Содержание.
Введение………………………….………………………..…………2
1.Социально – экономическая сущность инвестиционногопроцесса….4
1.1. Понятиеинвестиций……………………………………………4
1.2 Понятие инвестиционной деятельностипредприятия………6
2. Показатели статистики инвестиций и методологияих исчисления…7
2.1.Статистическое изучение финансовых инвестиций………….7
2.2. Статистическоеизучение инвестиций в нефинансовые активы………………………………………………………………..9
3. Определение экономическойэффективности инвестиций и интенсивности инвестиционнойдеятельности………………………12
3.1.Эффективность финансовых инвестиций……………………12
3.2.Эффективность нефинансовых инвестиций (капиталовложений)……………………………………………….16
Заключение………………………………………………………….
ПриложениеА………………………………………………………………
Списокиспользуемой литературы………………………………………..
Введение.
Совокупностьдолговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов с цельюувеличения накоплений и получения прибыли называется инвестициями.
Инвестиционнаядеятельность изучается как в рамках отдельно взятой организации или фирмы, таки для всего государства в целом. Процесс инвестирования играет важную роль вэкономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяетэкономический рост государства, занятость населения и составляет существенныйэлемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтомупроблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживаетсерьезного внимания.
Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболееважных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами,обусловливающими необходимость инвестиций в основной капитал, являютсяобновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемовпроизводства, освоение новых видов деятельности. Инвестирование в ценныебумаги или финансовые активы преследует цель получения прибыли.
Статистическое изучение инвестиций направлено на решение следующихзадач:
· Определение объемов инвестиций, их структуры и темпов изменений;
· Определение экономической эффективности инвестиций иинтенсивности инвестиционной деятельности.
Комплексное экономико – статистическое изучение инвестиционнойдеятельности включает в себя как всестороннюю характеристику отдельных еесторон и аспектов, так и выявление и оценку присущих ей общих тенденций. Внастоящее время является необходимым не просто отслеживание и оценка динамики иструктуры инвестиций по источникам и направлениям использования, но и выявлениеи анализ результативности использования инвестиций на различные цели и ихвлияния на научно – техническое развитие.
Среди основных направлений развития статистики инвестиций можновыделить следующие:
· Переход к разработке детальной и полной структуры инвестиций вотраслевом разрезе, адекватной принятой международной практике.
· Насыщение ее показателями структуры инвестиций в нематериальныеактивы, то есть: патенты, лицензии, ноу-хау, авторские права, торговые марки итоварные знаки. Рост объема такого рода вложений и их доли в совокупных инвестицияхявляется прямым свидетельством ускорения процессов обновления и структуризациипроизводства.
· Конкретизация статистики иностранных инвестиций, в частности включение в нее наряду с показателями динамики и показатели структурыинвестиционных доходов, получаемых от прямых, портфельных и прочих инвестиций.
Одним из самостоятельных направлений развития статистики инвестиционной деятельности может стать ее интеграция со статистикойпредприятий. То есть характеристика и анализ инвестиционной деятельностиотдельных групп предприятий. Первым шагом в развитии такой интегрированнойстатистики может быть переход к организации единовременных или регулярныхвыборочных статистических обследований конкретных групп предприятий по отраслямпромышленности, которые бы позволили получить информацию об инвестиционнойдеятельности во взаимосвязи с воспроизводственным процессом и инновационнойдеятельностью с ростом производства и доходов.
Требует решения проблема учета доходности инвестиций. Принаблюдающейся сейчас в целом низкой доходности инвестиций и наличии высокогориска перед статистикой встает задача отслеживания не только динамикисовокупных инвестиций, но и учета отдельных категорий инвестиционныхдоходов в разных сферах производства.
Таким образом, статистика инвестиционных процессов требуетдальнейшего изучения как с теоретической точки зрения, так и с позицийприменения статистических показателей в практической деятельности отдельныйпредприятий и определения инвестиционных процессов на государственном уровне.
В своей работе я рассмотрю экономическую сущность инвестиций,разделение их на виды, т.е. на реальные, финансовые и интеллектуальные. А затемисследую систему статистических показателей, оценивающую инвестиционнуюдеятельность предприятия отдельно по каждому виду инвестиций.
1. Социально –экономическая сущность инвестиционного процесса.
1.1.Понятие инвестиций.
Инвестиции – долгосрочные вложения частного илигосударственного капитала в различные отрасли национальной (внутренниеинвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью полученияприбыли. В соответствии с законом «Об инвестициях в РФ» 1991г. подинвестициями понимают денежные средства; целевые банковские вклады; пай; акциии др. ценные бумаги; технологии; машины и оборудование; лицензии; кредиты;имущественные права; интеллектуальные ценности, вкладываемые впредпринимательские и другие виды деятельности с целью получения прибыли(дохода) и социального эффекта. Такие вложения осуществляются путемприобретения экономических активов, т.е. экономических объектов, владение илииспользование которых приносит и будет приносить в дальнейшем их владельцамэкономическую выгоду. Ориентация на будущие доходы при вложении капитала –характерная черта, отличающая инвестиции от текущих затрат на производствотоваров и услуг. В связи с этим инвестиционную деятельность можно такжеопределить как приобретение экономических активов, способных обеспечитьполучение доходов в будущем.
