. Проводя анализ вероятности

ежемесячно, руководство предприятия или технологической цепочки может постоянно

поддерживать вероятность на низком уровне. Поскольку вероятность зависит от

ряда показателей, то для положительного результата необходимо следить не за

каким-то одним, а за несколькими основными показателями одновременно.

Показатель вероятности банкротства получил название показателя Альтмана по

имени своего создателя.

    

Значение Y   

Вероятность банкротства

менее 1,8        очень высокая

от 1,81 до 2,7высокая

от 2,71 до 2,99           средняя

от 3,0  низкая
Шкала вероятности банкротства

При ретроспективном анализе предприятия следует обращать внимание не столько

на шкалу вероятностей банкротства, сколько на динамику этого показателя.

Показатель вероятности банкротства является комплексным показателем,

включающим в себя целую группу показателей, характеризующих разные стороны

деятельности предприятия: структуру активов и пассивов, рентабельность и

оборачиваемость.

На основе комплексного анализа финансового состояния можно сделать

предварительные выводы о причинах кризисного состояния предприятия и

направления вывода его из кризиса. Следующим этапом управления

несостоятельными предприятиями является стабилизация финансового состояния

предприятия.

                                ЗАКЛЮЧЕНИЕ                                

Рыночная экономика, т.е. экономика, когда товары производятся и

распределяются не в плановом порядке, а благодаря частной инициативе

независимых предпринимателей, ориентированных на спрос потребителей, доказала

свою жизнеспособность на протяжении длительного времени, поскольку она:

Ø      изначально ориентирована на платежеспособный спрос потребителей;

Ø      основана на частной инициативе предпринимателей, вынужденных в

целях максимизации своих доходов ориентироваться на потребителей (рынок) и на

снижение собственных издержек.

Отсюда стимулы технического прогресса, эффективности производства и т.д.;

предполагает конкурентную борьбу предпринимателей и отсев или банкротство

тех, кто отстает от растущих запросов рынка по качеству и ассортименту

товаропредложения, а также по уровню собственных издержек.

Социалистическая административно-плановая экономика также всегда претендовала

на высокую эффективность. И она действительно оказывалась высокоэффективной,

когда концентрировалась на крупных политико-экономических задачах (выход в

космос, строительство крупного предприятия, создание наиболее эффективных

видов вооружений и т.д.). В то же время в сфере производства товаров для

населения, для массовых потребителей плановая экономика всегда предлагала

рынку ограниченный ассортимент, как правило, невысококачественных товаров,

изготавливаемых по устаревшим технологиям.

Фактически плановая экономика не столько ориентировалась на рынок, сколько

навязывала ему продукты медленно обновляемых производств и технологий, не

оставляя потребителям другого выбора.

Современная экономика накануне ее реформирования именовалась экономикой

развитого социализма. Она формировалась многие десятки лет и обрела ряд

специфических характеристик, совершенно неведомых рыночной экономике.

1. В отличие от рыночной экономики, где предприятия создаются и находят свое

место на карте страны как продукт инициативы предпринимателей,

заинтересованных в доходах от открывающихся рынков, советская экономика в

основном была выстроена после 30-х годов на основе централизованных планов из

расчета единых и достаточно низких энергетических и транспортных тарифов.

Предприятия строились очень крупными и, в силу этого, негибкими. Каждое

предприятие обычно специализировалось на своих производственных функциях.

Дублирования (и потенциальной конкуренции) допускалось очень мало.

В результате создалась сеть очень больших, малогибких предприятий с высокой

степенью монополизма, с высокой энергоемкостью и значительной зависимостью от

транспортной сети. Многие из них оказались совершенно неконкурентоспособными,

когда на российский рынок стали поступать импортные товары.

2. Если в одни предприятия вкладывалось избыточно много средств, другие из-за

дефицита капитальных вложений едва развивались. В результате накопилась

достаточно высокая доля откровенно устаревших предприятий –

малопроизводительных шахт, чугунолитейных заводов. К сожалению, многие такие

предприятия являются градо- и поселкообразующими, однако в условиях рынка они

оказались лишними.

3. Очень многие заводы строились как универсальные производства для выпуска

единичных и малосерийных изделий. В такие заводы не встраивался конвейер или

производственный поток.                          Подобные заводы, которые

можно назвать заводами-конгломератами, представляют из себя по сути большую

хорошо оснащенную мастерскую, не способную, однако, производить прибыль. В

условиях рынка такие предприятия также оказались

неконкурентоспособными.

4. Социалистическая экономика изобрела особые формы предприятий, которые

нигде в мире не существовали, например, колхозы и совхозы, которые заняли

целые хозяйственные ниши.

Очевидно, что колхозы и совхозы в своей массе, за исключением особо

преуспевших хозяйств, неконкурентоспособны в условиях свободы импорта

продуктов.

Однако реальная перестройка сельского хозяйства на фермерский способ

производства потребует таких гигантских усилий и вложений, которые в

сегодняшних условиях государство не готово даже осмыслить.

5. Социалистическая экономика всегда отличалась высоким уровнем

милитаризации, большим количеством оборонных и работающих на оборонные нужды

предприятий, где производство гражданской продукции, так называемых товаров

народного потребления, составляло очень небольшой удельный вес.

Снижение государственного оборонного заказа поставило такие предприятия в

очень сложное положение.

6. Социалистическая экономика развивалась на пространстве всего

социалистического лагеря, не считаясь с его условными государственными и

экономическими границами.

Более того, закладывались и реализовывались схемы межгосударственной

кооперации, когда изделие или узел машины производились в одной стране, а

сборка — в другой.

Социалистическая административно-плановая экономика выработала такую

экономическую среду и менталитет, последствия которых еще долгие годы будут

проявлять себя в экономических решениях управляющих.

В 1930-1950 гг. вообще не существовало понятия прибыли. Доходы предприятий

изымались в полном объеме, еще в момент отгрузки предприятиями продукции. На

верхних уровнях управления народным хозяйством эти доходы складывались и

перераспределялись. Частично они возвращались на предприятия, но не как

заработанное, а как полученное.

Предприятия получали капитальные вложения, фонд заработной платы и так вплоть

до суммы командировочных расходов, т.е. фактически были поставлены в условия

жесткой сметы расходов, которая никогда не увязывалась с реальной

прибыльностью предприятия.

Соответственно развился менталитет, ориентированный:

Ø      исполнять планы и сметы, но не обученный навыкам управления

финансами;

Ø      при любом подходящем случае просить у государства, считая это

естественным правом;

Ø      тратить заработанное и полученное на то, что раньше особо не

допускалось или сдерживалось (на инвестиции, элементы внешней роскоши –

иномарки, стильную мебель, на загранкомандировки и т.п.). Иными словами,

многолетние сдерживание и вынужденный аскетизм подспудно породили тягу к

расточительству, которая проявила себя, как только представились

соответствующие условия.

Вся эта совокупность специфических характеристик определила особую

предрасположенность многих украинских предприятий к кризису и предбанкротным

явлениям в условиях реформирования экономики.

Непосредственному началу рыночных реформ предшествовал краткосрочный период

первоначального становления частных коммерческих структур. Доходы очень

многих из них основывались на ценовых ножницах между установленными

государственными ценами на продукцию и фактическими рыночными.

Рыночные цены стали ориентиром для предприятий в условиях отмены

государственного регулирования цен.

По отдельным видам продукции цены превысили мировой уровень. Это породило

затоваривание либо отгрузку товаров без предоплаты с высоким риском, что они

не будут вовремя оплачены.

Широкое распространение получили расчеты по так называемому бартеру, когда

стороны обмениваются товарами без денежных расчетов, хотя при этом возникают

налоговые обязательства и не образуется средств даже на оплату труда.

Фактически при господстве монополий — предприятий-гигантов, не имевших на

внутреннем рынке конкурентов, был спровоцирован интерес к росту доходов

предприятий за счет роста цен на продукцию при пониженных объемах

производства. Это привело к резкому росту цен и одновременному снижению

объемов производства, начиная с января 1992 г.

Украина (и не только она, но и многие страны бывшего соцлагеря) фактически

подтвердила положение экономической теории о том, что в условиях монополии

при отсутствии рыночного регулирования цеп колебаниями спроса и предложения и

государственного контроля за ценами неизбежны рост цен и одновременно

сокращение объемов производства.

Спад промышленного производства приобрел структурный характер. Одновременно с

сокращением производства отдельных видов продукции стала наблюдаться

стабилизация выпуска продукции других видов. Такая ситуация в промышленности

имела место впервые с начала экономических реформ.

Рост цен и спад производства одновременно сопровождались прогрессивным

ростом всех видов неплатежей и, прежде всего, между предприятиями.

В известной степени в формировании неплатежей участвовало государство,

которое, продекларировав рыночные свободы производителей, в то же время

обязывало их осуществлять обязательные поставки сельскому хозяйству, армии

при отсутствии реальных расчетов.

Основная причина неплатежеспособности определялась составом оборотных

средств, где абсолютно преобладал заемный капитал. Из-за этого предприятия

регулярно оказывались перед выбором:

Ø      или расплачиваться своевременно по взятым обязательствам, но

тогда ничего не оставалось на деятельность;

Ø      или продолжать деятельность, но тогда оплата по обязательствам

оттягивалась на месяцы и годы.

Отрасль в самой малой степени пользовалась банковским кредитом и своей внешне

благополучной деятельностью угнетала деятельность других предприятий (которые

отдавали ей ресурсы), а также блокировала расходы бюджета и внебюджетных

фондов.

Авторы исследования пришли к выводу, что наметился разрыв маршрутов товарных

и денежных потоков, что затруднило валютно-экспортный контроль и сбор

налогов, а также создало почву для многочисленных злоупотреблений.

Также были обнаружены многочисленные и разнообразные злоупотребления

капиталом предприятий со стороны управляющих.

Основная черта обнаруженных злоупотреблении — в характерной тенденции не

накапливать капитал, заставляя его работать лучше, а наоборот, безвозвратно

его тратить либо перемещать в другие структуры.

Было выявлено множество случаев нерациональных трат на фоне

неплатежеспособности, неплатежей бюджету.

Исследовался также характер использования оборотных средств.

Оборотные средства предприятий пдоразделяются на:

Ø      вложения в производство, где средства

обслуживают производство и его нужды (запасы, инструменты, заделы, вложения в

незавершенное производство; в готовую но нереализованную продукцию и т.д.);

Ø      вложения в расчеты, где средства обслуживают другие виды деятельности.

В доперестроечный период внепроизводственная часть оборотных фондов

(расчетов) составляла 40-50% от производственной. То есть, если принять

производственную часть за 100 условных единиц, то все оборотные фонды

составляли 150 единиц. В исследуемый период ситуация резко изменилась.

Очевиден очень значительный рост оборотных средств, что никак не обусловлено

производственной необходимостью, так как резко возрастают не вложения в

производство, а отвлечения от него.

Было обнаружено, что при действительном наличии в составе дебиторской

задолженности долгов армии, сельского хозяйства и других «объективных»

задолженников их влияние на общую неплатежеспособность в значительной степени

преувеличивалось.

Распространенным использованием оборотных фондов стало содержание средств на

валютном счете с последующим извлечением курсовой разницы.

В ряде случаев доходы от валютной курсовой разницы приближались по величине к

доходам от основной деятельности.

Выявилась практика полного игнорирования заемного происхождения средств в

обороте, когда чужие ресурсы, попадавшие в распоряжение предприятий, широко

использовались в эгоистических целях текущего потребления.

Были отмечены многочисленные случаи, когда эксклюзивные фирмы увеличивали

собственный капитал за счет использования и обслуживания оборотных фондов

предприятий с заведомого согласия их руководителей В целом, оценивая

результаты межведомственного анализа проблемы неплатежей, можно сделать

вывод, что наряду с комплексом объективных причин роста неплатежей из-за

разрушения единого экономического пространства бывшего СССР и соответственно

СЭВ, сокращения госзаказа, необязательности государства по платежам из

бюджета, неплатежи и соответственно неплатежеспособность многих российских

предприятий в специфических условиях перехода от социалистической планово-
    продолжение
–PAGE_BREAK–
административной экономики к рыночной были спровоцированы, с одной стороны,

недостаточной компетентностью финансового руководства предприятий, а с

другой, — частными интересами управляющих вывести часть капитала предприятий

в сферу торгового оборота и иные непроизводственные сферы.

Все сказанное с особой актуальностью ставит проблемы антикризисного

регулирования со стороны государства в изменившихся рыночных условиях.

                                                                       

    

               Список использованной литературы.              

1.      Международные стандарты оценки (МСО 1- 4).

2.      Методика оценки стоимости имущества в ходе приватизации. Утверждено

постановлением Кабинета Министров Украины от 22.07.1998 г.

3.      Закон Украины “О приватизации небольших государственных предприятий

(малой приватизации)”.

4.      Бандурин В. В., Ларицкий В. Е. Проблемы управления несостоятельными

предприятиями

в условиях переходной экономики. — М.: Наука и экономика, 1999.

5.      «Баланс» 1999, N 39, N 42 октябрь 1999 г.

6.      Витрянский В. Банкротство: ожидания и реальность // Экономика и

жизнь, 1994, № 49.

Иванов Г.П. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому

оздоравлению. М. ЮНИТИ 1995.

7.   Закон Украины «Про банкротство» -1992 №31

    
     [1] Малышев К. И. Исторический очерк конкурсного процесса. С-Пб., 1871.с. 238.

     [2] Российское законодательство X-XX веков.

В девяти томах. т.1 Законодательство Древней Руси. – М: 1984. с.68.

     [3] Добровольский А. А. Свод общеимперских

положений о торговой и неторговой несостоятельности. М. 1914. с.156.

    
                                                   
РЕФЕРАТ
Курсовая работа: 67 с., 1 рис., 8 табл., 1 прил.
БАНКРОТСТВО, НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТЬ, САНАЦИЯ, ХОЗЯЙСТВЕННЫЙ СУД, ВРЕМЕННОЕ УПРАВЛЕНИЕ, КОНКУРСНОЕ ПРОИЗВОДСТВО.
Объектом исследования данной курсовой работы является предприятие ООО «Камертон». Предметом исследования — финансовое состояние предприятия на протяжении 2003-2006 годов
Цель данной курсовой работы заключается в диагностике экономического состояния предприятия и вероятности его банкротства, определении возможных путей выхода предприятия из кризиса.
В процессе работы были изучены теоретические материалы: по условиям, критериям и причинам банкротства, по критериям необходимости санации и мерам по восстановлению платёжеспособности предприятия, так же методические основы определения вероятности банкротства субъектов хозяйствования и процедура признания организации банкротом с последующей ликвидацией должника…
Автор работы подтверждает, что приведённые в ней расчётно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературы и других источников теоретические, методологические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.
содержание
Введение 3

1 понятие несостоятельности (банкротства) организации 4

1.1 Общие положения о банкротстве 4

1.2 Условия, критерии и причины банкротства 5

1.3 Методические основы определения вероятности банкротства субъектов хозяйствования 9

2. Санация как способ восстановления деятельности организации 18

2.1 Критерии необходимости проведения санации 18

2.2 План финансового оздоровления (план санации) 18

2.3 Меры по восстановлению платежеспособности организации 21

3 ПРИЗНАНИЕ ОРГАНИЗАЦИИ БАНКОТОМ И ЕЁ ЛИКВИДАЦИЯ 25

3.1 Основание признания предприятия банкротом 25

3.2 Процедуры ликвидации организации (временное управление, конкурсное производство) 28

3.3 Актуальные проблемы и перспективы из практики ликвидации предприятий 34

4 Диагностика экономической несостоятельности (банкротства) ООО «Камертон» 37

4.1 Экспресс анализ финансового состояния предприятия 37

4.2 Анализ структуры бухгалтерского баланса 42

4.3 Разработка мероприятий финансового оздоровления ООО «Камертон» 53

заключение 62

Список использованной литературы: 66

ПРИЛОЖЕНИе А 67

Введение

В условиях кризиса перед многими предприятиями в Республике Беларусь стоит вопрос выживания. Одной из причин сложившейся ситуации является снижение платежеспособности субъектов хозяйствования. В результате предприятия оказываются на грани банкротства.

Банкротство является кризисным состоянием и его преодоление требует специальных методов финансового управления. Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов диагностики банкротства и методику принятия управленческих решений в условиях угрозы банкротства. Эта методика предназначена для всех предприятий, работающих в рыночных условиях, поскольку ее особенности таковы, что позволяют выявить на ранней стадии и устранить негативные факторы развития предприятия, наметить пути их устранения.
Объектом исследования данной курсовой работы является предприятие ООО «Камертон». Предметом исследования — финансовое состояние предприятия на протяжении 2003-2006 годов.
Цель данной курсовой работы заключается в диагностике экономического состояния предприятия и вероятности его банкротства, определении возможных путей выхода предприятия из кризиса. Для достижения выбранной цели предусматривается решение следующих задач: оценка текущей деятельности предприятия, анализ финансово — экономической деятельности, определение возможных стратегий развития предприятия, с учетом применения их на ООО «Камертон».
Данная работа базируется на изучении законодательных и нормативных актов, теоретических исследованиях, а также на изучении периодических изданий. Аналитическая часть работы опирается на бухгалтерскую отчетность ООО «Камертон» за 2003-2006 годы.
Данная работа состоит из четырёх глав. В первой главе описана сущность банкротства, правовое регулирование банкротства, приводятся методы диагностики и оценки банкротства. Вторая часть работы посвящена санации как способу восстановления деятельности организации. В третьей главе приводится механизмов признания предприятия банкротом. В четвёртой главе диагностируется экономическое состояние ООО «Камертон» и приводятся пути антикризисного управления для различных степеней тяжести финансово-экономического кризиса и возможные стратегии развития предприятия.

1 понятие несостоятельности (банкротства) организации

1.1 Общие положения о банкротстве
В Соответствии со ст.1 Закона Республики Беларусь «Об экономической несостоятельности (банкротстве)» под банкротством (несостоятельностью) понимается признанная судом или объявленная с согласия должника собранием кредиторов неплатежеспособность должника т.е. неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования своих кредиторов по денежным обязательствам, включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды [1].
Банкротству подлежат индивидуальные предприниматели и юридические лица (за исключением некоммерческих предприятий и учреждений).
Как вытекает из определения, а также как показывает анализ законодательства о банкротстве, под процедуру банкротства подпадают только неплатежеспособные хозяйствующие субъекты.
Действующий закон не применяется к ликвидации платежеспособных юридических лиц, а также к ликвидации юридического лица на основании того, что оно занимается своей деятельностью без лицензии или занимается деятельностью, запрещенной законодательством Республики Беларусь, а также к учреждениям и другим, некоммерческим и другим некоммерческим организациям.
Но в принципе, если говорить о практической стороне дела, то в законе есть положение, когда в отношении платежеспособного хозяйствующего субъекта, с удовлетворительным состоянием активов, но несвоевременно осуществляющего платежи по своим обязательствам, по заявлению кредитора может быть возбуждена процедура банкротства.
Неплатежеспособность субъекта устанавливается судом или собранием кредиторов, в зависимости от того, кем осуществляется процедура банкротства — судом или без участия суда [1].
Согласно Закону устанавливаются следующие критерии неплатежеспособности хозяйствующего субъекта:
-если при наступлении сроков платежа должник не удовлетворяет правомерные требования кредиторов по оплате долгов и выполнению других обязательств(за товары, услуги и т.д.) в полном объеме;
-если при наступлении сроков платежа должник отказывается удовлетворить такие требования в полном объеме;
-если при наступлении сроков платежа должник неспособен удовлетворить такие требования в полном объеме;
-если сумма пассивов должника превышает сумму его активов так, что структура баланса должника является неудовлетворительной.
Как было указано выше, способность должника оплатить свои долги не имеет значения.

1.2 Условия, критерии и причины банкротства

За всю историю банкротства (с момента его появления в XI-XII вв. в итальянских вольных городах) было выработано два критерия банкротства:

1) Принцип неоплатности. В соответствии с этим принципом должник может быть признан банкротом, если сумма общей кредиторской задолженности должника превышает сумму принадлежащего ему имущества. Критерий неоплатности применялся в старом законе о банкротстве 1992 года. В то же время в западных странах отказались от использования этого принципа еще в конце XIX века;

2) Принцип неплатежеспособности. В конце XIX века практически все законодательства о банкротстве перешли на использование принципа неплатежеспособности. В российском законодательстве этот принцип стал применяться с 1998 года. Согласно этому принципу, нужно выявить конкретные признаки презумпции, что должник не в состоянии отвечать по своим обязательствам перед кредиторами.

В Республике Беларусь используются два признака банкротства:

1. Сумма долга.

2. Просрочка в уплате долга более чем на 3 месяца.

Указанных признаков достаточно для общего случая банкротства. Для отдельных категорий должников эти критерии могут быть более жесткими или, наоборот, более мягкими.

Виды банкротства:

Фиктивное банкротство (Fictitious bankruptcy) — Заведомо ложное объявление руководителем или собственником коммерческой организации, а равно индивидуальным предпринимателем о своей несостоятельности в целях введения в заблуждение кредиторов для получения отсрочки или рассрочки причитающихся кредиторам платежей или скидки с долгов, а равно для неуплаты долгов.

Если это деяние причинило крупный ущерб — наказывается штрафом в размере от ста тысяч до трехсот тысяч рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период от одного года до двух лет либо лишением свободы на срок до шести лет со штрафом в размере до восьмидесяти тысяч рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период до шести месяцев либо без такового.

Если заявление должника подано должником в суд при наличии у него возможности удовлетворить требования кредиторов в полном объеме или должник не принял меры по оспариванию необоснованных требований заявителя, должник несет перед кредиторами ответственность за убытки, причиненные возбуждением дела о банкротстве или необоснованным признанием требований кредиторов.

Преднамеренное банкротство (Premeditated bankruptcy) — умышленное создание или увеличение неплатежеспособности, совершенное руководителем или собственником коммерческой организации, а равно индивидуальным предпринимателем в личных интересах или интересах иных лиц, причинившее крупный ущерб.

К неправомерным действиям должника или собственника предприятия-должника относятся действия, совершенные в предвидении несостоятельности (банкротства) предприятия и наносящие ущерб интересам всех или части кредиторов, как-то:

сокрытие части имущества должника или его обязательств;

сокрытие, уничтожение, фальсификация любого учетного документа, связанного с осуществлением хозяйственной деятельности должника;

уничтожение либо отказ от необходимой записи в бухгалтерские документы;

уничтожение, продажа или внесение в качестве залога части имущества должника, полученного в кредит и неоплаченного.

К объективным причинам банкротства, не зависящим от воли и действий отдельных людей, компаний и правительств, относятся стихийные бедствия, другие неблагоприятные природные воздействия, а также такие закономерности экономического развития, как цикличность и кризисы. Однако очевидно, что их действие не является абсолютным, безусловно приводящим компании к банкротству. Возможность преодоления кризиса, восстановления деятельности фирмы во многом зависит от эффективности организации ее деятельности, накопленных резервов и правильных, соответствующих обстановке действий менеджмента.

К субъективным причинам банкротства следует отнести ошибочные, исходящие из неправильной оценки ситуации действия менеджмента компании. Если рассматривать людей, их группы и организации (в том числе и государство) как субъекты экономических отношений, то к субъективным причинам несостоятельности отдельных компаний можно отнести и такие действия, например, правительств, которые направлены на достижение общественного блага, но могут стать причиной банкротства отдельных субъектов предпринимательской деятельности.

Под общими причинами банкротства следует понимать те из них, которые действуют в отношении всех субъектов предпринимательской деятельности в рыночной экономике, имманентны ей, обусловлены самой природой рынка, его стихийностью и риском предпринимательства.

В то же время, кроме рыночной, преимущественно открытой может функционировать нерыночная, преимущественно закрытая социально-экономическая система, которая в течение длительного времени господствовала и на территории. Основными характеристиками такой системы стали: огосударствление экономики; высокая степень концентрации производства, милитаризация и монополизация экономики; всеобщий дефицит; подавленная инфляция; скрытая безработица; формирование общинной, патерналистской психологии человека. Эти черты, а также некоторые другие специфические явления, возникающие при трансформации такой системы, обусловливают объективное существование особенных причин, которые могут вызывать банкротство субъектов предпринимательской деятельности. К таким причинам банкротства белорусских предприятий можно отнести: их крупные размеры, сложившиеся в условиях специализации и разделения труда в рамках СССР и СЭВ; технологическая и техническая отсталость и законсервированность многих предприятий страны; значительное сокращение расходов на оборону; негативное отношение государства к предпринимательству, замораживание приватизации и рынка ценных бумаг; управленческие традиции, образование и менталитет не собственника и творца, а наемного работника на службе у государства.

Выделяют также внешние и внутренние по отношению к субъекту предпринимательской деятельности факторы, оказывающие влияние на его деятельность.

Внешние факторы являются наиболее опасными в связи с тем, что возможности оказания воздействия на них минимальны, а последствия их реализации могут быть разрушительными. К основным из них относят:

экономические факторы (темпы инфляции, ставки налогов и банковских кредитов, курсы валют, уровень доходов населения и др.);

политические факторы, обусловленные действиями и намерениями центральных и местных властей, их отношением к различным секторам экономики, регионам страны и формам собственности, наличием различных групп влияния в органах государственного и хозяйственного управления;

рыночные факторы (тенденции изменения демографической ситуации, жизненные циклы изделий, уровень конкуренции и др.);

технологические факторы, обусловленные воздействием на экономику научно-технологического прогресса;

социокультурные факторы, охватывающие такие явления и процессы, как преобладающие в обществе нравы и традиции, отношение людей к работе и уровню благосостояния, уровень образования населения, отношение к частному бизнесу и возможности самостоятельной предпринимательской деятельности;

международные факторы, связанные с глобализацией экономики, деятельностью транснациональных компаний, экономических и военно-политических объединений.

Внутренние факторы риска наступления банкротства, обусловленные ошибочными действиями менеджмента, как показывает практика стран с развитой рыночной экономикой, являются причинами до 80 процентов случаев экономической несостоятельности компаний. К основным внутренним факторами относят организационные недостатки при создании субъекта предпринимательской деятельности; чрезмерно быстрое расширение бизнеса; самоуспокоенность и отсутствие долгосрочной концепции развития; низкую квалификация управленческого персонала; недостаток собственного капитала; неэффективную производственно-коммерческую и инвестиционную деятельность; низкий уровень используемой техники, технологии и организации производства; неэффективное использование ресурсов; нерациональное распределение прибыли.

Как правило, одна или даже несколько причин не приводят субъект предпринимательской деятельности к банкротству спонтанно. Обычно экономическая несостоятельность наступает вследствие постепенного, достаточно длительного процесса их взаимодействия в условиях отсутствия или недостаточности уделяемого высшим менеджментом внимания угрозам внешней среды и слабым сторонам деятельности компании.

Таким образом, основными причинами банкротства являются: низкая эффективность механизмов адаптации субъектов предпринимательской деятельности к изменяющимся условиям внешней и внутренней среды, системы и методов управления финансово-хозяйственной деятельностью; шоки внешней среды и специфические условия хозяйствования в трансформируемой экономике.

1.3 Методические основы определения вероятности банкротства

субъектов хозяйствования
Для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении:
а) трендового анализа обширной системы критериев и признаков;
б) ограниченного круга показателей;
в) Камертоньных показателей;
г) рейтинговых оценок на базе рыночных критериев финансовой устойчивости предприятий и др.;
д) факторных регрессивных и дискриминативных моделей.
Признаки банкротства можно разделить на две группы. К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем [3]:
— повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;
— низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция к их снижению;
— наличие хронической просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;
— увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;
— дефицит собственного оборотного капитала;
— систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;
— наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;
— использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;
— неблагоприятные изменения в портфеле заказов;
— падение рыночной стоимости акций предприятия;
— снижение производственного потенциала.
Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при неприятии действенных мер. К ним относятся:
— чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;
— потеря ключевых контрагентов;
— недооценка обновления техники и технологии;
— потеря опытных сотрудников аппарата управления;
— вынужденные простои, неритмичная работа;
— неэффективные долгосрочные соглашения;
— недостаточность капитальных вложений и т.д.
К достоинствам этот системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам — более высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.
В соответствии с действующим законодательством о банкротстве предприятий для диагностики их несостоятельности применяется ограниченный круг показателей: коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственным оборотным капиталом и восстановления (утраты) платежеспособности) [3].
Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является наличие одного из условий:
а) коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного;
б) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного.
Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по формуле (1):
Клик= (Та– Рб) / (Та– Дб), (1)
где Та — текущие активы;
Рб — расходы будущих периодов;
Дб — доходы будущих периодов.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется следующим образом (формула 2):
Косс= (Та — Тп) / (Та), (2)
где Тп — текущие пассивы.
Если коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного, а доля собственного оборотного капитала в формировании текущих активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный шести месяцам по формуле (3):
, (3)
где Клик1 и Клик0 — соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода;
Клик(норм) — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;
Т — отчетный период, мес.
Если Кв.п>1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если Кв.п
Если фактический уровень Клик и Косс равен или выше нормативных значений на конец периода, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (Ку.п) за период, равный трем месяцам по формуле (4):
(4)
Если Ку.п>1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.
Выводы о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным делаются при отрицательной структуре баланса и отсутствии у него реальной возможности восстановить свою платежеспособность.
При неудовлетворительной структуре баланса но при наличии реальной возможности восстановить свою платежеспособность в установленные сроки может быть принято решение об отсрочке признания предприятия неплатежеспособным в течение шести месяцев.
При отсутствии оснований признания структуры баланса неудовлетворительной (Клик и Косс выше нормативных), но при значении Ку.п
Если предприятие признается неплатежеспособным, а структура его баланса неудовлетворительной, то прежде чем передать экспертное заключение в суд, у него запрашивается дополнительна информация и проводится углубленный анализ его производственно-финансовой деятельности с целью выбора одного из двух вариантов решений:
    продолжение
–PAGE_BREAK– — проведение реорганизационных мероприятий для восстановления его платежеспособности;
— проведения ликвидационных мероприятий в соответствии с действующим законодательством.
В первую очередь проводится анализ зависимости неплатежеспособности предприятия от задолженности государства перед ним по оплате госзаказа, размещенного на предприятии.
Скорректированный коэффициент ликвидности с учетом государственного долга определяется по формуле (5):
Клик*= (Та — Рб —? Рі) / (Та — Дб –Z–? Рі) (5)
где Z — сумма платежей по долгу перед государством;
Рі — объем задолженности.
Если Клик* ниже нормативного, зависимости неплатежеспособности предприятия от задолженности государства перед ним признается неустановленной и выносится решение о передаче документов в суд о возбуждении производства по делу о банкротстве или о приватизации предприятия.
Если неплатежеспособность предприятия непосредственно связана с задолженностью государства перед ним (Клик* выше нормативного), это свидетельствует об отсутствии оснований для признания его банкротом.
Однако следует отметить, что данная система критериев диагностики банкротства субъектов хозяйствования является несовершенной. По этой методике можно объявить банкротом даже высокорентабельное предприятие, если оно использует в обороте много заемных средств. Кроме того, нормативное значение принятых критериев не может быть одинаковым для разных отраслей экономики в виду различной структуры капитала. Они должны быть разработаны для каждой отрасли и подотрасли.
Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке риска банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить Камертоньную балльную оценку финансовой устойчивости. Сущность этой методики заключается в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах. В частности, в работе Л.В. Донцовой и Н.А Никифоровой предложена следующая система показателей и их рейтинговая оценка, выраженная в баллах [2].
I класс — предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;
II класс — предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;
III класс — проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;
IV класс — предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять все свои средства и проценты;
V класс — предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.
Группировка предприятий по критериям оценки финансового состояния представлена в таблице 1.
Таблица 1. Группировка предприятий по критериям оценки финансового состояния.
Показатель                                

Границы классов согласно критериям     

                                                   

I класс, балл                              

II класс, балл                             

III класс, балл                           

IV класс, балл                           

V класс, балл                            
Коэффициент абсолютной ликвидности 

0,25
и выше — 20                             

0,2 — 16                                     

0,15 — 12                                   

0,1 — 8                                       

0,05 — 4                                     
Коэффициент быстрой ликвидности       

1,0
и выше — 18                             

0,9 — 15                                     

0,8 — 12                                     

0,7 — 9                                       

0,6 — 6                                       
Коэффициент текущей ликвидности        

2,0
и выше — 16,5                          

1,9?1,7
—
15?12                                         

1,6?1,4 — 10,5?7,5                    

1,3?1,1 —
6?3                                             

1,0 — 1,5                                    
Коэффициент финансовой независимости         

0,6
и выше — 17                             

0,59?0,54
—
15?12                                         

0,53?0,43 — 11,4?7,4                

0,42?0,41 —
6,6?1,8                                       

0,4 — 0                                       
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами       

0,5
и выше — 15                             

0,4 — 12                                     

0,3 — 9                                       

0,2 — 6                                       

0,1 — 3                                       
Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом        

1,0
и выше — 15                             

0,9 — 12                                     

0,8 — 9,0                                    

0,7 — 6                                       

0,6 — 3                                       
Минимальное значение границы 

100                                             

85 — 64                                      

63,9 — 56,9                                

41,6–28,3                                  

18                                               
Примечание. Источник: собственная разработка.
В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются дискриминантные факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа. Впервые в 1968 г. Профессор Нью-Йоркского университета Альтман исследовал 22 финансовых коэффициента и выбрал из них 5 для включения в окончательную модель определения кредитоспособности субъектов хозяйствования (формула 6):
Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0X5, (6)
где X1 — собственный оборотный капитал / сумма активов;
X2 — нераспределенная (реинвестированная) прибыль / сумма активов;
X3 — прибыль до уплаты процентов / сумма активов;
X4 — рыночная стоимость собственного капитала / заемный капитал;
X5 — объем продаж (выручка) / сумма активов.
Если значение Z2,7 свидетельствует о его малой вероятности.
Позднее в 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже (формула 6):
Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,42X4 + 0,995X5, (6)
где X4 — балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал.
«Пограничное» значение здесь равно 1,23.
В 1972 г. Лис разработал следующую формулу для Великобритании (формула 7):
Z = 0,063X1 + 0,092X2 + 0,057X3 + 0,001X4, (7)
где X1 –оборотный капитал / сумма активов;
X2 — прибыль от реализации / сумма активов;
X3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;
X4 –собственный капитал / заемный капитал.
Здесь предельно значение равняется 0,037.
В 1997 г. Таффлер предложил следующую формулу (8):
Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4, (8)
где X1 — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;
X2 — оборотные активы / сумма обязательств;
X3 — краткосрочные обязательства / сумма активов;
X4 — выручка / сумма активов.
Если величина Z-счета больше 0,3, то это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.
Однако следует отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей. Тестирование других предприятий по данным моделям показало, что они не совсем подходят для оценки риска банкротства наших субъектов хозяйствования, так как не учитывают специфику структуры капитала в различных отраслях.
По модели Альтмана несостоятельные предприятия, имеющие высокий уровень четвертого показателя (собственный капитал / заемный капитал), получают очень высокую оценку, что не соответствует действительности. В связи с несовершенством действующей методики переоценки основных ыондов, когда старым изношенным фондам придается такое же значение, как и новым, необоснованно увеличивается для собственного капитала за счет фонда переоценки. В итоге сложилась нереальное соотношение собственного и заемного капитала. Поэтому модели, в которых присутствует данный показатель, могут исказить реальную картину. Выход и создавшегося положения может быть в разработке собственных украинских моделей для каждой отрасли по методике дискриминантного анализа, которые бы учитывали специфику нашей действительности. Более того, эти функции должны тестироваться каждый год на новых выборках с целью уточнения их дискриминантной силы.

2. Санация как способ восстановления деятельности организации

2.1 Критерии необходимости проведения санации

Закон «О несостоятельности (банкротстве)» указывает на 3 как бы равноправные меры, которые должны предупреждать банкротство организации: финансовое оздоровление; назначение временной администрации; реорганизацию. Соответственно данному недифференцированному подходу критерии (основания), при наличии которых организация будет считаться нуждающейся в финансовом оздоровлении (санации), в принципе те же, что и в случаях, когда в нее может быть направлена временная администрация или когда ей может быть предъявлено требование о реорганизации, и также противоречивы. Практически это означает, что при наличии одних и тех же оснований кредиторы по собственному усмотрению будет решать, какую из трех указанных мер применить к организации, нуждающейся, с их точки зрения, в повышенном внимании [1].

Закон «О несостоятельности (банкротстве)» однозначно определяет, как широко следует понимать содержание процесса финансового оздоровления банка. Данный процесс может включать в себя:

оказание финансовой помощи организации его учредителями (участниками) и иными лицами;

изменение структуры активов и пассивов организации;

изменение организационной структуры;

иные меры, осуществляемые в соответствии с законами.

