Сущность ивиды ценных бумаг
Согласно экономической теории весь товарный мир делится на товар иденьги. В процессе экономической деятельности всегда возникает необходимость впередаче денег одним лицом (юридическим или физическим) другому. В мировойхозяйственной практике имеются два основных способа передачи денег – путемкредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг.
Для раскрытия экономической сущности ценных бумаг необходиморассмотреть дополнительные признаки, без которых документ не может претендоватьна статус ценой бумаги.
Во-первых, ценные бумаги представляют собой денежные документы,которые выражают имущественное право в форме титула собственника (акции) илиимущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, еговыпустившему (облигации).
Во-вторых, ценные бумаги выступают в качестве документов, которыесвидетельствуют об инвестировании средств. Ценные бумаги играют огромную роль винвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических июридических лиц превращаются в реальные материальные объекты. Это особо важнодля понимания экономической сущности и роли ценных бумаг. Они выступают как высшаяформа инвестиций.
В-третьих, ценные бумаги – это документы, в которых отражаютсятребования к реальным активам.
В-четвертых, важным для понимания экономической сущности ценныхбумаг является то обстоятельство, что они приносят доход. Это делает их капиталомдля владельца.
В самой общей форме ценная бумага дает ее владельцу два вида прав,составляющих ее экономическую сущность: право на возврат ее номинала иполучение дохода с этого номинала, право на обращение, а точнее, право передачиэтой ценной бумаги другому владельцу.
Поэтому в современных условиях все ценные бумаги – это в конечномсчете представители определенных видов функционирующего капитала: товарного,денежного, производительного. Каждая ценная бумага в зависимости от направленийиспользования капитала, который получен взамен ее или представителем которогоона является, может выражать разные части функционирующего капитала или даже ихкомбинации одновременно, а потому представлять этот капитал в целом, во всехего формах.
Таким образом, ценная бумага – это форма существования капитала,которая отличается от его товарной, производительной и денежной форм и котораяможет передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар иприносить доход. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капиталотсутствует, но имеются все права, на него которые и зафиксированыдокументально в форме ценной бумаги.
Основные свойства ценных бумаг
Обычно выделяют следующие качества ценных бумаг:
• ликвидность;
• обращаемость;
• рыночный характер;
• стандартность;
• серийность;
• участие в гражданском обороте;
• доходность;
• риск.
В современной мировой практикевсе многообразие ценных бумаг делится на два больших класса: основные ценныебумаги и производные.
Основные ценные бумаги– это такие ценные бумаги, в основе которых лежат имущественныеправа на какой-либо реальный актив, как правило, на деньги, капитал, товар,имущество, различного рода ресурсы. Они, в свою очередь, подразделяются на двегруппы: первичные и вторичные.
Первичные ценные бумагиоснованы на реальных активах, в число которых не входят самиценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.Вторичныеценные бумаги – это ценные бумаги, которые выпускаются на основепервичных ценных бумаг. Это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты наценные бумаги, подписные права, депозитарные расписки, стрипы, опцион эмитентаи др. Вторичная ценная бумага представляет собой имущественное право на другуюценную бумагу и на доход от нее, и она является представителем не действительного,а непосредственно фиктивного капитала.
Производные ценные бумаги– это документарная форма выражения имущественного права(обязательства), возникающего в связи с изменением цены биржевого актива,лежащего в основе данной ценной бумаги.
Производственные инструменты – это имущественные обязательства внеразрывном единстве с имущественными правами, но не на действительный капитал,а на будущий, которого еще нет, но прогнозы на который рынок строит постояннопутем принятия участниками срочного контракта соответствующих обязательств набудущее. К производным инструментам относят фьючерсные контракты,свободнообращающиеся опционы и др. Обращение производных инструментов – этозаключение сделок, противоположных ранее заключенным.
Основные ценные бумаги представлены огромным количеством их видов,перечень их приведен в ст. 143 и 912 ГК РФ:
• государственные облигации;
• облигации;
• вексель;
• чек;
• депозитный сертификат;
• сберегательный сертификат;
• банковская сберегательная книжка на предъявителя;
• коносамент;
• акция;
• приватизационные ценные бумаги1;
• двойное складское свидетельство;
• залоговое свидетельство (варрант) как часть двойногосвидетельства;
• простое складское свидетельство.