В качестве отдачи от инвестиций принимается разность между доходамив течение срока использования инвестиционных ресурсов и затратами денежныхсредств в том же периоде (издержки производства, налоги и т. д.). Эта разностьв итого является либо прибылью либо убытками.
Инвестиции подразделяются на реальные, финансовые иинтеллектуальные.
Реальные (прямые) инвестиции – вложение капитала частнойфирмой или государством в производство какой-либо продукции.
Финансовые инвестиции – вложения в финансовые институты, т.е.вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частнымикомпаниями или государством, а также в объекты тезаврации, банковские депозиты.
Интеллектуальные инвестиции – подготовка специалистов накурсах, передача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др.
Понятие инвестиционного менеджмента в условиях переходной экономики,как правило, относится к управлению двумя видами инвестиций: реальными ифинансовыми.
По отношению к совокупности этих двух видов инвестиций напредприятиях применяют понятие инвестиционного портфеля, а инвестиции вразличные виды активов, связанные единой инвестиционной политикой, называютсяпортфельными инвестициями.
В развитых странах большую часть инвестиций составляют финансовыеинвестиции. По этой причине в хозяйственной практике иногда используется болееузкое понятие инвестиций, охватывающее лишь финансовые инвестиции. В частности,именно такой подход заложен в международных стандартах бухгалтерского учета.
Финансовые инвестиции — вложения в ценные бумаги с целью последующей игрына изменение курса и (или) получение дивиденда, а также участия в управлениихозяйствующим субъектом. Портфельные инвестиции не позволяют инвесторуустановить эффективный контроль над предприятием и не свидетельствуют о наличииу инвестора долговременной заинтересованности в развитии предприятия.
Целью портфельных инвестицийявляется вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльноработающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными иместными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенныесредства. Портфельные инвестиции — основной источник средств дляфинансирования акций, выпускаемых предприятиями, крупными корпорациями ичастными банками.
Финансовые инвестиции ( в российской хозяйственной практике их называютфинансовыми вложениями) подразделяются на текущие (краткосрочные) идолгосрочные. Согласно международным стандартам бухгалтерского учета, текущимиявляются финансовые инвестиции, которые по своей природе свободно реализуемы ипредназначены для владения не более чем на один год. Долгосрочными инвестициямисчитаются вложения, осуществленные с намерением получения доходов по нимсроком более одного года. К ним относятся также вложения в ценные бумаги, срокпогашения (выкупа) которых не установлен, но имеется намерение получать доходыпо ним более одного года.
Реальные инвестиции представляют собой вложениясредств с целью приобретения нефинансовых активов всех видов (произведенных инепроизведенных). Таким образом, инвестиции в нефинансовые активы состоят изинвестиций в произведенные и непроизводственные активы. Инвестиции впроизведенные активы включают вложения в основной капитал, в запасыматериальных оборотных средств и в ценности. К инвестициям в непроизведенныеактивы относятся вложения с целью приобретения материальных непроизведенныхактивов (земли; недр с разведанными залежами полезных ископаемых;некультивируемых биологических ресурсов, таких, как естественные леса,используемые для лесозаготовок, и т.п.), а также нематериальных непроизведенныхактивов (запатентованные экономические объекты и некоторые другие элементы).
Итак, инвестиции представляют собой вложения в финансовыелибо в нефинансовые активы. Исходя из этого, инвестиции делят на финансовыевложения и капиталовложения. Кроме того, в отдельный вид инвестиций выделяютинтеллектуальные.
1.2. Понятие инвестиционнойдеятельности предприятия.
В соответствии с международными стандартами бухгалтерского учетадвижение денежных средств предприятия учитывается раздельно по текущей(операционной), инвестиционной и финансовой деятельности.
Текущая (операционная) деятельность — это основная деятельностьорганизации с целью получения прибыли, а также другие виды деятельности, неявляющиеся ни инвестиционной, ни финансовой деятельностью.
Под инвестиционной понимается деятельность организаций, связанная сприобретением и продажей земельных участков, зданий и иной недвижимости,оборудования, нематериальных и других внеоборотных активов, с осуществлениемдолгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций ииных ценных бумаг долгосрочного характера и т.п.
Финансовая деятельность организации связана с осуществлениемкраткосрочных финансовых вложений, выпуском облигаций и ценных бумагкраткосрочного характера, выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцевакций, облигаций и т.п.
Таким образом, долгосрочные финансовые, а также реальные инвестициив бухгалтерском учете относятся к сфере инвестиционной деятельности, акраткосрочные финансовые инвестиции – к сфере финансовой деятельности.
Такое разделение видов деятельности в бухгалтерском отчете одвижении денежных средств организации значительно облегчает анализ инвестиций.
2. Показатели статистики инвестиций и методология их исчисления.
Финансовые инвестиции и инвестиции в нефинансовые активысущественно различаются по экономическому содержанию, соответственноразличаются и процедуры их количественного определения.