2.2 План финансового оздоровления (план санации)
При наличии оснований для проведения санации управляющий на основании анализа финансового состояния и платежеспособности должника должен разработать план санации и представить его на утверждение собранию кредиторов не позднее семидесяти дней со дня своего назначения.
В плане санации должны предусматриваться меры по восстановлению платежеспособности должника и срок ее восстановления.
Платежеспособность должника признается восстановленной при отсутствии оснований для возбуждения конкурсного производства, установленных статьей 41 Закона «Об экономической несостоятельности (банкротстве)».
В случае отсутствия оснований для проведения санации должника управляющий разрабатывает план ликвидации должника — юридического лица либо план прекращения деятельности должника — индивидуального предпринимателя и освобождения его от долгов (далее — план ликвидации) в срок, предусмотренный частью первой настоящей статьи.
Управляющий может разработать как альтернативные план санации и план ликвидации.
В план санации и план ликвидации включается заключение о финансовом состоянии и платежеспособности должника.
План санации и (или) план ликвидации рассматриваются на собрании кредиторов, которое созывается управляющим не позднее восьмидесяти дней со дня опубликования сообщения об открытии конкурсного производства. Управляющий в письменной форме уведомляет всех кредиторов о дате и месте проведения собрания кредиторов и предоставляет им возможность для ознакомления с планом санации и (или) планом ликвидации не менее чем за десять дней до даты проведения указанного собрания [1].
Собрание кредиторов вправе принять решение об:
утверждении плана санации;
утверждении плана ликвидации при невозможности продолжения деятельности должника или отсутствии оснований для ее продолжения;
отклонении плана санации и заявлении в хозяйственный суд ходатайства об открытии ликвидационного производства при невозможности продолжения деятельности должника или отсутствии оснований для ее продолжения;
отклонении плана санации и (или) плана ликвидации, отстранении управляющего, утверждении кандидатуры нового управляющего и заявлении соответствующего ходатайства в хозяйственный суд. Такое решение должно предусматривать срок созыва следующего собрания кредиторов для рассмотрения нового плана санации и (или) плана ликвидации, при этом срок созыва собрания кредиторов не может превышать одного месяца со дня вынесения решения собранием кредиторов.
Утвержденный собранием кредиторов план санации или план ликвидации, а также протокол собрания кредиторов представляются управляющим в хозяйственный суд не позднее пяти дней с даты проведения собрания кредиторов.
В случае, если в хозяйственный суд в течение четырех месяцев со дня опубликования сообщения об открытии конкурсного производства не представлены документы, предусмотренные частями второй и третьей настоящей статьи, хозяйственный суд вправе принять решение об открытии ликвидационного производства при невозможности продолжения деятельности должника или отсутствии оснований для ее продолжения.
Управляющему запрещается до принятия решения собранием кредиторов приступать к ликвидации или продолжать ликвидацию, начатую до возбуждения конкурсного производства. Управляющий может начать санацию сразу же после открытия конкурсного производства.
В случае, когда собранием кредиторов принято решение об утверждении плана санации или плана ликвидации, в котором предусмотрен срок санации или ликвидации, превышающий первоначально установленный, хозяйственный суд продлевает срок санации или ликвидации, если имеются достаточные основания полагать, что продление срока санации или ликвидации приведет соответственно к восстановлению платежеспособности должника либо увеличению общей суммы удовлетворенных требований кредиторов.
Санация вводится хозяйственным судом на основании решения собрания кредиторов либо по собственной инициативе в случаях, предусмотренных настоящим законодательством.
Решение хозяйственного суда о санации подлежит немедленному исполнению.
Санация вводится на срок, не превышающий восемнадцати месяцев со дня вынесения решения о ее проведении.
По ходатайству собрания кредиторов или управляющего срок санации может быть сокращен или продлен хозяйственным судом, но не более чем на двенадцать месяцев.
По окончании санации проценты, неустойка (штраф, пеня) и иные экономические (финансовые) санкции за неисполнение или ненадлежащее исполнение платежных обязательств, а также суммы причиненных убытков, которые должник обязан уплатить кредиторам по платежным обязательствам, могут быть предъявлены к уплате в размерах, существовавших на дату открытия конкурсного производства, за вычетом сумм, уплаченных в процессе проведения санации.

2.3 Меры по восстановлению платежеспособности организации
Для восстановления платежеспособности должника могут приниматься следующие меры:
ликвидация дебиторской задолженности;
исполнение обязательств должника собственником имущества должника — унитарного предприятия или третьим лицом (третьими лицами);
предоставление должнику финансовой помощи из специализированного фонда при органе государственного управления по делам о банкротстве;
перепрофилирование производства;
закрытие нерентабельных производств;
продажа части имущества должника;
уступка требования должника;
предоставление должнику в установленном порядке дотаций, субсидий, субвенций;
продажа предприятия должника (далее — предприятие);
применение иных способов.
Рассмотрим процедуру продажи предприятия.
Продажа предприятия может быть предусмотрена планом санации, если она позволяет наиболее эффективно по сравнению с другими мерами по восстановлению платежеспособности должника достигнуть целей санации и не противоречит государственным или общественным интересам. Решение о включении в план санации положения о возможности продажи предприятия принимается после проведения назначенной хозяйственным судом экспертизы, определившей финансовое состояние должника и возможные последствия продажи предприятия, за исключением случаев, если стоимость проведения соответствующей экспертизы составляет более одной десятой стоимости имущества должника, удостоверенной специалистом по оценке имущества, или рыночной стоимости этого имущества и если иное не предусмотрено законодательными актами.
При продаже предприятия отчуждается единый имущественный комплекс, включающий все виды имущества, предназначенного для осуществления предпринимательской деятельности должника, в том числе здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, а также права на обозначения, индивидуализирующие должника, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), иные исключительные права, принадлежащие должнику, за исключением прав и обязанностей, которые не могут быть переданы другим лицам, а также земельные участки в соответствии с земельным законодательством.
При продаже предприятия, осуществляемой в соответствии с настоящей статьей, платежные обязательства должника, существующие на дату принятия хозяйственным судом заявления о банкротстве должника, не включаются в состав предприятия.
Сумма, вырученная от продажи предприятия, включается в состав имущества должника.
Продажа предприятия производится путем проведения открытых торгов (далее — торги).
Управляющий выступает как организатор торгов или привлекает в установленном законодательством порядке по решению хозяйственного суда для этой цели специализированную организацию, оплата услуг которой производится за счет имущества должника в размере, определяемом хозяйственным судом. Специализированная организация, проводящая торги, не может быть заинтересованным лицом в отношении должника, кредитора или управляющего.
Объявление о продаже предприятия на торгах передается управляющим для опубликования в печатном органе Высшего Хозяйственного Суда Республики Беларусь, печатном органе органа государственного управления по делам о банкротстве или иных средствах массовой информации не менее чем за тридцать дней до даты проведения торгов.
Предприятие, не проданное на первых торгах, может быть выставлено на повторные торги. При этом начальная цена предприятия, выставляемого на повторные торги, может быть снижена по ходатайству собрания кредиторов или комитета кредиторов хозяйственным судом в порядке, установленном законодательством.
При наличии согласия собрания кредиторов или комитета кредиторов предприятие может быть продано без проведения повторных торгов. Торги проводятся в форме аукциона, за исключением случаев, предусмотренных настоящим Законом.
Если вырученная от продажи предприятия сумма недостаточна для удовлетворения требований кредиторов в полном объеме, управляющий предлагает кредиторам заключить мировое соглашение, о чем уведомляет прокурора и (или) специально уполномоченный орган.
Одним из способов восстановления является так же продажа части имущества должника
После принятия хозяйственным судом решения о санации управляющий вправе в соответствии с планом санации приступить к продаже части имущества должника на торгах в соответствии с законодательством. Торги проводятся в форме аукциона.
Ограниченно оборотоспособное имущество должника может быть продано только на закрытых торгах.
В закрытых торгах принимают участие лица, которые в соответствии с законодательными актами могут иметь на праве собственности или ином вещном праве соответствующее ограниченно оборотоспособное имущество.
Управляющий может выступать как организатор торгов или в установленном законодательством порядке по решению хозяйственного суда поручить их проведение специализированной организации на основании договора. Специализированная организация, проводящая торги, не может быть заинтересованным лицом в отношении должника, кредитора или управляющего.
Начальная цена части имущества должника, выставляемой на торги, устанавливается по ходатайству управляющего хозяйственным судом.
Лицо, являющееся победителем торгов, обязано оплатить приобретенную часть (части) имущества должника в срок, предусмотренный протоколом или договором купли-продажи, заключенным по итогам торгов, но не позднее одного месяца со дня проведения торгов.
Часть имущества должника, не проданная на первых торгах, выставляется на повторные торги, если иное не предусмотрено планом санации. При этом начальная цена указанного имущества может быть снижена по ходатайству управляющего хозяйственным судом:
не более чем на десять процентов — без согласия собрания кредиторов или комитета кредиторов;
более чем на десять процентов — с согласия собрания кредиторов или комитета кредиторов.
При наличии согласия собрания кредиторов или комитета кредиторов часть имущества должника, не проданная на повторных торгах, может быть реализована управляющим без проведения торгов на основании заключенного договора купли-продажи, если иное не предусмотрено законодательством.

3 ПРИЗНАНИЕ ОРГАНИЗАЦИИ БАНКОТОМ И ЕЁ ЛИКВИДАЦИЯ

3.1 Основание признания предприятия банкротом
Производство по делу о банкротстве возбуждается хозяйственным судом на основании заявления о банкротстве должника.
Заявление о банкротстве должника в связи с неисполнением им обязанности по уплате обязательных платежей может быть подано в хозяйственный суд органом государственного управления по делам о банкротстве, а также налоговым или иным уполномоченным органом.
Дела о банкротстве юридических лиц и индивидуальных предпринимателей рассматриваются хозяйственным судом в порядке, установленном Хозяйственным процессуальным кодексом Республики Беларусь, с учетом особенностей, предусмотренных законом «Об экономической несостоятельности (банкротстве)» и иными законодательными актами о банкротстве.
Дела о банкротстве юридических лиц и индивидуальных предпринимателей рассматриваются хозяйственным судом в соответствии с правилами подсудности, установленными Хозяйственным процессуальным кодексом Республики Беларусь.
В соответствии с Законом «Об экономической несостоятельности (банкротстве)» право обратиться в хозяйственный суд с указанным заявлением имеют конкурсные кредиторы:
должник;
управляющий (временный управляющий);
конкурсные кредиторы;
налоговые и иные уполномоченные органы;
местный исполнительный и распорядительный орган по месту нахождения должника — юридического лица;
прокурор в случае рассмотрения дела о банкротстве по его заявлению и в иных случаях, предусмотренных законодательством;
    продолжение
–PAGE_BREAK–орган государственного управления по делам о банкротстве в случаях, предусмотренных законом;
иные лица в случаях, предусмотренных законом.
Перечисленные лица имеют право направить в хозяйственный суд заявление об отзыве у организации лицензии, если могут подтвердить, что у организации обнаружены признаки банкротства, указанные в Законе. Это значит, что к заявлению следует приложить документы, доказывающие, с одной стороны, наличие денежных обязательств организации перед заявителем, с другой — что их размер соответствует критериям банкрота.
Когда в хозяйственный суд поступает заявление о признании банкротом организацию, судья, прежде всего (до возбуждения производства по делу о банкротстве) предлагает представить либо заключение о целесообразности отзыва у организации лицензии, либо, если лицензия уже отозвана, копию соответствующего приказа.
Помимо документов, прилагаемых к исковому заявлению в соответствии с Хозяйственным процессуальным кодексом Республики Беларусь, к заявлению кредитора прилагаются документы, подтверждающие:
обязательства должника перед кредитором, а также наличие и размер задолженности по указанным обязательствам;
основания для подачи заявления кредитора;
иные обстоятельства, на которых основывается заявление кредитора.
Если заявление кредитора подписано представителем кредитора, то к заявлению прилагаются доверенность или иной документ, удостоверяющие полномочия на подачу такого заявления.
К заявлению кредитора также прилагаются (при их наличии) решения общего и (или) хозяйственного судов, рассматривавших требования кредитора к должнику, а также исполнительные документы.
Заявление о банкротстве должника, подаваемое налоговым или иным уполномоченным органом, выступающим от имени кредиторов — Республики Беларусь, административно-территориальной единицы Республики Беларусь, по обязательным платежам, должно отвечать требованиям, предусмотренным для заявления кредитора.
К заявлению о банкротстве должника — юридического лица, подаваемому налоговым или иным уполномоченным органом, прилагаются документы, содержащие доказательства принятия мер по взысканию в установленном законодательством порядке задолженности по обязательным платежам.
С момента принятия заявления о банкротстве должника в целях проверки наличия оснований для возбуждения конкурсного производства и обеспечения сохранности имущества должника хозяйственным судом устанавливается защитный период, продолжительность которого не может превышать трех месяцев.
При введении защитного периода в определении хозяйственного суда о возбуждении производства по делу о банкротстве должника указывается о назначении временного управляющего, а также указывается дата рассмотрения хозяйственным судом заявления для решения вопроса о возбуждении в отношении должника конкурсного производства и подготовке дела к судебному разбирательству. В определении могут быть также указаны меры по обеспечению требований кредиторов.
Если при принятии заявления о банкротстве должника невозможно определить кандидатуру временного управляющего, хозяйственный суд выносит определение о назначении временного управляющего не позднее трех дней со дня принятия указанного заявления.
Кроме того, необходимо принять во внимание, что при рассмотрении дела о банкротстве должника — юридического лица применяются следующие процедуры банкротства:
— наблюдение — процедура обеспечения сохранности имущества должника и проведения анализа финансового состояния должника (предполагает назначение временного управляющего);
— внешнее управление (судебная санация) — процедура, имеющая целью восстановление платежеспособности должника (предполагает передачу прав управления должником внешнему управляющему);
— конкурсное производство — процедура, имеющая целью соразмерное удовлетворение требований кредиторов ликвидируемого должника (предполагает назначение хозяйственного управляющего, ликвидатора);
— мировое соглашение — утверждаемое арбитражным судом соглашение между комитетом кредиторов’ и должником, содержащее положения о размерах, порядке и сроках исполнения обязательств должника и/или прекращении таких обязательств тем или иным законным способом, а также иные условия, которое может быть заключено между сторонами на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве (но только после погашения долгов кредиторам 1-й и 2-й очередей) и тем самым становится основанием для прекращения производства по делу о банкротстве на этапах наблюдения или внешнего управления, а на этапе конкурсного производства — основанием для того, чтобы решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства не исполнялось.

3.2 Процедуры ликвидации организации (временное управление,

конкурсное производство)

Хозяйственный суд, принявший заявление о признании организации банкротом, в своем определении по этому вопросу указывает ввести в организации процедуру наблюдения и назначить лицо, которому будет поручено наблюдение, — временного управляющего

Последствия введения наблюдения

1. Введение наблюдения не является основанием для обязательного отстранения руководителя и иных органов управления должника. Они могут продолжать выполнять свои полномочия, но с ограничениями, указанными ниже.

2. Органы управления должника с согласия временного управляющего могут совершать только такие сделки, которые связаны с:

передачей недвижимого имущества в аренду, залог, внесением названного имущества в качестве вклада в уставные капиталы хозяйственных обществ и товариществ или распоряжением таким имуществом иным образом;

распоряжением иным имуществом должника, балансовая стоимость которого составляет более 10% активов должника;

получением и выдачей займов (кредитов), выдачей поручительств и гарантий, уступкой прав требований, переводом долга, а также учреждением доверительного управления имуще
                                    
Файл 1
ВВЕДЕНИЕ
В процессе становления рыночных отношений в Украине все звенья финансовой системы оказались в глубоком кризисе. На границе банкротства находится сегодня много предприятий, которые не имеют возможности своевременно выполнять свои внешние и внутренние обязательства.

Понятно, что непременным условием оздоровления отечественной финансовой системы является санация субъектов хозяйственной деятельности. Лишь в таком случае можно будет восстановить платежеспособность и прибыльность основной массы налогоплательщиков, а значит, оздоровить государственную финансовую систему. Вместе с тем оздоровление экономики в значительной мере зависит от своевременной и по возможности безболезненной ликвидации (реорганизации) неэффективных производственных структур, которые не только не пополняют бюджета государства, а и требуют его постоянной финансовой поддержки.

Актуальность этой проблематики усиливается с принятием Закона Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признание его банкротом», который регулирует вопросы финансовой санации и банкротства предприятий.

Вывод одних отечественных предприятий из финансового кризиса и эффективное применение ликвидационных процедур к другим усложняется дефицитом теоретико-методического обеспечения процессов санации (ликвидации) и отсутствием квалифицированных специалистов в сфере управления санацией.

В данной курсовой работе мы изучим экономическое содержание и порядок проведения финансовой санации на предприятии, проанализируем показатели деятельности ГОАО «Шахта имени Калинина» ГХК Донуголь, а также рассмотрим план санации данного предприятия и порядок его проведения.
Раздел 1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ

ФИНАНСОВОЙ САНАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.
1.1. ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС НА ПРЕДПРИЯТИИ.

ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ И ПРИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ
В условиях действия рыночных отношений субъекты хозяйствования должны постоянно адаптироваться к изменениям спроса: расширять ассортимент, улучшать качество, снижать себестоимость и цены, оптимизировать структуру затрат. Тем не менее, отечественные предприятия не смогли безболезненно перейти от «рынка продавца», который действовал при административной системе хозяйствования, к «рынку покупателя».

В последние годы в Украине наблюдается стойкая тенденция к возрастанию количества финансово несостоятельных предприятий. Так, в 1993 году убыточным было каждое двенадцатое предприятие, в 1994-м –

каждое девятое, в 1995-м — каждое пятое, в 1996-м — каждое третье, а в 1997-98 гг. — каждый второй субъект предпринимательской деятельности работал в убыток. В 1999 году, несмотря на определенные положительные сдвиги в экономике, тенденция к увеличению части убыточных предприятий сохранилась: свыше половина предприятий

работали убыточно.

Еще одной отрицательной тенденцией, которая является следствием неудовлетворительного финансового состояния большинства отечественных предприятий, является катастрофический рост их кредиторской и дебиторской задолженности. Около 55% дебиторской и где-то 60% кредиторской задолженности являются просроченными. Это является следствием неплатежеспособности большинства субъектов хозяйствование. Неплатежеспособность, в свою очередь, является основанием для объявления предприятия банкротом. Как следствие, значительное количество исковых заявлений к арбитражным судам поступает в связи с банкротствами предприятий. Так, на протяжении 1996 года арбитражные суды возбудили 6552 дела о банкротстве, из них 1691 закончилась принятием постановления о признании должника банкротом; в 1997 году эти цифры составили соответственно 9645 и 4107, в 1998 году — 12281 и 4525, а в 1999 году — 12618 и 6244, эта же тенденция сохраняется и ныне. Заметим, что банкротство и ликвидация предприятия означают не только убытки для его акционеров, кредиторов, производственных партнеров, потребителей продукции, а и уменьшение налоговых поступлений в бюджет, возрастание безработицы, которая, в конце концов, может стать одним из факторов макроэкономической нестабильности.

Важным является то, что среди предприятий, дела о банкротстве которых находятся на рассмотрении, значительный процент составляют такие, что временно попали в затруднительное положение. Стоимость их активов намного выше, чем их кредиторская задолженность. При условии проведения санации (оздоровление) или реструктуризации эти предприятия могут рассчитаться с долгами и продолжить деятельность. Тем не менее, из-за несовершенного законодательства, отсутствия надлежащего теоретико-методического обеспечения санации, дефицит квалифицированного финансового менеджмента, нехватку государственной финансовой поддержки производственных структур и из-за других субъективных и объективных причин много потенциально жизнеспособных предприятий, в том числе тех, что принадлежат к приоритетным областям народного хозяйства Украины, становятся потенциальными банкротами. На границе финансового кризиса оказался и немало финансово-кредитних учреждений.

В рыночной экономике банкротство предприятий — нормальное явление. Из каждых 100 новообразованных предприятий на рынке удерживается не более чем 20-С. В США, например, общее количество предприятий, объявленных банкротами в 1997 году, достигла около 30.000. Для Германии проблема банкротства предприятий сейчас является актуальной не менее чем для Украины. Так, в ФРГ начиная с 1990 года наблюдается стойкий рост количества предприятий, которые объявлены банкротами: 1990 — 8730; 1991 — 8837; 1992 — 10920; 1993 — 15148; 1994 — 18837; 1995 — 22344; 1996 — 25 530.

Причем количество финансово-несостоятельных предприятий возрастает не только в абсолютном, а и в относительном выражении. Так, на каждую тысячу предприятий 1991 года приходилось 3,4 банкротства; 1992-го — 4,1; 1993-го — 5,8; 1994-го — 6,8; 1995-го — 8,0; 1996-го — 9,2. Наибольшее количество обанкротившихся в ФРГ предприятий, как правило, наблюдается в области строительства (в 1996 году — 27,5% всех предприятий-банкротов). А в Украине более всего обанкротившихся предприятий приходится на область материально-технического снабжения и сбыта, хотя потенциально банкротами являются почти все сельскохозяйственные предприятия.

Банкротство предприятий — это следствие глубокого финансового кризиса, система мероприятий по управлению которым не дала положительных результатов.

Под финансовым кризисом понимают фазу разбалансированной деятельности предприятия и ограниченных возможностей влияния его руководства на финансовые отношения, которые возникают на этом предприятии. На практике с кризисом, как правило, идентифицируется угроза неплатежеспособности и банкротства предприятия, деятельность его в неприбыльной зоне или отсутствие у него потенциала для успешного функционирования. С позиции финансового менеджмента кризисное состояние предприятия состоит в его неспособности осуществлять финансовое обеспечение текущей производственной деятельности.

Финансовый кризис на предприятии характеризуют тремя параметрами: источниками (факторами) возникновение; видом кризиса; стадией его развития. Идентификация этих признаков дает возможность правильно диагностировать финансовую невозможность предприятия и подобрать наиболее эффективный каталог санационных мероприятий.

Для выбора наиболее эффективных форм санации, принятие правильных решений относительно устранения отрицательных процессов, прежде всего, необходимо идентифицировать причины финансовой нестабильности субъекта хозяйствование.

Факторы, которые могут привести к финансовому кризису на предприятии, разделяют на внешние, или экзогенные (которые не зависят от деятельности предприятия), и внутренние, или эндогенные (что зависят от предприятия).

Главными экзогенными факторами финансового кризиса на предприятии могут быть:

• спад конъюнктуры в экономике в целом;

• уменьшение покупательной способности населения;

• значительный уровень инфляции;

• нестабильность хозяйственного и налогового законодательства;

• нестабильность финансового и валютного рынков;

• усиление конкуренции в области;

• кризис отдельной области;

• сезонные колебания;

• усиление монополизма на рынке;

• дискриминация предприятия органами власти и управление;

• политическая нестабильность в стране местонахождения предприятия или в странах предприятий — поставщиков сырья (потребителей продукции);

• конфликты между основателями (собственниками).

Влияние внешних факторов кризиса имеет большей частью стратегический характер. Они предопределяют финансовый кризис на предприятии, если менеджмент неправильно или несвоевременно реагирует на них, то есть если отсутствует или несовершенно функционирует система раннего предупреждения и реагирования, одним из задач которой есть прогнозирование банкротства.

Можно назвать много эндогенных факторов финансового кризиса. С целью систематизации их можно сгруппировать в перечисленные далее блоки:

1. Низкое качество менеджмента.

2. Дефициты в организационной структуре.

3. Низкий уровень квалификации персонала.

4. Недостатки в производственной сфере.

5. Просчеты в области снабжения.

6. Низкий уровень маркетинга и потеря рынков сбыта продукции.

7. Просчеты в инвестиционной политике.

8. Нехватка инноваций и рационализаторства.

9. Дефициты в финансировании.

10. Отсутствие или неудовлетворительная работа служб контролинга (планирование, анализ, информационное обеспечение, контроль).

Вообще все названные причины кризиса довольно тесно взаимосвязанные составляют сложный комплекс причинно-следственных связей. Бесспорно, исследуя то или другое предприятие, тот или другой случай финансового кризиса, можно выделить определенные специфические причины финансовой невозможности, но, по сути, они сводятся к только что перечисленных.

Типичные следствия влияния указанных причин и факторов на финансово-хозяйственное состояние предприятия такие:

* потеря клиентов и покупателей готовой продукции;

* уменьшение количества заказов и контрактов из продажи продукции;

* неритмичность производства, неполная загрузка мощностей;

* повышение себестоимости и резкое снижение производительности работы;

* увеличение размера неликвидных оборотных средств и наличие сверхнормативных запасов;

* возникновение внутрипроизводственных конфликтов и повышения текучести кадров;

* повышение давления на цены;

* важное уменьшение объемов реализации и, как следствие, недополучение выручки от реализации продукции.
Различают три вида кризиса:

* стратегический кризис (если на предприятии разрушен производственный потенциал и отсутствуют долгосрочные факторы успеха);

* кризис прибыльности (перманентные убытки выхолащивают собственный капитал, и это приводит к неудовлетворительной структуре баланса);

* кризис ликвидности (предприятие является неплатежеспособным или существует реальная угроза потери платежеспособности).
Основные факторы, которые предопределяют любой из приведенных видов кризиса, представленные в табл. 1.
Таблица 1.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ ПРЕДОПРЕДЕЛЯЮТ РАЗНЫЕ ВИДЫ КРИЗИСА
Стратегический кризис
Кризис прибыльности
Кризис ликвидности
• неправильный выбор производственной площадки (местоположения предприятия)

• неэффективная политика

сбыту и ассортиментная

политика

•несовершенное

планирование и

прогнозирование

•ошибочная политика

диверсификации

•неэффективный аппарат

управления

•дефициты в

организационной

структуре

•отсутствие

производственной

программы

•лишние производственные

мощности

•отсутствие или

недееспособность системы

контролинга

•форс-мажорные

обстоятельства

• неблагоприятное соотношение

цен и себестоимости

• неоправданное завышение цен

• возрастание себестоимости за

стабильных цен

• уменьшение оборота от

реализации продукции

• убыточность отдельных

структурных подразделов

• приобретение убыточных предприятий

• значительные запасы готовой продукции на составе

• высокие затраты на персонал

• высокие процентные ставки;

• форс-мажорные

обстоятельства

• неэффективная маркетинговая

политика
• неучтенные требования

золотого правила

финансирования

(конгруэнтность сроков)

• неудовлетворительная

структура капитала

• отсутствие или

незначительный уровень

страховых (резервных)

фондов

• неудовлетворительная

работа с дебиторами

• предоставление

необеспеченных

товарных кредитов

• большой объем

капиталовложений с

продолжительным сроком

окупаемости

• большие объемы

низколиквидных оборотных

активов

• снижение

кредитоспособности

предприятия

• высокий уровень

кредиторской задолженности

• форс-мажорные

обстоятельства
Между рассматриваемыми видами кризиса существуют тесные причинно-следственные связи: стратегический кризис приводит к кризису прибыльности, который, в свою очередь, приводит к потере предприятием ликвидности. Обусловленное внешними и внутренними факторами уменьшения объемов реализации продукции приводит, с одной стороны, к снижению прибыльности и к убыточности, а с другого — к снижению уровня ликвидности и платежеспособности.

Закономерным результатом развития симптомов финансового кризиса есть непомерная кредиторская задолженность, неплатежеспособность и банкротство предприятия.

Важной предпосылкой применения правильных антикризисных мероприятий является идентификация глубины финансового кризиса.

Существуют три фазы кризиса:

а) фаза кризиса, которая непосредственно не угрожает функционированию предприятия (при условии переведения его на режим антикризисного управления);

б) фаза, которая угрожает дальнейшему существованию предприятия и требует немедленного проведения финансовой санации;

в) кризисное состояние, которое не совместимо с дальнейшим существованием предприятия и приводит к его ликвидации.
Идентификация фазы финансового кризиса является необходимой предпосылкой правильной и своевременной реакции на нее.
1.2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ САНАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ
Самым действенным средством предотвращение банкротства предприятия является

финансовая санация.

Термин «санация» происходит от латинского «sпаre» — оздоровление, выздоровление. Экономический словарь толкует это понятие как систему мероприятий, осуществляемых для предотвращения банкротств промышленных, торговых, банковских монополий, определяя, что санация может происходить слиянием предприятия,

которое находится на границе банкротства, с мощной компанией; выпуском новых акций или облигаций для мобилизации денежного капитала; увеличением банковских кредитов и предоставлением правительственных субсидий; преобразованием краткосрочной задолженности в долгосрочную; полной или частичной покупкой государством акций предприятия, которое находится на границе банкротства1.

Некоторые из отечественных авторов (например, И. А. Бланк) с санацией отождествляют лишь мероприятия по финансовому оздоровлению предприятия, которые реализуются с помощью посторонних юридических или физических лиц и направленных на предупреждение объявления предприятия-должника банкротом и его ликвидации2.

М. И. Титов в монографии, посвященной материально-правовым и процессуальным аспектам банкротства, предлагает дать такое законодательное определение санации: санация — это оздоровления несостоятельного должника, предоставление нему финансовой помощи со стороны собственника имущества, кредиторов и других юридических и физических

лиц (в том числе зарубежных), направленных на поддержку деятельности должника и предотвращение его банкротства3.

Согласно закона Украины «О банкротстве» от 1992 г., под санацией понимается удовлетворение требований кредиторов и выполнение обязательств перед бюджетом и другими государственными целевыми фондами, в том числе кредитором, который добровольно берет на себя удовлетворения указанных требований и выполнение соответствующих обязательств.

Новый Закон «О восстановлении платежеспособности должника или признание его банкротом», принятый в 1999 году, различает понятие «санация» и «досудовая санация». В этом случае санация рассматривается как система мероприятий, предусмотренных процедурой проведения дела о банкротстве с целью предотвращения ликвидации должника и направленных на оздоровление его финансового состояния, а также на удовлетворение в полном объеме или частично требований кредиторов путем кредитования, реструктуризации долгов и капитала и (или) изменением организационной и производственной структуры должника.

Досудовая санация — система мероприятий по восстановлению платежеспособности должника, осуществляемых собственником должника, инвестор, с целью предотвратить его ликвидацию, прибегнув к реорганизационным, организационно-хозяйственным, управленческим, инвестиционным, техническим, финансово-экономическим, правовым мероприятиям в границах действующего законодательства до начала дела о банкротстве.
    продолжение
–PAGE_BREAK–
Свое толкование понятия «санация» имеет и Национальный банк Украины: режим финансовой санации — это система не принудительных и мер принуждения, направленных на увеличение объемов капитала к необходимому уровню на протяжении определенного периода с целью восстановления ликвидности и платежеспособности, устранение нарушений, которые привело коммерческий банк к убыточной деятельности или затруднительного финансового состояния, а также следствий этих нарушений4.

В Законе Украины «О страховании» мы находим также «оригинальное» толкование термина «санация». В соответствии с этим Законом принудительная санация страховой компании предусматривает:

* проведение комплексной проверки финансово-хозяйственной деятельности страхователя, в том числе обязательной аудиторской проверки;

* установление запрета на свободное пользование имуществом страхователя и принятие страховых обязательств без разрешения Комитета по делам надзора за страховой деятельностью;

* установление обязательного для выполнения графика осуществление расчетов с страхователями;

* принятие решения о ликвидации или реорганизации страхователя5.
По моему мнению наиболее полным можно считать определение, которое было дано известными зарубежными экономистами Н. Здравомысловым, Б. Бэкенфердом, М. Гелингом, ведущими специалистами в вопросах вывода предприятий из финансового кризиса: санация — это система финансово-экономических, производственно-технических, организационно-правововых и социальных мероприятий, направленных на достижение или восстановление платежеспособности, ликвидности, прибыльности, конкурентоспособности предприятия-должника в долгосрочном периоде или санация — эт совокупность все возможных мероприятий, которые способные привести предприятие к финансовому

оздоровлению.

Источниками финансирования санации могут быть средство, привлеченные на условиях займа или на условиях собственности; на поворотной или безвозвратной основе.

Целью финансовой санации является покрытие текущих убытков и устранения причин их возникновения, возобновление или сохранение ликвидности и платежеспособности предприятий, сокращение всех видов задолженности, улучшение структуры оборотного капитала и формирование фондов финансовых ресурсов,

необходимых для проведения санационных мероприятий проиизводственно-технічного характера.

Санационные мероприятия организационно-правового характера направлены на усовершенствование организационной структуры предприятия, организационно правовых форм бизнеса, повышение качества менеджмента, освобождение предприятия от непроизводительных производственных структур, улучшение производственных отношений между членами трудового коллектива и т.п…

В этом контексте различают два вида санации:

1. Санация с сохранением существующего юридического статуса предприятия-должника.
2. Санация с изменением организационно-правовой формы и юридического статуса предприятия (реорганизация).

Производственно-технические санационные мероприятия связаны прежде всего с модернизацией и обновлением производственных фондов, с уменьшением простоев и повышением ритмичности производства, сокращением

технологического времени, улучшением качества продукции и снижениям его себестоимости, усовершенствованием ассортимента продукции, которая выпускается, поиском и мобилизацией санационных резервов в сфере производства.
На практике довольно часто с санацией идентифицируется понятие «реструктуризация». Реструктуризация субъекта хозяйствование — это проведения организационно-экономических, правовых, производственно-технических мероприятий, направленных на смену он структуры, системы управления, форм собственности, организационно-правовых форм, которые способные восстановить прибыльность, конкурентоспособность эффективность производства.

Можно утверждать, что «санация» представляется более широким понятием, чем «реструктуризация». Реструктуризацию целесообразно начинать на ранних стадиях кризиса. Она направленная преимущественно на преодоление причин стратегического кризиса и кризиса прибыльности. А санация включает в себя как реструктуризацию (мероприятия по восстановлению прибыльности и конкурентоспособности), так и мероприятия финансового характера (направленные на восстановления ликвидности и платежеспособности).
1.3. МЕНЕДЖМЕНТ ФИНАНСОВОЙ САНАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Процесс организации финансовой санации предприятий можно представить тремя основными функциональными блоками:

1. Разработка санационной концепции и плана санации.

2. Проведение санационного аудиту.

3. Менеджмент санации.

Как правило, план санации разрабатывают по доверенности собственников или руководства предприятия консалтинговые или аудиторские фирмы в тесной взаимосвязи с внутренними службами контролинга. В случае, если санация осуществляется в ходе проведения дела о банкротстве, то разрабатывать план должен предназначенный арбитражным судом управляющий санацией. Санационный аудит осуществляется аудиторскими компаниями по заказу потенциальных санаторов, кредиторов и других лиц, которые могут принять участие в финансировании санации.

Решающее значение для успешного проведения финансового оздоровления предприятия имеет организация эффективного менеджмента санации. Сущность менеджмента санации можно рассматривать в двух аспектах: институциональном и функциональном.

С институциональной стороны к менеджменту санации можно отнести всех физических лиц, которые уполномоченные собственниками субъекта хозяйствование или силой закона провести финансовую санацию предприятия, то есть осуществлять фактическое управление предприятием на период его оздоровления.

Вообще к лицам, которые могут быть носителями менеджмента санации, следует отнести контролирующие органы (например, департамент банковского надзора НБУ, страховой надзор и т.п.), консультантов, аудиторов, управляющих санацией, которые назначаются соответственно решению арбитражного суда, представителей банковских учреждений или других кредиторов, опытных менеджеров, а также бывшее руководство предприятия. Решение вопроса с назначением менеджмента санации належит к числу первоочередных мероприятий в рамках финансового оздоровления.

С функциональной стороны менеджмент санации — это система антикризисного управления, которая состоит в эффективном использовании финансового механизма с целью предотвращение банкротству и финансового оздоровления предприятия. Функциональные сферы менеджмента санации можно рассматривать как отдельные фазы управленческого цикла, причем в процессе санации предприятия такие циклы перманентное повторяются при достижении отдельных стратегических или тактических целей.

К функциональным сферам менеджмента санации следует отнести такие:

а) постановка целей;

б) формирование и анализ проблемы (главная проблема — финансовый кризис);

в) поиск альтернатив, прогнозирование и оценивание их реализации (отбор и оценивание необходимого каталога санационных мероприятий);

г) принятие решения;

д) реализация (проведение конкретных санационных мероприятий);

е) контроль;

є) анализ отклонений.

Важной составной организации действенного менеджмента санации является создание эффективной системы контролинга, главной задачей которого есть определение стратегических и тактических целей санации и ориентация процесса управление на достижение этих целей. Решающим при этом есть создание системы информационного обеспечения, плановых, аналитических и контрольных служб.

Заметим, что не существует единых рецептов организации менеджмента санации предприятия. Каждый случай финансового кризиса требует индивидуального подхода к управлению процессом ее преодоление.
1.4. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЯ О ПРОВЕДЕНИИ

ФИНАНСОВОЙ САНАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ
Решение о проведении санации может приниматься в таких основных случаях:

1. По инициативе субъекта хозяйствование, которое находится в кризисе — если существует угроза неплатежеспособности и объявление его банкротом в недалеком будущем. Решение о санации принимается к обращению кредиторов в арбитражный суд с заявлением об объявлении банкротом данного предприятия (досудовая санация).

2. После того как должник по собственной инициативе обратился в арбитражный суд с заявлением о возбуждении дела о своем банкротстве (если предприятие стало финансовое несостоятельной или существует реальная угроза такой невозможности). Одновременно с представлением заявления должник может подать в арбитражный суд план санации

и (или) проект мирового соглашения. Понятно, что решение о санации принимается лишь в случае, если предприятие докажет кредиторам, что оно является санационноспособным.

3. По окончании месячного срока с момента опубликования в официальном печатном органе Верховной Рады или Кабинета Министров Украины объявление о нарушении дела о банкротстве данного предприятия — если поступили предложения от физических или юридических лиц, которые желают удовлетворить требования

кредиторов к должнику или подали акцептованные комитетом кредиторов и арбитражным судом предложения относительно санации (реорганизации) несостоятельного предприятия. В случае согласия кредиторов с условиями и механизмом удовлетворения их претензий арбитражный суд принимает решение о прекращении проведения в деле про банкротство и об осуществлении финансовой санации юридического лица.

4. По инициативе финансово-кредитного учреждения. Согласно закону Украины «О банках и банковской деятельности» учреждение банка имеет право относительно клиента, объявленного неплатежеспособным, применить комплекс мероприятий по его санации, в том числе: передать оперативное управление данным предприятием администрации, сформированной с участием банка; реорганизовать должника; изменить порядок платежей; направить на погашение кредиторской задолженности выручку от реализации продукции.

5. По инициативе залогодержателя целостного имущественного комплекса предприятия. В случае невыполнения обязательств, обеспеченных ипотекой целостного имущественного комплекса предприятия, залогодержатель имеет право осуществить предусмотренные договором мероприятия по оздоровлению финансового состояния должника, включая назначения своих представителей в руководящие органы предприятия, ограничение в правые распоряжаться выпущенной продукцией и другим имуществом соответствующего субъекта хозяйствование. Если санационные мероприятия не привели к возобновлению платежеспособности предприятия, то залогодержатель имеет право обратиться в арбитражный суд с заявлением о взыскании имущества, которое находится в ипотеке.

6. По инициативе Государственного органа по вопросам банкротства, если речь идет о государственных предприятиях.

7. По инициативе Национального банка Украины — если речь идет о финансовом оздоровлении коммерческого банка. Режим санации есть превентивной мерой воздействия НБУ на коммерческий банк перед применением санкций, предусмотренных Законом Украины «О банках и банковской деятельности».
1.5. КЛАССИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ ФИНАНСОВОЙ САНАЦИИ
Целостный взгляд на этапы проведения финансового оздоровления отдельного предприятия представляет собой так называемая «классическая модель санации», которая широко используется как основа для разработки механизма финансовой санации субъектов хозяйствование в странах с развитой рыночной экономикой.

В соответствии с классической моделью санации процесс финансового оздоровления предприятия начинается с выявления (идентификации) финансового кризиса. Следующим этапом санации является проведение причинно-следственного анализа финансового кризиса. На основании представленной информации (первичные бухгалтерские документы, решение сборов акционеров, финансовые планы и т.п.) определяются внешние и внутренние факторы кризиса, вид кризиса, его глубина и качество финансового состояния фирмы.