Юридическое определение каждого из перечисленных видов ленных бумагдается либо в Гражданском кодексе, либо в законах, регулирующих выпуск иобращение конкретных ценных бумаг.
Познакомимся с характеристиками основных ценных бумаг.
Государственная облигацияпредставляет собой юридическую форму, удостоверяющую договор государственногозайма. Она удостоверяет право заимодавца (т.е. владельца облигации) наполучение от заемщика (т.е. государства) предоставленных ему взаймы денежныхсредств или в зависимости от условий займа иного имущества, установленныхпроцентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиямивыпуска займа в обращение.
Облигация– это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя наполучение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный срок номинальнойстоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигацияпредоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в нейпроцента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права, еслиэто купонная облигация.
Вексель – это ценная бумага,удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя выплатить понаступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.
Чек – это ценная бумага,которая содержит ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банкупроизвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.
Сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенногов банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истеченииустановленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов вбанке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.
Сберегательная книжка на предъявителя представляет собой юридическую форму удостоверения договорабанковского вклада (депозита) с гражданином и внесения денежных средств на егосчет, в соответствии с которым банк, принявший поступившую от вкладчика илипоступившую для него денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вкладаи выплатить проценты на нее лицу, предъявившему сберегательную книжку.
Коносамент – это ценная бумага,документ стандартной формы, принятой в международной практике, которыйудостоверяет право владения перевозимым грузом.
Акция – эмиссионная ценнаябумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибылиакционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционернымобществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации, на получениеинформации.
Складское свидетельство– это ценная бумага, которая подтверждает принятие товара нахранение.
Двойное складское свидетельство– ценная бумага, котораяпредставляет собой документ, состоящий из двух частей – складскогосвидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут бытьотделены друг от друга, и каждое из них в отдельности является именной ценнойбумагой.
Простое складское свидетельство– складское свидетельство напредъявителя.
В Федеральном законе «Об ипотеке» дается понятие закладной.
Закладная – это именная ценнаябумага, которая удостоверяет права ее владельца в соответствии с договором обипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства илиуказанного в нем имущества.
В новой редакции Федерального закона «О рынке ценных бумаг» (ст. 2)дается определение опциона эмитента. Опцион эмитента – это эмиссионная ценнаябумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней сроки (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количестваакций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опционявляется именной ценной бумагой.
В настоящее время в России появился еще один вид ценной бумаги – инвестиционныйпай.
Инвестиционный пай – этоименная ценная бумага, удостоверяющая право инвестора на получение денежныхсредств в размере стоимости имущества фонда пропорционально количествупредъявляемых инвестором паев.
Все перечисленные виды ценных бумаг являются основными ценнымибумагами. Как представители действительного капитала они делятся на две большиегруппы – долевые, или совладельческие ценные бумаги и долговые. Долевые ценныебумаги в России представлены только акциями и инвестиционными паями, всеостальные виды ценных бумаг – это долговые ценные бумаги.
2. Эмиссия ценных бумаг. Процедура эмиссии и ее этапы
Эмиссияценных бумаг – это выпуск в обращение акции и облигации, осуществляемыеакционерными обществами в процессе их учреждения, а также при увеличении ихуставного капитала или привлечении дополнительных финансовых ресурсов.
Различаютэмиссию: первичную, вторичную, последующие.
Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг, если иное непредусмотрено федеральными законами, включает следующие этапы:
ü принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
ü утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионныхценных бумаг;
ü государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска)эмиссионных ценных бумаг;
ü размещение эмиссионных ценных бумаг;
ü государственную регистрацию отчета об итогах выпуска(дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.
Эмиссионные ценные бумаги, выпуск (дополнительный выпуск) которыхне прошел государственную регистрацию в соответствии с требованиями настоящегоФедерального закона, не подлежат размещению.
При учреждении акционерного общества или реорганизации юридическихлиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, выделения и преобразования,размещение эмиссионных ценных бумаг осуществляется до государственнойрегистрации их выпуска, а государственная регистрация отчета об итогах выпускаэмиссионных ценных бумаг осуществляется одновременно с государственнойрегистрацией выпуска эмиссионных ценных бумаг.
Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска)эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией их проспекта в случаеразмещения эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытойподписки среди круга лиц, число которых превышает 500.
В случае, если государственная регистрация выпуска(дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрациейпроспекта ценных бумаг, каждый этап процедуры эмиссии ценных бумагсопровождается раскрытием информации.