2.1. Статистическое изучение финансовых инвестиций.
Финансовые инвестиции могут рассматриваться с двух точек зрения:
как стоимость ресурсов, израсходованных организацией за определенныйпериод на приобретение финансовых прав – акций, облигаций, долей в уставномкапитале других организаций, банковских вкладов, предоставленных другимиорганизациями займов;
как стоимость активов, представляющих собой финансовые права, которыми располагает организация на определенную дату.
В первом случае финансовые инвестиции представляют собойфинансовые потоки, которые характеризуются интервальным показателем и определяютсяпо сумме фактических затрат инвестора на их приобретение, включаявознаграждение за выполнение посреднических услуг по покупке ценных бумаг.
Во втором случае финансовые инвестиции рассматриваются какнакопленная величина, характеризуемая моментным показателем и определяемая побалансовой стоимости инвестиции на определенную дату. Балансовая стоимостьфинансового актива может отличаться от фактических затрат на его приобретениеза счет того, что в бухгалтерском учете разница между покупной стоимостьюпостепенно относится на финансовые результаты организации. Кроме того, различиевозможно за счет того, что имеющиеся у организации акции, рыночная котировкакоторых регулярно публикуется, при составлении годового бухгалтерского балансаотражаются не по стоимости приобретения, а по рыночной стоимости (еслипоследняя ниже стоимости приобретения).
В бухгалтерских документах и формах государственного статистическогонаблюдения ведется раздельный учет долгосрочных и краткосрочных финансовыхинвестиций.
Для более полной характеристики инвестиционного процесса важнойявляется информация о соотношении между инвестициями, вложенными даннойорганизацией в другие хозяйственные инвестиции, и инвестициями, вложеннымидругими хозяйственными единицами в данную организацию. Накопленная величинапервых представляет собой инвестиционные активы данной организации, накопленнаявеличина вторых – соответствующие пассивы. Если за определенный периодорганизация вложила в другие хозяйственные единицы больший объем инвестиций,чем было вложено в нее за тот же период, то это свидетельствует об увеличенииинвестиционных активов данной организации. В противном случае имеет местоувеличение пассивов.
Таким образом, финансовые инвестиции (их потоки и накопленныевеличины) могут быть определены как в валовом, так и в чистом выражении, т. е.с учетом и без учета принятых финансовых обязательств. Валовые инвестициипредставляют собой финансовые вложения, осуществляемые данным предприятием вдругие хозяйственные единицы. Чистые инвестиции формируются путем вычитания изваловых инвестиций финансовых вложений, осуществленных в данное предприятие другими хозяйственными единицами. Эти выводы справедливы как для отдельныхпредприятий и организаций, так и для их территориальных и отраслевыхсовокупностей.
Структура финансовых инвестиций, осуществленных предприятиями иорганизациями, изучается с помощью их группировки по видам активов инаправлениям инвестирования. В зависимости от видов активов финансовыеинвестиции подразделяются на вложения в паи и акции других организаций,облигации и другие долговые обязательства, предоставленные займы, прочиефинансовые вложения. В зависимости от направлений инвестирования финансовыевложения группируются по отраслевой принадлежности объектов, в которыеосуществляется инвестирование.
Темпы изменений финансовых инвестиций изучаются с использованиемпоказателей динамики. Например, исходя из следующих данных, можно определитьтемпы роста финансовых вложений предприятий:
Финансовые вложенияпредприятий Оренбургской области
(в фактическидействовавших ценах, млн. руб.). 1998 1999 2000 Накоплено на 1.01.2001г. Всего 1442,9 1534,2 7132,3 5672,0
в том числе:
долгосрочные вложения 684,7 798,9 2388,6 4954,8 краткосрочные вложения 758,2 735,3 4743,7 717,2
Используем формулу темпа роста: />Тр= />100.
Тр1999 =/>100= 106,3%; Тр2000 = /> =464,9%.
Таким образом, финансовые вложения предприятий в 1999 годуувеличились по сравнению с 1998 на 6,3%, а в 2000 году по отношению кпредыдущему году выросли в 4,6 раз.
Итак, финансовые инвестиции могут рассматриваться как интервальныйили моментный показатель. Они могут быть определены как в валовом, так и вчистом выражении. Структура финансовых инвестиций изучается с помощью ихгруппировки по видам активов и направлениям инвестирования. Изменения вфинансовых вложениях изучаются показателями динамики.
2.2. Статистическое изучение инвестиций в нефинансовыеактивы.
Инвестиции в нефинансовые активыопределяются как суммаинвестиций в произведенные активы (основной капитал, запасы материальныхоборотных средств, ценности) и инвестиций в непроизведенные активы (землю,недра, нематериальные непроизведенные активы).
Большую часть всего объема инвестиций в нефинансовые активысоставляют инвестиции в основной капитал. Они слагаются из инвестиций,вложенных во все виды инвестиционного капитала:
· материальный основной капитал – жилища, другие здания исооружения, машины и оборудование, культивируемые активы (племенной, рабочий ипродуктивный скот, дающие урожай сады и т. п.)