В рамках анализа осуществляется экспертная диагностика финансово-хозяйственного состояния предприятия, анализируются его сильные и слабые стороны. На основании результатов причинно-следственного анализа, в соответствии с классической моделью санации, делается вывод о санационной возможности предприятия, целесообразность или нецелесообразность санации соответствующей хозяйственной единицы. Если производственный потенциал предприятия разрушен, рынки сбыта продукции утрачен, структура баланса неудовлетворительная, то принимается решение о консервации и ликвидации субъекта хозяйствование.

В противном разе санация будет означать лишь отсрочку в времени ликвидации предприятия и ничего кроме дополнительных убытков для собственников и кредиторов не принесет. Ликвидация может осуществляться на добровольной основе и в принудительном порядке.

Добровольная ликвидация предприятия-должника — это процедура ликвидации несостоятельного предприятия, которая осуществляется вне судебных органов на основании решения собственников или соглашения, заключенной между собственниками данного предприятия и кредиторами и под контролем кредиторов.

Принудительная ликвидация предприятия — это процедура ликвидации несостоятельного предприятия, которая осуществляется по решению арбитражного суда (как правило, в процессе проведения дела о банкротстве).

В случае, если предприятие имеет реальную возможность восстановить платежеспособность, ликвидность и прибыльность, владеет достаточно подготовленным управленческим персоналом, рынками сбыта товаров, производство продукции отвечает приоритетным направлениям экономики страны, то принимается решение о разработке санационной концепции с целью проведения финансового оздоровления с одновременным определением целевых ориентиров. Чем раньше на санационноспособном предприятии начнется санация, тем большие шансы на ее конечный успех.

В случае принятия решение в пользу санации следует осуществить неотложные мероприятия по улучшению ликвидности, платежеспособности предприятия и оптимизации структуры капитала в сторону уменьшения удельного веса кредиторской задолженности. Ведется о реализации так называемой первоочередной (Сгасh) программы. Данной программой могут быть предусмотренные такие санационные мероприятия: лизинг вместо купли, обратный лизинг, факторинг, замораживание инвестиций, увеличение собственного капитала, пролонгация задолженности, акции по распродажи товаров по сниженным ценам и некоторые другие.

Отдельным аналитическим блоком в классической модели является формирование стратегических целей и тактики проведения санации. При определении целей санации следует учитывать, что каждое предприятие имеет ограниченные ресурсы, ограниченные возможности сбыта продукции и может осуществлять свою деятельность в рамках правового поля государства, в которой оно расположено. Цели должны быть реальными и поддаваться количественному (или качественному) измерению. Главной стратегической целью санации есть восстановление эффективной деятельности предприятия в долгосрочном периоде. Для достижения этой цели следует согласовать тактические целые, а именно:

•сферу деятельности, ассортимент продукции и ее потребителей;

• основные стоимостные целевые показатели (выручка, прибыль, ликвидность и т.п.);

• социальные цели.

Лишь при условии достижения консенсуса относительно тактических целей между сторонами, ответственными за принятие решений, можно достичь главные стратегической цели санации.

Стратегия представляет собой обобщенную модель действий, необходимых для достижения поставленных целей путем координации и распределения ресурсов компании. Конкретные оперативные мероприятия в санационной стратегии не отображаются. Конечная цель санационной стратегии состоит в достижении долгосрочных конкурентных выгод, которые бы обеспечило компании высокую рентабельность. Суть стратегии состоит в выборе наилучших вариантов развития фирмы и в оптимизации политики капиталовложений.

В соответствии с избранной стратегией разрабатывается программа санации, которая представляет собой последовательный перечень основных этапов и мероприятий, которое предполагается осуществлять в походке финансового оздоровления предприятия. Конкретизация программных мероприятий осуществляется в плане санации. Программа формируется на основании комплексного изучения причин финансового кризиса, анализа внутренних резервов, выводов о возможностях привлечения постороннего капитала и стратегических задач санации.

Следующим элементом классической модели санации является ее проект, что разрабатывается на базе санационной программы и содержит в себе технико-экономическое обоснование санации, расчет объемов финансовых ресурсов, необходимых для достижения стратегических целей, конкретные графики и методы мобилизации финансового капитала, сроки освоения инвестиций и их окупаемости, оценку эффективности санационных мероприятий, а также прогнозируемые результаты выполнения проекта.

Важным компонентом санационного процесса является координация и контроль за качеством реализации запланированных мероприятий. Менеджмент предприятий может своевременно проявлять и использовать новые санационные резервы, а также принимать объективные квалифицированные решения для преодоления возможных препятствий при осуществлении оздоровительных мероприятий. Ощутимую помощь здесь может предоставить оперативный санационный контролинг, который синтезирует в себе информационные, плановые, консалтинговую, координационную и контрольную функции. Задачей санационного контролинга является идентификация оперативных результатов, анализ отклонений и подготовка проектов решений относительно использования выявленных резервов и преодоления дополнительных препятствий.
ЛИТЕРАТУРА
1. Закон Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признание его банкротом» // Голос Украины. — 1999. — С июля .

2. Закон Украины «О предприятиях в Украине» // Голос Украины. — 1991. — 27 марта.

3. Закон Украины «О страховании» // N 86/96-ВР от 07.03.96

4. Закон Украины «О банкратстве » // Ведомости Верховной Рады Украины.-1992. — №2.

5. Постановление Кабинета Министров Украины «Об утверждении Положения о порядке санации государственных предприятий»// Собрание постановлений Правительства Украины. — 1994.-№5.

6. Постановление Правления НБУ «Об утверждении Положения о применении Национальным банком Украины мер воздействия к коммерческим банкам за нарушение банковского законодательства».
7. Бланк Й. А. Стратегия и тактика вправления финансами. — К., 1996.

8. Бланк Й А Основы финансового менеджмента. — К., 1999. — Т. 1, 2.

9. Коробов М. Я. Финансы промышленного предприятия. — К., 1995.

10. Терещенко О.О. Фінансова санація та банкрутство підприємств. К., 2000.

11. Сутормизина В М, Федосов В. М… Рязанова Н. С. Финансы зарубежных корпораций. — К.: Лебедь, 1993.

12. Титов М. И. Банкротство: Материально-правовые и процессуальные аспекты / За ред В.М. Гайворонського. — X.: Консул, 1997.

13. Энциклопедический словарь бизнесмена: Менеджмент, маркетинг, информатика / За ред. М. И. Молдованова. — К.: Техника, 1993.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
В условиях действия рыночных отношений субъекты хозяйствования должны постоянно адаптироваться к изменениям спроса: расширять ассортимент, улучшать качество, снижать себестоимость и цены, оптимизировать структуру затрат. Тем не менее отечественные предприятия не смогли безболезненно перейти от «рынка продавца», который действовал при административной системе хозяйствования, к «рынку покупателя».

Мировая практика и реальное положение вещей в экономике Украины показывают, что последствиями такого перехода является возникновение на предприятии финансового кризиса, который затем перерастает в банкротство предприятия. рассмотренное в данной курсовой предприятие не стало исключением из этого правила. Однако необходимо отметить, что самым действенным средством предотвращение банкротства предприятия является финансовая санация.

Вывод одних отечественных предприятий из финансового кризиса и эффективное применение ликвидационных процедур к другим усложняется дефицитом теоретико-методического обеспечения процессов санации (ликвидации) и отсутствием квалифицированных специалистов в сфере управления санацией.

Заметим, что не существует единых рецептов организации менеджмента санации предприятия. Каждый случай финансового кризиса требует индивидуального подхода к управлению процессом ее преодоление.

Лишь при условии достижения консенсуса относительно тактических целей между сторонами, ответственными за принятие решений, можно достичь главные стратегической цели санации.

В случае выполнения плана санации данным предприятием в полном объеме, оно имеет высокие шансы выбраться из финансового кризиса, в котором оказалось. Определенные положительные тенденции в этом направлении уже имеются (что следует из 2 раздела этой курсовой работы).
1 Енциклопедичний словник бізнесмена: Менеджмент, маркетинг, інформатика / За

заг. ред. М. І. Молдованова. — К.: Техніка, 1993. — С. 643.

2 Бланк Й. А. Основыі финансового менеджмента. — К.: Ника-Центр, 1999. — С.310.-Т.2.

3 Титов М. І. Банкрутство: Матеріально-правові та процесуальні аспекти / За наук. ред

В. М. Гайворонського. — X.: Консум, 1997. — С. 49.

4 Положення про застосування Національним банком України заходів впливу до ко-

мерційних банків за порушення банківського законодавства, затверджене Постановою Прав-

ління НБУ від 04.02.98 №38.

5 Закон України «Про страхування», N 86/96-ВР від 07.03.96, ст. 43.
Файл 2
У процесі становлення ринкових відносин в Україні всі ланки фінансової системи опинилися у глибокій

кризі. На межі банкрутства перебуває сьогодні багато підприємств, які не мають змоги вчасно виконувати свої зовнішні та внутрішні зобов’язання.

Зрозуміло, що неодмінною умовою оздоровлення вітчизняної фінансової системи є санація суб’єктів господарської діяльності. Лише в такому разі можна буде відновити платоспроможність і прибутковість основної маси платників податків, а отже, оздоровити державну фінансову систему. Водночас оздоровлення

економіки значною мірою залежить від своєчасної та якомога безболіснішої ліквідації (реорганізації) неефективних виробничих структур, які не лише не поповнюють бюджету держави, а й потребують її постійної

фінансової підтримки.

Актуальність цієї проблематики підсилюється прийняттям Закону України «Про відновлення платоспроможності боржника або визнання його банкрутом», що регулює питання фінансової санації та банкрутства підприємств.

Виведення одних вітчизняних підприємств з фінансової кризи та ефективне застосування ліквідацій-

них процедур до інших ускладнюється дефіцитом теоретико-методичного забезпечення процесів санації

(ліквідації) та відсутністю кваліфікованих фахівців у сфері управління санацією.
Санація — цілеспрямовані лікувально-

профілактичні заходи щодо

оздоровлення організму

Енциклопедичний словник

ФІНАНСОВА САНАЦІЯ ПІДПРИЄМСТВА.

ЕКОНОМІЧНИЙ ЗМІСТ ТА ПОРЯДОК ПРОВЕДЕННЯ
1.1. ФІНАНСОВА КРИЗА НА ПІДПРИЄМСТВІ.

ЕКОНОМІЧНИЙ ЗМІСТ І ПРИЧИНИ ВИНИКНЕННЯ
В умовах дії ринкових відносин суб’єкти господарювання мають постійно адаптуватися до змін попиту: розширювати асортимент, поліпшувати якість, знижувати собівартість та ціни, оптимізувати структуру витрат. Проте вітчизняні підприємства не змогли безболісно перейти від «ринку продавця», який діяв за адміністративної системи господарювання, до «ринку покупця».

Останніми роками в Україні спостерігається стійка тенденція до зростання кількості фінансове неспроможних підприємств. Так, 1993 року збитковим було кожне дванадцяте підприємство, 1994-го –
    продолжение
–PAGE_BREAK–
кожне дев’яте, 1995-го — кожне п’яте, 1996-го — кожне третє, а в 1997-98 рр. — кожен другий суб’єкт підприємницької діяльності працював збиткове. У 1999 році, незважаючи на певні позитивні зрушення в економіці, тенденція до збільшення частки збиткових підприємств збереглася: понад половина підприємств

працювали збиткове1.

Ще однією негативною тенденцією, яка є наслідком незадовільного фінансового стану більшості вітчизняних підприємств, є катастрофічне зростання їх кредиторської і дебіторської заборгованості. Близько 55% дебіторської та близько 60% кредиторської заборгованості є простроченими. Це є наслідком неплатоспроможності більшості суб’єктів господарювання. Неплатоспроможність, у свою чергу, є підставою для оголошення підприємства банкрутом. Як наслідок, значна кількість позовних заяв до арбітражних судів надходить у зв’язку з банкрутствами підприємств. Так, протягом 1996 року арбітражні суди порушили 6552

справи про банкрутство, з них 1691 закінчилась прийняттям постанови про визнання боржника банкрутом; у 1997 році ці цифри склали відповідно 9645 та 4107, в 1998 році — 12281 та 4525, а в 1999 році — 12618 та 6244, ця ж тенденція зберігається і нині. Зауважимо, що банкрутство та ліквідація підприємства означають не лише збитки для його акціонерів, кредиторів, виробничих партнерів, споживачів продукції, а й зменшення податкових надходжень до бюджету, зростання безробіття, що зрештою може стати одним із чинників макроекономічної нестабільності.

Істотним є те, що серед підприємств, справи про банкрутство яких перебувають на розгляді, значний відсоток становлять такі, що тимчасово потрапили в скрутне становище. Вартість їхніх активів набагато вища за кредиторську заборгованість. За умови проведення санації (оздоровлення) чи реструктуризації ці підприємства можуть розрахуватися з боргами і продовжити діяльність. Проте через недосконале законодавство, відсутність належного теоретико-методичного забезпечення санації, дефіцит кваліфікованого фінансового менеджменту, брак державної фінансової підтримки виробничих структур та з інших суб’єктивних і об’єктивних причин багато з потенційно життєздатних підприємств, у тому числі тих, що належать до пріоритетних галузей народного господарства України, стають потенційними банкрутами. На межі фінансової кризи опинилось і чимало фінансовокредитних установ.

У ринковій економіці банкрутство підприємств — нормальне явище. Із кожних 100 новостворених підприємств утримується на ринку не більш як 20-ЗО. У США, наприклад, загальна кількість підприємств, оголошених банкрутами в 1997 році, досягла близько ЗО 000. Для Німеччини проблема банкрутства ідприємств нині є актуальною не менш ніж для України. Так, у ФРН починаючи з 1990 року спостерігається стійке ростання кількості підприємств, які оголошено банкрутами: 1990 — 8730; 1991 — 8837; 1992 — 10920; 1993 — 15148;

1994 — 18837; 1995 — 22344; 1996 — 25 530.

Причому кількість фінансове неспроможних підприємств зростає не лише в абсолютному, а й у відносному вираженні. Так, на кожну тисячу підприємств 1991 року припадало 3,4 банкрутства; 1992-го — 4,1; 1993-го — 5,8; 1994-го — 6,8; 1995-го — 8,0; 1996-го — 9,2′. Найбільша кількість збанкрутілих у ФРН підпри-

ємств, як правило, спостерігається в галузі будівництва (1996 року — 27,5% всіх підприємств-банкрутів). А в Україні найбільше збанкрутілих підприємств припадає на галузь матеріально-технічного постачання та збуту, хоча потенційно банкрутами є майже всі сільськогосподарські підприємства.

Банкрутство підприємств — це наслідок глибокої фінансової кризи, система заходів щодо управління якою не дала позитивних результатів.

Під фінансовою кризою розуміють фазу розбалансованої діяльності підприємства та обмежених можливостей впливу його керівництва на фінансові відносини, що виникають на цьому підприємстві. На практиці з кризою, як правило, ідентифікується загроза неплатоспроможності та банкрутства підприємства, діяльність його в неприбутковій зоні або відсутність у цього підприємства потенціалу для успішного функціонування. З позиції фінансового менеджменту кризовий стан підприємства полягає в його нездатності здійснювати фінансове забезпечення поточної виробничої діяльності.

Фінансову кризу на підприємстві характеризують трьома параметрами: джерелами (факторами) виникнення; видом кризи; стадією її розвитку. Ідентифікація цих ознак дає змогу правильно діагностувати фінансову неспроможність підприємства та дібрати найефективніший каталог санаційних заходів.

Для вибору найефективніших форм санації, прийняття правильних рішень щодо усунення негативних процесів передовсім необхідно ідентифікувати причини фінансової неспроможності суб’єкта господарювання.

Фактори, які можуть призвести до фінансової кризи на підприємстві, поділяють на зовнішні, або екзогенні (які не залежать від діяльності підприємства), та внутрішні, або ендогенні (що залежать від підприємства).

Головними екзогенними факторами фінансової кризи на підприємстві можуть бути:

• спад кон’юнктури в економіці в цілому;

• зменшення купівельної спроможності населення;

• значний рівень інфляції;

• нестабільність господарського та податкового законодавства;

• нестабільність фінансового та валютного ринків;

• посилення конкуренції в галузі;

• криза окремої галузі;

• сезонні коливання;

• посилення монополізму на ринку;

• дискримінація підприємства органами влади та управління;

• політична нестабільність у країні місцезнаходження підпри ємства або в країнах підприємств —

постачальників сировини (споживачів продукції);

• конфлікти між засновниками (власниками).

Вплив зовнішніх факторів кризи має здебільшого стратегічний характер. Вони зумовлюють фінансову кризу на підприємстві, якщо менеджмент неправильно або несвоєчасно реагує на них, тобто якщо відсутня або недосконало функціонує система раннього попередження та реагування, одним із завдань якої є прогнозування банкрутства.

Можна назвати багато ендогенних факторів фінансової кризи. З метою систематизації їх можна згрупувати в перелічені далі блоки:

1. Низька якість менеджменту.

2. Дефіцити в організаційній структурі.

3. Низький рівень кваліфікації персоналу.

4. Недоліки у виробничій сфері.

5. Прорахунки в галузі постачання.

6. Низький рівень маркетингу та втрата ринків збуту продукції.

7. Прорахунки в інвестиційній політиці.

8. Брак інновацій та раціоналізаторства.

9. Дефіцити у фінансуванні.

10. Відсутність або незадовільна робота служб контролінгу (планування, аналіз, інформаційне забезпечення,

контроль).

Загалом усі названі причини кризи досить тісно взаємопов’язані становлять складний комплекс причинно-наслідкових зв’язків. Безперечно, досліджуючи те чи інше підприємство, той чи інший випадок фінансової кризи, можна виокремити певні специфічні причини фінансової неспроможності, але по суті вони

зводяться до щойно перелічених.

Типові наслідки впливу зазначених причин і факторів на фінансово-господарський стан підприємства такі:

* втрата клієнтів і покупців готової продукції;

* зменшення кількості замовлень і контрактів із продажу продукції;

* неритмічність виробництва, неповне завантаження потужностей;

* підвищення собівартості та різке зниження продуктивності праці;

* збільшення розміру неліквідних оборотних засобів і наявність наднормативних запасів;

* виникнення внутрішньовиробничих конфліктів і підвищення плинності кадрів;

* підвищення тиску на ціни;

* істотне зменшення обсягів реалізації і, як наслідок, недоодержання виручки від реалізації продукції.

Розрізняють три види кризи:

* стратегічна криза (коли на підприємстві зруйновано виробничий потенціал і відсутні довгострокові фактори успіху);

* криза прибутковості (перманентні збитки вихолощують власний капітал, і це призводить до незадовільної структури балансу);

* криза ліквідності (підприємство є неплатоспроможним або існує реальна загроза втрати платоспроможності).

Основні фактори, які зумовлюють кожний із наведених видів кризи, подані в табл. 1. Між розглядуваними видами кризи існують тісні причинно-наслідкові зв’язки: стратегічна криза спричинює кризу прибутковості, яка, у свою чергу, призводить до втрати підприємством ліквідності. Зумовлене зовнішніми та внутрішніми факторами зменшення обсягів реалізації продукції призводить, з одного боку, до зниження прибутковості та до збитковості, а з іншого — до зниження рівня ліквідності та платоспроможності.

Закономірним результатом розвитку симптомів фінансової кризи є непомірна кредиторська заборгованість, неплатоспроможність та банкрутство підприємства.

Важливою передумовою застосування правильних антикризових заходів є ідентифікація глибини фінансової кризи. Існують три фази кризи:

а) фаза кризи, яка безпосередньо не загрожує функціонуванню підприємства (за умови переведення його на

режим антикризового управління);

б) фаза, яка загрожує подальшому існуванню підприємства і потребує негайного проведення фінансової санації;

в) кризовий стан, який не сумісний з подальшим існуванням підприємства і призводить до йго ліквідації.

Таблиця 1.
ФАКТОРИ, ЩО ЗУМОВЛЮЮТЬ РІЗНІ ВИДИ КРИЗИ
Стратегічна криза
Криза прибутковості
Криза ліквідності
• неправильний вибір виробничого майданчика (місця розташування підприємства)

• неефективна політика

збуту та асортиментна

політика

• недосконале планування та прогнозування

• помилкова політика диверсифікації

• неефективний апарат управління

• дефіцити в організаційній структурі

• відсутність виробничої програми

• зайві виробничі потужності

• відсутність або недієздатність системи контролінгу

• форс-мажорні обставини

• несприятливе співвідношення цін та собівартості

• невиправдане завищення цін

• зростання собівартості за стабільних цін

• зменшення обороту від реалізації продукції

• збитковість окремих

структурних підрозділів

• придбання збиткових підприємств

• значні запаси готової продукції на складі

• високі витрати на персонал

• високі процентні ставки;

• форс-мажорні обставини

• неефективна маркетингова політика
• невраховані вимоги золотого правила фінансування (конгруентність строків)

• незадовільна структура капіталу

• відсутність або незначний рівень страхових (резервних) фондів

• незадовільна робота з дебіторами

• надання незабезпечених

товарних кредитів

• великий обсяг капіталовкладень із тривалим строком окупності

• великі обсяги низьколіквідних оборотних активів

• зниження кредитоспроможності підприємства

• високий рівень кредиторської заборгованості

• форс-мажорні обставини
Ідентифікація фази фінансової кризи є необхідною передумовою правильної та своєчасної реакції на неї.
1.2. ЕКОНОМІЧНА СУТНІСТЬ САНАЦІЇ ПІДПРИЄМСТВ

Найдієвішим засобом запобігання банкрутству підприємства є фінансова санація.

Термін «санація» походить від латинського «sпаre» — оздоровлення, видужання. Економічний словник тлумачить це поняття як систему заходів, здійснюваних для запобігання банкрутств промислових, торговельних, банківських монополій, визначаючи, що санація може відбуватися злиттям підприємства,

яке перебуває на межі банкрутства, з потужнішою компанією; випуском нових акцій або облігацій для мобілізації грошового капіталу; збільшенням банківських кредитів і наданням урядових субсидій; перетворенням короткострокової заборгованості в довгострокову; повною або частковою купівлею державою акцій підприємства, що перебуває на межі банкрутства2.

Деякі з вітчизняних авторів (наприклад, І. А. Бланк) із санацією ототожнюють лише заходи щодо фінансового оздоровлення підприємства, які реалізуються з допомогою сторонніх юридичних чи фізичних осіб і спрямованих на попередження оголошення підприємства-боржника банкрутом і його ліквідації3.

М. І. Титов у монографії, присвяченій матеріально-правовим та процесуальним аспектам банкрутства,.пропонує дати таке законодавче визначення санації: санація — це оздоровлення неспроможного боржника, надання йому фінансової допомоги з боку власника майна, кредиторів та інших юридичних і фізичних

осіб (у тому числі зарубіжних), спрямованих на підтримку діяльності боржника і запобігання його банкрутству4.

Згідно із Законом України «Про банкрутство» від 1992 р., під санацією розуміється задоволення вимог кредиторів і виконання зобов’язань перед бюджетом та іншими державними цільовими фондами, у тому числі кредитором, що добровільно бере на себе задоволення зазначених вимог та виконання відповідних зобов’язань.

Новий Закон «Про відновлення платоспроможності боржника або визнання його банкрутом», прийнятий у 1999 році, розрізняє поняття «санація» та «досудова санаіція». У цьому разі санація розглядається як система заходів, передбачених процедурою провадження справи про банкрутство з метою запобігання лікві-

дації боржника і спрямованих на оздоровлення його фінансового стану, а також на задоволення в повному обсязі або частково вимог кредиторів шляхом кредитування, реструктуризації боргів та капіталу і (або) зміною організаційної та виробничої структури боржника.

Досудова санація — система заходів щодо відновлення платоспроможності боржника, здійснюваних власником боржника, інвестор, з метою запобігати його ліквідації, вдавшись до реорганізаційних, організаційно-господарських, управлінських, інвестиційних, технічних, фінансово-економічних, правових заходів у межах чинного законодавства до початку порушення справи про банкрутство.

Своє тлумачення поняття «санація» має і Національний банк України: режим фінансової санації — це система непримусових і примусових заходів, спрямованих на збільшення обсягів капіталу до необхідного рівня протягом визначеного періоду з метою відновлення ліквідності та платоспроможності й усунення порушень, які призвели комерційний банк до збиткової діяльності або скрутного фінансового стану, а також наслідків цих порушень5.

У Законі України «Про страхування» ми знаходимо також «оригінальне» тлумачення терміна «санація». Згідно із цим Законом примусова санація страхової компанії передбачає:

* проведення комплексної перевірки фінансово-господарської діяльності страховика, у тому числі обов’язкової аудиторської перевірки;

* встановлення заборони на вільне користування майном страховика та прийняття страхових зобов’язань без дозволу Комітету у справах нагляду за страховою діяльністю;

* встановлення обов’язкового для виконання графіка здійснення розрахунків зі страхувальниками;

* прийняття рішення про ліквідацію або реорганізацію страховика6.
На мою думку найбільш повним можна вважати визначення, дане відомими зарубіжними економістами Н. Здравомислов, Б. Бекенферде, М. Гелінг, провідними фахівцями у питаннях виведення підприємств із фінансової кризи: санація — це система фінансово-економічних, виробничо-технічних, організаційно-правових та соціальних заходів, спрямованих на досягнення чи відновлення платоспроможності, ліквідності, прибутковості і конкурентоспроможності підприємства-боржника в довгостроковому періоді або санація — це сукупність усіх можливих заходів, які здатні привести підприємство до фінансового

оздоровлення.

Джерелами фінансування санації можуть бути кошти, залучені на умовах позики або на умовах власності; на поворотній або безповоротній основі.

Метою фінансової санації є покриття поточних збитків та усунення причин їх виникнення, поновлення або збереження ліквідності й платоспроможності підприємств, скорочення всіх видів заборгованості, поліпшення структури оборотного капіталу та формування фондів фінансових ресурсів,

необхідних для проведення санаційних заходів виробничотехнічного характеру.

Санаційні заходи організаційно-правового характеру спрямовані на вдосконалення організаційної структури підприємства, організаційно правових форм бізнесу, підвищення якості менеджменту, звільнення підприємства від непродуктивних виробничих структур, поліпшення виробничих стосунків між членами

трудового колективу тощо. У цьому контексті розрізняють два види санації.
1. Санація зі збереженням існуючого юридичного статусу підприємства-боржника.
2. Санація зі зміною організаційно-правової форми та юридичного статусу санованого підприємства (реорганізація).

Виробничо-технічні санаційні заходи пов’язані насамперед з модернізацією та оновленням виробничих фондів, зі зменшенням простоїв та підвищенням ритмічності виробництва, скороченням

технологічного часу, поліпшенням якості продукції та зниженням її собівартості, вдосконаленням асортименту продукції, що випускається, пошуком та мобілізацією санаційних резервів у сфері виробництва.
На практиці досить часто із санацією ідентифікується поняття «реструктуризація». Реструктуризація суб’єкта господарювання — це проведення організаційно-економічних, правових, виробничо-технічних заходів, спрямованих на зміну його структури, системи управління, форм власності, організаційно-правових форм, які здатні відновити прибутковість, конкурентоспроможність та ефективність виробництва.

Можна стверджувати, що «санація» є ширшим поняттям, ніж «реструктуризація». Реструктуризацію доцільно розпочинати на ранніх стадіях кризи. Вона спрямована переважно на подолання причин стратегічної кризи та кризи прибутковості. А санація включає в себе як реструктуризацію (заходи щодо відновлення

прибутковості та конкурентоспроможності), так і заходи фінансового характеру (спрямовані на відновлення ліквідності та платоспроможності).
1.3. МЕНЕДЖМЕНТ ФІНАНСОВОЇ САНАЦІЇ ПІДПРИЄМСТВА

Процес організації фінансової санації підприємств можна подати трьома основними функціональними блоками:

1. Розробка санаційної концепції та плану санації.

2. Проведення санаційного аудиту.

3. Менеджмент санації.

Як правило, план санації розробляють за дорученням власників чи керівництва підприємства консалтингові чи аудиторські фірми в тісному взаємозв’язку із внутрішніми службами контролінгу. У разі, якщо санація здійснюється у ході провадження справи про банкрутство, то розробляти план повинен призначений арбітражним судом керуючий санацією. Санаційний аудит здійснюється аудиторськими компаніями на замовлення потенційних санаторів, кредиторів та інших осіб, які можуть взяти участь у фінансуванні санації.

Вирішальне значення для успішного проведення фінансового оздоровлення підприємства є організація ефективного менеджменту санації. Сутність менеджменту санації можна розглядати у двох аспектах: інституційному та функціональному.

З інституцінного боку до менеджменту санації можна віднести всіх фізичних осіб, які уповноважені власниками суб’єкта господарювання чи силою закону провести фінансову санацію підприємства, тобто здійснювати фактичне управління підприємством на період його оздоровлення.

Загалом до осіб, які можуть бути носіями менеджменту санації, слід віднести контролюючі органи (наприклад департамент банківського нагляду НБУ, страховий нагляд тощо), консультантів, аудиторів, керуючих санацією, які призначаються відповідно до рішення арбітражного суду, представників банківських установ чи інших кредиторів, досвідчених менеджерів, а також колишнє керівництво підприємства. Вирішення питання з призначенням менеджменту санації належить до числа першочергових заходів у рамках фінансового оздоровлення.

З функціонального боку менеджмент санації — це система антикризового управління, яка полягає в ефективному використанні фінансового механізму з метою запобігання банкрутству та фінансового оздоровлення підприємства. Функціональні сфери менеджменту санації можна розглядати як окремі фази управлінського циклу, причому у процесі санації підприємства такі цикли перманентне повторюються при досягненні окремих стратегіч-

них чи тактичних цілей.

До функціональних сфер менеджменту санації слід віднести такі:

а) постановка цілей;

б) формування та аналіз проблеми (головна проблема — фінансова криза);

в) пошук альтернатив, прогнозування та оцінювання їх реалізації (добір і оцінювання необхідного каталогу санаційних заходів);

г) прийняття рішення;

д) реалізація (проведення конкретних санаційних заходів);

е) контроль;

є) аналіз відхилень.

Важливою складовою організації дієвого менеджменту санації є створення ефективної системи контролінгу, головним завданням якого є визначення стратегічних та тактичних цілей санації та орієнтація процесу управління на досягнення цих цілей. Вирішальним при цьому є створення системи інформаційного забезпечення, планових, аналітичних та контрольних служб.

Зауважимо, що не існує єдиних рецептів організації менеджменту санації підприємства. Кожен випадок фінансової кризи потребує індивідуального підходу до управління процесом її подолання.
1.4. КОЛИ ПРИЙМАЄТЬСЯ РІШЕННЯ ПРО ПРОВЕДЕННЯ

ФІНАНСОВОЇ САНАЦІЇ ПІДПРИЄМСТВ

Рішення про проведення санації може прийматися в таких основних випадках:

1. З ініціативи суб’єкта господарювання, який перебуває в кризі — якщо існує загроза неплатоспроможності та оголошення його банкрутом в недалекому майбутньому. Рішення про санацію приймається до звернення кредиторів в арбітражний суд із заявою про оголошення банкрутом даного підприємства (досудова санація).

2. Після того як боржник з власної ініціативи звернувся до арбітражного суду із заявою про порушення справи про своє банкрутство (якщо підприємство стало фінансове неспроможним або існує реальна загроза такої неспроможності). Одночасно з поданням заяви боржник має подати до арбітражного суду план санації

та (або) проект мирової угоди. Зрозуміло, що рішення про санацію приймається лише у разі, якщо підприємство доведе кредиторам, що воно є санаційне спроможним.

3. По закінченні місячного терміну з моменту опублікування в офіційному друкованому органі Верховної Ради чи Кабінету Міністрів України оголошення про порушення справи про банкрутство даного підприємства — якщо надійшли пропозиції від фізичних чи юридичних осіб, які бажають задовольнити вимоги

кредиторів до боржника та подали акцептовані комітетом кредиторів та арбітражним судом пропозиції щодо санації (реорганізації) неспроможного підприємства. У разі згоди кредиторів з умовами та механізмом задоволення їхніх претензій арбітражний суд приймає рішення про припинення провадження у справі про бан-

крутство та про здійснення фінансової санації юридичної особи.

4. З ініціативи фінансово-кредитної установи. Згідно із Законом України «Про банки та банківську діяльність» установа банку має право відносно клієнта, оголошеного неплатоспроможним, застосувати комплекс заходів щодо його санації, у тому числі: передати оперативне управління даним підприємством адміністрації, сформованій за участю банку; реорганізувати боржника; змінити порядок платежів; спрямувати на погашення кредиторської заборгованості виручку від реалізації продукції.

5. З ініціативи заставодержателя цілісного майнового комплексу підприємства. У разі невиконання зобов’язань, забезпечених іпотекою цілісного майнового комплексу підприємства, заставодержатель має право здійснити передбачені договором заходи щодо оздоровлення фінансового стану боржника, включаючи призначення своїх представників у керівні органи підприємства, обмеження у праві розпоряджатися випущеною продукцією та іншим майном відповідного суб’єкта господарювання. Якщо санаційні заходи не привели до поновлення платоспроможності підприємства, то заставодержатель має право звернутися до арбітражного суду із заявою про стягнення майна, яке перебуває в іпотеці.
    продолжение
–PAGE_BREAK–
6. З ініціативи Державного органу з питань банкрутства, якщо йдеться про державні підприємства.

7. З ініціативи Національного банку України — якщо йдеться про фінансове оздоровлення комерційного банку. Режим санації є превентивним заходом впливу НБУ на комерційний банк перед

застосуванням санкцій, передбачених Законом України «Про банки та банківську діяльність».
1.5. КЛАСИЧНА МОДЕЛЬ ФІНАНСОВОЇ САНАЦІЇ
Цілісний погляд на етапи проведення фінансового оздоровлення окремого підприємства являє собою так звана «класична модель санації», яка широко використовується як основа для розробки механізму фінансової санації суб’єктів господарювання у країнах з розвиненою ринковою економікою.

Згідно з класичною моделлю санації процес фінансового оздоровлення підприємства починається з виявлення (ідентифікації) фінансової кризи. Наступним етапом санації є проведення причинно-наслідкового аналізу фінансової кризи. На підставі поданої інформації (первинні бухгалтерські документи, рішення зборів акціонерів, фінансові плани тощо) визначаються зовнішні та внутрішні фактори кризи, вид кризи, її глибина та якість фінансового стану фірми.

У рамках аналізу здійснюється експертна діагностика фінансово-господарського стану підприємства, аналізуються його сильні та слабкі сторони. На підставі результатів причинно-наслідкового аналізу, згідно з класичною моделлю санації, робиться висновок про санаційну спроможність підприємства, доцільність чи недоцільність санації відповідної господарської одиниці. Якщо виробничий потенціал підприємства зруйновано, ринки збуту продукції втрачено, структура балансу незадовільна, то приймається рішення про консервацію та ліквідацію суб’єкта господарювання.

У противному разі санація означатиме лише відстрочку в часі ліквідації підприємства і нічого окрім додаткових збитків для власників та кредиторів не принесе. Ліквідація може здійснюватися на добровільній основі та у примусовому порядку.

Добровільна ліквідація підприємства-боржника — це процедура ліквідації неспроможного підприємства, яка здійснюється поза судовими органами на підставі рішення власників або угоди, укладеної між власниками даного підприємства та кредиторами і під контролем кредиторів.

Примусова ліквідація підприємства — це процедура ліквідації неспроможного підприємства, яка здійснюється за рішенням арбітражного суду (як правило, у процесі провадження справи про банкрутство).

У разі, якщо підприємство має реальну можливість відновити платоспроможність, ліквідність та прибутковість, володіє достатньо підготовленим управлінським персоналом, ринками збуту товарів, виробництво продукції відповідає пріоритетним напрямкам економіки країни, то приймається рішення про розробку санаційної концепції з метою проведення фінансового оздоровлення з одночасним визначенням цільових орієнтирів. Чим раніше на санаційне спроможному підприємстві розпочнеться санація, тим більші шанси на її кінцевий успіх.

У разі прийняття рішення на користь санації слід здійснити невідкладні заходи щодо поліпшення ліквідності, платоспроможності підприємства та оптимізації структури капіталу в бік зменшення питомої ваги кредиторської заборгованості. Ідеться про реалізацію так званої першочергової (Сгасh) програми. Даною програмою можуть бути передбачені такі санаційні заходи: лізинг замість купівлі, зворотний лізинг, факторинг, заморожування інвестицій, збільшення власного капіталу, пролонгація заборгованості, акції з розпродажу товарів за зниженими цінами та деякі інші.

Окремим аналітичним блоком у класичній моделі є формування стратегічних цілей і тактики проведення санації. При визначенні цілей санації слід враховувати, що кожне підприємство має обмежені ресурси, обмежені можливості збуту продукції та має здійснювати свою діяльність у рамках правового поля

держави, в якій воно розташоване. Цілі мають бути реальними та піддаватися кількісному (чи якісному) вимірюванню. Головною стратегічною метою санації є відновлення ефективної діяльності підприємства в довгостроковому періоді. Для досягнення цієї мети слід узгодити тактичні цілі, а саме:

•сферу діяльності, асортимент продукції та її споживачів;

•основні вартісні цільові показники (виручка, прибуток, ліквідність тощо);

•соціальні цілі.

Лише за умови досягнення консенсусу щодо тактичних цілей між сторонами, відповідальними за прийняття рішень, можна досягти головної стратегічної мети санації.

Стратегія являє собою узагальнену модель дій, необхідних для досягнення поставлених цілей шляхом координації та розподілу ресурсів компанії. Конкретні оперативні заходи в санаційній стратегії не відображаються. Кінцева мета санаційної стратегії полягає в досягненні довгострокових конкурентних вигод, які б забезпечили компанії високу рентабельність. Суть стратегії полягає у виборі найкращих варіантів розвитку фірми та в оптимізації політики капіталовкладень.

Згідно з обраною стратегією розробляється програма санації, яка являє собою послідовний перелік основних етапів та заходів, що передбачається здійснювати в ході фінансового оздоровлення підприємства. Конкретизація програмних заходів здійснюється в плані санації. Програма формується на підставі комплексного

вивчення причин фінансової кризи, аналізу внутрішніх резервів, висновків про можливості залучення стороннього капіталу та стратегічних завдань санації.

