Валютные курсы и валютная политика государства

Федеральное агентство по образованию
Уральский государственный технический университет –УПИ
Факультет экономики
Кафедра бухгалтерского учета
и управления и аудита
Курсовая работа
На тему: Валютные курсы и валютная политикагосударства
По дисциплине: Экономическая теория

Содержание
Введение
1. Валютный курс ивлияющие на него факторы
2. Валютнаяполитика государства. Общие аспекты
Сущность и видывалютной политики государства
Валютная политикаотдельных стран
3. Валютнаяполитика Российской Федерации:
Характеристикавалютной политики Российской Федерации
Заключение
Приложение
Список литературы

Введение
Валютный рынок всегданаходится на перекрестке противоречивых интересов и трудносовместимых целейразличных участников экономической деятельности: государственных органов,экспортеров, импортеров, банков, иностранных инвесторов, населения и т.д.Поэтому несложно обратить внимание на то, что политика ЦБ РФ постояннокритикуется с позиции то одних, то других экономических интересов.
О недостаточнойэффективности и неупорядоченности мер государственных органов по управлениювалютно-финансовыми отношениями свидетельствует целый ряд негативных процессов.Валютный рынок находится в нестабильном положении, хотя бы потому, что не вышелиз фазы формирования, в условиях экономики, носящей переходный характер инаходящейся в состоянии глубокого кризиса. В такой ситуации любые существенныесобытия, воплощающие заметные экономические и политические изменения(«черный вторник» 11 октября 1994г. и др.), автоматически приводят к дестабилизациии обесценению российского рубля.
Население страны непитает доверия к финансовому рынку. Из-за общей криминализации экономики,несовершенства законов о рынке ценных бумах и других негативных явленияхроссияне не следуют принципам рыночной экономики, и не вкладывают своисбережения в акции, облигации и другие источники устойчивого дохода, т.е. нестремятся к рублевым формам сбережений, поскольку не верят в свою национальнуювалюту, предпочитая ей, в основном, доллары США или Евро.
Но одним указанием наплохое состояние дел в национальном хозяйстве не исчерпываются причинытрудностей валютного регулирования в России. Управление движением средств навалютном рынке требует анализа многих аспектов экономической деятельности.

1. Валютныйкурс и влияющие на него факторы
Валютный курс — цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежныйединицах других стран или в международных денежных единицах.
Цена может устанавливаться различными способами: либоопределяться исходя из спроса и предложения на данную валюту на денежном рынке,либо строго регламентироваться решениями правительства или государственныхорганов конкретной страны, либо формироваться комбинировано, с применением тогодругого подходов. Исчисление валютного курса необходимо для:
а)        Взаимного обменавалютного при торговле, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортеробменивает вырученную валюту на национальную, так как валюты других стран немогут обращаться в качестве законного платежного средства на территории данногогосударства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплатытоваров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту в обменна национальную для погашения задолжности и выплаты процентов по внешнимзаймам;
б)        Сравнение ценмировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран,выраженных в национальных или иностранных валютах;
в)        Периодическаяцена счетов в иностранной валюте фирм и банков.
Как любая цена, валютный курс в рыночной экономикеотклоняется от его стоимостной основы – покупательной способности валюты – подвлиянием спроса и предположения на нее.
Соотношение спроса и предложения на валюту зависит отмножества взаимосвязанных и взаимообусловленных факторов, причем в качестверешающих выступают то одни, то другие. Многофакторность валютного курсаотражает связь с другими экономическими категориями: ценой, деньгами,процентом.
Среди основных факторов, воздействующих на валютный курс,можно выделить следующие:
Темпы инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валют,если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценивание денегвызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению курсанациональной валюты к валютам стран, где темп инфляции ниже. Зависимость валютногокурса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемоммеждународного обмена товарами, услугами и капиталами.
Составление платежного баланса. Активный платежный балансспособствует повышению курса национальной валюты, поскольку увеличивается спросна нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождаеттенденцию к снижение курса национальной валюты, так как должники подают ее наиностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.
Разница процентных ставок на привлекаемый капитал в разныхстранах. Изменениепроцентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях намеждународное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципеповышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ееснижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Так жепроцентные ставки влияют на операцию валютных рынков и рынков ссудныхкапиталов.
Вид валютных операций. Валютные рынки быстро регулируют на изменения в экономике иполитике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяютвозможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.
Степень доверия к стране в мировом обществе, которая зависит от состояния ееэкономики и политической обстановки. Причем дилеры учитывают не, только темпыэкономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты,соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногдадаже ожидание публикации официальных данных о торговых и платежном балансах илирезультатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения наконкретную валюту.
Валютная политика государства. Соотношение рыночного игосударственного регулирования валютного курса влияет на динамику. Формированиевалютного курса на валютных рынках через механизм спроса предложения валютыобычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынкескладывается реальный валютный курс – показатель состояния экономики, денежногообращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте.Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либоснижение исходя из задач валютно-экономической политики.
Перечень факторов, влияющих на валютный курс, позволяетконстатировать, что один из них лишь на некоторое время приводят в движениевалютный курс, а другие влияют на него длительный период. Исходя из этогофакторы можно разделить на конъюнктурные (краткосрочные) и структурные(долгосрочные).
Можно классифицировать факторы по типу воздействия навалютный курс, выделив три группы: способствующие только его повышению илитолько понижению. А также имеющие комплексное влияние в зависимости отсоздавшихся условий.
Конъюнктурные факторы связаны с изменениями деловой, политической, военной и прочейобстановки, а также с ожиданиями, прогнозами, слухами. Возникновение этихфакторов достаточно сложно, однако их влияние на валютный курснепродолжительно.
Структурные факторы воздействуют на курс валюты длительный промежуток времени иподлежит прогонизированию. К ним относятся:
–         Конкурентоспособностьтовара страны на мировых рынках, что приводит к увеличению экспорта, а,следовательно, к притоку иностранной валюты в страну-экспортера и повышениюкурса ее национальной валюты на длительный спрос.
–         Изменениенационального дохода страны, рост которого может привести к увеличению спросана товары иностранного производства, что повысит спрос на иностранную валюту иможет привести к ее оттоку из страны. С другой стороны, страна с высокимнациональным доходом имеет возможность формировать валютные резервы, привлекатьиностранный капитал, что повышает инвестиционную привлекательность еенациональной экономики и увеличивает курс национально валюты. Снижениенационального дохода свидетельствует об ухудшении экономического развитиястраны и ведет к снижению курса национальной валюты.
–         Повышениевнутренних цен по сравнению с ценами на мировых рынках. Данный фактор влияет наснижение курса национальной валюты, поскольку повышается спрос на импортныетовары и, как следствие, на иностранную валюту;
–         Увеличениепроцентных ставок по привлечению иностранного капитала: если привлеченныйкапитал используется для реального инвестирования, это может привести к ростуэкономики и укреплению национальной валюты. Как показывает практика в России,привлеченный иностранный капитал, используемый только на спекулятивныеоперации, может повлечь за собой резкое падание национальной валюты;
–         Степень развитиярынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг составляет здоровую конкуренциювалютному рынку и поэтому при развитом фондовом рынке происходит стабилизациявалютного рынка
Изменение валютных курсов влияет на экспортно-импортныеоперации, проводимые хозяйствующими субъектами государства. (Табл.4)
Валютные курсы принято классифицировать по определеннымкритериям (табл.5)
В зависимости от метода котировки валютный курс бываетоснован на прямой и косвенной котировке.
Валютная котировка– это установление курса пересчета иностранной валютык национальной и наоборот.
При прямой котировке единица иностранной валютыприравнивается к определенному количеству национальной валюты. Этот вид котировки применяется вбольшинстве стран, в том числе и в России, например: 1доллар США = 26 руб. 96коп., 1 евро = 33 руб. 97 коп., 1 фунт стерлингов = 49руб. 40коп.[1]
При косвенной (обратной) котировке единицанациональной валюты приравнивается к определенному количеству иностранной. Этот вид котировки применяется вВеликобритании, например: 1 фунт стерлингов =49руб. 40 коп., 1 фунт стерлингов = 1,84 долл. США, 1 фунт стерлингов = 1,47 евро. С 1978г. Косвенная котировканачала применяться в США по ряду валют.
По способу фиксации валютные рынки делятся на плавающие,фиксированные смешанные.
Плавающий валютный курс(биржевой) – свободное соотношениедвух валют, складывающиеся под воздействием ряда экономических факторов,влияющих на их спрос и предложения на рынке.
Фиксированный валютныйкурс устанавливается правительствомили национальным банком страны и поддерживается определенными инструментамивалютного регулирования. При этом соотношение межу национальной и иностранной валютами остаетсянеизменными, несмотря на рыночные колебания. Этот способ установления курса былраспространен до распада бреттон-вудской валютной системы сейчас он применяетсяв ряде слаборазвитых страна.
Смешанный валютный курс предполагает использование в стране как плавающего,так и фиксированного курсов в зависимости от вида проводимых операций.
По способу расчета выделяют паритетный и фактический курсы.
Паритетный курс – расчетный курс в международном торговом обороте,основанный на паритете покупательной способности валют.[2]
Фактический курс складывается в экономической системе государства наконкретный момент времени, исходя из существенного в стране режима валютногокурса.
Паритет покупательной способности валют– это соотношение между валютами,обеспечивающее их равную способность покупать стандартный набора товаров иуслуг в соответствующих странах. В начале ХХв. Существовала теория абсолютного паритетапокупательной способности, базировавшаяся на законе единой цены. Однако этатеория не получила распространения в связи с наличием принципиальных различий вструктур цен на товары в странах мира. В 70-х гг. ХХв. возникла теорияотносительного паритетов покупательной способности, согласно которойколебания валютного курса пропорциональны относительному изменению цен в двухстранах. Эта теория применяется для прогнозирования изменений номинальноговалютного курса страны, оценки ее макроэкономических проблем, в частностиинфляции, определение стоимости национальных товаров и услуг на мировых рынках.
По отношению к паритету покупательной способности валют курсможет сложиться на уровне паритета, быть завышенным или заниженным.
Отклонения паритетного или фактического курсов валют можносудить и о приоритетах в валютной политике государства. Так, в настоящий моментпаритетный курс российского рубля по отношению к доллару США занижен винтересах российских экспортеров. В виду валютной сделки курсы делятся накассовые, форвардные и кросс-курсы.
Кассовым относятся:
а)        Курс TOD (today)-курс «сегодня»;
б)        Курс TOM (TOMORROW) – курс «завтра»;
в)        Курс спот (spot)– курс валют, устанавливаемый контрагентами на момент заключения сделки приусловии обмена валютами не позже второго рабочего дня со дня сделки.
На основе кассовых курсов совершаются кассовые операции.
Форвардный курс — курс валют, устанавливаемый на определенную дату в будущем.Он применяется для проведения срочных операций, таких как своп, форвард, фьючерс,опцион. Расчет курса производиться путем корректировки на срочную разницу курсаспот. Срочная разница – это прогнозируемое маркет-майкерами изменение валютногокурса в будущем. В случае если предполагается рост курса, говорят о премии,если снижение – о дисконте.
Кросс – курс – соотношение между двумя валютами, определяемое наоснове приравнивание их курсов к валюте третьей стране. Применяется вслучае, если официальная котировка валют не производиться, но ее необходимоопределить для проведения внешнеэкономической сделки.
По способу установления курс бывает официальный инеофициальный.
Официальный валютный курс официально объявляется государственнымиорганами. Неофициальный курс может использоваться контрагентами валютныхопераций по договоренности между ними.
По отношению к участникам сделки валютный курс подразделяетсяна три типа:
–         Курспокупателя (bid) – курс,по которому банк покупает базовую валюту;
–         Курс продавца(offer, Ask) – курспо которому банк продает базовую валюту;
–         Средний курс – курс без разделения курсов продавцаи покупателя
Разница между курсом покупки и продажи называется спрэдом, наоснове которого банк в зависимости от объема сделки получает выручку, именуемуюбанковской маржей от проведения конверсионных операций.
Валютный курс в зависимости от учета инфляцииклассифицируется следующим образом:
–         Реальный – курс, учитывающий инфляцию;
–         Номинальный – курс, рассчитанный без учетаинфляции.
В зависимости продажи валюты выделяют курс наличной ибезналичной продажи.