· нематериальный основной капитал – геолого–разведочные работы,компьютерное программное обеспечение, оригиналы развлекательных, литературных ихудожественных произведений.
Инвестиции в основной капитал для каждой хозяйственной единицыопределяются как затраты на приобретение относимых к основному капиталуактивов, их доставку и установку в требуемом месте, улучшение уже имеющихсяактивов (капитальный ремонт и модернизацию), а также затраты на передачу правсобственности на активы, то есть расходы на оплату услуг юристов, оценщиков,консультантов, вознаграждения агентам по недвижимости, аукционистам, а также налоги на продажу активов.
Если приобретаемый инвестором актив создается в результатевыполнения подрядчиком договора подряда, то цена этого актива обычноопределяется на основе сметы. По договорам строительного подряда в сметеучитываются стоимость строительных работ, стоимость оборудования и работ по егомонтажу, а также прочих работ и затрат (проектно – изыскательских работ,расходов по отводу земельных участков для строительства, затрат, связанных скомпенсацией за снесение строения).
В российской хозяйственной практике инвестиции в основной капитал(за вычетом затрат на капитальный ремонт зданий, машин и оборудования) частоназывают капитальными вложениями. При проведении статистических наблюдений изобщего объема капитальных вложений обычно выделяется стоимость строительно –монтажных работ (строительных работ и работ по монтажу оборудования).
Весьма сложной задачей является определение инвестиций в запасыматериальных оборотных средств – сырья и материалов, незавершенногопроизводства, готовой продукции, товаров для перепродажи. Это обусловлено тем,что инвестициями оказываются только те вложения в материальные оборотныесредства, которые приводят к увеличению физического объема их запасов,поскольку именно прирост запасов создает условия для расширения производства вбудущем. Периодически повторяющиеся покупки сырья и материалов дляпроизводства, а также товаров для перепродажи в процессе торговой деятельности,которые не приводят к расширению масштабов производства или торговли,относятся к сфере текущей деятельности и не являются инвестициями.
Инвестиции в запасы материальных оборотных средств определяются какстоимость материальных оборотных средств, полученных хозяйственной единицей занекоторый период, за вычетом стоимости средств, выбывших за этот период.Полученные и выбывшие материальные оборотные средства должны быть оценены поодним и тем же ценам – средним за указанный период. Аналогичный результат можетбыть получен, если из величины запасов материальных оборотных средств,имеющихся в конце периода, вычесть величину запасов на начало периода (при условии,что те и другие запасы оценены в средних ценах данного периода).
В развитых странах некоторая часть инвестиций направляется наприобретение ценностей – драгоценных металлов, камней, произведений искусства ит. д., которые используются как средства сохранения во времени стоимостизатраченных на их покупку ресурсов. В российской статистике наблюдение заинвестициями в ценности пока не ведется.
Инвестиции в нематериальные непроизводственные активы (землю, залежиполезных ископаемых, предназначенные для лесозаготовок естественные леса)определяются по фактической цене этих активов без учета затрат на передачу правсобственности на них.
Нематериальные непроизводственные активы в российской хозяйственнойпрактике включаются в более широкую категорию «нематериальные активы», котораятакже охватывает некоторые элементы нематериальных производственных активов,например программное компьютерное обеспечение. Инвестиции в нематериальныеактивы определяются как сумма затрат инвестора на создание или приобретение экономическихактивов, которые представляют собой авторские права на произведения науки,литературы, искусства, компьютерные программы, права на изобретения,промышленные образцы, товарные знаки, права на ноу-хау и т. п. В стоимостьнематериальных активов, кроме того, включаются затраты на передачу правсобственности на землю и недра, а также организационные расходы, связанные сучреждением юридических лиц.
Таким образом, инвестиции в нефинансовые активы складываются изинвестиций в произведенные и непроизведенные активы. Большую часть всего объемаинвестиций в нефинансовые активы составляют инвестиции в основной капитал. Ихможно также подразделить по видам основного капитала на инвестиции в жилища,здания и сооружения, машины и оборудования, культивируемые активы (материальныйосновной капитал) и инвестиции в геолого-разведочные работы и компьютерноепрограммное обеспечение (не материальный основной капитал).Оцениваютсяинвестиции в нефинансовые активы как затраты на приобретение этих активов, ихдоставку и установку, затраты на улучшение уже имеющихся активов, а такжезатраты на передачу прав собственности на активы. Изменение нефинансовыхактивов также оценивается показателями динамики. Например, инвестиции восновной капитал изменялись во времени следующим образом:
1998 год
1999 год
2000 год
01-11, 2001
млрд. руб.
в % к 1997г.
млрд. руб.
в% к 1998г.
млрд. руб.
в % к 1999г.
млрд. руб.
в % к 2000г.
Инвестиции в основной капитал 561,9 94,8 598,7 101,0 697,7 117,7 1130,2 162,0
Наглядноэто можно изобразить следующим образом:
/>
Можно предполагать дальнейший рост уровняинвестиций в основной капитал. На основании экстаполяции прогнозное значениеможно рассчитать как: /> .
Средний темп роста найдем как корень четвертой степенииз произведения цепных коэффициентов роста: />116%.Отсюда прогнозируемый уровень yn+1= 1130.2+116%=2441.2 млрд. руб.