Если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска)эмиссионных ценных бумаг не сопровождалась регистрацией их проспекта, он можетбыть зарегистрирован впоследствии. При этом регистрация проспекта ценных бумагосуществляется регистрирующим органом в течение 30 дней с даты полученияпроспекта ценных бумаг и иных документов, необходимых для его регистрации.
Особенности процедуры эмиссии облигаций Банка России определяютсяПравительством Российской Федерации в соответствии с законодательствомРоссийской Федерации.
Процедура эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, атакже условия их размещения регулируются федеральными законами или в порядке,установленном федеральными законами.
3. Общая характеристика и структура рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг – это сложная организационно-правовая исоциально-экономическая структура, которая имеет много различных характеристик.Его структуру можно рассматривать с разных сторон, потому он может быть условноразделен на отдельные сегменты по различным признакам:
• по структуре участников (инвесторы, эмитенты, посредники);
• по эмитентам и инвесторам (государство, органы местногосамоуправления, юридические и физические лица);
• по способу торговли ценными бумагами на фондовом рынке;
• по виду ценных бумаг (рынок акций, рынок облигаций, рынокгосударственных ценных бумаг и т.д.);
• по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);
• по географическому признаку, т.е. по территории, на которойобращаются ценные бумаги (национальный, региональный, международный рынок);
• по степени риска (высокорисковый, среднерисковый ималорисковый).
Рассмотрим более подробно рынок ценных бумаг по структуреучастников.
Участники рынка ценных бумаг – это физические лица и организации,которые осуществляют операции по купле-продаже ценных бумаг и обслуживают ихоборот и расчеты по данным сделкам.
На рынке ценных бумаг существуют следующие группы участников:продавцы, инвесторы, фондовые посредники, организации, обслуживающие рынокценных бумаг, органы регулирования и контроля.
Продавцы– это эмитенты и владельцы ценных бумаг.
Инвесторы– это те, кто покупает ценные бумаги, т.е. вкладывает свойреальный капитал (деньги, имущество и т.д.) в ценные бумаги.
Фондовые посредники– это те, кто обеспечивает связь между эмитентами и инвесторами нарынке ценных бумаг, т.е. торгует ценными бумагами. Как правило, этоорганизации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую илидилерскую деятельность или деятельность по управлению ценными бумагами.
Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг,– это организации,выполняющие функции по обслуживанию, контролю и регулированию процессаобращения ценных бумаг.
Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать:
• организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или внебиржевыеорганизаторы рынка);
• расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры);
• депозитарии;
• регистраторов;
• информационные агентства и другие организации, оказывающиеуслуги участникам рынка.
Организации, контролирующие и регулирующие все виды деятельностина рынке ценных бумаг, это прежде всего – государственные органы регулированияи контроля рынка ценных бумаг, которые в Российской Федерации включают:
• высшие органы управления (Президент, Правительство, СоветФедерации, Государственная Дума);
• министерства и ведомства (Федеральная служба по финансовымрынкам РФ, Министерство финансов РФ, Федеральное агентство по по управлениюфедеральным имуществом РФ и др.);
• Центральный банк Российской Федерации.
Продавцы– это эмитенты ивладельцы ценных бумаг. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг»(ст. 2) эмитент – юридическое лицо или органы исполнительной власти либоорганы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства передвладельцами ценных бумаг инвесторами по осуществлению прав, которыеудостоверены ценной бумагой.
Эмитент как участник фондового рынка имеет на нем своиопределенные интересы. Он заинтересован, прежде всего, получить денежныересурсы, что позволит ему решить ряд проблем, например, улучшить управлениефинансовыми потоками, сделать более мобильными или ликвидными имеющиеся активыкомпании. Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу, качествокоторой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатамиего деятельности, а ликвидность – зачастую простой рекламой, на которуюреагирует неопытный инвестор.
Эмитент на рынке оценивается прежде всего с точки зренияинвестиционных качеств выпускаемых им ценных бумаг. В состав эмитентов могутвходить:
• государственные органы власти:
федеральные органы власти,
региональные органы власти,
местные органы власти;
• организации, пользующиеся поддержкой государства;
• акционерные общества (корпорации).
Приоритет среди российских эмитентов принадлежит государству.Государственные ценные бумаги, как правило, имеют нулевой риск ипривлекательные для инвестора свойства. Они при действительно низком рискеобладают вполне приемлемой доходностью и из-за отлаженной технологии торговли –почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумагзанимает прочные позиции практически во всех странах.