2. Валютная политика государства. Общие аспекты
В системе ВЭП особое место занимает валютная политика,которая представляет особой комплекс мер, осуществляемых той или иной страной всфере международных экономических отношений в соответствии с целями на том илиином историческом этапе развития. Она может быть представлена в двух видах взависимости от текущих либо долгосрочных целей, т.е. структурной и текущей.
Структурная валютная политика проводится в форме валютныхреформ, направленных на совершенствование принципов взаимодействия всех стран,и, как правило, сопровождается борьбой за упрочение положения отдельных валют идостижение привилегии. При этом структурная валютная политика обусловливаетформирование тенденции текущей, включающей в себя комплекс краткосрочных мер,регулирующих валютные курсы, валютные ситуации и функционирование рынковдрагоценных металлов.
Проводимая той или иной страной валютная политика оказываетвоздействие на соотношение цен в национальной валюте на товары, реализуемые навнешних и внутренних рынках страны. В свою очередь, элементы и формы еевозникают на фоне таких факторов, как: эволюция мирового хозяйства,экономическое положение страны и расстановка сил на мировой арене.Экономическая природа валютной политики страны понимается в историческомаспекте, поскольку приоритетными становятся те или иные конкурентные задачи,как то: валютные ограничения, либерализация валютных операций, предотвращениевалютного кризиса и обеспечение валютной стабилизации.
Арсенал используемых элементов политики может при томприобретать дисконтную или девизную формы.
Как правило, в целях регулирования валютного курса иплатежного баланса, в целях воздействия на перемещение международного капитала,денежную массу, цену, а также внутреннюю динамику кредитов центральный банкстраны может осуществлять дисконтную политику. Суть последней заключается визменении учетной ставки банка. Так, при пассивном платежном балансе повышениеучетной ставки банка способствует усилению притока капитала из стран, гдезначительно ниже процентная ставка. Тем самым дисконтная политика предотвращаетбегство капиталов из страны, стабилизирует платежный баланс и повышаетплатежный курс. Однако если экономика страны пребывает в состоянии застоя, топовышение учетной ставки в целях улучшения платежного баланса отрицательновлияет на экономику. При этом нестабильность в экономике не всегдапредопределяет движение капитала из страны при оперировании теми или инымипроцентными ставками. Кроме того, поскольку в мировом хозяйстве усиливаютсяфакторы, регулирующие международное движение капитала и кредита, этообстоятельство ослабляет воздействие учетной политики на платежный баланс.Другими словами, противоречивость внутренних и внешних целей дисконтнойполитики делают ее не столь привлекательной из-за кратковременности исравнительно низкой эффективности. Пример тому — активизация дисконтнойполитики лишь в 30-40 годы и с начала 50-х годов (Англия, США и другие).Однако, усиливающаяся интернационализация хозяйственных связей предопределяетнеобходимость фиксирована тенденции учетных ставок в других странахобусловливают эффект ценовой реакции.
Наиболее эффективным методом проведения валютной политикиявляется политика девизов, когда государство оказывает воздействие на курснациональной валюты путем купли и продажи иностранных валют. Она проявляется вразличных формах: валютная интервенция, диверсификация валютных резервов,валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валют, а такжережима валютного курса, девальвация, ревальвация и др.
Валютная интервенция — процесс вмешательства в операции навалютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты, для чегоцентральный банк продает иностранную валюту. Особенностью такой интервенции,как формы девизной политики являются: относительная крупномасштабность,кратковременность применения, осуществление за счет официальных золотовалютныхрезервов и краткосрочных валютных кредитов. В настоящее время используетсянаряду с интервенцией валют в одном отдельном государстве и коллективная валютнаяинтервенция центральных банков в ряде стран.
Диверсификация валютных резервов — это разновидность девизнойполитики и направлена на регулирование структуры валютных резервов путемвключения в их состав разных валют. Данная форма позволяет предотвратить потерии обеспечить ритмичность международных расчетов. С этой целью осуществляетсяпродажа нестабильных валют, активизируется покупка более устойчивых валют.
В мире существует около десятка режимов валютных курсов.Многие государства в ходе проводимых экономических реформ использовали и такуюформу валютной политики, как двойной валютный рынок. Данная форма обусловливаетнеобходимость деления валютного рынка на две части: официальный валютный курсиспользуется при коммерческих операциях, а рыночный — при финансовых операциях.Круг применения данной политики все более сужался переходом к плавающимвалютным курсам. Одними из традиционных методов политики были девальвация — процесс снижения курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам — и ревальвация — процесс повышения курса национальной валюты.
Регулирование режима валютных курсов. Выбор вариантов режима обменныхкурсов зависит от двух факторов:
1) — экономического потенциала страны, положения ее намировой арене и причастности к категории развитости;
2)        – временногопромежутка в рамках данной страны. Варианты режимов обменных курсов ранжируютсяв зависимости от степени участия правительства данной страны:
·    – курсопределяется правительством страны;
·    – имеет местовмешательство правительства в установление режима;
·    – обусловливаетсяполным отсутствием вмешательства правительства, а режим курса определяетсярынком.
Первый вариант предусматривает меры в отношении однойиностранной валюты или одновременно нескольких валют. Вмешательствоправительства обусловливает так называемую «ползающую зацепку» курса,когда правительство проводит меры по девальвации, сравнивая разницу в темпахинфляции с приоритетными торговыми партнерами страны. Может получить реализациюи «грязное плавание» курса, когда правительство с учетом приоритетовстраны произвольно манипулирует плавающим курсом.
Третий вариант отражает ситуацию, когда валюта странысвободно определяется рынком с учетом спроса и предложения валют.
Каждый из названных режимов обменного курса имеетопределенные имущества и недостатки, которые мы и рассмотрим.
Режим фиксированного курса имеет следующие преимущества:
·         количественнаяопределенность (способствует торговле и стимулированию потока капитала);
·         усиливаетповышенное доверие к валютной финансовой политике, вызванное необходимостьюприближения процентных ставок к ставкам экономики валюты зацепления, а такженеобходимостью контроля за ростом кредитования и правительственных расходов дляпредотвращения подрыва обменного курса инфляцией.
Наряду с этим преимущество фиксируемого курса проявляется всдерживании инфляции. Высокое доверие к валютно-финансовой политике смягчаетинфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках. Однако данный режимне лишен и недостатков.
Страна не способна противостоять определенным экономическимшокам в результате потери экспортных рынков и недостаточности валютных резервовдля поддержки фиксируемого курса. Как правило, эти явления сопровождаютсярезким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства ирост армии безработных. При установлении режима фиксированного курса возникаетпроблема в отношении уточнения количества валют, но в случае «зацепленияза одну валюту» данная страна характеризуется следующим: эта политика удобнадля понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны; значительносокращается возможность правительственного манипулирования курсами; уменьшаетсяриск обменного курса в торговле, поскольку операции, проведенные в однойвалюте, благоприятны для крупного торгового партнера; колебание курса однойвалюты предопределяет колебание курса внутренней валюты по отношению ко всемфункционирующим. В отличие от этого политика фиксируемого курса с«зацеплением за корзину валют» характеризуется следующими параметрами:иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предполагая, чтовласти манипулируют валютами, так как состав корзины валют широко не известен.Как правило, в таких случаях иностранные партнеры предполагают возможностьдевальвации; данная политика устраняет риск повышения стоимости единственнойвалюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всемиторговыми партнерами страны. Однако повышение стоимости валюты ведет куменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает платежный балансстраны.
К другим преимуществам данного режима можно отнести то, чтоколебание курса валют значительно меньше, если все валюты корзины взвешеныодинаково относительно своих зацепляемых обменных курсов.
Плавающий режим обменных курсов. Валютная финансовая политика страныформируется в определенной степени самостоятельно в условиях использованиясвободноплавающего режима. Данный курс позволяет поддерживатьконкурентоспособность и быстро адаптируется к внешним импульсам и шокам, асамое главное — правительство страны освобождается от функции определенияподходящего курса. Несмотря на эти преимущества, режим свободно плавающегообменного курса не лишен недостатков: если валютный рынок характеризуетсянезначительной емкостью, то при данном режиме несколько крупных сделок могутподорвать существующее состояние; данный режим может обеспечить эффективностьвалютной политики при регулировании со стороны государства, а также принятиивалютно-финансовых фискальных мер; следует признать непривлекательность дляиностранных инвесторов и торговых партнеров условий неопределенности при данномрежиме; существует угроза правительственного манипулирования («грязноеплавание»), что подрывает доверие субъектов рынка; если страна имеетналичие крупных спекулятивных потоков капитала, то определение обменных курсовв значительной степени ограничивает валютно-финансовую независимость.
Использование данного режима наиболее эффективно в условияхслабой развитости международных коммерческих связей, т.е., когда состояние производстване находится в большой зависимости от внешней торговли.
Для введения плавающих валютных курсов главенствующимиусловиями являются наличие развитого финансового рынка, степеньинтегрированности с мировой системой, взаимозаменяемость национальных ииностранных денежных активов, а также степень развитости финансовогопосредничества. Тем не менее, несмотря на отсутствие данных факторов, многиегосударства перешли на режим плавающих курсов. Причинами этого являютсянеуравновешенность платежных балансов, незначительность объемов официальныхвалютных резервов для поддержки фиксируемых курсов, желание блокировать«черные» валютные рынки. Первыми на данный режим преимущественноперешли промышленно развитые государства, а затем и развивающиеся.
Однако ввод плавающих курсив национальных валют происходил врамках стабилизационных программ МВФ и при наличии технической помощи. Этовызывало необходимость проведения комплекса экономических мер, таких, какструктурная перестройка экономики, либерализация валютных и таможенных режимов,ограничения спроса и т.д. В условиях же отсутствия этих предпосылок многиегосударства используют режим сочетания фиксируемых и плавающих курсов.Модифицированной его формой является «ползучий» валютный курс,сущность которого состоит в проведении мелких и частных корректировок обменнойстоимости валюты, которые повторяются 1 -2 раза в месяц.
История показывает, что режимы обменных курсов менялисьнеоднократно. Так, после второй мировой войны использовалась контролируемая МВФсистема фиксированных, но поправляемых обменных курсов. Государства обязалисьсохранить обменный курс в пределах договоренности и осуществляли меры поподдержке своей валюты при внешнем воздействии на нее.
С развалом бреттон-вудской системы с 1973 года многие страныполучили возможность применения широкого плавания валют и перешли к болеегибким системам, что было вызвано перепадами обменных курсов крупных стран,витком высокой инфляции — в развивающихся. Дефицит платежного баланса в этихстранах стал тормозом в развитии экономики, и в целях поддержанияконкурентоспособности многие из них отдали предпочтение «ползающейзацепке».
Во многих государствах для стимулирования внешнеэкономическойдеятельности центральные банки использовали режим множественности валютных курсов.Необходимость этого обусловливается возможностью регулирования платежногобаланса, не вовлекая количественные ограничения и административные запреты, приэтом официальный курс валюты удерживается на высоком уровне для сдерживанияроста цен на импортируемые товары, а движение капиталов и операции, связанные сним, осуществляются по плавающему курсу. Данный режим валютных курсовиспользуется, как правило, для нетрадиционных видов экспорта. Обобщаясказанное, следует отметить, что этот режим правомерно использовать в странах спереходной экономикой, но следует ограничить временной промежуток егоприменения, поскольку длительное использование системы накапливает искажение враспределении ресурсов, изменяет структуру относительных цен. Немаловажнымфактором является извлечение прибыли не из производственной деятельности, а изсущества разницы между неодинаковыми уровнями валютных курсов.
Валютная интервенция. Одним из методов регулированиявалютных курсов являются операции, вмешательства центрального банка вфункционирование валютного курса в целях воздействия на курс национальнойвалюты. В этом случае, если на валютном рынке предложение иностранной валютыизбыточно, то центральные банки осуществляют ее скупку и продают, когдапроизошло снижение предложения иностранной валюты. При этом центральный банкуравновешивает спрос и предложение на иностранную валюту и ограничивает пределыколебания ее курса.
Эта форма валютной политики осуществляется центральным банкомодной страны или банками нескольких государств. Для примера можно привестиевропейскую валютную систему. Так, центральные банки европейской системы спомощью валютной интервенции поддерживают курсы своих валют в определенныхграницах. При осуществлении валютной интервенции необходимо определиться с выборомвалюты, что зависит от места данной валюты в международной валютной системе,цели интервенции и сложившейся институциональной среды. Большинство центральныхбанков определяет порядок валютных интервенций на межбанковском рынке напрямуючерез дилеров, брокеров, при этом информация может быть конфиденциальной.
Следует признать, что применение валютных интервенций имеетопределенные ограничения, что обусловливается размерами официальных валютныхрезервов. Соответственно в условиях недостаточности объемов валютных резервовмногие государства прибегают к использованию валютных ограничений.
Валютные ограничения. Ими являются меры и правила, которыеустановлены государством в законодательном или административном порядке.Условием применения является хронический и крупный дефицит платежных балансовдля сбалансированности внешних платежей и поступлений. Разновидностей валютныхограничений существует много — от определенных пределов до 100% требованийпродажи экспортной выручки центральному банку по официальному курсу. Применениеможет получить и практика лицензирования продажи иностранной валюты импортерам,а также формы запретов на ввоз или вывоз валютных ценностей без специальныхразрешений. Ограничения распространяются на права физических лиц, на владение ираспоряжение валютой. В случаях необходимости регулирования иностранныхинвестиций, трансферта прибыли, внешних займов и кредитов в ряде странустанавливаются определенные ограничения. Некоторые страны обязуют заемщикадепонировать часть иностранных кредитов на специальные счета в центральномбанке, при этом в зависимости от назначения этих кредитов ранжируется диапазондепозитов.
Девальвация и ревальвация валют. Многие страны, развиваямеждународные экономические отношения с внешним миром, испытывают различную степеньинфляции в разных странах. При этом если используется режим фиксируемыхвалютных курсов, то центральные банки ощущают необходимость пересмотраофициальных курсов своих национальных валют, поскольку реальные курсы,обусловленные покупательной силой валют, значительно отклоняются отофициального курса. Как правило, курсы валют, обесценение которых несущественно, реально повышаются; валюты, обесценение которых происходитбыстрыми темпами, по сравнению с официальным курсом резко снижаются. В такой ситуациисозревает необходимость корректирующих операций в отношении валютного курса,т.е. девальвировать или ревальвировать.