3.Определение экономическойэффективности инвестиций и интенсивности инвестиционной деятельности.
Главной задачей экономического анализа инвестицийявляется определение их эффективности. Эффективность – экономическаякатегория, характеризующая соотношение осуществленных в процессе хозяйственнойдеятельности затрат ресурсов и полученного за этот счет результата.
3.1. Эффективность финансовых инвестиций.
Изучение финансовых инвестиций – это та областьэкономического анализа, в которой использование статистических методов получилоособенно широкое распространение.
Эффективность финансовых инвестиций определяется ихдоходностью. Доходность ценных бумаг за конкретный период исчисляется поформуле:
/>
где Бн – благосостояние инвестора на начало периода; Бк — благосостояниеинвестора на конец периода.
В данной формуле под благосостоянием на начало периода понимаетсяцена покупки ценных бумаг в этот момент, а под благосостоянием на конец периода– рыночная цена ценных бумаг в конце периода с добавлением всех выплат доходовпо ним за указанный период.
Допустим, акциикакой-либо корпорации продавались по 1850 руб. в начале года и по 1920 руб. вконце года, причем в течении года выплачивались дивиденды в сумме 275 руб., тодоходность акций корпорации за год составит: (1920 + 275 – 1850)/1850 = 0,19или 19%. Данная формула применяется для расчета доходности за определенныйпериод как в случае приобретения ценных бумаг в начале периода (при этомблагосотояние на начало периода принимается равным цене приобретения ценныхбумаг), так и в случае, если ценные бумаги к началу периода уже находились всобственности инвестора (при этом благосотояние на начало периода принимаетсяравным действующим в указанный момент рыночным ценам на данные ценные бумаги).
Доходность ценной бумаги за определенный период может бытьпредставлена в виде суммы двух составляющих, одна из которых обусловленаизменением рыночной цены (курса) данной ценной бумаги за этот период, а другая– выплатой доходов по этой бумаге. При таком подходе формула принимаетследующий вид:
/>.
ГдеРЦБн – рыночная цена ценной бумаги в начале периода;
РЦБк- рыночная цена ценной бумаги в концепериода;
ВД– выплаты доходов по бумаге за период.
Поэтой формуле доходность акций рассчитывается следующим образом:
Доходность= />
Вразвитой рыночной экономике предсказать размеры дивидендов, выплачиваемых поакциям крупных корпораций, как правило, намного проще, чем определить будущуюрыночную стоимость этих акций. Поэтому именно изменение рыночной стоимостиакций является главным объектом статистического изучения. При анализеэффективности инвестиций в ценные бумаги обычно больше внимания уделяетсяпоказателям доходности, обусловленным изменением рыночной стоимости ценныхбумаг.
Нафондовом рынке продается много различных ценных бумаг, имеющих разнуюдоходность. Средняя рыночная доходность всех циркулирующих на рынке акций (rM) определяется по формуле:
/>,
где ri–доходность i-йакции (в долях единицы);
xi – относительная рыночная стоимость i-йакции, равная совокупной рыночной стоимости всех выпущенных акций этогонаименования, деленной на сумму совокупных рыночных стоимостей всехприсутствующих на рынке акций;
N– количество наименований всех имеющихсяна рынке акций.
Обычнов качестве riиспользуется отношение рыночной стоимости данной ценной бумаги в концеанализируемого периода к ее рыночной стоимости в начале этого периода.Показатели, в основу которых положен этот принцип расчета, называются рыночнымииндексами. В мировой практике используется ряд таких показателей, несколькоотличающихся алгоритмами расчета. Особенно известен Standart & Poor’s Stock Price Index,представляющий собой средневзвешанную величину курсов акций 500 крупнейшихкорпораций США. При расчете этого индекса сначала определяется суммапроизведений текущих рыночных цен акций 500 крупнейших фирм на их выпущенноеколичество, полученная величина делится на суммарную стоимость такого же пакетаакций в ценах базового периода, затем полученный результат умножается на 10.
В России в течении нескольких последних лет поподобной методике рассчитывается индекс «РТС-Интерфакс», обобщающий данные обизменении рыночной стоимости 100 обращающихся на российском рынке наиболееликвидных акций. Известен также индекс AK&M и некоторые другие. Рассмотрим значение индекса«РТС-Интерфакс» на 14 мая 2002 года (полностью его значение приведено вприложении А). Индекс РТС по итогам торговой сессии 14 мая составил402.91 пункт и впервые с 1998 года превысил отметку 400 пунктов.Предыдущее значение Индекса РТС, которое достигало этого уровня, былозафиксировано 6 января 1998 г. – 410.04 пункта. По сравнениюсо значением на предыдущее закрытие, 13 мая, Индекс РТСувеличился на 5.12%, при этом изменение в течение дня составило+2.45%. С начала 2002 года рост официального индикатора РТС составляет50.5% (значение на 3 января – 267.70 пунктов). Объем торговна основном рынке РТС 14 мая достиг 21.4 млн. долларов США.