Наступним елементом класичної моделі санації є її проект який розробляється на базі санаційної програми і містить у собі техніко-економічне обгрунтування санації, розрахунок обсягів фінансових ресурсів, необхідних для досягнення стратегічних цілей, конкретні графіки та методи мобілізації фінансового капіталу, строки освоєння інвестицій та їх окупності, оцінку ефективності санаційних заходів, а також прогнозовані результати виконання проекту.

Важливим компонентом санаційного процесу є координація та контроль за якістю реалізації запланованих заходів. Менеджмент підприємств має своєчасно виявляти та використовувати нові санаційні резерви, а також приймати об’єктивні кваліфіковані рішення для подолання можливих перешкод при здійсненні оздоровчих заходів. Відчутну допомогу тут може надати оперативний санаційний контролінг, який синтезує в собі інформаційну, планову, консалтингову, координаційну та контрольну функції. Завданням санаційного контролінгу є ідентифікація оперативних результатів, аналіз відхилень та підготовка проектів рішень щодо використання виявлених резервів та подолання додаткових перешкод.
ЛІТЕРАТУРА
1. Закон України «Про відновлення платоспроможності боржника або визнання його банкрутом» // Голос України. — 1999. — ЗО липня .

2. Закон України «Про підприємства в Україні» // Там само. — 1991. — 27 бепезня

3. Закон України «Про страхування» // N 86/96-ВР від 07.03.96

4. Закон України «Про обмеження монополізму та недопущення недобросовісної конкуренції у підприємницькій діяльності» // Відомості Верховної Ради України.-1992. — №2.

5. Постанова Кабінету Міністрів України «Про затвердження Положення про порядок санації державних підприємств»// Зібрання постанов Уряду України. — 1994.-№5.

6. Постанова Правління НБУ «Про затвердження Положення про застосування Національним банком України заходів впливу до комерційних банків за порушення банківського законодавства».
7. Бланк Й. А. Стратегия й тактика управлення финансами. — К., 1996.

8. Бланк Й А Основи финансового менеджмента. — К., 1999. — Т. 1, 2.

9. Коробов М. Я. Фінанси промислового підприємства. — К., 1995.

10. Суторміна В М, Федосов В. М… Рязанова Н. С. Фінанси зарубіжних корпорацій. — К.: Либідь, 1993.

11. Титов М. І. Банкрутство: Матеріально-правові та процесуальні аспекти / За наук. ред В. М. Гайворонського. — X.: Консум, 1997.

12. Енциклопедичний словник бізнесмена: Менеджмент, маркетинг, інформатика / За заг. ред. М. І. Молдованова. — К.: Техніка, 1993.
1 Розрахунки згідно з даними Державного комітету статистики України.
2 Див.: Енциклопедичний словник бізнесмена: Менеджмент, маркетинг, інформатика / За

заг. ред. М. І. Молдованова. — К.: Техніка, 1993. — С. 643.
3 Див.: Бланк Й. А. Основьі финансового менеджмента. — К.: Ника-Центр, 1999. –

С.310.-Т.2.

4 Титов М. І. Банкрутство: Матеріально-правові та процесуальні аспекти / За наук. ред

В. М. Гайворонського. — X.: Консум, 1997. — С. 49.

5 Положення про застосування Національним банком України заходів впливу до ко-

мерційних банків за порушення банківського законодавства, затверджене Постановою Прав-

ління НБУ від 04.02.98 №38.

6 Закон України «Про страхування», N 86/96-ВР від 07.03.96, ст. 43.
Файл 3
Раздел 3. План санации ГОАО «Шахта им. Калинина».
3.1. Порядок проведения санации на ГОАО «Шахта им. Калинина».
После заявления кредитора АОЗТ «Кросинг» г. Донецка в арбитражный суд Донецкой области было возбуждено дело о банкротстве №37/1-10Б.
В газете «Урядовый курьер» от 14.03.1998 года № 50-51 было опубликовано обьявление о банкротстве ГОАО «Шахта им. М.И. Калинина»
На заседании суда 16.10.2000 года было постановлено (одобрено)(приложение №3):

1. Сроки представления и рассмотрения плана санации предприятия;

2. Вести процедуру санации до 16.10.2001 года;

3. Назначить управляющего санацией и распорядителя имущества.
На заседании совета кредиторов, которое состоялось 23.03.2001 года, был одобрен план санации ГОАО «Шахта им. Калинина».
26.03.2001 года состоялось очередное заседание Арбитражного суда Донецкой области, на котором был окончательно утвержден план санации ГОАО «Шахта им. Калинина»(приложение №4).
29.11.2001 года состоялось заседание Арбитражного суда Донецкой области, на котором, в соответствии с законом Украины «О возобновлении платежеспособности должника или признания его банкротом» и плана санации, было одобрено решение о продлении процедуры санации ГОАО «Шахта им. Калинина» ДП ГХК «Донуголь» г. Донецка до 10 лет — до 16.10.2010 года(приложение №5).
3.2. План санации ГОАО «Шахта им. Калинина».
План санации ГОАО «Шахта им. Калинина» одобрен и согласован с Министерством топлива и энергетики Украины.

Это документ на 28 страниц печатного текста с 6 прилагающимися к нему таблицами.

План санации ГОАО «Шахта им. Калинина» состоит из 10 разделов:

1. Краткая история и характеристика шахты им. Калинина

2. Структура собственности

3. Реабилитационные исследования

4. Основные этапы производства по делу о банкротстве ГОАО «Шахта им. Калинина»

5. Анализ последствий принятия решения о ликвидации шахты

6. Цель и идеи плана санации

7. Стратегия деятельности шахты им. М.И. Калинина

8. Поступление и распределение денежных средств

9. График погашения задолженности перед кредиторами

10. Выводы
Данный план санации в полном объеме прилагается этой курсовой работе (приложение №6)
Файл 4
Раздел 2. Анализ деятельности предприятия.
2.1. Классификация коэффициентов.
Коэффициенты являются основными инструментами финансового анализа, помогающими установить связь между различными цифрами в финансовых отчетах. При использовании коэффициентов субъект финансового анализа может не только оценить текущее финансовое состояние организации, но и предвидеть реакции кредиторов и других лиц, которые обычно используют их для оценки деятельности компании. В настоящее время в мировой практике известны десятки показателей, используемых для оценки финансово-имущественного состояния предприятия. Применение набора тех или иных показателей обуславливается целями анализа, информационными потребностями заинтересованных лиц. В связи с этим сложился определенный подход к их классификации. Как правило, выделяют группы показателей, описывающих:

1. Имущественное положение предприятия. Данные показатели рассчитываются на основании данных актива баланса.

2. Ликвидность и платежеспособность предприятия. Эти показатели отражают взаимосвязь между активом и пассивом баланса предприятия.

3. Финансовую устойчивость предприятия

4. Деловую активность предприятия:

— показатели оборачиваемости,

— фондоотдача.

5. Рентабельность финансово-хозяйственной деятельности:

— рентабельность продаж;

— рентабельность совокупного капитала;

— рентабельность собственного капитала
2.2. Характеристика имущественного положения
Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, т. е. о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, об остатках свободной денежной наличности и т. п.

После составления сравнительного аналитического баланса и проведения необходимых расчетов можно получить ряд важнейших характеристик, описывающих финансово-имущественное состояние предприятия.

К таким показателям относятся:

1. Общая стоимость имущества предприятия, которая равна итогу актива баланса (стр. 280 = 119350 тыс. грн.).

2. Стоимость необоротных средств (активов), которая равна итогу первого раздела актива баланса (стр. 80 = 108308 тыс. грн.).

3. Стоимость мобильных (оборотных) активов — сумма итогов второго и третьего разделов актива баланса (стр. 260 + стр. 270 = 11042 тыс. грн.).

В первую очередь обращаем внимание на изменения в имуществе предприятия (итог актива баланса). В нашем случае стоимость имущества предприятия уменьшилась на 0,68 %, что может говорить, хоть и незначительном, но все же снижении предприятием хозяйственного оборота.

Следующий шаг — анализ структуры активов.

В структуре совокупных активов предприятия наибольший удельный вес занимают необоротные активы (90,7 %). Предприятие имеет «тяжелую» структуру активов (если доля необоротных активов составляет более 40 %, говорят о «тяжелой»

структуре активов, менее — «легкой»). Это свидетельствует о значительных накладных расходах и высокой чувствительности к изменению выручки.

Стоимость оборотных активов предприятия возросла на 1176 тыс. грн. (темп роста составил 111,92 %). При этом увеличилась на 1,04 процентных пункта доля оборотных активов в структуре активов предприятия. Это может говорить о расширении производства.
табл.2.

Наименование статей

На начало отчетного периода

На конец отчетного периода

Изменения
Абсолют ные величины

Относи тельные величины

Абсолютные

Относи тельные

+/-

%

Темпы роста, %

Оборотные активы:
Запасы

2443

24,76

1887

17,09

-556

-7,7

-77

Дебиторская задолженность

3852

39,04

4732

42,85

880

3,8

122,85

Денежные средства и их эквиваленты

448

4,5

721

6,53

273

2,0

160,9

Итого пор разделу 2

9866

100
11042

100

1176

–

111,92
Анализируя имущественное положение предприятия, необходимо также оценить состояние используемых основных средств. Для этих целей рассчитываются следующие показатели:

1) коэффициент износа;

2) коэффициент обновления;

3) коэффициент выбытия
Коэффициент износа основных средств характеризует долю стоимости основных средств, списанную на затраты в предшествующих периодах, в первоначальной стоимости и рассчитывается по формуле:

Кизн= накопленный износ / первоначальную стоимость = стр. 032 ф.1 / стр. 031 ф.1 =

67588/175259 = 0,43

или 43%
Дополнением этого показателя до 100 % (или единицы) является коэффициент годности основных средств. Его значение равно 0,57 или 57%.

Несмотря на всю условность этих показателей, они имеют определенное аналитическое значение. Так, принято считать; что значение коэффициента износа более чем 50 % (а, следовательно, коэффициента годности менее 50 %) является нежелательным.

Следовательно, на данном предприятии данные коэффициенты находятся в приемлемых границах их значений.
Таким образом, имущество рассматриваемого предприятия за отчетный период уменьшилось на 817 тыс. грн. Подобное уменьшение произошло в основном за счет снижения стоимости основных средств 1993 тыс. грн., и увеличения оборотных средств на1176 тыс. грн… Такие изменения являются отрицательными, так как отсутствует обновление основных средств, а коэффициент износа составляет 43%!
2.3. Расчет и оценка по данным баланса показателей,

характеризующих финансовую устойчивость предприятия
Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия — стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она связана, прежде всего, с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости

от кредиторов и инвесторов.

Единого общепризнанного подхода к решению задачи количественного определения финансовой устойчивости и построения соответствующих алгоритмов оценки нет. В отношении методов решения этой задачи существует два основных подхода:

1) для оценки финансового состояния предприятия необходимо ориентироваться исключительно на данные об источниках финансирования, то есть на капитал. В этом случае оценка финансовой устойчивости предприятия производится только на основании данных пассива баланса;

2) для оценки финансовой устойчивости предприятия необходимо анализировать взаимосвязь между активом и пассивом баланса, то есть прослеживать направления использования средств.

На мой взгляд, второй подход является более полным и с экономической точки зрения более оправданным. Поэтому оценку финансовой устойчивости предприятия проведем с использованием как коэффициентов, рассчитанных по пассиву баланса, так и коэффициентов, отражающих взаимосвязь между источниками формирования средств предприятия и структурой вложений.

Первый шаг в этом блоке анализа финансового состояния предприятия — оценка оптимальности соотношения собственного и заемного капитала предприятия. Данные показатели можно разделить на два блока:

1) коэффициенты капитализации, характеризующие финансовое состояние предприятия с позиций структуры источников средств;
2) коэффициенты покрытия, характеризующие финансовую устойчивость с позиций расходов, связанных с обслуживанием внешних источников привлеченных средств.

Охарактеризуем наиболее существенные и известные показатели из этих групп.
Коэффициент финансовой автономии (независимости). Этот коэффициент характеризует долю собственности собственников предприятия (собственного капитала) в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Расчет коэффициента финансовой устойчивости производится по формуле:
Кавт = собственный капитал / всего источников средств = стр. 380 / стр. 640

= 49529 / 119350 = 0,415

Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие. На практике установлено, что общая сумма задолженности не должна превышать сумму собственных источников финансирования, то есть источники финансирования

предприятия (общая сумма капитала) должны быть хотя бы наполовину сформированы за счет собственных средств. Критическое значение коэффициента автономии — 0,5.

Как мы видим на примере данных по нашему предприятию значение коэффициента ниже, чем 0,5, однако не на много. Это обозначает, что капитал предприятия большей частью сформирован за счет привлеченных средств.
Обратным коэффициенту финансовой автономии является коэффициент финансовой зависимости. Произведение этих коэффициентов равно 1. Он характеризует долю привлеченных средств в общей сумме средств финансирования. Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается по формуле:
Кзав = всего источников средств / собственный капитал = стр. 640 / стр.380 = 1 / Кавт.
Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия, а, следовательно, и утрату финансовой независимости. Если его значение снижается до единицы, то это означает, что собственники полностью финансируют свое предприятие.
Коэффициент финансового риска показывает соотношение привлеченных средств и собственного капитала. Расчет этого показателя производится по формуле:
Кф.р. = привлеченные средства / собственный капитал =

= стр. 430 + стр.480 + стр. 620 + стр. 630 / стр. 380.

В нашем случае этот коэффициент равен

Кф.р. = (0 + 1791 + 67314 + 716) / 49529 = 1,41

Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Он имеет довольно простую интерпретацию: показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных. Рост показателя в динамике

свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о снижении финансовой устойчивости и наоборот. Оптимальное значение данного коэффициента — менее либо равно 0,5. Критическое значение — 1.

Из чего следует, что на данном предприятии очень низкая финансовая устойчивость и высока зависимость от внешних источников.
Коэффициент маневренности собственного капитала. Этот показатель показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т. е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая

капитализирована. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается как отношение собственного оборотного каптала предприятия к собственным источникам финансирования:
Кман. = собственные оборотные средства / собственный капитал
Значение величины собственного капитала можно получить непосредственно из пассива баланса, что же касается, такого распространенного абсолютного показателя, как величина собственных оборотных средств, то его расчет нуждается в комментарии. Этот показатель характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия его текущих активов. Данный показатель можно рассчитать двумя способами:

1) от суммы собственного капитала вычесть стоимость необоротных активов:

Кс.об. = стр. 380 — стр. 080

2) от суммы оборотных активов вычесть сумму собственного капитала:

Кс.об.= стр. 260+ стр. 270) — (стр. 430 + стр. 480 + стр. 620 + стр. 630).
Кман. = стр. 380 — стр. 080 / стр. 380 =

= (стр. 260 + стр. 270) — (стр. 430 + стр. 480 + стр. 620 + стр. 630) / стр. 380
Этот показатель может варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Нормальной считается ситуация, при которой коэффициент маневренности в динамике незначительно увеличивается. Резкий рост данного коэффициента не может свидетельствовать о нормальной деятельности предприятия. Связано это с тем, что увеличение этого показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования. В связи с этим резкое увеличение данного показателя автоматически вызовет уменьшение других показателей, например, коэффициента финансовой автономии, что приведет в усилению зависимости предприятия от кредиторов.

Расчет коэффициентов капитализации для анализируемого предприятия представим в табл. 2
    продолжение
–PAGE_BREAK–
Табл. 2.

Расчет коэффициентов капитализации
Показатели
Уровень показателя
на начало

года

на конец

года

изменение
1. Коэффициент финансовой

автономии

0,4321

0,4150

-0,0171

2. Коэффициент финансовой

зависимости

2,3142

2,4097

0,0955

3. Коэффициент финансового

риска

1,3147

1,4097

0,0950

4. Коэффициент маневренности

собственного капитала

-1,1247

-1,1868

-0,0621
Из таблицы видно следующее:

1. Коэффициент финансовой автономии упал на 1,71%, что вызвано снижением финансовой устойчивости на предприятии;

2. Из-за падения коэффициента финансовой автономии возрос коэффициент финансовой зависимости и составил 2,4097 грн. Привлеченных средств на 1 грн. собственных;

3. В результате роста, коэффициент финансового риска теперь превышает критическое значение (1) почти в 1,5 раза и равен 1,4097

4. Судя по значению коэффициента маневренности собственного капитала собственный оборотный капитал предприятия полностью капитализирован.

А теперь перейдем к рассмотрению коэффициентов покрытия, которые, как и коэффициенты капитализации, играют важную роль при оценке финансовой устойчивости предприятия.
Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования приобретения основных средств и других капитальных вложений:
Кп.д.в. = Долгосрочные пассивы / Необоротные активы = стр. 480 / стр. 080
Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих необоротных активов профинансирована внешними инвесторами. Увеличение коэффициента в динамике говорит об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов. В

то же время финансирование капитальных вложений за счет долгосрочных источников финансирования является признаком хорошо разработанной стратегии предприятия. Данный показатель может быть интерпретирован по-разному и зависит это, прежде всего, от субъектов анализа. Для банков и прочих инвесторов более надежная ситуация, при которой значение данного коэффициента ниже. Что же касается предприятия, то

с его позиции и более высокое значение данного показателя является признаком нормального функционирования.
Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования. Определяя значение данных показателей, в расчет принимаются только долгосрочные источники средств. В эту подгруппу входят два взаимодополняющих показателя: коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств рассчитывается по формуле:

Кд.п.з.с. = долгосрочные обязательства / собственный капитал +

+ долгосрочные обязательства = стр. 480 / стр. 380 + стр. 480
Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников, исчисляемых по формулам:

Кф.н.к.и.=Собственный капитал / Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

стр. 380

стр. 380 + стр. 480
Сумма этих показателей равна единице. Рост коэффициента К в динамике является, в определенном смысле, негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все более зависит от внешних инвесторов. Нижний предел Кф.н.к.и. указывается на уровне 0,6 (60 %). При более низком уровне этого показателя рентабельность собственного капитала не будет отвечать

признанным оптимальным значениям. В то же время в предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно.

В нашем случае на начало года коэффициент Кд.п.з.с. = 0,0356, а Кф.н.к.и. = 0,9644

На конец года показатели составили Кд.п.з.с. = 0,0349 и Кф.н.к.и. = 0,9651

Динамика данных показателей свидетельствует о снижении в долгосрочном периоде зависимости от внешних инвесторов, что можно охарактеризовать как положительную тенденцию на предприятии.
Важным показателем, который характеризует финансовую устойчивость предприятия, является вид источников финансирования материальных оборотных средств.

Материальные оборотные средства предприятия представляют собой запасы, стоимость которых отражается во втором разделе актива баланса. Количественное значение данного показателя определяется суммированием данных по следующим

балансовым статьям: производственные запасы, животные на выращивании и откорме, незавершенное производство, готовая продукция, товары. Формула расчета стоимости материальных оборотных средств предприятия можно представить следующим образом:

3 = стр. 100 + стр. 110 + стр. 120 + стр. 130 + стр. 140.

Для характеристики источников формирования материальных оборотных средств (запасов) используется несколько показателей, которые и характеризуют виды источников:

1. Собственные оборотные средства:

Кс.об. = стр. 380 — стр. 080 = (стр. 260 + стр. 270) — (стр. 430 + стр. 480 + + стр. 620 +

+ стр. 630).

2. Собственные оборотные средства и долгосрочные заемные источники формирования запасов (функционирующий капитал):

Кс.дз.= (стр. 380 — стр. 080) + стр. 480.
3. Общая величина основных источников формирования запасов:

Ко. = Кс.дз. + Краткосрочные кредиты — Необоротные активы =

= стр. 380 + стр. 480 + стр. 500 — стр. 080.
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствует три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:

1. Излишек ( + ) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

±ФС = Кс.об. — 3.
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

±Фт = Кс.дз. — 3
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов:

±Фо = Ко. — 3.
С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный тип финансовой устойчивости предприятия:

S(Ф)={1, если Ф > О

0, если Ф

После проведения расчетов приведенных выше показателей предприятие может характеризоваться одним из четырех типов финансовой устойчивости:
1. Абсолютная финансовая устойчивость (трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S = {1,1,1}). Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т. е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не

умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

2. Нормальная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости — S = {0,1,1}). В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов, помимо собственных оборотных средств, также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.

3. Неустойчивое финансовое положение (показатель типа финансовой устойчивости имеет вид: S = {0,0,1}). Такая ситуация характеризуется недостатком у предприятия «нормальных» источников для финансирования запасов. В этой ситуации еще существует возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

4. Кризисное финансовое состояние (S = {0,0,0}) характеризуется ситуацией, при которой предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженности. В этом случае можно говорить о том, что предприятие находится на грани банкротства.

Для удобства определения типа финансовой устойчивости представим рассчитанные показатели в табл. 3.

Табл. 3.

Сводная таблица показателей по типам финансовой устойчивости
Показатели
Тип финансовой устойчивости
абсолютная

устойчивость

нормальная

устойчивость

Неустойчивое

состояние

Кризисное

состояние

ФС=Кс.об.-3
Ф? 0
Фс
Ф
Фс
Фт=Кс.дз.-3
Фт?0
Фт? 0
Фт
Фт
Фо = Ко. — 3
Ф°?0
Ф°?.0
Ф°? 0
ф°
А теперь определим тип финансовой устойчивости анализируемого предприятия. Для этого рассчитаем необходимые показатели. Расчет представим в табл. 4.:

Табл. 4.

Классификация типа финансового состояния предприятия

Показатели

На начало

года

На конец

года

1. Общая величина запасов (3)
2433

1887

2. Наличие собственных оборотных

средств (Кс.об.)

-58387

-58779

3. Величина функционирующего капитала (К с.дз.)

-56472

-56988

4. Общая величина источников (Ко.)

-56472

-56988

5. ФС=Кс.об.-3

-60820

-60666

6. Фт=Кс.дз.-3

-58905

-58875

7.Фо = Ко. — 3

-58905

-58875

8. Трехкомпонентный показатель

типа финансовой устойчивости
(0,0,0)
(0,0,0)

Как следует из таблицы 4, данное предприятие имеет кризисное финансовое состояние.

2.4. Расчет и оценка по данным баланса финансовых

коэффициентов ликвидности
Финансовое состояние предприятия в краткосрочной перспективе оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, характеризующими возможность своевременного и полного произведения расчетов по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Под платежеспособностью предприятия понимается наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов в количестве, достаточном для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид актива был

переведен в денежную форму, тем выше его ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания таких сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы.
Л1. Наиболее ликвидные активы. К ним относятся все статьи денежных средств предприятия и текущие финансовые инвестиции. Данная группа рассчитывается следующим

образом:

Л1 = стр. 220 + стр. 230 + стр. 240.

= 0 + 721 + 0 = 721 тыс. грн. (на конец года);

= 0 + 448 + 0 = 448 тыс. грн. (на начало года).

Л1. Быстро реализуемые активы. К этой группе активов относятся активы, для обращения которых в денежную форму требуется более продолжительное время: готовая продукция, товары, дебиторская задолженность, векселя полученные. Ликвидность этих активов зависит от ряда субъективных и объективных факторов: своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости документооборота в банках, от спроса на продукцию и ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов. Эта группа рассчитывается так: .
Л2 = стр. 130 + стр. 140 + стр. 150 + стр. 160 + стр. 170 +

+ стр. 180 + стр. 190 +.стр. 200 + стр. 210.

= 0+1+0+4567+19+146+0+0+1081 = 5814 тыс. грн.(на начало года — 4351)

ЛЗ. Медленно реализуемые активы. Гораздо больший срок понадобится для превращения производственных запасов и затрат в незавершенном производстве в готовую продукцию, а затем в денежные средства. Кроме того, к этой группе активов относятся расходы будущих периодов, а также оборотные активы, не вошедшие в первые две группы. Расчет этого показателя производится следующим образом:
ЛЗ = стр. 100 + стр. 110 + стр. 120 + стр. 250 + стр. 270.

= 1885+0+1+2622+0 = 4508 тыс. грн. ( изначально — 5067)

Л4. Трудно реализуемые активы. К этой группе относятся необоротные активы предприятия, стоимость которых отражена в первом разделе актива баланса:
Л4 = стр. 080. На начало года — 110301

На конец — 108308 тыс. грн.

Пассивы баланса группируются по степени наступления срока их оплаты. Из данных баланса полную информацию для проведения такой группировки получить невозможно. Для проведения этой процедуры можно пользоваться данными, имеющимися в примечаниях к отчетам. При проведении внутреннего анализа, если имеется доступ к данным аналитического учета, такую группировку можно сделать более точной. При этом в

первую группу пассивов попадут обязательства, срок оплаты которых уже наступил. Четвертая группа будет представлена долгосрочными пассивами (срок погашения которых более одного года). Отнесение оставшихся обязательств ко второй или третей группе пассивов индивидуально для каждого предприятия. При этом необходимо ориентироваться на степень ликвидности второй и третьей групп активов. То есть срок погашения пассивов, относимых ко второй группе, должен соответствовать сроку превращения в денежные средства второй группы активов, а срок погашения третьей группы пассивов — третьей

группе активов.

Если же в распоряжении аналитика имеются лишь данные, приведенные в балансе, используется более стандартный подход: обязательства предприятия группируются в соответствии с предполагаемыми сроками погашения. В этом случае группировка пассивов будет весьма условной, так как отсутствует индивидуальный подход к каждому предприятию и группировка проводится в соответствии с общепризнанными представлениями о срочности погашения того или иного вида обязательства.

Используя этот критерий, обязательства предприятия можно сгруппировать следующим образом:
П1. Наиболее срочные обязательства. К ним принято относить кредиторскую задолженность по приобретенным товарам, работам, услугам:

П1 = стр. 530.

= 43400 тыс. грн. ( на начало года — 43472тыс. грн.)
П2. Краткосрочные пассивы. К этой группе относятся краткосрочные заемные средства, текущие обязательства по расчетам и прочие текущие обязательства. Кроме того, сюда следует отнести также часть пассивов, представленных в разделе втором пассива баланса «Обеспечения будущих расходов и платежей», в части сумм, планируемых к выплате в течение 12 месяцев, начиная с дня составления баланса, или в течение одного

операционного цикла, если он превышает 12 месяцев. Такое же ограничение относится и к разделу пятому пассива баланса «Доходы будущих платежей». Иными словами, в эту группу

относятся статьи четвертого раздела пассива баланса за вычетом кредиторской задолженности за товары, работы, услуги, и статьи второго и пятого разделов пассива баланса с учетом оговоренных выше ограничений. Формула определения суммы таких

пассивов имеет следующий вид:
П2 = стр. 620 — стр. 530 + стр. 430 + стр. 630 = стр. 640 — стр. 380 — стр. 480 — стр. 530.

= 67314 — 43400 + 0 + 716 = 24630 тыс. грн.

( на начало года — 22866 тыс. грн.)

ПЗ. Долгосрочные пассивы. Эта группа пассивов представлена долгосрочными обязательствами предприятия, отраженными в третьем разделе пассива баланса, а также статьями второго и пятого разделов пассива баланса, не отнесенными ко второй группе:
ПЗ = стр. 480 + стр. 430 + стр. 630 = 1791+0+716 = 2507(изначально — 2658)
П4. Постоянные (устойчивые) пассивы — это статьи первого раздела пассива баланса:

П4 = стр. 380 = 49529 (на конец) и 51914 тыс. грн.(на начало года)
Для определения ликвидности баланса необходимо сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие неравенства:

Л1 ( П1

Л2 ( П2

Л3 ( П3

Л4 ( П4

Если выполняются первые три неравенства в этой системе, то это влечет и выполнение четвертого неравенства. Поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Иными словами, при расчете оценки ликвидности баланса в расчет принимаются оборотные активы предприятия и привлеченные источники финансирования.

В случае если одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом теоретически недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить в полной степени более ликвидные.

Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву, т. е. Л1 и П1, отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение второй группы по активу и пассиву (Л2 и П2) показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для третьей и четвертой групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем.

Для характеристики ликвидности анализируемого предприятия в табл. 5 приведем расчет групп активов и пассивов.

Табл. 5.

Анализ ликвидности баланса
Актив
На

начало

года
На

конец

года
Пассив
На

начало

года

На

конец

года
Платежный

излишек (+) или

недостаток (-)

1

2

3

4

5

6

7=2-5

8=3-6

1 Наиболее

ликвидные

активы (Л1)
448

721

1 Наиболее

срочные обя

зательства

(П1)
43472

43400

-43024

-42679

2 Быстро

реализуемые

активы (Л2)

4351

5814

2 Кратко-

срочные

пассивы (П2)

22866

24630

-18515

-18816

3 Медленно

реализуемые

активы (ЛЗ)
5067

4508

3 Долго-

срочные

пассивы (ПЗ)

2658

2507

2409

2001

4 Трудно

реализуемые

активы (Л4)

110301

108308

4 Постоян-

ные пассивы

(П4)

51914

49529

58387

58779

БАЛАНС

120167

119351

БАЛАНС

120910

120066

-743

-715

(баланс по данной таблице не сходится по причине не соответствия применяемой методики расчетов с реальным расположением данных в балансе анализируемого предприятия).
Результаты расчетов по анализируемому предприятию (таблица 5) показывают, что в этой организации сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид: (Л1 ПЗ, Л4 > П4);

Т. о. можно сделать вывод, о том, что финансовая ликвидность данного предприятия крайне мала и требует вмешательства в ее структуру с последующими изменениями в ней.

Анализ, проводимый по предложенной схеме, является приближенным. Более детальным будет анализ ликвидности при помощи финансовых коэффициентов. Кроме того, такой подход к анализу ликвидности на практике используется гораздо чаще.

К анализу коэффициентов ликвидности в зарубежной и отечественной практике финансового анализа существуют несколько различные подходы.

Западные специалисты для анализа ликвидности используют два коэффициента: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент срочной ликвидности. В отечественной практике финансового анализа ликвидность баланса обычно характеризует тремя показателями: коэффициентом общей ликвидности, уточненным (промежуточным) коэффициентом ликвидности и коэффициентом абсолютной ликвидности. Несмотря на различные названия, порядок расчета коэффициентов текущей и срочной ликвидности, используемых в работах зарубежных аналитиков, совпадает с порядком расчета соответственно коэффициента общей ликвидности и промежуточного коэффициента ликвидности. Следует отметить, что названия этих коэффициентов в различных источниках не совпадают. В связи с этим важно обращать внимание на качественный состав таких показателей. Мы приводим наиболее часто встречающиеся наименования коэффициентов ликвидности.
Коэффициент общей ликвидности (в зарубежных источниках данный коэффициент называется коэффициентом текущей ликвидности) показывает, в какой степени имеющиеся оборотные активы достаточны для удовлетворения текущих обязательств. Логика, стоящая за расчетом данного коэффициента, заключается в том, что оборотные активы должны быть полностью переведены в денежные средства в течение одного года, а текущие обязательства также необходимо оплатить в течение года.

Согласно общепринятым стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания под угрозой банкротства. Превышение краткосрочных средств над обязательствами более чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нарушении структуры капитала. При анализе коэффициента особое внимание следует уделить его динамике.

Используя классификацию активов и пассивов, приведенную выше, формулу для определения коэффициента общей ликвидности можно представить в следующем виде:

Кобщ(тек) = Л1 + Л2 + ЛЗ / П1 + П2

= 721+5814+4508 / 43400 + 24630 = 0,1623 (на конец периода)

= 0,1487 (на начало периода)

Как видно из расчетов значение коэффициента менее критического (1), а это обозначает, что у предприятия недостаточно собственных оборотный средств для покрытия краткосрочной задолженности.

В работах некоторых отечественных аналитиков для комплексной оценки ликвидности баланса предлагается следующая формула оценки общей платежеспособности предприятия:

Кобщ =(Л1 + 0,5 Л2 + 0,3 Л3) / (П1 + 0,5 П2 + 0,3 П3) =

= 721+0,5*5814+0,3*4508 / 43400+0,5*24630+0,3*2507 = 0,0882

а на начало года — 448+0,5*4351+0,3*5067 / 43472+0,5*22866+0,3*2658 = 0,0744

При помощи этого коэффициента ликвидности оценивается не только способность предприятия погасить текущие обязательства, но и потенциальная возможность рассчитаться по долгосрочным обязательствам.

Промежуточный (уточненный) коэффициент ликвидности (в зарубежной практике он называется коэффициентом срочной ликвидности) считается более жестким тестом на ликвидность, так как при его расчете не берется во внимание наименее

ликвидная часть оборотных активов — медленно реализуемые активы (ЛЗ). Существуют две основные причины, по которым медленно реализуемые активы не используются при расчете
    продолжение
–PAGE_BREAK–
этого коэффициента:

— чистая реализационная стоимость таких активов при вынужденной реализации намного меньше стоимости, по которой эти активы отражены в балансе;

— если предприятие продает свои материальные запасы (а именно: они зачастую доминируют в этой группе активов), то возникает вопрос: как оно будет продолжать свою деятельность?

Коэффициент промежуточной ликвидности рассчитывается по формуле:
Кпром(сроч) = Л1 + Л2 / П1 + П2

= 721+5814 / 43400+24630 = 0,0961 (в настоящее время);

= 448+4351 / 43472+22866 = 0,0723 (ранее).
Желательно, чтобы этот коэффициент был около 1,5. Однако в наших условиях достаточным признается его значение равное 0,7 — 0,8.

При определении этих коэффициентов ликвидности следует учитывать один немаловажный момент: в расчет принимаются ликвидные средства первых трех групп, в том числе дебиторская задолженность. В условиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан: предприятие имеет целый ряд законодательно регламентированных возможностей, с помощью которых оно может взыскать долги со своих дебиторов. В

переходной экономике Украины, для которой характерен кризис неплатежей, реализация такой возможности становится проблематичной. Поэтому вызывает сомнение целесообразность оценки ликвидности украинских предприятий посредством коэффициентов общей и промежуточной ликвидности, особенно в тех случаях, когда это не подтверждается подробным анализом показателей, участвующих в расчетах.

Очевидно, что в большинстве случаев наиболее надежной является оценка ликвидности только по показателям первой группы активов — денежных средств и текущих финансовых инвестиций. Более того, во многих случаях целесообразно оценивать ликвидность только по показателям денежных средств.

Коэффициент оценки ликвидности по показателям первой группы активов называется коэффициентом абсолютной ликвидности. В западной практике коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается редко. В странах с переходной экономикой его оптимальное значение признается на уровне 0,2 — 0,35. Значение выше 0,35 не всегда требуется, так как излишек денежных средств свидетельствует о неэффективном их использовании. Формула расчета коэффициента абсолютной ликвидности имеет вид:

Каб. = Л1 / (П1 + П2).

= 721/43400+24630 = 0,0106 (на конец периода),

= 448/43472+22866 = 0,0068 (в начале периода отчета).
Для анализируемого предприятия расчет данных коэффициентов представим в табл.6.
Табл.6.
Расчет коэффициентов ликвидности

Показатель
На начало

года

На конец

года

Изменения
Коэффициент общей (текущей)

ликвидности

0,1487
0,1623
0,0136

Коэффициент промежуточной

(срочной)ликвидности

0,0723

0,0961
0,0238

Коэффициент абсолютной

ликвидности

0,0068
0,0106
0,0038
Как видно из приведенного расчета все коэффициенты ликвидности за отчетный период возросли, что свидетельствует о хорошей тенденции, сложившейся на предприятии. Однако, рост данных коэффициентов очень мал и к тому же сами значения коэффициентов ниже критических показателей.
2.5. Виды и оценка рентабельности
Рентабельность — это показатель, характеризующий экономическую эффективность. Экономическая эффективность — относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта.

В зависимости от того, с чем сравнивается выбранный показатель прибыли, выделяют две группы коэффициентов рентабельности:

— рентабельность инвестиций (капитала);

— рентабельность продаж.

Рентабельность инвестиций (капитала)

В этой группе коэффициентов рентабельности рассчитывается два основных коэффициента: рентабельность совокупного капитала и рентабельность собственного капитала.

Рентабельность совокупного капитала (КОА).

Этот коэффициент рассчитывается следующим образом:

Rroa = Прибыль до налогообложения / Всего источников средств = стр.170 ф. 2 /стр.640 ф.1
Показатель рентабельности собственного капитала представляет интерес прежде всего для инвесторов.

Рентабельность собственного капитала (КОЕ) рассчитывается по формуле:

Rroe = Чистая прибыль / Собственный капитал = стр. 220 ф. 2 / стр. 380 ф. 1
Показатель рентабельности собственного капитала показывает, какую прибыль

приносит каждая инвестированная собственниками капитала денежная единица.

Он является основным показателем, используемым для характеристики эффективности вложений в деятельность того или иного вида.
Рентабельность продаж

При оценке рентабельности продаж на основе показателей прибыли и выручки от реализации рассчитываются коэффициенты рентабельности по всей продукции в целом или по отдельным ее видам. Чаще всего используется валовая, операционная или чистая прибыль. Соответственно рассчитываются три показателя рентабельности продаж.
Валовая рентабельность реализованной продукции:

Rgpm = Валовая прибыль / Выручка от реализации = стр. 050 ф. 2 / стр. 035 ф. 2
Коэффициент валовой прибыли показывает эффективность производственной деятельности предприятия, а также эффективность политики ценообразования.

Операционная рентабельность реализованной продукции:

Roim = Операционная прибыль / Выручка от реализации = стр. 100 ф. 2 / стр. 035 ф. 2
Операционная прибыль — это прибыль, остающаяся после вычета из валовой прибыли административных расходов, расходов на сбыт и прочих операционных расходов. Этот коэффициент показывает рентабельность предприятия после вычета затрат на производство и сбыт товаров.

Показатель операционной рентабельности является одним из лучших инструментов определения операционной эффективности и показывает способность руководства предпринятая получать прибыль от деятельности до вычета затрат, которые не относятся к операционной эффективности. При рассмотрении этого показателя совместно с показателем валовой рентабельности можно получить представление о том, чем вызваны изменения рентабельности.
Чистая рентабельность реализованной продукции:

Rnpm = Чистая прибыль / Выручка от реализации = стр 220 ф. 2 / стр 035 ф. 2
В отечественной практике чаще всего используется именно показатель чистой рентабельности реализованной продукции. В процессе анализа необходимо изучить динамику перечисленных выше показателей рентабельности и провести их сравнение со значениями аналогичных коэффициентов по отрасли, а также с показателями рентабельности конкурентов.