Сущность и виды валютной политики государства
Международнаядеятельность любого государства предполагает выработку определенных норм ипринципов организации национального валютного рынка, а также присутствия намировых денежных рынках. Иными словами, необходимо формировать валютнуюполитику, устанавливающую приоритеты в валютно-кредитных отношениях внутристраны и за ее пределами. По вопросу о сущности валютной политики в российскойэкономической литературе нет едино мнения.
В «Современномэкономическом словаре» валютная политика трактуется как «составная частьэкономической политики государства и внешнеэкономической политики, предоставляющаялинию действий государства внутри и вне страны, производимую по средствомвоздействия на валюту, валютный курс, валютные операции»[3].Она включает валютное регулирование и контроль, а также международноесотрудничество (в том числе участие в международных финансовых организациях).
Поскольку любая политика,и валютная в частности, есть совокупность действий, направленных на решениикаких-либо задач, более точное определение этого термина, на наш взгляд, можетвыглядеть следующим образом.
Валютная политика –совокупность государственныхмероприятий, направленных на организацию внутреннего валютного рынка иопределяющих принципы и нормы поведения страны в международныхвалютно-кредитных отношениях с целью достижения устойчивого макроэкономическогороста.
Валютная политика страныформируется ее правительством, центральным банком, центральными финансовымиорганами. В мировом масштабе валютная политика проводиться международнымивалютно-финансовыми организациями (МВФ, МБРР)
Юридическая валютнаяполитика оформляется валютными законодательством, под которым понимаетсясовокупность правовых норм, регулирующих порядок совершения операция снациональной валютой и валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также валютными соглашениями.
Валютная политиканаправлена:
На поддержаниестабильности курса национальной валюты
Обеспечениефункционирования органов валютного регулирования и валютного контроля
Регламентациюмеждународных расчетов
Обеспечение желаемоговоздействия страны с мировым валютным рынком
Государство, проводявалютную политику, ставит стратегические и оперативные (тактические) цели.
Стратегическими целямиявляются: обеспечение конвертируемости национальной валюты страны и на основеустойчивого экономического роста, эффективное управление золотовалютнымирезервами.
Конвертируемаявалюта – возможностьсвободно обменивать национальную валюту на валюту других стран и наоборот нетолько на внутреннем, но и на мировом валютном рынках. В документах МВФдается понятие свободно пользуемой валюты – это валюта, которая широкоприменяется для платежей по международным операциям, является предметомактивной торговли на основных валютных рынках. Конвертируемости национальнойвалюты могут достигнуть только страны с высоким уровнем экономического развитияи достаточным объемом золотовалютных резервов.
Валютные резервы – этоофициальные запасы иностранной валюты в центральном банке и финансовых органахстраны либо в международных валютно-кредитных организациях. Они предназначаютсяпреимущественно для международных расчетов, на случай непредвиденных ситуациях,а также для целей получения дохода и регулирования внутреннего рынка. Наряду свалютными формируется и золотой запас страны. В рамках управлениязолотовалютными резервами государство осуществляет покупку более устойчивыхвалют, продает нестабильные валюты, регулирует запасы золота в стране.
Достижение стратегическихцелей основано на применении макроэкономических инструментов: регулированииплатежного баланса, сдерживании инфляции, управлении денежной массы и пр. Однимиз основных инструментов обеспечения стратегических целей является проведениеэффективной дисконтной политики.
Дисконтная(учетная) политика – изменение учетной ставки центрального банка, направленное нарегулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия намеждународное движение капиталов с одной стороны, и динамику внутреннихкредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса — с другой[4].
Платежный балансстраны – это соотношение денежных платежей, поступающих в страну из-за границы,и всех ее платежей за границу в течение определенного периода времени (год,квартал, месяц). Вплатежном балансе находят стоимостное выражение все внешнеэкономическиеоперации страны. В большинстве стран мира платежный баланс составляется по форме,рекомендованной Международным валютным фондом. Различают: внешнеторговыйбаланс, баланс услуг и некоммерческих платежей и баланс движения капиталов икредитов. При этом активный платежный баланс – баланс, в которомпоступления превышают платежи. Активное сальдо платежного баланса способствуетукреплению экономического положения страны. Пассивный платежный баланс –баланс, в котором платежи превышают поступления. Обычное пассивное сальдоплатежного баланса покрывается за счет использования своих валютных резервовлибо с помощь иностранных займов и кредитов или ввоза капитала.
2.        К тактическимцелям относятся обеспечение устойчивости внутреннего валютного рынка, егочеткой организации и контролируемости. Тактические цели достигаются путеморганизации валютного регулирования и валютного контроля, обслуживания внешнегодолга, стимулирования экспортно-импортных отраслей и пр.
Формой валютной политики,направленной на достижение тактических целей, является девизная политика.
Девизная валютнаяполитика–мероприятия государства по регулированию валютного курса путем покупки ипродажи иностранной валюты.
Девизная валютнаяполитика реализуется в двух направлениях:
a)        Путемустановления режима валютного курса для национальной валюты;
b)        Посредством егорегулирования с помощью различных инструментов
Инструментами девизнойвалютной политики являются:
1.        Валютныеинтервенции
2.        Девальвация иревальвация
3.        Валютныеограничения
Режим валютного курса определяется государствоминдивидуально, в рамках проводимой денежно-кредитной политики. Как уже былоотмечено, выделяются фиксированный, плавающий и смешанный режим валютныхкурсов.
Фиксированныйвалютный курс — устанавливается правительство или национальным банком страны иподдерживается определенными инструментами валютного регулирования. Фиксация курса может осуществлятьсяс использование следующих вариантов:
а)        Курс фиксируетсяк одной валюте, наиболее значимой на мировом рынке. Если такой валютой являетсядоллар США, то подобная фиксация означает, что изменение курса национальнойвалюты к валюте третьей страны в точности будет соответствовать изменениюдоллара США
б)        Валюта другойстраны становится законными платежным средством. Это означает, что вгосударстве нет национальной валюты и, следовательно, национальной денежно-кредитнойполитики.
в)        Фиксация курса кодной иностранной валюте. Обычно такая привязка осуществляется менее развитымистранами по отношению к салютам более развитым странам.
г)        Фиксация курса квалюте страны основного партнера по внешне торговой деятельности
д)        Фиксация курса квалютному композиту. Это значит, что существует привязка курса национальнойвалюты к курсам коллективных денежных единиц (например, СДР) или к различнымкорзинам валют. Удельный вес напрямую зависит от доли страны во внешней торговлеи на мировом валютном рынке.
Необходимо отметить, чтов современной практике жестко фиксированные обменные курсы встречаются редко.Фиксированный курс может быть выгоден странам с равными уровнями экономическогоразвития, параметрами инфляции и инструментами, выбранными для проведенияденежно-кредитной политики.
Плавающий валютныйкурс (биржевой)- свободное соотношение двух валют, складывающееся под воздействием рядаэкономических факторов, влияющих на их спрос и предложения на рынке. Государство может при определенныхобстоятельствах оказывать воздействие на плавающий валютный курс путемпроведения валютных интервенций.
Валютные интервенцииосуществляются для регулирования курса национальной валюты в интересахгосударства. Под валютной интервенцией понимается разовоецеленаправленное воздействие центрального банка страны на валютный рынок ивалютный курс, осуществляемое путем купли-продажи банком крупных партийиностранной валюты. Интервенция осуществляется, как правило, за счетзолотовалютных резервов государства, а в некоторых случаях за счет своповыхсоглашений, заключенных между центральными банками разных стран на определенныйпериод.
Механизмыкурсообразования при плавающем валютном курсе делается на «чистое плаванье»(без вмешательства центрального банка) и «грязное плаванье» (при открытыхинтервенция центрального банка на внутреннем валютном рынке страны).
Для определения обменногокурса при плавающем валютном режиме часто используется паритет покупательнойспособности валют – расчетный обменный курс, при котором каждая валютаобладает абсолютно одинаковой покупательной способностью в стране.
В любом режиме валютныйкурс может устанавливаться с применением механизма валютного управления ивалютной корзины.
Под валютнымуправлением понимается прикрепление национальной валюты к ведущейиностранной валюте («якорной»), строгое регулирование денежной эмиссии взависимости от объема официальных резервов в этой валюте.
Валютная корзина – это определенный набор валют, поотношению к которым определяется средневзвешенный курс одной валюты.
Кроме того, один извариантов валютной политики предусматривает применение смешенного валютногокурса, когда плавающий или фиксированный курсы устанавливаются взависимости от вида проводимых операций, образуя компромиссные варианты,сочетающие в себе элементы обоих режимов валютных курсов, такие как:оптимальное валютное пространство, целевые зоны, валютный коридор.
Оптимальное валютноепространство – поддержаниефиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающеговалютного курса с остальными странами.
Целевые зоны – параметры валютного курса, с которымстрана считает необходимым стремиться.
В определенный периодвремени для стимулирования тех или иных направлений в экономике правительствоможет посчитать целесообразными использовать девальвацию национальной валюты (сцелью расширения экспорта экономического роста) или, наоборот, применятьревальвацию (для борьбы с инфляцией).
Девальвацияпредставляет собой снижение курса национальной валюты по отношению к твердымвалютам, международным счетным единицам. Девальвация может быть признанаправительством страны официально, в законодательном порядке. При такой открытойдевальвации правительство превращает ее в средство укрепления своей валютыпутем изъятия из обращения части денежной массы или обмена обесценившихсяденег. При скрытой девальвации происходит обесценивание бумажных денег, ноизъятие части денежно массы не производиться.
Ревальвация – фактическое повышение курсанациональной валюты к иностранным валютам.
Кроме того, режимвалютного курса можно устанавливать путем введения валютного коридора,представляющего собой установление пределов колебаний национальной валюты киностранным валютам.[5]
Валютные ограничения применяются в случае, когданеобходимо ограничить влияние структурных и конъюнктурных факторов на валютныйкурс и стабилизировать ситуацию на валютном рынке.
Валютные ограничения –это устанавливаемые в законодательном и административном порядке правила инормы по ограничению операций с валютными ценностями. К ним относятсярегулирование ввоза и вывоза валюты из страны, обязательная продажа частивалютной выручки предприятиями-экспортерами, запрещение свободной продажииностранной валюты, государственный контроль над валютными операциями и пр.
Характеристика основныхинструментов валютной политики дает основание делить их на две категории:рыночные и нерыночные (командно-административные).
Рыночные инструменты всвою очередь можно классифицировать на инструменты прямого и косвенноговоздействия. Инструменты прямого воздействия включает в себя валютныеинтервенции.
К инструментам косвенноговоздействия относятся инструменты денежно-кредитной, налоговой бюджетнойполитики, которые не влияют напрямую валютные отношения, но оказываютвоздействие на изменение совокупной денежной массы в стране, на уровеньинфляции, на платежеспособность участников рынков, га соотношение экспорта иимпорта и многое другое, что в конечном итоге приводит к изменению валютногокурса и порядка проведения валютной операции.
Нерыночные инструментыпредполагают прямое административное воздействие со стороны правительства ицентрального банка. Оно может проявляться в применении валютных ограничений (отобязательной продажи валютной выручки до полного запрета валютной операции).
Таким образом, отвалютной политики зависит место государства в мировом пространстве, посколькуона во многом определяет темпы экономического развития страны.