Государственные органы власти различных уровней могут выступатьлибо гарантами по этим ценным бумагам, либо предоставлять различные льготы.
Акционерные общества подразделяются на предприятияпроизводственного сектора и на организации финансово-кредитной сферы.
Среди финансово-кредитных учреждений лидером по выпускукорпоративных ценных бумаг являются банки. Это объясняется тем, что даже вкризисный период банковская деятельность наиболее прибыльна. Кроме того,условия выпуска и обращения ценных бумаг строго регламентируются Центральнымбанком РФ. Все это обеспечивает ценным бумагам, выпущенным банками, второе местопосле государственных ценных бумаг по статусу надежности.
Инвесторы – это покупатели ценных бумаг, основная цель которых – заставитьсвои средства приносить доход. Они могут быть также заинтересованы вприобретении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой. Инвесторы – этоте, кто приобретает ценные бумаги в собственность. Согласно Федеральному закону«О рынке ценных бумаг» инвестор – это лицо, которому ценные бумаги принадлежатна праве собственности или ином вещном праве.
Инвесторов можно классифицировать по различным признакам. Главнымпризнаком можно считать их статус. По статусу можно выделить следующихинвесторов:
• физические лица;
• коллективные инвесторы;
• корпоративные (акционерные общества);
• государство.
Основными инвесторами на рынке ценных бумаг являются физическиелица. Физические лица используют свои сбережения для приобретения ценных бумагс целью получения дополнительных доходов. Именно они – основные поставщикикапитала на рынок ценных бумаг.
Основной круг частных инвесторов, которые вложили свои средства вакции, – это работники приватизированных предприятий.
Коллективные инвесторы– это юридические лица, которые не имеют лицензии на правоосуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качествепосредников, но приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Онивыступают как институциональные инвесторы. Состав этой группы инвесторовдовольно широк, это:
• инвестиционные фонды и компании;
• паевые инвестиционные фонды;
• кредитные союзы;
• пенсионные фонды;
• страховые фонды.
Корпоративные инвесторы– это акционерные предприятия и организации, которые располагаютденежными средствами, но не имеют возможности осуществлять собственныеинвестиции. Их, в свою очередь, можно разделить на две группы:непрофессиональные участники рынка ценных бумаг и профессионалы рынка ценныхбумаг.
Непрофессиональные участники рынка ценных бумаг – это предприятияи организации, позиция которых двойственна. С одной стороны, они могутвыступать в качестве эмитента ценных бумаг с целью привлечения финансовыхресурсов, с другой стороны, они пытаются вложить временно свободные денежныесредства в ценные бумаги других эмитентов с целью получения дополнительногодохода.
Профессиональные участники – это организации (юридические лица),имеющие лицензию на право осуществления профессиональной деятельности на рынкеценных бумаг (инвестиционные компании; банки и другие кредитные институты).
Государство– это федеральные органы власти, субъекты федерации и местные органывласти, которые в ряде случаев могут выступать в качестве инвесторов. Например,государство в лице своих исполнительных органов власти может выступить вкачестве стратегического инвестора, цель которого – изменить формусобственности, стабилизировать рынок или получить доход от вложения средств вмеждународные рынки.
Классификацию инвесторов можно проводить в зависимости от целейинвестирования. В этом случае их можно разделить на три группы: стратегическиеинвесторы, портфельные инвесторы и спекулянты.
Структура рынка ценных бумаг определяется не только структуройучастников рынка, но и способом торговли на данном рынке, способом обращенияценных бумаг.
По способу торговли ценными бумагами выделяют следующие рынки:
• первичный и вторичный;
• организованный и неорганизованный;
• биржевой и внебиржевой;
• кассовый и срочный;
• традиционный и компьютеризированный.
В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различаютпервичный и вторичный рынки.
Первичный рынок ценных бумаг– эторынок, где происходит выпуск ценной бумаги в обращение, т.е. эмиссия ипервичное размещение ценных бумаг среди инвесторов.
Первичный рынок выполняет следующие функции:
• организация выпуска ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг;
• учет ценных бумаг;
• поддержание баланса спроса и предложения.
К основным субъектам первичного рынка ценных бумаг относятсяэмитенты и инвесторы. Активными участниками этого рынка являются инвестиционныефонды и финансовые компании, а также коммерческие банки и различные посредники,занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг.