Так как на данном предприятии прибыли нет, а есть только постоянные убытки, то рассчитывать показатели рентабельности на целесообразно. Для таких предприятий применяют термин — нерентабельные предприятия (тесть такие, у которых рентабельность отрицательна (наличие убытков))
2.6. Оценка деловой активности предприятия
В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте анализа финансово-хозяйственной деятельности этот термин понимается в более узком смысле — как текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия.

Деловая активность предприятия проявляется в динамичности ее развития, достижении поставленных целей, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта.

Для оценки уровня эффективности использования ресурсов предприятия, как правило, используют различные показатели оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств оказывает непосредственное влияние на платежеспособность фирмы.

На практике наиболее часто используются следующие показатели деловой активности
Коэффициент оборачиваемости активов (коэффициент трансформации). При помощи данного коэффициента оценивается эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов вне зависимости от источников их привлечения. Расчет этого коэффициента производится по формуле:

Коб.а. = Выручка от реализации продукции / Стоимость имущества предприятия =

= стр. 035 ф. 2 / стр. 280 ф. 1

= 12644 / 119350 = 0,106 (на конец отчетного периода)

Коэффициент трансформации показывает, сколько раз за отчетный период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности По этому коэффициенту судят, сколько раз в среднем в течение отчетного периода дебиторская задолженность превращается в денежные средства. Коэффициент оборачиваемости

дебиторской задолженности рассчитывается путем деления выручи от реализации продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности за товары, работы, услуги:

Коб.д.з. = Выручка от реализации / стоимость чистой дебиторской задолженности

= стр. 035 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр. 160 ф. 1 + гр. 4 стр. 160 ф. 1)

= 12644/ 0,5* (2035 + 4567)= 3,8304 на конец периода

Этот коэффициент сравнивают со среднеотраслевыми коэффициентами, со значениями коэффициента предприятия за предыдущие периоды. Кроме того, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других фирм, с теми

условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.

Для анализа оборачиваемости дебиторской задолженности используется также показатель длительности оборота дебиторской задолженности. Его часто называют сроком кредита. Период оборачиваемости дебиторской задолженности в днях можно получить как частное от деления количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Тоб.д.з.= Количество дней в периоде / Коб.д.з.

Соответственно 23.

Этот показатель дает расчетное количество дней для погашения кредита, взятого дебиторами.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Данный коэффициент дополняет предыдущий. Для его расчета необходимо разделить себестоимость реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности:

Коб.к.з.= Себестоимость продукции / стоимость чистой кредиторской задолженности

= стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр. 530 ф. I + гр. 4 стр. 530 ф. 1)

=13146 / 0,5*(43472 + 43400) = 0,3027 (на конец)

Коэффициент показывает, сколько оборотов необходимо компании для оплаты имеющейся задолженности.

Для анализа оборачиваемости кредиторской задолженности, также как и для анализа дебиторской, используют показатель периода оборота кредиторской задолженности:

Тоб.к.з. = Количество дней в периоде / Коб.к.з.

= 297 дней за квартал! (в данный момент)

Этот показатель дает расчетное количество дней для погашения кредита, полученного от поставщиков компании.
Коэффициент оборачиваемости запасов

Для характеристики эффективности управления запасами используются коэффициент оборачиваемости запасов и показатель длительности оборота.

Для расчета коэффициента оборачиваемости запасов необходимо себестоимость реализованной продукции разделить на среднегодовую стоимость запасов предприятия:

Коб.з. = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость запасов

= стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр. 100 — 140 ф. 1 + гр. 4 стр. 100 — 140 ф. 1)

= 13146 / 0,5* (2077-1 + 1885-1) = 6,6394 на конец периода
Коэффициент показывает, сколько оборотов за год совершили запасы, т. е. сколько раз они перенесли свою стоимость на готовые изделия.

Показатель длительности оборота запасов можно рассчитать следующим образом:

Тоб.з. = Количество дней в периоде / Коб.з.

13 дней.

Этот показатель характеризует период времени, в течение которого запасы превращаются в реализованные товары.

Показатели оборачиваемости запасов предназначены для того, чтобы показать, насколько успешно администрация использовала ресурсы компании.

В целом, чем выше коэффициент оборачиваемости запасов, а, следовательно, меньше период оборота запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства, и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях).
Длительность операционного цикла

По этому показателю определяют, сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия. Иными словами, в течение какого периода денежные средства связаны в запасах. Рассчитывается длительность операционного цикла следующим образом:

Тоб.ц. = tоб.з. + tоб.д.з.

=13+23 = 36 дней.

Предприятию необходимо стремиться к уменьшению значения данного показателя, т. е. к сокращению длительности операционного цикла.
Длительность оборачиваемости оборотного капитала

Логика расчета данного показателя сводится к следующему: в отличие от длительности оборота дебиторской задолженности, которая должна быть как можно меньше, каждое предприятие заинтересовано в том, чтобы длительность оборота кредиторской задолженности была больше. Рассмотренные выше положения позволяют перейти к показателю длительности оборачиваемости оборотного капитала, которая складывается из следующих элементов:

Tоб.об.к. = tоб.з. + tоб.д.з. — tоб.к.з.

= 13 + 23 — 297 = — 261 (конец периода).
Если значение данного показателя положительное, то предприятие испытывает потребность в денежных средствах. Отрицательное значение показателя длительности оборота оборотного капитала говорит о том, что предприятие имеет в бесплатном

пользовании чужие деньги.

Помимо рассмотренных основных коэффициентов деловой активности часто рассчитывают также коэффициент оборачиваемости основных средств (или фондоотдачу).

Значение данного показателя равняется частному от деления объема реализованной продукции на среднегодовую стоимость основных средств:

Коб.з. = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость ОС

= стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр. 030 ф. 1 + гр. 4 стр. 030 ф. 1)

= 13146 / 0,5*(107671 + 106575) = 0,1227
Повышение фондоотдачи, помимо увеличения объема реализованной продукции, может быть достигнуто как за счет относительно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их более высокого технологического уровня. Ее величина сильно колеблется в зависимости от особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Однако общие закономерности здесь таковы: чем выше фондоотдача, тем ниже издержки. Низкий

уровень фондоотдачи свидетельствует либо о недостаточном уровне реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти активы.

Рассчитаем основные показатели деловой активности для анализируемого предприятия:
инансовая санация (Курсовая, Word, 229,2 Кб в архиве).

(  скачать реферат в архиве )
Файл 1

Российская коллекция рефератов (с) 1996. Данная работа является неотъемлемой частью универсальной базы знаний, созданной Сервером российского студенчества — www.students.ru .
ВВЕДЕНИЕ
В процессе становления рыночных отношений в Украине все звенья финансовой системы оказались в глубоком кризисе. На границе банкротства находится сегодня много предприятий, которые не имеют возможности своевременно выполнять свои внешние и внутренние обязательства.

Понятно, что непременным условием оздоровления отечественной финансовой системы является санация субъектов хозяйственной деятельности. Лишь в таком случае можно будет восстановить платежеспособность и прибыльность основной массы налогоплательщиков, а значит, оздоровить государственную финансовую систему. Вместе с тем оздоровление экономики в значительной мере зависит от своевременной и по возможности безболезненной ликвидации (реорганизации) неэффективных производственных структур, которые не только не пополняют бюджета государства, а и требуют его постоянной финансовой поддержки.

Актуальность этой проблематики усиливается с принятием Закона Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признание его банкротом», который регулирует вопросы финансовой санации и банкротства предприятий.

Вывод одних отечественных предприятий из финансового кризиса и эффективное применение ликвидационных процедур к другим усложняется дефицитом теоретико-методического обеспечения процессов санации (ликвидации) и отсутствием квалифицированных специалистов в сфере управления санацией.

В данной курсовой работе мы изучим экономическое содержание и порядок проведения финансовой санации на предприятии, проанализируем показатели деятельности ГОАО «Шахта имени Калинина» ГХК Донуголь, а также рассмотрим план санации данного предприятия и порядок его проведения.
Раздел 1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ

ФИНАНСОВОЙ САНАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.
1.1. ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС НА ПРЕДПРИЯТИИ.

ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ И ПРИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ
В условиях действия рыночных отношений субъекты хозяйствования должны постоянно адаптироваться к изменениям спроса: расширять ассортимент, улучшать качество, снижать себестоимость и цены, оптимизировать структуру затрат. Тем не менее, отечественные предприятия не смогли безболезненно перейти от «рынка продавца», который действовал при административной системе хозяйствования, к «рынку покупателя».

В последние годы в Украине наблюдается стойкая тенденция к возрастанию количества финансово несостоятельных предприятий. Так, в 1993 году убыточным было каждое двенадцатое предприятие, в 1994-м –

каждое девятое, в 1995-м — каждое пятое, в 1996-м — каждое третье, а в 1997-98 гг. — каждый второй субъект предпринимательской деятельности работал в убыток. В 1999 году, несмотря на определенные положительные сдвиги в экономике, тенденция к увеличению части убыточных предприятий сохранилась: свыше половина предприятий

работали убыточно.

Еще одной отрицательной тенденцией, которая является следствием неудовлетворительного финансового состояния большинства отечественных предприятий, является катастрофический рост их кредиторской и дебиторской задолженности. Около 55% дебиторской и где-то 60% кредиторской задолженности являются просроченными. Это является следствием неплатежеспособности большинства субъектов хозяйствование. Неплатежеспособность, в свою очередь, является основанием для объявления предприятия банкротом. Как следствие, значительное количество исковых заявлений к арбитражным судам поступает в связи с банкротствами предприятий. Так, на протяжении 1996 года арбитражные суды возбудили 6552 дела о банкротстве, из них 1691 закончилась принятием постановления о признании должника банкротом; в 1997 году эти цифры составили соответственно 9645 и 4107, в 1998 году — 12281 и 4525, а в 1999 году — 12618 и 6244, эта же тенденция сохраняется и ныне. Заметим, что банкротство и ликвидация предприятия означают не только убытки для его акционеров, кредиторов, производственных партнеров, потребителей продукции, а и уменьшение налоговых поступлений в бюджет, возрастание безработицы, которая, в конце концов, может стать одним из факторов макроэкономической нестабильности.

Важным является то, что среди предприятий, дела о банкротстве которых находятся на рассмотрении, значительный процент составляют такие, что временно попали в затруднительное положение. Стоимость их активов намного выше, чем их кредиторская задолженность. При условии проведения санации (оздоровление) или реструктуризации эти предприятия могут рассчитаться с долгами и продолжить деятельность. Тем не менее, из-за несовершенного законодательства, отсутствия надлежащего теоретико-методического обеспечения санации, дефицит квалифицированного финансового менеджмента, нехватку государственной финансовой поддержки производственных структур и из-за других субъективных и объективных причин много потенциально жизнеспособных предприятий, в том числе тех, что принадлежат к приоритетным областям народного хозяйства Украины, становятся потенциальными банкротами. На границе финансового кризиса оказался и немало финансово-кредитних учреждений.

В рыночной экономике банкротство предприятий — нормальное явление. Из каждых 100 новообразованных предприятий на рынке удерживается не более чем 20-С. В США, например, общее количество предприятий, объявленных банкротами в 1997 году, достигла около 30.000. Для Германии проблема банкротства предприятий сейчас является актуальной не менее чем для Украины. Так, в ФРГ начиная с 1990 года наблюдается стойкий рост количества предприятий, которые объявлены банкротами: 1990 — 8730; 1991 — 8837; 1992 — 10920; 1993 — 15148; 1994 — 18837; 1995 — 22344; 1996 — 25 530.

Причем количество финансово-несостоятельных предприятий возрастает не только в абсолютном, а и в относительном выражении. Так, на каждую тысячу предприятий 1991 года приходилось 3,4 банкротства; 1992-го — 4,1; 1993-го — 5,8; 1994-го — 6,8; 1995-го — 8,0; 1996-го — 9,2. Наибольшее количество обанкротившихся в ФРГ предприятий, как правило, наблюдается в области строительства (в 1996 году — 27,5% всех предприятий-банкротов). А в Украине более всего обанкротившихся предприятий приходится на область материально-технического снабжения и сбыта, хотя потенциально банкротами являются почти все сельскохозяйственные предприятия.

Банкротство предприятий — это следствие глубокого финансового кризиса, система мероприятий по управлению которым не дала положительных результатов.

Под финансовым кризисом понимают фазу разбалансированной деятельности предприятия и ограниченных возможностей влияния его руководства на финансовые отношения, которые возникают на этом предприятии. На практике с кризисом, как правило, идентифицируется угроза неплатежеспособности и банкротства предприятия, деятельность его в неприбыльной зоне или отсутствие у него потенциала для успешного функционирования. С позиции финансового менеджмента кризисное состояние предприятия состоит в его неспособности осуществлять финансовое обеспечение текущей производственной деятельности.

Финансовый кризис на предприятии характеризуют тремя параметрами: источниками (факторами) возникновение; видом кризиса; стадией его развития. Идентификация этих признаков дает возможность правильно диагностировать финансовую невозможность предприятия и подобрать наиболее эффективный каталог санационных мероприятий.

Для выбора наиболее эффективных форм санации, принятие правильных решений относительно устранения отрицательных процессов, прежде всего, необходимо идентифицировать причины финансовой нестабильности субъекта хозяйствование.

Факторы, которые могут привести к финансовому кризису на предприятии, разделяют на внешние, или экзогенные (которые не зависят от деятельности предприятия), и внутренние, или эндогенные (что зависят от предприятия).

Главными экзогенными факторами финансового кризиса на предприятии могут быть:

• спад конъюнктуры в экономике в целом;

• уменьшение покупательной способности населения;

• значительный уровень инфляции;

• нестабильность хозяйственного и налогового законодательства;

• нестабильность финансового и валютного рынков;

• усиление конкуренции в области;

• кризис отдельной области;

• сезонные колебания;
    продолжение
–PAGE_BREAK–
• усиление монополизма на рынке;

• дискриминация предприятия органами власти и управление;

• политическая нестабильность в стране местонахождения предприятия или в странах предприятий — поставщиков сырья (потребителей продукции);

• конфликты между основателями (собственниками).

Влияние внешних факторов кризиса имеет большей частью стратегический характер. Они предопределяют финансовый кризис на предприятии, если менеджмент неправильно или несвоевременно реагирует на них, то есть если отсутствует или несовершенно функционирует система раннего предупреждения и реагирования, одним из задач которой есть прогнозирование банкротства.

Можно назвать много эндогенных факторов финансового кризиса. С целью систематизации их можно сгруппировать в перечисленные далее блоки:

1. Низкое качество менеджмента.

2. Дефициты в организационной структуре.

3. Низкий уровень квалификации персонала.

4. Недостатки в производственной сфере.

5. Просчеты в области снабжения.

6. Низкий уровень маркетинга и потеря рынков сбыта продукции.

7. Просчеты в инвестиционной политике.

8. Нехватка инноваций и рационализаторства.

9. Дефициты в финансировании.

10. Отсутствие или неудовлетворительная работа служб контролинга (планирование, анализ, информационное обеспечение, контроль).

Вообще все названные причины кризиса довольно тесно взаимосвязанные составляют сложный комплекс причинно-следственных связей. Бесспорно, исследуя то или другое предприятие, тот или другой случай финансового кризиса, можно выделить определенные специфические причины финансовой невозможности, но, по сути, они сводятся к только что перечисленных.

Типичные следствия влияния указанных причин и факторов на финансово-хозяйственное состояние предприятия такие:

* потеря клиентов и покупателей готовой продукции;

* уменьшение количества заказов и контрактов из продажи продукции;

* неритмичность производства, неполная загрузка мощностей;

* повышение себестоимости и резкое снижение производительности работы;

* увеличение размера неликвидных оборотных средств и наличие сверхнормативных запасов;

* возникновение внутрипроизводственных конфликтов и повышения текучести кадров;

* повышение давления на цены;

* важное уменьшение объемов реализации и, как следствие, недополучение выручки от реализации продукции.
Различают три вида кризиса:

* стратегический кризис (если на предприятии разрушен производственный потенциал и отсутствуют долгосрочные факторы успеха);

* кризис прибыльности (перманентные убытки выхолащивают собственный капитал, и это приводит к неудовлетворительной структуре баланса);

* кризис ликвидности (предприятие является неплатежеспособным или существует реальная угроза потери платежеспособности).
Основные факторы, которые предопределяют любой из приведенных видов кризиса, представленные в табл. 1.
Таблица 1.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ ПРЕДОПРЕДЕЛЯЮТ РАЗНЫЕ ВИДЫ КРИЗИСА
Стратегический кризис
Кризис прибыльности
Кризис ликвидности
• неправильный выбор производственной площадки (местоположения предприятия)

• неэффективная политика

сбыту и ассортиментная

политика

•несовершенное

планирование и

прогнозирование

•ошибочная политика

диверсификации

•неэффективный аппарат

управления

•дефициты в

организационной

структуре

•отсутствие

производственной

программы

•лишние производственные

мощности

•отсутствие или

недееспособность системы

контролинга

•форс-мажорные

обстоятельства

• неблагоприятное соотношение

цен и себестоимости

• неоправданное завышение цен

• возрастание себестоимости за

стабильных цен

• уменьшение оборота от

реализации продукции

• убыточность отдельных

структурных подразделов

• приобретение убыточных предприятий

• значительные запасы готовой продукции на составе

• высокие затраты на персонал

• высокие процентные ставки;

• форс-мажорные

обстоятельства

• неэффективная маркетинговая

политика
• неучтенные требования

золотого правила

финансирования

(конгруэнтность сроков)

• неудовлетворительная

структура капитала

• отсутствие или

незначительный уровень

страховых (резервных)

фондов

• неудовлетворительная

работа с дебиторами

• предоставление

необеспеченных

товарных кредитов

• большой объем

капиталовложений с

продолжительным сроком

окупаемости

• большие объемы

низколиквидных оборотных

активов

• снижение

кредитоспособности

предприятия

• высокий уровень

кредиторской задолженности

• форс-мажорные

обстоятельства
Между рассматриваемыми видами кризиса существуют тесные причинно-следственные связи: стратегический кризис приводит к кризису прибыльности, который, в свою очередь, приводит к потере предприятием ликвидности. Обусловленное внешними и внутренними факторами уменьшения объемов реализации продукции приводит, с одной стороны, к снижению прибыльности и к убыточности, а с другого — к снижению уровня ликвидности и платежеспособности.

Закономерным результатом развития симптомов финансового кризиса есть непомерная кредиторская задолженность, неплатежеспособность и банкротство предприятия.

Важной предпосылкой применения правильных антикризисных мероприятий является идентификация глубины финансового кризиса.

Существуют три фазы кризиса:

а) фаза кризиса, которая непосредственно не угрожает функционированию предприятия (при условии переведения его на режим антикризисного управления);

б) фаза, которая угрожает дальнейшему существованию предприятия и требует немедленного проведения финансовой санации;

в) кризисное состояние, которое не совместимо с дальнейшим существованием предприятия и приводит к его ликвидации.
Идентификация фазы финансового кризиса является необходимой предпосылкой правильной и своевременной реакции на нее.
1.2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ САНАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ
Самым действенным средством предотвращение банкротства предприятия является

финансовая санация.

Термин «санация» происходит от латинского «sпаre» — оздоровление, выздоровление. Экономический словарь толкует это понятие как систему мероприятий, осуществляемых для предотвращения банкротств промышленных, торговых, банковских монополий, определяя, что санация может происходить слиянием предприятия,

которое находится на границе банкротства, с мощной компанией; выпуском новых акций или облигаций для мобилизации денежного капитала; увеличением банковских кредитов и предоставлением правительственных субсидий; преобразованием краткосрочной задолженности в долгосрочную; полной или частичной покупкой государством акций предприятия, которое находится на границе банкротства1.

Некоторые из отечественных авторов (например, И. А. Бланк) с санацией отождествляют лишь мероприятия по финансовому оздоровлению предприятия, которые реализуются с помощью посторонних юридических или физических лиц и направленных на предупреждение объявления предприятия-должника банкротом и его ликвидации2.

М. И. Титов в монографии, посвященной материально-правовым и процессуальным аспектам банкротства, предлагает дать такое законодательное определение санации: санация — это оздоровления несостоятельного должника, предоставление нему финансовой помощи со стороны собственника имущества, кредиторов и других юридических и физических

лиц (в том числе зарубежных), направленных на поддержку деятельности должника и предотвращение его банкротства3.

Согласно закона Украины «О банкротстве» от 1992 г., под санацией понимается удовлетворение требований кредиторов и выполнение обязательств перед бюджетом и другими государственными целевыми фондами, в том числе кредитором, который добровольно берет на себя удовлетворения указанных требований и выполнение соответствующих обязательств.

Новый Закон «О восстановлении платежеспособности должника или признание его банкротом», принятый в 1999 году, различает понятие «санация» и «досудовая санация». В этом случае санация рассматривается как система мероприятий, предусмотренных процедурой проведения дела о банкротстве с целью предотвращения ликвидации должника и направленных на оздоровление его финансового состояния, а также на удовлетворение в полном объеме или частично требований кредиторов путем кредитования, реструктуризации долгов и капитала и (или) изменением организационной и производственной структуры должника.

Досудовая санация — система мероприятий по восстановлению платежеспособности должника, осуществляемых собственником должника, инвестор, с целью предотвратить его ликвидацию, прибегнув к реорганизационным, организационно-хозяйственным, управленческим, инвестиционным, техническим, финансово-экономическим, правовым мероприятиям в границах действующего законодательства до начала дела о банкротстве.

Свое толкование понятия «санация» имеет и Национальный банк Украины: режим финансовой санации — это система не принудительных и мер принуждения, направленных на увеличение объемов капитала к необходимому уровню на протяжении определенного периода с целью восстановления ликвидности и платежеспособности, устранение нарушений, которые привело коммерческий банк к убыточной деятельности или затруднительного финансового состояния, а также следствий этих нарушений4.

В Законе Украины «О страховании» мы находим также «оригинальное» толкование термина «санация». В соответствии с этим Законом принудительная санация страховой компании предусматривает:

* проведение комплексной проверки финансово-хозяйственной деятельности страхователя, в том числе обязательной аудиторской проверки;

* установление запрета на свободное пользование имуществом страхователя и принятие страховых обязательств без разрешения Комитета по делам надзора за страховой деятельностью;

* установление обязательного для выполнения графика осуществление расчетов с страхователями;

* принятие решения о ликвидации или реорганизации страхователя5.
По моему мнению наиболее полным можно считать определение, которое было дано известными зарубежными экономистами Н. Здравомысловым, Б. Бэкенфердом, М. Гелингом, ведущими специалистами в вопросах вывода предприятий из финансового кризиса: санация — это система финансово-экономических, производственно-технических, организационно-правововых и социальных мероприятий, направленных на достижение или восстановление платежеспособности, ликвидности, прибыльности, конкурентоспособности предприятия-должника в долгосрочном периоде или санация — эт совокупность все возможных мероприятий, которые способные привести предприятие к финансовому

оздоровлению.

Источниками финансирования санации могут быть средство, привлеченные на условиях займа или на условиях собственности; на поворотной или безвозвратной основе.

Целью финансовой санации является покрытие текущих убытков и устранения причин их возникновения, возобновление или сохранение ликвидности и платежеспособности предприятий, сокращение всех видов задолженности, улучшение структуры оборотного капитала и формирование фондов финансовых ресурсов,

необходимых для проведения санационных мероприятий проиизводственно-технічного характера.

Санационные мероприятия организационно-правового характера направлены на усовершенствование организационной структуры предприятия, организационно правовых форм бизнеса, повышение качества менеджмента, освобождение предприятия от непроизводительных производственных структур, улучшение производственных отношений между членами трудового коллектива и т.п…

В этом контексте различают два вида санации:

1. Санация с сохранением существующего юридического статуса предприятия-должника.
2. Санация с изменением организационно-правовой формы и юридического статуса предприятия (реорганизация).

Производственно-технические санационные мероприятия связаны прежде всего с модернизацией и обновлением производственных фондов, с уменьшением простоев и повышением ритмичности производства, сокращением

технологического времени, улучшением качества продукции и снижениям его себестоимости, усовершенствованием ассортимента продукции, которая выпускается, поиском и мобилизацией санационных резервов в сфере производства.
На практике довольно часто с санацией идентифицируется понятие «реструктуризация». Реструктуризация субъекта хозяйствование — это проведения организационно-экономических, правовых, производственно-технических мероприятий, направленных на смену он структуры, системы управления, форм собственности, организационно-правовых форм, которые способные восстановить прибыльность, конкурентоспособность эффективность производства.

Можно утверждать, что «санация» представляется более широким понятием, чем «реструктуризация». Реструктуризацию целесообразно начинать на ранних стадиях кризиса. Она направленная преимущественно на преодоление причин стратегического кризиса и кризиса прибыльности. А санация включает в себя как реструктуризацию (мероприятия по восстановлению прибыльности и конкурентоспособности), так и мероприятия финансового характера (направленные на восстановления ликвидности и платежеспособности).
1.3. МЕНЕДЖМЕНТ ФИНАНСОВОЙ САНАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Процесс организации финансовой санации предприятий можно представить тремя основными функциональными блоками:

1. Разработка санационной концепции и плана санации.

2. Проведение санационного аудиту.

3. Менеджмент санации.

Как правило, план санации разрабатывают по доверенности собственников или руководства предприятия консалтинговые или аудиторские фирмы в тесной взаимосвязи с внутренними службами контролинга. В случае, если санация осуществляется в ходе проведения дела о банкротстве, то разрабатывать план должен предназначенный арбитражным судом управляющий санацией. Санационный аудит осуществляется аудиторскими компаниями по заказу потенциальных санаторов, кредиторов и других лиц, которые могут принять участие в финансировании санации.

Решающее значение для успешного проведения финансового оздоровления предприятия имеет организация эффективного менеджмента санации. Сущность менеджмента санации можно рассматривать в двух аспектах: институциональном и функциональном.

С институциональной стороны к менеджменту санации можно отнести всех физических лиц, которые уполномоченные собственниками субъекта хозяйствование или силой закона провести финансовую санацию предприятия, то есть осуществлять фактическое управление предприятием на период его оздоровления.

Вообще к лицам, которые могут быть носителями менеджмента санации, следует отнести контролирующие органы (например, департамент банковского надзора НБУ, страховой надзор и т.п.), консультантов, аудиторов, управляющих санацией, которые назначаются соответственно решению арбитражного суда, представителей банковских учреждений или других кредиторов, опытных менеджеров, а также бывшее руководство предприятия. Решение вопроса с назначением менеджмента санации належит к числу первоочередных мероприятий в рамках финансового оздоровления.

С функциональной стороны менеджмент санации — это система антикризисного управления, которая состоит в эффективном использовании финансового механизма с целью предотвращение банкротству и финансового оздоровления предприятия. Функциональные сферы менеджмента санации можно рассматривать как отдельные фазы управленческого цикла, причем в процессе санации предприятия такие циклы перманентное повторяются при достижении отдельных стратегических или тактических целей.

К функциональным сферам менеджмента санации следует отнести такие:

а) постановка целей;

б) формирование и анализ проблемы (главная проблема — финансовый кризис);

в) поиск альтернатив, прогнозирование и оценивание их реализации (отбор и оценивание необходимого каталога санационных мероприятий);

г) принятие решения;

д) реализация (проведение конкретных санационных мероприятий);

е) контроль;

є) анализ отклонений.

Важной составной организации действенного менеджмента санации является создание эффективной системы контролинга, главной задачей которого есть определение стратегических и тактических целей санации и ориентация процесса управление на достижение этих целей. Решающим при этом есть создание системы информационного обеспечения, плановых, аналитических и контрольных служб.

Заметим, что не существует единых рецептов организации менеджмента санации предприятия. Каждый случай финансового кризиса требует индивидуального подхода к управлению процессом ее преодоление.
1.4. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЯ О ПРОВЕДЕНИИ

ФИНАНСОВОЙ САНАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ
Решение о проведении санации может приниматься в таких основных случаях:

1. По инициативе субъекта хозяйствование, которое находится в кризисе — если существует угроза неплатежеспособности и объявление его банкротом в недалеком будущем. Решение о санации принимается к обращению кредиторов в арбитражный суд с заявлением об объявлении банкротом данного предприятия (досудовая санация).

2. После того как должник по собственной инициативе обратился в арбитражный суд с заявлением о возбуждении дела о своем банкротстве (если предприятие стало финансовое несостоятельной или существует реальная угроза такой невозможности). Одновременно с представлением заявления должник может подать в арбитражный суд план санации

и (или) проект мирового соглашения. Понятно, что решение о санации принимается лишь в случае, если предприятие докажет кредиторам, что оно является санационноспособным.

3. По окончании месячного срока с момента опубликования в официальном печатном органе Верховной Рады или Кабинета Министров Украины объявление о нарушении дела о банкротстве данного предприятия — если поступили предложения от физических или юридических лиц, которые желают удовлетворить требования

кредиторов к должнику или подали акцептованные комитетом кредиторов и арбитражным судом предложения относительно санации (реорганизации) несостоятельного предприятия. В случае согласия кредиторов с условиями и механизмом удовлетворения их претензий арбитражный суд принимает решение о прекращении проведения в деле про банкротство и об осуществлении финансовой санации юридического лица.

4. По инициативе финансово-кредитного учреждения. Согласно закону Украины «О банках и банковской деятельности» учреждение банка имеет право относительно клиента, объявленного неплатежеспособным, применить комплекс мероприятий по его санации, в том числе: передать оперативное управление данным предприятием администрации, сформированной с участием банка; реорганизовать должника; изменить порядок платежей; направить на погашение кредиторской задолженности выручку от реализации продукции.

5. По инициативе залогодержателя целостного имущественного комплекса предприятия. В случае невыполнения обязательств, обеспеченных ипотекой целостного имущественного комплекса предприятия, залогодержатель имеет право осуществить предусмотренные договором мероприятия по оздоровлению финансового состояния должника, включая назначения своих представителей в руководящие органы предприятия, ограничение в правые распоряжаться выпущенной продукцией и другим имуществом соответствующего субъекта хозяйствование. Если санационные мероприятия не привели к возобновлению платежеспособности предприятия, то залогодержатель имеет право обратиться в арбитражный суд с заявлением о взыскании имущества, которое находится в ипотеке.

6. По инициативе Государственного органа по вопросам банкротства, если речь идет о государственных предприятиях.

7. По инициативе Национального банка Украины — если речь идет о финансовом оздоровлении коммерческого банка. Режим санации есть превентивной мерой воздействия НБУ на коммерческий банк перед применением санкций, предусмотренных Законом Украины «О банках и банковской деятельности».
1.5. КЛАССИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ ФИНАНСОВОЙ САНАЦИИ
Целостный взгляд на этапы проведения финансового оздоровления отдельного предприятия представляет собой так называемая «классическая модель санации», которая широко используется как основа для разработки механизма финансовой санации субъектов хозяйствование в странах с развитой рыночной экономикой.

В соответствии с классической моделью санации процесс финансового оздоровления предприятия начинается с выявления (идентификации) финансового кризиса. Следующим этапом санации является проведение причинно-следственного анализа финансового кризиса. На основании представленной информации (первичные бухгалтерские документы, решение сборов акционеров, финансовые планы и т.п.) определяются внешние и внутренние факторы кризиса, вид кризиса, его глубина и качество финансового состояния фирмы.

В рамках анализа осуществляется экспертная диагностика финансово-хозяйственного состояния предприятия, анализируются его сильные и слабые стороны. На основании результатов причинно-следственного анализа, в соответствии с классической моделью санации, делается вывод о санационной возможности предприятия, целесообразность или нецелесообразность санации соответствующей хозяйственной единицы. Если производственный потенциал предприятия разрушен, рынки сбыта продукции утрачен, структура баланса неудовлетворительная, то принимается решение о консервации и ликвидации субъекта хозяйствование.

В противном разе санация будет означать лишь отсрочку в времени ликвидации предприятия и ничего кроме дополнительных убытков для собственников и кредиторов не принесет. Ликвидация может осуществляться на добровольной основе и в принудительном порядке.

Добровольная ликвидация предприятия-должника — это процедура ликвидации несостоятельного предприятия, которая осуществляется вне судебных органов на основании решения собственников или соглашения, заключенной между собственниками данного предприятия и кредиторами и под контролем кредиторов.

Принудительная ликвидация предприятия — это процедура ликвидации несостоятельного предприятия, которая осуществляется по решению арбитражного суда (как правило, в процессе проведения дела о банкротстве).

В случае, если предприятие имеет реальную возможность восстановить платежеспособность, ликвидность и прибыльность, владеет достаточно подготовленным управленческим персоналом, рынками сбыта товаров, производство продукции отвечает приоритетным направлениям экономики страны, то принимается решение о разработке санационной концепции с целью проведения финансового оздоровления с одновременным определением целевых ориентиров. Чем раньше на санационноспособном предприятии начнется санация, тем большие шансы на ее конечный успех.

В случае принятия решение в пользу санации следует осуществить неотложные мероприятия по улучшению ликвидности, платежеспособности предприятия и оптимизации структуры капитала в сторону уменьшения удельного веса кредиторской задолженности. Ведется о реализации так называемой первоочередной (Сгасh) программы. Данной программой могут быть предусмотренные такие санационные мероприятия: лизинг вместо купли, обратный лизинг, факторинг, замораживание инвестиций, увеличение собственного капитала, пролонгация задолженности, акции по распродажи товаров по сниженным ценам и некоторые другие.
    продолжение
–PAGE_BREAK–
Отдельным аналитическим блоком в классической модели является формирование стратегических целей и тактики проведения санации. При определении целей санации следует учитывать, что каждое предприятие имеет ограниченные ресурсы, ограниченные возможности сбыта продукции и может осуществлять свою деятельность в рамках правового поля государства, в которой оно расположено. Цели должны быть реальными и поддаваться количественному (или качественному) измерению. Главной стратегической целью санации есть восстановление эффективной деятельности предприятия в долгосрочном периоде. Для достижения этой цели следует согласовать тактические целые, а именно:

•сферу деятельности, ассортимент продукции и ее потребителей;

• основные стоимостные целевые показатели (выручка, прибыль, ликвидность и т.п.);

• социальные цели.

Лишь при условии достижения консенсуса относительно тактических целей между сторонами, ответственными за принятие решений, можно достичь главные стратегической цели санации.

Стратегия представляет собой обобщенную модель действий, необходимых для достижения поставленных целей путем координации и распределения ресурсов компании. Конкретные оперативные мероприятия в санационной стратегии не отображаются. Конечная цель санационной стратегии состоит в достижении долгосрочных конкурентных выгод, которые бы обеспечило компании высокую рентабельность. Суть стратегии состоит в выборе наилучших вариантов развития фирмы и в оптимизации политики капиталовложений.

В соответствии с избранной стратегией разрабатывается программа санации, которая представляет собой последовательный перечень основных этапов и мероприятий, которое предполагается осуществлять в походке финансового оздоровления предприятия. Конкретизация программных мероприятий осуществляется в плане санации. Программа формируется на основании комплексного изучения причин финансового кризиса, анализа внутренних резервов, выводов о возможностях привлечения постороннего капитала и стратегических задач санации.

Следующим элементом классической модели санации является ее проект, что разрабатывается на базе санационной программы и содержит в себе технико-экономическое обоснование санации, расчет объемов финансовых ресурсов, необходимых для достижения стратегических целей, конкретные графики и методы мобилизации финансового капитала, сроки освоения инвестиций и их окупаемости, оценку эффективности санационных мероприятий, а также прогнозируемые результаты выполнения проекта.

Важным компонентом санационного процесса является координация и контроль за качеством реализации запланированных мероприятий. Менеджмент предприятий может своевременно проявлять и использовать новые санационные резервы, а также принимать объективные квалифицированные решения для преодоления возможных препятствий при осуществлении оздоровительных мероприятий. Ощутимую помощь здесь может предоставить оперативный санационный контролинг, который синтезирует в себе информационные, плановые, консалтинговую, координационную и контрольную функции. Задачей санационного контролинга является идентификация оперативных результатов, анализ отклонений и подготовка проектов решений относительно использования выявленных резервов и преодоления дополнительных препятствий.
ЛИТЕРАТУРА
1. Закон Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признание его банкротом» // Голос Украины. — 1999. — С июля .

2. Закон Украины «О предприятиях в Украине» // Голос Украины. — 1991. — 27 марта.

3. Закон Украины «О страховании» // N 86/96-ВР от 07.03.96

4. Закон Украины «О банкратстве » // Ведомости Верховной Рады Украины.-1992. — №2.

5. Постановление Кабинета Министров Украины «Об утверждении Положения о порядке санации государственных предприятий»// Собрание постановлений Правительства Украины. — 1994.-№5.

6. Постановление Правления НБУ «Об утверждении Положения о применении Национальным банком Украины мер воздействия к коммерческим банкам за нарушение банковского законодательства».
7. Бланк Й. А. Стратегия и тактика вправления финансами. — К., 1996.

8. Бланк Й А Основы финансового менеджмента. — К., 1999. — Т. 1, 2.

9. Коробов М. Я. Финансы промышленного предприятия. — К., 1995.

10. Терещенко О.О. Фінансова санація та банкрутство підприємств. К., 2000.

11. Сутормизина В М, Федосов В. М… Рязанова Н. С. Финансы зарубежных корпораций. — К.: Лебедь, 1993.

12. Титов М. И. Банкротство: Материально-правовые и процессуальные аспекты / За ред В.М. Гайворонського. — X.: Консул, 1997.

13. Энциклопедический словарь бизнесмена: Менеджмент, маркетинг, информатика / За ред. М. И. Молдованова. — К.: Техника, 1993.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
В условиях действия рыночных отношений субъекты хозяйствования должны постоянно адаптироваться к изменениям спроса: расширять ассортимент, улучшать качество, снижать себестоимость и цены, оптимизировать структуру затрат. Тем не менее отечественные предприятия не смогли безболезненно перейти от «рынка продавца», который действовал при административной системе хозяйствования, к «рынку покупателя».

Мировая практика и реальное положение вещей в экономике Украины показывают, что последствиями такого перехода является возникновение на предприятии финансового кризиса, который затем перерастает в банкротство предприятия. рассмотренное в данной курсовой предприятие не стало исключением из этого правила. Однако необходимо отметить, что самым действенным средством предотвращение банкротства предприятия является финансовая санация.

Вывод одних отечественных предприятий из финансового кризиса и эффективное применение ликвидационных процедур к другим усложняется дефицитом теоретико-методического обеспечения процессов санации (ликвидации) и отсутствием квалифицированных специалистов в сфере управления санацией.

Заметим, что не существует единых рецептов организации менеджмента санации предприятия. Каждый случай финансового кризиса требует индивидуального подхода к управлению процессом ее преодоление.