3. Валютная политика отдельных стран
Валютная политика латиноамериканских государств. Реформирование внешней и внутреннейполитики Чили представляет собой смену зачастую полярных парадигм. В процессеосуществления валютной политики можно отметить ту или иную методикуиспользования разных инструментов на том или ином историческом промежуткевремени. Так, один из этапов реформы сопровождался изменением ориентиров вэкономической политике, поскольку заниженный обменный курс чилийского песонаряду с высокими процентными ставками и либерализацией внешней торговли вызвалмассовое банкротство предпринимателей. В такой ситуации правительство Чилииспользует тактические приемы валютной политики, рассчитанные на краткосрочныепериоды, т.е. лишь девальвацию. Понимая необходимость предотвращения новойволны банкротств, оно объектом своего контроля определило и финансовоесостояние коммерческих банков. Протекционистский режим в основныхэкспортопроизводящих отраслях нормализует состояние внешнеторгового платежногобаланса.
С точки зрения овладения методами валютной политики, интереспредставляют для нас стратегические и тактические подходы политики Бразилии.Практика хозяйствования Бразилии отмечает последовательное осуществление антиинфляционныхпрограмм. Ставку на инфляционные методы финансирования правительство вынужденобыло сделать из-за нехватки ресурсов. Темпы инфляции в 1970 году выражалисьдвухзначными цифрами, но в 1989 году инфляция вышла из под контроля и уровеньее достиг 1763%. Внешние долги 1980-1990 годов выросли в два с лишним раза, аежегодный платеж поглощал 33% экспортных доходов страны. В 1986 году в целяхпреодоления инфляции и упорядочения финансов страны была введена новая денежнаяединица и установлен твердый ее курс к доллару США. Такое финансовое положениестраны требовало сокращения социальных расходов и фиксации различных цен.Следует признать, что это позволило на непродолжительный период времениобуздать темпы инфляции. Кроме вышеназванных факторов, а также и таких, какснижение банковских процентных ставок, вынудило население резко увеличить свойпотребительский спрос, что и дало толчок к импульсу роста производства.Валютная реформа упразднила официальный фиксированный курс и политикуминидевальвации. В конечном счете, была создана конкурентоспособная экономика,позволившая новой Бразилии войти в мир как жизнеспособный субъект международныхотношений и получившая название «бразильское чудо».
Валютная политика развитых стран. Признание Вашингтоном в 1971 годузапрета на размен долларов на золото окончательно подтвердило его непригодностькак мировой валюты. А тем временем мировое хозяйство постепенно переходило кплавающим валютным курсам. Таким образом, второй этап валютной политики намировой арене противоположную ситуацию обеспечил Японии и Западной Европе,накопившим к тому времени активы торгового, платежного, инвестиционногобаланса. Следует признать, что к концу 60-х годов страны Западной Европы из-занестабильности доллара испытывали неудобства, что заставляло их не раздевальвировать или ревальвировать свою валюту. Этим и объясняется созданиеэкономического и валютного союза (ВС.) с собственной европейской валютой (ЭКЮ),которая используется в расчетах между его участниками. Перед ЭКЮ ставитсязадача превращения ее в реальное, платежное, резервное средство, свободноконвертируемое с основными валютами.
Стабилизация положения Японии позволила ей укрепитьнезависимость цены от внешних факторов и обеспечить себе место как самогокрупного международного кредитора. Но с вступлением мирового финансовогохозяйства на новый этап (1980-1985 гг.) в определенной мере вновь изменилсябаланс сил в пользу США. За 5 лет по отношению к корзине десяти основных валютон повысился на 60%. Падение спроса и мировых цен на нефть при росте импортастран ОПЕК превратило страны в получателей долларовых займов. В этот период СШАрезко увеличивают банковские учетные и процентные ставки, и это сделалокредитный рынок США одним из привлекательных рынков. Соединенные штаты Америкииспользуют и другие рычаги, для чего в целях снижения темпов инфляциинеоднократно поднимают учетную ставку центрального банка, которая ведет кповышению процентных ставок коммерческих банков, а в 1984 году отменяют 30%-ныйналог на доходы иностранных владельцев американских ценных бумаг.
Все это не могло не сказаться на валюте Западной Европы иЯпонии. Но высокий курс доллара создавал проблемы и для США, так как ухудшилсяторговый и платежный баланс. Последнее требовало оживления экономическойконъюнктуры страны, для этого мог служить кредит, причем не отягощающий деловуюактивность производственных и финансовых систем. Федеральная резервная системавынуждена была понижать процентные ставки. Этот период экономического развитиямирового хозяйства требовал в усложняющейся схеме политики разных государствопределенного компромисса, а иногда и принятия ограничительных мер. Сталанаблюдаться тенденция снижения курса доллара.
Валютная политика государств АТР. Финансовый кризис, охвативший страныАзиатско-Тихоокеанского региона (АТР), безусловно, будет иметь далеко идущиепоследствий, особенно во внешнеэкономической политике стран, и окажетвоздействие на внутреннюю политику государств. Как показала практика, многиесубъекты рынка — компании, банки — стали жертвами этой финансовойдестабилизации. Причины финансового кризиса в АТР можно свести к следующему:
·    – высокая долязапредельных инвестиций в недвижимость на территории иностранных государств;
·    – установлениетесных связей правительств с отечественными компаниями за рубежом;
·    – наличиесубсидирования, часть из которого в завуалированной форме обеспечивает ключевымотраслям промышленности элемент иждивенчества;
·    – неограниченноерасширение промышленности, то есть экстенсивного развития и обеспечение ростаэкономики не за счет роста промышленности, внедрения новых технологий икачественного улучшения менеджмента;
·    -«бегство» капитала на фондовых биржах;
·    – снижение курсанациональной валюты;
·    – нерациональноераспределение между долгосрочными и краткосрочными кредитами, превышение долипоследних.
Обязательным элементом, составляющим стратегию догоняющегороста, как правило, служил низкий курс валюты, который способствовал ростусбережений и наращиванию инвестиционного потенциала. Данная стратегия, использованная«азиатскими тиграми», и поныне продолжает иметь место в ряде этихстран. В частности, официальный курс юаня находится на уровне в пять раз ниже,чем паритет покупательской способности, и на рынке китайские товары продаютсяпо ценам в пять раз ниже американских. Безусловно, накопление валюты позволялоцентральным банкам занижать курс собственных валют.
Начавшийся кризис в Юго-Восточной Азии обусловилнеобходимость проведения девальвации валют — за три месяца на 15-30%. Какпоказывает практика, в случаях таких валютных кризисов наряду с девальвациейможно использовать и традиционные инструменты: операции с ГКО, нормырезервирования, ставки рефинансирования центрального банка. Однако последствиядевальвации значительно шире ~ ведь от ее проведения проблемы будут испытыватьвсе валютные должники. Это последствие целесообразно использовать длянормализации финансового сектора. Однако следует помнить, что, если девальвациябудет достаточно масштабной, инвесторы не покинут национальный рынок и, увеличиваядоходы, справятся с долговыми обязательствами. Достаточная прочностьнационального банковского сектора может выдержать «бегство» капиталаиз страны, если же нет, то следует ограничивать иностранные краткосрочныеинвестиции, поскольку снятие контроля за движением капитала сделает странуоткрытой для широкомасштабных валютных спекуляций.
Финансовый кризис, развившийся в Юго-Восточной Азии, беретсвое начало с экономики Таиланда, который финансировал свои капвложения за счетвнешнего заимствования. Особенностью экономики этой страны явилась мягкостьденежной политики, и объемы денежной массы увеличивались с одновременнымувеличением масштабов кредитов. Коммерческие банки страны преимущественнонаправляли их для инвестирования и осуществления спекулятивных операций нарынках недвижимости и земли. С начала 1997 года международные финансовыеорганизации осуществили ряд крупномасштабных спекулятивных операций стаиландским батом к середине года, и отечественные предприятия усилили давлениена обменный курс, поскольку огромные валютные обязательства ставили под угрозувозможность выплаты долгов. При этом попытки правительства затормозить падениебата путем подключения международных резервов не дали существенных результатов.В конечном счете, произошло резкое обесценение бата по отношению к доллару. Втакой ситуации процесс инвестирования в экономику стал рискованным, а многиеинвесторы прекратили кредитование. Аналогичным образом обострилась ситуация нафинансовых рынках Южной Кореи и Сингапура, Тайваня, Малайзии и Индонезии.Очередная волна кризисных явлений затронула Гонконг и распространилась натерриторию Латинской Америки, Россию, приобрела масштабы глобальной угрозы,поскольку в большинстве стран развивающегося мира происходило снижениеобменного курса, росли процентные ставки по долговым обязательствам,наблюдалось падение биржевых индексов. Эта ситуация предопределила в процессеурегулирования необходимое вмешательство МВФ и взятие обязательств поуменьшению дефицита бюджета, ужесточение денежно-кредитной политики, а такжеурегулирование банковских систем. Финансовая паника на мировом фондовом рынкепостепенно продвигалась на рынки Европы, однако реакция правительств многихгосударств на данную ситуацию была различной и, как показал опыт, чем быстрееправительство принимало ряд мер, тем быстрее шла адаптация к внешнему шоку.
В числе мер по выходу из кризиса большинством страниспользовалась политика девальвации валют, способствующая улучшениюконкурентных позиций национального промышленного капитала. Как правило,успешнее результаты оказываются у стран, где наблюдается высокая долявнутреннего накопления, имеется в наличии преимущество в трудовых издержках ильготном налоговом режиме. К тому же, если доля внешнего долга 1 колеблется впределах 10-15% от экспортной выручки, тоследует признать, чтофинансовый кризис не оказал заметного воздействия на финансовое состояниемногих развитых стран.
Валютная политика постсоциалистических стран. Построение многими странамиразвивающегося мира новой рыночной модели развития сопровождается определеннойспешкой, хаотичностью и бесконтрольностью самого процесса перехода. Причеминфляция, практически проявляющаяся во всех этих странах и достигающая сотни итысяч процентов, изменила традиционность представления людей о доходности,методах хранения денег, содержательности ссудного процента.
Страны Восточной Европы так же, как и Латинской Америки, целистабилизации экономики строили в основном на базе обменных курсов. Аналогичнопо этому пути шли страны Центральной и Восточной Европы, где диапазон обменныхрежимов был многообразен. Так, в частности, в бывшей Чехословакии использованфиксированный режим, а курс кроны фиксировался к целому набору валют, чтообеспечило самый низкий уровень инфляции в регионе. В отличие от этого в Венгриии Польше использовалась гибкая система валютного курса, однако эти странывынуждены были периодически регулировать фиксированную систему, тем самым онисумели в определенной мере контролировать обесценение валютного курса.
Говоря о выбранном обменном режиме, можно отметить, что ввышеприведенных трех государствах обменные режимы к началу 1995 года выгляделиследующим образом: чешская крона развивалась в условиях фиксированной привязки,преимущественно к немецкой марке, а затем к доллару; венгерский форинтразвивался в условиях регулирования привязки на паритетном соотношении кдоллару и немецкой марке. Отличием польской злотой было то, что онаформировалось в условиях привязки к валютам, соотношение которых по убываниювыглядело так: доллар, фунт стерлинга, швейцарский франк, французский франк.Румынский лей, словенский толар, болгарский лев функционировали в условияхсвободного плавающего курса. По праву, Польшу называют лидером среди странВосточной Европы, поскольку в течение последних лет экономическое положение ееостается стабильным и прирост ВВП достигает 6%.
Новая европейская валюта – Евро. Развитие экономической интеграции исоздание прочной экономической базы позволили западноевропейским странам ввестиединую для ЕС расчетную денежную единицу — ЭКЮ. Она функционировала длительноевремя, достаточное для накопления опыта и выработки концепции следующего шага кобъединению Европы — созданию Валютного союза, становление которого началось в 1990 г., после завершения многих интеграционных процессов. Вторым этапом было появление в 1994 г. Европейского валютного института — предшественника Европейского центрального банка. Третий,завершающий этап складывается из трех фаз: создание европейского Центробанка в 1998 г.; фиксирование обменных курсов национальных валют, которые остаются законным платежнымсредством; переход на взаиморасчеты в евро (в электронной форме) в 1999 г. и введение в оборот евро — денежной единицы, которая станет единственно законным средствомплатежа в 2002 г.
Маастрихтский договор содержит в себе концепцию евро, а такжеряд макроэкономических критериев, которые необходимо соблюдать странам, чтобыучаствовать в создании единой европейской валюты. Движимые желанием как можноскорее вступить в “евроландию”, 11 стран адаптировали свою валютную ифискальную политику к этим критериям. Сегодня евро существует на деле иактуален для тех стран, которые имеют такой же уровень процентной ставки, что инемецкая марка.
На примере таких стран, как Испания и Италия, ясно видно, вчем состоит польза от замены слабой национальной денежной единицы валютой болеевысокого качества. Еще пять лет назад обе страны имели процентные ставки,которые вдвое превышали германские. Новейший опыт Европы позволяет предсказатьинтересную взаимодополняющую связь между эмиссионными банками и общимивалютами, которая в качестве институциональной меры могла бы привести к улучшениюкачества национальных валют. Если в какой-то потенциальной валютной области ужесуществует валюта более высокого качества, первый шаг на пути к общей денежнойединице состоял бы в создании эмиссионных банков для каждой национальнойвалюты, которая ориентируется на деньги более высокого качества.