Индекс РТС – основнойиндикатор российского фондового рынка, который рассчитывается с 1 сентября1995 г. по ценам наиболее ликвидных акций, допущенныхк обращению на Фондовой бирже РТС. Начальное значениеИндекса составляло 100 пунктов, максимальное – 571.66 (6 октября1997 г.), минимальное – 37.74 (2 октября 1998 г.). Расчет Техническогоиндекса PTC производится каждую минуту на основе котировок, выставленныхв Торговой системе РТС в течение торговой сессии с 11:00до 18:00. Список ценных бумаг, используемых для расчета техническогоиндекса, полностью соответствует списку Индекса РТС.
Среднюю рыночную доходность заанализируемый период можно определить, сравнивая значение рыночного индекса вконце периода с его значением в начале этого периода. Важнейшие рыночныеиндексы являются статистическими показателями эффективности инвестиций в акции.Они подлежат ежедневной публикации (ряды большинства индексов размещаются всети Интернет).
Дляэффективной работы на фондовом рынке важно знать, как доходность конкретногонаименования акций (или портфеля акций конкретного инвестора) связана сосредней рыночной доходностью всей совокупности акций, т.е. с рыночныминдексом. Для этого используются статистические модели.
Простейшаялинейная модель предполагает существование следующей связи:
/>,
где ri –доход побумаге i за определенный период;
rM – доход, исчисленный по рыночному индексу заопределенный период;
αи β – неизвестные параметры (коэффициенты регрессии);
ε– величина случайной ошибки, характеризующая отклонение от теоретическипредполагаемой связи.
Задачаопределения α и β решается методом наименьших квадратов. Для этогонеобходимо иметь значения ri и rM за n последовательных периодов (например, месяцев). Врезультате вычислений получаются следующие результаты:
/>/>/> />
Бета– коэффициент (β)является важным статистическим показателем рынка ценных бумаг. Он оцениваетизменение доходности конкретных акций в зависимости от динамики рыночногоиндекса. Ценные бумаги, доходность которых изменяется так же, как рыночныйиндекс имеют β =1. бумаги, по которым β > 1, обладают большейизменчивостью, чем рыночный индекс. Они являются более рискованными, чем рынокв целом. Бумаги, имеющие β = 2, это означает, что приросте среднерыночной доходности на 1% доходность по данной инвестиции вырастетна 2%.
В условиях инфляции в показателях доходности ценныхбумаг содержится компонента, обусловленная ростом цен. Для ее устраненияиспользуется индекс потребительских цен:
/>
где RR–реальная доходность за год в долях единицы;
NR– номинальная доходность за год в долях единицы;
Iпц – индекс потребительских цен за год (в доляхединицы).
Дляприближенных вычислений используют формулу: RR/>NR— IПЦ.
Таким образом, эффективность инвестиций в финансовыеактивы определяется как доходность ценных бумаг. При оценке доходностинеобходимы данные о стоимости акций в начале и конце изучаемого периода и размеревыплаченных по ней дивидендов. Для определения средней рыночной доходности всехциркулирующих на рынке акций рассчитываются рыночные индексы. В РФ наиболеепопулярен индекс Российской Торговой Сети («РТС-Интерфакс»). Несколько другихрыночных индексов приведены в приложении А. Важнейшим показателем эффективностиценных бумаг является бета-коэффициент.Данный коэффициент определяет влияние общей ситуации на рынке в целом на судьбуконкретной ценной бумаги. Если коэффициент бета положителен, то эффективностьданной ценной бумаги аналогична эффективности рынка. При бета отрицательномэффективность данной ценной бумаги будет снижаться при возрастанииэффективности рынка. Бета-коэффициент также принято считать мерой рискаинвестиций в данные ценные бумаги. При бета-коэффициенте больше единицы рискинвестиций выше, чем в среднем по рынку, а при меньшем единицы — наоборот.Показатель доходности ценных бумаг можно скорректировать с помощью индексапотребительских цен.
/>
/>
3.2.Эффективность нефинансовых инвестиций(капиталовложений).
Анализ эффективности намечаемых инвестиций включает всебя принятие решений о приобретении средств производства. Средства производства используются в течение длительного времени, и поэтому решения обинвестициях влияют на работу фирмы в течение длительного периода, что делаеттакой анализ особенно важным при определении стратегии компании,превращающейся, по существу, в прогнозный анализ.
В целом решения о замене оборудования не требуютсложных аналитических расчетов, особенно если речь идет о рентабельностипроизводства. Для замены оборудования с целью снижения издержек и длярасширения производства продукции требуется уже более детальный анализ. Помимоэтого инвестиционные проекты можно разделить по их стоимости: чем большевеличина капиталовложений, тем более детальный анализ необходимо провести.
Для ранжирования проектов капиталовложений применяютследующие методы:
1. Метод периода окупаемости;
2. Метод «учетной окупаемости капиталовложений»;
3. Метод чистой текущей(дисконтированной) стоимости NVP;
4. Метод внутренней нормы прибыли IRR.