Лишь при условии достижения консенсуса относительно тактических целей между сторонами, ответственными за принятие решений, можно достичь главные стратегической цели санации.

В случае выполнения плана санации данным предприятием в полном объеме, оно имеет высокие шансы выбраться из финансового кризиса, в котором оказалось. Определенные положительные тенденции в этом направлении уже имеются (что следует из 2 раздела этой курсовой работы).
1 Енциклопедичний словник бізнесмена: Менеджмент, маркетинг, інформатика / За

заг. ред. М. І. Молдованова. — К.: Техніка, 1993. — С. 643.

2 Бланк Й. А. Основыі финансового менеджмента. — К.: Ника-Центр, 1999. — С.310.-Т.2.

3 Титов М. І. Банкрутство: Матеріально-правові та процесуальні аспекти / За наук. ред

В. М. Гайворонського. — X.: Консум, 1997. — С. 49.

4 Положення про застосування Національним банком України заходів впливу до ко-

мерційних банків за порушення банківського законодавства, затверджене Постановою Прав-

ління НБУ від 04.02.98 №38.

5 Закон України «Про страхування», N 86/96-ВР від 07.03.96, ст. 43.
Файл 2

Российская коллекция рефератов (с) 1996. Данная работа является неотъемлемой частью универсальной базы знаний, созданной Сервером российского студенчества — www.students.ru .
У процесі становлення ринкових відносин в Україні всі ланки фінансової системи опинилися у глибокій

кризі. На межі банкрутства перебуває сьогодні багато підприємств, які не мають змоги вчасно виконувати свої зовнішні та внутрішні зобов’язання.

Зрозуміло, що неодмінною умовою оздоровлення вітчизняної фінансової системи є санація суб’єктів господарської діяльності. Лише в такому разі можна буде відновити платоспроможність і прибутковість основної маси платників податків, а отже, оздоровити державну фінансову систему. Водночас оздоровлення

економіки значною мірою залежить від своєчасної та якомога безболіснішої ліквідації (реорганізації) неефективних виробничих структур, які не лише не поповнюють бюджету держави, а й потребують її постійної

фінансової підтримки.

Актуальність цієї проблематики підсилюється прийняттям Закону України «Про відновлення платоспроможності боржника або визнання його банкрутом», що регулює питання фінансової санації та банкрутства підприємств.

Виведення одних вітчизняних підприємств з фінансової кризи та ефективне застосування ліквідацій-

них процедур до інших ускладнюється дефіцитом теоретико-методичного забезпечення процесів санації

(ліквідації) та відсутністю кваліфікованих фахівців у сфері управління санацією.
Санація — цілеспрямовані лікувально-

профілактичні заходи щодо

оздоровлення організму

Енциклопедичний словник

ФІНАНСОВА САНАЦІЯ ПІДПРИЄМСТВА.

ЕКОНОМІЧНИЙ ЗМІСТ ТА ПОРЯДОК ПРОВЕДЕННЯ
1.1. ФІНАНСОВА КРИЗА НА ПІДПРИЄМСТВІ.

ЕКОНОМІЧНИЙ ЗМІСТ І ПРИЧИНИ ВИНИКНЕННЯ
В умовах дії ринкових відносин суб’єкти господарювання мають постійно адаптуватися до змін попиту: розширювати асортимент, поліпшувати якість, знижувати собівартість та ціни, оптимізувати структуру витрат. Проте вітчизняні підприємства не змогли безболісно перейти від «ринку продавця», який діяв за адміністративної системи господарювання, до «ринку покупця».

Останніми роками в Україні спостерігається стійка тенденція до зростання кількості фінансове неспроможних підприємств. Так, 1993 року збитковим було кожне дванадцяте підприємство, 1994-го –

кожне дев’яте, 1995-го — кожне п’яте, 1996-го — кожне третє, а в 1997-98 рр. — кожен другий суб’єкт підприємницької діяльності працював збиткове. У 1999 році, незважаючи на певні позитивні зрушення в економіці, тенденція до збільшення частки збиткових підприємств збереглася: понад половина підприємств

працювали збиткове1.

Ще однією негативною тенденцією, яка є наслідком незадовільного фінансового стану більшості вітчизняних підприємств, є катастрофічне зростання їх кредиторської і дебіторської заборгованості. Близько 55% дебіторської та близько 60% кредиторської заборгованості є простроченими. Це є наслідком неплатоспроможності більшості суб’єктів господарювання. Неплатоспроможність, у свою чергу, є підставою для оголошення підприємства банкрутом. Як наслідок, значна кількість позовних заяв до арбітражних судів надходить у зв’язку з банкрутствами підприємств. Так, протягом 1996 року арбітражні суди порушили 6552

справи про банкрутство, з них 1691 закінчилась прийняттям постанови про визнання боржника банкрутом; у 1997 році ці цифри склали відповідно 9645 та 4107, в 1998 році — 12281 та 4525, а в 1999 році — 12618 та 6244, ця ж тенденція зберігається і нині. Зауважимо, що банкрутство та ліквідація підприємства означають не лише збитки для його акціонерів, кредиторів, виробничих партнерів, споживачів продукції, а й зменшення податкових надходжень до бюджету, зростання безробіття, що зрештою може стати одним із чинників макроекономічної нестабільності.

Істотним є те, що серед підприємств, справи про банкрутство яких перебувають на розгляді, значний відсоток становлять такі, що тимчасово потрапили в скрутне становище. Вартість їхніх активів набагато вища за кредиторську заборгованість. За умови проведення санації (оздоровлення) чи реструктуризації ці підприємства можуть розрахуватися з боргами і продовжити діяльність. Проте через недосконале законодавство, відсутність належного теоретико-методичного забезпечення санації, дефіцит кваліфікованого фінансового менеджменту, брак державної фінансової підтримки виробничих структур та з інших суб’єктивних і об’єктивних причин багато з потенційно життєздатних підприємств, у тому числі тих, що належать до пріоритетних галузей народного господарства України, стають потенційними банкрутами. На межі фінансової кризи опинилось і чимало фінансовокредитних установ.

У ринковій економіці банкрутство підприємств — нормальне явище. Із кожних 100 новостворених підприємств утримується на ринку не більш як 20-ЗО. У США, наприклад, загальна кількість підприємств, оголошених банкрутами в 1997 році, досягла близько ЗО 000. Для Німеччини проблема банкрутства ідприємств нині є актуальною не менш ніж для України. Так, у ФРН починаючи з 1990 року спостерігається стійке ростання кількості підприємств, які оголошено банкрутами: 1990 — 8730; 1991 — 8837; 1992 — 10920; 1993 — 15148;

1994 — 18837; 1995 — 22344; 1996 — 25 530.

Причому кількість фінансове неспроможних підприємств зростає не лише в абсолютному, а й у відносному вираженні. Так, на кожну тисячу підприємств 1991 року припадало 3,4 банкрутства; 1992-го — 4,1; 1993-го — 5,8; 1994-го — 6,8; 1995-го — 8,0; 1996-го — 9,2′. Найбільша кількість збанкрутілих у ФРН підпри-

ємств, як правило, спостерігається в галузі будівництва (1996 року — 27,5% всіх підприємств-банкрутів). А в Україні найбільше збанкрутілих підприємств припадає на галузь матеріально-технічного постачання та збуту, хоча потенційно банкрутами є майже всі сільськогосподарські підприємства.

Банкрутство підприємств — це наслідок глибокої фінансової кризи, система заходів щодо управління якою не дала позитивних результатів.

Під фінансовою кризою розуміють фазу розбалансованої діяльності підприємства та обмежених можливостей впливу його керівництва на фінансові відносини, що виникають на цьому підприємстві. На практиці з кризою, як правило, ідентифікується загроза неплатоспроможності та банкрутства підприємства, діяльність його в неприбутковій зоні або відсутність у цього підприємства потенціалу для успішного функціонування. З позиції фінансового менеджменту кризовий стан підприємства полягає в його нездатності здійснювати фінансове забезпечення поточної виробничої діяльності.

Фінансову кризу на підприємстві характеризують трьома параметрами: джерелами (факторами) виникнення; видом кризи; стадією її розвитку. Ідентифікація цих ознак дає змогу правильно діагностувати фінансову неспроможність підприємства та дібрати найефективніший каталог санаційних заходів.

Для вибору найефективніших форм санації, прийняття правильних рішень щодо усунення негативних процесів передовсім необхідно ідентифікувати причини фінансової неспроможності суб’єкта господарювання.

Фактори, які можуть призвести до фінансової кризи на підприємстві, поділяють на зовнішні, або екзогенні (які не залежать від діяльності підприємства), та внутрішні, або ендогенні (що залежать від підприємства).

Головними екзогенними факторами фінансової кризи на підприємстві можуть бути:

• спад кон’юнктури в економіці в цілому;

• зменшення купівельної спроможності населення;

• значний рівень інфляції;

• нестабільність господарського та податкового законодавства;

• нестабільність фінансового та валютного ринків;

• посилення конкуренції в галузі;

• криза окремої галузі;

• сезонні коливання;

• посилення монополізму на ринку;

• дискримінація підприємства органами влади та управління;

• політична нестабільність у країні місцезнаходження підпри ємства або в країнах підприємств —

постачальників сировини (споживачів продукції);

• конфлікти між засновниками (власниками).

Вплив зовнішніх факторів кризи має здебільшого стратегічний характер. Вони зумовлюють фінансову кризу на підприємстві, якщо менеджмент неправильно або несвоєчасно реагує на них, тобто якщо відсутня або недосконало функціонує система раннього попередження та реагування, одним із завдань якої є прогнозування банкрутства.

Можна назвати багато ендогенних факторів фінансової кризи. З метою систематизації їх можна згрупувати в перелічені далі блоки:

1. Низька якість менеджменту.

2. Дефіцити в організаційній структурі.

3. Низький рівень кваліфікації персоналу.

4. Недоліки у виробничій сфері.

5. Прорахунки в галузі постачання.

6. Низький рівень маркетингу та втрата ринків збуту продукції.

7. Прорахунки в інвестиційній політиці.

8. Брак інновацій та раціоналізаторства.

9. Дефіцити у фінансуванні.

10. Відсутність або незадовільна робота служб контролінгу (планування, аналіз, інформаційне забезпечення,

контроль).

Загалом усі названі причини кризи досить тісно взаємопов’язані становлять складний комплекс причинно-наслідкових зв’язків. Безперечно, досліджуючи те чи інше підприємство, той чи інший випадок фінансової кризи, можна виокремити певні специфічні причини фінансової неспроможності, але по суті вони

зводяться до щойно перелічених.

Типові наслідки впливу зазначених причин і факторів на фінансово-господарський стан підприємства такі:

* втрата клієнтів і покупців готової продукції;

* зменшення кількості замовлень і контрактів із продажу продукції;

* неритмічність виробництва, неповне завантаження потужностей;

* підвищення собівартості та різке зниження продуктивності праці;

* збільшення розміру неліквідних оборотних засобів і наявність наднормативних запасів;

* виникнення внутрішньовиробничих конфліктів і підвищення плинності кадрів;

* підвищення тиску на ціни;

* істотне зменшення обсягів реалізації і, як наслідок, недоодержання виручки від реалізації продукції.

Розрізняють три види кризи:

* стратегічна криза (коли на підприємстві зруйновано виробничий потенціал і відсутні довгострокові фактори успіху);

* криза прибутковості (перманентні збитки вихолощують власний капітал, і це призводить до незадовільної структури балансу);

* криза ліквідності (підприємство є неплатоспроможним або існує реальна загроза втрати платоспроможності).

Основні фактори, які зумовлюють кожний із наведених видів кризи, подані в табл. 1. Між розглядуваними видами кризи існують тісні причинно-наслідкові зв’язки: стратегічна криза спричинює кризу прибутковості, яка, у свою чергу, призводить до втрати підприємством ліквідності. Зумовлене зовнішніми та внутрішніми факторами зменшення обсягів реалізації продукції призводить, з одного боку, до зниження прибутковості та до збитковості, а з іншого — до зниження рівня ліквідності та платоспроможності.

Закономірним результатом розвитку симптомів фінансової кризи є непомірна кредиторська заборгованість, неплатоспроможність та банкрутство підприємства.

Важливою передумовою застосування правильних антикризових заходів є ідентифікація глибини фінансової кризи. Існують три фази кризи:

а) фаза кризи, яка безпосередньо не загрожує функціонуванню підприємства (за умови переведення його на

режим антикризового управління);

б) фаза, яка загрожує подальшому існуванню підприємства і потребує негайного проведення фінансової санації;

в) кризовий стан, який не сумісний з подальшим існуванням підприємства і призводить до йго ліквідації.

Таблиця 1.
ФАКТОРИ, ЩО ЗУМОВЛЮЮТЬ РІЗНІ ВИДИ КРИЗИ
Стратегічна криза
Криза прибутковості
Криза ліквідності
• неправильний вибір виробничого майданчика (місця розташування підприємства)

• неефективна політика

збуту та асортиментна

політика

• недосконале планування та прогнозування

• помилкова політика диверсифікації

• неефективний апарат управління

• дефіцити в організаційній структурі

• відсутність виробничої програми

• зайві виробничі потужності

• відсутність або недієздатність системи контролінгу

• форс-мажорні обставини

• несприятливе співвідношення цін та собівартості

• невиправдане завищення цін

• зростання собівартості за стабільних цін

• зменшення обороту від реалізації продукції

• збитковість окремих

структурних підрозділів

• придбання збиткових підприємств

• значні запаси готової продукції на складі

• високі витрати на персонал

• високі процентні ставки;

• форс-мажорні обставини

• неефективна маркетингова політика
• невраховані вимоги золотого правила фінансування (конгруентність строків)

• незадовільна структура капіталу

• відсутність або незначний рівень страхових (резервних) фондів

• незадовільна робота з дебіторами

• надання незабезпечених

товарних кредитів

• великий обсяг капіталовкладень із тривалим строком окупності

• великі обсяги низьколіквідних оборотних активів

• зниження кредитоспроможності підприємства

• високий рівень кредиторської заборгованості

• форс-мажорні обставини
Ідентифікація фази фінансової кризи є необхідною передумовою правильної та своєчасної реакції на неї.
1.2. ЕКОНОМІЧНА СУТНІСТЬ САНАЦІЇ ПІДПРИЄМСТВ

Найдієвішим засобом запобігання банкрутству підприємства є фінансова санація.

Термін «санація» походить від латинського «sпаre» — оздоровлення, видужання. Економічний словник тлумачить це поняття як систему заходів, здійснюваних для запобігання банкрутств промислових, торговельних, банківських монополій, визначаючи, що санація може відбуватися злиттям підприємства,

яке перебуває на межі банкрутства, з потужнішою компанією; випуском нових акцій або облігацій для мобілізації грошового капіталу; збільшенням банківських кредитів і наданням урядових субсидій; перетворенням короткострокової заборгованості в довгострокову; повною або частковою купівлею державою акцій підприємства, що перебуває на межі банкрутства2.

Деякі з вітчизняних авторів (наприклад, І. А. Бланк) із санацією ототожнюють лише заходи щодо фінансового оздоровлення підприємства, які реалізуються з допомогою сторонніх юридичних чи фізичних осіб і спрямованих на попередження оголошення підприємства-боржника банкрутом і його ліквідації3.

М. І. Титов у монографії, присвяченій матеріально-правовим та процесуальним аспектам банкрутства,.пропонує дати таке законодавче визначення санації: санація — це оздоровлення неспроможного боржника, надання йому фінансової допомоги з боку власника майна, кредиторів та інших юридичних і фізичних

осіб (у тому числі зарубіжних), спрямованих на підтримку діяльності боржника і запобігання його банкрутству4.

Згідно із Законом України «Про банкрутство» від 1992 р., під санацією розуміється задоволення вимог кредиторів і виконання зобов’язань перед бюджетом та іншими державними цільовими фондами, у тому числі кредитором, що добровільно бере на себе задоволення зазначених вимог та виконання відповідних зобов’язань.

Новий Закон «Про відновлення платоспроможності боржника або визнання його банкрутом», прийнятий у 1999 році, розрізняє поняття «санація» та «досудова санаіція». У цьому разі санація розглядається як система заходів, передбачених процедурою провадження справи про банкрутство з метою запобігання лікві-

дації боржника і спрямованих на оздоровлення його фінансового стану, а також на задоволення в повному обсязі або частково вимог кредиторів шляхом кредитування, реструктуризації боргів та капіталу і (або) зміною організаційної та виробничої структури боржника.

Досудова санація — система заходів щодо відновлення платоспроможності боржника, здійснюваних власником боржника, інвестор, з метою запобігати його ліквідації, вдавшись до реорганізаційних, організаційно-господарських, управлінських, інвестиційних, технічних, фінансово-економічних, правових заходів у межах чинного законодавства до початку порушення справи про банкрутство.
    продолжение
–PAGE_BREAK–
Своє тлумачення поняття «санація» має і Національний банк України: режим фінансової санації — це система непримусових і примусових заходів, спрямованих на збільшення обсягів капіталу до необхідного рівня протягом визначеного періоду з метою відновлення ліквідності та платоспроможності й усунення порушень, які призвели комерційний банк до збиткової діяльності або скрутного фінансового стану, а також наслідків цих порушень5.

У Законі України «Про страхування» ми знаходимо також «оригінальне» тлумачення терміна «санація». Згідно із цим Законом примусова санація страхової компанії передбачає:

* проведення комплексної перевірки фінансово-господарської діяльності страховика, у тому числі обов’язкової аудиторської перевірки;

* встановлення заборони на вільне користування майном страховика та прийняття страхових зобов’язань без дозволу Комітету у справах нагляду за страховою діяльністю;

* встановлення обов’язкового для виконання графіка здійснення розрахунків зі страхувальниками;

* прийняття рішення про ліквідацію або реорганізацію страховика6.
На мою думку найбільш повним можна вважати визначення, дане відомими зарубіжними економістами Н. Здравомислов, Б. Бекенферде, М. Гелінг, провідними фахівцями у питаннях виведення підприємств із фінансової кризи: санація — це система фінансово-економічних, виробничо-технічних, організаційно-правових та соціальних заходів, спрямованих на досягнення чи відновлення платоспроможності, ліквідності, прибутковості і конкурентоспроможності підприємства-боржника в довгостроковому періоді або санація — це сукупність усіх можливих заходів, які здатні привести підприємство до фінансового

оздоровлення.

Джерелами фінансування санації можуть бути кошти, залучені на умовах позики або на умовах власності; на поворотній або безповоротній основі.

Метою фінансової санації є покриття поточних збитків та усунення причин їх виникнення, поновлення або збереження ліквідності й платоспроможності підприємств, скорочення всіх видів заборгованості, поліпшення структури оборотного капіталу та формування фондів фінансових ресурсів,

необхідних для проведення санаційних заходів виробничотехнічного характеру.

Санаційні заходи організаційно-правового характеру спрямовані на вдосконалення організаційної структури підприємства, організаційно правових форм бізнесу, підвищення якості менеджменту, звільнення підприємства від непродуктивних виробничих структур, поліпшення виробничих стосунків між членами

трудового колективу тощо. У цьому контексті розрізняють два види санації.
1. Санація зі збереженням існуючого юридичного статусу підприємства-боржника.
2. Санація зі зміною організаційно-правової форми та юридичного статусу санованого підприємства (реорганізація).

Виробничо-технічні санаційні заходи пов’язані насамперед з модернізацією та оновленням виробничих фондів, зі зменшенням простоїв та підвищенням ритмічності виробництва, скороченням

технологічного часу, поліпшенням якості продукції та зниженням її собівартості, вдосконаленням асортименту продукції, що випускається, пошуком та мобілізацією санаційних резервів у сфері виробництва.
На практиці досить часто із санацією ідентифікується поняття «реструктуризація». Реструктуризація суб’єкта господарювання — це проведення організаційно-економічних, правових, виробничо-технічних заходів, спрямованих на зміну його структури, системи управління, форм власності, організаційно-правових форм, які здатні відновити прибутковість, конкурентоспроможність та ефективність виробництва.

Можна стверджувати, що «санація» є ширшим поняттям, ніж «реструктуризація». Реструктуризацію доцільно розпочинати на ранніх стадіях кризи. Вона спрямована переважно на подолання причин стратегічної кризи та кризи прибутковості. А санація включає в себе як реструктуризацію (заходи щодо відновлення

прибутковості та конкурентоспроможності), так і заходи фінансового характеру (спрямовані на відновлення ліквідності та платоспроможності).
1.3. МЕНЕДЖМЕНТ ФІНАНСОВОЇ САНАЦІЇ ПІДПРИЄМСТВА

Процес організації фінансової санації підприємств можна подати трьома основними функціональними блоками:

1. Розробка санаційної концепції та плану санації.

2. Проведення санаційного аудиту.

3. Менеджмент санації.

Як правило, план санації розробляють за дорученням власників чи керівництва підприємства консалтингові чи аудиторські фірми в тісному взаємозв’язку із внутрішніми службами контролінгу. У разі, якщо санація здійснюється у ході провадження справи про банкрутство, то розробляти план повинен призначений арбітражним судом керуючий санацією. Санаційний аудит здійснюється аудиторськими компаніями на замовлення потенційних санаторів, кредиторів та інших осіб, які можуть взяти участь у фінансуванні санації.

Вирішальне значення для успішного проведення фінансового оздоровлення підприємства є організація ефективного менеджменту санації. Сутність менеджменту санації можна розглядати у двох аспектах: інституційному та функціональному.

З інституцінного боку до менеджменту санації можна віднести всіх фізичних осіб, які уповноважені власниками суб’єкта господарювання чи силою закону провести фінансову санацію підприємства, тобто здійснювати фактичне управління підприємством на період його оздоровлення.

Загалом до осіб, які можуть бути носіями менеджменту санації, слід віднести контролюючі органи (наприклад департамент банківського нагляду НБУ, страховий нагляд тощо), консультантів, аудиторів, керуючих санацією, які призначаються відповідно до рішення арбітражного суду, представників банківських установ чи інших кредиторів, досвідчених менеджерів, а також колишнє керівництво підприємства. Вирішення питання з призначенням менеджменту санації належить до числа першочергових заходів у рамках фінансового оздоровлення.

З функціонального боку менеджмент санації — це система антикризового управління, яка полягає в ефективному використанні фінансового механізму з метою запобігання банкрутству та фінансового оздоровлення підприємства. Функціональні сфери менеджменту санації можна розглядати як окремі фази управлінського циклу, причому у процесі санації підприємства такі цикли перманентне повторюються при досягненні окремих стратегіч-

них чи тактичних цілей.

До функціональних сфер менеджменту санації слід віднести такі:

а) постановка цілей;

б) формування та аналіз проблеми (головна проблема — фінансова криза);

в) пошук альтернатив, прогнозування та оцінювання їх реалізації (добір і оцінювання необхідного каталогу санаційних заходів);

г) прийняття рішення;

д) реалізація (проведення конкретних санаційних заходів);

е) контроль;

є) аналіз відхилень.

Важливою складовою організації дієвого менеджменту санації є створення ефективної системи контролінгу, головним завданням якого є визначення стратегічних та тактичних цілей санації та орієнтація процесу управління на досягнення цих цілей. Вирішальним при цьому є створення системи інформаційного забезпечення, планових, аналітичних та контрольних служб.

Зауважимо, що не існує єдиних рецептів організації менеджменту санації підприємства. Кожен випадок фінансової кризи потребує індивідуального підходу до управління процесом її подолання.
1.4. КОЛИ ПРИЙМАЄТЬСЯ РІШЕННЯ ПРО ПРОВЕДЕННЯ

ФІНАНСОВОЇ САНАЦІЇ ПІДПРИЄМСТВ

Рішення про проведення санації може прийматися в таких основних випадках:

1. З ініціативи суб’єкта господарювання, який перебуває в кризі — якщо існує загроза неплатоспроможності та оголошення його банкрутом в недалекому майбутньому. Рішення про санацію приймається до звернення кредиторів в арбітражний суд із заявою про оголошення банкрутом даного підприємства (досудова санація).

2. Після того як боржник з власної ініціативи звернувся до арбітражного суду із заявою про порушення справи про своє банкрутство (якщо підприємство стало фінансове неспроможним або існує реальна загроза такої неспроможності). Одночасно з поданням заяви боржник має подати до арбітражного суду план санації

та (або) проект мирової угоди. Зрозуміло, що рішення про санацію приймається лише у разі, якщо підприємство доведе кредиторам, що воно є санаційне спроможним.

3. По закінченні місячного терміну з моменту опублікування в офіційному друкованому органі Верховної Ради чи Кабінету Міністрів України оголошення про порушення справи про банкрутство даного підприємства — якщо надійшли пропозиції від фізичних чи юридичних осіб, які бажають задовольнити вимоги

кредиторів до боржника та подали акцептовані комітетом кредиторів та арбітражним судом пропозиції щодо санації (реорганізації) неспроможного підприємства. У разі згоди кредиторів з умовами та механізмом задоволення їхніх претензій арбітражний суд приймає рішення про припинення провадження у справі про бан-

крутство та про здійснення фінансової санації юридичної особи.

4. З ініціативи фінансово-кредитної установи. Згідно із Законом України «Про банки та банківську діяльність» установа банку має право відносно клієнта, оголошеного неплатоспроможним, застосувати комплекс заходів щодо його санації, у тому числі: передати оперативне управління даним підприємством адміністрації, сформованій за участю банку; реорганізувати боржника; змінити порядок платежів; спрямувати на погашення кредиторської заборгованості виручку від реалізації продукції.

5. З ініціативи заставодержателя цілісного майнового комплексу підприємства. У разі невиконання зобов’язань, забезпечених іпотекою цілісного майнового комплексу підприємства, заставодержатель має право здійснити передбачені договором заходи щодо оздоровлення фінансового стану боржника, включаючи призначення своїх представників у керівні органи підприємства, обмеження у праві розпоряджатися випущеною продукцією та іншим майном відповідного суб’єкта господарювання. Якщо санаційні заходи не привели до поновлення платоспроможності підприємства, то заставодержатель має право звернутися до арбітражного суду із заявою про стягнення майна, яке перебуває в іпотеці.

6. З ініціативи Державного органу з питань банкрутства, якщо йдеться про державні підприємства.

7. З ініціативи Національного банку України — якщо йдеться про фінансове оздоровлення комерційного банку. Режим санації є превентивним заходом впливу НБУ на комерційний банк перед

застосуванням санкцій, передбачених Законом України «Про банки та банківську діяльність».
1.5. КЛАСИЧНА МОДЕЛЬ ФІНАНСОВОЇ САНАЦІЇ
Цілісний погляд на етапи проведення фінансового оздоровлення окремого підприємства являє собою так звана «класична модель санації», яка широко використовується як основа для розробки механізму фінансової санації суб’єктів господарювання у країнах з розвиненою ринковою економікою.

Згідно з класичною моделлю санації процес фінансового оздоровлення підприємства починається з виявлення (ідентифікації) фінансової кризи. Наступним етапом санації є проведення причинно-наслідкового аналізу фінансової кризи. На підставі поданої інформації (первинні бухгалтерські документи, рішення зборів акціонерів, фінансові плани тощо) визначаються зовнішні та внутрішні фактори кризи, вид кризи, її глибина та якість фінансового стану фірми.

У рамках аналізу здійснюється експертна діагностика фінансово-господарського стану підприємства, аналізуються його сильні та слабкі сторони. На підставі результатів причинно-наслідкового аналізу, згідно з класичною моделлю санації, робиться висновок про санаційну спроможність підприємства, доцільність чи недоцільність санації відповідної господарської одиниці. Якщо виробничий потенціал підприємства зруйновано, ринки збуту продукції втрачено, структура балансу незадовільна, то приймається рішення про консервацію та ліквідацію суб’єкта господарювання.

У противному разі санація означатиме лише відстрочку в часі ліквідації підприємства і нічого окрім додаткових збитків для власників та кредиторів не принесе. Ліквідація може здійснюватися на добровільній основі та у примусовому порядку.

Добровільна ліквідація підприємства-боржника — це процедура ліквідації неспроможного підприємства, яка здійснюється поза судовими органами на підставі рішення власників або угоди, укладеної між власниками даного підприємства та кредиторами і під контролем кредиторів.

Примусова ліквідація підприємства — це процедура ліквідації неспроможного підприємства, яка здійснюється за рішенням арбітражного суду (як правило, у процесі провадження справи про банкрутство).

У разі, якщо підприємство має реальну можливість відновити платоспроможність, ліквідність та прибутковість, володіє достатньо підготовленим управлінським персоналом, ринками збуту товарів, виробництво продукції відповідає пріоритетним напрямкам економіки країни, то приймається рішення про розробку санаційної концепції з метою проведення фінансового оздоровлення з одночасним визначенням цільових орієнтирів. Чим раніше на санаційне спроможному підприємстві розпочнеться санація, тим більші шанси на її кінцевий успіх.

У разі прийняття рішення на користь санації слід здійснити невідкладні заходи щодо поліпшення ліквідності, платоспроможності підприємства та оптимізації структури капіталу в бік зменшення питомої ваги кредиторської заборгованості. Ідеться про реалізацію так званої першочергової (Сгасh) програми. Даною програмою можуть бути передбачені такі санаційні заходи: лізинг замість купівлі, зворотний лізинг, факторинг, заморожування інвестицій, збільшення власного капіталу, пролонгація заборгованості, акції з розпродажу товарів за зниженими цінами та деякі інші.

Окремим аналітичним блоком у класичній моделі є формування стратегічних цілей і тактики проведення санації. При визначенні цілей санації слід враховувати, що кожне підприємство має обмежені ресурси, обмежені можливості збуту продукції та має здійснювати свою діяльність у рамках правового поля

держави, в якій воно розташоване. Цілі мають бути реальними та піддаватися кількісному (чи якісному) вимірюванню. Головною стратегічною метою санації є відновлення ефективної діяльності підприємства в довгостроковому періоді. Для досягнення цієї мети слід узгодити тактичні цілі, а саме:

•сферу діяльності, асортимент продукції та її споживачів;

•основні вартісні цільові показники (виручка, прибуток, ліквідність тощо);

•соціальні цілі.

Лише за умови досягнення консенсусу щодо тактичних цілей між сторонами, відповідальними за прийняття рішень, можна досягти головної стратегічної мети санації.

Стратегія являє собою узагальнену модель дій, необхідних для досягнення поставлених цілей шляхом координації та розподілу ресурсів компанії. Конкретні оперативні заходи в санаційній стратегії не відображаються. Кінцева мета санаційної стратегії полягає в досягненні довгострокових конкурентних вигод, які б забезпечили компанії високу рентабельність. Суть стратегії полягає у виборі найкращих варіантів розвитку фірми та в оптимізації політики капіталовкладень.

Згідно з обраною стратегією розробляється програма санації, яка являє собою послідовний перелік основних етапів та заходів, що передбачається здійснювати в ході фінансового оздоровлення підприємства. Конкретизація програмних заходів здійснюється в плані санації. Програма формується на підставі комплексного

вивчення причин фінансової кризи, аналізу внутрішніх резервів, висновків про можливості залучення стороннього капіталу та стратегічних завдань санації.

Наступним елементом класичної моделі санації є її проект який розробляється на базі санаційної програми і містить у собі техніко-економічне обгрунтування санації, розрахунок обсягів фінансових ресурсів, необхідних для досягнення стратегічних цілей, конкретні графіки та методи мобілізації фінансового капіталу, строки освоєння інвестицій та їх окупності, оцінку ефективності санаційних заходів, а також прогнозовані результати виконання проекту.

Важливим компонентом санаційного процесу є координація та контроль за якістю реалізації запланованих заходів. Менеджмент підприємств має своєчасно виявляти та використовувати нові санаційні резерви, а також приймати об’єктивні кваліфіковані рішення для подолання можливих перешкод при здійсненні оздоровчих заходів. Відчутну допомогу тут може надати оперативний санаційний контролінг, який синтезує в собі інформаційну, планову, консалтингову, координаційну та контрольну функції. Завданням санаційного контролінгу є ідентифікація оперативних результатів, аналіз відхилень та підготовка проектів рішень щодо використання виявлених резервів та подолання додаткових перешкод.
ЛІТЕРАТУРА
1. Закон України «Про відновлення платоспроможності боржника або визнання його банкрутом» // Голос України. — 1999. — ЗО липня .

2. Закон України «Про підприємства в Україні» // Там само. — 1991. — 27 бепезня

3. Закон України «Про страхування» // N 86/96-ВР від 07.03.96

4. Закон України «Про обмеження монополізму та недопущення недобросовісної конкуренції у підприємницькій діяльності» // Відомості Верховної Ради України.-1992. — №2.

5. Постанова Кабінету Міністрів України «Про затвердження Положення про порядок санації державних підприємств»// Зібрання постанов Уряду України. — 1994.-№5.

6. Постанова Правління НБУ «Про затвердження Положення про застосування Національним банком України заходів впливу до комерційних банків за порушення банківського законодавства».
7. Бланк Й. А. Стратегия й тактика управлення финансами. — К., 1996.

8. Бланк Й А Основи финансового менеджмента. — К., 1999. — Т. 1, 2.

9. Коробов М. Я. Фінанси промислового підприємства. — К., 1995.

10. Суторміна В М, Федосов В. М… Рязанова Н. С. Фінанси зарубіжних корпорацій. — К.: Либідь, 1993.

11. Титов М. І. Банкрутство: Матеріально-правові та процесуальні аспекти / За наук. ред В. М. Гайворонського. — X.: Консум, 1997.

12. Енциклопедичний словник бізнесмена: Менеджмент, маркетинг, інформатика / За заг. ред. М. І. Молдованова. — К.: Техніка, 1993.
1 Розрахунки згідно з даними Державного комітету статистики України.
2 Див.: Енциклопедичний словник бізнесмена: Менеджмент, маркетинг, інформатика / За

заг. ред. М. І. Молдованова. — К.: Техніка, 1993. — С. 643.
3 Див.: Бланк Й. А. Основьі финансового менеджмента. — К.: Ника-Центр, 1999. –

С.310.-Т.2.

4 Титов М. І. Банкрутство: Матеріально-правові та процесуальні аспекти / За наук. ред

В. М. Гайворонського. — X.: Консум, 1997. — С. 49.

5 Положення про застосування Національним банком України заходів впливу до ко-

мерційних банків за порушення банківського законодавства, затверджене Постановою Прав-

ління НБУ від 04.02.98 №38.

6 Закон України «Про страхування», N 86/96-ВР від 07.03.96, ст. 43.
Файл 3

Российская коллекция рефератов (с) 1996. Данная работа является неотъемлемой частью универсальной базы знаний, созданной Сервером российского студенчества — www.students.ru .
Раздел 3. План санации ГОАО «Шахта им. Калинина».
3.1. Порядок проведения санации на ГОАО «Шахта им. Калинина».
После заявления кредитора АОЗТ «Кросинг» г. Донецка в арбитражный суд Донецкой области было возбуждено дело о банкротстве №37/1-10Б.
В газете «Урядовый курьер» от 14.03.1998 года № 50-51 было опубликовано обьявление о банкротстве ГОАО «Шахта им. М.И. Калинина»
На заседании суда 16.10.2000 года было постановлено (одобрено)(приложение №3):

1. Сроки представления и рассмотрения плана санации предприятия;

2. Вести процедуру санации до 16.10.2001 года;

3. Назначить управляющего санацией и распорядителя имущества.
На заседании совета кредиторов, которое состоялось 23.03.2001 года, был одобрен план санации ГОАО «Шахта им. Калинина».
26.03.2001 года состоялось очередное заседание Арбитражного суда Донецкой области, на котором был окончательно утвержден план санации ГОАО «Шахта им. Калинина»(приложение №4).
29.11.2001 года состоялось заседание Арбитражного суда Донецкой области, на котором, в соответствии с законом Украины «О возобновлении платежеспособности должника или признания его банкротом» и плана санации, было одобрено решение о продлении процедуры санации ГОАО «Шахта им. Калинина» ДП ГХК «Донуголь» г. Донецка до 10 лет — до 16.10.2010 года(приложение №5).
3.2. План санации ГОАО «Шахта им. Калинина».
План санации ГОАО «Шахта им. Калинина» одобрен и согласован с Министерством топлива и энергетики Украины.

Это документ на 28 страниц печатного текста с 6 прилагающимися к нему таблицами.

План санации ГОАО «Шахта им. Калинина» состоит из 10 разделов:

1. Краткая история и характеристика шахты им. Калинина

2. Структура собственности

3. Реабилитационные исследования

4. Основные этапы производства по делу о банкротстве ГОАО «Шахта им. Калинина»

5. Анализ последствий принятия решения о ликвидации шахты

6. Цель и идеи плана санации

7. Стратегия деятельности шахты им. М.И. Калинина

8. Поступление и распределение денежных средств

9. График погашения задолженности перед кредиторами

10. Выводы
Данный план санации в полном объеме прилагается этой курсовой работе (приложение №6)
Файл 4

Российская коллекция рефератов (с) 1996. Данная работа является неотъемлемой частью универсальной базы знаний, созданной Сервером российского студенчества — www.students.ru .
Раздел 2. Анализ деятельности предприятия.
2.1. Классификация коэффициентов.
Коэффициенты являются основными инструментами финансового анализа, помогающими установить связь между различными цифрами в финансовых отчетах. При использовании коэффициентов субъект финансового анализа может не только оценить текущее финансовое состояние организации, но и предвидеть реакции кредиторов и других лиц, которые обычно используют их для оценки деятельности компании. В настоящее время в мировой практике известны десятки показателей, используемых для оценки финансово-имущественного состояния предприятия. Применение набора тех или иных показателей обуславливается целями анализа, информационными потребностями заинтересованных лиц. В связи с этим сложился определенный подход к их классификации. Как правило, выделяют группы показателей, описывающих:

1. Имущественное положение предприятия. Данные показатели рассчитываются на основании данных актива баланса.

2. Ликвидность и платежеспособность предприятия. Эти показатели отражают взаимосвязь между активом и пассивом баланса предприятия.

3. Финансовую устойчивость предприятия

4. Деловую активность предприятия:

— показатели оборачиваемости,

— фондоотдача.

5. Рентабельность финансово-хозяйственной деятельности:

— рентабельность продаж;

— рентабельность совокупного капитала;

— рентабельность собственного капитала
2.2. Характеристика имущественного положения
Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, т. е. о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, об остатках свободной денежной наличности и т. п.

После составления сравнительного аналитического баланса и проведения необходимых расчетов можно получить ряд важнейших характеристик, описывающих финансово-имущественное состояние предприятия.