К основным операциям первичного рынка ценных бумаг относятся:
• эмиссия;
• определение основных форм размещения выпущенных ценных бумаг;
• определение рыночной стоимости ценных бумаг;
• оценка инвестиционного риска;
• государственная регистрация выпуска;
• размещение ценных бумаг;
• регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;
• назначение реестродержателя.
Выпуск ценных бумаг – это совокупность ценных бумаг данногоэмитента, которые предоставляют одинаковый объем прав и имеют одни и те жеусловия размещения. Решение о выпуске ценных бумаг – это документ об объеме,виде, количестве, целях и сроках выпуска ценных бумаг, который принимаетсяобщим собранием акционеров акционерного общества, оформляется отдельнымпротоколом и регистрируется в органе государственной регистрации ценных бумаг.
В процессе становления и функционирования рынка ценных бумаг вроссийской практике возникли различные формы размещения ценных бумаг.
Размещение ценных бумаг– это отчуждение ценных бумаг их первым владельцем на основезаключения гражданско-правовых сделок на согласованных с эмитентом условиях.
Основными формами размещения первичного выпуска ценных бумагявляются:
• открытая подписка для всех желающих (в этом случае в решении о выпускеценных бумаг, размещаемых путем открытой подписки, не могут быть предусмотреныкакие-либо преимущества одних приобретателей перед другими);
• закрытая подписка;
• аукцион;
• инвестиционный конкурс;
• коммерческий конкурс;
• распределение среди акционеров;
• конвертация.
Практика показывает, что акционерное общество, даже достаточнокрупное, не может решить весь комплекс проблем, связанных с выпуском иобращением ценных бумаг. Подготовить и правильно организовать размещениевыпуска ценных бумаг могут только профессионалы рынка ценных бумаг. Участиепрофессионалов фондового рынка в размещении выпусков ценных бумаг на первичномрынке называется андеррайтингом.
Андеррайтинг– это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при ихпервичном размещении для дальнейшей продажи инвесторам.
Андеррайтеромназывается инвестиционный институт, который принял на себяобязанность разместить ценные бумаги от имени эмитента или от своего имени насогласованных с эмитентом условиях за вознаграждение. Андеррайтер осуществляетпокупку ценных бумаг для последующей перепродажи другим инвесторам. Услуги поразмещению первичной эмиссии – андеррайтингу – предоставляют инвестиционные икоммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные компании.
Вторичный рынок – это рынок, на котором постоянно происходитобращение ранее выпущенных ценных бумаг. Это совокупность различных операций сданными ценными бумагами, в результате которых происходит постоянный переходправ собственности на них от одного владельца к другому. Цель вторичного рынка –обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведения других операций сценными бумагами после их первичного размещения. Задачами развития вторичногорынка ценных бумаг в России являются:
• повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов ифизических лиц;
• совершенствование нормативно-правовой базы;
• развитие инфраструктуры рынка. Вторичный рынок выполняет трифункции:
• сводит друг с другом продавцов и покупателей и тем самымобеспечивает ликвидность ценных бумаг;
• обеспечивает баланс спроса и предложения;
• обеспечивает перераспределение капиталов из депрессивных секторовнародного хозяйства в наиболее перспективные и эффективно работающие секторы иотрасли народного хозяйства.
Объем сделок на вторичном рынке в странах с развитой рыночнойэкономикой значительно выше, чем на первичном рынке. Например, в США онсоставляет примерно 60–70% общего объема операций с ценными бумагами.
В России вторичный рынок находится в стадии становления, поэтомуон имеет ряд особенностей и недостатков: ценные бумаги не равны по ихинвестиционным возможностям и качеству, единые правила поведения на рынкеотсутствуют.
На российском вторичном рынке одновременно действуют дветенденции. С одной стороны, в течение ряда лет остается стабильным список,включающий несколько десятков предприятий, акции которых обладают высокойликвидностью и являются объектом активных фондовых операций. С другой стороны,акции большинства предприятий не обращаются, практически выступают какнеликвиды. В результате вторичный рынок ценных бумаг не выполняет своейосновной функции – перераспределение капиталов в наиболее эффективныепроизводства и привлечение инвестиций для развития предприятий.