Грядущая трансформация международной валютной системы будетопределяться стремлением различных стран к качественным валютам. Существуетмнение, что “emerging markets” (новые индустриальные государства) в поисках высококачественнойвалюты решатся на отказ от независимой валютной политики. Следствием этогорешения станет сокращение количества валют в глобальной экономике.
4. Валютнаяполитика Российской ФедерацииХарактеристика валютнойполитики Российской Федерации
Валютная политика России,являясь частью экономической политики, решает задачи макроуровня: поддержаниестабильности курса рубля, снижение инфляции, обеспечение равновесия платежногобаланса страны; кроме того, она направлении на обеспечение функционированияорганов валютного регулирования и валютного контроля; регламентациюмеждународных расчетов; обеспечение взаимодействия России с мировым валютнымрынком.
Валютная политика вРоссии осуществляется под руководством президента, правительства, Государственнойдумы. Они принимают законодательные акты в области валютной политики,обеспечивают их соблюдение, распределяют полномочия и функции по управлениюрегулированию. Банк России осуществляется валютное регулирование в рамкахпринятых нормативных документов. Валютное законодательство России регулируетоперации в иностранной и национальной валюте. Валютное регулирование в Россиивключает установление режима валютного курса, порядка проведения валютныхопераций, формирования валютных фондов, мер валютного контроля.
Рассмотрим основные этапывалютной политики России в области курсообразования.
Iэтап: 1917-1991.гг. В условиях валютной монополии в СССРвалютный курс рубля был счетным инструментом и не оказывал реальноговоздействия на результаты хозяйственной деятельности участниковвнешнеэкономических связей. Доходы внешнеторговых объединений, возникающее врезультате разницы между мировыми и внутренними ценами, поступали вгосударственный бюджет, а убытки покрывались из бюджета и имели плановыйхарактер. Курс рубля устанавливался административным путем.
С 1950г. Курс рубля сталформально определяется на базе золотого паритета, но так как паритетный курсрубля к доллару был завышен, то в стране появился черный рынок валюты иустановились незаконные котировки наличного рубля западными банками.
С 1974 г. Курс рубля к доллару и другим валютам сталопределяться по методу валютной корзины. Удельные веса валют корзины не вполной мере учитывали валютную структуру внешней торговли СССР и необеспечивали страхование валютного риска.
Для того чтобы курс рубля мог стать эффективным рычагомвалютной политики, он должен был перестать играть роль лишь техническогокоэффициента пересчета и трансформироваться в реальной экономическийинструмент. С этой целью в 1987 – 1989 гг. в СССР стали использоватьсядифференцирование валютные коэффициенты.
Внешэкономбанк СССР стал проводить валютные аукционы, вкоторых участвовали импортеры и экспортеры, но из-за ограниченного числаучастников и нерегулярности проведения этих мероприятий совершенствованиекурсообразования было затруднено.
С ноября 1990 г. Был принят режим дифференцирования курсарубля (коммерческий, официальный, биржевой). Коммерческий курс использовалсядля расчетов по внешней торговле при обязательной продаже государствупредприятиями их экспортной выручки. Официальный курс применялся при конверсииначальной валюты и три раза превышал коммерческий. Биржевой курс был введен сначала функционирования валютной биржи Госбанка СССР в 1991 г. И превышал коммерческий курс в 16 – 20 раз.
На данной этапе жесткая система валютного регулирования былаобусловлена валютной монополией, однако эффективный механизм валютногорегулирования и валютного контроля не сложился. Формирование золотых резервовстраны проводились Минфином и Госпланом.
II этап: 1991–1998 гг. Либерализация внешнеэкономическойдеятельности, заключался в том, что предприятия получили возможностьосуществлять внешнеэкономическую деятельность без специальной регистрации, адля физических лиц были сняты ограничения, вызов наличной валюты, имеласледствием массовую утечку капитала страны.
С началом рыночных преобразований в России была принятапрямая котировка рубля. Коммерческие банки стали устанавливать собственныекурсы рубля по отношению к иностранным валютам, которые и сейчас основываютсяна соотношении спроса предложения, но ориентированы на курсы Центрального банкаРФ (Банк России).
С января 1992 г. Центральный банк РФ ввел рыночный курс рубляпо отношению к иностранным валютам, который применялся при покупке БанкомРоссии 10% экспортной выручки резидентов, подлежавшей обязательной продаже. В 1992 г. Была учреждена Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), что позволило приобрестивалютному рынку России новые качественные характеристики. Ориентиром дляустановления рыночного курса рубля служил межбанковский фиксинг доллара США наторгах ММВБ. Курс рубля к другим конвертируемым валютам устанавливался черезкросс-курсы этих валют доллару. Официально котируемый Банком России курс рубляиспользовался во внутренних расчетах внешнеэкономическим сделкам дляопределения размера налогообложения, таможенных платежей в бюджет бухгалтерскогоучета валютных средств в балансах банков, предприятий и организаций, а такжестатистической отчетности. Введение единого плавающего валютного курсапослужило важным шагом к конвертируемости рубля.
Однако в условиях кризисного состояния экономики изависимости от импорта этот шаг оказался преждевременным и вызвал отрицательныепоследствия. В частности, курс рубля снизился за 1993 г. со 110,0 до 414,5 руб. за 1 доллар, в январе 1994 г. – до 1 607 руб., а к середине 1994 г. – до 2 000 руб. Обострилась проблема насыщенности российского рынка импортными товарами,затруднилась борьба с инфляцией. Для импорта жизненно необходимых товаров,несмотря на нехватку бюджетных средств, выделялись крупные дотации, врезультате множественность курсообразования рубля сохранилась.
В 1992–1994 гг. Банк России самостоятельно начал работу надсозданием системы валютного регулирования и валютного контроля в РФ: с однойстороны, это должно было обеспечить полноту и своевременность репатриации встрану валютной выручки, с другой – предотвратить утечку валютных ресурсов заграницу.
Спекуляции коммерческих банков на валютном рынке в целяхполучения прибыли от операций с валютой привели к драматическим событиям осени1994г., кульминацией которых стал «черный вторник» 11 октября 1994г. В этот деньза одну торговую сессию на ММВБ произошло беспрецедентное падение курса рубляна 27,4% (с 3 081 до 3 926 руб. за 1 доллар США). Это послужило сигналомдля резкой смены экономический и, в частности, валютной политики России. Властипоставили во главу угла подавление инфляции любой ценой. Одновременно был взяткурс на тесное сотрудничество с МВФ, безусловное выполнение его требований.
В начале 1995 г. Российские власти приняли рядадминистративных мер по либерализации внешнеэкономической деятельности (отменаколичественных ограничений, ликвидации института спецэкспортеров, сокращениеперечня лицензируемых экспортных товаров, снижение и отмена некоторыхэкспортных тарифов), что существенно воздействовало на структуру платежногобаланса страны.
В валютной сфере с 6 июля 1995 г. Был введен режим валютного коридора, то есть, установлены официальные пределы колебаний курсарубля к доллару. На тот момент они составляли от 4 300 до 4 900 руб.,а в 1996 г., соответственно, от 4 550 до 5 150 руб. за 1 доллар США. Этопривело в августе 1995г. Кризису межбанковского рынка, когда коммерческие банкииграли на повышение доллара, а Банк России – на его снижение.
С середины 1996 г. Власти перешли от горизонтального кнаклонному («ползущему») валютному коридору. В рамках этого механизмапредусматривалось последовательное понижение допустимых колебаний курса кдоллару США от 5 000 до 6 100 руб. на 31 декабря 1996 г. Впоследствии действие наклонного коридора было продлено на 1997 г. При этом осталось неизменной и «ширина» коридора, то есть полоса допустимых колебаний курсарубля к доллару США между нижним и верхними пределами, составляющая 600 руб.Однако «угол наклона» был значительно уменьшен: если во втором полугодии 1996 г. только за шесть месяцев верхний и нижний пределы сместились на 500 руб., то на этот раз ихснижение за год должно было составить вдвое меньшую сумму – 250 руб. (5 500 – 6100 руб. за 1 доллар США в начале и 5 750 – 6 350 руб. в конце 1997 г.).
В 1996 г. РФ осуществила выход на западно-европейский рыноккредитных ресурсов – был размещен федеральный еврооблигационный заем на 1 млрд.долл., а использование кредитов иностранных государств и международныхфинансовых организаций по госсектору превысило 9 млрд. долл.
Поддерживания курс рубля в рамках объявленного коридора, БанкРоссии был вынужден осуществлять крупные валютные интервенции на внутреннемвалютном рынке, что повлекло за собой снижений уровня официальных валютныхрезервов.
10 ноября 1997 г. Правительство РФ объявило о переходе откраткосрочных к среднесрочным ориентирам динамики курса рубля и намерениисохранить средний курс в 1998 г. на уровне 6,10 рубля за 1 доллар США, чтопрактически означало возвращение к горизонтальному валютному коридору.
Проблем бюджета обострились в 1998 г. Причин тому было много: трудности со сборами налогов; рост платежей по погашению ГКО – ОФЗ;исчерпавшиеся возможности финансирования дефицита бюджета с помощью эмиссииновых государственных ценных бумаг; резкое ухудшение платежного баланса врезультате падения мировых цен на энергоносители и сырье; массовое изъятие иностраннымиинвесторами портфельных инвестиций из России вследствие мирового финансовогокризиса; необходимость крупных валютных платежей по внешнему государственномудолгу; возобновившееся падение производства. Все эти обстоятельства привела кглубокому финансовому и валютному кризису.
Перехода к режиму плавающего валютного курса так и непроизошло. Вместо этого с начала года были объявлены новые расширенные границывалютного коридора на трехлетнюю перспективу. Поддерживая курс в рамкахкоридора, Банк России продал в июле и августе несколько миллиардов долларов посреднему курсу 6,2 и 7,1 руб. за 1 доллар соответственно. Это сало причинойдестабилизации основных секторов финансового рынка, правительство утратило возможностьрефинансировать внутренний долг путем выпуска новых обязательств. В итогедефицит федерального бюджета в 1998 г. Был полностью профинансирован за счетиностранных источников. Частичная конверсия рублевых обязательств вдолгосрочные валютные на сумму 6,4 млрд. долл. По номиналу, введения мораторияна выполнение определенных операций с нерезидентами не привели к желаемомурезультату. Отток капитала остановить не удалось, и 17 августа правительствообъявило о прекращении обслуживания ГКО-ОФЗ со сроками погашения до конца 1999 г.
Власти в условиях кризисных потрясений 17 августа 1998 г. Были вынуждены пойти на смещение в сторону понижения и существенное расширение границвалютного коридора (от 6,0 до 9,5 руб. за 1 доллар). Однако к 9 сентября 1998 г. Курс рубля резко понизился и вновь стал свободно плавающим, а валютный коридор фактически былотменен. Произошла девальвация рубля, ЦБ РФ принял ряд ограничений напроведение валютных операций, ужесточил валютный контроль, валютные операциипереместились с межбанковского на биржевой рынок, а часть крупных банковобанкротилась.
III этап: 1998 – 2003гг. После кризиса 1998 г. Центральный банк РФ вновь отказался от установления собственных курсов покупки и продаживалюты и начал ежедневно объявлять официальный курс рубля к доллару по итогамутренней специальной торговли на ММВБ. С сентября 1998 г. При установлении курса иностранной валюты к национальной стал использоваться биржевой курс –средневзвешенный курс СЭЛТ ММВБ[6] посделкам с расчетами «сегодня», а с 29 июня 1999 г. – по итогам единой торговой сессии (ЕТС) ММВБ с участием региональных валютных бирж.Колебания курса устанавливались в зависимости от колебаний золотовалютныхрезервов ЦБ РФ.
Меры, применяемые Банком России в послекризисный период, былисконцентрированы на следующих направлениях:
1)        Повышениеответственности экспортеров за несвоевременную репатриацию валютной выручки
2)        Упрощениетехнологии перевода паспорта сделки по экспортным поставкам из одного банка вдругой.
3)        Реорганизацияторгов на ММВБ с целью отделения торговли валютной в сфере внешнеэкономическихопераций от спекулятивных сделок.
4)        Усилениесобственно контрольной деятельности, направленной на определение мотивациинарушений валютного законодательства, ужесточение ответственности за нарушенияи разработку мер, повышающих качеств валютного регулирования.
Кроме того, в 1999 г. Банк России принял дополнительные регулирующие меры, позволившие в дальнейшем ограничитьспрос валюту на внутреннем валютном рынке и объем последующего перевода ее воффшорные зоны. Во-первых, для кредитных организаций устанавливаласьобязанность формировать резервы под операциями с резидентами оффшорных зон,присеем эти резервы должны быть не меньше 50% остатка на отдельных лицевыхсчетах, открытых к балансовым счетам, где учитываются операции нерезидентов.Во-вторых, определен порядок установления уполномоченными банками на основаниирейтинга иностранных банков, с учетом их долгосрочной кредитоспособности иразмера собственных средств.
За 1999 г. Обменный курс изменился с 20,65 руб. за доллар США на 31 декабря 1998 г. До 27 рублей – на 31 декабря 1999 г. В реальном выражении за 1999 г. Рубль укрепился, если учитывать инфляцию. Такой результат был достигнут на фоне некоторогообщего улучшения платежного баланса страны, выразившегося в том, что удалосьсохранить и даже несколько увеличить золотовалютные резервы.