Период окупаемости — промежуток времени, за которыйфирма надеется покрыть свои первоначальные капиталовложения. Расчетпроизводится путем постепенного, шаг за шагом, вычитания из общего объемакапитальных затрат суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли заочередной интервал планирования (как правило, за год). Интервал, в которомостаток становится отрицательным, знаменует собой «искомый срок окупаемости».Если этого не произошло, значит последний превышает установленный срок жизнипроекта. Определение срока окупаемости, в силу своей иллюстративности, иногдаиспользуется как простой метод оценки риска инвестирования. Точностьпредставленного метода оценки эффективности в большой степени зависит отчастоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования.
При методе «учетной окупаемости капиталовложений»расчет окупаемости производится путем деления средней прибыли в течение всегосрока проекта на средние инвестиции в проект.
Эти два метода просты в расчете, но не учитывают«стоимости денег» во времени, то есть рублю, полученному в первом годупридается тот же «вес», что и полученному в последующие годы. Это особенноосложняет расчет при высоких темпах инфляции.
Чтобы повысить точность анализа применяют методыдисконтирования, которые учитывают «стоимость» денежных поступлений взависимости от времени их получения. Одним из таких методов является методчистой текущей стоимости (метод «совокупного капитала»). При его использованиипроизводятся следующие расчеты:
– путем дисконтирования определяетсятекущая стоимость каждого движения денежных средств, в том числе ипервоначальных инвестиций;
– суммируются все текущие стоимости,эта сумма равна чистой текущей стоимости (NPV) проекта;
– если NPV> 0, проект принимается, если NPVпроект отклоняется;при взаимоисключающих проектах выбираются проеты с наибольшей NPV.Пусть в качестве периода, ккоторому осуществляется приведение доходов и инвестиций, выбран год завершенияинвестиций по данному проекту. Допустим, что вызванные инвестициями доходыстали поступать на следующий год после завершения инвестиций. Тогда NPVрассчитывают поформуле:
NPV= PV -PK,
где РК – суммарные инвестиции, осуществленные за nпоследовательныхлет, приведенные к году, в котором были завершены инвестиции по данному проектуи PV –суммарные дисконтированные доходы (обычно выручка от реализации товаров и услуглибо прибыль), полученные в результате инвестиций за mпоследовательныхлет, приведенные к периоду, в котором были завершены инвестиции по данномупроекту;
/>, />,
КК –инвестиции по данному проекту, осуществленные в к-мгоду до даты завершения инвестиций (индексом «0» обозначен год завершенияинвестиций);
i– годоваяставка процента (принимается, что она не изменяется по годам);
n–количество лет, в течении которых осуществлялись инвестиции.
PS–доход, полученный в s-м году после даты завершения инвестиций;m– количество лет, в течение которых поступали доходы, обусловленныеинвестициями.
Внутренняянорма прибыли (IRR) равна ставке дисконта – r, при которой текущая стоимость доходов от реализациипроекта инвестиций равна текущей стоимости расходов. Текущая стоимость расходов равна текущей стоимости доходов, или
/>
СFi– ожидаемыедоходы или расходы в периоде i.
Если внутренняя норма прибыли превышает стоимостьиспользованных для финансирования средств, то после выплаты процентов останетсяприбыль, которая пойдет акционерам организации — инвестора.
Формула внутренней нормы прибыли – это видоизмененнаяформула чистой текущей стоимости, решаемая для определенной ставки дисконта,при которой NPV будет равна нулю. Следовательно, основное уравнениеедино, но при методе NPVставкадисконта определена и рассчитывается NPV, а при методе IRRизвестна NPV,а рассчитывается значение r= IRR.
Чтобы метод анализа инвестиций привел к правильнымтребованиям, он должен отвечать трем требованиям: учет всех доходов и расходов,связанных с осуществлением проекта; учет «стоимости денег» во времени; привыборе взаимоисключающих проектов он должен определить проект, прибыль откоторого будет максимальной. Всем трем критериям отвечает метод чистой текущейстоимости, однако его существенным недостатком является его сравнительнобольшая стоимость.
Прианализе инвестиций в целом по стране, региону или отрасли экономики решениепроблемы усложняется, поскольку в этом случае, как правило, отсутсвуют сведенияо результатах инвестиций и их распределении во времени. Сбор сведений покаждому инвестиционному проекту очень дорог и трудоемок. Поэтому приходитсяосуществлять приблизительную оценку эффективности реальных инвестиций на основеимеющихся макропоказателей.
Например,сравнивая эффективность инвестиций в различные отрасли экономики, можно сделатьдопущение, что в каждой из этих отраслей среднегодовой (за определенноеколичество лет) прирост произведенной добавленной стоимости порожденсреднегодовым значением инвестиций за этот период. При таком допущенииэффективность инвестиций в каждую отрасль может быть определена по формуле:
/>,
гдеЭи – эффективность реальных инвестиций в отрасль за nлет;
δДi– прирост добавленной стоимости в отрасли в i– м годупри условии, что за каждый год добавленная стоимость приведена в сопоставимыецены;
Ki–инвестиции в i-м году при условии, что за каждый год инвестицииприведены в сопоставимые цены того же года;
n– количество лет, включенных в расчет.