В настоящее время активизация вторичного рынка ценных бумаг вРоссии связана, прежде всего, с проведением дополнительных эмиссий как одногоиз способов привлечения инвестиционных ресурсов для развития фирм. Однако этотпроцесс сдерживается, прежде всего, неразвитостью отечественной законодательнойбазы, недостаточно четко разработанными правилами его функционирования.Действующие сегодня законодательные и нормативные документы часто не определяютнеобходимых норм, которые могли бы обеспечить реальную защиту интересовинвесторов.
В зависимости от уровня регулируемости рынка ценных бумагразличают два вида рынков: организованный и неорганизованный.
Организованный рынокценныхбумаг – это рынок, где обращение ценных бумаг осуществляется по установленнымправилам, которые твердо регулируют практически все стороны деятельности фондовогорынка. Как показывает практика, этот рынок основан на современных компьютерныхсистемах связи, обеспечивающих совершение операций по купле-продаже ценныхбумаг в соответствии с твердо установленными нормами, обязательными для всехучастников рынка. Главная характеристика организованного рынка – этообязательное участие профессиональных участников рынка ценных бумаг как сторонпо сделке.
Неорганизованный рынок– этовсегда внебиржевой рынок, где участники сделки самостоятельно договариваются повсем вопросам. Он характеризуется отсутствием строгих правил проведенияопераций с ценными бумагами, высокой степенью риска, большим числоммошеннических операций. Законодательство многих стран жестко регламентируетдеятельность участников фондового рынка, чтобы исключить проведение операций нанеорганизованном рынке ценных бумаг.
В зависимости от места торговли различают биржевые и внебиржевыерынки ценных бумаг.
Биржевой рынок– этовсегда организованный рынок ценных бумаг, операции по купле-продаже ценных бумагосуществляются на бирже. На биржевом рынке осуществляется торговля ценнымибумагами наиболее надежных эмитентов, которые допускаются на биржу, толькопройдя процедуру листинга, их деятельность контролируется со стороны биржи.Биржевая торговля проводится в специально оборудованном помещении (бирже) почеткому графику в течение строго обусловленного времени, а именно биржевыхсессий, по твердым правилам, которые установлены биржей и обязательны для всехучастников торгов. Возможна организация биржи как системы электронной торговли.
Внебиржевой рынок– эторынок, на котором операции купли-продажи ценных бумаг совершаются вне помещениябиржи. В свою очередь, в зависимости от наличия установленных правил торговлиразличают организованный и неорганизованный внебиржевые рынки. В странах сразвитой рыночной экономикой, как правило, основное значение имееторганизованный рынок ценных бумаг, который сегодня представлен либо фондовымибиржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли. Причем, в то времякак биржевая торговля осуществляется в специально отведенном месте – зданиибиржи, внебиржевой рынок представляет собой широко разветвленнуютелекоммуникационную сеть, которая объединяет всех участников торговых операцийи обеспечивает их необходимой информацией для заключения сделок.
В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценнымибумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные.
Кассовый рынок(рынок«спот», рынок «кэш») – это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, приэтом чисто технически их исполнение может быть осуществлено в течениеодного-трех дней, если требуется поставка ценной бумаги в физическом виде.
Срочный рынокценныхбумаг – это рынок с отсроченным (обычно на несколько месяцев) исполнениемсделки.
Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации)обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынкаценных бумаг – на срочном рынке.
В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует вдвух основных формах: традиционной и компьютеризированной.
Традиционный рынок– этотрадиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупателиценных бумаг встречаются в определенном месте, и происходит публичный гласныйторг (биржевая торговля) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые покаким-либо причинам не подлежат широкой огласке.
Компьютеризированный рынок– этосамые различные формы торговли ценными бумагами на основе использованиякомпьютерных сетей и современных средств связи. Для этого рынка характерныследующие черты:
• отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей,компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм,которые торгуют ценными бумагами;
• автоматизация процесса торговли ценными бумагами;
• роль участников рынка сводится в основном только к вводу своихзаявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов;
• непубличный характер ценообразования;
Списокиспользованных источников
1. Рынок ценных бумаг: Учеб. Пособие / Батяева Т.А., Столяров И.И. –М.: ИНФРА-М, 2006. – 304 с.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1 и 2. – М.:ИНФРА-М, Норма, 1997.
3. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». – М.:Юринформцентр, 1999.
4. Российский налоговый курьер // Журнал «Эмиссия ценных бумаг:регистрация выпуска и налоговая декларация». – 2004. – №23.
5. http://www.bankir.ru – ресурс о банках.