Для ограничения оттока капитала заграницу в 1999 г. Банк России подготовил и принял ряд мер валютного регулированияи валютного контроля:
–         Разработанпорядок валютного контроля со стороны уполномоченных банков за операциямиклиентов, связанными с переводами валюты за границу по договорам, требующимповышенного внимания.
–         Введенотребование обязательного открытия юридическими лицами – резидентами рублевыхдепозитов в банках в размере 100% средств, перечисленных на покупку валюты дляоплаты импорта товаров до их ввоза в страну.
–         В целяхпресечения спекулятивного спроса и иностранную валюту на специальных торговыхсессиях запрещена покупка на их валюты уполномоченными банками под выплаты повкладам физических лиц;
–         Запрещенопроведение конверсионных операций рублевых средств нерезидентов, полученных отосуществления ими текущих операций с резидентами по корреспондентским счетаминостранных банков, открытым в уполномоченных банках.
В 2000-м, а особенно в 2001гг. в кругу экономистов иполитиков все чаще поднимался вопрос о функциональных возможностях рубля каквалюты. Имелась в виду способность рубля обслуживать международныеэкономические отношения, включая межгосударственные расчеты, обеспечивая темсамым взаимодействия российской экономики с мировой. Это стало стратегическойзадачей валютной политики РФ на данном этапе.
В 2001 г. ЦБ РФ продолжал политику укрепления доверия кнациональной валюте и обеспечения стабильности на внутреннем валютном рынке, атакже пополнял золотовалютные резервы для поддержания устойчивости российскойфинансовой системы. Курсовая политика базировалась на использование режимаплавающего валютного курса, Что позволяло Банку России учитывать измененияконъюнктуры на мировых товарных и финансовых рынках и динамику спроса наденьги. Установление официальных курсов иностранных валют к российскому рублюрегулировалось Положением ЦБ РФ от 19.12.2001 г. № 169-П «Об установленииЦентральным банком РФ официальных курсов иностранных валют к российскомурублю». Согласно этому документу Банк России каждый рабочий день не позже 13.00по московскому времени устанавливал курсы основных валют и курс СДР. При этомофициальный курс доллара США к российскому рублю устанавливался Банком Россиина основе котировок текущего рабочего дня биржевого и внебиржевого сегментоввалютного рынка по операциям «доллара США – российский рубль»[7];официальный курс СДР к российскому рублю рассчитывался на основе официальногокурса доллара США к рублю и курса доллара США к СДР, установленного МВФ напредыдущий рабочий день; официальные курсы других валют других валют кроссийскому рублю рассчитывались и устанавливались на основе официального курсадоллара США к рублю и котировок данных валют к доллару США на международныхвалютных рынках текущего рабочего дня, на биржевом и внебиржевом сегментахвнутреннего валютного рынка, а также официальных курсов доллара США к указаннымвалютам, устанавливаемых национальными банками иностранных государств.
IV этап: 2003 – 2004 гг. В первом полугодии 2003 г. Фактический платежный баланс оказался значительно луче прогнозного, на основе которогоразрабатывался базовый сценарий бюджетной и денежно-кредитной политики на этотгод. Причиной расхождения стало повышение мировых цен на нефть и снижение процентныхставок на международном финансовом рынке. Кроме того, увеличение положительногосальдо счета текущих операций платежного баланса из-за высоких цен на нефтьсопровождалось интенсивным сокращением вывоза капитала частным сектором иактивными зарубежными заимствованиями российских компаний. Российские компаниистремились использовать разницу между снизившими процентными ставками навнешнем финансовом рынке и относительно высокими ставками на внутреннем рынке,отток капитала вновь увеличивался, что в существенной мере компенсировалоприток первого полугодия. В итоге, по предварительным оценкам активное сальдосчета текущих операций составило в январе – сентябре 2003 г. 28,4 млрд. долларов США против 21,3 в сопоставимый период 2002 г. Чистый отток капитала из частного сектора снизился с 3,8 до 3,1 млрд. долл. США. Тем самымбыло создано стабильно и существенно превышение предложения иностранной валютынад спросом на внутреннем валютном рынке. При этом устойчиваявнутриэкономическая ситуация также способствовала росту спроса на российскуюнациональную валюту. В результате накопления официальных международных резервовв январе – сентябре 2003 г. Происходило гораздо быстрее, чем это предполагалосьбазовым сценарием. Прирост золотовалютных резервов РФ по итогам первых девятимесяцев 2003 г. Составил 14,3 млрд. долл. США (11, 1 млрд. долл. США засопоставимый период 2002 г.).
В условиях активного платежного баланса, сложившегося в 2003 г., Банк России при реализации курсовой политики стал использовать режим управляемого плаванья идополнительно предпринял ряд шагов для того, чтобы предотвратить искусственноукрепление национальной валюты.
Во-первых, с 1 декабря 2002 г. Была существенно либерализована система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможностьсистема обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможностьреализовать валютную выручку в рамках обязательной продажи, как на биржевом,так и на внебиржевом валютных рынках при этом норматив обязательной продаживалютной выручки Советом директоров Банка России был сокращен до 25%.
Во-вторых, процентные ставки по операциям Банка России былиснижены до уровней ограничивающих приток капитала в рублевые портфельныеактивы.
Основным серьезным шагом в реализации валютной политики можносчитать принятие и вступление в силу новой редакции Федерального закона «Овалютном регулировании и валютном контроле». Правительством РФ взят курс надальнейшую либерализацию валютного рынка. Цель – в течение ближайших двух летсоздать необходимые условия для обеспечения полной конвертируемости рубля.Данным законом предусмотрено сокращение ограничений на ряд операций с валютой:открытие счетов, перевод средств, вызовов наличной валюты и пр.
Принятые меры позволили за довольно короткий срок повысилиуровень саморегулируемости валютного рынка и сократить степень влияния на негоЦентрального банка РФ. Краткосрочные показатели доходности основных активов виностранной валюте несколько приблизилась к показателям доходности в рублях,что позволило Банку России сбалансировать потоки краткосрочного капитала.
Номинальный курс рубля к доллару США по итогам девяти месяцев 2003 г. Вырос на 4,1%, в то время как по отношению к евро номинальный курсснизился на 5,4%. По итогам девяти месяцев 2003г. Реальный эффективный курсрубля по сравнению с декабря 2002г. Повысились на 3,9%.
Относительная стабильность номинального обменного курса рубляспособствовала притоку иностранных инвестиций и техническому переоснащениюпроизводства.
Номинальное укрепление рубля по отношению к доллару истабильности обменного курса оказали влияние и на предпочтения населения ихозяйствующих субъектов, изменившиеся в пользу национальной денежной единицыпри выборе валюты для накоплений. Объем наличной иностранной валюты на руках унаселения только за январь – сентябрь 2003г. Сократился на 4,8 млрд. долл. (зааналогичный период прошлого года этот показатель составил 1 млрд. долл. США).
Необходимость использования режима управляемого плавания приформировании валютного курса рубля в 2004г., сохранилась, что объективно былообусловлено спецификой функционирования российской экономики, и прежде всего –высокой степенью ее зависимости от внешних факторов конъюнктурного характера.
На 1 августа 2004 г. Официальный курс рубля к доллару СШАповысился по сравнению с началом года на 1,2%, а официальный курс рубля к евро– на 5,8%.
Превышение темпов инфляции в России над темпами инфляции встранах – основных торговых партнерах и относительная стабильность номинальногокурса рубля обусловили сохранение тенденции к укреплению рубля в реальномвыражении. Прирост среднемесячного реального курса рубля к доллару США заянварь – июнь 2004 года составил 4,4, к евро – 7,6%, а прирост реальногоэффективного курса рубля – 5,0% (к декабрю 2003г.).
Основным инструментом политики валютного курса Банка Россииоставались конверсионные операции рубля/доллар США на внутреннем валютномрынке, которые осуществлялись в комплексе с применением других инструментовденежно-кредитной политики.
V этап: 2005 г. – по настоящее время. В 2005г. Банк Россиипродолжил совершенствование механизмов реализации курсовой политики в условияхрежима управляемого плавающего валютного курса. В течение всего периодасуществования российского валютного рынка конверсионные операции Банка России,направленные на решение этой задачи, воздействовали на динамику курсарубль/доллар США. При этом обеспечение стабильности номинального курса доллараСША к рублю приводило к значительным колебаниям рублевого курса по отношению кдругим значимым в РФ иностранным валютам, включая евро. С учетом сложившиесяроли в Европейского союза в системе внешнеэкономических связей России иукрепления роли евро в качестве второй ведущей мировой валюты «долларовый»подход к определению показателей устойчивости рубля перестал отвечать задачамкурсовой политики Банка России.
В качестве операционного ориентира курсовой политики ЦБ РФ с1 февраля 2005 г. Использует стоимость корзины валют, состоящей из евро и доллараСША. Первоначально установленное их соотношение было 0,1:0,9; затем 0,2:0,8 и0,3:0,7; с 1 августа 2005 г. -0,35:0,65; а с 1 февраля 2006г. – 0,4:0,6.Переход к бивалютному операционному ориентиру направлен на снижение внутредневнойволатильности[8] курсарубля к значимым для РФ иностранным валютам. При этом формирование курсарубль/доллар США в течение дня носит более свободный характер – ограничениевнутредневных колебаний курса доллара к рублю (по сделкам на ММВБ со срокомрасчетов на следующий рабочий день после заключения) осуществляется БанкомРоссии исходя из границ колебания стоимости бивалютной корзины.
Последующее увеличение доли евро в состав бивалютной корзиныдо соответствующего задачам курсовой политики уровня будет происходитьпостепенно, по мере адаптации участников внутреннего валютного рынка к работе вновых условиях.
Переход Банка России к использованию в своей курсовойполитике бивалютного операционного ориентира привел к тому, что внутреннийвалютный рынок России стал более чувствительным к изменениям курса евро/долларна международном рынке FOREX. Все большее значение для внутреннего рынка Россиистала приобретать статистика биржевых торгов США, публикуемая американскимиделовыми СМИ в 8:30 по местному времени, что соответствует 16:30 московскоговремени. Однако биржевые торги на ММВБ по инструменту USD/RUB_UTS_TOMзаканчивались в 16:45, в связи с учетом ЕТС часто не имели достаточно временидля реакции на изменения, происходящие на рынке FOREX, и затруднялись заключатьсделки доллар/рубль. С 29 августа 2005г. Торги по доллару с расчетом «tomorrow»в секции валютного рынка ММБВ продлены на 15 минут, что дает дополнительныевозможности участника торгов и способствует росту объемов операций в биржевомсегменте российского валютного рынка.
Переход на бивалютный операционный ориентир более объективноотражает ситуацию на валютном рынке. Российские вкладчики стали переводить своидолларовые накопления в евро или рублевые сбережения. Кроме того, на Европуприходиться около 50% торгового оборота России. Рубль, таким образом,укрепляется по отношению к американской валюте и слабеет по отношению к европейской,в то время как к корзине валют его курс остается практически неизменным.
В то же время привязка курса рубля к двум валютам увеличиваетвалютные риски, поскольку состояние российского рубля зависит от экономики неодной страны, как это было ранее, а от экономики нескольких стран. Еще одиннедостаток заключается в неизбежном повышении цен, поскольку производители ипосредники буду привязывать стоимость своих товаров и услуг к более высокомукурсу. Но самой серьезной проблемой является то, что все проводимые мероприятиямогут привести к усилению утечки капитала из страны. Ослабление контроля,отсутствие валютных ограничений и низкие инвестиционные возможности нароссийском внутреннем рынке могут усугубить ситуацию с перетеканием капитала вдругие страны.
18 апреля 2006 г. Вступило в силу Положение ЦБ РФ №286-П «Обустановлении и опубликовании ЦБ РФ официальных курсов иностранных валют поотношению к рублю», согласно которому Банк России устанавливает официальныекурсы иностранных валют по отношению к рублю ежедневно (по рабочим дням) илиежемесячно без обязательства покупать или подавать указанные валюты поустановленному курсу.
Официальный курс доллара США по отношению к рублюрассчитывается и устанавливается Банком России на основе котировокмежбанковского внутреннего валютного рынка по операциям «доллара США – рубль» всоответствии с методикой определения официальных курсов иностранных валют поотношению к рублю, утвержденной распоряжением Банка России. Расчет официальныхкурсов СДР и других иностранных валют по отношению к рублю не изменился.
Официальные курсы иностранных валют к рублю устанавливаютсяЦБ РФ для использования при расчете доходов и расходов государственногобюджета, для всех видов платежно-расчетных отношений государства спредприятиями, объединениями организациями гражданами, а также для целейналогообложения и бухгалтерского учета. Установленные официальные курсы вотношении каждой валюты действуют до вступления в силу следующего официальногокурса данной валюты, если иное не определено нормативными документами БанкаРоссии.
Итак, основной задачей валютной политики Банка Россииостается защита и обеспечение устойчивости рубля путем сглаживания резкихколебаний его курса, не обусловленных наличием устойчивых экономическихтенденций. Динамика курсов доллара США и евро к рублю, представлена в таблице1, демонстрирует это направление валютной политики (табл. 1)
Платежный баланс России в настоящее время по-прежнемусвидетельствует о развитии ее внешнеторговой деятельности, а также обукреплении позиций страны на международном валютном рынке.