К таким показателям относятся:

1. Общая стоимость имущества предприятия, которая равна итогу актива баланса (стр. 280 = 119350 тыс. грн.).
    продолжение
–PAGE_BREAK–
2. Стоимость необоротных средств (активов), которая равна итогу первого раздела актива баланса (стр. 80 = 108308 тыс. грн.).

3. Стоимость мобильных (оборотных) активов — сумма итогов второго и третьего разделов актива баланса (стр. 260 + стр. 270 = 11042 тыс. грн.).

В первую очередь обращаем внимание на изменения в имуществе предприятия (итог актива баланса). В нашем случае стоимость имущества предприятия уменьшилась на 0,68 %, что может говорить, хоть и незначительном, но все же снижении предприятием хозяйственного оборота.

Следующий шаг — анализ структуры активов.

В структуре совокупных активов предприятия наибольший удельный вес занимают необоротные активы (90,7 %). Предприятие имеет «тяжелую» структуру активов (если доля необоротных активов составляет более 40 %, говорят о «тяжелой»

структуре активов, менее — «легкой»). Это свидетельствует о значительных накладных расходах и высокой чувствительности к изменению выручки.

Стоимость оборотных активов предприятия возросла на 1176 тыс. грн. (темп роста составил 111,92 %). При этом увеличилась на 1,04 процентных пункта доля оборотных активов в структуре активов предприятия. Это может говорить о расширении производства.
табл.2.

Наименование статей

На начало отчетного периода

На конец отчетного периода

Изменения
Абсолют ные величины

Относи тельные величины

Абсолютные

Относи тельные

+/-

%

Темпы роста, %

Оборотные активы:
Запасы

2443

24,76

1887

17,09

-556

-7,7

-77

Дебиторская задолженность

3852

39,04

4732

42,85

880

3,8

122,85

Денежные средства и их эквиваленты

448

4,5

721

6,53

273

2,0

160,9

Итого пор разделу 2

9866

100
11042

100

1176

–

111,92
Анализируя имущественное положение предприятия, необходимо также оценить состояние используемых основных средств. Для этих целей рассчитываются следующие показатели:

1) коэффициент износа;

2) коэффициент обновления;

3) коэффициент выбытия
Коэффициент износа основных средств характеризует долю стоимости основных средств, списанную на затраты в предшествующих периодах, в первоначальной стоимости и рассчитывается по формуле:

Кизн= накопленный износ / первоначальную стоимость = стр. 032 ф.1 / стр. 031 ф.1 =

67588/175259 = 0,43

или 43%
Дополнением этого показателя до 100 % (или единицы) является коэффициент годности основных средств. Его значение равно 0,57 или 57%.

Несмотря на всю условность этих показателей, они имеют определенное аналитическое значение. Так, принято считать; что значение коэффициента износа более чем 50 % (а, следовательно, коэффициента годности менее 50 %) является нежелательным.

Следовательно, на данном предприятии данные коэффициенты находятся в приемлемых границах их значений.
Таким образом, имущество рассматриваемого предприятия за отчетный период уменьшилось на 817 тыс. грн. Подобное уменьшение произошло в основном за счет снижения стоимости основных средств 1993 тыс. грн., и увеличения оборотных средств на1176 тыс. грн… Такие изменения являются отрицательными, так как отсутствует обновление основных средств, а коэффициент износа составляет 43%!
2.3. Расчет и оценка по данным баланса показателей,

характеризующих финансовую устойчивость предприятия
Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия — стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она связана, прежде всего, с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости

от кредиторов и инвесторов.

Единого общепризнанного подхода к решению задачи количественного определения финансовой устойчивости и построения соответствующих алгоритмов оценки нет. В отношении методов решения этой задачи существует два основных подхода:

1) для оценки финансового состояния предприятия необходимо ориентироваться исключительно на данные об источниках финансирования, то есть на капитал. В этом случае оценка финансовой устойчивости предприятия производится только на основании данных пассива баланса;

2) для оценки финансовой устойчивости предприятия необходимо анализировать взаимосвязь между активом и пассивом баланса, то есть прослеживать направления использования средств.

На мой взгляд, второй подход является более полным и с экономической точки зрения более оправданным. Поэтому оценку финансовой устойчивости предприятия проведем с использованием как коэффициентов, рассчитанных по пассиву баланса, так и коэффициентов, отражающих взаимосвязь между источниками формирования средств предприятия и структурой вложений.

Первый шаг в этом блоке анализа финансового состояния предприятия — оценка оптимальности соотношения собственного и заемного капитала предприятия. Данные показатели можно разделить на два блока:

1) коэффициенты капитализации, характеризующие финансовое состояние предприятия с позиций структуры источников средств;
2) коэффициенты покрытия, характеризующие финансовую устойчивость с позиций расходов, связанных с обслуживанием внешних источников привлеченных средств.

Охарактеризуем наиболее существенные и известные показатели из этих групп.
Коэффициент финансовой автономии (независимости). Этот коэффициент характеризует долю собственности собственников предприятия (собственного капитала) в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Расчет коэффициента финансовой устойчивости производится по формуле:
Кавт = собственный капитал / всего источников средств = стр. 380 / стр. 640

= 49529 / 119350 = 0,415

Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие. На практике установлено, что общая сумма задолженности не должна превышать сумму собственных источников финансирования, то есть источники финансирования

предприятия (общая сумма капитала) должны быть хотя бы наполовину сформированы за счет собственных средств. Критическое значение коэффициента автономии — 0,5.

Как мы видим на примере данных по нашему предприятию значение коэффициента ниже, чем 0,5, однако не на много. Это обозначает, что капитал предприятия большей частью сформирован за счет привлеченных средств.
Обратным коэффициенту финансовой автономии является коэффициент финансовой зависимости. Произведение этих коэффициентов равно 1. Он характеризует долю привлеченных средств в общей сумме средств финансирования. Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается по формуле:
Кзав = всего источников средств / собственный капитал = стр. 640 / стр.380 = 1 / Кавт.
Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия, а, следовательно, и утрату финансовой независимости. Если его значение снижается до единицы, то это означает, что собственники полностью финансируют свое предприятие.
Коэффициент финансового риска показывает соотношение привлеченных средств и собственного капитала. Расчет этого показателя производится по формуле:
Кф.р. = привлеченные средства / собственный капитал =

= стр. 430 + стр.480 + стр. 620 + стр. 630 / стр. 380.

В нашем случае этот коэффициент равен

Кф.р. = (0 + 1791 + 67314 + 716) / 49529 = 1,41

Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Он имеет довольно простую интерпретацию: показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных. Рост показателя в динамике

свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о снижении финансовой устойчивости и наоборот. Оптимальное значение данного коэффициента — менее либо равно 0,5. Критическое значение — 1.

Из чего следует, что на данном предприятии очень низкая финансовая устойчивость и высока зависимость от внешних источников.
Коэффициент маневренности собственного капитала. Этот показатель показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т. е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая

капитализирована. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается как отношение собственного оборотного каптала предприятия к собственным источникам финансирования:
Кман. = собственные оборотные средства / собственный капитал
Значение величины собственного капитала можно получить непосредственно из пассива баланса, что же касается, такого распространенного абсолютного показателя, как величина собственных оборотных средств, то его расчет нуждается в комментарии. Этот показатель характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия его текущих активов. Данный показатель можно рассчитать двумя способами:

1) от суммы собственного капитала вычесть стоимость необоротных активов:

Кс.об. = стр. 380 — стр. 080

2) от суммы оборотных активов вычесть сумму собственного капитала:

Кс.об.= стр. 260+ стр. 270) — (стр. 430 + стр. 480 + стр. 620 + стр. 630).
Кман. = стр. 380 — стр. 080 / стр. 380 =

= (стр. 260 + стр. 270) — (стр. 430 + стр. 480 + стр. 620 + стр. 630) / стр. 380
Этот показатель может варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Нормальной считается ситуация, при которой коэффициент маневренности в динамике незначительно увеличивается. Резкий рост данного коэффициента не может свидетельствовать о нормальной деятельности предприятия. Связано это с тем, что увеличение этого показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования. В связи с этим резкое увеличение данного показателя автоматически вызовет уменьшение других показателей, например, коэффициента финансовой автономии, что приведет в усилению зависимости предприятия от кредиторов.

Расчет коэффициентов капитализации для анализируемого предприятия представим в табл. 2

Табл. 2.

Расчет коэффициентов капитализации
Показатели
Уровень показателя
на начало

года

на конец

года

изменение
1. Коэффициент финансовой

автономии

0,4321

0,4150

-0,0171

2. Коэффициент финансовой

зависимости

2,3142

2,4097

0,0955

3. Коэффициент финансового

риска

1,3147

1,4097

0,0950

4. Коэффициент маневренности

собственного капитала

-1,1247

-1,1868

-0,0621
Из таблицы видно следующее:

1. Коэффициент финансовой автономии упал на 1,71%, что вызвано снижением финансовой устойчивости на предприятии;

2. Из-за падения коэффициента финансовой автономии возрос коэффициент финансовой зависимости и составил 2,4097 грн. Привлеченных средств на 1 грн. собственных;

3. В результате роста, коэффициент финансового риска теперь превышает критическое значение (1) почти в 1,5 раза и равен 1,4097

4. Судя по значению коэффициента маневренности собственного капитала собственный оборотный капитал предприятия полностью капитализирован.

А теперь перейдем к рассмотрению коэффициентов покрытия, которые, как и коэффициенты капитализации, играют важную роль при оценке финансовой устойчивости предприятия.
Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования приобретения основных средств и других капитальных вложений:
Кп.д.в. = Долгосрочные пассивы / Необоротные активы = стр. 480 / стр. 080
Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих необоротных активов профинансирована внешними инвесторами. Увеличение коэффициента в динамике говорит об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов. В

то же время финансирование капитальных вложений за счет долгосрочных источников финансирования является признаком хорошо разработанной стратегии предприятия. Данный показатель может быть интерпретирован по-разному и зависит это, прежде всего, от субъектов анализа. Для банков и прочих инвесторов более надежная ситуация, при которой значение данного коэффициента ниже. Что же касается предприятия, то

с его позиции и более высокое значение данного показателя является признаком нормального функционирования.
Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования. Определяя значение данных показателей, в расчет принимаются только долгосрочные источники средств. В эту подгруппу входят два взаимодополняющих показателя: коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств рассчитывается по формуле:

Кд.п.з.с. = долгосрочные обязательства / собственный капитал +

+ долгосрочные обязательства = стр. 480 / стр. 380 + стр. 480
Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников, исчисляемых по формулам:

Кф.н.к.и.=Собственный капитал / Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

стр. 380

стр. 380 + стр. 480
Сумма этих показателей равна единице. Рост коэффициента К в динамике является, в определенном смысле, негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все более зависит от внешних инвесторов. Нижний предел Кф.н.к.и. указывается на уровне 0,6 (60 %). При более низком уровне этого показателя рентабельность собственного капитала не будет отвечать

признанным оптимальным значениям. В то же время в предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно.

В нашем случае на начало года коэффициент Кд.п.з.с. = 0,0356, а Кф.н.к.и. = 0,9644

На конец года показатели составили Кд.п.з.с. = 0,0349 и Кф.н.к.и. = 0,9651

Динамика данных показателей свидетельствует о снижении в долгосрочном периоде зависимости от внешних инвесторов, что можно охарактеризовать как положительную тенденцию на предприятии.
Важным показателем, который характеризует финансовую устойчивость предприятия, является вид источников финансирования материальных оборотных средств.

Материальные оборотные средства предприятия представляют собой запасы, стоимость которых отражается во втором разделе актива баланса. Количественное значение данного показателя определяется суммированием данных по следующим

балансовым статьям: производственные запасы, животные на выращивании и откорме, незавершенное производство, готовая продукция, товары. Формула расчета стоимости материальных оборотных средств предприятия можно представить следующим образом:

3 = стр. 100 + стр. 110 + стр. 120 + стр. 130 + стр. 140.

Для характеристики источников формирования материальных оборотных средств (запасов) используется несколько показателей, которые и характеризуют виды источников:

1. Собственные оборотные средства:

Кс.об. = стр. 380 — стр. 080 = (стр. 260 + стр. 270) — (стр. 430 + стр. 480 + + стр. 620 +

+ стр. 630).

2. Собственные оборотные средства и долгосрочные заемные источники формирования запасов (функционирующий капитал):

Кс.дз.= (стр. 380 — стр. 080) + стр. 480.
3. Общая величина основных источников формирования запасов:

Ко. = Кс.дз. + Краткосрочные кредиты — Необоротные активы =

= стр. 380 + стр. 480 + стр. 500 — стр. 080.
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствует три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:

1. Излишек ( + ) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

±ФС = Кс.об. — 3.
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

±Фт = Кс.дз. — 3
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов:

±Фо = Ко. — 3.
С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный тип финансовой устойчивости предприятия:

S(Ф)={1, если Ф > О

0, если Ф

После проведения расчетов приведенных выше показателей предприятие может характеризоваться одним из четырех типов финансовой устойчивости:
1. Абсолютная финансовая устойчивость (трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S = {1,1,1}). Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т. е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не

умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

2. Нормальная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости — S = {0,1,1}). В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов, помимо собственных оборотных средств, также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.

3. Неустойчивое финансовое положение (показатель типа финансовой устойчивости имеет вид: S = {0,0,1}). Такая ситуация характеризуется недостатком у предприятия «нормальных» источников для финансирования запасов. В этой ситуации еще существует возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

4. Кризисное финансовое состояние (S = {0,0,0}) характеризуется ситуацией, при которой предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженности. В этом случае можно говорить о том, что предприятие находится на грани банкротства.

Для удобства определения типа финансовой устойчивости представим рассчитанные показатели в табл. 3.

Табл. 3.

Сводная таблица показателей по типам финансовой устойчивости
Показатели
Тип финансовой устойчивости
абсолютная

устойчивость

нормальная

устойчивость

Неустойчивое

состояние

Кризисное

состояние

ФС=Кс.об.-3
Ф? 0
Фс
Ф
Фс
Фт=Кс.дз.-3
Фт?0
Фт? 0
Фт
Фт
Фо = Ко. — 3
Ф°?0
Ф°?.0
Ф°? 0
ф°
А теперь определим тип финансовой устойчивости анализируемого предприятия. Для этого рассчитаем необходимые показатели. Расчет представим в табл. 4.:

Табл. 4.

Классификация типа финансового состояния предприятия

Показатели

На начало

года

На конец

года

1. Общая величина запасов (3)
2433

1887

2. Наличие собственных оборотных

средств (Кс.об.)

-58387

-58779

3. Величина функционирующего капитала (К с.дз.)

-56472

-56988

4. Общая величина источников (Ко.)

-56472

-56988

5. ФС=Кс.об.-3

-60820

-60666

6. Фт=Кс.дз.-3

-58905

-58875

7.Фо = Ко. — 3

-58905

-58875

8. Трехкомпонентный показатель

типа финансовой устойчивости
(0,0,0)
(0,0,0)

Как следует из таблицы 4, данное предприятие имеет кризисное финансовое состояние.

2.4. Расчет и оценка по данным баланса финансовых

коэффициентов ликвидности
Финансовое состояние предприятия в краткосрочной перспективе оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, характеризующими возможность своевременного и полного произведения расчетов по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Под платежеспособностью предприятия понимается наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов в количестве, достаточном для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид актива был

переведен в денежную форму, тем выше его ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания таких сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы.
Л1. Наиболее ликвидные активы. К ним относятся все статьи денежных средств предприятия и текущие финансовые инвестиции. Данная группа рассчитывается следующим

образом:

Л1 = стр. 220 + стр. 230 + стр. 240.

= 0 + 721 + 0 = 721 тыс. грн. (на конец года);

= 0 + 448 + 0 = 448 тыс. грн. (на начало года).

Л1. Быстро реализуемые активы. К этой группе активов относятся активы, для обращения которых в денежную форму требуется более продолжительное время: готовая продукция, товары, дебиторская задолженность, векселя полученные. Ликвидность этих активов зависит от ряда субъективных и объективных факторов: своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости документооборота в банках, от спроса на продукцию и ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов. Эта группа рассчитывается так: .
Л2 = стр. 130 + стр. 140 + стр. 150 + стр. 160 + стр. 170 +

+ стр. 180 + стр. 190 +.стр. 200 + стр. 210.

= 0+1+0+4567+19+146+0+0+1081 = 5814 тыс. грн.(на начало года — 4351)

ЛЗ. Медленно реализуемые активы. Гораздо больший срок понадобится для превращения производственных запасов и затрат в незавершенном производстве в готовую продукцию, а затем в денежные средства. Кроме того, к этой группе активов относятся расходы будущих периодов, а также оборотные активы, не вошедшие в первые две группы. Расчет этого показателя производится следующим образом:
ЛЗ = стр. 100 + стр. 110 + стр. 120 + стр. 250 + стр. 270.

= 1885+0+1+2622+0 = 4508 тыс. грн. ( изначально — 5067)

Л4. Трудно реализуемые активы. К этой группе относятся необоротные активы предприятия, стоимость которых отражена в первом разделе актива баланса:
Л4 = стр. 080. На начало года — 110301

На конец — 108308 тыс. грн.

Пассивы баланса группируются по степени наступления срока их оплаты. Из данных баланса полную информацию для проведения такой группировки получить невозможно. Для проведения этой процедуры можно пользоваться данными, имеющимися в примечаниях к отчетам. При проведении внутреннего анализа, если имеется доступ к данным аналитического учета, такую группировку можно сделать более точной. При этом в
    продолжение
–PAGE_BREAK–
первую группу пассивов попадут обязательства, срок оплаты которых уже наступил. Четвертая группа будет представлена долгосрочными пассивами (срок погашения которых более одного года). Отнесение оставшихся обязательств ко второй или третей группе пассивов индивидуально для каждого предприятия. При этом необходимо ориентироваться на степень ликвидности второй и третьей групп активов. То есть срок погашения пассивов, относимых ко второй группе, должен соответствовать сроку превращения в денежные средства второй группы активов, а срок погашения третьей группы пассивов — третьей

группе активов.

Если же в распоряжении аналитика имеются лишь данные, приведенные в балансе, используется более стандартный подход: обязательства предприятия группируются в соответствии с предполагаемыми сроками погашения. В этом случае группировка пассивов будет весьма условной, так как отсутствует индивидуальный подход к каждому предприятию и группировка проводится в соответствии с общепризнанными представлениями о срочности погашения того или иного вида обязательства.

Используя этот критерий, обязательства предприятия можно сгруппировать следующим образом:
П1. Наиболее срочные обязательства. К ним принято относить кредиторскую задолженность по приобретенным товарам, работам, услугам:

П1 = стр. 530.

= 43400 тыс. грн. ( на начало года — 43472тыс. грн.)
П2. Краткосрочные пассивы. К этой группе относятся краткосрочные заемные средства, текущие обязательства по расчетам и прочие текущие обязательства. Кроме того, сюда следует отнести также часть пассивов, представленных в разделе втором пассива баланса «Обеспечения будущих расходов и платежей», в части сумм, планируемых к выплате в течение 12 месяцев, начиная с дня составления баланса, или в течение одного

операционного цикла, если он превышает 12 месяцев. Такое же ограничение относится и к разделу пятому пассива баланса «Доходы будущих платежей». Иными словами, в эту группу

относятся статьи четвертого раздела пассива баланса за вычетом кредиторской задолженности за товары, работы, услуги, и статьи второго и пятого разделов пассива баланса с учетом оговоренных выше ограничений. Формула определения суммы таких

пассивов имеет следующий вид:
П2 = стр. 620 — стр. 530 + стр. 430 + стр. 630 = стр. 640 — стр. 380 — стр. 480 — стр. 530.

= 67314 — 43400 + 0 + 716 = 24630 тыс. грн.

( на начало года — 22866 тыс. грн.)

ПЗ. Долгосрочные пассивы. Эта группа пассивов представлена долгосрочными обязательствами предприятия, отраженными в третьем разделе пассива баланса, а также статьями второго и пятого разделов пассива баланса, не отнесенными ко второй группе:
ПЗ = стр. 480 + стр. 430 + стр. 630 = 1791+0+716 = 2507(изначально — 2658)
П4. Постоянные (устойчивые) пассивы — это статьи первого раздела пассива баланса:

П4 = стр. 380 = 49529 (на конец) и 51914 тыс. грн.(на начало года)
Для определения ликвидности баланса необходимо сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие неравенства:

Л1 ( П1

Л2 ( П2

Л3 ( П3

Л4 ( П4

Если выполняются первые три неравенства в этой системе, то это влечет и выполнение четвертого неравенства. Поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Иными словами, при расчете оценки ликвидности баланса в расчет принимаются оборотные активы предприятия и привлеченные источники финансирования.

В случае если одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом теоретически недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить в полной степени более ликвидные.

Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву, т. е. Л1 и П1, отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение второй группы по активу и пассиву (Л2 и П2) показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для третьей и четвертой групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем.

Для характеристики ликвидности анализируемого предприятия в табл. 5 приведем расчет групп активов и пассивов.

Табл. 5.

Анализ ликвидности баланса
Актив
На

начало

года
На

конец

года
Пассив
На

начало

года

На

конец

года
Платежный

излишек (+) или

недостаток (-)

1

2

3

4

5

6

7=2-5

8=3-6

1 Наиболее

ликвидные

активы (Л1)
448

721

1 Наиболее

срочные обя

зательства

(П1)
43472

43400

-43024

-42679

2 Быстро

реализуемые

активы (Л2)

4351

5814

2 Кратко-

срочные

пассивы (П2)

22866

24630

-18515

-18816

3 Медленно

реализуемые

активы (ЛЗ)
5067

4508

3 Долго-

срочные

пассивы (ПЗ)

2658

2507

2409

2001

4 Трудно

реализуемые

активы (Л4)

110301

108308

4 Постоян-

ные пассивы

(П4)

51914

49529

58387

58779

БАЛАНС

120167

119351

БАЛАНС

120910

120066

-743

-715

(баланс по данной таблице не сходится по причине не соответствия применяемой методики расчетов с реальным расположением данных в балансе анализируемого предприятия).
Результаты расчетов по анализируемому предприятию (таблица 5) показывают, что в этой организации сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид: (Л1 ПЗ, Л4 > П4);

Т. о. можно сделать вывод, о том, что финансовая ликвидность данного предприятия крайне мала и требует вмешательства в ее структуру с последующими изменениями в ней.

Анализ, проводимый по предложенной схеме, является приближенным. Более детальным будет анализ ликвидности при помощи финансовых коэффициентов. Кроме того, такой подход к анализу ликвидности на практике используется гораздо чаще.

К анализу коэффициентов ликвидности в зарубежной и отечественной практике финансового анализа существуют несколько различные подходы.

Западные специалисты для анализа ликвидности используют два коэффициента: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент срочной ликвидности. В отечественной практике финансового анализа ликвидность баланса обычно характеризует тремя показателями: коэффициентом общей ликвидности, уточненным (промежуточным) коэффициентом ликвидности и коэффициентом абсолютной ликвидности. Несмотря на различные названия, порядок расчета коэффициентов текущей и срочной ликвидности, используемых в работах зарубежных аналитиков, совпадает с порядком расчета соответственно коэффициента общей ликвидности и промежуточного коэффициента ликвидности. Следует отметить, что названия этих коэффициентов в различных источниках не совпадают. В связи с этим важно обращать внимание на качественный состав таких показателей. Мы приводим наиболее часто встречающиеся наименования коэффициентов ликвидности.
Коэффициент общей ликвидности (в зарубежных источниках данный коэффициент называется коэффициентом текущей ликвидности) показывает, в какой степени имеющиеся оборотные активы достаточны для удовлетворения текущих обязательств. Логика, стоящая за расчетом данного коэффициента, заключается в том, что оборотные активы должны быть полностью переведены в денежные средства в течение одного года, а текущие обязательства также необходимо оплатить в течение года.

Согласно общепринятым стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания под угрозой банкротства. Превышение краткосрочных средств над обязательствами более чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нарушении структуры капитала. При анализе коэффициента особое внимание следует уделить его динамике.

Используя классификацию активов и пассивов, приведенную выше, формулу для определения коэффициента общей ликвидности можно представить в следующем виде:

Кобщ(тек) = Л1 + Л2 + ЛЗ / П1 + П2

= 721+5814+4508 / 43400 + 24630 = 0,1623 (на конец периода)

= 0,1487 (на начало периода)

Как видно из расчетов значение коэффициента менее критического (1), а это обозначает, что у предприятия недостаточно собственных оборотный средств для покрытия краткосрочной задолженности.

В работах некоторых отечественных аналитиков для комплексной оценки ликвидности баланса предлагается следующая формула оценки общей платежеспособности предприятия:

Кобщ =(Л1 + 0,5 Л2 + 0,3 Л3) / (П1 + 0,5 П2 + 0,3 П3) =

= 721+0,5*5814+0,3*4508 / 43400+0,5*24630+0,3*2507 = 0,0882

а на начало года — 448+0,5*4351+0,3*5067 / 43472+0,5*22866+0,3*2658 = 0,0744

При помощи этого коэффициента ликвидности оценивается не только способность предприятия погасить текущие обязательства, но и потенциальная возможность рассчитаться по долгосрочным обязательствам.

Промежуточный (уточненный) коэффициент ликвидности (в зарубежной практике он называется коэффициентом срочной ликвидности) считается более жестким тестом на ликвидность, так как при его расчете не берется во внимание наименее

ликвидная часть оборотных активов — медленно реализуемые активы (ЛЗ). Существуют две основные причины, по которым медленно реализуемые активы не используются при расчете

этого коэффициента:

— чистая реализационная стоимость таких активов при вынужденной реализации намного меньше стоимости, по которой эти активы отражены в балансе;

— если предприятие продает свои материальные запасы (а именно: они зачастую доминируют в этой группе активов), то возникает вопрос: как оно будет продолжать свою деятельность?

Коэффициент промежуточной ликвидности рассчитывается по формуле:
Кпром(сроч) = Л1 + Л2 / П1 + П2

= 721+5814 / 43400+24630 = 0,0961 (в настоящее время);

= 448+4351 / 43472+22866 = 0,0723 (ранее).
Желательно, чтобы этот коэффициент был около 1,5. Однако в наших условиях достаточным признается его значение равное 0,7 — 0,8.

При определении этих коэффициентов ликвидности следует учитывать один немаловажный момент: в расчет принимаются ликвидные средства первых трех групп, в том числе дебиторская задолженность. В условиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан: предприятие имеет целый ряд законодательно регламентированных возможностей, с помощью которых оно может взыскать долги со своих дебиторов. В

переходной экономике Украины, для которой характерен кризис неплатежей, реализация такой возможности становится проблематичной. Поэтому вызывает сомнение целесообразность оценки ликвидности украинских предприятий посредством коэффициентов общей и промежуточной ликвидности, особенно в тех случаях, когда это не подтверждается подробным анализом показателей, участвующих в расчетах.

Очевидно, что в большинстве случаев наиболее надежной является оценка ликвидности только по показателям первой группы активов — денежных средств и текущих финансовых инвестиций. Более того, во многих случаях целесообразно оценивать ликвидность только по показателям денежных средств.

Коэффициент оценки ликвидности по показателям первой группы активов называется коэффициентом абсолютной ликвидности. В западной практике коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается редко. В странах с переходной экономикой его оптимальное значение признается на уровне 0,2 — 0,35. Значение выше 0,35 не всегда требуется, так как излишек денежных средств свидетельствует о неэффективном их использовании. Формула расчета коэффициента абсолютной ликвидности имеет вид:

Каб. = Л1 / (П1 + П2).

= 721/43400+24630 = 0,0106 (на конец периода),

= 448/43472+22866 = 0,0068 (в начале периода отчета).
Для анализируемого предприятия расчет данных коэффициентов представим в табл.6.
Табл.6.
Расчет коэффициентов ликвидности

Показатель
На начало

года

На конец

года

Изменения
Коэффициент общей (текущей)

ликвидности

0,1487
0,1623
0,0136

Коэффициент промежуточной

(срочной)ликвидности

0,0723

0,0961
0,0238

Коэффициент абсолютной

ликвидности

0,0068
0,0106
0,0038
Как видно из приведенного расчета все коэффициенты ликвидности за отчетный период возросли, что свидетельствует о хорошей тенденции, сложившейся на предприятии. Однако, рост данных коэффициентов очень мал и к тому же сами значения коэффициентов ниже критических показателей.
2.5. Виды и оценка рентабельности
Рентабельность — это показатель, характеризующий экономическую эффективность. Экономическая эффективность — относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта.

В зависимости от того, с чем сравнивается выбранный показатель прибыли, выделяют две группы коэффициентов рентабельности:

— рентабельность инвестиций (капитала);

— рентабельность продаж.

Рентабельность инвестиций (капитала)

В этой группе коэффициентов рентабельности рассчитывается два основных коэффициента: рентабельность совокупного капитала и рентабельность собственного капитала.

Рентабельность совокупного капитала (КОА).

Этот коэффициент рассчитывается следующим образом:

Rroa = Прибыль до налогообложения / Всего источников средств = стр.170 ф. 2 /стр.640 ф.1
Показатель рентабельности собственного капитала представляет интерес прежде всего для инвесторов.

Рентабельность собственного капитала (КОЕ) рассчитывается по формуле:

Rroe = Чистая прибыль / Собственный капитал = стр. 220 ф. 2 / стр. 380 ф. 1
Показатель рентабельности собственного капитала показывает, какую прибыль

приносит каждая инвестированная собственниками капитала денежная единица.

Он является основным показателем, используемым для характеристики эффективности вложений в деятельность того или иного вида.
Рентабельность продаж

При оценке рентабельности продаж на основе показателей прибыли и выручки от реализации рассчитываются коэффициенты рентабельности по всей продукции в целом или по отдельным ее видам. Чаще всего используется валовая, операционная или чистая прибыль. Соответственно рассчитываются три показателя рентабельности продаж.
Валовая рентабельность реализованной продукции:

Rgpm = Валовая прибыль / Выручка от реализации = стр. 050 ф. 2 / стр. 035 ф. 2
Коэффициент валовой прибыли показывает эффективность производственной деятельности предприятия, а также эффективность политики ценообразования.

Операционная рентабельность реализованной продукции:

Roim = Операционная прибыль / Выручка от реализации = стр. 100 ф. 2 / стр. 035 ф. 2
Операционная прибыль — это прибыль, остающаяся после вычета из валовой прибыли административных расходов, расходов на сбыт и прочих операционных расходов. Этот коэффициент показывает рентабельность предприятия после вычета затрат на производство и сбыт товаров.

Показатель операционной рентабельности является одним из лучших инструментов определения операционной эффективности и показывает способность руководства предпринятая получать прибыль от деятельности до вычета затрат, которые не относятся к операционной эффективности. При рассмотрении этого показателя совместно с показателем валовой рентабельности можно получить представление о том, чем вызваны изменения рентабельности.
Чистая рентабельность реализованной продукции:

Rnpm = Чистая прибыль / Выручка от реализации = стр 220 ф. 2 / стр 035 ф. 2
В отечественной практике чаще всего используется именно показатель чистой рентабельности реализованной продукции. В процессе анализа необходимо изучить динамику перечисленных выше показателей рентабельности и провести их сравнение со значениями аналогичных коэффициентов по отрасли, а также с показателями рентабельности конкурентов.

Так как на данном предприятии прибыли нет, а есть только постоянные убытки, то рассчитывать показатели рентабельности на целесообразно. Для таких предприятий применяют термин — нерентабельные предприятия (тесть такие, у которых рентабельность отрицательна (наличие убытков))
2.6. Оценка деловой активности предприятия
В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте анализа финансово-хозяйственной деятельности этот термин понимается в более узком смысле — как текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия.

Деловая активность предприятия проявляется в динамичности ее развития, достижении поставленных целей, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта.

Для оценки уровня эффективности использования ресурсов предприятия, как правило, используют различные показатели оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств оказывает непосредственное влияние на платежеспособность фирмы.

На практике наиболее часто используются следующие показатели деловой активности
Коэффициент оборачиваемости активов (коэффициент трансформации). При помощи данного коэффициента оценивается эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов вне зависимости от источников их привлечения. Расчет этого коэффициента производится по формуле:

Коб.а. = Выручка от реализации продукции / Стоимость имущества предприятия =

= стр. 035 ф. 2 / стр. 280 ф. 1

= 12644 / 119350 = 0,106 (на конец отчетного периода)

Коэффициент трансформации показывает, сколько раз за отчетный период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности По этому коэффициенту судят, сколько раз в среднем в течение отчетного периода дебиторская задолженность превращается в денежные средства. Коэффициент оборачиваемости

дебиторской задолженности рассчитывается путем деления выручи от реализации продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности за товары, работы, услуги:

Коб.д.з. = Выручка от реализации / стоимость чистой дебиторской задолженности

= стр. 035 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр. 160 ф. 1 + гр. 4 стр. 160 ф. 1)

= 12644/ 0,5* (2035 + 4567)= 3,8304 на конец периода

Этот коэффициент сравнивают со среднеотраслевыми коэффициентами, со значениями коэффициента предприятия за предыдущие периоды. Кроме того, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других фирм, с теми

условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.

Для анализа оборачиваемости дебиторской задолженности используется также показатель длительности оборота дебиторской задолженности. Его часто называют сроком кредита. Период оборачиваемости дебиторской задолженности в днях можно получить как частное от деления количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Тоб.д.з.= Количество дней в периоде / Коб.д.з.

Соответственно 23.

Этот показатель дает расчетное количество дней для погашения кредита, взятого дебиторами.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Данный коэффициент дополняет предыдущий. Для его расчета необходимо разделить себестоимость реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности:

Коб.к.з.= Себестоимость продукции / стоимость чистой кредиторской задолженности

= стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр. 530 ф. I + гр. 4 стр. 530 ф. 1)

=13146 / 0,5*(43472 + 43400) = 0,3027 (на конец)

Коэффициент показывает, сколько оборотов необходимо компании для оплаты имеющейся задолженности.

Для анализа оборачиваемости кредиторской задолженности, также как и для анализа дебиторской, используют показатель периода оборота кредиторской задолженности:

Тоб.к.з. = Количество дней в периоде / Коб.к.з.

= 297 дней за квартал! (в данный момент)

Этот показатель дает расчетное количество дней для погашения кредита, полученного от поставщиков компании.
Коэффициент оборачиваемости запасов

Для характеристики эффективности управления запасами используются коэффициент оборачиваемости запасов и показатель длительности оборота.

Для расчета коэффициента оборачиваемости запасов необходимо себестоимость реализованной продукции разделить на среднегодовую стоимость запасов предприятия:

Коб.з. = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость запасов

= стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр. 100 — 140 ф. 1 + гр. 4 стр. 100 — 140 ф. 1)

= 13146 / 0,5* (2077-1 + 1885-1) = 6,6394 на конец периода
Коэффициент показывает, сколько оборотов за год совершили запасы, т. е. сколько раз они перенесли свою стоимость на готовые изделия.

Показатель длительности оборота запасов можно рассчитать следующим образом:

Тоб.з. = Количество дней в периоде / Коб.з.

13 дней.

Этот показатель характеризует период времени, в течение которого запасы превращаются в реализованные товары.

Показатели оборачиваемости запасов предназначены для того, чтобы показать, насколько успешно администрация использовала ресурсы компании.

В целом, чем выше коэффициент оборачиваемости запасов, а, следовательно, меньше период оборота запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства, и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях).
Длительность операционного цикла

По этому показателю определяют, сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия. Иными словами, в течение какого периода денежные средства связаны в запасах. Рассчитывается длительность операционного цикла следующим образом:

Тоб.ц. = tоб.з. + tоб.д.з.

=13+23 = 36 дней.

Предприятию необходимо стремиться к уменьшению значения данного показателя, т. е. к сокращению длительности операционного цикла.
Длительность оборачиваемости оборотного капитала
    продолжение
–PAGE_BREAK–
Логика расчета данного показателя сводится к следующему: в отличие от длительности оборота дебиторской задолженности, которая должна быть как можно меньше, каждое предприятие заинтересовано в том, чтобы длительность оборота кредиторской задолженности была больше. Рассмотренные выше положения позволяют перейти к показателю длительности оборачиваемости оборотного капитала, которая складывается из следующих элементов:

Tоб.об.к. = tоб.з. + tоб.д.з. — tоб.к.з.

= 13 + 23 — 297 = — 261 (конец периода).
Если значение данного показателя положительное, то предприятие испытывает потребность в денежных средствах. Отрицательное значение показателя длительности оборота оборотного капитала говорит о том, что предприятие имеет в бесплатном

пользовании чужие деньги.

Помимо рассмотренных основных коэффициентов деловой активности часто рассчитывают также коэффициент оборачиваемости основных средств (или фондоотдачу).

Значение данного показателя равняется частному от деления объема реализованной продукции на среднегодовую стоимость основных средств:

Коб.з. = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость ОС

= стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр. 030 ф. 1 + гр. 4 стр. 030 ф. 1)

= 13146 / 0,5*(107671 + 106575) = 0,1227
Повышение фондоотдачи, помимо увеличения объема реализованной продукции, может быть достигнуто как за счет относительно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их более высокого технологического уровня. Ее величина сильно колеблется в зависимости от особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Однако общие закономерности здесь таковы: чем выше фондоотдача, тем ниже издержки. Низкий

уровень фондоотдачи свидетельствует либо о недостаточном уровне реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти активы.

Рассчитаем основные показатели деловой активности для анализируемого предприятия:
Реферат: Банкротство предприятий
смотреть на рефераты похожие на «Банкротство предприятий»
СОДЕРЖАНИЕ:
Введение
1.Банкротство предприятия: предпосылки и последствия.

2. БАНКРОТСТВО КАК ФОРМА РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ

3.Санация как экономическая категория, ее необходимость.

3.1.Сущность финансовой санации.

3.2. Финансовая санация по решению арбитражного суда.

3.3. Санация путем реорганизации (реструктуризации).
4. Изменения в законе «О банкротстве».

5. ЛИКВИДАЦИОННАЯ СТОИМОСТЬ И НАЧАЛЬНАЯ ЦЕНА
6. Анализ вероятности банкротства.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Список использованной литературы
Введение
Неотъемлемой частью рыночного хозяйства является институт банкротства. Он служит мощным стимулом эффективной работы предпринимательских структур, гарантируя одновременно экономические интересы кредиторов, а также государства как общего регулятора рынка.
В мировой практике законодательство о банкротстве изначально развивалось по двум принципиально различным направлениям. Одно из них основывалось на принципах британской модели, которая рассматривала банкротство как способ возврата долгов кредитором, что сопровождалось ликвидацией должника-банкрота. Иное начало было заложено в американской модели.