Интенсивность инвестиционной деятельности может быть охарактеризована путем сравнения потоковсредств, направляемых хозяйственной единицей на инвестиционные и текущие цели.При проведении такого анализа текущие затраты могут быть приняты на уровнезатрат на производство товаров и услуг. Тогда интенсивность инвестиционныхпотоков будет характеризоваться показателем объема инвестиций на 1 руб.текущих затрат на производство товаров и услуг. Информация для подобныхрасчетов может быть получена также на основе бухгалтерских отчетов организацийо движении денежных средств, в которых предусмотрено разграничение данных потекущей, инвестиционной и финансовой деятельности.
Индекс физического объема инвестиций в основнойкапитал является одним из важнейшихмакроэкономических показателей, характеризующих изменение инвестиционной активности. Он представляет собой отношение объемов инвестиций, осуществленныхв сравниваемые периоды, из которого устранено влияние цен. Этот индексрассчитывается по формуле:
/>,
где Iфи – индексфизического объема инвестиций в основной капитал (в % к базовому периоду);
Косн1 – объеминвестиций в основной капитал в текущем периоде в фактичеких ценах этогопериода;
Косн0 –объем инвестиций в основной капитал в базовом периоде в ценах, действовавших вбазовом периоде;
Iц– индекс цен на элементы основногокапитала за текущий период в % к базовому периоду.
Индекс физического объема может рассчитываться как длявсего объема инвестиций в основной капитал, так и для его основных составляющих – затрат на строительно – монтажные работы, машины, оборудование, инструменты иинвентарь, прочих инвестиций в основной капитал.
Таким образом, проекты капиталовложений могутоцениваться несколькими методами. Методпериода окупаемости и метод «учетной окупаемости капиталовложений» являютсянаиболее простыми. Более точный анализ и прогнозирование осуществляется прииспользовании методов дисконтирования – метода чистой текущей стоимости иметода внутренней нормы прибыли. В них учитывается стоимость денежныхпоступлений в зависимости от времени их поступления (путем дисконтированияопределяется текущая стоимость каждого движения денежных средств, в том числе ипервоначальных инвестиций).
Кроме того, важным показателем инвестиционнойдеятельности организации является оценка интенсивности инвестиционных потоков,которую определяют путем сравнения потоков средств, направляемых хозяйственнойединицей на инвестиционные и текущие цели. Для оценивания изменения объемовинвестиций во времени используют индекс физического объема инвестиций восновной капитал. Индекс также может быть рассчитан и для составных частейосновного капитала – затрат на строительно-монтажные работы, машины,оборудование, инструменты и инвентарь и прочих инвестиций.
Заключение.
Инвестиции — денежныесредства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иныеправа, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и(или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иногополезного эффекта. Инвестиции — сравнительно новая категория дляроссийской экономики. В рамках централизованной плановой системыиспользовалось понятие “валовые капитальные вложения”, под которыми понималисьвсе затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их полноевосстановление. Они и рассматривались как понятие, тождественное инвестициям. Внастоящее время идет активный процесс развития теории инвестиционных проектов ипрежде всего статистического оценивания финансовых и капитальных вложений. Дляточного анализа необходимо создание обширной информационной базы. Основнымиисточниками статистической информации об инвестициях являются данныегосударственного статистического наблюдения, бухгалтерской отчетностиорганизации, административные данные (например, сведения о государственнойрегистрации операций с недвижимостью). Статистическое наблюдениепозволяет получить следующую информацию:
· о потоке финансовых инвестиций за отчетный период и их накопленнойвеличине на конец этого периода (как по инвестициям, направленным даннойорганизацией в другие хозяйственные единицы, так и по инвестициям, вложенным вданную организацию);
· о потоке инвестиций, направленных организацией на создание иприобретение нефинансовых активов (в разрезе их видов);
· об источниках средств для инвестиций.
На основании этих данныхрассчитываются статистические показатели, характеризующие структуру инвестицийи главный критерий осуществления инвестиционных процессов – определение ихдоходности.
/> Таблица 2
Динамика рыночной доходности, определенная с учетом изменений
индекса Российской Торговой Системы (РТС) Дата Значениеиндекса РТС Доходность рынка,% годовых 01.10.95 86,09 – 01.10.96 165,57 92,3 01.10.97 503,96 204,4 01.10.98 41,18 -91,8 01.10.99 84,50 105,2 01.10.00 199,08 135,6
/>
Значе-
ние
Изме-
нение
(%)
% с
начала
года Дата, время Фондовые индексы DJ 10282.23 -0.15 2.60 21:26 Nasdaq 1744.25 1.47 -10.57 21:26 S&P 1097.44 0.01 -4.41 21:26
DAX
(Герма-
ния) 5045.54 -0.07 -2.22 21:26 Nikkei 11642.97 2.53 10.44 10:01
BVSP
(Брази-
лия) 12453.33 2.04 -8.28 21:26
Nasdaq
(Globex) 1338 1.94 – 21:26 MSCI EM 352.47 0.92 11.05 14:16 PTC 402.44 -0.12 54.75 17:30
S&P
(Globex) 1098.75 0.02 – 21:26