Заключение
Изучение организации валютно-кредитных отношений позволяетконстатировать, что уровень их развития находящиеся, а тесной связи смакроэкономическими показателями в страны. Высокий уровень экономическогоразвития создает предпосылки для использования международных унифицированныхправил организации валютных операций и расчетов, а так же рыночных инструментоврегулирования валютного рынка страны. При низком уровне неизбежны определенныеограничения, вводимые правительством. В некоторых случаях используютсянерыночные меры валютного регулирования и валютного контроля.
Эволюция валютно-кредитных отношенийподтверждает данный тезис. Исходя из изложенногоматериала, получилось так, что наши реформаторы выхватывали то здесь, тотам одну из подсистем, нарушая эволюционность ицельность процесса, который хотели реализовать. Приходится констатировать, чтороссийское правительство во всех его, действовавших впоследние годы, начиная с 1991г., составах не учитывало важнейшие реалии. Они состоят в том, что вся инфраструктураиндустриального, технологического, аграрного инаучно-технического потенциалов страны сформироваласьв условиях командно-административной системы, и для ееадаптации требовался переходный период к новой среде минимум в семь — десять лет. И в итоге в жертву радикальнымреформам приносится их основополагающая цель — повышение жизненного уровняроссиян. И последнее: реальной стабилизации навалютном рынке, как и во всейденежно-кредитной системе, невозможно достичь без решения ключевых вопросовмакроэкономического развития. Поэтому регулирование валютногорынка должно осуществляться в тесной координации с Правительством РФ и егопрограммами, в первую очередь структурными и инвестиционными.
Стабилизация экономики в нашей странепостепенно продвигается от административного регулирования к рыночной моделивалютного рынка. Отмена с 2006 г. Некоторых валютных ограниченийсвидетельствует об организации цивилизованного валютного рынка,целенаправленном к конвертируемости рубля и полной интеграции России в мировоевалютное пространство.