Основная цель законодательства здесь состоит в том, чтобы реабилитировать компанию, восстановить ее платежеспособность. Однако в современных условиях в законодательстве развитых рыночных стран прослеживается линия на сближение, совмещение приведенных начал.

В любой цивилизованной стране с развитой экономической системой одним из основных элементов механизма правового регулирования рыночных отношений является законодательство о несостоятельности (банкротстве). В настоящий момент нашей рыночной экономике присущи такие явления как спад промышленности, экономический кризис, отсутствие инвестиций, ужесточение денежно-кредитных отношений, что несомненно приводит к несостоятельности хозяйствующих субъектов. И перед предпринимателями встает вопрос: что же делать с этими обанкротившимися предприятиями.
Существующая до 1999 г. нормативно-правовая база (опирающаяся в основном на обширный зарубежный опыт), регламентирующая процесс банкротства, оказалась неработоспособной в современных экономических условиях и привела к тому, что крупные предприятия получили возможность, не опасаясь банкротства, продолжать усугублять кризис неплатежей. Но, не смотря на это, с каждым годом число дел о несостоятельности, рассмотренных арбитражными судами, растет, что, несомненно, свидетельствует о том, что институт банкротства в Украине занимает одно из ведущих мест в развитии нормальных экономических отношений среди участников хозяйственного оборота.
Актуальность и практическая значимость темы курсовой обусловлена рядом причин.

Во – первых, в настоящее время, в экономике ключевой проблемой является кризис неплатежей, и добрую половину предприятий следовало уже давно объявить банкротами, а полученные средства перераспределить в пользу эффективных производств, что несомненно бы способствовало оздоровлению рынка.

Во – вторых, с проблемой банкротства предприятий юристам приходится с каждым днем сталкиваться все чаще, а литературы, подробно освещающей данный вопрос, пока недостаточно.
Своими корнями институт несостоятельности уходит в далекое прошлое.

Первые отголоски конкурсных отношений можно обнаружить в римском праве.

Поскольку у древних отсутствовали развитые хозяйственные и имущественные связи, а также механизм оценки имущества, обеспечение обязательств в то время носило личностный характер: “… чтобы добыть кредит, плебею оставалось только заложить себя и детей в кабалу кредиторов”.[1] В случае неисполнения требований о возврате кредита, должник поступал в личное распоряжение кредитора, причем последний был вправе убить должника и разрубить его тело на части. С течением времени в римском праве появляются нормы, дающие право кредитору обратить взыскание на имущество должника, но, тем не менее, это не избавляло его от личной долговой расправы.
В России, а значит и в Украине истоки зарождения института несостоятельности можно найти в “Русской Правде”.[2] Так, например, статья

69 регулирует тот случай, когда у должника несколько кредиторов, и он не в состоянии им заплатить. Способом получения денег служила продажа должника на “торгу”, но при условии, что несостоятельность должника возникла вследствие несчастного стечения обстоятельств. Полученные денежные средства распределялись между кредиторами в соответствии с установленными правилами.
Дальнейшее упоминание об институте несостоятельности содержится только в Соборном уложении 1649 года, хотя и оно практически повторяет то, что было заложено в “Русской правде”.

Переломным моментом в регулировании отношений несостоятельности стал ХVIII век. Именно в этот период создается большое количество законодательных актов, кодификация которых была завершена в 1800 году изданием Устава о банкротах.
Устав, состоящий из двух частей: “Для купцов и другого звания торговых людей, имеющих право обязываться векселями” и “Для дворян и чиновников”, выделял три вида несостоятельности: несчастную, неосторожную и злостную, содержал новые нормы о порядке признания недействительными некоторых сделок, совершенных банкротом, регламентировал последствия несостоятельности, состоящие в лишении банкрота большинства прав. Устав о банкротах широко применялся на практике, но в процессе его применения были выявлены «разные неудобства и недостатки, в отвращение коих было принято решение создать новый Устав».[3]
Устав о банкротах 1832 года четко определивший в качестве критерия несостоятельности неоплатность, просуществовал вплоть до 1917 года.
После революции понятие несостоятельности в российском праве отсутствовало, однако в период НЭПа судам приходилось рассматривать иски, связанные с несостоятельностью должников, пользуясь при этом нормами Устава

1832 г. Во избежание таких недоразумений в ряд статей Гражданского Кодекса

1922 г. о залоге, поручительстве, займе, было введено понятие несостоятельности, но отсутствие механизма применения данных норм не дало никакого положительного результата.
1. Банкротство предприятия: предпосылки и последствия.
С момента возникновения частной собственности, существующие законы никогда не были милосердны к несостоятельным должникам. В древние и феодальные времена, например, длительное время в качестве гаранта обеспечения возвратности долга было нс имущество, а сам должник: его жизнь, личная свобода и неприкосновенность. Так, в Римском праве еще в 12 столетии было записано, что кредиторы, не получившие удовлетворение своих претензий, имеют право разрубить должника на части.
В Норвегии древнее право разрешало кредитору отрубать несостоятельному должнику ту или иную часть его тела. Во время правления короля Карла V, в

Германии несостоятельных должников приравнивали к врагам, которых можно было подвергать немедленной казни. Указом короля Франции Франциска 1, изданном в 1536 г., предписывалось вести «против банкротов строгое производство… их следует подвергать телесным покараниям, нацепить на них ошейник и поместить у позорного столба». Развитие капиталистических отношений требовало иных средств борьбы с этими явлениями. Постепенно в гражданском и торговом законодательстве большинства стран были введены нормы, которые направлены не на телесные покарания банкрота, а на взыскание его имущества с целью удовлетворения исков и претензии кредиторов. Эти вопросы регулируются, как правило, специальным законом о банкротстве.

Закон «О банкротстве» должен выполнять три основные функции:

1. Служить в качестве механизма предотвращения непродуктивного использования активов предприятий.

2. Быть инструментом реабилитации предприятий, которые оказались на грани банкротства, однако имеют существенные резервы для успешной финансово- хозяйственной деятельности в будущем. Как правило, такая реабилитация предусматривает финансовую реорганизацию.

3. Способствовать полной оплате долгов кредиторам.
В переходный к рыночной экономике период положения Закона «О банкротстве» относительно государственных предприятий должны быть несколько лояльными, чтобы предотвратить в данном периоде большую волну банкротств.

Распространить лояльный подход на частный сектор (приватизированные предприятия) не представляется целесообразным, поскольку в этом кроется определенная опасность. Если частные предприниматели не будут в полной мере ограничены действием закона о банкротстве, то может существенно пострадать финансовая дисциплина (расчстно-платежная дисциплина), а это, в свою очередь, снизит доверие к частному предпринимательству и снизит темпы его развития.
Согласно статьи 1 Закона Украины «О банкротстве», под банкротством понимается связанная с недостаточностью активов в ликвидной форме неспособность юридического лица — субъекта предпринимательской деятельности

— удовлетворить в установленный срок предъявленные к нему со стороны кредиторов требования и выполнить обязательства перед бюджетом.
Основанием для возбуждения дела о банкротстве предприятия является письменное заявление любого кредитора должника, органов государственной налоговой администрации или контрольно-ревизионной службы в арбитражный суд. Кредитор имеет право обратится с данным заявлением в случае, если дебитор неспособен удовлетворить на протяжении одного месяца признанные им претензионные требования.
Арбитражный суд принимает решение о банкротстве должника в случае, если отсутствуют предложения относительно проведения его санации, если все предложения о санации отклонены или сторонам не удалось согласовать ее условия. Постановлением о признании должника банкротом арбитражный суд определяет ликвидаторов. Ликвидаторы (ликвидационная комиссия) назначаются из числа представителей собрания кредиторов, банков, финансовых органов, а также Фонда государственного имущества, если банкротом является государственное предприятие.

С момента признания должника банкротом:
1. приостанавливается предпринимательская деятельность данного субъекта хозяйствования;
2. к ликвидационной комиссии переходят права распоряжения имуществом банкрота;
3. считаются такими, что истекли, сроки всех долговых обязательств банкрота;
4. прекращается начисление пени и процентов со всех видов задолженности.
Существенным также является то, что арбитражный суд может признать недействительным любое соглашение относительно продажи имущества должника, совершенное на протяжении трех месяцев до момента возбуждения дела о банкротстве, если оно осуществлено в интересах должника. Кроме того, может быть аннулировано любое соглашение должника относительно продажи имущества или принятия на себя обязательства, на протяжении одного года до начала производства дела о банкротстве, если продажа имущества осуществлена с целью его сокрытия или неуплаты долгов, если должник в результате реализации соглашения получил намного меньше, нежели реальная цена соглашения, а также в случае, если должник в момент составления соглашения фактически уже был неплатежеспобным, или стал неплатежеспособным в результате исполнения данного соглашения.
С целью погашения долгов, ликвидационной комиссией изымается и оценивается все имущество банкрота. Для имущества, которое реализуется на аукционе, оценочная стоимость является начальной.
Средства, вырученные от продажи имущества банкрота, направляются на удовлетворение претензий кредиторов.
В первую очередь покрываются издержки, связанные с ведением дела о банкротстве в арбитражном суде и работой ликвидационной комиссии. Кроме этого удовлетворяются требования кредиторов, обеспеченные залогом.
Во-вторых, выполняются обязательства перед работниками предприятия- банкрота (по производственным результатам).
В-третьих, удовлетворяются требования по государственным и местным налогам и сборам и требования органов государственного страхования и социального обеспечения.
В-четвертых, удовлетворяются требования кредиторов, необеспеченные залогом.
В пятую очередь удовлетворяются требования членов трудового коллектива относительно возвращения взносов в уставной фонд предприятия.
Требования каждой последующей очереди удовлетворяются после полного удовлетворения требований предыдущей очереди, а в случае недостаточности имущества для удовлетворения требований одной очереди, претензии погашаются пропорционально принадлежащей каждому кредитору сумме. Причем, требования, неудовлетворенные из-за недостаточности средств, считаются погашенными и переходят в состав безнадежной задолженности. Безнадежная задолженность возмещается за счет страхового резерва и включается в состав валовых издержек кредитора.
Безнадежная задолженность залогодателя, признанного банкротом, возмещается также за счет страхового резерва кредитора после принятия арбитражным судом решения о признании дебитора банкротом. Средства, полученные кредитором в результате завершения ликвидационной процедуры и реализации имущества залогодателя, включаются в состав валовых доходов кредитора в налоговый период их поступления.
Имущество, которое осталось после удовлетворения требований кредиторов и членов трудового коллектива, передается собственникам фирмы.

Если вследствие полной ликвидации предприятия владельцы корпоративных прав, эмитированных таким предприятием, получают средства или имущество, стоимость которых превышает балансовую стоимость таких корпоративных прав, сумма превышения включается в налогооблагаемый доход таких лиц. В случае, когда сумма средств или стоимость имущества меньше номинальной стоимости корпоративных прав, сумма убытков относится к составу валовых издержек плательщика налога в налоговый период получения такой компенсации, но не ранее периода полной ликвидации предприятия-эмитента.
На основе результатов своей деятельности ликвидационная комиссия составляет ликвидационный баланс и предоставляет его для утверждения в арбитражный суд. Если по результатам ликвидационного баланса после удовлетворения требований кредиторов имущества не осталось, арбитражный суд выносит постановление о ликвидации юридического лица — банкрота. Если имущества банкрота хватило для удовлетворения всех требований кредиторов, предприятие считается свободным от задолженности и может продолжать свою предпринимательскую деятельность.
2. БАНКРОТСТВО КАК ФОРМА РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ
Проблемы реструктуризации и банкротства в сложившейся на Украине кризисной экономической ситуации приобретают особенное значение.
Это связано с тем, что на настоящий момент они представляют собой единственно реальные и законные инструменты вывода субъектов предпринимательской деятельности из хронического состояния неплатежеспособности, нерентабельности, убыточности. Причем, независимо от формы собственности, организационно-правовой формы, размера предприятия, поскольку экономические законы, как и законы, учреждаемые государством, действуют не избирательно, и в круг объектов, регулируемых ими, неизбежно попадают или попадут в самом ближайшем будущем огромное количество предприятий и производственных объединений.
Основываясь на знании и правильном понимании сути реструктуризации и банкротства, как одной из возможных форм осуществления реструктуризации, можно использовать существующие правовые механизмы для преодоления финансово-экономического кризиса на каждом конкретном предприятии.
Говоря о реструктуризации в связи с процедурой банкротства, обычно имеют в виду осуществление реструктуризации уставного капитала предприятия- должника в процессе санации, то есть полная или частичная замена собственника предприятия.
Однако, поскольку такое понятие как «реструктуризация» на самом деле гораздо более широкое, то и банкротство как форма реструктуризации выступает как один из возможных механизмов ее осуществления, в том числе и посредством утверждения арбитражным судом условий санации субъекта хозяйственной деятельности.
Определение реструктуризации предприятий в соответствии с нормативными документами звучит следующим образом: «Реструктуризация предприятий — это осуществление организационно-экономических, правовых, технических мер, направленных на изменение структуры предприятия, его управления, форм собственности, организационно-правовых форм, способных привести предприятие к финансовому оздоровлению, увеличению объемов выпуска конкурентоспособной продукции, повышению эффективности производства».
Поскольку целью проведения реструктуризации является «создание субъектов предпринимательской деятельности, способных эффективно функционировать в условиях становления рыночной экономики и производить конкурентоспособную продукцию, которая отвечала бы требованиям товарных рынков», то и правовые формы проведения процедуры реструктуризации во многом зависят от конкретных показателей и условий, в которых проводится реструктуризация.
Проведению реструктуризации обязательно предшествует анализ экономического состояния предприятий, дающий возможность определить причины и источники финансово-экономических проблем предприятия, его убыточности, нерентабельности.
Чаще всего на основе анализа финансово-хозяйственных показателей деятельности предприятия, результатов оценок потенциальных возможностей производства, оценки технического уровня и качества выпускаемой продукции, а также по результатам маркетинговых исследований положения на товарных рынках, можно сделать достаточно объективное заключение о необходимости проведения реструктуризации, а также о возможных формах и методах ее проведения.
Вообще же процесс реструктуризации предприятий действующим законодательством Украины регулируется лишь в той мере, в которой он связан с реорганизацией предприятий и хозяйственных обществ в другие организационно-правовые формы. Однако большинство мер, в комплексе направленных на финансово-экономическое оздоровление предприятия путем реструктуризации, имеют правовой характер. То есть, осуществление их связано с изменением юридического статуса субъектов предпринимательства, их организационно-правовой формы либо формы собственности.
К мероприятиям правового характера, целесообразность осуществления которых определяется результатами проведенного финансово-экономического характера, можно отнести: частичную или полную приватизацию, осуществление санации государственных предприятий, реорганизация предприятий путем выделения структурных подразделений в самостоятельные с юридической точки зрения субъекты предпринимательской деятельности, создание дочерних предприятий на базе имущества предприятия, реорганизация унитарных предприятий в хозяйственные общества, реструктуризацию дебиторской и кредиторской задолженности предприятий, проведение процедуры банкротства
Среди правовых мер проведения реструктуризации, как видно из приведенного перечня, есть и проведение процедуры банкротства. Хотелось бы подчеркнуть, что грамотное применение и проведение этой процедуры позволяет наиболее часто достичь тех целей, которые преследует вообще реструктуризация в том смысле, в котором о ней сейчас говорится. А именно — обеспечить очищение предприятия от долгов, возврат его дебиторской задолженности, реструктуризацию кредиторской задолженности, привлечение инвестора, и как следствие — финансовое оздоровление предприятия, появление реальной возможности адаптироваться к новым условиям хозяйствования и не только выжить в них, но и достичь существенных финансово-экономических успехов.

Банкротство, вообще, можно рассматривать в качестве инструмента вывода субъектов предпринимательской деятельности из кризисной финансово- хозяйственной ситуации, поскольку в основе самой процедуры банкротства лежат конкретные юридические и экономические действия, результатом которых является очищение предприятия от долгов, возврат его дебиторской задолженности, после чего становится возможным привлечение инвестора или другие меры финансово-экономического оздоровления предприятия.
В этом плане банкротство можно сравнить с хирургической операцией — с одной стороны — это достаточно радикальная и опасная мера, применяемая только в крайних случаях, когда исчерпаны все консервативные способы лечения, с другой стороны — это иногда единственно возможный путь к выздоровлению, последний шанс побороть тяжелый недуг.
Говоря об институте банкротства, необходимо иметь в виду, что любое предприятие, независимо от формы собственности и организационно-правовой формы, осуществляя хозяйственную деятельность вступает в отношения с налоговыми органами, банками, другими предприятиями (поставщиками, реализаторами и потребителями его продукции). В процессе этих отношений у предприятия возникают обязательства, невыполнение которых в силу каких-либо объективных или субъективных причин может привести к тому, что предприятие станет должником, то есть обязано будет выполнить определенные действия в пользу кредитора — произвести платеж, поставить товар, выполнить работы, оказать услуги.
Каждый кредитор имеет право требовать от должника исполнения обязательств, а также возмещения убытков, понесенных в связи с неисполнением или ненадлежащим исполнением обязательств должником. Это право предусмотрено действующим законодательством Украины.
Когда предприятие испытывает дефицит или кризис возможностей для исполнения имеющихся у него обязательств, возникает вопрос, способно ли оно в полной мере удовлетворить требования кредиторов, то есть является ли оно платежеспособным.
Собственно понятие платежеспособности и состоятельности предприятия и легло в основу определения банкротства в соответствии с Законом Украины «О банкротстве»:

«Под банкротством понимается связанная с недостаточностью активов в ликвидной форме неспособность юридического лица — субъекта предпринимательской деятельности — удовлетворить в установленный срок предъявленные к нему со стороны кредиторов требования и исполнить обязательства перед бюджетом».
    продолжение
–PAGE_BREAK–Банкротство становится юридическим фактом с момента вынесения арбитражным судом постановления о признании должника банкротом. Однако предшествует этому достаточно длительная и сложная процедура возбуждения и рассмотрения дела о банкротстве в процессе которой правовой статус предприятия-должника, против которого возбуждено дело о банкротстве, может быть изменен.
Необходимо заметить, что любые изменения правового статуса предприятия

-должника в процессе банкротства оформляются решением арбитражного суда: утверждение условий санации, принятие определения о реорганизации субъекта предпринимательской деятельности после утверждения ликвидационного баланса.
Наиболее явно цели реструктуризации достигаются в результате санации предприятия должника в процессе банкротства.
Санация, как известно, состоит из трех основных элементов: соглашением между должником и санатором о переводе долга с согласия кредиторов; согласование условий реструктуризации уставного капитала; согласование условий выплаты долгов предприятия-должника между санатором и кредиторами.
В результате реструктуризации уставного капитала происходит смена собственника предприятия-должника. Новый собственник принимает меры для развития предприятия, предусмотренные в бизнес-плане, представляемом на рассмотрение арбитражного суда. Выбирая наиболее оптимальную организационно- правовую форму для осуществления предприятием хозяйственной деятельности, санатор может реорганизовать предприятие: преобразовать унитарное предприятие в хозяйственное общество, выделить структурные подразделения в отдельные юридически обособленные предприятия. В результат этих мероприятий, направленных на снижение уровня затрат на производство отдельных видов продукции и комплектующих к ним, увеличение экономической самостоятельности отдельных структур, подразделений и производственных единиц, создаются самостоятельные юридические лица, имеющие свой баланс, свое имущество — пусть даже переданное в оперативное управление, свой расчетный и другие счета в банках. Такое предприятие отвечает по своим обязательствам и не несет ответственность по обязательствам головного предприятия- учредителя. Как показывает наш опыт осуществления антикризисных программ, это действительно часто приводит в результате к возможности финансово-экономического оздоровления предприятия.
Среди организационно-правовых мер, упоминавшихся мною ранее в качестве форм и методов реструктуризации, я упоминала реструктуризацию кредиторской и дебиторской задолженности.
Третий элемент санации — согласование условий выплаты долгов предприятия кредиторам — в сущности и представляет собой реструктуризацию кредиторской задолженности, то есть совокупность оформленных и согласованных должным образом соглашений между санатором и его кредиторами о порядке, сроках и формах разделения суммы задолженности и ее погашения в течение определенного срока. Соглашение это может быть реализовано, в том числе, в виде переоформления задолженности предприятия путем выдачи векселей и других видов долговых обязательств. Кредиторы могут договориться с санатором об определенном дисконте при погашении задолженности.
Реструктуризация может быть также инструментом приватизации целостного имущественного комплекса или государственной доли в уставном фонде хозяйственного общества. Продажа пакетов акций, принадлежащих государству возможна на аукционе или по конкурсу под конкретные обязательства санатора по развитию предприятия-должника, сохранение численности персонала и профиля производственной деятельности предприятия.

Вообще же санацию можно рассматривать как инвестирование предприятия- должника.
Но даже если решение о санации принято не было, а было принято постановление о признании предприятия-должника банкротом, то осуществляемые ликвидационной комиссией мероприятия по реализации имущества предприятия- банкрота и взысканию его дебиторской задолженности для выплаты кредиторам задолженности предприятия-банкрота, если конечно в результате у предприятия остается достаточно активов для продолжения хозяйственной деятельности, предусмотренной его уставными документами, эти мероприятия могут иметь положительный эффект. Так же как и реорганизация предприятия по решению арбитражного суда, которая может иметь место, например, по просьбе собственника предприятия.
Таким образом, если рассматривать реструктуризацию в том значении этого слова, которое было упомянуто в начале доклада, то есть как совокупность мероприятий, направленных на финансово-экономическое оздоровление предприятия-должника, то применение правовых механизмов банкротств, позволяющее достигнуть именно таких результатов, можно рассматривать в качестве реального инструмента реструктуризации.
3. Санация как экономическая категория, ее необходимость.
3.1.Сущность финансовой санации.
Мероприятия по оздоровлению финансовой системы Украины могут дать положительные результаты только при условии санации финансов базового звена экономики — предприятий.

В последнее время в стране наблюдается стабильная тенденция к увеличению количества финансово- несостоятельных предприятий (в 1993 году убыточным было каждое двенадцатое предприятие; в 1994г. — каждое девятое; в 1995г. — каждое пятое; в 1996г. — 30%, а в 1997г. — 45% всех субъектов хозяйствования работали с убытками). Как следствие, наибольшее количество исковых заявлений в арбитражные суды поступает в связи с банкротствами предприятий. Так, в 1996 году суды приняли к рассмотрению 9500 таких заявлений, из них было реально рассмотрено — 3600 дел и только 1700 предприятий было признано банкротами. В то же время, банкротство предприятия и его ликвидация означает не только убытки для его акционеров, кредиторов, производственных партнеров, потребителей продукции, но и уменьшение размеров налоговых поступлений в бюджет, а также увеличение безработицы, что в свою очередь может служить одним из факторов макроэкономической нестабильности. Существенным является то, что среди предприятий, дела о банкротстве которых находятся на рассмотрении, значительный удельный вес таких, которые временно оказались в затруднительном положении и при условии проведения их финансовой санации могут рассчитаться с долгами и продолжить свою финансово хозяйственную деятельность. Однако, вследствие несовершенного законодательства, отсутствия необходимого технико-методического обеспечения процессов санации, дефицита квалифицированного в этих вопросах финансового менеджмента и других субъективных и объективных причин, многие из потенциально жизнеспособных предприятий, в том числе тех, которые относятся к приоритетным отраслям народного хозяйства Украины, становятся потенциальными банкротами. В связи с этим, изучение темы «Финансовая санация предприятий» является особенно актуальным.

В чем же состоит сущность финансовой санации предприятии?

|Термин «санация» происходит от латинского «хапаге» и |

|переводится как оздоровление или лечение. |
Финансово-кредитный словарь трактует это понятие, как систему мероприятий, проводимых для предотвращения банкротств промышленных, торговых, банковских монополий. Тут же определено, что санация осуществляется путем: слияния находящихся на грани банкротств предприятий с более мощной компанией; выпуска новых ценных бумаг (акций или облигаций) для мобилизации денежного капитала; увеличения банковских кредитов и предоставления правительственных субсидий;
уменьшения размера процентов по облигациях, выпущенным предприятием, и отсрочки их погашения; полной или частичной покупки государством акций предприятия, находящегося на грани банкротства.
3.2.Финансовая санация по решению арбитражного суда.
Наличие реальной возможности восстановить платежеспособность предприятия-должника является основанием для проведения санации.

Арбитражный суд может вынести постановление о проведении санации, если после опубликования в средствах массовой информации объявления о возбуждении дела о банкротстве предприятия поступили предложения от желающих лиц (как правило, инвесторов, в том числе иностранных) удовлетворить требования кредиторов к должнику и выполнить его обязательства перед бюджетом и целевыми фондами. Взамен, указанные лица имеют право предлагать в свою пользу условия санации или реструктуризации должника.
Граждане и юридические лица, которые желают приобрести процессуальный статус санаторов, должны согласно статье 10 Закона Украины «О банкротстве» подать заявление в арбитражный суд с письменным обязательством о переводе на них долга лица, против которого возбуждено дело о банкротстве. В этом же заявлении должны быть изложены предложенные условия санации должника.

Арбитражный суд оставляет заявление без рассмотрения, если лицо, которое желает принять участие в санации должника, не определило в заявлении условия санации (форму реструктуризации, сроки и последовательность выполнения долговых обязательств). Для санатора побудительным мотивом участия в финансовом оздоровлении предприятия-должника может быть эффект синергизма, связанный с новыми возможностями внутренней кооперации, диверсификации продукции или рынков сбыта своей продукции, сохранения надежного поставщика сырья и материалов и т. п.
В соответствии с содержанием статьи 12 Закона арбитражный суд в своем специальном постановлении утверждает условия санации предприятия-должника, как-то:
1) соглашение между должником и санатором о переводе долга;
2) условия и порядок реорганизации (приватизации) юридического лица должника;
3) механизм выплаты санатором долга кредиторам (сроки, последовательность, формы и др.).
Относительного первого пункта следует отметить, что перевод долга возможен только по согласию кредиторов. Решение собрания кредиторов относительно перевода долга считается принятым, если за него проголосовали кредиторы, имущественные требования которых составляют не менее двух третьих общей суммы претензий. Согласие кредиторов фиксируется в протоколах собрания или комитета кредиторов.
Второй обязательной предпосылкой перевода предприятия на режим санации является согласование условий реорганизации предприятия — если такая планируется. Суть реструктуризации состоит, в полной или частичной смене собственника его уставного фонда в пользу санатора. В свою очередь, смена собственника обуславливает, как правило, изменение организационно-правовой формы этого юридического лица. Выбор новых организационных форм предприятия зависит от цели санации, собственника уставного фонда, объема задолженности и др.

В законодательстве не определены критерии конкурсного отбора санаторов государственных предприятий, что создает простор для свободного принятия решений по этому вопросу. В частности, арбитражные суды допускают участие двух и более санаторов, которые действуют на основании соглашения между собой и принимают на себя обязательства должника в определенных долях и предлагают согласованные условия реструктуризации. Так, арбитражный суд

Черкасской области утвердил условия санации АО «Городищенский сахарорафинадный завод», согласно которым:

Ассоциация «Интсрагро», и торговый дом «Разгуляй» принимают на себя задолженность санируемого предприятия и обязуются погасить ее в течение 10 дней после утверждения постановления об условиях проведения санации.

Региональное отделение Фонда государственного имущества по Черкасской области передает санаторам пакет акций в 366788 штук (что составляет 21,7% уставного фонда Городи щенского сахарорафинадного завода), который распределяется между санаторами поровну в количестве по 183394 штук.
Эти условия были предложены в совместном заявлении санаторов.
Арбитражный суд должен утверждать и результаты конкурсного отбора санаторов, и согласование условий реструктуризации юридического лица должника негосударственной формы собственности. В этих случаях отбор санаторов и согласование с ними условий реструктуризации осуществляет собственник имущества.
Третьим элементом санации является согласование условий выплаты долга между санатором и кредиторами. Эти условия включают срок выплаты, ее последовательность, форму оплаты и др.

Санация утверждается арбитражным судом только в случае согласования условий относительно всех трех ее составных элементов. В случае несоблюдения любого из них, участник соглашения, права или интересы которого пострадали вследствие такого нарушения, имеет право на защиту своего гражданского права согласно статье 6 ГК Украины. Защита нарушенного права, возникшего из санационного соглашения, осуществляется вне пределов производства по делу о банкротстве путем подачи соответствующего иска.

Процедура санации по делам о банкротстве пока еще не получила распространения и применяется достаточно редко. Так, за 1996 год всеми арбитражными судами было вынесено только 28 постановлений об утверждении условий санации.
3.3.Санация путем реорганизации (реструктуризации).
Целью проведения реструктуризации предприятия является создание полноценных субъектов хозяйственной деятельности, способных эффективно функционировать в условиях рыночной экономики, производить конкурентоспособную продукцию, соответствующую условиям товарных рынков.
Реорганизация юридического лица (слияние, присоединение, разделение, преобразование) производится по решению собственника его имущества или уполномоченного собственником органа, а также по решению суда или арбитражного суда. Основное содержание реструктуризации состоит в полной или частичной смене собственника уставного фонда этого юридического лица.

Министерством экономики Украины утверждены методические рекомендации по проведению реструктуризации (реорганизации) государственных предприятий. В соответствии с данными рекомендациями,

|Реструктуризация предприятия — это проведение |

|организационно-экономических, правовых, технических мероприятий. |

|направленных на изменение структуры предприятия, его управления |

|форм собственности, организационно-правовых форм. способных |

|привести предприятие к финансовому оздоровлению, увеличению |

|выпуска конкурентоспособной продукции, повышению эффективности |

|производства. |
Следовательно, реструктуризация является комплексом финансово-экономических и организационно- правовых мероприятий по урегулированию проблемы долга и финансовому оздоровлению юридического лица должника, после проведения которых, как правило, происходит полное или частичное изменение собственника предприятия. Реструктуризация может выступать инструментом приватизации государственных унитарных предприятий или долей (паев, акций) государства в капитале хозяйственных обществ.
Перед проведением реструктуризации, необходимо провести анализ хозяйственного состояния предприятия, который должен базироваться на анализе основных характеристик деятельности данного юридического лица. Для этого целесообразно использовать такую информацию:
7. финансовое состояние предприятия;
8. оценку производственного потенциала, уровня прогрессивности технологических процессов;
9. кооперационные связи и сбыт продукции;
10. кадровый состав предприятия, уровень заработной платы;
11. социальную инфраструктуру предприятия;
12. наличие незавершенного строительства;
13. оценку влияния производственной деятельности предприятия на экологическую ситуацию и занятость в регионе;
14. иную информацию.
Анализ финансового состояния должен содержать оценку общей стоимости имущества, активов и пассивов баланса, их структуру, анализ нематериальных активов, анализ кредиторской и дебиторской задолженности, анализ себестоимости и рентабельности продукции. Важнейшими показателями, характеризующими уровень финансового состояния предприятия, являются коэффициенты абсолютной ликвидности и платежеспособности.
На основании результатов анализа делается вывод относительно ликвидации предприятия посредством процедуры банкротства или целесообразности его реорганизации. Если принято решение о реорганизации предприятия, необходимо составить проект мероприятий по реорганизации.

Проект реструктуризации должен содержать: а) экономическое обоснование необходимости проведения реструктуризаци и;
б) предложения относительно форм и методов реструктуризации;
в) пути решения финансовых, социальных и других проблем, связанных с реструктуризацией;
г) затраты на проведение реструктуризации и источники их финансирования;
д) конкретные мероприятия, направленные на реализацию проекта.
Таким образом, выбор тех или иных форм и методов выхода предприятия из кризиса зависит от ожидаемых результатов их применения, необходимых для этого средств и возможностей их привлечения. Реорганизация

(реструктуризация) предприятия может включать в себя следующие мероприятия:
15. замена руководства предприятием;
16. частичная или полная приватизация;
17. частичное закрытие;
18. проведение процедуры банкротства;
19. разделение больших предприятий на части;
20. отделение от предприятий непрофильных структурных подразделений;
21. освобождение предприятий от объектов социально-культурного назначения;
22. продажа (или предоставление в аренду) части основных фондов предприятий;
23. продажа лишнего оборудования, материалов и т.д.;
24. сокращение численности запятых на предприятии.
Важнейшим условием для принятия решения о выборе конкретных реорганизационных мероприятий является наличие технико-экономического обоснования целесообразности их проведения. При проведении реструктуризации предприятия путем его разукрупнения обязательным является наличие бизнес- планов новых предприятий.

Условия проведения санации государственных предприятий путем реорганизации, то есть полного или частичного изменения собственника его уставного фонда, согласовываются с органом, уполномоченным управлять государственным имуществом, и Антимонопольным комитетом Украины в пределах его компетенции, а условия проведения санации путем приватизации — с соответствующим органом приватизации.
Практика финансового оздоровления предприятий в странах с развитой рыночной экономикой свидетельствует о том, что наиболее оптимальной организационно-правовой формой юридического лица должника для проведения санационной реструктуризации является хозяйственное общество, и особенно акционерное общество. Организация бизнеса в форме акционерного общества дает возможность легко заменить собственника его уставного фонда путем соглашения между санатором и акционерами о передаче части акций санатору в обмен на погашение им долга общества. Данная форма реструктуризации очень перспективна с точки зрения углубляющегося процесса корпоратизации государственных предприятий в Украине. Продажа пакетов акций, принадлежащих государству в уставном фонде акционерного общества, возможна, например, на конкурсных аукционах под конкретные санационные обязательства инвестора.
Антимонопольным законодательством Украины предусмотрено, что в отдельных случаях, такие виды санационных (реорганизационных) мероприятий, как слияние, поглощение, присоединение, приобретение активов, частей

(акций, паев) других предприятий могут осуществляться только при условии получения согласия на их проведение Антимонопольного комитета. В этой связи, в состав рабочих групп по вопросах реорганизации могут входить также представители Антимонопольного комитета Украины.
Такая форма реорганизации как слияние осуществляется путем объединения предприятия, которое находится в кризисе, с другим, финансово устойчивым предприятием. В результате чего, предприятие-должник, в соответствии со статьей 34 Закона «О предприятиях в Украине» исключается из

Государственного реестра и теряет свой юридический статус. Бухгалтерские балансы обеих предприятий консолидируются.
Поглощение осуществляется путем приобретения финансово- несостоятельного предприятия прсдприятием-санатором. При разукрупнении, выделенные в процессе разделения предприятия, получают статус нового юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к каждому из них на основе разделительного баланса. Если предприятия злоупотребляют монопольным положением на рынке, то может быть принято решение о принудительном разделении данных монопольных образований. Реорганизация предприятия, которое подлежит принудительному разделению, осуществляется монополистом по его собственному усмотрению, при условии ликвидации данного монопольного формирования на рынке. Принудительное разделение не применяется в случае: а) невозможности организационного или территориального отделения предприятий, структурных подразделений или структурных единиц;
б) существования тесной технологической связи предприятий, структурных подразделений (если доля внутреннего оборота в общем объеме валовой продукции предприятия составляет менее 30%).
Следует отметить, что выбор условий реорганизации юридического лица остается за должником, его администрацией — если он сам обратился в арбитражный суд с заявлением о признании его банкротом. Цель указанной юридической привилегии — стимулировать руководство неплатежеспособного субъекта хозяйствования подвергнуться судебной процедуре урегулирования его долгов до того, как они стали безнадежными.
4. Изменения в законе «О банкротстве».
В конце августа Президентом Украины Леонидом Кучмой был подписан фактически новый закон о банкротстве, хотя документ и назывался «О внесении изменений к Закону Украины „О банкротстве“. Он вступил в силу с 31 августа, согласно информации „Интерфакс-Украина“ Объем „изменений“ 50 страниц значительно превышает объем расплывчатых понятий, изложенных на 5 страницах существовавшего с 1992г Закона, в 8 раз.
Прогнозировать появление обновленого Закона было несложно: этого требовали не только правила существования рынка, которые без отработанной процедуры банкротства просто не действуют, но и устоявшееся развитие

Украины по „российскому сценарию“ Исходя из этого, можно предположить, что и у нас, через некоторое время, банкротсво станет темой №1. В этом плане больше повезло предприятиям — сельськохозяйственным товаропроизводителям — дела об их банкротстве не будут открываться до 1 января 2004 года Уже сегодня для четкой и отработанной системы банкротства, Украина является

»непаханным полем”. По данным статистики, только на конец прошлого полугодия размер кредиторской задолженности украинских предприятий составлял 207,1 млрд. грн, а дебиторский достиг 155,8 млрд. грн С начала года кредиторская задолженность увеличилась на 34,9%, дебиторская — на

44,4%.Так что был бы «повод, а потенциальный банкрот найдется, тем более, что и процесс приватизации подходит к концу, что не только позволит снять запреты на про ведение процедуры банкротства, но и создаст новую ситуацию в борьбе за собственность, что до сих пор, из-за несовершенства законодательной базы, было проблематичным.
Итак, чем же отличаются „новые песни о старом“ В новой редакции уже четко сформулированы все существенные термины (см. сноску) и, впервые введено понятие арбитражный управляющий, на кого будет падать наибольшее бремя распряжения имуществом, санации, банкротства.
Согласно новой редакции государственную политику предотвращения банкротства относительно государственных предприятий и предприятий, в чьем уставном фонде доля государства больше 25%, проводит государственный орган по вопросам банкротства, который и будет лицензировать арбитражных управляющих.
Кроме того, предусмотрена финансовая помощь государственным предприятиям. Однако, общий объем этой помощи должен предусматривать в бюджете.
Обязательным также есть списание налоговыми и другими государственными органами
части задолженности в случае, если это предусмотрено мировым соглашением.
Впервые вводится и понятие моратория на удовлетворение требований кредиторов В новом документе, в отличие от предыдущего, детально описан не только процесс рассмотрения дел о банкротстве, но и все четыре судебные процедуры, которые применяются К должнику распоряжение имуществом должника, мировое соглашение, санация (обновление платежеспособности) должника, ликвидация банкрота.
Отдельный раздел посвящен особенностям банкротства специальных категорий субъектов предпринимательской деятельности, в том числе, предприятий, которые создают места и особенно опасных объектов (с возможностью продления срока санации до 10 лет)» сельскохозяйственных производителей, страховиков, профессиональных участников рынка ценных бумаг, обычных предпринимателей.
    продолжение
–PAGE_BREAK–