Список литературы
 
1.       Булатов А.С.Экономика. Учебник.3-е изд., перераб. и доп./Под ред. д-ра экон. наук проф.А.С. Булатова. – М.: Юристъ, 2001. 896с.
2.       Чепурин М.Н. КурсЭкономической теории. – Киров: АСА, 2007. – 846с.
3.       Казак Ю.А.,Веретенникова О.Б., Мокеева Н.Н. Международные валютно-кредитные отношения. –Екатеринбург: АМБ, 2006. – 273с.
4.        «Деньги и кредит»,М.И.Сухов «Государственное регулирование валютного рынка России:актуальные проблемы», N12, 1995
5.       «Деньги икредит», «Основные направления единой государственнойденежно-кредитной политики на 1997 год», N12, 1996
6.       Миклашевская Н.А.Международная экономика. Учебник / Н.А. Миклашевская, А.В. Сидорович.– М.: Делои Сервис, 1998. – 272с.
7.       Райзберг Б.А.Курс экономики. Учебник / Б.А. Райзберг. – М.: ИНФА-М, 2000. – 716 с.
8.       Булатов А.С.Экономика. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. / Под ред. д-ра экон. наук проф.А.С.Булатова. – М.: Юристъ, 2001. – 896с.
9.       Булатов А.С.Экономика. Учебник / Под ред. проф. А.С. Булатова. – М.: Юристъ, 1999. – 734с.
10.     Ресурс интернет

Приложение 1
 
Таблица 1
Динамика курсов доллараСША и евро к рублю
и показатели биржевыхторгов[9]
Единая торговая сессия 25.08.2005 25.08.2006
Доллар США: 1.С расчетами «сегодня»: средневзвешенный курс (руб./долл.) 28,4588 26,8003 объем (млн. долл.) 724,8140 1 201,6380 2. С расчетами «завтра»: средневзвешенный курс (руб./долл.) 28,4648 26,7971 объем (млн. долл.) 1 593,8860 1 423,3280
Евро: 1.С расчетами «сегодня»: средневзвешенный курс (руб./евро) 35,0331 34,2081 объем (млн. евро) 10,9070 29,5930 2. С расчетами «завтра»: средневзвешенный курс (руб./евро) 35,0199 34,2214 объем (млн. евро) 23,3070 12,2280
Таблица 2
Платежный баланс Российской Федерации[10]
Основные
агрегаты
 
I квартал
2005г.
I квартал
2006г. Счет текущих операций 20 406 29 525 Товары и услуги 21 924 33 077
Экспорт 54 936 73 266
Импорт -33 010 -40 191 Доходы от инвестиций и оплаты труда -1 329 -3 343
К получению
  5 365 6 160
К выплате -6 694 -9 502 Текущие трансферты -188 -207
Полученные 894 1 105
Выплаченные -1 082 -1 312 Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами -16 317 -27 594 Прямые инвестиции 2 708 1 497 Портфельные инвестиции -3 206 -4 325 Финансовые производные -90 4 Прочие инвестиции -1 198 -3 360 Резервные активы -14 422 -21 432 Чистые ошибки и пропуски -18 088 -1 930 Общее сальдо

Приложение 2
Таблица 4
Влияние изменениявалютных курсов
На экспортно-импортныеоперации
Влияние снижение курса национальной валюты на экспортно-импортные операции (причины увеличения экспорта (снижения импорта))
Влияние повышения курса национальной валюты на экспортно-импортные операции (причины увеличения экспорта (снижения импорта)) Экспортеры получают большой объем национальной валюты за то же количество иностранной. Экспортеры получают меньший объем национальной валюты за то же количество иностранной. Зарубежные покупатели тратят меньше национальной валюты на приобретение того же объемы импортируемых товаров Зарубежные покупатели тратят больше национальной валюты на приобретение того же объемы импортируемых товаров Цены на экспорт товаров падают, что увеличивает их сбыт за рубежом. Цены на экспортируемые товары растут, что снижает их конкурентно способность по цене за рубежом и уменьшает спрос.
 
Таблица 5
Классификация валютных курсовПризнак классификации Вид валютного курса 1.        Метод котировки
Основанный на прямой котировке
Основанный на косвенной котировке 2.        Способ фиксации
Плавающий
Фиксированный
Смешанный 3.        Способ расчета
Паритетный
Фактический 4.        Отношение к паритету покупательной способности валют
Соответствующий паритету
Завышенный
Заниженный 5.        Вид валютной сделки
Кассовый
Форвардный
Кросс-курс 6.        Способ установления курса
Официальный
Неофициальный 7.        Отношение к участникам сделки
Курс покупателя
Курс продавца
Средний курс 8.        Учет инфляции
Реальный
Номинальный 9.        Способ продажи валют
Наличной продажи
Безналичной продажи